报告的核心观点 - 生猪养殖:终端需求不佳,猪价震荡走低。屠企压价叠加大肥出栏增加,导致猪价下跌。下游消费不佳,屠企宰量下滑。肥标价差缩窄,生猪均重延续上涨。高价抑制补栏积极性,仔猪价格回调。中长期猪价景气度有望提升,建议关注大猪牧原股份、温氏股份,小猪华统股份、巨星农牧等。[1][2][10][11][12][13][14][15][16] - 白羽肉鸡:补栏情绪偏弱,鸡苗价格下跌。供给收缩逐级传导,周期拐点将至。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。[18][19][20] - 黄羽肉鸡:供给偏紧,黄鸡景气有望上行。行业产能持续去化,父母代产能处于低位,供给偏紧有望驱动价格上行。建议关注立华股份。[21][22][23][24][25] - 种植板块:粮食产能提升行动方案通过,国常会聚焦"粮食安全"。生物育种产业化为筑牢粮食安全战略基石重要手段,转基因商业化落地将推动市场空间扩容。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。[24][25] 报告内容总结 生猪养殖 1. 终端需求不佳,猪价震荡走低。屠企压价叠加大肥出栏增加,导致猪价下跌。[1][2] 2. 下游消费不佳,屠企宰量下滑。随气温升高,白条走货情况不佳,屠企亏损加剧、主动减量收猪,宰量下滑。[11][12] 3. 肥标价差缩窄,生猪均重延续上涨。多地气温升高,市场对大猪需求下降,肥标价差缩窄,散户中大猪和前期二育群体出栏积极性提升,生猪交易均重上涨。[13][14] 4. 高价抑制补栏积极性,仔猪价格回调。仔猪价格涨至高位后,抑制市场成交积极性,仔猪价格下跌。[15][16] 5. 中长期猪价景气度有望提升,建议关注大猪牧原股份、温氏股份,小猪华统股份、巨星农牧等。[2] 白羽肉鸡 1. 补栏情绪偏弱,鸡苗价格下跌。当前养殖端虽存在补栏需求,但有意控制鸡苗成本,种禽端拉涨鸡苗价格存在阻力,苗价下跌。[18][19] 2. 供给收缩逐级传导,周期拐点将至。引种受阻影响下,全国后备祖代种鸡存栏从2022年6月开始持续去化至2022年11月,累计下滑超48%。[19][20] 3. 建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。[19] 黄羽肉鸡 1. 供给偏紧,黄鸡景气有望上行。行业产能持续去化,2022年底全国部分黄羽肉鸡祖代/父母代种鸡存栏量较2020年底下滑4.26%/7.46%。[21][22][23][24][25] 2. 父母代产能处于19年以来低位,供给偏紧有望驱动黄鸡价格上行。[22][23][24][25] 3. 建议关注黄羽肉鸡龙头企业立华股份。[22] 种植板块 1. 粮食产能提升行动方案通过,国常会聚焦"粮食安全"。生物育种产业化为筑牢粮食安全战略基石重要手段。[24][25] 2. 转基因商业化落地将推动市场空间扩容、种业竞争格局改善和行业集中度进一步提升,龙头种企有望充分受益。[24][25] 3. 建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。[24][25]

出口和进口数据 - 2024年3月中国出口金额（美元计价）同比-7.5%[1] - 2024年1-3月（美元计价）进口同比+1.5%[1] - 2024年3月中国出口（美元计价）同比-7.5%[3] - 2023年3月出口（美元计价）同比+14.8%[4] - 2024年3月进口同比-2.0%[8] - 2024年3月人民币计价出口1.99万亿元，同比-3.8%[9] - 2024年1-3月我国机电产品出口3.39万亿元，增长6.8%[9] - 2024年3月人民币计价进口1.57万亿元，同比+2%[13] - 3月贸易顺差处于高位，人民币计价贸易顺差4158.6亿元[14] - 美元计价出口同比-7.5%[16] - 东盟是我国第一大出口地区，占比19%[16] 行业趋势 - 中间品贸易有望推动我国制造业转型升级[2] - 一季度，我国中间品进出口增长4.4%[12] - 2024年3月主要商品出口量价图显示液晶显示板、集成电路等产品增长[17] - 2024年3月主要商品进口量价图显示液晶显示板、集成电路等产品增长[17] 市场展望 - 美国当前库存增速和联邦基金目标利率存在较大背离[10] - 美元计价出口同比-7.5%，进口同比-1.9%[16] - 3月中国制造业PMI新出口订单为51.3%，处于扩张区间[16] - 出口量和价格同比出现背离，进口价格具有一定前瞻性[18] - 美国和欧盟是主要的出口和进口拉动国家和地区[18] - 油价上涨带动进口回升，库存周期和利率周期呈负相关[18] - 克强指数显示内需修复放缓，货运量指标表明内需缓慢修复[19] - 2月CDFI综合指数同比增长19.8%，出口金额同比超预期[19] - 3月中国制造业PMI新订单仍处于收缩区间，12月发电量同比小幅下降[19]

报告的核心观点 - 3月新能源车市场持续向好,插电式混合动力汽车产销增长强劲 [1][9] - 公共充电桩数量保持增长,3月新增8.3万台 [2] - 磷酸铁锂电池产量占比持续提升,达到67.8% [10] 新能源汽车行业总结 1) 新能源汽车产销持续增长,其中插电式混合动力汽车增长尤为强劲 [1] 2) 充电基础设施建设持续加快,与新能源汽车销量增长保持同步 [2] 3) 动力电池结构持续优化,磷酸铁锂电池占比不断提升 [10] 4) 建议关注具有全球竞争力的龙头企业,以及二线锂电企业和优质锂电材料标的 [11][12] 新能源发电行业总结 1) 光伏板块方面,建议关注一体化组件企业、电池片环节、硅片企业、逆变器龙头以及储能电池供应商 [15] 2) 风电板块方面,建议关注海风相关标的、风电上游零部件商以及整机商 [15] 3) 电力储能环节值得重点关注,如新风光、金盘科技、四方股份、国电南瑞等 [20] 工控及电力设备行业总结 1) 制造业景气面明显扩大,重返扩张区间 [16][17][18] 2) 建议关注电力储能相关标的 [20] 3) 个股方面,林洋能源中标国网项目,精达股份可能触发可转债赎回条款 [21][22] 风险提示 1) 原材料价格波动风险 2) 行业政策变化风险 3) 行业竞争加剧风险 [26]

美国经济 - 3月CPI同比上涨3.5%，核心CPI同比上涨3.8%[14] - 美国利率在2022-2023年上升速度过快，抑制了全球制造业的库存和投资[2] - 美国3月CPI环比增长0.4%，同比增长3.5%，超出预期[15] - 能源商品同比增长0.9%，能源服务同比增长3.1%[15] - 核心CPI同比增长3.8%，核心服务同比增长5.4%[15] 中国经济 - 人民币汇率贬值空间或不大，与美国货币政策预期变化相关[3] - 中国高端可选消费回暖，家电、汽车、手机将对高端制造业盈利改善形成正向驱动[4] - 中国3月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降2.8%[16] - 中国3月出口同比增速-7.5%，一季度出口增速转正为1.5%[19] - 一季度船舶、汽车、集成电路和家电出口金额同比正增长[20] 市场走势 - 上证指数、创业板指等宽基指数全线收跌，市场休整[26] - 股指期货基差走势分化，大盘占优，IH年化基差率为负[27] - 高股息股、机构票相对抗跌，微盘股、业绩预亏股跌幅较深[28] - 公司市场因子表现显示高股息股、机构重仓股跌幅相对较小[29] - 周期产业微幅收跌，消费产业跌幅较深[30][31] 其他 - 企业债券和信托贷款多增，政府债券发行进度相对较慢[23] - 2024年Q1新增信贷为近年次高值，居民中长期贷款同比多增[24] - 外资持仓维稳，IC净持仓、IF净持仓呈现不同趋势[32] - 下周关注中国经济数据，包括工业增加值、社零、失业率等[33][34] - 美国零售销售、工业产出、中国GDP等数据成为下周热点[34]

报告的核心观点 1) 政策支持下有望开启新一轮大规模设备更新 [1][2][3] 2) 制造业景气度有望维持较高水平 [4] 3) 建议关注以下投资机会: - 节能降碳,能效提升 [4] - 工业数字化 [4] - 老旧小区改造 [4] - 交通运输设备更新 [4] - 农机更新 [4] - 消费品以旧换新 [4] 通用板块总结 1) 关注Q2制造业景气度变化,政策支持下有望开启新一轮大规模设备更新 [1][2][3] 2) 工业和信息化部等七部门联合发布《推动工业领域设备更新实施方案》,提出到2027年相关目标 [2][3] 3C设备板块总结 1) 苹果发布ReALM模型,有望提升智能助手性能,推动"AI+硬件"发展 [8][9][10] 2) 苹果有望于2026年推出折叠屏手机,带动行业新一轮更新 [11] 3) AR/VR行业有望迎来高速增长期,苹果有望打破传统应用瓶颈 [12] 4) 华为5G手机强势归来,有望带动安卓阵营产品创新 [13] 船舶板块总结 1) 一季度油船建造需求持续强劲,气体船订造热度不减 [15][16] 2) LNG动力仍是绿色船舶首选,集装箱船和气体船领先发展 [17][18][19] 集装箱板块总结 1) 3月新箱生产仍维持高位运行,新箱库存有所上升 [20][21][22] 人形机器人板块总结 1) 浙江人形机器人创新中心启动,发布"领航者1号"人形机器人 [23][24][25][26] 2) 相关标的包括传感器、总成、电机、机器视觉等企业 [27][28] 核电板块总结 1) 全球核能峰会传递积极信号,我国高温气冷堆首次向城镇供暖 [29][30][31][32] 2) 相关标的包括佳电股份、国光电气、科新机电等 [33] 光伏设备板块总结 1) 行业有望触底出清,关注光伏新技术进步 [34][35][36] 2) 相关标的包括捷佳伟创、京山轻机等 [37] 温控设备板块总结 1) 数据中心温控需求稳步增长,液冷技术有望加速渗透 [38][39][40][41][42] 2) 相关标的包括申菱环境、英维克、佳力图等 [43]

报告的核心观点 - 商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》,通过加大政策引导支持力度,力争到2025年实现国三及以下排放标准乘用车加快淘汰,报废汽车回收量较2023年增长50%,到2027年报废汽车回收量较2023年增加一倍,二手车交易量较2023年增长45%。[10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23] - 2024年全国报废汽车有望达到近千万辆,部分车主更换新车,对车市拉动效果明显。2027年全国报废汽车有望达到1500万辆。[18][19][20] - 2024年二手车交易量有望突破2000万,2027年二手车交易量如果较2023年增长45%,则有望达到2700万规模。[21][22][23] 根据目录分别总结 1. 以旧换新方案推出,有效促进汽车更新替换需求 - 商务部等14部门联合发布《推动消费品以旧换新行动方案》,通过加大政策引导支持力度,力争到2025年实现国三及以下排放标准乘用车加快淘汰,报废汽车回收量较2023年增长50%,到2027年报废汽车回收量较2023年增加一倍,二手车交易量较2023年增长45%。[10][11][12][13][14][15][16][17] - 2024年全国报废汽车有望达到近千万辆,部分车主更换新车,对车市拉动效果明显。2027年全国报废汽车有望达到1500万辆。[18][19][20] - 2024年二手车交易量有望突破2000万,2027年二手车交易量如果较2023年增长45%,则有望达到2700万规模。[21][22][23] 2. 行业重点新闻 - 3月乘用车市场零售168.7万辆,同比增长6.0%,环比增长52.8%;今年累计零售482.9万辆,同比增长13.1%。3月乘用车出口(含整车与CKD)40.6万辆,同比增长39%,环比增长36%,创出历史最高月度出口量。[24] - 财政部将给予新能源汽车定额补贴,中央财政重点支持推动汽车以旧换新。[24] - 滴滴自动驾驶与广汽埃安合资公司获批,2025年推出首款商业化L4车型。[25] - 宁德时代发布首款5年零衰减且可大规模量产的储能系统——天恒。[25] - 小鹏汽车正式进军香港和澳门市场。[25] 3. 板块市场表现:本周A股汽车板块跑赢大盘 - 本周A股汽车板块跌幅0.74%,涨跌幅位居A股中信一级行业第6位,跑赢大盘。[27][28] - 乘用车板块中,零跑汽车、长城汽车领涨;商用车板块中,汉马科技、宇通客车领涨;汽车零部件板块中,登云股份、华达科技领涨。[27][28] 4. 本周乘用车板块、商用车板块PE估值上升、汽车零部件板块PE估值下降 - 乘用车板块和商用车板块市盈率本周上升,汽车零部件板块市盈率本周下降。[29][30] 5. 新车发布:理想L6、极氪009等新车上市在即 - 理想L6、极氪009、哪吒L等新车将于近期上市。[30]

业绩总结 - 3月份社会融资规模新增4.87万亿，同比少增5142亿[1] - 3月份金融机构口径新增人民币贷款3.09万亿，同比少增8000亿[2] - 图4显示货币流通情况，M2同比增速为15%，M1同比增速为10%[10] 用户数据 - 企业贷款明显降温，企业投资需求可能转向设备更新改造、技术升级等方向[4] 未来展望 - 新增社会融资规模构成主要由政府债券、企业债券和股票融资组成，其中政府债券占比最大[10] - 新增人民币贷款构成中，短期贷款和中长期贷款占比较大，而外汇贷款和票据融资占比较小[10]

"以旧换新"行动方案落地，关注新一轮政策催化 - 3月13日,国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,支持家电销售企业联合生产企业、回收企业开展以旧换新促销活动,鼓励有条件的地方对消费者购买绿色智能家电给予补贴[1][14][15] - 4月12日,商务部等14部门印发的《推动消费品以旧换新行动方案》提出,通过加大政策引导支持力度,力争到2025年,高效节能家电市场占有率进一步提升;废旧家电回收量较2023年增长15%,到2027年增长30%[1][25][26] - 针对家电以旧换新,《行动方案》表示要推动家电换"智",以便利城乡居民换新为重点,健全废旧家电回收体系,打通废旧家电回收"静脉循环"堵点,畅通家电更新消费循环[16][17][18][19][20] 过往家电补贴政策对行业的影响 - 2007年12月至2013年6月,申万家电板块涨幅为22.5%,位列全行业第二,显著跑赢大盘,其中2009年家电板块跑出超额收益最为显著[37][38][39][40] - 主要系2009年2月开始家电下乡范围扩大至全国,叠加以旧换新、节能惠民等多重政策的驱动,2009年家电企业业绩表现明显提振,2009年申万家电板块归母净利润同比+112%[37] 对本轮政策的展望 - 中央、地方对本轮消费品以旧换新政策的重视程度较高,多地积极响应、明确提出加大以旧换新力度,有望驱动新一轮家电行业基本面的改善,亦有望提振家电板块估值水平[37] - 目前仍处于本轮政策初期,建议重点关注政策驱动下的板块性机会[37] 风险提示 - 原材料价格上涨风险[52] - 需求不及预期风险[53] - 汇率波动影响[53] - 芯片缺货涨价风险[53]

公司概况 - 公司成立于1996年，2018年正式开展车载照明业务，2021年明确了聚焦“车载控制器+车用照明”的车载业务发展战略[1] 业绩总结 - 公司2023年实现营业收入46.97亿元，同比增长0.86%，实现归母净利润3.76亿元，其中车载业务实现营收6.24亿元，同比增长43.74%[2] 市场趋势 - 我国是全球第一大LED照明产品出口国，通用照明是主要的应用领域，公司竞争优势不断增加，国内照明行业下游应用企业约有3万家，规模以上企业超过3500家[3] - LED照明市场规模持续增长，公司竞争优势不断增加，中国是全球第一大LED照明产品出口国[18] 车载业务 - 公司车载业务聚焦“车载控制器+车用照明”，销售规模实现高速增长，与多家公司建立了合作关系，涉及的终端品牌包括保时捷、奥迪、大众等[4] - 公司车载业务发展迅速，与多家知名零部件企业建立了合作关系，涉及的终端品牌包括保时捷、奥迪、大众等[11] - 公司车载业务持续拓展，车灯控制器业务快速增长，已成功量产车载前大灯控制器（LDM）产品[38][39] 财务展望 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.54、5.62、6.89亿元，对应PE分别为12.95、10.46、8.54倍，首次覆盖，给予“买入”评级[5] - 公司车载业务实现营收6.24亿元，同比增长43.74%[42] - 公司2024年归母净利润预计为4.54亿元，对应PE为12.95倍，给予“买入”评级[46]

报告的核心观点 - 3月底粗纱及电子纱均进行提价,表明2024年第一季度或是行业底部,价格能否持续上涨、走出底部区间仍依赖于终端需求的持续修复[1][2] - 行业至暗时刻已过,龙头企业不管是估值还是经营底部安全边际或已建立[6] - 供给端迎来优化,2024年新建产能有望放缓,电子纱基本无新增产能,粗纱新增产能仍然较多但伴随老线关停有望对冲新增产能[3][4] - 终端需求有望回暖,风电新增装机、新能源汽车需求持续增长、光伏边框等新领域放量有望带动玻纤需求修复,贸易商库存水平或处于低位,本次提价有望扭转客户预期促进客户提货[5] 根据目录分别总结 1. 市场表现 - 3月底电子纱价格有所上涨,电子纱下游覆铜板龙头建滔集团、威利邦电子科技、山东金宝电子等相继发布涨价函,覆铜板涨价主要系原材料铜价大幅上涨所致[2] - 截止4月12日,全国电子纱G75市场均价约7500元/吨,电子布均价约3.40元/米,环比底部均上涨约3%[2] 2. 粗纱价格 - 3月底粗纱全品类实现普涨,涨价趋势延续至4月,中国巨石、山东玻纤、长海股份等主要企业产品价格上调300-600元/吨不等[1] - 清明节后第一周无碱池窑粗纱市场价格延续小涨趋势,全国无碱2400tex缠绕直接纱均价约3225元/吨,较3月22日底部价格上涨3.61%[1] 3. 行业供需 - 供给端迎来优化,2023年新增产能有限,2024年新建产能有望放缓,龙头企业新建产能投产伴随老线关停[3][4] - 终端需求有望回暖,风电新增装机、新能源汽车需求持续增长、光伏边框等新领域放量有望带动玻纤需求修复,贸易商库存水平或处于低位,本次提价有望扭转客户预期促进客户提货[5] 4. 投资建议 - 行业至暗时刻已过,龙头企业不管是估值还是经营底部安全边际或已建立,建议关注中国巨石、中材科技、长海股份、国际复材等[6]