报告的核心观点 - 电池板块： - 磐石首发阿维塔,行业需求向好。宁德时代和阿维塔推出磐石高安全滑板底盘的新能源品牌,具有高安全性和快充性能,预计2024年新能源汽车销量将达1150万辆,同比增长20.0%。[1][2] - 行业供给端有序调整,价格趋稳。锂盐、正极材料、负极材料、隔膜等主要原材料价格均有所下降或趋于平稳。[2] - 建议关注宁德时代和特锐德。宁德时代是全球锂电龙头,预计2024年出货量480GWh,利润约460亿元;特锐德受益于电网投资结构升级,充电桩运营业务有望带来新的业绩增量。[2] - 储能板块: - 本周新增8个储能项目招标,8个中标项目。储能项目招中标总规模为1.50GW/4.65GWh,中标价格为1.25元/Wh,环比上涨6.6%。[3][4] - 电网侧独立储能快速发展,电力现货市场不断完善,拓宽独立储能长期盈利空间。[4] - 建议关注上能电气,公司已实现储能全产业链布局,储能产品市场持续开拓,中标多个大额储能项目。[5][11] 报告内容总结 电池板块 1. 磐石首发阿维塔,行业需求向好[1][2] - 宁德时代和阿维塔推出磐石高安全滑板底盘的新能源品牌,具有高安全性和快充性能 - 预计2024年新能源汽车销量将达1150万辆,同比增长20.0% 2. 行业供给端有序调整,价格趋稳[2] - 锂盐、正极材料、负极材料、隔膜等主要原材料价格均有所下降或趋于平稳 3. 建议关注宁德时代和特锐德[2] - 宁德时代是全球锂电龙头,预计2024年出货量480GWh,利润约460亿元 - 特锐德受益于电网投资结构升级,充电桩运营业务有望带来新的业绩增量 储能板块 1. 本周新增8个储能项目招标,8个中标项目[3][4] - 储能项目招中标总规模为1.50GW/4.65GWh - 中标价格为1.25元/Wh,环比上涨6.6% 2. 电网侧独立储能快速发展,电力现货市场不断完善,拓宽独立储能长期盈利空间[4] 3. 建议关注上能电气[5][11] - 公司已实现储能全产业链布局 - 储能产品市场持续开拓,中标多个大额储能项目

报告的核心观点 - 光伏板块:库存压力下硅片减产,电池和组件盈利有望向上[13][14] - 风电板块:1-2月新增装机规模高增,板块整体维持高景气发展[14][15][16][17] 光伏板块 - 硅料价格微降,多晶硅企业基本维持满负荷生产,整体硅料库存有所上升[13] - 硅片价格下降,部分企业已经开始减产,但减产对实际硅片流通量的影响要到4月中下旬才会显现[13] - 电池片价格下降,受硅片价格下调影响[13] - 组件价格维稳,上游电池和硅片价格下调,但辅材涨价导致成本压力仍存[13] - 建议关注帝科股份,公司是TOPCon浆料龙头,激光诱导烧结技术领先[13] 风电板块 - 1-2月新增装机容量同比大增69.93%,2023年1-2月新增装机占全年7.67%[16][17] - 近期多地海上风电项目招标、开工进程密集,储备项目增加,有力支撑2024-2025年新增装机[15][16] - 上游大宗商品价格下行,风电产业链各环节成本压力缓解,盈利空间持续修复[14][15] - 建议关注大金重工和东方电缆,分别为海工设备和海缆龙头,有望受益于海外海上风电高速发展[15][16]

晨 会 纪 要 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20240315 ➢ 1.AI大模型风起云涌，半导体与光模块长期受益——半导体行业深度报告（十） ➢ 1. 央行：聚焦保持稳健的货币政策灵活适度、精准有效。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 4. 市场数据 晨会纪要 [Table_Reportdate] 2024年03月15日 [table_main] 重点推荐 财经要闻 ➢ 3. 美国2月PPI超预期。 2. 财经新闻 3. A 股市场评述 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 1.重点推荐 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：蔡望颋，cwt@longone.com.cn 电子板块观点： GPU 是常见的 AI 芯片种类，AI 芯片一般占据 AI 服务器成本 70%左右，国产算力芯片 在海外垄断格局下有望实现国产替代。AI 芯片按照技术架构和应用需求可分为 GPU、FPGA、 ASIC 和类脑芯片四大类，GPU 是多功能的并行处理器，由于其通用程度高、软件生态丰富、 制造工艺相对成熟，是目前最为 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入为22.81亿元，同比下降20.4%[1] - 公司2023年归母净利润为4.06亿元，同比下降32.4%[1] - 公司2023年非存储类新产业收入占比达38%，同比增长超30%[1] - 公司生命科学板块2023年收入为10.31亿元，同比下降6%[2] - 公司医疗创新板块2023年收入为12.41亿元，同比增长6%[2] - 公司2024-2026年预计营收分别为27.95/33.66/39.85亿元，归母净利润分别为4.91/6.00/7.19亿元[4] - 公司2026年预计营业总收入将达到398.5亿元，同比增速为18%[8] - 营业利润预计在2026年达到80.2亿元，占营业收入的20%[8] - 公司2026年预计净利润为73亿元，占营业收入的18%[8] - 公司2026年预计每股收益为2.26元[8] - 公司2026年预计资产总计将达到791.3亿元[8] - 公司2026年预计现金净流量为842亿元[8] 股权激励计划 - 公司发布股权激励计划，拟向激励对象授予342万股限制性股票[3] - 公司股权激励计划业绩考核年度为2024-2026年，目标营收增长率分别不低于30%、69%、120%[3] 股票评级 - 公司股票评级为中性，未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间[9]

投资评级 - 报告对卫星化学维持"买入"评级 [2] 核心观点 - 公司业绩表现强劲 2023年营业收入414.87亿元 同比增长12.00% 归母净利润47.89亿元 同比增长54.71% 其中第四季度单季营业收入106.05亿元 同比增长14.37% 归母净利润13.96亿元 同比大幅增长2693.91% [7] - 原料成本优势显著 2023年美国乙烷均价约182.4美元/吨 同比下降48.79% 2024年初至今乙烷均价进一步降至142.65美元/吨 2023年华东丙烷CFR均价约631.84美元/吨 同比下降16.20% 2024年初至今再度下跌至620.8美元/吨 [7] - 产业链持续升级 2023年年产60万吨苯乙烯 40万吨聚苯乙烯 10万吨乙醇胺 15万吨碳酸酯等装置全面建成投产 收购江苏嘉宏新材料新增年产135万双氧水及40万吨环氧丙烷装置 化学品及新材料产量及销量分别同比增长34.53%和31.97% [7] - 研发投入大幅增加 2023年研发投入16.26亿元 同比增长31.05% 公司计划五年内投入研发100亿元 千吨级α-烯烃中试装置已顺利投产 10万吨α-烯烃工业化装置工艺包已完成最后审查 [8] - 盈利预测积极 预计2024-2026年归母净利润分别为58.50亿元 69.24亿元和90.23亿元 对应EPS分别为1.74元 2.06元和2.68元 以2023年11月13日收盘价计算 对应PE分别为9.82倍 8.29倍和6.37倍 [8] 财务数据 - 2023年公司实现营业收入414.87亿元 同比增长12.00% 归母净利润47.89亿元 同比增长54.71% 毛利率19.84% 净资产收益率18.81% [7][9] - 预计2024年营业收入491.60亿元 同比增长18.49% 2025年537.84亿元 同比增长9.41% 2026年606.91亿元 同比增长12.84% [9] - 预计2024年归母净利润58.50亿元 同比增长22.14% 2025年69.24亿元 同比增长18.37% 2026年90.23亿元 同比增长30.30% [9] - 预计毛利率持续改善 2024年20.29% 2025年21.21% 2026年23.27% [9] - 预计净资产收益率稳步提升 2024年19.79% 2025年20.13% 2026年22.16% [9] 业务发展 - 公司在高性能材料 新能源材料 环氧乙烷衍生物等领域竞争力进一步增强 [7] - 正在加速推进年产80万吨多碳醇 26万吨高分子乳液及α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目 [7] - 围绕α-烯烃技术向下游延伸高端聚烯烃（mPE） 聚乙烯弹性体（POE） 润滑油基础油（PAO） 超高分子量聚乙烯（UHMWPE）等高度依赖进口的新材料 [8] - 连云港石化三期投产将为公司进一步打开成长空间 [8]

业绩总结 - 公司2023年实现收入10.83亿元，同比增长40.26%[1] - 公司销售费用达7.75亿元，同比增长75.90%[3] - 公司研发费用为13.06亿元，同比增长33.01%[4] - 公司2026年预计营业总收入将达到2952百万元，同比增速为36%[8] 未来展望 - 公司预测2024-2026年实现营业收入分别为15.86亿元、21.75亿元和29.52亿元，归属于母公司净利润分别为-11.38亿元、-9.89亿元和-3.58亿元，维持“买入”评级[5] - 公司2026年预计营业利润为-416百万元，营业外收支为-5百万元，净利润为-358百万元[8] - 公司2026年预计经营活动现金流净额为-75百万元，投资活动现金流净额为-6百万元，筹资活动现金流净额为374百万元，现金净流量为66百万元[8] 市场扩张和并购 - 公司给出的市场指数评级为看多，行业指数评级为超配，公司股票评级为买入[9]

财务数据 - 公司2023年营业收入达到98.70亿元，同比增长12.05%[1] - 公司2023年净利润为32.82亿元，同比增长19.60%[1] - 公司2023年末总资产规模达到3344.56亿元，同比增长16.19%[1] - 公司全年净息差为2.86%，较前三季度收窄9bp[1] - 公司2023年存款平均成本率为2.28%，较上半年持平[2] - 公司2023年不良贷款率为0.75%，持平于上一季度[2] - 公司2023下半年不良贷款核销比例达到60.34%，明显高于上半年[7] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为106.67、123.57、138.23亿元，净利润分别为38.81、45.91、52.32亿元[8] - 公司维持“买入”投资评级，风险提示包括资产规模增长低于预期、小微贷款质量恶化、净息差收窄[8] 贷款和存款情况 - 2023年下半年，常熟银行个人贷款与票据贴现平均收益率明显下降，分别为7.16%和2.57%[9] - 2023年第四季度，金融机构新发放贷款加权平均利率明显下行，人民币贷款利率为4.14%[9] - 2023年下半年，常熟银行个人经营性贷款占比较高，占比为59.3%[10] - 2023年下半年，常熟银行定期存款平均成本率小幅下降，企业活期存款平均成本率小幅上升，分别为3.02%和0.18%[10] - 2023年下半年，常熟银行个人定期存款占比上升、企业活期存款占比下降，个人定期存款占比为61%[11] 风险和展望 - 常熟银行不良率与关注率处于近年低位，不良率为2.50%[11] - 常熟银行董监高增持情况显示，薛文董事长增持后持股比例为0.02%[11] - 常熟银行存款挂牌利率调整情况显示，整存整取一年定期存款利率下降0.1个百分点至1.7%[12] - 公司2026年预测的每股收益为1.74元，较2023年增长45%[14] - 公司2026年预测的P/E为4.11倍，较2023年下降31%[14] - 公司2026年预测的ROAA为1.19%，ROAE为15.23%[14] - 公司2026年预测的不良贷款率为0.76%，拨备覆盖率为542.28%[14]

业绩总结 - 公司2023年全年营业总收入为20.65亿元，同比增长41.26%[1] - 公司2023年全年归母净利润为2.10亿元，同比增长68.17%[1] - 公司2023年第四季度营业收入为5.72亿元，同比增长26.51%[1] - 公司2023年第四季度归母净利润为0.76亿元，同比增长122.76%[1] 产品销售 - 公司禽肉类制品增速显著，鹌鹑蛋销售收入突破3亿元，成为第二大单品[3] - 公司核心产品“劲仔深海小鱼干”保持稳健增长，保持龙头地位[3] 渠道拓展 - 公司线上直销模式营收同比增长94.61%，线上和线下渠道营收分别同比增长34.76%和43.00%[4] - 公司新媒体渠道同比增长142.60%，公司产品将适应多元化渠道[4] 财务数据 - 公司2023年全年毛利率为28.17%，净利率为10.27%，2023年Q4毛利率为32.61%，净利率为13.46%[5] - 公司2023年销售、管理、研发、财务费用率分别为10.76%、4.04%、1.92%、-0.39%[5] 未来展望 - 公司预计2024/2025/2026年归母净利润分别为2.90/3.69/4.67亿元，同比增速分别为38.59%/26.98%/26.51%[6] - 公司营业总收入预计在2026年将达到4,182百万元，同比增速逐年递减[11]

业绩总结 - 公司2023年全年营业总收入为41.15亿元，同比增长42.22%[1] - 公司2023年全年归母净利润为5.06亿元，同比增长67.76%[1] - 公司2023年全年扣非净利润为4.76亿元，同比增长72.84%[1] - 公司2023年第四季度营业收入为11.11亿元，同比增长20.22%[1] - 公司2023年第四季度归母净利润为1.10亿元，同比增长32.64%[1] - 公司2023年第四季度扣非净利润为1.00亿元，同比增长21.23%[1] - 公司2024年Q1预计实现归母净利润1.50-1.70亿元，同比增长34.48%-52.41%[1] 产品表现 - 公司核心品类辣卤魔芋和鹌鹑蛋产品表现亮眼，有望快速放量[2] - 公司辣卤魔芋、蒟蒻布丁和蛋类零食表现突出，新鹌鹑蛋基地持续发力，具备快速反应和打造爆款功力[3] 渠道拓展 - 公司电商渠道占比持续提升，新媒体线上渠道发展迅速，持续打造新爆款，增幅显著[4] 财务展望 - 公司2023年全年毛利率为33.54%，净利率为12.47%，2023年Q4毛利率为31.06%[5] - 预计2024/2025/2026年公司归母净利润分别为7.06/9.20/11.25亿元，同比增速为39.53%/30.29%/22.30%[6] - 公司2023A毛利率为33.54%，2024E预计为34.24%，2025E预计为34.87%，2026E预计为35.60%[8] 未来展望 - 公司预测2026年营业总收入将达到7,686百万元，同比增速逐年递减[11] - 2026年营业利润预计将达到1,278百万元，占营业收入的17%[11] - 归属于母公司的净利润预计将在2026年达到1,125百万元，同比增速为22%[11] - 公司预计2026年每股收益将达到5.74元[11] - 公司的ROE在2026年预计将保持在42%的水平[11]

[Table_Reportdate] 2024年03月15日 [晨会纪要 Table_NewTitle] 20240315 [证券分析师： Table_Authors] 吴骏燕 S0630517120001 wjyan@longone.com.cn 联系人： 张晶磊 zjlei@longone.com.cn [table_main] 重点推荐 ➢ 1.AI大模型风起云涌，半导体与光模块长期受益——半导体行业深度报告（十） ➢ 2.存款增量与结构再平衡——存款形势研究（三） 财经要闻 ➢ 1. 央行：聚焦保持稳健的货币政策灵活适度、精准有效。 ➢ 2. 发改委：合理界定优质企业标准。 ➢ 3. 美国2月PPI超预期。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | | | | 正文目录 | | | | | | 1. 重点推荐 | | | 1.1.Al ...