报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 终端销量表现亮眼，增长具可持续性，2024年1 - 8月新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长31%/33%，形成补库存需求[6][12] - 二季度行业盈利环比向上，锂电盈利有望逐步进入右侧，多数环节资本开支同环比大幅下降，盈利较差环节在建工程收窄，未来或现更多出清信号[6][12] - 估值端积极因素显现，美国延迟加征关税利好新能源板块，叠加固态电池主题、储能景气度催化，产业链龙头公司有望估值修复[6][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 终端销量增长可持续，2023年国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为38%/43%/32%，2024年1 - 8月新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长31%/33%[12] - 二季度行业盈利环比向上，锂电池环节盈利大幅改善，锂钴资源环节由亏转盈，中游部分环节改善明显，部分环节有所恶化[12] - 供给端收缩，多数环节二季度资本开支同环比大幅下降，盈利较差的铁锂、铜箔和辅材环节在建工程收窄[12] - 估值端积极因素显现，美国延迟加征关税利好新能源板块，产业链龙头公司有望估值修复[12] - 建议关注六氟环节、细分行业龙头、充电桩及快充、固态电池、氢能等领域相关公司[13] 产业链新闻 产业链重要新闻及解读 - Factorial联合奔驰推出全固态电池Solstice™，能量密度达450Wh/kg，续航里程增加80%，采用硫化物基固体电解质和干式阴极涂层技术，预计2030年投放市场，但5年内量产可能性不大[14][15][16] - 9月头部锂电企业排产同比预增36%，环比增速有望达10%，乐观预期下排产规模或达50GWh，储能领域利好，动力电池领域有增长但面临结构性瓶颈，需求向正极材料企业传导分化，隔膜、负极环节排产同环比增长[18] 产业链新闻一周汇总 - 当升科技固态锂电产品已导入多家固态电池客户并批量销售[19] - 先导智能与多家企业开展固态电池及干法电极合作，已交付相关设备[19] - 比亚迪3万吨碳酸锂电池项目投产，盛屯集团厦门磷酸铁锂项目开工，南都电源项目获批复等多个项目有新进展[19][20] - 松下能源完成4680圆柱汽车电池量产准备，Northvolt工厂投产可能延迟[20] - 多家企业在固态电池关键原材料、电解质膜等方面有进展[20] - OPPO透露Find X8系列将搭载宁德新能源冰川电池[20] - 多部门开展产品碳足迹标识认证试点工作，涉及锂电池等产品[20] - 初创企业Cylib将建造欧洲最大锂电池回收厂，获保时捷和博世投资[20] - 日本触媒将建设电解液工厂，海目星获北美储能领域新订单等[20] 本周新车上市 - 2025款比亚迪汉正式上市，推出9款车型，售价16.58 - 23.58万元[22] - 宝骏云海正式上市，推出四款车型，限时先享价10.98 - 13.38万元[22] 重要公告梳理 亿纬锂能子公司与AESI签订协议 - 亿纬锂能子公司亿纬动力预计向AESI交付约19.5GWh方形磷酸铁锂电池，原协议被取代，此协议有利于公司发展[23] 其他公告 - 格林美印尼青美邦镍资源二期湿法冶炼产线开通[24] - 天奈科技2022年度向特定对象发行A股股票申请获批复[24] - 多氟多与湖北宜化合资设立公司并增资[24] 动力电池相关产品价格跟踪 - 钴产品价格多数下跌，锂产品价格有涨有跌，镍产品价格有微涨[5] - 中游材料价格大多持平，包括三元正极、磷酸铁锂、负极、隔膜、电解液等[5]

报告公司投资评级 - 报告维持公司24-26年每股收益为3.69、4.65、5.46元的预测 [6] - 结合可比公司,报告认为公司目前的合理估值水平为24年15倍市盈率,对应目标价为55.35元,维持买入评级 [6] 报告核心观点 - 中秋白酒消费整体平淡,但预计迎驾贡酒有望延续上半年强势业绩表现 [1] - 100-300元价格带洞6\9系列产品势能突出,受益于安徽白酒消费价格带下移 [1] - 公司重视经销商与终端利润维护,渠道推力和终端动销拉力强,有望持续受益下沉市场精耕 [1] 分类总结 业绩表现 - 2022H1公司实现营业收入37.9亿元,同比增长20.4%;实现归母净利润13.79亿元,同比增长29.6% [1] - 中高档白酒系列收入29.5亿元,同比增长24.5%,保持强劲增长 [1] - 预计公司在中秋、国庆期间将延续上半年强势表现 [1] 价格带变化 - 100-300元价格带销售最好,200元价格带表现突出 [1] - 安徽白酒消费价格带呈现下滑趋势,原300-500元价格带消费者转向200-300元价格带 [1] - 公司主力大单品洞6、洞9稳扎100-300元价格带,有望成为安徽白酒消费价格带下移的主要受益标的 [1] 渠道管理 - 公司重视经销商与终端利润维护,洞藏系列经销商和终端利润率高 [1] - 公司相关返利费用投入较大,渠道推力和终端动销拉力强 [1] - 公司采取小商制经销模式,在下沉市场具备优势,尤其是对县及乡镇渠道的覆盖力强 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 终端销量表现亮眼，增长趋势具可持续性，2023年国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为38%/43%/32%，2024年1 - 8月，新能源汽车销量/动力电池装机量累计同比增长31%/33%，终端需求增长使渗透率提升，并形成对锂电池、锂电材料的补库存需求 [12] - 二季度行业盈利环比向上，锂电池环节二季度盈利大幅改善，锂钴资源环节由亏转盈，中游三元正极、负极和辅材改善明显，电解液和铜箔基本持平，磷酸铁锂和隔膜环节有所恶化，整体产业链盈利环比向上，锂电盈利有望进入右侧 [12] - 供给端出现收缩信号，多数环节二季度资本开支同环比大幅下降，仅上游资源和三元前驱体环节同比小幅增长，中游材料中盈利较差的铁锂、铜箔和辅材环节在建工程较2023年底收窄，未来可能出现更多企业退出、行业整合等出清信号 [12] - 估值端积极因素显现，美国贸易办延迟对中国产品加征关税，涉及电动车、锂电池等产品，虽不排除9月加征关税落地，但对新能源板块属利好，叠加固态电池主题、储能景气度等催化，产业链龙头公司有望迎来估值修复 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 建议关注价格有望触底回升的六氟环节企业，如天赐材料、天际股份、多氟多、新宙邦；细分行业龙头，如宁德时代、尚太科技、恩捷股份、科达利；充电桩及快充方向企业，如万马股份、信德新材；固态电池领域企业，如上海洗霸、丰元股份、有研新材；氢能领域企业，如科威尔、华光环能、石化机械 [13] 产业链新闻 产业链重要新闻及解读 - Factorial联合奔驰推出全固态电池Solstice™，能量密度高达450Wh/kg，可使电动汽车续航里程增加80%，采用硫化物基固体电解质和新型干式阴极涂层技术，预计2030年投放市场，Factorial已与现代起亚、奔驰和Stellantis集团达成合作协议，但奔驰5年内引入量产可能性不大 [14][15][16] - 9月头部锂电企业排产同比预增36%，环比增速有望达10%，乐观预期下排产规模或达50GWh，储能领域利好，动力电池领域有增长但面临结构性瓶颈，电芯厂商排产增量集中在储能领域，导致需求向正极材料企业传导分化，隔膜、负极环节排产同环比增长 [18] 产业链新闻一周汇总 - 当升科技固态锂电产品已导入多家固态电池客户并批量销售；先导智能与多家企业开展固态电池及干法电极合作并交付相关设备；比亚迪3万吨碳酸锂电池项目投产；盛屯集团厦门磷酸铁锂项目开工；南都电源项目获批复；松下能源完成4680圆柱汽车电池量产准备；Northvolt工厂投产可能延迟；天齐锂业完成下一代固态电池关键原材料产业化支持工作；星源材质固态电解质膜进入客户认证或测试阶段并小批量供货；OPPO将搭载宁德新能源冰川电池；多部门开展产品碳足迹标识认证试点；Cylib将建造欧洲最大锂电池回收厂；日本触媒将建设电解液工厂；海目星获北美储能领域订单；雅化集团锂矿资源量增加；多家企业成立循环科技公司；宁德时代发布天行商用车系列客车版解决方案；欣旺达与车企建立合作并量产交付产品；天赐材料全固态电解质处于中试阶段；道氏技术碳纳米管导电剂小批量供货；恩捷股份匈牙利项目有新进展 [19][20] 本周新车上市 - 2025款比亚迪汉正式上市，推出9款车型，售价区间16.58 - 23.58万元；宝骏云海正式上市，推出四款车型，限时先享价10.98 - 13.38万元 [22] 重要公告梳理 亿纬锂能子公司与AESI签订协议 - 亿纬锂能子公司亿纬动力与AESI签订协议，预计向其交付约19.5GWh方形磷酸铁锂电池，原与ABS的协议被取代，此协议有利于公司巩固和提升在储能市场的影响力等 [23] 其他公告 - 格林美印尼青美邦镍资源二期湿法冶炼产线开通；天奈科技向特定对象发行A股股票申请获批复；多氟多与湖北宜化合资设立公司并增资 [24] 动力电池相关产品价格跟踪 - 钴产品中电解钴17万元/吨，降0.87%；四氧化三钴12.0万元/吨，降0.04%；硫酸钴2.9万元/吨，降1.68%。锂产品中碳酸锂7.4万元/吨，涨1.65%，氢氧化锂7.0万元/吨，降1.55%。镍产品中电解镍12.5万元/吨，涨0.16%，硫酸镍3.0万元/吨，持平。中游材料多数产品价格持平 [5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [3][7] 报告的核心观点 - 中秋白酒消费平淡，迎驾贡酒有望延续上半年强势业绩，24H1其营收37.9亿元，同比增20.4%，归母净利润13.79亿元，同比增29.6%，中高档白酒收入29.5亿元，同比增24.5% [2] - 100 - 300元价格带洞6、洞9势能突出，受益安徽白酒消费价格带下移，原来300 - 500元价格带消费者转向200 - 300元价格带 [2] - 营销组织下沉精耕市场，渠道利润率提高竞争力，洞藏系列经销商和终端利润率高，返利费用投入大，且在下沉市场具备优势 [2] 盈利预测与投资建议 - 维持预测公司24 - 26年每股收益为3.69、4.65、5.46元，认为目前公司合理估值水平为24年15倍市盈率，对应目标价为55.35元 [3][7] 公司主要财务信息 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5,505|6,720|8,216|10,081|11,614| |同比增长(%)|19.6%|22.1%|22.3%|22.7%|15.2%| |营业利润(百万元)|2,281|3,014|3,874|4,882|5,728| |同比增长(%)|25.3%|32.2%|28.5%|26.0%|17.3%| |归属母公司净利润(百万元)|1,705|2,288|2,956|3,722|4,372| |同比增长(%)|23.0%|34.2%|29.2%|25.9%|17.5%| |每股收益（元）|2.13|2.86|3.69|4.65|5.46| |毛利率(%)|68.0%|71.4%|73.2%|74.8%|75.8%| |净利率(%)|31.0%|34.0%|36.0%|36.9%|37.6%| |净资产收益率(%)|26.3%|30.0%|30.1%|30.3%|30.5%| |市盈率|23.0|17.1|13.3|10.5|9.0| |市净率|5.7|4.7|3.5|3.0|2.5| [6] 可比公司估值表 |公司|最新价格(元)（2024/9/18）|2023A每股收益（元）|2024E每股收益（元）|2025E每股收益（元）|2026E每股收益（元）|2023A市盈率|2024E市盈率|2025E市盈率|2026E市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |古井贡酒|/|8.68|11.08|13.62|16.41|16|13|10|9| |今世缘|/|2.50|3.03|3.66|4.36|14|12|10|8| |洋河股份|/|6.65|6.82|7.23|7.80|11|11|10|9| |伊力特|/|0.72|0.83|0.98|1.14|19|17|14|12| |金徽酒|/|0.65|0.79|0.97|1.17|24|20|16|13| |老白干酒|/|0.73|0.95|1.19|1.44|22|17|14|11| |平均|/|/|/|/|/|18|15|12|10| [8] 财务报表预测与比率分析 资产负债表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金(百万元)|1,137|2,239|4,418|5,364|6,619| |应收票据、账款及款项融资(百万元)|90|44|78|101|100| |预付账款(百万元)|7|12|15|18|21| |存货(百万元)|4,010|4,451|5,099|5,881|6,500| |其他(百万元)|2,526|2,276|2,278|2,281|2,284| |流动资产合计(百万元)|7,771|9,022|11,889|13,646|15,524| |长期股权投资(百万元)|0|22|22|22|22| |固定资产(百万元)|1,746|1,768|2,361|2,938|3,470| |在建工程(百万元)|175|409|244|177|151| |无形资产(百万元)|174|244|285|325|363| |其他(百万元)|195|224|128|120|127| |非流动资产合计(百万元)|2,290|2,667|3,040|3,582|4,133| |资产总计(百万元)|10,060|11,689|14,928|17,228|19,657| |短期借款(百万元)|0|0|0|0|0| |应付票据及应付账款(百万元)|901|805|921|1,063|1,175| |其他(百万元)|2,064|2,341|2,504|2,708|2,875| |流动负债合计(百万元)|2,964|3,146|3,426|3,771|4,050| |长期借款(百万元)|0|25|25|25|25| |应付债券(百万元)|0|0|0|0|0| |其他(百万元)|130|140|137|136|137| |非流动负债合计(百万元)|130|165|162|161|163| |负债合计(百万元)|3,094|3,311|3,588|3,931|4,213| |少数股东权益(百万元)|37|41|48|56|66| |股本(百万元)|800|800|800|800|800| |资本公积(百万元)|1,261|1,261|1,261|1,261|1,261| |留存收益(百万元)|4,867|6,275|9,231|11,179|13,318| |其他(百万元)|0|0|0|0|0| |股东权益合计(百万元)|6,966|8,378|11,340|13,297|15,445| |负债和股东权益总计(百万元)|10,060|11,689|14,928|17,228|19,657| [11] 利润表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|5,505|6,720|8,216|10,081|11,614| |营业成本(百万元)|1,760|1,924|2,203|2,540|2,808| |营业税金及附加(百万元)|826|1,035|1,216|1,512|1,742| |营业费用(百万元)|505|581|708|869|1,001| |管理费用及研发费用(百万元)|252|286|344|422|486| |财务费用(百万元)|(1)|(8)|(23)|(35)|(43)| |资产、信用减值损失(百万元)|0|(1)|0|0|0| |公允价值变动收益(百万元)|2|2|5|3|3| |投资净收益(百万元)|76|74|70|73|72| |其他(百万元)|40|35|30|34|31| |营业利润(百万元)|2,281|3,014|3,874|4,882|5,728| |营业外收入(百万元)|2|4|3|3|3| |营业外支出(百万元)|33|19|15|23|19| |利润总额(百万元)|2,249|2,999|3,862|4,863|5,712| |所得税(百万元)|541|706|900|1,133|1,331| |净利润(百万元)|1,708|2,293|2,962|3,730|4,381| |少数股东损益(百万元)|3|5|6|8|10| |归属于母公司净利润(百万元)|1,705|2,288|2,956|3,722|4,372| |每股收益（元）|2.13|2.86|3.69|4.65|5.46| [11] 现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |净利润(百万元)|1,708|2,293|2,962|3,730|4,381| |折旧摊销(百万元)|156|166|204|257|328| |财务费用(百万元)|(1)|(8)|(23)|(35)|(43)| |投资损失(百万元)|(76)|(74)|(70)|(73)|(72)| |营运资金变动(百万元)|410|(585)|(408)|(466)|(345)| |其它(百万元)|(357)|407|73|2|(8)| |经营活动现金流(百万元)|1,840|2,198|2,738|3,415|4,240| |资本支出(百万元)|(343)|(467)|(657)|(807)|(871)| |长期投资(百万元)|1|(21)|0|0|0| |其他(百万元)|(425)|240|75|76|76| |投资活动现金流(百万元)|(767)|(247)|(582)|(731)|(796)| |债权融资(百万元)|0|25|(0)|0|0| |股权融资(百万元)|(81)|0|0|0|0| |其他(百万元)|(644)|(882)|23|(1,738)|(2,190)| |筹资活动现金流(百万元)|(724)|(857)|23|(1,738)|(2,190)| |汇率变动影响(百万元)|0|0|0|0|0| |现金净增加额(百万元)|348|1,094|2,179|946|1,254| [11] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入同比增长(%)|19.6%|22.1%|22.3%|22.7%|15.2%| |成长能力 - 营业利润同比增长(%)|25.3%|32.2%|28.5%|26.0%|17.3%| |成长能力 - 归属于母公司净利润同比增长(%)|23.0%|34.2%|29.2%|25.9%|17.5%| |获利能力 - 毛利率(%)|68.0%|71.4%|73.2%|74.8%|75.8%| |获利能力 - 净利率(%)|31.0%|34.0%|36.0%|36.9%|37.6%| |获利能力 - ROE(%)|26.3%|30.0%|30.1%|30.3%|30.5%| |获利能力 - ROIC(%)|26.5%|29.9%|29.9%|30.1%|30.3%| |偿债能力 - 资产负债率(%)|30.8%|28.3%|24.0%|22.8%|21.4%| |偿债能力 - 净负债率(%)|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%|0.0%| |偿债能力 - 流动比率|2.62|2.87|3.47|3.62|3.83| |偿债能力 - 速动比率|1.27|1.45|1.98|2.06|2.23| |营运能力 - 应收账款周转率|115.1|160.9|190.6|190.9|185.5| |营运能力 - 存货周转率|0.5|0.5|0.5|0.5|0.5| |营运能力 - 总资产周转率|0.6|0.6|0.6|0.6|0.6| |每股指标（元） - 每股收益|2.13|2.86|3.69|4.65|5.46| |每股指标（元） - 每股经营现金流|2.30|2.75|3.42|4.27|5.30| |每股指标（元） - 每股净资产|8.66|10.42|14.12|16.55|19.22| |估值比率 - 市盈率|23.0|17.1|13.3|10.5|9.0| |估值比率 - 市净率|5.7|4.7|3.5|3.0|2.5| |估值比率 - EV/EBITDA|14.8|11.3|8.9|7.0|

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 计算机板块上周上涨0.3%，金融IT和信创板块表现较好，车路云板块回调，中报披露后投资者关注政策主线并挖掘个股机会，OpenAI推出O1模型提升投资者对AI应用与算力行业信心，下周两场重磅会议有望提升投资者对ICT领域关注度 [2][10] - OpenAI O1模型用强化学习方法提升大模型逻辑推理能力至新高度，有助于缓解投资者对模型迭代速度的担心，解锁复杂推理给众多大模型应用带来发展契机 [2][10] - 算力行业利空担忧被消除，英伟达CEO表态及甲骨文采购计划凸显算力需求强劲，国产芯片厂商下半年将推出或量产新一代芯片，国产算力行业前景被看好 [2][10] - 信创有望迎来景气反转，三中全会强调科技自立自强，华为在软硬件全栈领域领先，随着华为全连接大会临近和产品发布，市场关注其进展，党政信创或获财政专项支持 [2][10] - 新型电力系统行动方案发布，发改委和能源局印发方案推进建设，涵盖多领域，彰显国家决心，电网、配网数字化公司以及电力市场化企业值得关注 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 大模型迎来重磅更新，算力行业需求持续得到验证 - 计算机板块上周表现为金融IT和信创板块较好，车路云板块回调，中报后投资者关注政策主线挖掘个股机会，OpenAI推出O1模型及两场重磅会议影响投资者信心和关注度 [10] - OpenAI O1模型提升大模型逻辑推理能力，代表AI能力新水平，给大模型应用带来发展契机 [2][10] - 算力行业需求强劲，英伟达相关表态和甲骨文采购计划可证明，国产芯片厂商下半年芯片性能和竞争力将提升 [2][10] - 信创方面，三中全会强调科技自立自强，华为受关注，党政信创或因财政支持迎来景气反转 [2][10] - 新型电力系统行动方案落地，推进多领域建设，相关企业值得关注 [2][10] OpenAI O1大幅提升推理能力，有望解锁更多场景 OpenAI O1推出，推理能力迎来重大突破 - 9月12日OpenAI官宣推出O1模型，推理能力有重大进步，处理复杂问题时思考过程接近人类，在多项测试中表现优异 [10] GPT - 4以来文本与逻辑推理能力提升速度趋缓 - OpenAI在推出O1前多次迭代模型，但以MMLU得分衡量，文本和理科能力提升慢，多模态能力提升明显 [13] - 大模型性能与计算量、参数量和数据量相关，但Scaling Law存在放缓现象，新训练方法和架构成厂商努力方向 [14][15] 强化学习打开大模型新的能力空间 - OpenAI用强化学习训练O1模型，增强其能力，代表AI能力新水平 [17] - 强化学习让AI自主探索和决策，接近人类学习思考过程，可提升大模型推理能力 [19] - 强化学习曾使AlphaGo等取得成功，O1模型引入后能更好解决复杂问题，虽推理成本增加但有助于解锁更多场景和商业化落地 [20] 投资建议与投资标的 - 算力领域建议关注海光信息、寒武纪 - U、神州数码、中科曙光、紫光股份、浪潮信息 [3][23] - 信创产业建议关注达梦数据、中国软件、软通动力、吉大正元、华大九天、广立微、顶点软件、润和软件、中望软件 [3][23] - 电力数字化领域建议关注国能日新、国网信通、威胜信息、远光软件、安科瑞、东方电子 [3][23] - AI应用领域建议关注金山办公、科大讯飞、中科创达、虹软科技、彩讯股份、福昕软件 [3][23] - 低空经济与自动驾驶领域建议关注莱斯信息、通行宝、四维图新、千方科技、万集科技、金溢科技、高新兴 [3][23]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 上周沪深300指数下降2.23%，创业板指数下降0.19%，纺织服装行业指数（中信）下降1.89%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块（中信）下跌0.22%，品牌服饰板块（中信）下降3.39%，覆盖个股中伟星股份、富安娜和森马服饰等取得正收益[5][8] - 行业与公司重要信息包括滔搏预计截至2024年8月31日的六个月内股东应占利润较去年同期的13.4亿元下滑约35%；珀莱雅选举侯军呈为董事长等；水星家纺四位股东提前终止减持计划且均未减持股份[5] - 本周建议板块组合为伟星股份、珀莱雅、申洲国际和安踏体育，上周组合表现为伟星股份2%、珀莱雅 - 5%、申洲国际 - 8%和安踏体育1%[5][14] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周沪深300指数下降2.23%，创业板指数下降0.19%，纺织服装行业指数（中信）下降1.89%，表现介于沪深300和创业板指数之间，纺织制造板块（中信）下跌0.22%，品牌服饰板块（中信）下降3.39%，覆盖个股中伟星股份、富安娜和森马服饰等取得正收益[5][8] - 个股涨幅前10名有跨境通、三房巷等，涨幅后10名有ST摩登、海澜之家等[9] 行业与公司重要信息 - 海澜之家董事钱亚萍辞职，补选秦敏杰为董事候选人及财务总监[10] - 水羊股份决定本次不向下修正“水羊转债”转股价格，未来六个月内如触发亦不提出修正方案[10] - 锦鸿集团2023年限制性股票激励计划首次授予部分第一个解除限售期解除限售条件成就，47名激励对象可解除限售747,750股，占公司目前总股的0.22%[10] - 滔搏预计截至2024年8月31日止六个月公司权益持有人应占利润较2023年同期的13.37亿元下跌约35%[10] - 丸美股份子公司使用5000万元闲置募集资金购买理财产品，预计年化收益1.55%或2.20%[10] - 比音勒芬使用3亿元自有资金购买理财产品，预计年化收益1.10% - 2.55%[11] - 水星家纺四位股东提前终止减持计划，均未减持股份[5][12] - 朗姿股份申请1亿元综合授信额度，子公司和控股股东及其配偶提供担保，控股股东质押部分股份[12][13] - 地素时尚赎回5000万元理财产品，获得理财收益29.59万元[12] - 百隆东方注销43.1万股回购股份，减少注册资本[12] - 锦波生物以8851.2万股为基数，向全体股东每10股派10元现金[12] - 珀莱雅选举侯军呈为董事长等，选举侯露婷为监事会主席[12] - 华利集团使用6400万元闲置自有资金购买理财产品，预计年化收益分别为1.1% - 2.7%、1.45% - 2.4%[13] - 丸美股份拟与关联方对产业投资基金增资6000万元[13] 本周建议板块组合 - 本周建议组合为伟星股份、珀莱雅、申洲国际和安踏体育，上周组合表现为伟星股份2%、珀莱雅 - 5%、申洲国际 - 8%和安踏体育1%[5][14] 投资建议和投资标的 - 8月国内社会消费品零售总额同比增长2.1%，除汽车以外的消费品零售额增长3.3%，1 - 8月实物商品网上零售同比增长8.1%，其中穿类商品增长5.0%；8月可选消费品类表现分化，金银珠宝同比下降12%，化妆品同比下降6.1%，服装鞋帽同比下降1.6%[6][15] - 上周市场指数表现较弱，纺织服装行业指数下跌1.89%，涨幅居前的主要是部分中小市值个股以及出口制造的细分行业龙头，品牌服饰、美妆医美等龙头跟随市场下跌[6][15] - 行业内多数品牌细分龙头处于“低预期、低估值和低持仓”阶段，内需板块后续股价全面走强需等待国内终端数据改善信号[6][15] - 推荐订单景气度有保障的出口制造龙头，如伟星股份、申洲国际和华利集团等，建议关注新澳股份[6][15] - 中期建议战略配置化妆品医美、运动和其他品牌服饰板块有中长期核心竞争力的龙头，如安踏体育、珀莱雅等[6][15] - 稳健红利品种如海澜之家、富安娜和波司登等是较好的底仓品种[6][15] - 黄金珠宝龙头重点看好老凤祥，建议关注老铺黄金、潮宏基[6][15] - 本周重点推荐伟星股份，因其高分红，复苏确定性高[6][15][16]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 第37周房地产板块指数强于沪深300指数，弱于创业板指，较沪深300指数相对收益为1.7%，沪深300指数周度涨幅为 -2.2%，创业板指数周度涨幅 -0.2%，房地产指数（申万）周度涨幅为 -0.5% [3][11] - 全国政策上自然资源部推进城市地下空间合理开发利用，地方上多地出台公积金、房产等新政促进房地产市场发展 [3][14] - 第37周新房销量减少、二手房销售量增加，库存量和库销比增加，土地市场活跃度上升、出让金增加、平均溢价率不变，36大城市有44块地块流拍或中止等 [3][19][24] - 多家重点公司发布8月经营数据及担保公告 [4][39] - 2024年1 - 8月新建商品房销售面积和销售额同比下降但降幅略收窄，8月单月环比略升同比下降，8月二手房市场活跃度回落，9月上半月重点城市一二手房成交环比走弱，预计9月新房承压、二手房有一定活跃度，未来需求端刺激政策可能优化，收储政策去库存效用待察 [4][42] 根据相关目录分别进行总结 第37周市场行情回顾（2024.09.07 - 2024.09.13） 第37周行业指数表现 - 房地产板块指数强于沪深300指数，弱于创业板指，较沪深300指数相对收益1.7%，沪深300指数报收3159.25、周度涨幅 -2.2%，创业板指数报收1535.17、周度涨幅 -0.2%，房地产指数（申万）报收1664.00、周度涨幅 -0.5% [3][11] 第37周地产板块个股表现 - 涨幅居前公司为空港股份、中交地产、海泰发展、电子城、凤凰股份，跌幅居前公司为新城控股、华发股份、招商积余、华夏幸福、南京高科 [13] 行业及公司要闻回顾（2024.09.07 - 2024.09.13） 行业一周要闻回顾 - 全国政策上自然资源部推进城市地下空间合理开发利用，地方上郑州等多地出台公积金、房产等新政促进房地产市场发展 [3][14] 房地产行业重点城市周度数据回顾 - 第37周44大城市新房销售1.23万套，较第36周减少17.7%；21大城市二手房销售1.57万套，较第36周增加4.5%，一线城市新房、二手房交易较第36周分别减少3.9%、增加0.9%，二线城市新房、二手房交易较第36周分别减少30.7%、增加2.8% [19] - 截至第37周，18大城市库存为94.7万套，较第36周增加1.22万套；库销比为22.6个月，较第36周增加0.7个月，一线城市库存量30.1万套，较第36周减少0.047万套，库销比为13.5个月，较第36周不变，二线城市库存量21.7万套，较第36周减少1.39万套，库销比为16.3个月，较第36周增加1.6个月 [24] 重点城市土地市场跟踪 - 第37周36大城市市本级合计成交土地19块，一线城市、二线城市、卫星城（长三角）、卫星城（珠三角）分别成交1、16、2、0块，较第36周分别增加21块、增加16块、减少4块、不变 [28] - 2024年第37周36大城市市本级土地出让金为139.78亿元，较第36周增加103.0亿元 [28] - 2024年第37周36大城市市本级土地成交平均溢价率0.6%，较第36周不变，一线城市、二线城市、卫星城（长三角）、卫星城（珠三角）的平均溢价率分别为0.0%、0.6%、0.3%、0.0%，第37周36大城市流拍或中止、取消及延迟交易的地块数量为44块 [34] 重点公司一周要闻回顾 - 旭辉控股、远洋集团等公司发布8月经营数据公告，中信国安、华侨城A等公司发布担保公告 [39] 投资建议 - 2024年1 - 8月新建商品房销售面积6.1亿平米，同比下降18.0%，销售额6.0万亿元，同比下降23.6%，降幅略收窄，8月单月销售面积和销售额环比略升、同比下降，8月二手房市场活跃度回落，9月上半月重点城市一二手房成交环比走弱，预计9月新房承压、二手房有一定活跃度，未来需求端刺激政策可能优化，收储政策去库存效用待察 [4][42]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 第37周房地产板块指数强于沪深300指数，弱于创业板指，较沪深300指数相对收益为1.7%，沪深300指数周度涨幅为 -2.2%，创业板指数周度涨幅 -0.2%，房地产指数（申万）周度涨幅为 -0.5% [3][11] - 全国自然资源部推进城市地下空间合理开发利用，多地出台房地产相关政策，如郑州提高公积金贷款额度、云南昭通促进市场平稳等 [3][14] - 第37周44大城市新房销售1.23万套，较第36周减少17.7%；21大城市二手房销售1.57万套，较第36周增加4.5%；18大城市库存为94.7万套，较第36周增加1.22万套，库销比为22.6个月，较第36周增加0.7个月；36大城市市本级成交土地19块，土地出让金139.78亿元，较第36周增加103.0亿元，平均溢价率0.6%保持不变，流拍等地块44块 [3][19] - 旭辉控股等公司发布8月经营数据公告，中信国安等公司发布担保公告 [4][39] - 2024年1 - 8月新建商品房销售面积6.1亿平米，同比下降18.0%，销售额6.0万亿元，同比下降23.6%；8月单月销售面积和销售额环比略升，同比下降；8月10个重点城市二手房成交面积环比回落，上海有韧性；9月上半月重点城市一二手房成交环比走弱，预计9月新房承压，二手房有一定活跃度，全月销售环比增长有限；未来需求端刺激政策有优化可能，收储政策去库存效用待察 [4][42] 根据相关目录分别进行总结 第37周市场行情回顾（2024.09.07 - 2024.09.13） 第37周行业指数表现 - 房地产板块指数强于沪深300指数，弱于创业板指，较沪深300指数相对收益1.7%，沪深300指数报收3159.25，周度涨幅 -2.2%，创业板指数报收1535.17，周度涨幅 -0.2%，房地产指数（申万）报收1664.00，周度涨幅 -0.5% [3][11] 第37周地产板块个股表现 - 涨幅居前公司为空港股份、中交地产、海泰发展、电子城、凤凰股份，跌幅居前公司为新城控股、华发股份、招商积余、华夏幸福、南京高科 [13] 行业及公司要闻回顾（2024.09.07 - 2024.09.13） 行业一周要闻回顾 - 全国：自然资源部推进城市地下空间合理开发利用 [14][15] - 地方：多地出台房地产相关政策，如郑州、云南昭通、江苏、湖南湘潭等 [14][16] 房地产行业重点城市周度数据回顾 - 新房：第37周44大城市新房销售1.23万套，较第36周减少17.7%，一线城市和二线城市新房交易均减少 [19] - 二手房：第37周21大城市二手房销售1.57万套，较第36周增加4.5%，一线城市和二线城市二手房交易均增加 [19] - 库存：截至第37周，18大城市库存94.7万套，较第36周增加1.22万套，库销比22.6个月，较第36周增加0.7个月，一线城市和二线城市库存和库销比有不同变化 [24] 重点城市土地市场跟踪 - 活跃度：第37周36大城市市本级成交土地19块，较第36周上升 [28] - 出让金：2024年第37周36大城市市本级土地出让金139.78亿元，较第36周增加103.0亿元 [3] - 溢价率：2024年第37周36大城市市本级土地成交平均溢价率0.6%，较第36周保持不变 [34] - 流拍情况：第37周36大城市流拍等地块44块 [34] 重点公司一周要闻回顾 - 经营数据：旭辉控股等多家公司发布8月经营数据公告 [39][40] - 担保公告：中信国安等多家公司发布担保公告 [39][40] 投资建议 - 9月上半月重点城市一二手房成交环比走弱，预计9月新房承压，二手房有一定活跃度，全月销售环比增长有限；未来需求端刺激政策有优化可能，收储政策去库存效用待察 [42]

报告投资评级 - 报告给出公司的投资评级为"买入"(维持) [1] 报告核心观点 - 公司上半年业绩符合预期,营业收入2770.86亿元,同比下降12.4%;归母净利润66.28亿元,同比下降6.5%;扣非归母净利润10.20亿元,同比下降82.0% [4] - 公司毛利率及费用率承压,但现金流大幅改善,上半年经营活动现金流净额113.17亿元,同比增长64.2% [4] - 上汽通用销量承压影响投资收益,但合资品牌新能源车型销量表现良好,有助于下半年业绩改善 [4] - 公司加大新能源市场开拓力度,下半年将推出多款新能源新车型,同时积极拓展海外市场 [4] 财务数据总结 - 预测2024-2026年EPS分别为1.21、1.22、1.34元 [5] - 可比公司2025年平均市盈率为13倍,给予公司目标价15.86元 [5][7]

行业投资评级 - 报告维持传媒行业"看好"评级 [3] 核心观点 - 持续看好互联网长期逻辑,建议关注阿里巴巴、腾讯、拼多多等公司 [1] - 游戏板块方面,预期腾讯、网易、哔哩哔哩等公司游戏业务表现良好 [1] - OpenAI推出新模型o1,能解决现有AI模型无法攻克的科学、编码和数学难题 [1] - 教育行业政策支持,新东方、好未来等公司业务恢复态势较好 [1][2] 投资建议与标的 - 建议关注泛娱乐、出版阅读、教育、电商零售等细分领域的上市公司 [2][6] - 重点推荐腾讯控股、哔哩哔哩、网易、腾讯音乐、快手、京东集团、美团、阿里巴巴、拼多多等公司 [6] - 新东方、好未来等教育公司也值得关注 [6] 风险提示 - 行业发展及公司落地应用不及预期、宏观经济及政策风险等 [2][6]