报告公司投资评级 宁波银行的投资评级为"买入"。[8][9] 报告的核心观点 利息净收入亮眼，净息差企稳回升 - 2024年一季度,宁波银行净利息收入同比增长12.18%,环比增长7.52%。一季度净息差较2023年全年逆势回升2BP至1.90%,表现大幅优于同业。[2] - 资产端收益率为4.1%,环比下降8bp,负债端成本率2.13%,环比上升12bp。宁波银行资产期限结构中,中长期占比较低,存量贷款受降息重定价影响更小,同时负债端存款高增,存款占比提升,带动负债端成本下行。资负两端共同作用下,宁波银行净息差先于同业企稳回升。[2] 信贷投放强劲，延续高扩表态势 - 截至2024年一季度末,宁波银行总资产28,882.06亿元,同比增速14.35%。其中贷款13,226.86亿元,同比增长24.8%。总负债26,769.96亿元,同比增长13.89%。其中存款18,439.47亿元,同比增速15.23%。[3] - 零售贷款较上年增长27.31%,较年初增长2.71%;公司贷款较上年增长22.43%,较年初增长13.04%。零售存款延续了去年的高增长,同比增长35.35%,环比增长14.49%,都显著高于整体负债增速。[3] 手续费拖累营收，营运费用正向贡献 - 一季度手续费净收入同比下滑22.8%,是拖累营收的核心因素,主要受财富管理业务拖累,属行业共性特征。[4] - 宁波银行2024年一季报营运费用及管理费同比下降1.16%,成本收入比同比下降2.21个百分点至31.53%,扭转了过去营运费用上升的情况。[5] 资产质量保持平稳，风险抵补能力优异 - 截至2024年一季度末,宁波银行的不良率0.76%,较年初持平。不良余额103.3亿元,较年初高8.31亿。不良覆盖率431.63%,较年初下降29.41个百分点,拨贷比3.27%,较年初下降0.23个百分点。[6][7] - 考虑到宁波银行贷款增速较高,对应的不良生成水平总体处于低位,资产质量总体优异,风险抵补能力依旧充足。[7] 投资建议 综合考虑宁波银行的成长性和基本面,给予公司2024年0.8-0.85倍PB,对应合理估值区间24.8-26.35元,维持公司"买入"评级。[9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖东鹏饮料，给予“买入”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 东鹏饮料发展战略清晰，全国化布局进程加快，第二成长曲线加速，原材料成本下降和费用管控带动盈利提升，产能布局护航全国化战略，预计未来营收和利润持续增长，给予“买入”评级 [4][5][7] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格 224.52 元，52 周价格区间 158.59 - 224.52 元，总市值 89810.30 百万，流通市值 35759.50 百万，总股本 40001.00 万股，流通股 15927.10 万股 [1] 股价表现 - 2023 年 5 月 - 2024 年 5 月，东鹏饮料 1M、3M、12M 涨幅分别为 18.41%、29.03%、30.26%，同期饮料乳品涨幅分别为 3.18%、6.16%、 - 5.89% [2] 财务预测 - 预计 2024 - 2026 年营业收入分别为 142.96 亿、176.71 亿、215.28 亿元，同比增长 26.93%、23.62%、21.83%；归母净利润分别为 26.68 亿、32.28 亿、38.66 亿元，同比增长 30.79%、20.98%、19.78%；对应 PE 分别为 34、28、23 倍 [3][7] 投资要点 - 发展战略清晰，构建双发展曲线，从单一品类向多品类综合性饮料集团发展，2023 年营收和归母净利润同比分别增长 32.42%、41.60%，2024Q1 同比分别增长 39.80%、33.51% [4] - 全国化战略布局加快，2023 年主力大单品东鹏特饮营收 103.36 亿元，同比增长 26.48%，其他饮料营收 9.14 亿元，同比增长 186.65%；2024Q1 东鹏特饮营收 31.01 亿，同比增长 30%，其他饮料营收 3.77 亿元，同比增长 257% [5] - 原材料成本下降带动 2023 年毛利率上升 0.74%至 43.07%，归母净利率提升 1.17pct 至 18.11%；2024Q1 毛利率和净利率分别为 42.77%和 19.07%，分别同比下滑 0.76、0.89pct [6] - 产能布局护航全国化战略，设计产能提升至 335 万吨/年，2024 年天津基地将开工建设；推出五大类新品，电解质水有望成增长动力 [6] 报表预测 - 详细列示 2022A - 2026E 利润表、资产负债表、现金流量表及财务和估值数据摘要，包括营业收入、成本、费用、利润、资产、负债等指标及增长率、毛利率、净利率等比率 [8]

| --- | --- | --- | |----------|--------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 持有 [31] 报告的核心观点 - 2023年公司营收和归母净利润同比下降，2024Q1营收同比增长但归母净利润同比下降 [2] - 产品价格下降幅度大于成本下降，盈利能力下行，2024Q1毛利率和净利率同比下滑 [3][8] - 预计2024 - 2026年公司营收和归母净利润增长，给予2024年15倍估值，对应目标价6.3元 [8] - 小包盐高端战略推进效果良好，2023年实现量价齐升 [18] - 公司注重投资者回报，2023年股息率达3.28% [21] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入62.62亿元，同比下降2.77%；归母净利润7.09亿元，同比下降7.86%；扣非归母净利润6.51亿元，同比下滑17.87% [2] - 2023Q4公司实现营业收入18.40亿元，同比增长5.26%；归母净利润2.08亿元，同比增长36.54%；扣非归母净利润1.77亿元，同比增长12.33% [2] - 2024Q1公司实现营业收入15.56亿元，同比增长3.62%；归母净利润1.87亿元，同比下降9.57%；扣非归母净利润1.39亿元，同比下滑24.85% [2] 盈利能力分析 - 2023年综合毛利率和净利率分别为31.13%和11.65%，分别同比下滑3.02和1.36pct [3] - 2023年主要产品各类盐、纯碱、氯化铵、烧碱毛利率分别为32.21%/41.93%/24.64%/17.50%，同比 - 2.33/+12.19/-22.30/-23.17pct [3] - 2024Q1毛利率和净利率分别为26.21%和12.20%，分别同比下滑4.31和0.81pct [8] 产品产销情况 - 2023年公司主要产品产量达816.52万吨，同比增加7.23%；销量达702.08万吨，同比增加6.72% [6] - 2023年主要产品各类盐、纯碱、氯化铵、烧碱、双氧水和芒硝收入分别为23.57/17.68/8.23/5.30/1.20/1.15亿元，分别同比 - 11%/-1%/-2%/-23%/+117%/-11% [6] 小包盐业务情况 - 2023年小包盐全国销量突破50万吨，实现量价齐升 [18] - 2023年湖南省内小包盐销售17.15万吨，同比增长31%，中高端盐销量同比增长33.8% [18] - 2023年省外小包盐销售29.33万吨，同比增长13%，配送商数量同比增长超20% [18] 投资者回报情况 - 2023年公司拟每10股派发现金红利2.00元（含税），股利支付率达46.82% [21] - 以4月30日收盘价计算，2023年股息率达到3.28% [21] 盈利预测与估值 - 预计公司2024 - 2026年实现营业收入66.99/74.29/83.44亿元，分别同比增长6.98%/10.88%/12.32% [8] - 预计公司2024 - 2026年实现归母净利润7.02/7.95/9.72亿元，分别同比增长 - 0.99%/13.36%/22.24% [8] - 对应估值为14/13/10倍，给予2024年15倍估值，对应目标价为6.3元 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 行业复苏带动公司业绩恢复,一季度净利润实现高增长 [2] - 受行业周期影响,公司去年同期业绩承压,2023年下半年行业开始显现复苏趋势 [2] - 随着下游需求回暖,公司盈利能力明显改善,一季度营收、归母同环比均实现正增长,毛利率、净利率较去年同期分别增加6.2、7.2个百分点,盈利能力显著改善 [2] - 随着行业回暖、库存去化,手机、安防监控芯片需求有望增长,公司稼动率有望提高 [2] - 汽车CIS打开公司成长空间,在汽车电动化、网联化、智能化的大趋势下,单车摄像头应用数量持续提升,CIS在汽车上的应用快速增长 [2][3] - 公司持续加强荷兰Anteryon与晶方光电的业务和技术协同,量产及商业化应用规模得到有效提升 [4] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为11.06、9.13、12.76、16.70、20.87亿元,呈现先下降后上升的趋势 [7] - 2022-2026年归母净利润分别为2.28、1.50、2.96、4.07、4.99亿元,呈现先下降后上升的趋势 [7] - 2022-2026年毛利率分别为44.15%、38.15%、42.96%、42.97%、42.98%,呈现先下降后回升的趋势 [7] - 2022-2026年净利率分别为21.05%、17.08%、23.70%、24.91%、24.46%,呈现先下降后回升的趋势 [7] - 2022-2026年ROE分别为5.72%、3.67%、6.81%、8.67%、9.73%,呈现先下降后上升的趋势 [7] - 2022-2026年ROIC分别为11.31%、6.00%、17.54%、25.35%、35.50%,呈现先下降后大幅上升的趋势 [7]

报告公司投资评级 - 报告给予分众传媒"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年及2024年一季度业绩符合预期,营收和归母净利润分别同比增长26.30%和73.02%,2024年一季度同比增长6.02%和10.50% [1] - 公司毛利率和净利率同比分别提升5.77个百分点和10.20个百分点,管理费用率同比下降2.95个百分点 [1] - 公司在国内的重点城市点位持续加密,国内自营点位数量同比增长8.04%,电梯电视和电梯海报分别增长22.36%和1.38% [2] - 公司在海外的自营点位数量同比增长26.13%,在印尼、新加坡等地的子公司已实现盈利 [2] - 公司宣布2023年度每股派发现金0.33元,占2023年归母净利润的98.73%,彰显了公司的长期投资价值 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024年/2025年/2026年营收分别为131.69亿元/142.86亿元/151.85亿元,归母净利润分别为52.44亿元/56.59亿元/59.95亿元,EPS分别为0.36元/0.39元/0.42元 [4] - 公司2022年/2023年/2024年-2026年毛利率分别为59.71%/65.48%/66.32%-66.70%,净利率分别为30.12%/40.32%/40.08%-39.74% [6] - 公司2022年/2023年/2024年-2026年ROE分别为16.46%/27.28%/29.58%-33.66%,ROIC分别为37.28%/64.60%/68.17%-78.03% [6] - 公司2022年/2023年/2024年-2026年PE分别为33.65倍/19.45倍/17.90倍-15.66倍,PB分别为5.54倍/5.31倍/5.29倍-5.27倍 [6]

【公司跟踪】三友医疗（688085.SH）：控股公司 Implanet 脊柱内固定系统获得美国 FDA510（K）认证 龙靖宁（S0530523120001） 证券研究报告 晨会纪要 晨会纪要 一、财信研究观点 【基金研究】基金数据日跟踪 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------|-------|-------|---------|-------|-------|-------|--------| | | | | | | | | | | 市场数据 | | | | | | | | | 指数名称 | | | 收盘 | | | | 涨跌 % | | 上证指数 | | | 3128.48 | | | | -0.61 | | 深证成指 | | | 9638.82 | | | | -1.35 | | 创业板指 | | | 1865.11 | | | | -1.45 | | 科创 50 | | | 761.66 | | | | -1.06 | | 北证 50 | | | 816.00 | | | | -0.76 | | 沪深 300 | ...

业绩总结 - 光线传媒2023年实现营收、归母净利润分别为15.46亿元、4.18亿元，同比增速分别为104.74%、158.62%[1] - 公司电影业务收入同比增长116.85%至12.86亿元，主要系电影上映数量和票房同比均有大幅提升[2] - 公司电视剧作品逐渐丰富，有望带动2024年电视剧收入实现大幅增长[3] 新技术研发 - 公司前瞻布局VR、AI等新技术领域，有望助力动画电影提高制作效率[4] 未来展望 - 2026年预计公司营业收入将达到3195.55百万元，较2022年增长322.64%[9] - 2026年预计公司每股收益将达到0.37元，较2022年增长254.17%[9] - 2026年预计公司ROE将达到8.09%，较2022年增长16.02%[9] - 2026年预计公司资产负债率将为14.25%，较2022年下降38.00%[9] - 2026年预计公司市净率将为2.09，较2022年下降38.60%[9]

业绩总结 - 公司主营收入在2022年至2026年间呈现稳步增长趋势，2024年预计达到671.81亿元，同比增长7.20%[1] - 公司归母净利润在2022年至2026年间也呈现增长，2024年预计达到36.40亿元，同比增长22.18%[1] - 公司每股收益在2022年至2026年间逐年增加，2024年预计达到0.75元[1] - 公司P/E比率在2022年至2026年间逐年下降，2024年预计为17.55倍[1] - 公司P/B比率在2022年至2026年间逐年下降，2024年预计为2.28倍[1] 公司业绩 - 公司2023年实现营业收入同比增长7.20%，净利润同比增长57.11%[1] - 公司2024Q1实现营业收入131.64亿元，同比减少1.37%，净利润同比增长43.73%[1] - 公司生产矿产金18.89吨、冶炼金40.87吨，毛利率有所提升，矿山端毛利率为44.33%[1] - 公司地质探矿投入资金2.12亿元，新增金金属量30.66吨、铜金属量13.35万吨[2] 未来展望 - 公司2024-2026年预计净利润分别为36.40亿元、40.69亿元、45.00亿元，维持“买入”评级[3] - 2026年公司预计营业收入将达到788.06亿元，净利润预计为53.23亿元[5] - 2026年销售净利率预计为6.75%，ROE预计为13.68%[5] 投资提醒 - 公司投资评级系统中，买入评级表示投资收益率超越沪深300指数15%以上，卖出评级表示投资收益率落后沪深300指数10%以上[6] - 报告提醒投资者，公司不对信息的准确性、完整性或可靠性作出保证，投资者应自行关注信息的更新或修改[7] - 报告强调，其中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，投资者应自行承担投资决策的风险[8] - 报告内容提醒投资者市场有风险，投资需谨慎[9] - 报告版权仅为公司所有，未经书面许可不得复制、发表、引用或传播[10] - 公司保留追究对外散发报告行为的法律责任的权利[11]

证券研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 多，短期业绩承压 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晨会聚焦摘要： 【市场策略】市场全天震荡调整，三大指数涨跌不一 叶彬（S0530523080001） 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 关注估值与业绩的匹配性。5-6 月份权益市场可适当提高风险偏好，关注以下板块： （1）TMT 板块。一方面，当前下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方 面，中国正处于关键科技领域突破、实现产业链自主可控的关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT 板块可重点 关注算力端的光模块、软件端的计算机、应用端的传媒。 （2）新质生产力。《政府工作报告》强调"大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力"，叠加《推动 大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》落地，可关注工业母机、机器人、低空经济等方向。 （3）出口产业链。从高频数据来看，美国补库存将对第二季度出口形成重要支撑，可关注家电、纺织服装等出 口产业链方向。 （4）资源板块。在外需改善、美联储降息、供给收紧下，有 ...