报告行业投资评级 - 电子行业整体处于底部平衡回暖阶段,行业估值处于历史低位,建议关注AI芯片及光模块、周期筑底、国产替代、IOT四大投资主线 [1][2] 报告的核心观点 英伟达业绩超预期,AI芯片需求旺盛 - 英伟达连续三个季度收入同比增速超过200%,AI芯片需求旺盛有望引领行业发展 [2] - 英伟达Hopper架构芯片全面投入生产,将进一步巩固其在AI芯片领域的领先地位 [2] - AI技术日趋成熟,数字化基础设施不断完善,AI商业化应用将加速落地,推动AI芯片市场高速增长 [2] 微软推出Copilot自定义版,全面布局AI - 微软Build大会推出Copilot自定义版,覆盖AI基础设施搭建到模型产品落地 [3] - 微软在OpenAI的加持下,有望重塑AI竞争格局,从PC硬件、AI基础设施到模型产品全面布局 [3] - 新的模态和整体智能的提升将为AI行业未来发展带来新的可能 [3] 根据目录分别总结 行业新闻 - 三星电子更换设备解决方案部门负责人,寻求克服"半导体危机" [10] - 台积电CoWoS产能仍供不应求,英伟达规划将GB200提早导入扇出面板级封装 [10][11] - 格芯任命洪启财为亚洲区总裁兼中国区主席,目标加速中国业务增长 [10] - 苹果首席运营官拜访台积电,讨论自研AI芯片并包下台积电先进制程产能 [10] - 微软Build 2024开发者大会推出Copilot自定义版,AI PC原生支持PyTorch [10] - 韩国推出190亿美元芯片产业支持计划,三星电子等有望受益 [10] - 中芯国际跃升至全球第三大晶圆代工厂 [10] - 英伟达一季度业绩超预期,新芯片架构前景乐观 [11] 上市公告重要公告 - 多家公司回购注销限制性股票,主要原因为业绩考核条件未达成 [13][14][15][16] - 富乐德拟在越南投资建设高精密度印制线路板项目 [19] - 腾景科技拟定向增发不超过3880.5万股 [20] - 新相微首发限售股上市流通 [21] - 京泉华副总经理、财务负责人辞职 [22]

行业投资评级 报告给出了"超配"的行业投资评级,表示未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%。[12] 报告的核心观点 1. 乘联会预计5月新能源汽车零售同比增长33%,渗透率达46.7%,较4月上升3.0个百分点。4月下旬《汽车以旧换新补贴实施细则》正式印发,对置换购买的新能源汽车、2.0升及以下排量燃油车分别补贴1万元、7000元,地方层面以旧换新政策相继落地,部分地区提供额外的地方补贴,零售端销量有望逐步回暖。本月2024年新能源汽车下乡活动正式启动,参与车型达99款,覆盖30万元以内乘用车、皮卡、轻客、微卡、微面等类型,进一步促进三四线城市、县区等新能源汽车消费。[9][10] 2. 小鹏汽车2024Q1毛利率大幅提升至12.9%,同比增加11.2个百分点,主要得益于新车型小鹏X9的贡献以及产品结构优化。同时小鹏与大众进行软件平台合作,通过智能化技术输出获得技术研发服务收益,成为新的盈利模式。[9][10] 3. 小米开启双班扩充产能,上调小米SU7全年交付目标至12万辆。小米持续推进"人车家全生态"集团战略,截至5月15日小米SU7累计交付1万辆,6月将开启双班扩充产能,目标单月交付突破1万辆。智能驾驶方面,小米计划在5月底前在10个城市开通城市NOA,并在8月全面开通。[4] 分类总结 整车 1. 政策暖风叠加新车周期,国内车企竞争力或持续强化,关注具备定价优势的行业龙头,以及受益电动化转型的传统自主品牌、具备新车型增量的新势力车企,相关标的包括比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等。[5] 汽车零部件 1. 关注销量弹性较大、积极培育本土供应商实现共同成长的小米、华为、理想零部件供应链,以及线控底盘、域控制器、空气悬架、汽车座椅、轻量化等主机厂重点增配方向,相关标的包括拓普集团、伯特利、科博达、保隆科技、继峰股份、爱柯迪等。[5]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年5月27日 [table_invest] [国Tabl风e_N+ew海Title外] 产能扩张+涨价，三重动因催化 标配 行 嘉欣丝绸股价 业 周 ——纺织服饰行业周报（2024/5/20-2024/5/26） 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师uthors] 投资要点： 谢建斌 S0630522020001 xjb@longone.com.cn 纺 联系人  本周观点：国风+海外产能扩张+涨价，三重动因催化嘉欣丝绸股价。公司从事丝绸主业四 织 龚理 十余年，在嘉兴、中西部及东南亚建立生产基地。2023年公司实现营收/扣非归母净利润 服 gongli@longone.com.cn 43.0/1.7亿元，同比-0.7%/-8.9%，业绩下滑主因海外终端面临库存压力、订单减少；2024Q1 饰 实现营收/扣非归母净利润11.7/0.4亿元，同比+21.3%/+20.5%，外贸形势向上、重拾增长 [table_stockTrend] 态势。2月6日-5月24日公司股价攀升41%，上涨动因为：第一，“金三塔”品牌推出的新 中式系列 ...

报告行业投资评级 报告给予食品饮料行业"超配"评级。[1] 报告的核心观点 1. 地产政策持续催化,关注白酒端午动销节奏。房地产政策密集出台和实施,宏观经济复苏,有望带动白酒需求修复。[2] 2. 4月CPI温和上行,关注淡季需求表现。[3] 3. 零食板块势能向上,关注产品和渠道拓展。洽洽食品渠道和产品创新,海外市场布局。[3][4] 4. 速冻食品板块,安井食品经营稳健且处于估值低位,建议关注。[3] 5. 乳制品板块,原奶价格下行,关注乳制品健康化与高端化。新乳业坚定五年战略目标,做好内生,提升净利率。[3][4] 报告分类总结 1. 二级市场表现 - 食品饮料板块下跌2.73%,与沪深300指数基本持平,在31个申万一级板块中排名第8位。[9] - 乳品板块上涨1.84%,相对表现较优。[9] - 个股方面,交大昂立、西部牧业等涨幅居前,皇氏集团、绝味食品等跌幅居前。[9] 2. 主要消费品及原材料价格 - 白酒价格:飞天茅台批价下跌,五粮液普五批价上升。[11][12] - 啤酒和葡萄酒产量同比下降。[12] - 乳制品价格:牛奶、酸奶零售价下降,生鲜乳价格下降。[13] - 畜禽价格:生猪、仔猪、猪肉价格上涨,白羽肉鸡、牛肉价格下降。[13][16][17] - 农产品价格:玉米、豆粕价格下降。[13] - 包材价格:PET瓶片价格上涨,瓦楞纸价格下降。[15] 3. 核心公司动态 - 熊猫乳品、青岛啤酒等公司实施股权激励计划。[18][19] - 天味食品、安琪酵母等公司实施利润分配。[20][22] - 老白干酒等公司限制性股票解除限售。[21]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年05月27日 [table_invest] [光Tabl伏e_N政ewT策itle] 端供需双向发力，关注各地海 标配 行 风项目开工进程 业 ——新能源电力行业周报（2024/05/20-2024/05/26） 周 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 周啸宇 S0630519030001 zhouxiaoy@longone.com.cn ➢ 市场表现： 电 证券分析师 力 王珏人 S0630523100001 本周（05/20-05/24）申万光伏设备板块上涨1.75%，跑赢沪深300指数3.83个百分点， 设 wjr@longone.com.cn 申万风电设备板块下跌2.34%，跑输沪深300指数0.26个百分点。本周光伏板块涨幅前 联系人 备 三个股为拓日新能、清源股份、东方日升，跌幅前三个股为石英股份、爱康科技、金博 付天赋 与 股份。本周风电板块涨幅前三个股为日月股份、振江股份、大金重工，跌幅前三个股为 ftfu@longone.com.cn 新 双一科技、禾望电气、湘电股份。 能 [t ...

报告行业投资评级 - 报告未给出行业投资评级 [1] 报告的核心观点 - 美容护理板块本周下跌4.07%,跑输大盘1.99个百分点 [9][10] - 李佳琦"618"首日直播美妆GMV为26.75亿元,相较去年有所下滑 [12][13] - 天猫和快手"618"首日美妆品牌榜显示,国产品牌占比较高 [15] - 广东省调整医美外科项目,新增物理治疗和注射治疗 [16][17] - 丸美股份追加投资化妆品智能制造工厂项目,并延期至2025年完成 [17] - 倍加洁全资子公司参与竞拍薇美姿1.59%股权,有利于提升供应链协同 [17] - 2024年4月化妆品零售额同比下降2.7% [17][19] 根据目录分别总结 1. 市场表现 - 美容护理板块本周下跌4.07%,跑输大盘1.99个百分点 [9][10] - 板块内个股全部下跌,其中跌幅较小前五和较大前五个股 [10] 2. 行业动态 - 李佳琦"618"首日直播美妆GMV为26.75亿元,相较去年有所下滑 [12][13] - 天猫和快手"618"首日美妆品牌榜显示,国产品牌占比较高 [15] - 广东省调整医美外科项目,新增物理治疗和注射治疗 [16][17] 3. 上市公司新闻与公告 - 丸美股份追加投资化妆品智能制造工厂项目,并延期至2025年完成 [17] - 倍加洁全资子公司参与竞拍薇美姿1.59%股权,有利于提升供应链协同 [17] 4. 数据跟踪 - 2024年4月化妆品零售额同比下降2.7% [17][19]

一般公共预算收支方面：1-4 月，全国一般公共预算收入 80926 亿元，同比下降 2.7%， 扣除去年同期中小微企业缓税入库抬高基数、去年年中出台的减税政策翘尾减收等特殊因 素影响后，可比增长 2%左右。分税收和非税收入看，1-4 月，全国税收收入 66938 亿元， 同比下降 4.9%，扣除特殊因素影响后可比增长 0.5%左右；非税收入 13988 亿元，同比增 长 9.4%。1-4 月，全国一般公共预算支出 89483 亿元，同比增长 3.5%。分中央和地方看， 中央一般公共预算本级支出 11268 亿元，同比增长 10.5%；地方一般公共预算支出 78215 亿元，同比增长 2.6%。 6.国家发改委等四部门发布《关于做好 2024 年降成本重点工作的通知》 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 10/16 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观周报 5 月 23 日，国家发改委等四部门发布《关于做好 2024 年降成本重点工作的通知》，优 化税费优惠政策。落实好研发费用税前加计扣除、科技成果转化税收减免等结构性减税降 费政策，重点支持科技创新和制造业发展，强化企业科技 ...

重点推荐行业与核心观点 - **食品饮料行业**：报告核心观点认为，地产政策积极有望带动白酒需求修复，行业竞争加剧但集中度持续提升，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头[23][46] 具体投资建议包括贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒[8] 大众品方面，零食板块势能向上，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品[8] 速冻食品板块建议关注安井食品，其2024年第一季度主业增速达20%以上，净利率持续向上[25] 乳制品板块建议关注产品结构升级及DTC渠道渗透率提升的新乳业[8][25] - **新能源电力行业**：报告核心观点指出，陆上风电景气度不减，海风项目开工进程持续推进有望带来催化[29][31] 光伏产业链中，电池和组件环节短期盈利有望提升[7][49] 食品饮料行业详细分析 - **白酒板块**：地产政策密集出台和实施，宏观经济复苏有望带动白酒需求修复[46] 今世缘重申2025年150亿元营收目标，未来将有序开发省外市场[46] 山西汾酒今年将强化老白汾和巴拿马的推广，省外市场将释放增长势能[46] 根据批价数据，截至5月19日，2023年茅台散飞批价2550元，周环比下降25元；龙茅批价2900元，周环比下跌55元；五粮液普五批价965元，周环比持平；国窖1573批价875元，周环比稳定[46] - **大众品板块**：零食板块中，洽洽食品2023年量贩零食渠道规模约2亿元，2024年将持续发力，并启动第三增长曲线[25] 速冻食品板块中，安井食品2024年计划重点推广锁鲜装系列、火山石烤肠和烤鸡系列，其中锁鲜装力争达到双位数增长[25] 乳制品板块受益于原奶价格回落，业绩弹性较高，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速[25] 新能源电力行业详细分析 - **风电板块**：陆上风电机组裸机报价逐步回暖，高于1000元/kW的盈亏平衡点，整机厂商利润空间有望修复[6] 本周（截至5月17日）陆上风电机组招标约950MW，开标约1484.3MW[9] 其中，含塔筒平均中标单价约为2218元/kW，不含塔筒平均中标单价约为1536元/kW[6][9] 海风方面，2024年第一季度全国海上风电开工建设规模约13GW[31] 山东省发布产业行动计划，目标2024年风电装机达27GW，2025年达30GW，较此前规划目标容量扩大2GW[53] 报告建议关注海工设备龙头大金重工和海缆龙头东方电缆[54] - **光伏板块**：本周（05/13-05/17）申万光伏设备板块下跌3.01%，跑输沪深300指数3.33个百分点[26] 产业链价格方面：1) 硅料价格下降，预计5月产量可能回落至18万吨[13]；2) 硅片价格下降，5月排产约63GW，头部企业大幅降低开工率[27]；3) 电池片价格下降，TOPCon与PERC电池片价差已缩小至每瓦0.02元人民币左右[50]；4) 组件价格下降，市场观望情绪弥漫，部分企业计划小幅下调排产[22] 报告建议关注TOPCon浆料龙头帝科股份，其2024年第一季度营业收入36.44亿元，同比增长135.38%；归母净利润1.76亿元，同比增长103.71%[28] 市场表现与数据 - **A股市场评述**：上交易日（5月21日）上证指数下跌0.42%，收于3157.97点，大单资金净流出超123亿元[15][38] 深成指下跌0.71%，创业板指下跌0.77%[56][57] 房地产服务板块逆市大涨3.13%，在23个交易日累计涨幅超56%[36] 贵金属、工业金属等板块大幅回落[57] - **资金与利率数据**：融资余额14974亿元，较前一日增加28.24亿元[38] 北向资金净流出19.67亿元[38] 1年期MLF利率2.5%，1年期LPR利率3.45%，5年期以上LPR利率3.95%[38] 10年期美债收益率4.41%，下降3个基点[38]

4月社会消费品零售总额弱复苏 1) 2024年4月社会消费品零售总额35699亿元,同比增长2.3%,低于预期,主要受劳动节假期错月叠加高基数影响 [3][4] 2) 分区域来看,乡村社零增速略快于城镇,分别为3.5%和2.1% [3] 3) 分渠道来看,4月线上消费增速环比回升,线下增速环比下降,线下社零同比增长4.3% [4] 4) 餐饮、体育娱乐用品类表现较好,地产后周期汽车类为主要拖累 [4] CPI和PPI情况 1) 4月CPI同比上涨0.3%,环比提速,主要受服务价格和非食品价格上涨影响 [4] 2) 4月PPI同比下降2.5%,环比回升,主要受翘尾影响 [4] 3) PPI-CPI剪刀差缩小至-2.8个百分点 [4] 就业和消费意愿 1) 4月城镇调查失业率5.0%,环比下降0.2个百分点,就业形势持续改善 [4][5] 2) 一季度居民人均收入同比增长6.2%,实际消费支出同比增长8.3%,但收支差额较去年同期有所下降 [5] 投资建议 1) 关注跨境电商、化妆品国货品牌、医美等细分赛道 [5] 2) 关注具备定价优势的整车行业龙头,以及受益电动化转型的传统自主品牌和新势力车企 [8] 3) 关注销量弹性较大、积极培育本土供应商的汽车零部件企业 [8] 风险提示 1) 汇率波动风险 [5] 2) 食品安全风险 [5] 3) 产品价格大幅下降风险 [5] 4) 汽车销量不及预期风险、原材料成本波动风险、行业政策变动风险 [8]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出针对轮胎行业的整体投资评级，但在投资建议部分，建议关注较早进行海外布局、拥有稳定海外产能及在建项目储备丰富的赛轮轮胎、通用股份、森麒麟、玲珑轮胎等企业 [67] 报告核心观点 * 报告认为，轮胎行业正经历“国内出口受阻—东南亚建厂—全球化扩张”三阶段，在“一带一路”政策支持及广阔的全球市场前景推动下，出海成为兼顾市场扩张和风险防范的最优解 [67] * 中国胎企正不断提升产品性价比与技术创新力，伴随第二轮海外扩张和中国新能源车工业崛起，全球市场份额未来有望进一步提高 [67] * 从产业链各环节来看：原料成本端供应偏紧，价格呈上行趋势 [14][27]；生产端热度延续，开工率高位运行 [14][27]；需求端呈现分化，半钢胎需求持续提升，全钢胎需求仍待修复 [14][27] 根据相关目录分别总结 一、原料成本端: 供应偏紧，主要原材料价格仍呈上行趋势 * **原材料价格**：2024年4月，主要原材料价格同比普遍上涨。丁二烯均价11512.50元/吨，同比上涨36.01%；天然橡胶均价1640.75美元/吨，同比上涨19.08%；丁苯橡胶均价13311.96元/吨，同比上涨15.46%；炭黑均价8950元/吨，同比上涨2.52%；锦纶帘子布均价22250元/吨，同比上涨1.14% [5][6] * **天然橡胶供需**：2024年3月，中国天然橡胶消费量64.7万吨，同比上升2.57%，环比大幅上升43.05% [8]。同期，ANRPC成员国天然橡胶产量为54.40万吨，环比下降28.39% [8] * **海运费**：2024年4月海运费环比回落，但仍高于去年同期。波罗的海货运指数(FBX)均值2424.39点，环比下降16.85%，同比上涨61.74% [10] 二、生产端：生产热度延续，开工率持续高位运行 * **轮胎产量**：2024年4月，中国橡胶轮胎外胎产量8944.90万条，同比上涨4.90% [17]。其中，半钢胎产量5742万条，同比上涨5.01%；全钢胎产量1351万条，同比下降3.71% [17] * **开工率**：2024年4月，中国半钢胎月度平均开工率79.96%，同比增加7.36个百分点 [23]。全钢胎月度平均开工率66.91%，同比微降0.37个百分点 [23] 三、需求端：半钢胎需求持续提升，全钢胎需求仍待修复 * **国内需求指标**： * 2024年3月，中国汽油消费量1313.91万吨，同比上涨4.54%；柴油消费量1727.27万吨，同比上涨1.04% [34] * 2024年4月，中国重卡市场销售约8.23万辆，同比小幅下降0.97% [34] * 2024年4月，中国物流业景气指数为52.4%，环比增长0.9个百分点 [39] * **出口数据**： * 2024年4月，中国出口新的充气橡胶轮胎5444万条，同比上涨7.38% [21] * 小客车胎出口2805.21万条，同比增加15.41%；卡客车胎出口1037.55万条，同比减少0.87% [21] * 小客车胎主要出口国为英国（254.30万条，占比9.07%）、巴西（218.80万条，占比7.80%） [22] * **海外市场需求**： * **美国**：2024年3月，美国乘用车轮胎进口量1428.09万条，同比增长5.83%；卡客车轮胎进口量521.23万条，同比增长24.97%，均处近年同期较高水平 [46] * **欧洲**：2024年第一季度，欧洲乘用车替换胎销量5624.4万条，同比增长2.88%；卡客车替换胎销量276.3万条，同比下降12.91% [50] * **全球市场趋势（根据米其林数据）**： * **乘用车胎**：2024年4月，全球配套市场需求同比增长8%，替换市场需求同比增长6% [30][31]。中国市场配套需求表现突出，同比增长15% [31] * **卡客车胎**：2024年4月，全球（除中国）配套市场需求同比增长1%，替换市场需求同比增长7% [30]。南美洲配套市场同比大幅增加45% [30] 四、行业重要新闻 * **产能调整**：山东省公示第一批关停退出“两高”项目清单，涉及多个轮胎项目，年产能超180万条 [55] * **出海与投资**： * 山东东营市贸促会组织企业出海签约，万达宝通与印尼公司签署2000万美元全钢胎销售合同；金宇轮胎计划在越南投资1.9亿美元建设年产200万条全钢子午线轮胎生产线 [56] * 赛轮集团在墨西哥举行年产600万条半钢子午线轮胎项目奠基仪式 [61] * **品牌与荣誉**：朝阳、赛轮、玲珑等6家中国轮胎企业进入“中国最具价值品牌500强”榜单 [57] * **贸易政策**：美国商务部发布对泰国卡客车轮胎反倾销初裁，浦林成山（泰国）有限公司初裁税率为0%，其他企业平均税率为2.35% [58] * **企业动态**：普利司通泰然者T005轮胎配套蔚来ET7等车型 [59]；普利司通在上海开设新的车之翼臻选店，深耕中国高端乘用车市场 [60] 五、月度总结及展望 * **成本端展望**：原材料价格存在走弱预期，但仍有一定支撑；海运费短期预计仍维持高位 [65] * **生产端展望**：半钢胎订单活跃，预计产能利用率持续维持高位；全钢胎从当前开工率及下游需求层面看，存在持续走低预期 [65] * **需求端展望**： * **国内**：全钢胎方面，配套需求不振叠加运输行业竞争压力，预计仍将偏弱运行 [66] * **海外**：美国轮胎进口呈现高景气，伴随传统旺季需求，预计后期仍将走高；随着中国胎企在东南亚国家工厂投产，预计将持续提升在美国进口中的占比 [67]