会议主要讨论的核心内容 苹果股价坚挺的原因 [1][2] - 苹果是AI算力、算法和终端数据的代表，是AI浪潮中的龙头企业 - 苹果手机作为AI终端的重要载体，其更新换代对整个产业链有重大影响 苹果iPhone产品线的预期变化 [3][4][5] - 今年iPhone16的排产量有望增加，明年iPhone17将新增SE机型，预计总出货量将达到2.4亿部 - 考虑到AI带来的换机潮，未来iPhone出货量有望进一步提升至2.7-3亿部 iPhone17硬件创新带来的产业链变化 [6][7][8][9][10][11][12][13] - 摄像头、中框、后盖、存储、SoC等多个方面将有较大升级 - 电池采用钢壳设计以提升能量密度，带动电池、充电头等相关产品价值提升 - 散热方案将从石墨片升级至石墨烯或VC均热片，PCB也将有所改进 投资机会的把握 [14][15][16][17][18][19][20] - 先买入确定性较强的标的如力信、棚顶等 - 后期关注二线标的如领域、南斯、东山精密等补涨机会 - 关注钢壳电池、结构件等受益于iPhone17创新的标的 - 未来还可关注AI可穿戴设备相关的SOC、AR/VR、声学等标的 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 对于苹果后续的行情走势,公司有何预判? [21] **分析师回答** - 公司相信苹果股价坚挺源自其在AI领域的优势地位 - 预计iPhone17的硬件创新将带动产业链公司业绩大幅提升 - 建议先关注确定性较强的标的,后期关注补涨机会和受益于创新的标的 [21] 问题2 **投资者提问** 公司对于产业链公司的具体投资建议是什么? [21] **分析师回答** - 先买入力信、棚顶等确定性较强的标的 - 后期关注二线标的如领域、南斯、东山精密等补涨机会 - 重点关注钢壳电池、结构件等受益于iPhone17创新的标的 [15][16][17] 问题3 **投资者提问** 除了手机领域,公司还看好哪些AI相关的应用方向? [19][20] **分析师回答** - 未来一年内,可穿戴设备将成为AI应用的新增长点 - 关注SOC、AR/VR、声学等可穿戴设备相关的标的 - 这些领域将在手机AI应用成熟后迎来集中爆发

1. 行业投资评级 - 报告维持机械设备行业"优于大市"的投资评级 [2] 2. 报告的核心观点 行情回顾 - 6月24日至6月28日期间,上证指数下跌1.03%,沪深300指数下跌0.97%,市场行情整体偏弱,申万机械设备指数下跌1.53%,表现弱于大盘 [16][17] - 申万机械设备指数三级行业中印刷包装机械表现较为强劲,其他细分板块受市场环境影响有一定承压 [19] - 申万机械板块涨幅前五名分别为金道科技、田中精机、瑞纳智能、东杰智能、恒而达,涨幅均超18% [21][22] - 申万机械板块跌幅前五名分别为大业股份、埃科光电、ST墨龙、新益昌、蓝盾光电,周跌幅均超10% [24][25] 行业重点信息 - 7月4日-7月6日WAIC 2024将带来四场具身智能相关论坛,关注人形机器人相关投资机会 [27] - 中国船舶集团旗下中船贸易联合外高桥造船与新加坡EPS签订11.4万吨LR2成品油/原油船建造合同 [28] - 株洲欧科亿数控精密刀具股份有限公司拟设立控股子公司投资建设100亿米钨丝生产线项目 [29] 重点数据跟踪 - 我国PMI指数年初至今呈现较为稳定趋势,经济整体呈现温和恢复态势,工业产成品存货情况趋于稳定 [30] - 机床方面仍处于调整阶段,叉车销量已出现较为明显增长态势 [30][34][35] 3. 风险提示 - 宏观经济景气度不及预期 - 国内固定资产投资不及预期 - 经济不景气影响需求与供应链 [35]

报告行业投资评级 - 报告给出计算机行业的投资评级为"优于大市(维持)"[1] 报告的核心观点 - 新一轮财税体制改革即将到来,涉及税制改革、税收征管改革、推进财政资源统筹和预算管理等[5] - 财税 IT 景气度有望上行,迎来长期增长,主要驱动力包括税制/税收征管改革、新技术应用及税务服务优化升级[6] - 实现"以数治税"、开展金税四期工程建设是此轮税收征管改革的重要方向[7] - 推广"数电票"是金税四期的核心和重要抓手,有望打开中小企业财税 IT 服务的巨大空间[8] - 财政端重点增强预算管理,预算单位电子凭证应用及相关云服务有望快速推广[9] 行业投资机会 - 企业财税领域重点关注税友股份、金财互联、航天信息、用友网络、金蝶国际等[10] - 预算单位侧重点关注博思软件、中科江南[10]

报告的核心观点 - 6月全球股市涨跌互现,美股和亚太地区相对强势,欧洲市场相对弱势 [2] - 美国通胀数据回落,经济数据分化,降息预期有所增强 [3] - 欧美选举愈演愈烈,美国大选可能出现第三种情景 [4][5] 根据目录分别总结 1. 全球股票市场表现 1.1 涨跌幅 - 6月美股、亚太地区股市普遍上涨,欧洲股市相对较弱 [2][3][11][12][13][15][16] - 美股小盘股、标普500行业指数涨跌幅分化 [12][13] - 港股风格指数和行业指数涨跌幅分化 [15][16] 1.2 估值 - 全球主要股票市场估值普遍较高 [17][18][19][20] 2. 重要数据发布前瞻 - 未来一周将有多项重要经济数据和事件发布,包括美国就业、制造业、服务业等指标,以及欧洲多国经济数据 [22] 3. 流动性 - 美债收益率有所上行,美元指数和欧元汇率有所波动 [23][24][25] - 港股通资金净流入有所放缓 [26] 4. 风险提示 - 海外通胀反弹超预期 - 全球经济景气度不及预期 - 地缘政治局势超预期 [27][28][29][30]

报告行业投资评级 报告给予传媒行业"优于大市"的投资评级,维持此前的评级。[1] 报告的核心观点 1) 腾讯控股作为互联网核心资产,估值较低,重点产品定档。其增值业务方面,国内游戏随着头部游戏策略的调整,DNF手游首周流水超10亿,小游戏总流水增长超过50%,视频号总用户使用时长翻番。AI与各业务结合值得期待。[7] 2) 美团财务数据向好,竞争格局向好,修复空间较大。其餐饮外卖、美团闪购、到店、酒店及旅游业务均实现较快增长。新业务方面,美团优选将进行战略调整,改善商业模式。[7] 3) 快手应用用户规模屡创新高,公司经调整利润净额和年内利润均实现扭亏为盈,全年经调整利润净额达103亿元。电商和线上营销业务增长快于整体市场,海外业务收入大幅增长。公司发布"可灵"视频生成大模型,具备多项优势。[7] 4) 哔哩哔哩经营亏损大幅收窄,用户增长强劲,日均使用时长创新高。广告业务和增值服务业务均实现较快增长。游戏《三国:谋定天下》首日表现出色。[7] 5) 网易作为游戏行业龙头,与暴雪重启合作后,相关产品有望增厚游戏收入。[7] 6) 百度集团经营向好,AI模型龙头地位突出。在迭代文心大模型、重构产品和服务、以及商业化方面取得重大进展。[7][8] 7) 恺英网络业绩高增,精品游戏和海外业务带来持续增量。游戏储备丰富,持续投入VR和AI。[7][8]

制造业PMI分析 - 6月制造业PMI为49.5%,环比持平,连续两个月处于收缩区间[4] - 生产指数和新订单指数分别为50.6%和49.5%,分别较前月回落0.2和0.1个百分点[4] - 新出口订单指数为48.3%,与5月持平,继续处于收缩区间[5] - 在手订单指数为45.0%,较前月回落0.3个百分点[6] 价格和库存分析 - 原材料价格指数为51.7%,较前月下降5.2个百分点;产成品价格指数为47.9%,较前月下降2.5个百分点[7] - 原材料库存指数为47.6%,较前月下降0.2个百分点;产成品库存指数为48.3%,较前月上升1.8个百分点[8] 行业结构分析 - 大型企业PMI为50.1%,较前月回落0.6个百分点;中型企业PMI为49.8%,较前月回升0.4个百分点;小型企业PMI为47.4%,较前月回升0.7个百分点[9] - 新动能行业如高技术制造业、装备制造业PMI均处于扩张区间且环比进一步上升[6] 非制造业分析 - 服务业商务活动指数为50.2%,较前月回落0.3个百分点,仍位于荣枯线以上[10] - 建筑业商务活动指数为52.3%,较前月继续下降2.1个百分点[10] 展望 - 生产端预计仍将保持平稳,需求端短期内可能仍有压力[12] - 三季度地方新增专项债发行或较快,有望支撑建筑业产需指数改善[12]

报告行业投资评级 医药生物行业维持"优于大市"评级。[2] 报告的核心观点 零售渠道价格监管趋严 - 国家医保局推进定点零售药店价格公示和监测系统,进一步对市场价格进行治理。[16][17] - 各地陆续落地药品比价系统和比价政策,推动零售渠道价格透明。[18][19][20] - 只比价未限价,利于大型连锁药店集中度提升。[19][29] 药店板块超跌,价值凸显 - 近一个月药店板块公司股价大幅下跌,估值处于较低水平。[22][23][26] - 药店行业规模仍在扩大,行业龙头仍有较大成长空间。[25][29] - 医保在药店的支付占比较低,政策对药店影响有限,价值已凸显。[29][30] 投资策略 - 关注前期超跌的大型连锁药店个股,如大参林、一心堂、健之佳等。[11] - 关注管理能力和规范能力较强的行业龙头,如益丰药房。[11] 行业投资机会 - 医保总支出中占比提高的品种 - 出口链上全球有竞争力的企业 - 包括创新药、中药、原料药、部分医疗器械等细分领域[13]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为“优于大市（维持）” [1] 报告的核心观点 - Q2制造端整体更优，期待消费端改善 [1] 根据相关目录分别进行总结 家居 - 多部门出台18条政策解决房地产存量土地盘活难题，北京调整房贷首付比例和利率，地产政策积极变化，家居板块长期布局价值凸显 [3] - 建议布局定制板式家具、大家居战略推进、智能赛道、Q2业绩预期良好且估值较低等多条主线相关标的 [3] 包装 - 6月铝价下降，金属包装成本端优化，包装企业收入及利润有望向好 [4] - 奥瑞金和中国宝武对中粮包装控制权发起角逐，建议关注奥瑞金、裕同科技、永新股份等公司 [4] 个护文娱 - 国产品牌加速突围，品牌力提升，重点布局百亚股份、晨光股份、明月镜片等优质消费标的 [4] 新型烟草 - 澳大利亚放宽电子烟禁令，建议关注思摩尔国际等合规龙头 [5] 出口及品牌出海 - 6月海运价格上涨，欧盟对原产于中国的装饰纸发起反倾销调查，关注自主品牌跨境出口及Q2业绩有望持续增长标的 [5] 二轮车 - 电动二轮车监管趋严，合规龙头受益，1 - 5月摩托车出口表现良好，关注爱玛科技、雅迪控股、钱江摩托等 [6] 品牌服饰 - 618服饰品牌与运动户外品牌成交额亮眼，建议关注海澜之家、嘉曼服饰、报喜鸟等 [6] 纺织制造 - 1 - 5月纺织服装出口向上修复，行业去库带动企业营收改善，建议关注伟星股份、南山智尚等 [7][8] 宠物 - 上海落地国内首个“宠物友好”商业场所适用地方标准，建议关注乖宝宠物、佩蒂股份、中宠股份等 [8] 造纸 - 盈利能力略有承压，主要纸种社会库存持续去化 [10]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为优于大市（维持）[2] 报告的核心观点 - 轻工制造行业制造端整体更优，期待消费端改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 家居 - 国内地产新房竣工面积与商品房销售面积降幅收窄；美国地产4月新房销售增速转负，成屋销售降幅收窄；家居出口同比增幅扩大，向好态势持续景气向上 [10][14][21] - 多部门出台政策盘活房地产存量土地，北京调整房贷首付比例和利率，虽地产数据仍承压，但政策积极变化，家居板块长期布局价值凸显，建议布局定制板式家具、大家居战略、智能赛道、Q2业绩预期良好且估值较低等多条主线相关标的 [3] 造纸 - 盈利能力略有承压，主要纸种社会库存持续去化 [10][29] - 主要纸种价格及毛利率有相应变化，库存数据可参考相关图表 [29][33] 包装 - 6月铝价下跌，金属包装成本端优化，饮料和烟卷需求平稳，包装企业收入及利润有望向好；奥瑞金和中国宝武角逐中粮包装控制权 [4] - 关注成本变化、有海外市场和产能布局及大客户深度绑定的公司，金属包装关注奥瑞金等，纸包装关注裕同科技等，塑料包装关注永新股份等 [4] 个护文娱 - 国产品牌加速突围，品牌力稳定提升，个护板块新渠道成主战场，产品力+品牌营销成胜负手 [4] - 个护板块关注百亚股份，文具板块关注晨光股份，眼镜板块关注明月镜片 [4] 新型烟草 - 澳大利亚放宽电子烟禁令，海外电子烟行业迎利好 [5] - 关注雾化龙头优势稳固、新增长点持续培育的合规龙头思摩尔国际等 [5] 出口及品牌出海 - 6月海运价格上涨，欧盟对原产于中国的装饰纸发起反倾销调查，但预计对华旺科技影响不大 [5] - 关注自主品牌跨境出口及Q2业绩有望持续增长标的，如匠心家居、建霖家居、松霖科技、致欧科技、恒林股份等 [5] 二轮车 - 电动二轮车监管趋严，合规龙头受益，市场份额有望向龙头集中；1 - 5月摩托车出口表现良好 [6] - 关注爱玛科技、雅迪控股等，摩托车外贸出口高增长关注钱江摩托等 [6] 品牌服饰 - 618服饰品牌与运动户外品牌成交额表现亮眼 [6] - 关注海澜之家、嘉曼服饰、报喜鸟等 [6] 纺织制造 - 行业去库带动出口修复及企业营收改善，24年1 - 5月中国和越南纺织服装出口金额同比有增长，我国纺织服装营收累计同比增长，产成品库存增速向好 [7][8] - 关注伟星股份、南山智尚、开润股份、安利股份、嘉曼服饰等 [8] 宠物 - 上海落地国内首个“宠物友好”商业场所适用地方标准，“它经济”蓬勃发展，国产品牌持续突围 [8] - 关注头部国产企业乖宝宠物、佩蒂股份、中宠股份等 [8] 原材料 - 价格相对稳定，成本波动在合理区间 [9]

报告行业投资评级 - 报告给出了行业的投资评级为"优于大市(维持)"[1] 报告的核心观点 1) 终端 AI 体系相较于云端 AI 更容易落地,手机助手或率先成为用户量实现规模突破的 AI 应用[2] 2) 终端 AI 或改变 AI 的入口体系,将 AI 的入口进一步前置[2] 3) 软件的渗透率和商业模式将在终端 AI 时代被改写,软件或与终端进行深度分成[2][3] 4) 终端将会更加注重私密性和安全性,终端品牌厂商或将建立更封闭独立的系统[3] 5) 终端 AI Agent 将进一步反向推动终端厂商的入局,各厂商均可能建立自身的体系[2][3] 6) 手机语音助手或将成为多终端操控的统一入口[3] 7) 终端本身的算力支持和私有云安全会进一步得到重视[3] 报告分类总结 1. 终端 AI 时代的到来及其影响 [2][3] 2. 软件的渗透率和商业模式的变化 [2][3] 3. 终端厂商建立封闭独立系统的趋势 [3] 4. 终端 AI Agent 推动终端厂商的入局 [2][3] 5. 手机语音助手成为多终端操控入口 [3] 6. 终端算力支持和私有云安全的重要性 [3]