Best Buy (BBY) Q1 2026 Earnings Call May 29, 2025 08:00 AM ET Company Participants Mollie O'Brien - Vice President, Investor RelationsCorie Barry - CEOMatt Bilunas - CFO & Senior EVP of Enterprise StrategyJason Bonfig - Senior Executive VP of Customer Offerings & FulfillmentSteven Zaccone - Director, Equity Research, Hardlines RetailJonathan Matuszewski - Senior Vice President Conference Call Participants Scot Ciccarelli - MD & Senior Research AnalystMichael Baker - Managing Director, Senior Research Analys ...

财务数据和关键指标变化 - 公司目前资产负债表上有近50亿美元现金，支持现有产品线实现盈利，还有约20亿美元储备用于产品线扩展和业务发展机会 [11] - 截至2025年3月31日，公司已回购13亿美元自有股票，使股份数量减少近15%，并将继续根据现有股份回购授权进行资本返还 [11] - 本季度公司净现金使用量在1.5 - 1.6亿美元之间，随着IMG1402项目推进，现金使用量将有所增加 [35][80] 各条业务线数据和关键指标变化 布雷瓦替尼（Brevacitinib） - 聚焦有高度未满足需求、适合其独特双重TYK2和JAK1抑制机制的适应症，已公布的适应症包括皮肌炎（DM）、坏死性小肠结肠炎（NIU）和皮肤结节病（CS） [12] - NIU的3期关键项目正在积极招募患者，CS的概念验证试验正在进行，DM、NIU和CS的关键数据将在未来18 - 24个月内公布 [13][14] IMG1402 - 正在多个潜在注册研究或关键研究中积极招募患者，涉及多个FcRn抗体起重要作用的适应症 [8] - 已在重症肌无力（MG）、慢性炎性脱髓鞘性多发性神经病（CIDP）、格雷夫斯病（Graves' disease）等多个适应症开展研究，并取得相关数据 [17] - 预计今年在格雷夫斯病中公布缓解数据，下半年在甲状腺眼病（TED）和比托昔单抗（birtoclimab）公布潜在注册性顶线数据；明年开始将有大量来自IMG1402的数据，包括DPRA研究的开放标签一期结果、CLE研究数据；2027年在格雷夫斯病和重症肌无力可能有注册性数据，舍格伦综合征（Sjogren's）和CIDP的数据将在之后公布 [31] 莫兹利珠单抗（mozlizumab） - 用于VHLD的吸入疗法，预计明年有数据公布 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司研究的FcRn产品线所涉及的美国患者群体总数超过60万，其中格雷夫斯病患者是主要群体 [30] - 目前有超过3万名患者正在接受皮肌炎治疗，公司认为该市场有大量可开发机会 [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于有高度未满足需求、适合自身独特机制的适应症开发，如布雷瓦替尼聚焦双重TYK2和JAK1抑制机制相关适应症 [12] - 在FcRn产品线的适应症选择上，优先考虑能成为同类首创且可能是同类最佳的适应症，如格雷夫斯病；其次是接近同类首创的适应症，如舍格伦综合征；最后是已有竞争对手但公司有潜力在疗效和临床获益上实现差异化的适应症，如MG和CIDP [18][19] - 公司正在进行与Moderna和Pfizer BioNTech的LNP诉讼，目前处于缩小简易判决阶段，完成该阶段后预计不久将进入审判阶段；明年将启动国际试验和诉讼 [7][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年对公司业务非常重要，已产生的相关数据为公司在FcRn领域打造一流产品线奠定基础，布雷瓦替尼在皮肌炎研究中的注册数据、与Moderna和Pfizer BioNTech的LNP诉讼等都是重要事件 [5][6][7] - 公司对后期产品线感到非常自豪，多个产品有潜力在未来几年内上市，且有多个产品线扩展机会 [7][8] - 公司处于临床执行和进展的重要时期，各主要临床产品线都取得显著进展，未来几年将有大量数据公布，有望为患者带来有意义的产品 [8][31] 其他重要信息 - 6月17日公司将举办投资者活动，进行皮肌炎疾病教育和介绍正在进行的试验设计，帮助投资者更好理解即将公布的数据 [15] 问答环节所有提问和回答 问题1: 皮肌炎研究的成功场景以及6月活动的关注点 - 公司认为皮肌炎研究成功的关键是取得阳性研究结果，即与安慰剂在测试和p值上有统计学显著差异，因为该患者群体有高度未满足的医疗需求，医生群体理解公司的作用机制并对此感到兴奋 [39][40] - 6月活动旨在让大家了解皮肌炎相关知识、研究的终点指标、测量方法、JAK抑制的工作原理以及公司对商业机会的看法，并让大家提前了解实际开展研究的团队情况 [42] 问题2: LNP诉讼中案件范围缩小的含义及潜在的下一个里程碑 - 案件范围缩小是专利案件审判前的正常程序，目的是确保向陪审团呈现的案件能在合理时间内完成审理，具体缩小范围将在不久后明确，公司主要关注如何呈现最佳案件 [44] 问题3: Pfizer LNP诉讼的Markman裁决时间以及2026年IMG1402的开放标签难治性类风湿关节炎（D2TRA）试验和2期CLE试验数据的参考框架 - Markman裁决时间由法官自行决定，公司希望能在今年晚些时候得到裁决，但不认为裁决时间能提供有效信息 [51] - 2026年的两项研究数据旨在为公司决定是否推进项目提供参考，CLE研究将是首次在FcRn领域产生安慰剂对照的CLE数据，公司将综合考虑多方面因素决定是否推进到关键项目；D2TRA数据是开放标签导入期数据，公司希望从中获得明确的推进信号 [52][53] 问题4: 布雷瓦替尼获批后的定位、目标患者群体以及皮肌炎中JAK抑制剂的非标签使用情况和潜在需求 - 公司认为整个皮肌炎市场都有可开发性，很多患者都是潜在目标，具体定位和相关问题将在6月17日活动中详细介绍 [60] - 目前已有数百例JAK抑制剂在皮肌炎中的病例报告，还有三项研究者发起的试验，医生对JAK抑制剂非常熟悉，公司认为这为布雷瓦替尼获批后的市场推广提供了有利条件 [61] 问题5: 布雷瓦替尼研究中安慰剂组的预期情况以及股票回购计划 - 公司将继续使用现有股票回购授权，完成后将根据整体资本状况和市场情况决定后续行动 [67] - 参考Vidgard肌炎研究的数据，该研究在24周时安慰剂组表现良好，与药物组有明显分离且p值较低，公司认为这是积极的参考，但仍对数据公布感到紧张 [69][70] 问题6: IMG1402在格雷夫斯病研究中的治疗持续时间以及在格雷夫斯病和甲状腺眼病中的商业优化策略 - 格雷夫斯病目前是慢性病治疗，很多患者长期使用伊莫唑治疗，公司认为有慢性治疗的机会，且研究设计未对治疗持续时间设置标签限制，公司预计将公布自身临床缓解数据 [74] - 公司在格雷夫斯病中进行的研究旨在获取关于眼球突出、眼球突出发展时间、患者进入研究时的眼球突出程度以及其随时间变化等方面的有用信息，这些信息可在不同场合分享，包括可能用于标签说明，有助于优化整体治疗格局 [75] 问题7: TED研究的预期和计划以及2026年的支出情况 - 公司将根据TED研究数据做出最终决策，该研究设计为潜在注册性研究，但公司将大量精力集中在IMG1402上 [79][80] - 本季度现金使用量约为1.5亿美元，随着IMG1402项目推进，现金使用量将有所增加；若皮肌炎数据为阳性，公司将在产品上市和上市前活动上投入一定资金，但销售、一般和行政费用方面不会有显著变化 [80][81] 问题8: FcRn领域竞争加剧对定价的影响以及追求孤儿适应症和更普遍适应症的考虑 - 公司认为在定价策略上有很大灵活性，可提供不同剂量，且FcRn相关适应症所属的生物学领域较新，已有定价范围与竞争对手的定价基本兼容，最终定价将取决于产品上市顺序、格雷夫斯病的缓解数据等因素 [87][88][89] 问题9: 皮肌炎研究中类固醇减量方案的一致性、具体方案、主观性以及其他减轻安慰剂反应的措施 - 类固醇减量在研究中是强制性的，有明确的方案，公司预计该方案在研究中能相对一致地应用，相关团队已采取措施确保这一点，更多细节将在即将到来的活动中介绍 [94][95] - 研究设计中还考虑了其他方面来管理风险，如处理患者停药情况、测量测试和时间点等 [95] 问题10: 皮肌炎在美国的可观察患者群体规模以及与患病率的比较，以及非标签使用Xeljanz和Octagam的市场情况 - 公司认为皮肌炎市场规模约为4 - 7万患者，该疾病可能存在一定程度的漏诊，随着良好治疗机会的出现，预计会有更多患者被发现 [100][101] - 医生对口服、属于JAK家族的标签内药物非常期待，公司的布雷瓦替尼不仅抑制JAK1，还抑制TYK2，有潜力为患者带来更大价值，医生在研究中已对这一点有所理解，未来有更多机会分享数据时会有更深刻的认识 [102][103] 问题11: IMG1402在CIDP潜在注册试验设计的原因、患者选择优化方法以及该数据集对商业定位的帮助 - 该试验设计的改变主要受三方面因素驱动：FDA不喜欢之前的CIDP研究设计；医生和研究者讨厌洗脱期，因为对患者不利；该领域在选择合适患者方面有了很大进步，公司在相关研究中能选择到合适患者，即使不设洗脱期也能保证项目顺利进行 [107][108][109] 问题12: CIDP研究的主要和次要终点指标以及选择600毫克剂量的理由 - 公司尚未公布研究的主要和次要终点指标，未来几个月可能会分享更多相关信息 [113] - 选择600毫克剂量是因为之前的研究数据表明较低的IgG表达在CIDP治疗中非常重要，该患者群体病情严重，疗效至关重要，且竞争对手在抑制IgG方面不如公司，该剂量有助于提高疗效和吸引患者参与研究 [113][114]

Best Buy (BBY) Q1 2026 Earnings Call May 29, 2025 08:00 AM ET Speaker0 Ladies and gentlemen, thank you for standing by. Welcome to Best Buy's First Quarter Fiscal twenty twenty six Earnings Conference Call. At this time, all participants are in a listen only mode. Later, we will conduct a question and answer session. At that time, if you have a question, you will need to press star one on your phone. If you choose to be taken out of the question queue, please press star one again. As a reminder, this call i ...

财务数据和关键指标变化 - 过去五年公司削减近130亿美元结构性成本，剥离超250亿美元低效、非战略、低回报资产，在恒定价格和利润率下，现金流和收益每年增长8% - 10% [8] - 去年公司盈利340亿美元，现金流550亿美元，总股东回报率11%，企业价值约5万亿美元 [16] - 到本十年末，公司计划在恒定价格和利润率下，使收益增长200亿美元，现金流增长300亿美元 [17] - 今年公司计划回购200亿美元股票，若市场条件合理，明年也将回购200亿美元股票，过去十二个月已回购收购先锋自然资源时发行股份的三分之一 [18][19] - 公司预计在当前65美元/桶的价格和恒定的中值利润率下，到本十年末将产生1650亿美元的自由现金流 [97] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 公司目前日产量约460万桶油当量，计划到2030年增至540万桶，其中圭亚那业务产能将增至三倍，二叠纪盆地资产增加50% [9][53] - 过去五年上游业务每桶收益翻倍 [57] 产品解决方案业务 - 公司炼油厂与化工厂整合，可将炼油分子转化为塑料等产品，独特技术产品需求增长迅速 [84][85] 低碳解决方案业务 - 公司已与不同公司签订约900万吨的二氧化碳捕获合同 [78] 各个市场数据和关键指标变化 石油市场 - 目前油价有所回落，布伦特原油价格为65美元/桶，处于长期中值水平，今年原油需求将创历史新高，但市场因经济预期和欧佩克增产消息而价格下跌后又回升 [41][42][45] 天然气市场 - 欧洲天然气价格在乌克兰危机后大幅上涨，现虽已回落但仍有溢价，正常价格为8 - 10美元/百万英热单位，目前为12 - 13美元/百万英热单位 [46][47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去五年对自身进行全面改造，未来将继续执行有吸引力的投资组合，包括扩大圭亚那业务、增加二叠纪盆地资产、升级下游产品等，以实现8% - 10%的收益和现金流增长 [7][8][9] - 公司不参与可再生能源业务，专注于碳捕获与封存、低排放氢、生物燃料和锂等领域，以平衡能源供应增长和减排需求 [13] - 公司投资设定明确标准，石油开发项目供应成本需低于35美元/桶，天然气项目需达到6美元/百万英热单位的门槛，未来五年上游投资平均折现现金流回报率超40% [37][38][39] - 公司与化工业务整合炼油厂，投资技术升级分子，以生产高附加值产品应对汽油需求下降 [84][85][86] - 公司在非常规领域技术领先，钻井和完井成本最低，通过技术提高石油回收率，与其他生产商差距扩大 [109][110][111] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业是消耗性业务，若无投资产量每年将下降约10%，供需最终会平衡，价格由边际桶的增量价格决定 [32] - 公司认为国际能源署的净零排放情景是规范性展望，难以实现，公司的能源展望是现实、可承受且最可能的情景，未来25年全球能源需求将增长约15%，排放将减少约25%，石油和天然气仍将占能源结构的50% [22][24][28] - 美国基础设施许可审批时间过长，效率低下，当前政府正致力于简化流程 [50][51][52] 其他重要信息 - 公司与卡塔尔能源合作的黄金通道液化项目，一期三条生产线中的第一条将于今年年底完工并投入使用，另外两条将在未来几个月内跟进 [61] - 公司与赫斯就圭亚那业务仲裁程序已完成听证，仲裁庭通常需2 - 3个月做出裁决，无论结果如何公司业务将正常进行 [65][66][68] - 公司正与超大规模数据中心合作，建设离网、低碳天然气发电厂，这将是全球最大的碳捕获与封存项目 [74][76][77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：公司年度能源展望是预测性还是规范性，能源转型如何发展 - 公司能源展望是现实、可承受且最可能的情景，国际能源署的净零排放情景难以实现未来25年全球能源需求将增长约15%，排放将减少约25%，石油和天然气仍占能源结构的50% [22][24][28] 问题：公司能源展望所处的价格环境，对美国天然气的看法 - 行业是消耗性业务，供需会平衡，价格由边际桶的增量价格决定 [32][34] 问题：公司投资的成本供应哲学及资本分配 - 公司投资设定标准，石油开发项目供应成本低于35美元/桶，天然气项目达到6美元/百万英热单位门槛，未来五年上游投资平均折现现金流回报率超40% [37][38][39] 问题：当前石油价格周期位置 - 目前油价处于长期中值水平，今年原油需求创历史新高，但市场因经济预期和欧佩克增产消息价格下跌后回升 [41][42][45] 问题：当前周期是否异常 - 石油价格周期正常，欧洲天然气市场因乌克兰危机供应短缺，价格上涨后虽回落但仍有溢价 [46][47][48] 问题：对监管环境的期望 - 美国基础设施许可审批时间过长，效率低下，当前政府正致力于简化流程 [50][51][52] 问题：公司上游产量目标是否保守，是否考虑处置和非核心业务下降 - 目标产量是公司自20世纪70年代以来的最高水平，目前产量以每年10%的速度下降，新增产量将替换下降的储量，且新增产量更具盈利能力 [55][56][57] 问题：黄金通道项目的时间更新 - 一期三条生产线中的第一条将于今年年底完工并投入使用，另外两条将在未来几个月内跟进 [61] 问题：圭亚那业务仲裁程序进展及后续运营关系 - 仲裁程序已完成听证，仲裁庭通常需2 - 3个月做出裁决，无论结果如何公司业务将正常进行 [65][66][68] 问题：与雪佛龙合作的Tenge项目情况 - 项目启动顺利，但超预算且延迟多年，公司对此失望 [71] 问题：是否与超大规模数据中心讨论建设天然气发电厂 - 公司正与超大规模数据中心合作，建设离网、低碳天然气发电厂，这将是全球最大的碳捕获与封存项目 [74][76][77] 问题：公司炼油业务需求趋势 - 公司炼油厂与化工业务整合，可将炼油分子转化为塑料等产品，独特技术产品需求增长迅速 [84][85][86] 问题：Proxima产品是否源于诺贝尔奖化学成果 - Proxima产品源于诺贝尔奖化学成果，但关键在于低成本生产更多产品的催化剂技术 [88][89][90] 问题：公司股票回购的资产负债表和市场条件 - 公司有强大的资产负债表，信用评级为AA，净债务与资本比率为7%，今年和明年计划每年回购200亿美元股票，若遇重大事件可能调整 [91][92][95] 问题：若明年出现危机，如何平衡三个机会 - 公司有长期战略，可根据机会调整执行速度和节奏，会持续寻找交易机会 [100][101][102] 问题：公司非常规资源技术对交易空间的影响 - 公司在非常规领域技术领先，钻井和完井成本最低，通过技术提高石油回收率，与其他生产商差距扩大 [109][110][111] 问题：2030年公司面临的挑战 - 公司将利用AI技术寻找更多油气资源，通过技术提高现有储层的石油回收率，同时寻找交易机会 [115][117][118] 问题：投资公司股票的价值主张 - 公司股东回报率高，现金流增长和自由现金流生成能力强，股票估值有上升潜力，预计每年价值增长18% [122][123][126]

Li Auto (LI) Q1 2025 Earnings Call May 29, 2025 08:00 AM ET Speaker0 Ladies and gentlemen, thank you for standing by for Lee Auto's First Quarter twenty twenty five Earnings Conference Call. At this time, all participants are in listen only mode. Today's conference call is being recorded. I will now turn the call over to your host, Ms. Janet Zhang, Investor Relations Director of Li Auto. Please go ahead, Janet. Speaker1 Thank you, Kelly. Good evening, and good morning, everyone. Welcome to Li Auto's first q ...

Roivant Sciences (ROIV) Q4 2025 Earnings Call May 29, 2025 08:00 AM ET Speaker0 Good day, and welcome to the Worrevant Fourth Quarter twenty twenty four Earnings Call. At this time, all participants are in a listen only mode. After the speakers' presentation, there will be a question and answer session. Instructions will be given at that time. As a reminder, this call may be recorded. I would now like to turn the call over to Stephanie Lee. Please go ahead. Speaker1 Good morning, and thanks for joining toda ...

Restaurant Brands International (QSR) FY 2025 Conference May 29, 2025 08:00 AM ET Speaker0 Alright. Good morning, everybody. My name is Danielo Gargiuro. I'm the restaurant analyst here at Bernstein, and thank you everybody for joining us. Before we start, I'd like to remind everybody that you can submit questions through Pigeonhole by either scanning the QR code shown on the screen, or in the company's agenda or visiting pigeonhole.at and passcode s d c two thousand twenty five. I'll be monitoring the ques ...

财务数据和关键指标变化 - 公司财富业务ARR超3亿美元，占FAXS的15% [58] - 公司预计2025财年Gen AI对ASV增长贡献为30 - 50个基点 [113] 各条业务线数据和关键指标变化 财富业务 - 公司已拿下全球资管规模前20的财富管理公司中的10家，拥有10万名财富顾问、高净值和超高净值客户使用其工作站、市场数据产品和顾问仪表盘 [30] - 公司Pitch Creator产品已有几个重要客户，有多达50个正在进行的试用和评估 [98] 机构买方业务 - 公司在买方中台的业绩归因、风险和报告方面是行业标杆，正将其发展为企业级解决方案 [64] - 公司收购的Portware品牌的EMS表现出色，与LiquidityBook等公司合作的OMS也进展良好 [68][69] 卖方业务 - 公司卖方业务主要与初级银行家和卖方股票研究相关，收入与银行招聘人数挂钩，过去两年招聘速度较慢 [22][23][24] 各个市场数据和关键指标变化 全球市场数据费用池 - 未来公司终端市场一半的收入将来自财富、对冲基金、私募股权等私募市场 [29] 实时数据市场 - 实时数据市场有数十亿美元的潜在市场，公司历史上未参与该市场，但目前正在取得重要胜利 [115] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司将继续投资数据，尤其是私募市场和深度行业数据 [13] - 公司将继续拓展买方业务的工作流程，成为买方值得信赖的合作伙伴 [19][20] - 公司将继续拓展财富业务的相邻领域，实现交叉销售 [31][53][55] - 公司将继续推进AI战略，包括构建基础能力、开发代理工作流程和开展合作 [46][48][50] 行业竞争 - 公司在买方业务的主要竞争对手是彭博和贝莱德阿拉丁 [78] - 公司在财富业务的主要竞争对手是LSAG [127] - 公司在银行业务中通常会遇到标准普尔市场情报 [127] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 买方市场的成本压力将持续存在，公司将作为技术公司帮助买方公司解决技术问题 [19][22] - 卖方市场具有周期性，公司预计今年晚些时候或明年银行招聘活动将增加 [22][25] - 公司对实时数据市场的投资充满信心，认为该市场有很高的投资回报率 [116] 其他重要信息 - 公司收购Cobalt作为私募股权普通合伙人的投资组合监控工具，认为该领域仍有整合机会 [40] - 公司的Portfolio Services产品为固定收益客户提供归因、业绩和风险分析服务，取得了成功 [80] 总结问答环节所有提问和回答 问题: 过去三十年公司发生的重大变化以及过去十年公司战略的变化 - 公司早期成功的要素如今仍然适用，包括技术、数据、了解客户工作流程和赢得客户信任 [3] - 公司从最早将数据从大型机引入电子表格环境，发展到拥有行业内最大的数据资产之一，并能很好地整合和分析数据 [4][5][6] - 公司在技术方面，过去六七年将平台开放，成为以API为先的平台，以适应客户不同的消费方式 [7] - 公司在工作流程方面，过去三十年不断拓展客户的工作流程，尤其是为买方解决更多工作流程问题，成为买方中台的行业标杆 [9][10] - 公司在数据投资方面，过去五到十年加大了对私募市场和深度行业数据的投资 [13] 问题: 过去两年买方和卖方市场放缓的原因、客户反馈以及当前周期何时反转 - 买方市场的成本压力至少持续了十年，客户一直在努力升级技术栈和数据资产，减少合作伙伴数量 [19] - 公司认为买方市场仍有增长机会，将成为买方值得信赖的合作伙伴，帮助他们节省成本、提高效率 [19][20] - 卖方市场具有周期性，公司的卖方收入主要与初级银行家招聘人数挂钩，过去两年招聘速度较慢 [22][24] - 公司预计今年晚些时候或明年银行招聘活动将增加，但公司的财年指导并不依赖于银行招聘的大幅复苏 [25] 问题: 未来五到十年全球市场数据费用池的关键增长领域 - 公司认为财富、对冲基金、私募股权等私募市场将是未来收入增长的主要领域，这些领域的支出势头最强 [29] - 公司在财富领域过去十年表现出色，已拿下全球资管规模前20的财富管理公司中的10家，拥有10万名财富顾问、高净值和超高净值客户使用其产品 [30] 问题: 公司在私募市场数据方面的投资、进展和战略 - 公司过去几年大幅提高了私募公司数据的覆盖范围和质量，从约300万家增加到800 - 900万家，且公司自主收集的数据质量更高 [35] - 公司的私募市场数据可用于多种用途，包括销售给私募股权和风险投资基金、银行、资产管理公司和资产所有者，还可用于风险模型 [36][39] - 公司收购Cobalt作为私募股权普通合伙人的投资组合监控工具，认为该领域仍有整合机会 [40] 问题: 公司在财富领域取得成功的原因 - 公司为财富顾问开发了顾问仪表盘，能够整合客户关系、提供实时市场数据和新闻，帮助顾问为客户提供更好的服务 [41][43] - 该产品具有稳定性、良好的支持和速度，在与大型财富管理公司的竞争中获胜 [44][45] 问题: 公司在财富领域引入的AI功能和产品 - 公司的AI战略包括构建基础能力、开发代理工作流程和开展合作 [46][48][50] - 公司将推出FactSet Mercury，允许用户以自然语言提问，获取所需信息 [46] - 公司将为财富顾问开发代理或功能，帮助他们节省时间，提高效率 [49] 问题: 财富领域实现低两位数增长的驱动因素 - 公司认为持续的市场份额增长将是重要因素，公司目前的产品仍有很多大型公司有待拓展 [53] - 公司将把在机构买方的业绩、风险、归因和报告能力应用到财富领域，实现交叉销售 [53][54] - 公司将利用AI技术帮助财富顾问解决业务发展工作流程问题，如寻找新客户、制定提案等 [55] 问题: 公司在机构买方市场的当前定位 - 公司在买方中台的业绩归因、风险和报告方面是行业标杆，过去是桌面解决方案，现在正发展为企业级解决方案 [64][65] - 公司在买方前台的基本面研究和量化研究方面一直具有很强的地位，目前正在为投资组合经理构建投资组合管理系统 [67][68] - 公司在买方后台的投资重点是开发自己的数据源和交换数据馈送，以满足客户构建自己系统的需求 [70][71] 问题: 客户对供应商多元化还是一站式解决方案的偏好 - 许多大型客户不会完全依赖单一供应商，会选择一两个主要供应商，并减少其他供应商的数量 [72][73] - 公司可以作为备份供应商，逐步赢得客户的信任 [76] 问题: 公司在前台、中台、后台工作流程的主要竞争对手 - 公司在买方业务的主要竞争对手是彭博和贝莱德阿拉丁 [78] 问题: 托管服务的目标客户 - 目前托管服务的目标客户主要是一些大型公司，他们将业绩、风险和报告等企业级解决方案外包给公司 [79] - 公司还提供数据即服务，帮助客户解决数据资产的连接、清理和向量化问题 [79] 问题: 托管服务的盈利能力和市场规模 - 公司认为托管服务是企业级解决方案的必要组成部分，目前盈利能力良好，且有能力找到所需的人才 [82][86][87] - 公司认为托管服务的市场规模与企业级解决方案的市场规模相关 [88] 问题: 机构买方市场未来五到十年的关键增长驱动因素 - 公司认为需要吸引更多前台用户，如投资组合经理和交易员 [89] - 公司的数据源将是重要的增长驱动因素 [89] - 公司认为拥有成功的AI战略将是关键的竞争优势 [89] 问题: AI战略对买方和卖方客户以及公司的重要性 - 公司认为AI战略不是所有公司都能轻易掌握的，公司目前正在构建基础能力，开发代理工作流程 [90] - 公司认为AI战略是一个巨大的变革管理问题，需要让人们适应使用这些工具 [90][91] 问题: Pitch Creator产品的定位、替代的初级银行家小时数和定价策略 - Pitch Creator旨在为初级银行家节省时间，提高工作效率，公司已经有几个重要客户，并有多达50个正在进行的试用和评估 [97][98] - 该产品采用企业销售模式，是一种附加产品，定价具有一定的灵活性，公司会根据客户的需求提供不同的方案 [100][103] 问题: 卖方市场的资本市场复苏周期和ASP增长的驱动因素 - 公司认为目前资本市场的信号喜忧参半，银行的招聘计划没有明显变化，公司预计今年晚些时候或明年情况可能会有所改善 [106][107][109] - 公司认为除了资本市场的上升周期，开放平台、利用AI技术和拓展银行的其他角色将是ASP增长的驱动因素 [110][111] 问题: 公司SALSA ASV的中期正常化水平 - 公司认为过去十年SALSA ASV可能是高个位数增长，目前可能是中个位数甚至低个位数增长，未来如果资本市场走强，可能会回到历史中位数或平均水平 [112] 问题: GenAI投资对ASV和利润率的中期目标 - 公司正在评估今年的实际情况与预期的差距，将在未来几个季度提供更多信息 [113] 问题: 公司在实时和深度行业数据资产的进展以及未来的投资方向 - 实时数据市场有数十亿美元的潜在市场，公司正在取得重要胜利，目前已经直接获取了全球约80 - 90%的数据源 [115][116] - 深度行业数据项目始于2019年2月，已经取得了重大进展，有助于客户续约和获取新客户，目前已达到一定规模，可以开始向对冲基金和资产管理公司货币化 [117][118][119] 问题: 公司在数据解决方案市场的战略 - 公司认为构建优秀的产品是关键，近期进入该市场的优势在于可以使用最新的技术，而不依赖于遗留技术栈 [123] - 公司在实时数据方面采用云优先的策略，有助于提高速度和可靠性 [124] 问题: 公司与LSAC、S&P的竞争态势 - 公司与LSAG的竞争主要集中在财富领域，公司认为自己在该领域的表现出色，正在夺取市场份额 [127][128] - 公司在银行业务中通常会遇到标准普尔市场情报 [127] 问题: 公司的并购战略和目标领域 - 公司的并购战略是收购数据和技术相关的公司，以保持生态系统的凝聚力 [131] - 公司关注的领域包括财富领域、私募市场和数据源业务 [132] - 公司有能力进行更有抱负的收购，如果有合适的资产出现 [133]

财务数据和关键指标变化 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 元搜索业务定价表现强劲，产品工作使酒店业务稳定，用户参与时间延长，为合作伙伴提供高价值客户，推动定价提升，还能实现交叉销售 [12][89] - 应用内直接预订测试效果良好，参与用户花费更多时间，转化率更高，开始重复购买，推动每用户平均收入（ARPU）上升 [18] - 旅行规划工具增长显著，使用该工具的用户ARPU远高于整体会员和普通用户，实现了货币化，参与度和转化率提升 [56] - Viator实现息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长，2023年盈亏平衡，去年实现良好的EBITDA，未来将继续增长 [35] - The Fork实现两位数增长并扭亏为盈，在欧洲市场表现良好，有很大增长空间 [34][84] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 愿景是成为最受信任的旅行和体验来源，各业务围绕此愿景制定策略 [26] - 稳定酒店业务，加速体验业务发展，多元化流量来源，通过产品创新和营销投入实现增长 [20][21] - 整合元搜索和应用内直接预订，为不同受众提供服务，实现互补 [16] - 利用AI技术提升平台体验，包括旅行规划、个性化推荐和内容创作 [53][55] - 加强品牌合作，通过TripAdvisor引导用户至Viator和The Fork，实现协同发展 [31] 行业竞争 - 元搜索在市场波动中具有防御性，价格比较为消费者和合作伙伴提供价值 [12] - 体验业务竞争激烈，但公司凭借OTA专注度、供应链优势和合作伙伴关系，有信心应对竞争 [70][74] - 餐厅预订业务在欧洲市场有优势，通过AI创新和B2B、B2C业务结合，实现增长 [80][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 密切关注宏观不确定性，但相信旅行市场将长期增长，公司能够适应市场变化 [4] - 截至5月初，旅行消费者需求稳定，夏季旅行意愿高，但会密切关注取消率和价格变化 [5][7] - 公司具有品类多元化优势，能够适应国内或国际旅行市场的变化，满足不同消费者需求 [22] - 对公司未来发展充满信心，认为各业务具有增长潜力，能够创造价值 [36][52] 其他重要信息 - 摆脱Liberty TripAdvisor收购影响后，公司能够简化业务故事，专注战略定位和执行，进行董事会更新，优化资本结构 [46][47][49] - 公司与多家AI平台合作，进行多方面实验，探索如何在未来市场中取得竞争优势 [65][66] 问答环节所有提问和回答 问题: 股票波动是否反映公司内部业务情况 - 公司密切关注宏观不确定性，但专注长期发展，认为旅行市场将持续增长，近期季度表现良好，截至5月初旅行消费者需求稳定 [4][5] 问题: 元搜索业务定价强劲的原因 - 元搜索在市场波动中具有防御性，价格比较为消费者和合作伙伴提供价值，同时公司通过产品创新和用户参与度提升，为合作伙伴提供高价值客户，推动定价上升 [12][14] 问题: 应用内直接预订是否会成为长期战略 - 应用内直接预订与元搜索产品互补，针对不同受众，目前测试效果良好，计划进一步推广，是整体战略的一部分 [16][18][19] 问题: 全球化趋势对公司的影响 - 公司具有品类多元化优势，能够适应国内或国际旅行市场的变化，满足不同消费者需求，无论旅行模式如何变化，都能为消费者提供服务 [22][23] 问题: 公司目前的战略是否已实施，未来是否还有变化 - 公司战略已在实施中，过去三年围绕愿景进行了组织和产品工作，目前正在扩大影响，未来将继续创新和拓展业务 [26][28][30] 问题: 公司未来品牌战略如何发展 - 难以预测十年后的品牌格局，但公司目前的组织方式和业务重点取得了良好效果，将继续关注如何创造价值，不排除通过合作创造机会，但不会轻易稀释品牌 [40][41][44] 问题: 摆脱Liberty TripAdvisor收购影响后有何变化 - 公司能够简化业务故事，专注战略定位和执行，进行董事会更新，优化资本结构，提高决策效率 [46][47][49] 问题: 交易完成后是否有新的收购兴趣 - 虽然之前有多方对公司表示兴趣，但公司专注于自身资产增值和战略执行，相信机会来临时能够快速扩大规模 [51][52][68] 问题: 公司如何开发可用的AI旅行规划工具 - 公司的旅行规划工具利用了自身的信任优势、用户生成内容和第一方数据，已经取得了显著增长和货币化效果，未来将继续拓展功能，实现更具对话性的体验 [53][54][56] 问题: 与第三方AI平台合作是否存在冲突 - 公司认为需要同时进行自身AI战略和与第三方合作，通过多方面实验，探索如何在未来市场中取得竞争优势，目前处于实验阶段，目标是快速扩大规模 [64][65][67] 问题: 推动Viator强劲增长的因素有哪些 - Viator的增长得益于需求生成平台、OTA专注度、第三方合作伙伴关系、线下转线上趋势和消费者对体验的需求增加，未来仍有很大发展空间 [70][71] 问题: 其他公司进入体验业务对公司的影响 - 其他公司进入体验业务验证了市场机会，公司认为市场有多个参与者的空间，作为专注于体验的OTA具有竞争优势，愿意与其他公司合作，共同推动市场发展 [74][75][77] 问题: The Fork是否能成为餐厅预订的一站式平台 - The Fork在欧洲市场具有优势，通过AI创新和B2B、B2C业务结合，能够为旅行者提供更好的服务，有机会扩大市场份额，但目前重点是在欧洲市场实现增长 [80][81][84] 问题: The Fork是否会进入新市场 - 公司目前专注于欧洲市场的增长，认为该市场有很大发展空间，但也会关注技术创新带来的新市场机会 [86][87] 问题: 品牌TripAdvisor收入下降的原因及应对策略 - 公司通过产品创新和用户参与度提升，稳定酒店业务，实现交叉销售，同时推动更多用户直接访问应用，提供会员体验，加速体验业务发展，利用AI技术提升平台价值 [89][90][92] 问题: TripAdvisor在B2B和品牌营销方面的潜力 - B2B业务向自助服务转型进展顺利，未来将深化客户关系，探索基于品类的B2B业务机会，品牌营销方面，公司认为媒体业务正在转型，将从旅行媒体向体验市场转型，实现多元化收入 [94][95][96] 问题: 酒店元搜索业务的长期前景 - 酒店元搜索业务具有一定的长期价值，但不是未来的主要增长驱动力，公司将优化该业务，使其与其他业务协同发展，实现整体业务的稳定增长 [99][100][101] 问题: 预计2026年业务稳定的依据 - 公司通过对整体业务组合的分析，认为TripAdvisor、体验业务和餐厅预订业务能够协同工作，实现业务稳定和增长 [102][103] 问题: 直接预订和忠诚度计划与过去有何不同 - 公司在应用内直接预订方面更加注重受众细分和生态系统整合，为高意向用户提供集成的规划和预订体验，忠诚度计划采用免费会员模式，能够奖励跨品类预订的用户，创造重复购买行为 [105][107][108] 问题: 旅行规划平台是否需要增加其他垂直领域 - 公司认为有机会与战略合作伙伴合作，拓展物流、共享出行和食品配送等领域，但会谨慎选择，确保合作符合公司战略 [110][111][112] 问题: 谷歌监管变化对公司的影响 - 公司不依赖监管政策制定战略，将专注于自身差异化优势和合作伙伴关系，但会关注监管变化带来的机会，及时调整策略 [113]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025年FRE增长15% - 20%，长期增长20%以上 [78] - 公司管理资产超8000亿美元，Athene和Athora业务资产约4000亿美元 [78][79] 各条业务线数据和关键指标变化 资产基于金融（ABF）业务 - 处于早期阶段，与CEO和CIO就固定收益投资组合进行交流，保险行业接受度较高，传统投资级经理接受度较低 [30][31][32] 混合业务 - 未被市场充分认可，公司过去一年整合团队等资源，预计未来12 - 36个月该业务将受益 [26] 全球财富业务 - 产品丰富，今年目标资产规模达160 - 170亿美元，旗舰产品ADS规模将达200亿美元 [48][49][51] 退休业务 - 公司在该领域较早布局，有多种募资渠道，未来24个月将推出更多资本高效产品 [43] 投资业务 - Atlas业务表现良好，MidCap业务强劲，NAV贷款业务增长显著，高等级资本解决方案业务交易推迟至下半年 [68][69][70] 各个市场数据和关键指标变化 - 上周JPMorgan对NBSIs和NBFIs的贷款同比增长22%，为其贷款平台中同比增长最大的业务 [71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 行业未来增长驱动因素包括全球养老金赤字、零售全球财富渠道增长、全球工业复兴需求和公私融合 [13] - 行业将继续整合，公司各业务将提升竞争力以获取更多市场份额 [14] - 公司在资产基于金融业务上是市场领导者，看好混合业务、全球财富业务和退休业务的发展 [22][26][43] - 公司将作为零部件供应商，与合作伙伴合作，拓展全球市场 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前经济环境下利率较高且将持续，公司不排斥这种经济背景，认为是投资的好时机 [5] - 预计经济增长低于趋势水平，公司将调整风险偏好，做好风险管理 [10][12] - 公司对实现2029年SRE展望有信心，业务长期计划不变 [74] 其他重要信息 - 公司ADS产品通过与Citi等合作获取交易机会，平衡资金部署 [55] - 公司推出新ETF产品是为建立更广泛平台 [60] - 公司市场做市业务主要针对投资级私人信贷，将提高市场透明度和流动性 [85] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司对当前经济问题的看法及投资组合情况 - 公司认为当前经济环境下利率较高且将持续，实际数据表现良好，投资组合中未出现广泛通胀和收入增长压力 [5][7] 问题: 替代行业和公司未来增长的驱动因素 - 行业增长驱动因素包括全球养老金赤字、零售全球财富渠道增长、全球工业复兴需求和公私融合，行业将继续整合，公司各业务将提升竞争力 [13][14] 问题: 公司资产基于金融和混合业务的发展阶段 - 资产基于金融业务处于早期，混合业务更早期，公司看好这两个业务的发展 [30][35] 问题: LP资金分配的地理变化 - 目前未对公司募资产生影响，但需考虑潜在影响 [38] 问题: 大学捐赠基金对流动性和长期收入的需求 - 捐赠基金对未来承诺能力有更高要求，可能会进行一些融资，但对替代业务整体影响不大 [39][40] 问题: 公司为解决全球退休危机推出的产品 - 公司有多种募资渠道，未来24个月将推出更多资本高效产品 [43] 问题: Empower产品的情况及公司在退休业务中的角色 - Empower产品将推动公司业务发展，公司将作为零部件供应商与合作伙伴合作 [45][47] 问题: 公司全球财富业务的发展情况 - 产品丰富，竞争力强，未来将继续拓展全球市场 [48][50] 问题: ADS产品的资金部署问题 - 通过与Citi等合作获取交易机会，平衡资金部署 [55] 问题: 公司推出新ETF产品的原因 - 为建立更广泛平台 [60] 问题: 解放日后零售需求的波动情况 - 赎回请求无明显增加，全球财富业务仍处于早期阶段 [61][62] 问题: 公司投资管道的变化及机会 - Atlas、MidCap、NAV贷款和高等级资本解决方案业务表现良好，部分交易推迟至下半年 [68][69][70] 问题: 银行放松监管对公司业务的影响 - 银行与公司合作加强，监管放松不会对公司业务产生重大影响 [72][73] 问题: 公司对实现2029年SRE展望的信心 - 公司有信心实现该展望，业务长期计划不变 [74][75] 问题: 年金渠道的竞争情况 - 竞争存在，但公司通过新银行分销渠道取得成功，竞争未对业务产生重大影响 [76][77] 问题: 公司FRE增长的关键因素 - 资产增长和Athene、Athora业务的稳健模式将推动FRE增长 [78][79] 问题: 公司指导中可能被低估的增长因素 - Athene业务和资产组合解决方案业务可能增长更快 [82] 问题: 公司私人信贷市场做市业务的情况 - 主要针对投资级私人信贷，将提高市场透明度和流动性 [85] 问题: 公司股票回购计划的情况 - 公司按计划进行，资本生成主要在2027 - 2029年 [90]