行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年04月01日 [table_invest] [券Tabl商e_N股ewT权itle] 变更频出，关注年报预期差下 超配 行 的低估值配置机遇 业 周 ——非银金融行业周报（20240325-20240331） 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 陶圣禹 S0630523100002 tsy@longone.com.cn 非 ➢ 行情回顾：上周非银指数下跌2.5%，相较沪深300超跌2.3pp，其中券商与保险指数表现分 银 [table_stockTrend] 化，券商指数下跌3.83%，而保险指数小幅上涨0.6%。市场数据方面，上周市场股基日均 26% 金 成交额10551亿元，环比上一周降低12.2%；两融余额1.54万亿元，环比上一周小幅降低 17% 融 0.5%；股票质押市值2.65万亿元，环比上一周降低1.6%。 7% -2% ➢ 证券：券商股权变更与并购重组持续推进，国有资本实控力度进一步增强。1）长江证券 -11% 公告称长江产业集团拟受让湖北能源、三峡资本持有的9.58%和6.02% ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年04月01日 [table_invest] [美Tabl国e_NAewIT芯itle] 片出口管制再度升级，小米 标配 行 SU7配置优异成绩亮眼 业 周 ——电子行业周报2024/3/25-2024/3/31 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 电 ➢ 电子板块观点：美国再度升级对华AI芯片和半导体设备出口管制，促使我国进一步加快 联系人 子 自主芯片的研发和生产，提高核心技术和供应链的自主可控能力；小米正式发布SU7系 蔡望颋 cwt@longone.com.cn 列车型，采用2颗NVIDIA DRIVE Orin，算力达508TOPS。当前电子行业供需处于底部 平衡回暖阶段，行业估值处于历史低位，2024Q2投资机遇依然较大，建议关注AI芯片及 [table_stockTrend] 20% 光模块、周期筑底、国产替代、工控及汽车电子四大投资主线。 15% 10% ➢ 美国再度升级对华AI芯片和半导体设备出口管制， ...

报告的核心观点 - 安踏体育2023年业绩增长超预期,FILA品牌量利齐升 [1] - 多品牌资产运作发力显效,公司有望持续高质量成长 [1] 根据目录分别总结 1. 重点公司盈利预测 - A股重点公司如华利集团、海澜之家、比音勒芬等营收和净利润增速情况 [11] - 港股重点公司如安踏体育、申洲国际、李宁等营收和净利润增速情况 [11] 2. 市场表现 - 本周申万纺织服饰指数跑赢沪深300指数,细分板块中纺织制造和服装家纺表现较好 [11][13][14] - 个股方面,涨幅前三为华生科技、开润股份、盛泰集团,跌幅前三为安奈儿、*ST新纺、浙文影业 [11][13][14] - 纺织服饰板块估值溢价较高,主力资金净流入为负 [11][14] 3. 数据跟踪 - 原材料价格方面,国内外棉价差收窄,化纤价格小幅波动,库存天数有所上升 [15][18] - 行业整体销售、生产数据呈现改善趋势,出口保持增长 [15][16][17][19] 4. 公司公告 - 部分上市公司如富春染织、361度、航民股份等发布2023年年报,业绩表现良好 [20][21][22][23][24][25] 5. 行业动态 - 赢家时尚、lululemon等品牌在中国市场表现亮眼,加拿大鹅则宣布大规模裁员 [26] 6. 投资建议 - 建议关注运动服饰和高端服装高成长标的,以及出口链左侧布局+纺织制造龙头 [26] 7. 风险提示 - 原材料价格波动、销售不及预期、汇率波动等 [28]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年04月01日 [table_invest] [关Tabl注e_N业ewT绩itle] 边际变化趋势，布局新的投资 超配 行 机会 业 ——医药生物行业周报（2024/03/25-2024/03/31） 周 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 杜永宏 S0630522040001 dyh@longone.com.cn ➢ 市场表现： 医 证券分析师 药 伍可心 S0630522120001 上周（3月25日至3月29日）医药生物板块整体下跌2.33%，在申万31个行业中排第25 生 wkx@longone.com.cn 位，跑输沪深300指数2.12个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌12.08%，在申万 联系人 物 31个行业中排倒数第1位，跑输沪深300指数15.18个百分点。当前，医药生物板块PE估值 林子超 为25.3倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为124%。上周子板块，仅医药 lzc@longone.com.cn 商业上涨0.56%，其余均下跌，跌幅前三的是医疗器械、 ...

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年04月01日 [table_invest] [期Tabl待e_N设ewT备itle] 更新方案陆续推进，或有望提 超配 行 振机床等通用设备需求 业 周 ——机械设备行业周报（20240325-20240331） 报 [table_main] [证Ta券b分le析_A师u thors] 投资要点： 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn 机 ➢ 近期，部分省份已在积极推进设备更新相关政策。江苏省工业和信息化厅、江苏省财政厅 联系人 械 梁帅奇 联合印发《江苏省制造业贷款财政贴息实施方案（2024年）》。根据该具体方案，2024年涉 设 lsqi@longone.com.cn 及的贴息贷款总规模不超过300亿元。符合条件的项目可享受省级财政1个百分点的贷款贴 备 息。为保障政策惠及广泛，该方案对单个项目、单个企业的贴息金额有所控制。单个项目 [table_stockTrend] 12% 年度省级贴息资金最高不超过500万元。同一企业多个项目符合贴息条件的，按项目贷款 4% 额分别测算贴息金额，单个企业年度省级贴息 ...

业绩总结 - 公司2023年全年实现营收71.37亿元，同比增长27%[1] - 公司2023Q4实现营收23.40亿元，同比增长44%[1] - 公司2023年毛利率为22.36%，同比增长0.26个百分点[2] 产品和技术 - 公司汽车电子业务丰富产品线，强化智能座舱行业领导地位[3] - 公司精密压铸业务受益智能化趋势，建设长兴生产基地提升长三角地区配套能力[4] 未来展望 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为6.39亿元、8.02亿元、10.05亿元，对应EPS为1.22元、1.53元、1.92元，维持“买入”评级[5] - 公司资产总计预计在2026年将达到152.13亿元[8] - 预计2026年净利润将达到10.15亿元，同比增长25%[8] - 公司2026年的ROE预计为13%[8]

AI产业 - AI大模型高速发展，驱动算力芯片与光模块产业链受益[4] - 全球AI服务器预计到2026年将达到236.9万台，CAGR为29.02%[4] - GPU是AI服务器的核心，约占近90%AI芯片市场份额[4] - HBM解决了算力增速大于存储增速的内存墙问题，国内相关产业链企业或将受益[5] - 光模块用于服务器高速互联，全球TOP10大光模块企业中，中国大陆占据5家[6] - AI算力需求高速增长，短期关注相关产业链的主题催化行情[6] - 建议关注优质算力芯片与光器件相关企业，如海光信息、寒武纪、澜起科技等[7] - 风险提示包括AI需求不及预期风险、行业竞争过度风险等[7] 金融市场 - 存款增速明显回落，结构分化收敛，2024年1月存款增速进一步明显收窄[8] - 银行扩表力度加大，2022年至2023年上半年存款明显提速，但自2023Q2以来存款增速逐步回落[8] - 企业活期存款与住户定期存款分化收敛，2024年1月收敛更为显著，存款结构改善受政策影响[8] - 存款供给相对充裕，但存款供给端或有所收紧，对存款降息空间可能产生约束[8] - 央行强调保持稳健的货币政策，促进社会融资规模与经济增长匹配，加强利率市场化改革[11] - 发改委征求意见稿提出合理界定优质企业标准，支持企业合理融资、提高外债资金使用效益[11] 市场行情 - 美国2月PPI超预期，主要受燃料和食品价格上涨影响，美元指数短线上升[11] - 上交易日上证指数收于3038点，下跌5点，跌幅0.18%[12] - 深成指、创业板双双回落，主要指数多呈回落[12] - 同花顺行业板块中，房地产服务涨幅最高，涨幅为3.14%[12] - 行业涨幅前五中，房地产服务涨幅最高，为3.16%[13] 资金市场 - 融资余额为14752亿元，较前一日增加70亿元[14] - 北向资金为64.22亿元，南向资金为26.02亿港元[14] - 美元/人民币(离岸)汇率较前一日上涨92.50个基点，为7.2021[14] - 铁矿石价格为798元/吨，较前一日下跌2.62%[14] - COMEX黄金价格为2166.50美元/盎司，较前一日下跌0.59%[14] - WTI原油价格为81.26美元/桶，较前一日上涨1.93%[14] 评级与指数 - 评级说明中，市场指数评级分为看多、看平和看空三种情况[15] - 行业指数评级分为超配、标配和低配三种情况[15] - 公司股票评级分为买入、增持、中性、减持和卖出五种情况[15]

行 业 研 究 [Table_Reportdate] 2024年04月01日 [table_invest] [年Tabl报e_N业ewT绩itle]陆续落地，关注超预期表现 超配 行 ——食品饮料行业周报（2024/3/25-2024/3/31） 业 周 [table_main] [证Ta券b分le析_A师uthors] 投资要点： 报 姚星辰 S0630523010001 yxc@longone.com.cn  二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.56%，跑输沪深300指数0.35个百分点，在31个 联系人 申万一级板块中排名第15位。子板块方面，上周零食板块上涨7.62%，相对表现较优。个 食 陈涛 cht@longone.com.cn 股方面，上周涨幅前五为盐津铺子、三只松鼠、金达威、洽洽食品、海融科技，分别上涨 品 联系人 14.1%、13.8%、13.1%、9.0%、7.5%。跌幅前五为金字火腿、双汇发展、莲花健康、朱 饮 吴康辉 老六、舍得酒业，分别下跌8.9%、7.8%、7.6%、6.9%、6.8%。 料 wkh@longone.com.cn  白酒：进入消费淡季，关注业绩表现。节后白酒消 ...

行业投资评级 - 行业评级为标配 [6] 核心观点 - 业绩披露期来临，建议关注优质国货品牌表现及超预期机会 [6] - 消费者理念转变和国潮风为国货化妆品提供发展机遇 [8] - 医美赛道主旋律为供需双发展、渗透率提升、合规化趋严及国产替代率提升 [8] - 重组胶原蛋白和再生类等新兴赛道具备布局价值，推荐关注合规产品线丰富的龙头企业 [8] 市场表现 - 本周沪深300指数下跌0.21%，申万美容护理指数下跌0.93%，行业跑输大盘0.72个百分点，涨幅在申万一级行业中排名第19位 [12][13] - 年初至今美容护理指数下跌2.08%，表现弱于上证指数（+2.23%）和沪深300指数（+3.10%） [13] - 板块涨幅前五个股：水羊股份（+8.28%）、百亚股份（+3.81%）、爱美客（+2.02%）、诺邦股份（+1.93%）、倍加洁（+1.79%） [15] - 板块跌幅前五个股：福瑞达（-10.88%）、力合科创（-8.85%）、名臣健康（-8.69%）、*ST美谷（-5.48%）、登康口腔（-4.66%） [15] 行业动态 - 国家药监局明确射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类产品按第三类医疗器械管理 [17] - 皮肤科学美容巨头高德美于瑞交所上市，首日股价上涨18%至62.68瑞士法郎/股，市值达148亿瑞士法郎（约1182.7亿元人民币） [18] 公司公告与新闻 - 芭薇股份成功于北交所上市，发行价5.77元/股，开盘价16.88元/股，盘中最高涨幅246.1%，收盘涨180.59%至16.19元/股，总市值13.7亿元 [19][20] - 芭薇股份主营化妆品ODM业务，合作品牌超1000家，包括联合利华、丸美股份等国内外知名品牌 [7][20] - 巨子生物2023年营业收入35.24亿元，同比增长49.05%；归母净利润14.52亿元，同比增长44.85%；毛利率83.6%（同比下滑0.8个百分点） [7][22] - 可复美收入27.88亿元（+72.9%），占总营收79.1%；可丽金收入6.17亿元，占总营收17.5% [7][22] - 美丽田园医疗健康2023年营业收入21.45亿元（+31.2%），净利润2.30亿元（+108.2%），毛利率45.6%（+1.7个百分点） [23] - 美丽田园拟以3.5亿元收购奈瑞儿70%股权，对应80家生美门店、6家医美门店及2家中医门诊，奈瑞儿2023年收入5.14亿元，净利润3339万元 [7][24] - 力合科创2023年营业收入25.16亿元（-3.9%），归母净利润3.29亿元（-21.0%） [25] - 江苏吴中官宣AestheFill®中文名“艾塑菲” [26] 行业数据跟踪 - 2024年1-2月社会消费品零售总额8.13万亿元，同比增长5.5% [27] - 1-2月限额以上单位化妆品零售额同比增长6.7%，化妆品零售额同比增长4.0% [27]

报告的核心观点 - 猪价淡季不淡,补栏情绪增加。猪价持续走强,产业端对下半年猪价较为乐观,补栏情绪增加,仔猪价格上涨。[1] - 冻品库存高位,需求端同比偏弱。重点屠宰企业冷冻猪肉库容率较高,屠宰量同比下降明显,预计二季度需求端对生猪出栏增量承接力度不强。[2] - 供给压力减小,产能去化方向不变。能繁母猪产能持续下降,预计2024年供给压力将逐步减小,猪价大概率好于2023年,周期反转渐近。[3][4] 报告内容总结 猪价及利润情况 - 3月以来,猪价持续走强,标肥价差较大,二次育肥增加。3月29日生猪均价15.09元/公斤,环比上涨8%;7kg仔猪价格565.95元/头,环比上涨29.7%。[1] - 3月29日,自繁自养养殖和外购仔猪养殖利润分别为-61.69和+112.58元/头,周环比分别+43元和+23元,行业养殖利润恢复良好。[1] - 3月29日,淘汰母猪价格9.74元/公斤,环比上涨10.6%,较年初小幅回升。[1] 供给情况 - 根据农业农村部,能繁母猪2023年1月开始去化,去化时间超过1年,截至2024年2月能繁母猪产能4042万头,较2022年12月下降7.9%,处于近3年以来新低。[3] - 从饲料数据来看,2024年1-2月母猪料和仔猪料销量均呈现环比下降趋势,分别对应10个月和5个月左右的生猪出栏。预期今年二季度以后生猪供应压力将逐步减小。[3] - 行业资金压力较大,多数猪企资产负债率超过60%,短期猪价走强对企业现金流影响有限,产能仍将延续去化趋势。[3] 需求情况 - 从屠宰量来看,3月29日,样本企业屠宰量10.86万头,环比上涨4.6%,同比下降25.1%。3月以来由于肥标价差,二次育肥积极性快速提升,与屠宰企业形成竞争,屠宰量同比下降明显。[2] - 人口结构的变化使得猪肉终端消费恢复偏弱,季节性影响力度较过去减小,预计二季度需求端对生猪出栏增量承接力度不强。[2] 投资建议 - 预计2024年供给压力将逐步减小,全年生猪均价大概率好于2023年,其中下半年猪价好于上半年。在猪价逐步向好的阶段,建议关注具有成本优势和经营稳健的牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团、华统股份等公司。[4] 风险提示 - 宏观经济不及预期;大规模疫病爆发;自然灾害影响生产节奏;猪肉需求不及预期。[5]