报告的核心观点 - 2024年1-3月全国固定资产投资(不含农户)累计同比增速为4.5%,增速较1-2月扩大0.3个百分点 [1] - 2024年1-3月基础设施建设投资(不含电力)累计同比增速为6.5%,增速较1-2月扩大0.2个百分点 [1] - 2024年1-3月房地产开发投资完成额同比下降9.5%,主要受竣工拖累较为明显 [4] - 2024年1-3月商品房销售面积累计同比下降19.4%,降幅较1-2月收窄1.1个百分点 [2] - 2024年1-3月水泥产量累计同比下降11.8%,降幅较1-2月扩大10.2个百分点 [2] - 2024年1-3月平板玻璃产量累计同比增长7.8%,增速较1-2月扩大0.1个百分点 [2] 固定资产投资 - 2024年1-3月全国固定资产投资(不含农户)累计同比增速为4.5%,增速较1-2月扩大0.3个百分点 [1] - 2024年1-3月基础设施建设投资(不含电力)累计同比增速为6.5%,增速较1-2月扩大0.2个百分点 [1][3] - 2024年1-3月铁路运输业投资累计同比增速为17.6%,增速较1-2月减少9.4个百分点 [1] - 2024年1-3月道路运输业投资累计同比增速为3.6%,增速较1-2月减少4.7个百分点 [1] - 2024年1-3月地方政府新增专项债券发行额度累计达6341.55亿元 [6][7] 房地产投资 - 2024年1-3月房地产开发投资完成额同比下降9.5%,主要受竣工拖累较为明显 [4] - 2024年1-3月房屋新开工面积累计同比下降27.8%,降幅较1-2月收窄1.9个百分点 [2] - 2024年1-3月房屋施工面积累计同比下降11.1%,降幅较1-2月扩大0.1个百分点 [2] - 2024年1-3月房屋竣工面积累计同比下降20.7%,降幅较1-2月扩大0.5个百分点 [2] - 2024年1-2月地方本级政府性基金收入中,国有土地使用权出让收入累计5625亿元,同比持平 [2] - 2024年1-3月房地产开发企业到位资金累计同比下降26.0%,降幅扩大主要系个人按揭贷款和定金及预收款等销售相关项拖累 [4] 建材行业 - 2024年1-3月水泥产量累计同比下降11.8%,降幅较1-2月扩大10.2个百分点 [2] - 2024年1-3月平板玻璃产量累计同比增长7.8%,增速较1-2月扩大0.1个百分点 [2] - 上周全国水泥价格继续有上涨,但需求恢复低于预期 [7] - 上周国内浮法玻璃市场价格跌幅收窄,中下游补货相对积极 [8] - 粗纱和电子纱价格在3月底均有所上涨,表明行业或已见底 [10][11]

财务数据 - 公司2023年营收达到102.9亿元，同比增长35.04%[1] - 公司主营业务毛利率为33.69%，同比增长0.02个百分点[2] - 公司23Q4实现营收51.7亿元，同比增长24.1%[2] - 公司钢渣处理系统业务表现突出，各项营收分别为2.9亿元、1.9亿元、2.5亿元、1.3亿元[2] - 公司预测2024-2026年营业收入分别为12.94亿元、15.96亿元、19.10亿元[4] 业绩展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.27亿元、1.50亿元、1.87亿元[4] - 青达环保公司2023年至2026年的营业总收入预计逐年增长，分别为1029百万元、1294百万元、1596百万元和1910百万元[7] - 青达环保公司2023年至2026年的每股收益预计逐年增长，分别为0.70元、1.04元、1.22元和1.52元[7] - 青达环保公司2023年至2026年的净利润率预计在9.0%至11.2%之间波动[7] 研究团队信息 - 郭雪是德邦证券环保及公用板块研究负责人，拥有5年环保产业经验[8] - 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[9] 投资评级 - 本报告维持“增持”评级[4] - 买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[10] - 中性评级表示相对市场表现在-5%~+5%之间波动[11] 免责声明 - 本报告所载的资料、意见及推测仅反映公司发布当日的判断[13] - 市场有风险，投资需谨慎，本报告提供信息仅作特定客户参考，不构成投资建议[14] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[15]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为398.74亿元，同比增长0.81%[1] - 公司2023年归母净利润为4.53亿元，同比下降6.94%[1] - 公司2023年主要产品销量增长，其中不锈钢产品销量同比增长15.08%[1] - 公司预测2024-2026年营收分别为457.77/540.35/625.35亿元，归母净利润分别为5.48/7.15/8.55亿元[3] - 2026年甬金股份预计每股收益将达到2.33元，较2023年增长约89.4%[5] - 2026年甬金股份预计净资产收益率将达到11.9%，较2023年增长约37.9%[5] - 甬金股份2024年预计营业总收入将达到457.77亿元，较2023年增长约14.8%[5] 未来展望 - 公司预计在2024年投产电池壳专用材料和钛合金项目，有望带来业绩新驱动[2] - 甬金股份的资产负债率预计在2026年将降至46.5%，较2023年下降约8.6%[5] - 甬金股份2026年预计现金比率将达到0.4，较2023年增长100%[5] 其他 - 翟堃是甬金股份能源开采&有色金属行业首席分析师，具有8年证券研究经验[6] - 甬金股份的股票投资评级为增持，预计相对强于市场表现5%~20%[8] - 本报告所载的资料、意见及推测仅反映公司于发布当日的判断，不构成投资建议[11] - 市场有风险，投资需谨慎，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况[12] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 本轮粗纱及电子纱价格提涨或标志行业底部建立，价格持续上涨依赖终端需求修复，但行业至暗时刻已过，龙头企业估值和经营底部安全边际或已建立 [5] - 报告研究的具体公司作为玻纤及制品一体布局的细分行业龙头，24年产能跨越式增长有望驱动进入内生成长阶段，规模效应驱动吨成本降低，带来更高业绩弹性 [5] - 预计公司24 - 26年归母净利润分别为3.78、5.00和6.70亿元，现价对应PE分别为10.94、8.28和6.18倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 长海股份与沪深300对比，23 - 24年绝对涨幅分别为5.97%、14.74%、 - 0.91%，相对涨幅分别为6.10%、8.78%、 - 8.92% [17] 财务指标 - 23 - 26E年营业收入分别为26.07、31.21、3.78、4.64亿元，增长率分别为 - 13.6%、19.7%、21.1%、22.8% [7] - 23 - 26E年净利润分别为2.96、3.78、5.00、6.70亿元，增长率分别为 - 63.8%、27.7%、32.2%、34.0% [7] - 23 - 26E年毛利率分别为24.5%、25.2%、26.5%、27.8% [7] - 23 - 26E年净资产收益率分别为6.6%、7.9%、9.7%、11.7% [7] 业务情况 - 玻纤及制品：23年产量约27.19万吨，同比 - 4.61%，销量约27.36万吨，同比 - 1.27%，收入约19.08亿元，同比 - 15.77%，单吨收入约6973元/吨，同比 - 14.68%，单吨成本约5041元/吨，同比 + 1.49%，吨毛利同比 - 39.74%至1932元/吨，毛利率下滑11.53pct至27.70%，海外销售毛利率优于内销 [24] - 化工制品：23年产量约7.80万吨，同比 + 0.51%，销量约7.86万吨，同比 + 3.26%，收入约6.39亿元，同比 - 5.98%，单吨收入约8132元/吨，同比 - 8.95%，单吨成本约6899元/吨，同比 - 8.86%，毛利率约15.16%，同比 - 0.08pct [18] - 玻璃钢制品：23年产量约6757吨（千个），同比 - 9.69%，销量约6811吨（千个），同比 - 9.73%，收入约0.60亿元，同比 - 15.12%，毛利率约22.70%，同比 + 0.99pct [25] 行业趋势 - 23年玻纤下游建材等主要市场需求疲软，产能供需失衡，企业库存压力上升，玻纤价格持续探底 [18] - 24Q1或是行业底部，3月底粗纱全品类普涨，涨价趋势延续至4月，截止4月12日，全国无碱2400tex缠绕直接纱均价约3225元/吨，较3月22日底部价格上涨3.61% [26] 公司产能 - 公司年产能约30万吨，在建60万吨项目一期30万吨的第一条15万吨产线有望在24H1投产，天马产线3改8冷修技改已在23年末启动，投产后产能有望提升至50万吨/年 [21]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业月报 煤炭开采 2024年04月17日 煤炭行业月报：供给维持弱势， 煤炭 需求震荡筑底 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 翟堃 资格编号：s0120523050002 3月供给延续回落，进口同比基本持平。1）国内生产：3月，全国原煤产量3.99  邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 亿吨，同比下降4.2%；日均产量1331万吨，同比下降1.10%。1-3月份，全国累 薛磊 计原煤产量 11.06 亿吨，同比下降 4.1%。2）进口方面：3 月，国内煤炭进口量 资格编号：S0120524020001 4138万吨，同比增长0.5%，环比增长22.6%；1-3月累计进口1.16亿吨，同比 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 增长13.9%。3）总供应量：3月供给合计4.41亿吨，同比减少3.86%。3月供给 延续回落，往后看供给仍不乐观：1）国内方面：安全形势严峻，政策思路向保供 研究助理 和安全生产兼具转变，供给弹性或将弱化；2）进口方面：3月底海内外煤炭价格 倒挂，进口窗口有望关闭，后续 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 顺络电子2024年Q1营收和利润同比大幅增长，研发投入加强，传统业务受益于智能手机复苏和国产替代，新业务如汽车电子、光伏储能等高速成长，大客户持续突破，维持“买入”评级[3][4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2023年4月至2024年4月，沪深300对比绝对涨幅1M为 -10.12%、2M为 -2.01%、3M为3.79%，相对涨幅分别为 -10.00%、 -7.97%、 -4.22%[2] 投资要点 - 4月16日顺络电子发布2024年一季度报告，Q1营收12.59亿元，同比增长22.86%；归母净利润1.70亿元，同比增长111.26%；扣非后归母净利润1.58亿元，同比增长156.73%[3] - 1月收入创历史新高，利润水平维持高位，研发投入不断加强。营收增速方面，24Q1虽是消费电子传统淡季，但单季度收入延续23下半年以来趋势，连续三季度同比增速超20%，1月单月收入创新高，2月受春节影响，3月恢复增长；盈利能力方面，24Q1毛利4.65亿元，同比增长41.05%，毛利率36.95%，环比持平、同比提升4.77pct，净利率15.65%，环比提升1.59pct、同比提升5.84pct，毛利率提升因业务进展顺利、订单增加、产能利用率和人工效率提升；研发投入方面，24Q1研发费用约1.07亿元，同比增长19.92%，研发费用率约8.53%[3] - 智能手机景气复苏叠加国产替代，驱动公司传统业务稳定增长。24Q1信号处理类产品收入5.37亿元，同比增长27.87%，电源管理类产品收入4.10亿元，同比略降0.07%，两类产品合计收入占比约75.2%，是传统主业，用于智能手机等消费电子领域；24Q1全球智能手机出货量2.89亿台（YoY +7.8%），连续三季度正增长，国内手机品牌市占率进一步提升；公司客户覆盖主流品牌，随着国产手机份额回升和国产化替代需求渗透，以及高端新品和小尺寸精密叠层电感量产，传统业务有望保持20%左右增速稳定增长[4] - 汽车电子、光伏储能等新业务高速成长，大客户持续突破。24Q1汽车电子和储能领域收入1.90亿元，同比增长93.42%，陶瓷、PCB及其他业务收入1.22亿元，同比增长26.82%；汽车电子领域，公司从2012年开始布局，可提供多种产品，涵盖多个汽车子系统，客户包括海内外Tier1和主机厂；光伏和储能领域，公司提供多种功率元件和陶瓷件等产品，已进入众多储能龙头企业供应链并批量交付；数据中心/物联网/工业/模块模组及其他领域，公司在各领域均有产品覆盖，精细陶瓷产品完成前期布局，模块模组业务PA模组获重要客户群认可；从2023下半年开始，汽车电子产能利用率健康，销售情况好转，新业务板块未来有望保持高于传统业务的长期增速水平[5][6] 投资建议 - 考虑到下游消费电子周期性和新业务成长时间，调整公司2024 - 2026年营业收入预测至61.18亿元/73.92亿元/87.95亿元，归母净利润预测至8.77亿元/10.34亿元/12.75亿元，以4月17日收盘价计算，对应2024 - 2026远期PE分别为23.21倍/19.67倍/15.96倍，维持“买入”评级[6] 主要财务数据及预测 - 2022 - 2026E营业收入分别为42.38亿元、50.40亿元、61.18亿元、73.92亿元、87.95亿元，同比增速分别为 -7.4%、18.9%、21.4%、20.8%、19.0%；净利润分别为4.33亿元、6.41亿元、8.77亿元、10.34亿元、12.75亿元，同比增速分别为 -44.8%、48.0%、36.9%、18.0%、23.3%；全面摊薄EPS分别为0.54元、0.79元、1.09元、1.28元、1.58元；毛利率分别为33.0%、35.3%、36.5%、36.0%、36.2%；净资产收益率分别为7.8%、10.7%、12.8%、13.1%、13.9%[7]

业绩总结 - 公司2023年度营业收入为1.28亿元，技术服务收入为8559.53万元，药品销售收入为4209万元，研发投入为8.36亿元，净亏损为10.53亿元[1] - 公司预计2024-2026年的收入分别为2.44亿元、10.42亿元和22.44亿元，维持“买入”评级[8] - 公司2023年每股收益为-2.64元，2026年预计将改善至-0.40元[21] 产品研发 - Nectin-4 ADC在三期临床中表现出良好的疗效，如CC宫颈癌患者ORR为40.54%，DCR为89.19%[3] - 9MW1411单抗适应症为金黄色葡萄球菌感染，目前处于II期临床研究阶段[14] - 6MW3211双特异抗体作用靶点为CD47和PD-L1，正在进行多项临床研究，尚无以CD47为靶点的药物上市[15] - 9MW1911单抗适应症包括哮喘、慢性阻塞性肺疾病和特应性皮炎，目前正在进行慢性阻塞性肺疾病的临床试验[16] 合作与市场拓展 - 公司与DISC MEDICINE就9MW3011达成独家许可协议，总里程碑达4.125亿美元[17] - 公司在新兴市场与多家公司达成合作，包括南亚、非洲、印尼、泰国、阿根廷、哥伦比亚、厄瓜多尔等市场[20] 生产基地及产品供货 - 泰州生产基地设施包括抗体药物产能8000L和重组蛋白药物产能4000L，上海金山生产基地启动抗体产业化建设项目[18] - 君迈康®于2023年第一季度恢复商业供货，截至报告期末发货166,921支，覆盖医院173家、药店1,316家[19] - 迈利舒®于2023年3月底获批上市，截至2023年12月31日完成发货84,474支，覆盖医院605家、药店2,061家[19] - 9MW0321地舒单抗注射液获批上市，用于治疗骨巨细胞瘤，为中国首款获批上市的安加维®生物类似药[19]

业绩总结 - 公司发布2023年年报，营收达24.6亿元，同比增长19.4%[1] - 2023年第四季度营收6.3亿元，同比增长32.1%[2] - 预计公司2024-2026年的收入分别为27.70亿元、31.18亿元、35.39亿元[4] - 英科再生（688087.SH）2023年至2026年的营业总收入预计呈逐年增长趋势[7] 用户数据 - 公司归母净利润1.96亿元，同比下降15.2%[1] - 2023年第四季度归母净利润0.40亿元，同比增长93.3%[2] - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.49亿元、3.06亿元、3.58亿元[4] - 英科再生（688087.SH）2023年至2026年的毛利率预计分别为25.7%、27.0%、28.2%和28.6%[7] - 英科再生（688087.SH）2023年至2026年的净利润率预计分别为8.0%、9.0%、9.8%和10.1%[7] 未来展望 - 预计公司2024-2026年的收入和归母净利润呈逐年增长趋势[4] - 英科再生（688087.SH）2023年至2026年的营业总收入和毛利率预计呈现逐年增长的趋势[7] - 英科再生（688087.SH）2023年至2026年的净利润率预计呈现逐年增长的趋势[7]

业绩总结 - 晶晨股份2023年营收为53.71亿元，同比下降3.14%[1] - 晶晨股份2024年Q1预计营收为13.78亿元，同比增长33.12%[1] - 晶晨股份2026年预计营业总收入将达到100.37亿元，较2023年增长87.2%[7] - 2026年预计每股收益将达到3.57元，较2023年增长197.5%[7] - 2026年预计P/E为14.71倍，较2023年下降71.8%[7] 用户数据 - 公司不断深耕市场，积累优质客户资源，产品线得到广泛应用，客户资源丰富稳定[3] 未来展望 - 公司持续高强度投入研发，扩张产品矩阵，逐步摆脱下行周期影响，预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长[2] 新产品和新技术研发 - 公司持续高强度投入研发，扩张产品矩阵，逐步摆脱下行周期影响，预计2024-2026年营业收入和归母净利润将持续增长[2]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入142.13亿元，同比增长7.66%[1] - 公司2023年啤酒业务收入为130.98亿元，同比增长7.5%[2] - 公司2023年中高档/普通产品收入分别为86.79/44.20亿元，同比增长13.3%/-2.3%[2] - 公司2023年归母净利率同比增长1.87pct至4.54%[3] - 燕京啤酒2026年预计每股收益将达到0.53元，较2023年增长130%[6] - 2026年营业总收入预计将达到17,324百万元，较2023年增长21.9%[6] - 燕京啤酒2026年预计EBITDA为2,516百万元，较2023年增长66.8%[6] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营收153.2/163.6/173.2亿元，同比增长7.8%/6.8%/5.9%[3] 公司信息 - 分析师熊鹏具有丰富的行业研究经验，曾在多家知名证券公司任职[7] - 报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证独立客观[8] 投资建议 - 买入评级表示相对强于市场表现20%以上，减持评级表示相对弱于市场表现5%以下[9] 免责声明 - 投资需谨慎，市场有风险，报告仅供特定客户参考，不构成投资建议[13] - 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[14] - 德邦证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[14]