会议主要讨论的核心内容 公司战略定位和业务布局 - 公司定位为技术领先的大数据软件产品公司，聚焦以AI为驱动的数据资产层和场景应用层 [1][2] - 公司业务包括战略业务(大数据产品和方案)、场景业务(企业级供应链服务和运维服务)、渠道业务(系统集成、电商、资产运营) [3][4] - 公司创新提出城市CTO和企业CSO模式，以数字化咨询能力为牵引赋能客户数字化转型 [4][5] 公司重点场景和案例 - 公共数据运营:在昆山打造面向产业的公共数据运营平台，提升婚恋交友平台的用户匹配准确率和活跃度 [5][6] - 工业智能:在长春新区打造质算中心，提供三算一体的工业智能解决方案 [7][8] - 供应链控制塔:为电子制造企业提供端到端供应链数字化服务，提升订单满足率和人效 [8][9] 公司财务和业务表现 - 2022年公司整体收入稳步增长3%,主营业务规模净利润增长38%,经营性现金流增长42% [11] - 大数据业务收入增长30%,毛利率30%,未来5年复合增速达36% [12] - 公司持续优化收入结构,大数据业务占比从11%提升到17%,毛利占比从22%提升到35% [13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司标准化产品的可复用性如何,是否仍需大量定制化?毛利率能否恢复到什么水平?[28] **公司CTO回答** 公司通过数据、模型、应用三层技术手段,打破传统定制交付模式,以更低成本提供定制服务。公司正在用新方式打破原有交付范式,提高经济价值和利润空间。[28][29] 问题2 **投资者提问** 公司海外业务的合作模式和客户群体分布情况如何?[30] **公司高管回答** 公司在海外采取多种合作模式,包括在当地设主体、与当地大型企业合资、并购当地企业等。目前主要聚焦供应链服务和数字化出海两大领域,服务对象包括中资企业出海和当地大型企业。[30][31][32] 问题3 **投资者提问** 公司企业数据智能操作系统的三个阶段技术优势是什么?[34] **公司CTO回答** 公司基于知识图谱和大模型的技术优势,可以实现企业可视化、辅助决策和自主优化三个阶段。知识图谱赋能企业孪生建模,大模型与知识图谱协同,低代码工具快速落地,构筑了公司的核心竞争力。[34][35][36][37][38]

美联储利率决议前瞻 - 美联储大概率维持当前目标利率不变[4] - 点阵图可能暗示年内降息一次，高于一次则被视为鸽派，低于一次则被视为鹰派[4] - 鲍威尔讲话可能保持中性，但可能就近期就业数据分化做出解读[5] - 当前经济数据未呈现明确趋势，联储可能维持"暧昧"态度[6] - 若联储表态偏鸽，则降息交易有望重启；若表态模糊，市场可能继续由事件或资金驱动[7] 市场分析 - CME模型显示9月首次降息25bp概率为50%[1] - 美债利率呈现波动[2] - 美股大小盘比价位于较高位置[3] - 美元兑日元走势[3] 风险提示 - 海外通胀超预期[8] - 全球经济景气度不及预期[8] - 地缘政治局势超预期[8]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要业务包括VRAR营销服务、VRAR内容和SaaS业务 [1][2][3][4] - 公司在3D开发引擎技术上有自主研发优势 [1] - 公司在内容服务领域已成为全国最大的3D内容开发商之一 [3] - 公司的SaaS业务增长最快,收入达到6000万人民币 [2] - 公司的营销服务业务通过接入中长尾媒体实现快速增长 [5][6] - 公司海外营收占比已达到近1亿元 [6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 苹果MR设备销售低于预期,公司如何看待XR行业的发展前景 [23][24][25] **公司回答** 苹果MR设备价格较高,目前主要面向苹果粉丝群体,大规模C端消费者接受还需要价格下降和产品迭代,公司认为XR行业发展前景广阔,但需要等待苹果推出更加廉价的产品 [23][24][25] 问题2 **投资者提问** 公司在B端文旅业务的商业模式和项目规模如何 [19][20] **公司回答** 公司在文旅行业提供3D内容制作服务,单个项目规模一般在300-800万元,公司更倾向于与文旅企业共同投资并分享门票收益的商业模式 [19][20] 问题3 **投资者提问** 公司现金流是否偏紧,以及新签订单到确认收入的周期如何 [22] **公司回答** 公司现金流偏紧主要是由于互联网广告业务需要预付流量费用,而XR内容业务回款周期较长,但公司已做好相应的会计准备,不存在大量无法回收的情况 [22]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在东南亚的产能情况 [1][2][3] - 公司在国内外的产能扩张计划 [4][5][6][18][19][20] - 公司电子材料业务的发展情况 [15][16][17] - 行业原材料价格走势及对公司的影响 [8][9][10] - 行业客户需求及行业发展趋势 [6][7] - 公司在0BB技术方面的应用情况 [10][11][12][13] - 公司的盈利能力及应收账款管理情况 [13][14] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司推出的员工持股计划收入价格高于股票现价请问是如何考虑的 [21] **公司回答** 要看具体实施的时点 现在还没有确定是否是用库存股也有可能直接从二级市场回购 [21] 问题2 **投资者提问** 关于0BB方面 目前感觉哪一种方案的可能性会更高一些 [21][22] **公司回答** 现在还没有非常明确的哪一种方案 因为这两种方案现在都有在推 [21][22] 问题3 **投资者提问** 0BB方案对胶膜的厚度有什么变化吗 [22][23] **公司回答** 整体来说胶膜还是有一点降克重的空间 但必须要有一定的厚度来起到缓冲作用 [23]

1. 核心观点、投资策略及股票组合 1.1. 本周重点推荐及组合建议 - 投资组合包括腾讯控股、网易、恺英网络、三七互娱、神州泰岳、吉比特、姚记科技、汤姆猫、快手、芒果超媒、皖新传媒、百度集团、美团、分众传媒等 [11] - 投资主题包括游戏、AI和VR、教育、短剧、影视动漫、广告、数据要素等 [11] - 受益标的包括港股海外公司如阿里巴巴、京东集团、拼多多、爱奇艺等,A股公司如慈文传媒、掌阅科技、三人行、万达电影等 [12] - 看好行业整体加配机会,基于基本面修复、ARVR和AIGC赛道成长、政策支持数字经济等因素 [12] 1.2. 重点事件点评 1.2.1. 快手发布可灵大模型 - 可灵支持生成长达2分钟的30fps超长视频,分辨率高达1080p,支持多种宽高比 [13] - 已在快影APP中开启邀测,目前支持720P视频生成,时长5秒,竖版视频生成能力即将开放 [13] - 技术路线为原生的文生视频技术,架构为类Sora的DiT结构 [13] - 优质数据可能是核心,短视频/营销/动画等领域有望率先落地 [13][14] - 建议关注视频大模型与工具相关标的如快手、腾讯控股、美图公司等,以及AI音视频应用相关标的 [14] 1.2.2. 微软举行Xbox游戏发布会 - 微软发布会公布了《使命召唤》、《毁灭战士》、《战争机器》等IP的新内容 [15][16] - 《暗黑破坏神4》资料片"憎恨之躯"开场动画公开,今年10月8日发售 [15] - 《魔兽世界 地心之战》国际服将于8月26日正式推出 [15][16] - 西山居新作《解限机》在发布会上公开,2025年推出 [16] - 网易新作《FragPunk》也在发布会上亮相 [16] - 端游MMO类游戏将在今年暑期档迎来激烈竞争 [16] - 建议关注港股游戏公司如腾讯、网易、快手等 [16] 2. 市场行情分析及数据跟踪 2.1. 行业一周市场回顾 - 上周传媒行业指数下跌4.75%,跑输创业板和沪深300 [17][18] - 各子板块中,媒体下跌2.19%,广告营销下跌4.79%,文化娱乐下跌5.96%,互联网媒体下跌4.75% [17][18] - 传媒板块涨幅前十包括贵广网络、山东出版等,跌幅前十包括ST联络、捷成股份等 [18] 2.2. 行业估值水平 - 传媒行业指数最新PE为27.59,近五年平均PE为35.45 [18][19] - 传媒行业指数最新PB为1.92,近五年平均PB为2.35 [18][19] - 传媒指数与上证综指走势对比见图6 [20] 2.3. 重点公告回顾 - 川网传媒监事会选举新主席,富春股份与Gravity就游戏合作 [20] - 天舟文化、博纳影业等公司披露股份回购进展 [20][21] - *ST美盛被决定终止上市,国旅文化信息披露不及时 [21] - 读者传媒计划举行业绩说明会 [21] 2.4. 行业动态回顾 - 快时尚电商平台希音(Shein)准备在伦敦上市 [22] - 郭文景Pika再融资5.8亿元,估值约34亿元 [22] 3. 风险提示 - 技术发展不及预期、产品上线不及预期、政策落地不及预期等 [22]

会议主要讨论的核心内容 - 公司认为本轮半导体行情主要由两个事件驱动:国家认为科技是优质生产力,带来整个科技领域的估值重构;国家大基金三期3400亿落地,重点突破国产化较低的攻坚环节和AI前沿科技领域 [1][2][6] - 公司分析了半导体国产化的四个阶段:第一阶段限制华为终端上游芯片供应;第二阶段限制海思等设计厂上游晶圆代工;第三阶段中芯国际等进入实体清单,需要自主可控设备材料;第四阶段重点突破国产化较低的底层硬科技 [6][7] - 公司认为本轮半导体行情分为两种:一是科特估值下的龙头带动,包括FAB厂、设备厂、AI芯片等;二是估值偏低、筹码优质的IC设计板块 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **陈瑜熙提问** 公司如何看待半导体设备板块的投资机会? [11] **陈蓉芳回答** 1) 设备板块估值低、基本面好,且具有核心竞争力的科技资产是首选 [11] 2) 设备公司订单和业绩增长确定性强,2025年有望达到25-30倍估值水平 [11][12][13] 3) 国内先进制程IC设计和生产需求旺盛,将带动设备公司订单持续增长 [12][13] 4) 设备公司目前估值处于底部,未来有望随着产能放量获得估值提升 [13][14] 问题2 **陈瑜熙提问** 公司如何看待半导体FAB厂和封测厂的投资机会? [14] **陈蓉芳回答** 1) FAB厂如中芯国际、华润微的PB较低,业绩有拐点,加产能环比有明显提升 [14][15] 2) 封测厂如长电科技、通富微电的毛利率正在恢复,同比增速也在提升 [15] 3) FAB厂和封测厂是公司看好的核心资产,属于有容量且估值较低的板块 [16] 问题3 **陈瑜熙提问** 公司如何看待半导体IC设计板块的投资机会? [8][9][10] **陈蓉芳回答** 1) 模拟、功率、存储等IC设计板块需求和业绩均有改善,估值处于底部 [8][9] 2) SOC板块受益于AI等新兴应用需求增长,业绩和新品表现良好 [9][10] 3) MCU板块成本下降,需求也有望好转,整体处于底部向上复苏阶段 [10] 4) IC设计公司整体估值较低、筹码结构优质,是公司重点关注的投资机会 [7][8][10]

报告行业投资评级 - 报告给出了"优于大市"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 政策密集出台,半导体核心资产有望迎来估值重塑 [1] - 科技板块龙头公司估值已具性价比,半导体设备公司预计今年订单良好,成长性凸显 [1][2] - 下游需求复苏,主流晶圆厂/封测厂业绩出现拐点 [2] 行业分析 半导体设备 - 半导体设备公司如北方华创、中微公司、拓荆科技等,24/25年业绩有望高增长 [1][2] - 设备公司今年新签订单增长有望带动确定性成长 [1] 半导体封测 - 封测厂如长电科技、通富微电24Q1营收同比增长 [2] 晶圆厂 - 晶圆厂如中芯国际、华虹公司24Q1营收及稼动率环比提升 [2]

报告行业投资评级 优于大市（维持）[1] 报告的核心观点 1) 医改持续深化，支持创新和中药[1][7][8][9][10][11][14][15][16][17][18] - 三明医改推广进入深水期，集采、医疗服务价格改革、医保支付方式改革、公立医院薪酬制度改革有望进一步落地，持续推进医疗体系"降本增效"[1][8][9][10][11] - 文件中创新一词出现11次，对创新支持力度明显提升，从基本医保支付方式改革、商业健康险支付、加快创新药审评审批、创新药成果转化平台建设等多方面支持创新药发展[1][18] - 继续支持中医药发展，开展中医优势病种试点、鼓励中药龙头全产业链布局、加快古典名方中药复方制剂审评审批、促进医疗机构中药制剂向新药转化等方面强化对中药行业的持续支持[1][15] 2) 投资角度[1] - 核心创新：抓住在激烈竞争中真正有全球竞争力的药械企业 - 品牌中药：关注具有品牌知名度和创新药剂的中药企业 - 降本增效：能够扩大规模、提升运营效率、降低运营成本的企业 行业目录分类总结 1. 本周专题：医改持续深化，支持创新和中药[7] 2. 医药板块周行情回顾及热点跟踪[20][21][22][23][24][25][26][27] - A股医药板块本周行情[20][21][22][23][24][25][26] - 港股医药本周行情[31][32] 3. 风险提示[35][36][37]

政策与监管动态 - 政治局会议审议《防范化解金融风险问责规定》，强调金融监管“长牙带刺”，释放失责必问、问责必严的强烈信号[1] - 国资委发布“限金令”，中央企业原则上不得新设、收购或新参股各类金融机构，推动央国企有序退出非主业金融领域[8] - 《国有企业管理人员处分条例》出台，金融业“长牙带刺”的严监严管将持续，2024年以来已有20家国企实施ST/*ST/退市[12][29] - 政协会议聚焦“构建高水平社会主义市场经济体制”协商议政，改革图谱围绕统一大市场、法治化、高水平开放及民营经济等领域展开[20][21][57] 宏观经济数据 - 2024年5月北京存量房成交13,383套，环比上涨0.2%，同比上涨3.1%；上海楼市政策松绑后成交呈翘尾趋势[32][50] - 2024年1-4月，上海财政自给率达124.4%，为已公布城市中唯一超100%的城市；浙江、江苏分别为94.6%和84.0%[59][62] - 2024年1-5月，中国汽车及汽车底盘出口额达3,297亿元人民币，同比增长23.8%；汽车零配件出口2,664亿元，同比增长8.4%[59][83] - 2024年5月，上海对周边苏州、南京、无锡、杭州的二手房成交产生虹吸效应，环比分别下跌23.6%、21.6%、7.8%和1.1%[50][54] 市场与资产表现 - 2024年6月3日-7日当周，A股上证指数周跌1.2%，沪深300微跌0.2%，中证2000周跌7.1%；港股恒生指数周涨1.6%[86] - 当周两市日均成交额维持在7,655亿元人民币低位，主力资金净流出927亿元，北上资金重回净流入[87] - 大宗商品方面，布伦特原油期货周跌2.5%至79.62美元/桶；COMEX黄金期货周跌1.6%至2,311.1美元/盎司[76][96] - 债市长端利率窄幅震荡，短债收益率下行；资金利率（DR007）运行在政策利率以下，债市重新加杠杆空间有限[95][106]

行业投资评级 - 轻工制造行业评级：优于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 报告核心观点：家居板块聚焦第二季度稳增长标的，电动二轮车监管趋严利好合规龙头，宠物消费在618购物节期间表现亮眼[1] 根据相关目录分别进行总结 家居 - 地产政策密集出台，旨在提振市场情绪并加速去库存，包括首套及二套住房商业贷款最低首付比例分别下调至不低于**15%**和**25%**，取消全国层面房贷利率政策下限，以及下调个人住房公积金贷款利率**0.25**个百分点[3] - 政策组合拳有望对去化库存、稳定市场起到积极作用，家居板块估值处于历史中下部，长期布局价值凸显[3] - 建议布局多条主线：1）定制板式家具（如志邦家居、江山欧派、索菲亚）；2）大家居战略及软体企业龙头（如欧派家居、顾家家居、敏华控股）；3）高景气智能赛道（如瑞尔特、好太太）；4）第二季度业绩预期良好且估值较低的标的（如慕思股份、喜临门）[3] - 行业数据方面，**4月**家具及其零件出口金额为**62.6亿美元**，同比转为正增长**3.5%**，向好态势明显[5][8] 包装 - 行业格局有望优化，金属包装龙头奥瑞金拟以现金收购中粮包装全部股份，交易对价上限为**60.6亿港元**，若成功将增强协同效应并提升行业集中度[4] - 包装板块终端需求稳定，建议关注：金属包装领域的奥瑞金；纸包装领域的高股息标的裕同科技；塑料包装领域需求稳健、分红稳定的永新股份[4] 个护文娱 - 国产品牌加速突围，在天猫618第一阶段销售中表现突出，例如卫生巾品类中百亚股份旗下“自由点”品牌销售额位列第二；生活用纸前三名为维达、清风与心相印[4] - 建议关注电商高增长、全国化推进的百亚股份；传统业务稳步向上的晨光股份；镜片业务中高速增长、离焦镜快速放量的明月镜片[4] 新型烟草 - 美国食品药品监督管理局于**6月6日**撤销了对Juul电子烟的营销拒绝令，并将其申请重新纳入科学审查，新判例或助力更多电子烟产品获取营销授权，利好行业长期发展[4][5] - 建议关注雾化龙头优势稳固的思摩尔国际[5] 出口及品牌出海 - **4月**中国出口总值**2924.53亿美元**，同比增速由负转正至**+1.5%**[5] - 跨境物流运价上涨，**5月**中国出口集装箱运价指数美东、美西、欧洲航线分别为**1144**、**1049**、**1933**点，环比分别上涨**+8.8%**、**+13.1%**、**+12.3%**，反映运输需求旺盛[5] - 建议关注匠心家居、建霖家居、致欧科技等，并重点关注第二季度有望延续高基数增长的恒林股份[5] 二轮车 - 电动二轮车监管趋严，自**6月1日**起多地实施新规，要求销售和上牌的电动自行车必须获得强制性产品认证，合规龙头企业将受益，行业份额有望持续集中[6] - 建议关注爱玛科技、雅迪控股[6] - 摩托车板块，钱江摩托在2024北京国际摩托车展推出多款新品，外贸出口保持高增长，内销向好[6] 宠物 - 天猫618开门红期间（**5月20日0点至5月28日24点**），宠物行业多个品类成交额实现高增：猫狗主食罐/主食冻干/猫烘培粮同比分别增长**450%**/**700%**/**800%**；矿砂/智能烘干箱同比分别增长**600%**/**700%**；宠物绝育服务/猫狗内外一体驱虫药同比分别增长**600%**/**650%**[6] - 品牌成交榜TOP10中国产品牌占据六席，前三名（鲜朗、蓝氏、诚实一口）均为国产品牌[6] - 建议关注乖宝宠物、佩蒂股份、中宠股份等头部国产企业[6] 造纸 - 行业盈利能力略有承压，主要纸种社会库存处于持续去化过程中[8] - 报告提供了双铜纸、双胶纸、白卡纸等主要纸种的价格、毛利率及企业与社会库存的详细图表数据[8][10][35][37][39][40] 原材料 - 主要原材料（如TDI、MDI、皮革、铝）价格相对稳定，成本波动在合理区间[8][48][50]