1.风起萍末，我国或将引领乙烯周期——石油石化行业深度报告 全球乙烯产能格局生变 1) 美国：美国于2016-2020年开启第一波乙烷裂解项目投产浪潮，CAGR达8.23%，2022-2024年开启第二波投产浪潮，此次参与项目较少，预计带来的乙烷裂解产能较之前大幅下降。根据已公开项目产能计算，2030年北美乙烯产能较2023年增长仅8.94%，北美乙烯总产能及美国乙烯产能未来增速均放缓。[1][2][3] 2) 中东：2007-2016年中东开启乙烯产能扩产，CAGR达10.92%，后产能维持在3500万吨左右，增速显著放缓，主要受乙烷供应减少影响。此外GPCA预测GCC国家以乙烷作为乙烯原料的比重将从2018年的70.7%下降至2028年的67.3%，中东乙烯生产趋向重质化，不断开发COTC技术。[1][2][3] 3) 欧洲：受乙烯下游需求增长乏力，较北美和中东而言成本高企，脱碳压力下监管严格影响，欧洲乙烯供应持续低迷，多家公司乙烯装置受压力关闭。[1][2][3] 我国乙烯未来供给仍存缺口 我国乙烯产能持续突破，2022年我国乙烯产能占亚洲比例已超50%，且首次超过美国成为全球第一。未来我国乙烯产能仍将进一步增长，2024-2030年CAGR预估达7.60%，而2019-2023年乙烯当量消费量增速平均值为6%，考虑到开工率，我们测算未来我国乙烯产量或仍低于乙烯当量需求。同时一方面我国人均乙烯消费量较美国等而言仍处于低位，另一方面我国新材料项目不断投产，逐步实现国产替代，进一步推动需求创造，有利于我国乙烯产能的消耗。[1][2][3] 我国乙烯步入成本竞争时代 1) 受益于我国乙烯装置建设时间短、人工成本低等因素，我国乙烯生产基建成本优势强，同时我国煤制烯烃具备较强原料价格波动抵御能力，且逐步呈现规模化以降低成本。[1][2][3] 2) 进口乙烷裂解制乙烯工艺在当前中高油价水平下具备较强成本优势，我国卫星化学积极布局美国出口终端建设及VLEC船投资。[1][2][3] 3) 石脑油裂解工艺成本仍存劣势，但我国炼油企业正逐步向炼化一体、COTC方向发展，其中中石化成功实现COTC技术工业试验，帮助我国在原油催化裂解技术路线上成为世界领跑者。[1][2][3] 4) 恒力石化大连长兴岛项目、浙江石化舟山项目搭建原油最大化制化学品装置，有效缩短生产流程、降低生产成本、减排二氧化碳。[1][2][3] 2.4月挖掘机内销增长延续，持续关注工程机械景气度修复——机械设备行业简评 挖掘机内销数据连续两月超CME预期 1) 据中国工程机械工业协会统计，2024年4月主要企业销售各类挖掘机18822台，同比增长0.27%。其中，内销持续超预期，4月国内销量10782台，同比增长13.3%，高于此前工程机械杂志CME9500台的预期销量。4月海外销量8040台，同比下降13.2%，降幅环比缩窄3.0pct。[5][6] 2) 小挖景气向好，或仍是内销增长的重要助力。从今年1-3月看，6-10吨级液压挖掘机销量单月同比皆呈正增长，40吨级及以上液压挖掘机销量持续承压。[5][6] 装载机内外销均实现正增长 1) 据中国工程机械工业协会统计，2024年4月销售各类装载机9779台，同比增长0.89%。其中，国内销量5309台，同比增长0.91%，增速由负转正。出口销量4470台，同比增长0.86%，增长趋势延续。[5][6] 2) 随着矿山行业景气度上行，路政、水利等基建项目逐步落地，装载机销售或有望企稳向好。[5][6] 政策扶持叠加行业周期，有望推动工程机械设备更新 1) 2016年为"国二"向"国三"标准切换，此前"国二"及以下机型临近更新替换时点。据慧聪工程机械网数据，"国二"标准及以下挖掘机/装载机/叉车/压路机保有量分别占2023年整体保有量的19.79%/37.84%/13.35%/23.78%，老旧设备潜在更新市场规模可观。[6][7] 2) 近期涉及大规模设备更新的相关政策密集出台，国务院、工信部、住建部等多部门相继印发行动方案，引导大型设备更新换代，推动老旧机型出清，工程机械行业更新需求有望得到充分释放。[6][7] 3) 按照工程机械8-10年的更新周期进行推算，2024年或将逐步迎来拐点。政策推动与行业周期共振，有望带动全年工程机械销量逐步企稳。[6][7]

宏观与政策环境总结 - 2024年4月规模以上工业增加值当月同比为6.7%，超出前值4.5%和预期5.4%，其中规模以上高技术产业增加值当月同比升至11.3%，高于全部规上工业4.6个百分点 [7] - 2024年4月社会消费品零售总额当月同比为2.3%，低于前值3.1%和预期4.5%，服务零售额累计同比增速自年初持续放缓，2-4月分别为12.3%、10%、8.4% [18] - 2024年4月固定资产投资累计同比为4.2%，前值为4.5%，其中房地产开发投资累计同比为-9.8%，制造业投资累计同比为9.7%，高技术制造业投资累计同比为9.7% [19][78] - 2024年1-4月新增地方政府专项债累计发行7224亿元，完成全年进度的18.52%，发行节奏较往年偏慢，但项目筛选已完成，预计发行进度有望提速 [9][19] - 2024年5月17日央行等部门出台房地产政策组合拳，取消全国层面首套和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，并将首套、二套住房贷款最低首付款比例分别降至15%、25% [8][15] - 2024年5月18日起，个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，5年以上首套利率调整为2.85% [50] - 央行拟设立3000亿元保障性住房再贷款，利率1.75%，预计带动银行贷款5000亿元，支持地方国企收购已建成未出售商品房用作保障性住房 [8][29] - 美国宣布对约180亿美元的中国产品加征关税，涉及电动汽车、锂电池、太阳能电池、钢铝等，该规模占2023年中国对美出口总额的3.6%，占中国出口总额的0.53% [82] 行业与市场动态总结 - 2023年中国出口钢铁及其制品1710亿美元，其中对美出口139.5亿美元，占比8.2%；出口铝及其制品351.4亿美元，其中对美出口37.9亿美元，占比10.8% [22] - 2023年中国出口锂电池总额650亿美元，美国为第一大目的地，对美出口约136亿美元，占比20.9%；出口纯电新能源汽车341.3亿美元，对美出口占比仅为0.97%；出口太阳能电池436.8亿美元，对美出口占比0.24% [22] - 2024年5月17日当周A股市场热点集中于地产政策博弈，Wind热门概念指数中房地产精选上涨14.33%，城中村改造上涨12.85% [45] - 2024年5月17日同花顺行业板块中，房地产服务板块上涨9.40%，房地产开发板块上涨7.29%，保险Ⅱ板块上涨4.42% [60] - 根据QY Research预测，国内五轴数控机床市场空间在2027年将达到202.16亿元人民币 [12] 公司研究（科德数控）总结 - 科德数控是国产高端五轴联动机床领军者，已实现高端五轴数控机床、数控系统与核心零部件全产业链布局，产品广泛应用于航空、航天、船舶、军工、汽车等领域 [24] - 我国高端机床国产化率仅为10%左右，2023年进出口高端加工中心差额达10亿美元，存在较大进口替代空间 [12] - 2023年公司实现营收4.52亿元，同比增长43.37%；归母净利润1.02亿元，同比增长69.01%；毛利率和净利率分别为46.03%和22.49%，同比提升3.63和3.36个百分点 [47] - 公司高档数控系统性能与西门子840D相当，主力机床KMC800SU五轴立式加工中心可对标哈默C42机床 [48] - 公司五轴立式加工中心国内销售金额占比从2017年的9.86%上升至2021年的25.07%，正逐渐实现国产替代 [48] - 报告预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.55亿元、2.34亿元、3.31亿元 [13] - 政策推动工业领域设备更新，目标到2027年关键工序数控化率超过75%，将加快淘汰超期服役老旧设备，催化机床高端化更新周期 [84]

核心观点 - 近期中央及地方密集出台的房地产政策在内容和节奏上均超市场预期，供给端明确了国企收购存量房产模式，需求端调整首付比例和房贷利率，有望激活购房需求、缓解房企资金压力并化解风险，预计地方将加快政策落地，未来或有更多措施，权益市场关注地产及地产相关板块表现 [3][29][31] - 电池及储能行业方面，国内电动车下乡提前启动，叠加新产品迭代，支撑行业需求；储能行业头部效应明显，大电芯逐渐起量 [10][38] - 纺服行业中防晒衣品类销售火爆，品牌加速布局功能性产品 [13] 重点推荐：地产政策解读 - 5月17日政策组合拳主要包括四方面：1）央行拟设立3000亿元保障性住房再贷款，利率1.75%，预计可释放5000亿元左右信贷需求，用于收购存量商品房作保障房；2）取消全国层面首套和二套住房商业贷款利率下限，公积金贷款利率下调0.25个百分点；3）首套及二套住房贷款最低首付款比例分别下调至不低于15%和25%；4）支持地方政府以合理价格收回企业无力开发的闲置土地或收购司法及破产拍卖流拍土地 [29] - 政策积极意义在于促进新房销售并缓解房企资金压力，今年1-4月新建商品房销售面积累计同比-20.2%，4月30城商品房成交面积780万平米，同比-38.9%，仅为2019-2023年同期均值的52.4%，5月前19日同比-44.8%，销售回暖将加速房企回款（定金、预付款及个人按揭贷款占资金来源约50%），同时国企收储及政府回收闲置土地有助于企业盘活存量资产 [8] - 政策推出后，需密切关注地方落地情况、国企收储进度及住房销售数据，销售企稳将逐步传导至投资端 [31] 重点推荐：电池及储能行业 - **电动车与电池板块**：本周（5/13-5/19）申万电池板块整体下跌1.47%，跑输沪深300指数1.79个百分点，拜登政府宣布对中国锂电产业加征关税，但对国内产业链影响整体可控，因国内出口美国电车及锂电池数量很少，且厂商多在北美建厂规避关税，国内方面，2024年电动车下乡提前开始，新增多款热销车型，预计2024年全年新能源汽车销量达1150万辆，同比+20.0% [10] - **行业供给与价格**：锂盐价格震荡运行，磷酸铁锂价格处盈亏平衡边缘，负极材料下游订单增加但生产谨慎，隔膜行业供需基本平衡 [35] - **储能板块**：本周（截至5月17日）储能项目招中标总规模为1.66GW/3.98GWh，其中招标0.81GW/1.57GWh，中标0.84GW/2.42GWh，储能EPC中标均价1.37元/Wh，环比抬升，2024年一季度国内储能项目招标规模达11.22GW/25.75GWh，同比高增160%，行业头部效应明显，CR10超90%，314Ah大电芯需求逐渐起量，一季度300Ah以上大电芯产品全球渗透率达22% [11][38] - **建议关注公司**：宁德时代，预计2024年保守出货480GWh，全年利润约460亿元，锂盐自供比例提升可满足60GWh电池生产；特锐德，充电运营商龙头已扭亏为盈；上能电气，储能业务全产业链布局，储能逆变器出货量国内领先 [11][66] 重点推荐：纺服行业 - 防晒衣市场高速增长，2023年抖音防晒衣市场GMV达37亿元，同比增长217%，蕉下、波司登、安踏、骆驼等品牌加速布局，推出高防晒指数（如UPF100+、UPF1000+）产品，2023年蕉下在淘系平台防晒衣市占率达26.5% [13] - 建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、波司登、比音勒芬、九牧王等，以及纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、新澳股份、南山智尚等 [39] 财经要闻与宏观数据 - 5月LPR保持不变，1年期为3.45%，5年期以上为3.95% [41] - 1-4月全国一般公共预算收入8.09万亿元，同比下降2.7%，扣除特殊因素后可比增长约2%，其中税收收入66938亿元，同比下降4.9%，非税收入13988亿元，同比增长9.4%，全国一般公共预算支出89483亿元，同比增长3.5% [42] - 1-4月全国政府性基金预算收入13484亿元，同比下降7.7%，其中国有土地使用权出让收入10536亿元，同比下降10.4%，全国政府性基金预算支出22198亿元，同比下降20.5% [16] A股市场评述 - 上交易日（5月20日）上证指数上涨0.54%，收于3171.15点，深成指涨0.43%，创业板指涨0.59%，上证指数日线技术指标呈金叉共振，中短期均线多头排列 [44][52][53] - 行业板块表现分化，贵金属板块大涨7.61%居首，工业金属、油服工程、煤炭开采、养殖业等板块活跃，而房地产开发、家居用品、白色家电等板块调整居前 [20][21] - 资金方面，上交易日大单资金净流出约43亿元，融资余额减少45.35亿元至14946亿元，北向资金净流入53.33亿元 [47]

重点推荐：机械设备行业 - 轨交设备国内迎来新造与维保双重机遇 国铁集团2024年动车组首次招标165标准组 包括时速350公里复兴号智能配置动车组等 回顾2018年10月的大规模招标量为182列 同时 存量动车陆续进入检修期 2024年动车组高级修首次招标361组 其中五级修207组 中国中车在2023年12月至2024年3月签订的动车组高级修合同金额约147.8亿元 动车维保市场具备潜力 [11][29] - 消费设备企业海外拓展与品类扩张成效显著 工具行业顺应锂电化趋势 无绳工具因便携环保等优点预计增速快于行业整体 巨星科技近期取得来自美国某大型零售公司的采购确认 采购标的为20V无绳锂电池电动工具系列 预计订单金额为每年不少于3000万美元 超过公司2023年动力工具产品收入的10% 此外 九号公司布局移动机器人研发 其全地形车、割草机器人等新品类在海外扩张可期 [5][12][30] - 投资建议关注两条主线 轨交设备方面 关注整车龙头中国中车、轨交控制系统企业中国通号等 消费设备方面 关注通过品类扩张贡献增量、国际化建设驱动成长的巨星科技 以及借助新品打开海外市场的九号公司等 [13] 重点推荐：非银金融行业 - 券商板块受益于制度规范与并购重组提速 近期证监会集中发布10项与投资者保护密切相关的制度规则 并公布12起投资者保护执法案件 严监管预计仍是下一阶段工作重点 同时 国联证券筹划收购民生证券100%股份 长江证券新第一大股东资格获核准 行业并购重组进程有望提速 成为现阶段主要配置逻辑 [14] - 保险板块受益于楼市政策组合拳与负债端改善 近期央行下调商贷及公积金贷款利率、首付比例 拟设立3000亿元保障性住房再贷款 有望缓解保险资金的地产敞口风险 带来β弹性 负债端方面 4月上市险企寿险单月保费大多同比增长 银保渠道合作限制放开及“报行合一”的推进有望推动价值“量价齐升” 代理人产能提升及存款利率下行也有望激发储蓄需求 [33] - 上周市场表现显示非银板块受关注 非银指数上涨1.2% 相较沪深300超涨0.9个百分点 其中保险指数上涨5.08% 超额收益明显 市场数据方面 上周股基日均成交额9617亿元 环比降低10.7% 两融余额1.53万亿元 基本持平 [32] 财经新闻与宏观动态 - 5月美联储议息会议纪要略偏鹰派 决策官员认为需要比以前预期更长的时间来获得通胀回归2%目标的信心 基于期货价格的利率路径显示到2024年底降息25基点的次数少于两次 模态路径表明2024年最多降息一次 几乎所有与会者支持在6月开始放慢缩减资产负债表（缩表）的速度 [17][18][35] - 英国4月CPI同比升2.3% 高于预期的2.1% 前值为3.2% 核心CPI同比升3.9% 高于预期的3.6% 前值为4.2% [19][39] - 根据CME“美联储观察” 市场预计美联储6月维持利率不变的概率为96.0% 到8月维持利率不变的概率为80.1% [38] A股市场与行业表现 - 近期A股市场部分行业涨跌分化 在行业涨跌幅前五中 光伏设备上涨7.30% 房地产服务上涨4.52% 家电零部件Ⅱ上涨2.12% 位列涨幅前列 而非金属材料Ⅱ下跌3.43% 厨卫电器下跌2.26% 摩托车及其他下跌2.24% 位列跌幅前列 [21] 市场数据摘要 - 资金与利率方面 截至2024年5月22日 融资余额14988亿元 北向资金净流入47.76亿元 南向资金净流入16.53亿港元 10年期中债到期收益率2.3123% 10年期美债到期收益率4.4300% [41] - 股市方面 上证指数收盘3158.54点 上涨0.02% 创业板指数收盘1877.93点 上涨0.88% 恒生指数收盘19195.60点 下跌0.13% 道琼斯工业指数收盘39671.04点 下跌0.51% [41] - 商品市场方面 COMEX黄金收盘2404.80美元/盎司 下跌0.84% WTI原油收盘77.57美元/桶 下跌1.39% LME铜收盘10396.00美元/吨 下跌3.94% [41]

报告的核心观点 - 自中央政治局会议以来,各地很快出台了一些促进房地产发展的政策措施,5月17日中央层面又集中推出了一批政策,从内容以及节奏上均超市场预期 [1][2] - 本次政策组合拳主要包括四个方面:1)再贷款支持地方收储;2)取消全国层面首套和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限,下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点;3)下调首套住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%,二套住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%;4)明确支持地方政府以合理价格收回企业无力继续开发的闲置土地 [2][3] - 本轮政策对房地产市场的积极意义在于:1)促进新房销售;2)缓解房地产企业资金压力,化解风险 [4][5] - 后续仍会有政策继续推进,市场或将逐步趋于稳定 [7] - 受益于基本面预期的改善,权益上关注地产及地产相关板块的表现 [8] 报告分类总结 政策措施 - 自中央政治局会议以来,各地很快出台了一些促进房地产发展的政策措施,5月17日中央层面又集中推出了一批政策 [1][2] - 本次政策组合拳主要包括四个方面:1)再贷款支持地方收储;2)调整首付比例和房贷利率;3)支持地方政府以合理价格收回闲置土地 [2][3] 政策影响 - 本轮政策有利于促进新房销售,缓解房地产企业资金压力,化解风险 [4][5] - 后续仍会有政策继续推进,市场或将逐步趋于稳定 [7] - 受益于基本面预期的改善,权益上关注地产及地产相关板块的表现 [8]

行业投资评级 - 报告对石油石化行业给予积极评价，认为我国乙烯行业具备较强的成本优势和需求增长潜力 [3][4] 核心观点 - 全球乙烯产能格局正在发生变化，北美和中东的乙烯产能增长显著放缓，而我国乙烯产能持续突破，未来供给仍存缺口 [3][4] - 我国乙烯行业具备投资成本优势，煤制乙烯和乙烷制乙烯工艺具备较强的成本竞争力和技术壁垒 [4][43][44] - 新材料项目推动乙烯需求与盈利，锂电隔膜、EVA、POE等新材料项目逐步投产，推动乙烯需求增长 [40][41] - 我国乙烯行业逐步占据全球成本曲线左侧，未来有望在全球竞争中占据成本优势 [59][60] 全球乙烯产能格局 - 北美乙烯产能增长放缓，2022-2024年第二波投产浪潮带来的产能较之前大幅下降，预计2030年北美乙烯产能较2023年仅增长8.94% [3] - 中东乙烯产能增速显著放缓，主要受乙烷供应减少影响，乙烷作为乙烯原料的比重将从2018年的70.7%下降至2028年的67.3% [3][25] - 欧洲乙烯需求增长乏力，成本高企，多家公司乙烯装置受压力关闭，未来或采用进口乙烷替代石脑油 [3][26][31] 中国乙烯行业 - 我国乙烯产能持续突破，2022年占亚洲比例超50%，首次超过美国成为全球第一，2024-2030年CAGR预估达7.60% [3] - 我国乙烯产能利用率保持在80%以上，2023年为87.51%，但人均乙烯消费量较美国等国家仍处于低位，未来存在提升空间 [34][35] - 我国乙烯供给仍存缺口，2024-2029年乙烯供给较当量需求仍存缺口，未来乙烯供给缺口状态或将持续 [37][38] 乙烯生产工艺 - 乙烯生产工艺成熟且多样，主要包括石油裂解制乙烯、煤制乙烯和轻烃制乙烯，全球乙烯原料的多元化、轻质化趋势明显 [9][10] - 石脑油裂解制乙烯、乙烷裂解制乙烯和煤制乙烯三种主要工艺各具优势，乙烷裂解制乙烯收率高、成本低，但资源获取困难 [12] - 我国煤制乙烯具备规模效应，2023年煤（甲醇）制烯烃产能达1865万吨/年，较2019年增长17.9%，且受原材料价格影响较小 [47][48] 新材料项目 - 新材料为乙烯产业重要发展方向，锂电隔膜、EVA、POE等新材料项目逐步投产，推动乙烯需求增长 [40][41] - 我国化工企业逐步布局新材料，2022年已有13个项目布局下游新材料生产，乙烯产能达1539万吨，占总新增产能的32.14% [41][43] 成本优势 - 我国乙烯项目投资成本低，恒力石化150万吨/年乙烯工程项目总投资约209.8亿元人民币，相较其他国家乙烯项目具备极强的投资成本优势 [44] - 我国乙烯行业逐步占据全球成本曲线左侧，2023年国内平均乙烯现金成本约为760美元/吨，已基本处于成本曲线中部位置 [59][60] COTC技术 - 原油制化学品（COTC）已成为明确发展方向，我国原油制化学品项目已达到第二代水平，并在积极突破第三代，使化学品产量达到70~80% [61][62]

报告行业投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 对应2024/2025/2026年P/E为17.81x/14.39x/11.94x [1][4] 核心观点 - 公司业绩持续快速增长 2024Q1归母净利润2.30亿元同比增长52.69%超出市场预期 [3][9] - 高压板块收入62亿元同比增长24% 营收占比提升2pct 受益于销量和单价提升 [3][14] - 海外市场实现重大突破 国际板块收入7.24亿元同比增长261.10% 中标欧盟高端市场1.8亿元项目 [3][18][20] 财务表现 - 2023年营业收入110.77亿元同比增长19.44% 归母净利润8.16亿元同比增长284.47% [3][9] - 2023Q4营业收入36.30亿元环比增长38.41% 归母净利润2.63亿元环比增长20.25% [3][9] - 2023年毛利率21.38%同比提升3.79pct 2024Q1毛利率25.22%同比提升3.84pct [11] - 期间费用率10.88%同比下降1.10pct 管理费用率下降1.36pct至2.91% [12][13] 业务板块分析 - 高压板块2023年产销量分别增长21%和15% 2024年川渝 隆东-山东项目交付确定性高 [3][14] - 配网板块收入29亿元同比下降2% 营收占比下降6pct 但受益于智能化升级毛利提升 [3][14] - 存货管理水平提升 期末存货余额较期初下降5.97% [3][16] 国际市场进展 - 多款产品通过海外认证 签订24-36千伏环网柜最大海外订单 [3][18] - 深度融入"一带一路"市场 中标南非光伏项目约2亿元 印尼南苏电气一体化项目 [19] - 产品获得欧盟认证 中标意大利ENEL集团1.8亿元环网柜项目 首次进入欧盟高端市场 [3][20] 业绩预测 - 预计2024/2025/2026年营业收入134.18/156.76/180.99亿元 同比增长21.14%/16.82%/15.46% [4][21] - 预计2024/2025/2026年归母净利润11.76/14.56/17.54亿元 同比增长44.23%/23.72%/20.51% [4][5][21] - EPS预计0.87/1.07/1.29元/股 当前估值低于可比公司平均水平 [4][21][23]

司司 研 究 [Table_Reportdate] 2024年05月13日 [Table_invest] [国Tabl轩e_N高ewT科itle] （002074）：大众入局赋能公司 买入（首次覆盖） 公 转型，积极出海拥抱全球电动化浪潮 报告原因：业绩点评 司 ——公司简评报告 简 评 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn ➢ 事件：公司发布2023年年报及2024年一季报，受益于下游需求旺盛、供应链布局红利释放 电 联系人 及大众入股带来的费用端改善，2023年公司营收及利润表现亮眼。2023年公司实现营收 力 赵敏敏 设 zmmin@longone.com.cn 316.05亿元，同比+37.1%；归母净利润9.39亿元，同比+201.0%；毛利率16.9%，同比- 0.9pct；净利率3.1%，同比+1.5pct。2024年Q1公司实现营收75.08亿元，同比+4.6%、环 备 [数Ta据b日le_期c ominfo] 2024/05/13 比-23.6%；归母净利润0.6 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年05月21日 [table_invest] [轨Tabl交e_N设ewT备itle] 国内迎机遇，消费设备海外拓 超配 行 品类 业 周 ——机械设备行业周报（20230513-20230519） 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn 机 ➢ 轨交设备：国铁集团发布2024年动车组首次招标，带动新造业务发展。本轮招标包括时速 联系人 械 梁帅奇 350公里复兴号智能配置动车组（8辆编组）、时速350公里复兴号智能配置高寒动车组（8 设 lsqi@longone.com.cn 辆编组）和时速350公里复兴号智能配置动车组（17辆编组）132组、13组和20组（10列）， 备 共计165标准组。回顾历史上较近的一次大规模招标，可回溯至2018年10月，中国铁路总 [table_stockTrend] 19% 公司开启年内第二次高速动车组招标，招标量为182列。 10% 低碳发展推动机车迭代。据国铁集团2023年统计公报，全国铁路 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年05月21日 [table_invest] [楼Tabl市e_N组ewT合itle] 拳提升市场信心，关注非银板 超配 行 块β配置机遇 业 周 ——非银金融行业周报（20240513-20240519） 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 陶圣禹 S0630523100002 tsy@longone.com.cn 非 ➢ 行情回顾：上周非银指数上涨1.2%，相较沪深300超涨0.9pp，其中券商与保险指数表现分 银 [table_stockTrend] 化，券商指数下跌0.47%，保险指数上涨5.08%，保险指数超额明显。市场数据方面，上 17% 金 周市场股基日均成交额9617亿元，环比上一周降低10.7%，两融余额1.53万亿元，环比上 10% 融 一周基本持平，股票质押市值2.7万亿元，环比上一周小幅增长0.4%。 2% -5% ➢ 券商：制度规范落地提升投资者保护力度，行业并购重组进程再提速。1）上周证监会举 -13% 办“5·15全国投资者保护宣传日”活动，当日集中发布《证券市场程序化 ...