报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司作为光伏设备龙头,技术实力强劲,在行业调整背景下依旧拥有充足的在手订单,且在TOPCon、HJT和BC电池设备三线布局,并积极开拓半导体设备业务以及海外市场,业绩稳定性较强 [7] - 公司2024年H1实现营业收入66.22亿元,同比增长62.19%,实现归母净利润12.26亿元,同比增长63.15% [5] - 公司2024年H1毛利率31.62%,同比+5.2pct,净利率18.53%,同比+0.12pct,费用管控优秀 [6] - 公司在手订单充裕,可为短期业绩做较好支撑,截至2024年6月底,公司合同负债184.52亿元,同比+56% [6] - 公司积极发挥技术优势,追求平台化布局以提升抗风险能力,在TOPCon、HJT和钙钛矿技术路线上取得进展,半导体设备和锂电设备业务也在不断拓展 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为25.21、33.68、38.73亿元,对应的EPS分别为7.24元、9.67元、11.12元,对应2024年8月26日股价,PE分别为6.33倍、4.73倍和4.12倍 [7] - 公司2022-2026年营业收入分别为6,005.04、8,733.43、14,324.83、18,708.15、20,489.06百万元,增长率分别为18.98%、45.43%、64.02%、30.60%、9.52% [8] - 公司2022-2026年毛利率分别为25.44%、28.95%、30.76%、30.20%、29.83%,三费占比分别为7.50%、6.85%、4.08%、3.93%、3.83% [8] - 公司2022-2026年ROE分别为14.53%、18.69%、23.09%、24.36%、22.56%,ROIC分别为34.71%、63.50%、99.47%、388.78%、279.75% [8]

报告公司投资评级 - 公司当前股价为13.65元,52周价格区间为13.58-33.36元,总市值为26192百万元,流通市值为18905.47百万元。[1] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司2024年上半年实现营收54.50亿元,同比下降31.76%;实现归母净利润2.38亿元,同比下降81.56%;实现扣非归母净利润1.86亿元,同比下降85.35%。[4] - 公司二季度实现营收29.87亿元,同比下降18.67%,环比提升21.27%;实现归母净利润1.23亿元,同比下降79.26%,环比提升7.64%。利润率方面,公司二季度毛利率为18.28%,环比下降1.25个百分点,净利率为4.19%,环比下降0.42个百分点,二季度公司盈利承压。[4] 业务发展 - 公司与头部客户签订战略合作协议,保证市场占有率的稳定,保障核心客户的份额稳定。同时通过调整锂离子电池材料的销售策略,积极推进核心原材料六氟磷酸锂及LiFSI的外售,产能利用率进一步提升。[5] - 公司加快海外业务发展进程,多个海外定点项目进入中试阶段,进展顺利;海外工厂建设有序进行,积极推进北美、摩洛哥等多个国际项目,以确保在全球范围内的业务扩展和市场竞争力。[5] - 正极材料业务方面,公司重点解决30万吨磷酸铁项目(一期)产线的调试问题,通过提高产品质量的稳定性和提升产能利用率来降低磷酸铁的成本,加强产品竞争优势。上半年公司磷酸铁产品销量同比实现67%的增长,受产品价格影响,销售收入同比增长21%,但由于产品竞争激烈,正极业务盈利能力仍然承压,预计公司年底有望实现单月盈亏平衡。[5] 财务预测 - 公司预计2024-2026年实现归母净利润6.05、13.93、19.41亿元,对应当前PE为43.28、18.80、13.49倍。[5] 投资建议 - 考虑到行业竞争和公司产品价格调整情况,我们维持公司"买入"评级。公司当前处于周期底部,未来有望随着行业出清而实现业绩增长。[5] 风险提示 - 需求不及预期;竞争加剧;技术路线发生重大变化;产品价格发生大幅波动。[6]

报告公司投资评级 - 公司评级为"买入" [2] 报告的核心观点 - 公司作为国产医疗器械龙头,持续以客户需求为导向,通过自主研发和技术创新,不断强化公司的核心竞争力及盈利能力 [5] - 公司三大主线业务(IVD、生命信息与支持、医学影像)稳健增长,业绩有望迎来新一轮增长 [5] - 预计2024-2026年公司营收分别为416.50、496.34、583.78亿元,归母净利润分别为139.74、164.82、192.84亿元,对应EPS分别为11.53、13.59、15.90元 [7] 分产线总结 1. IVD产线: - 2024H1实现营收76.58亿元,同比增长28.16%,营收占比提升至37.30% [5] - 国内IVD业务上半年增长超过25%,其中国内血球业务上半年增长超30% [5] 2. 生命信息与支持: - 2024H1实现营收80.09亿元,同比下降7.59% [5] - 主要系国内行业整顿及部分设备更新项目尚未落地,但微创外科增长超90%,硬镜系统实现翻倍增长 [5] 3. 医学影像: - 2024H1实现营收42.74亿元,同比增长15.49% [5] - 超声高端及以上型号增长超过40%,公司超声业务国内市场第一的行业地位得到进一步巩固 [5] 其他亮点 - 公司持续保持高研发投入,产品不断丰富,技术持续迭代,尤其高端产品不断实现突破,如Resona/Nuewa I9精英版、4K三维电子胸腹腔内窥镜系统等 [5] - 通过高研发投入和低中高端产线全面布局,公司不断得到全球高端客户的认可,在生命信息与支持、IVD、医学影像领域分别突破了近40家、近140家、近60家全新高端客户 [5]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予公司“增持”评级，投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%－15% [1][8] 报告的核心观点 - 公司逐步剥离低效资产，产品持续迭代以满足新需求，作为国产锂电铜箔设备龙头，逐步开拓复合集流体设备等业务，有望凭借强大技术实力穿越锂电行业增速放缓周期 [5] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格 16.56 元，52 周价格区间 16.49 - 34.68 元，总市值 3444.50 百万，流通市值 3444.50 百万，总股本 20800.00 万股，流通股 20800.00 万股 [1] 涨跌幅比较 - 2023 年 8 月至 2024 年 5 月，道森股份涨跌幅为 -47%至 33%，专用设备涨跌幅为 -27%至 33% [2] 不同周期涨跌幅 - 道森股份 1M、3M、12M 涨跌幅分别为 -11.77%、-27.37%、-44.76%，专用设备 1M、3M、12M 涨跌幅分别为 -3.51%、-16.94%、-19.62% [3] 财务预测 - 2024 - 2026 年主营收入预计分别为 2305.14、2968.47、3551.49 百万元，归母净利润预计分别为 219.89、334.23、430.54 百万元，每股收益预计分别为 1.06、1.61、2.07 元，每股净资产预计分别为 4.92、6.45、8.43 元，P/E 分别为 15.66、10.31、8.00 倍，P/B 分别为 3.37、2.57、1.96 倍 [3][6] 2024 年半年度报告情况 - 2024 年 H1 实现营业收入 6.83 亿元，同比下降 35.51%，实现归母净利润 0.60 亿元，同比增长 21.31%；2024 年 Q2 单季度实现营业收入 3.46 亿元，同比下降 48.34%，实现归母净利润 0.31 亿元，同比下降 2.65%，收入下降主要系剥离道森有限导致 [3] 公司经营举措及成果 - 2024 年 4 月转让道森材料和道森机械 100%股权，出售道森机械股权交易已完成，出售道森材料股权交割工作进行中，公司名称变更为江苏洪田科技股份有限公司并完成工商登记；2024 年 H1 毛利率 24.36%，同比 +1.78pct，净利率 11.17%，同比 +1.71pct，盈利能力有望提升 [4] 高层增持情况 - 2024 年 2 月发布增持计划，截至 8 月 3 日，副董事长陈贤生、核心技术管理人员松田光也合计增持 20,061,723.30 元，达到增持计划下限，增持计划实施完毕 [4] 新设备情况 - 传统铜箔方面，实现 3.5μm - 100μm 锂电极薄、电子电路超厚解铜箔生产装备产业化，相关产品达行业领先水平；复合集流体方面，研制的真空磁控溅射蒸发镀膜一体机有优势，3 月国内首台“一步法全干法”复合铜箔真空磁控溅射镀膜机下线，7 月 12 日复合铝箔真空镀膜设备下线发货；2024 年 H1 洪田科技实现归母净利润 0.89 亿元 [4][5]

报告公司投资评级 - 公司当前股价为28.84元,52周价格区间为27.33-51.43元,总市值为2947.16百万元,流通市值为1754.23百万元,总股本为10219.00万股,流通股为6082.70万股。[1] 报告的核心观点 业绩修复,非核业务亮眼 - 2024年上半年,公司实现营收0.95亿元,同比+2.21%;归母净利润0.12亿元,同比+18.91%;扣非归母净利润0.01亿元,同比+97.56%。[5] - Q2业绩恢复明显,营收0.71亿元,同比+75.68%,环比+207.11%;归母净利润0.24亿元,同比+405.84%,环比+311.68%。[5] - 非核专用智能装备系统营收0.24亿元,同比+1682.98%,毛利率62.02%,显著高于其他业务。[6] 核电市场前景广阔 - 近期核电审批加速,2022年和2023年分别核准10台,2024年8月再次核准10+1台。[6] - 我国乏燃料后处理能力与核电装机规模严重不匹配,后续缺口较大,公司三个扩产能项目正在顺利实施。[6] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营收3.4/5.5/7.5亿元,归母净利润0.73/1.44/2.18亿元,EPS为0.71/1.41/2.13元,PE为39.06/19.81/13.08倍。[8] - 考虑到公司是乏燃料后处理设备稀缺制造商,给予25年25-30倍PE,目标价格区间35.25-42.3元,维持"买入"评级。[8] 风险提示 - 乏燃料后处理项目建设不及预期,非核领域拓展不及预期,新产品研发不及预期,核电安全事故风险。[8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司整体经营表现稳健,海外市场优于国内,新兴市场出口增速快于欧美区域 [5] - 国内白电行业略有承压,公司高端品牌表现较好,卡萨帝实现较快增长 [6] - 费用管控有效,公司通过持续推进全流程数字化变革,提升运营效率,促进产品结构升级助推整体盈利优化 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为2724/2871/3042亿元,归母净利润分别为183/202/223亿元,对应EPS分别为1.94/2.14/2.36元,当前股价对应PE分别为12.20/11.02/10.00倍 [6] 报告分类总结 公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 公司经营情况 - 公司整体经营表现稳健,海外市场优于国内,新兴市场出口增速快于欧美区域 [5] - 国内白电行业略有承压,公司高端品牌表现较好,卡萨帝实现较快增长 [6] - 费用管控有效,公司通过持续推进全流程数字化变革,提升运营效率,促进产品结构升级助推整体盈利优化 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为2724/2871/3042亿元,归母净利润分别为183/202/223亿元,对应EPS分别为1.94/2.14/2.36元,当前股价对应PE分别为12.20/11.02/10.00倍 [6]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 公司上半年营收增长29.98%,业绩增长1.98%。预计2024Q2公司营收增长26.36%,净利润下降1.72%。[5] 2) 新能源汽车业务和通用自动化业务保持平稳增长,在行业承压时期展现了经营韧性。[6] 3) 公司毛利率有所下降,主要受产品品类和市场区域毛利率下降以及新能源业务毛利率较低的影响。但公司费用率和减值损失有所下降,对净利率产生正向影响。[6] 4) 公司持续加大资产投资,产能项目陆续转固,满足日益增长的产能需求并提高生产保障能力。[8] 5) 公司国际化战略持续推进,海外业务收入增长17%。研发投入持续增加,提升核心技术水平。[8] 6) 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持11%-21%的增长,给予2024年业绩合理估值24-28倍,维持"买入"评级。[8] 财务数据总结 1) 2023H1营收161.83亿元,同比增长29.98%;归母净利润21.18亿元,同比增长1.98%。[10] 2) 2024Q2预计营收96.91亿元,同比增长26.36%;归母净利润13.07亿元,同比下降1.72%。[10] 3) 2023H1毛利率31.77%,同比下降4.5个百分点;净利率13.27%,同比下降3.5个百分点。[10] 4) 2023H1经营活动现金净流量18.28亿元,同比增长144.4%。[10]

行业月度点评 电子 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 电子 -4.22 -1.63 -7.01 沪深 300 -2.21 -7.70 -10.38 相关报告 1 PCB 行业深度：科技进步与周期回暖交汇， PCB 迎发展机遇 2024-07-29 PCB 龙头业绩向好 2024-07-29 2 电子行业 2024 年 7 月报：结构性需求支撑 3 电子行业 2024 年 6 月报：半导体设备销售 额高增，国产替代有望提速 2024-07-02 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|-------|-------|-------|-------|--------|-------|----------|-------|-------| | 覆铜板进口均价同比上涨 | | | | 33% | ，高端 | PCB | 保持景气 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [1] 报告的核心观点 - 公司业绩增长稳健,自研和代理形成丰富的产品储备 [4] - 手游收入稳步提升,销售费用率同比略增 [5] - 产品储备丰富,业绩有望逐步释放 [5] - 公司宣布中期分红,回报投资者 [6] 财务和估值分析 - 预计公司2024年/2025年/2026年营收分别为188.57亿元/202.69亿元/212.19亿元,归母净利润分别为28.05亿元/30.12亿元/31.99亿元,EPS为1.26元/1.36元/1.44元,对应PE为10.71倍/9.98倍/9.39倍 [6][8] - 公司毛利率维持在79%-81%,销售净利率在15%-18%之间,ROE在19%-24%之间,ROIC在37%-53%之间 [8] - 公司资产负债率较低,流动性较强,股利支付率在55%-68%之间 [8]

报告公司投资评级 - 维持公司投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司两款核心游戏彰显了长线运营能力,后续新品有望继续贡献增量 [6] - 软件和信息技术服务业务增长态势良好,鼎富智能亏损收窄 [6] - 预计公司2024年/2025年/2026年实现营收69.36亿元/79.87亿元/90.24亿元,归母净利润11.89亿元/13.15亿元/14.51亿元,EPS分别为0.61元/0.67元/0.74元,对应PE分别为14.40倍/13.02倍/11.80倍 [6][7] 公司业绩分析 - 2024H1公司实现营收30.53亿元,同比增长15.04%;归母净利润6.31亿元,同比增长56.18% [5] - 2024Q2公司实现营收15.64亿元,同比增长8.53%、环比增长5.13%;归母净利润3.36亿元,同比增长48.73%、环比增长13.88% [5] - 游戏收入持续增长,买量效率不断提升,《Age of Origins》(旭日之城)流水增长,营业成本同比增长2.07%,毛利率同比增加2.65pct至72.86% [5] - 《战火与秩序》实现收入同比略减1.75%,公司计划于年末在海外推出两款全新的"SLG+模拟经营"游戏 [5] - 软件和信息技术服务业务增长态势良好,鼎富智能亏损收窄 [6]