行业投资评级 - 报告对食品饮料行业的投资评级未明确提及[1][3] 报告的核心观点 - 食品饮料行业本周表现不佳，食品饮料（中信）指数/食品（中信）指数/沪深300指数涨跌幅分别为-7.52%/-6.09%/-3.25%[1] - 休闲食品板块中，三只松鼠Q3业绩预告显示归母净利润同比增长200.45%–224.81%，扣非净利润同比增长176.65%–233.60%，主要得益于"高端性价比"战略和供应链、组织结构的变革[1] - 速冻食品板块中，烤肠细分赛道处于发展初期到中期，主要依赖烤肠机销售，占比80-90%，但伴随空气炸锅渗透率提升及直播带货兴起，烤肠品类有望进入发展新阶段，向健康、功能性产品迈进[1] - 调味品板块中，安琪酵母拟与印尼公司合资设立子公司，优化海外酵母生产布局，提升海外市场竞争力[1] - 烘焙及茶饮原料板块中，海融科技部分募投项目延期，主要因场所建设部分配套工程尚未完成建设[2] 投资建议与投资标的 - 短期建议关注景气度较高的零食板块，推荐劲仔食品(003000，买入)、盐津铺子(002847，买入)、甘源食品(002991，增持)、三只松鼠(300783，未评级)、好想你(002582，未评级)[3] - 建议同时关注细分领域趋势渐起的速冻板块，推荐千味央厨(001215，增持)、安井食品(603345，增持)[3] - 三季度业绩或表现稳定的标的包括安琪酵母(600298，买入)，海融科技(300915，买入)[3]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年8月19日FDA批准埃万妥单抗联合兰泽替尼用于EGFR敏感突变NSCLC一线治疗，此前奥希替尼联合含铂化疗于2月16日获批同适应症，联合疗法获批使奥希替尼单药地位遭挑战 [6] - 联合疗法相比奥希替尼单药在EGFR敏感突变晚期NSCLC一线患者中PFS获益更优，OS有获益趋势，亚组分析显示在奥希替尼单药疗效不佳亚组中联合疗法PFS显著获益，一线治疗进展后联合疗法持续获益，OS有望阳性，但联合疗法安全性较差 [6] - 一线治疗未来或趋向多方案并存个性化治疗时代，考虑可及性和安全性等，Osi+CT可能略占优势，多项临床研究探索一线新方案，多种药物组合百花齐放时代将来临 [6] 各目录总结 联合疗法接连获批，奥希替尼单药地位遭挑战 - 2024年8月19日FDA批准埃万妥单抗联合兰泽替尼用于EGFR敏感突变NSCLC一线治疗，2月16日奥希替尼联合含铂化疗获批同适应症 [12] - 联合疗法基于MARIPOSA和FLAURA2研究，在总试验人群中相比奥希替尼单药PFS、mPFS和mDoR显著提升，OS未达统计学差异但有获益趋势 [12][13] - 奥希替尼单药对脑转移、L858R突变及亚裔/中国患者等亚组疗效有限，联合疗法在这些亚组PFS显著获益或有趋势，Osi+CT有初步OS获益趋势 [14][15] - 联合疗法安全性差，Ami+Laz治疗组皮疹、甲沟炎等致给药中断和剂量降低，输注反应和肺炎致停药和死亡，显著增加甲沟炎、输注反应等不良事件；Osi+CT治疗组肺栓塞、肺炎和心衰致死亡，显著增加胃肠道反应和血液毒性，化疗与奥希替尼毒性无显著叠加 [18] - 从患者首次后续治疗看，两项研究中联合治疗组和单药组情况接近，一线治疗进展后联合疗法各项指标持续获益，OS有望阳性 [21][22] EGFR突变NSCLC一线治疗展望：个性化治疗&多种组合 - 目前Ami+Laz和Osi+CT为一线推荐方案，但奥希替尼单药仍为首选 [26] - 联合疗法疗效优于奥希替尼单药，但安全性差，Osi+CT安全性稍占优势，Ami+Laz通过更改剂型等有望提高安全性 [28] - 脑转移、L858R突变、亚裔/中国患者及肝转移、TP53共突变、基线ctDNA阳性及未早期清除患者可能更适合联合疗法，相关研究探索潜在获益患者群体 [29][30] - 奥希替尼单药患者依从性最佳，联用方案需静脉注射，Ami+Laz给药频次高、时间长，输注反应发生率高，Ami皮下制剂获批后有望改善依从性 [34] - 美国三个方案均获批，Ami+Laz月治疗费用高；中国仅奥希替尼单药和Osi+CT获批，Ami和Laz未上市，预计Ami+Laz费用高，仅奥希替尼单药纳入医保，Osi+CT有望明年纳入 [36] - 未来一线治疗趋向多方案并存个性化治疗时代，短期内Osi+CT略占优势，多项研究探索一线新疗法，多种药物组合百花齐放时代将来临 [39] 投资建议与投资标的 - EGFR敏感突变NSCLC一线治疗格局变化，联合疗法优势大，新疗法涌现，多数药物组合基于三代EGFR TKI，国内开展相关临床研究的三代TKI有阿美替尼、伏美替尼和贝福替尼等，EGFR突变NSCLC领域开展研究的ADC值得关注 [4][42] - 建议关注探索该领域组合疗法的公司，如翰森制药、艾力斯、贝达药业、益方生物、石药集团、迪哲医药和百利天恒等 [4][42]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 第41周房地产指数弱于沪深300指数和创业板指数，房地产板块较沪深300指数相对收益为 -5.0%，沪深300指数周度涨幅为3.3%，创业板指数周度涨幅 -3.4%，房地产指数（申万）周度涨幅为 -8.3% [2] - 全国政策方面，发改委严控商品房建设增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”贷款投放力度；地方政策方面，多地提高公积金贷款额度、降低首付比例、放宽落户政策等 [2] - 第41周新房销量减少，二手房销量增加，库存量增加，库销比减少，土地市场活跃度下降，土地出让金减少，平均溢价率下降，流拍或中止等地块数量为40块 [2] - 多家公司发布担保、股份回顾进展、销售情况等公告 [3] - 国务院新闻发布会提出运用专项债券等工具支持房地产市场止跌回稳，包括收购存量商品房作保障房、用于土地储备回收闲置土地 [3] 根据相关目录分别进行总结 第41周市场行情回顾（2024.10.05~2024.10.11） 第41周行业指数表现 - 第41周房地产指数弱于沪深300指数和创业板指数，房地产板块较沪深300指数相对收益为 -5.0%，沪深300指数报收3887.17，周度涨幅 -3.3%，创业板指数报收2100.87，周度涨幅 -3.4%，房地产指数（申万）报收2139.74，周度涨幅为 -8.3% [11] 第41周地产板块个股表现 - 第41周地产板块涨幅居前的公司为津投城开、华联控股、云南城投、ST广物、*ST和展；跌幅居前的公司为首开股份、空港股份、阳光股份、深深房A、中交地产 [13] 行业及公司要闻回顾（2024.10.05~2024.10.11） 行业一周要闻回顾 - 全国政策方面，发改委严控商品房建设增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”贷款投放力度；地方政策方面，多地提高公积金贷款额度、降低首付比例、放宽落户政策等 [14] 房地产行业重点城市周度数据回顾 - 第41周44大城市新房销售1.62万套，较第40周减少3.2%；21大城市二手房销售1.4万套，较第40周增加106.4%；一线城市新房、二手房交易分别增加16.9%、62.9%；二线城市新房、二手房交易分别减少6.9%、增加137.4% [19] - 截至第41周，18大城市库存为94.8万套，较第40周增加1.05万套；库销比为26.6个月，较第40周减少0.3个月；一线城市库存量30.73万套，较第40周减少0.23万套，库销比为16.0个月，较第40周减少0.1个月；二线城市库存21.40万套，较第40周增加1.39万套，库销比为18.9个月，较第40周增加0.4个月 [26] 重点城市土地市场跟踪 - 第41周36大城市市本级合计成交土地36块，其中一线城市、二线城市、卫星城（长三角）、卫星城（珠三角）分别成交1、32、3、0块，较第40周分别减少1块、增加1块、减少6块、减少1块 [29] - 2024年第41周36大城市市本级土地出让金为190.10亿元，较第40周减少165.56亿元 [29] - 2024年第41周36大城市市本级土地成交平均溢价率0.04%，较第40周减少2.3%；一线城市、二线城市、卫星城（长三角）、卫星城（珠三角）的平均溢价率分别为0.0%、0.0%、0.0%、0.0% [36] - 第41周36大城市流拍或中止、取消及延迟交易的地块数量为40块 [36] 重点公司一周要闻回顾 - 万科A、天健集团等公司发布担保公告，尚纬股份、华联控股等公司发布股份回顾进展公告，金地集团、保利发展发布2024年9月销售情况 [42] 投资建议 - 10月12日国务院新闻发布会提出运用地方政府专项债券等工具支持房地产市场止跌回稳，包括用好专项债券收购存量商品房作保障房，允许专项债券用于土地储备回收闲置土地 [44] - 地方政府使用专项债券收储自主性更强、期限更灵活，但大规模收购开发商库存难度较大，实际收购城投项目可能性较高，有望缓解城投现金流压力；回收土地价格是关键，城投土地可能更容易被回收 [45]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [3] 报告的核心观点 - 第41周房地产指数弱于沪深300指数和创业板指数，房地产板块较沪深300指数相对收益为 -5.0%，沪深300指数周度涨幅为3.3%，创业板指数周度涨幅 -3.4%，房地产指数（申万）周度涨幅为 -8.3% [1] - 全国政策方面，发改委严控商品房建设增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”贷款投放力度；地方政策方面，多地提高住房公积金贷款最高额度、降低最低首付款比例、放宽落户政策等 [1] - 第41周新房销量较第40周减少3.2%，二手房销售量较第40周增加106.4%；库存量较第40周增加1.05万套，库销比较第40周减少0.3个月；土地市场活跃度下降，土地出让金减少165.56亿元，平均溢价率下降2.3% [1] - 多家公司发布担保、股份回顾进展、销售情况等公告 [2] - 国务院新闻办发布会提出运用专项债券等工具支持房地产市场止跌回稳，包括收购存量商品房作保障性住房、用于土地储备回收闲置存量土地 [2] 根据相关目录分别进行总结 第41周市场行情回顾（2024.10.05 - 2024.10.11） 第41周行业指数表现 - 第41周房地产指数弱于沪深300指数和创业板指数，房地产板块较沪深300指数相对收益 -5.0%，沪深300指数报收3887.17，周度涨幅 -3.3%，创业板指数报收2100.87，周度涨幅 -3.4%，房地产指数（申万）报收2139.74，周度涨幅 -8.3% [7] 第41周地产板块个股表现 - 第41周地产板块涨幅居前的公司为津投城开、华联控股、云南城投、ST广物、*ST和展；跌幅居前的公司为首开股份、空港股份、阳光股份、深深房A、中交地产 [9] 行业及公司要闻回顾（2024.10.05 - 2024.10.11） 行业一周要闻回顾 - 全国政策方面，发改委严控商品房建设增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”贷款投放力度；地方政策方面，多地提高住房公积金贷款最高额度、降低最低首付款比例、放宽落户政策等 [10] 房地产行业重点城市周度数据回顾 - 第41周44大城市新房销售1.62万套，较第40周减少3.2%；21大城市二手房销售1.4万套，较第40周增加106.4%；一线城市新房、二手房交易较第40周分别增加16.9%、62.9%；二线城市新房、二手房交易较第40周分别减少6.9%、增加137.4% [14] - 截至第41周，18大城市库存为94.8万套，较第40周增加1.05万套；库销比为26.6个月，较第40周减少0.3个月；一线城市库存量30.73万套，较第40周减少0.23万套，库销比为16.0个月，较第40周减少0.1个月；二线城市库存21.40万套，较第40周增加1.39万套，库销比为18.9个月，较第40周增加0.4个月 [16] 重点城市土地市场跟踪 - 第41周36大城市市本级合计成交土地36块，较第40周下降，一线城市、二线城市、卫星城（长三角）、卫星城（珠三角）分别成交1、32、3、0块，较第40周分别减少1块、增加1块、减少6块、减少1块 [18] - 2024年第41周36大城市市本级土地出让金为190.10亿元，较第40周减少165.56亿元 [18] - 2024年第41周36大城市市本级土地成交平均溢价率0.04%，较第40周减少2.3%，一线城市、二线城市、卫星城（长三角）、卫星城（珠三角）的平均溢价率均为0.0% [21] - 第41周36大城市流拍或中止、取消及延迟交易的地块数量为40块 [21] 重点公司一周要闻回顾 - 万科A、天健集团等公司发布担保公告，尚纬股份、华联控股等公司发布股份回顾进展公告，金地集团、保利发展发布2024年9月销售情况 [25] 投资建议 - 国务院新闻办发布会提出运用地方政府专项债券等工具支持房地产市场止跌回稳，包括用好专项债券收购存量商品房作保障性住房，收购城投项目可能性较高，缓解城投现金流压力；允许专项债券用于土地储备，回收闲置存量土地，城投土地可能更容易被回收 [27][28]

宏观经济 | 动态跟踪 报告发布日期 2024 年 10 月 14 日 核心 CPI 有待政策提振—— 点评 9月通胀数据 研究结论 事件：2024 年 10 月 13 日统计局公布最新通胀数据，2024 年 9 月 CPI 同比 0.4%，前值 0.6%，环比 0%，前值 0.4%；PPI 同比-2.8%，前值-1.8%，环比-0.6%，前值-0.7%。 ⚫ 9 月局部地区遭遇强降雨天气，食品价格同比维持较高涨幅。食品 CPI 同、环比分 别为 3.3%、0.8%（前值为 2.8%、3.4%，后同）。猪肉、鲜菜和鲜果是食品价格 同比涨幅进一步扩大的主因，同比增速分别为 16.2%、22.9%、6.7%（16.1%、 21.8%、4.1%）。 ⚫ 非食品项和核心 CPI 同比增速延续前期下滑，分别为-0.2%、0.1%（0.2%、 0.3%）：（1）非食品项 CPI 同比增速下行的主要原因在于能源价格的下跌，其他 工业消费品整体上或逐渐企稳。据统计局，能源价格下降 3.5%，降幅比上月扩大 2.5 个百分点。扣除能源的工业消费品价格下降 0.2%，降幅与上月相同，其中新能 源小汽车和燃油小汽车价格分别下降 6 ...

国家/地区 中国 行业 基础化工行业 报告发布日期 2024 年 10 月 14 日 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 执业证书编号：S0860523080005 东方证券化工周报-2024 年 10 月第 2 周 看好（维持） 核心观点 原油相关信息： ⚫ 原油及相关库存：2024 年 10 月 4 日美国原油商业库存 4.227 亿桶，周增加 580 万 桶；汽油库存 2.149 亿桶，周减少 630 万桶；馏分油库存 1.185 亿桶，周减少 310 万桶；丙烷库存 0.99769 亿桶，周增加 194.6 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年 10 月 4 日美国原油产量为 1340.0 万桶/天，周增加 10 万桶/天，较一年前增加 20 万桶/天。10 月 11 日美国钻机数 586 台，周增加 1 台，年减少 36 台；加拿大钻机数 223 台，周减少 4 台，年增加 26 台。其中美国采油钻 481 台，周增加 2 台，年减少 20 台。 价格变化： ⚫ 我们监测的 188 种化工产品中，本周价格涨幅前 3 名的产品分别为 R125（上 ...

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好"，表现相对强于市场基准指数收益率5%以上 [1] - 报告认为在政策持续加码消费的背景下,行业有望呈现"估值先行修复+基本面后续提振"的态势 [5] - 报告建议关注订单景气度有保障的出口制造龙头,如伟星股份、申洲国际和华利集团等 [12] - 报告建议关注基本面相对更好、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头,如波司登、安踏体育和特步国际等 [12] - 报告认为在市场整体修复转暖的背景下,品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注,建议关注珀莱雅、巨子生物、上美股份和爱美客等 [12][13] 公司重要信息 - 周大福公司向部分董事及高管授出合共543.86万份股份奖励 [8] - 朗姿股份公司接受控股股东及其配偶提供的担保 [8] - 锦泓集团拟向控股股东发行股票,预计控股股东持股比例将上升至约39.71% [8] - 富安娜股票交易出现异常波动 [8] - 华熙生物大股东拟减持不超过2.5%的股份 [8] - 罗莱生活5%以上股东CA Fabric Investments持股比例降至5%以下 [9] - 安踏体育三季度安踏品牌产品零售金额同比中单位数正增长,FILA品牌负增长,其他品牌正增长45-50% [10] - 锦波生物全资子公司拟购买67.37亩土地用于产品开发,同时有1513.52万股解除限售 [10] - 太平鸟可转债预计将触发转股价格向下修正条件 [11] 风险提示 - 经济减速对国内零售终端的压力 [14] - 贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 [14] - 人民币汇率波动 [14]

纺织服装行业 行业研究 | 行业周报 市场短期调整，看好未来修复行情延续 核心观点 ⚫ 行情回顾：上周沪深 300 指数下跌 3.25%，创业板指数下跌 3.41%，纺织服装行业 指数（中信）下跌 6.51%，表现弱于沪深 300 和创业板指数，其中纺织制造板块 （中信）下跌 5.65%，品牌服饰板块（中信）下跌 7.24%。我们覆盖的个股中波司 登和森马服饰等取得了较高收益。 ⚫ 行业与公司重要信息：（1）罗莱生活：公司于近日收到持股 5%以上股东 CA Fabric Investments 出具的《简式权益变动报告书》。CA Fabric 本次权益变动后， 持有公司股份比例已降至 5%以下，且累计权益变动比例达 5%。（2）安踏体育： 24Q3 安踏品牌产品之零售金额同比录得中单位数的正增长，FILA 品牌产品之零售 金额同比录得低单位数的负增长，所有其他品牌产品之零售金额同比录得 45-50%的 正增长。（3）周大福：公司董事会于 2024 年 10 月 7 日，根据股份奖励计划向本 公司某些董事及高级管理层成员授出合共 543.86 万份奖励。已授出奖励涉及的奖励 股份总数为 543.86 万股，占于 ...

哈里斯竞选策略 - 强化与拜登相区别的选举形象[2] - 回应民众关注的经济、移民、外交问题，短期内形成个人竞选画像[2] - 最大限度延续民众对其接替拜登参选的新鲜感与蜜月期[2] - 参与女性、少数族裔关注的媒体节目，巩固基础选民[2] 欧洲国家对以色列态度转变 - 以色列袭击联合国维和部队引发欧洲国家民众不满[10] - 巴以冲突持续一年引发欧洲国家反对地区人道主义危机与支持巴勒斯坦游行[10] - 多数欧洲国家形成建立两国方案的共识，试图施压以色列政府[10] - 欧洲国家对以色列决策影响力有限，短期措施仍停留在安抚国内民众情绪的层面[10] 哈里斯媒体访谈要点 - 模糊处理对自身不利的巴以冲突问题[8] - 强调对高收入群体加税并减轻中产阶级生活负担[8] - 外交政策延续性较强，重申对乌克兰支持[8] - 未聚焦在台海地区或对华问题[9] 风险提示 - 以色列北部存在与黎巴嫩的军事冲突进一步扩大风险[4]

财政基调积极，关注财政空间、化债及大 行注资 ——银行视角看 10 月 12 日国新办发布会 核心观点 ⚫ 事件：10 月 12 日，财政部就后续财政政策召开新闻发布会，传递积极的财政政策 信号，重点从政策力度和空间、地方化债、支持银行和地产等方面展开。 ⚫ 中央加杠杆空间打开。会议提出中国财政有足够的韧劲，完成全年预算目标，将陆 续推出一揽子有针对性的增量政策，并强调"中央财政还有较大的举债空间和赤字 提升空间"，中央加杠杆的隐形约束有望松绑，未来几年增发国债（或特别国债） 有望成为常态且规模不低。关注后续宽财政的资金运用重心是否与过往有所不同。 ⚫ 地方化债有望显著提速且确定性强。回顾历史上的化债周期，2015-2018 年地方债 务管理机制建立，发行 12.2 万亿元置换债以置换存量非债券形式政府债务；2019- 2022 年在隐性债务风险化解背景下，在债务负担较重的建制县和北上广全域开展 试点，发行 1.3 万亿元置换债和特殊再融资债；2023 年下半年以来，一揽子化债方 案出台，化债深度、广度进一步提升，2023-24 年已安排 3.4 万亿元额度。 此次会议提出"拟一次性增加较大规模债务限额，置换 ...