[Table_Main] 行业研究|电信服务 证券研究报告 电信服务行业周报 2024 年 12 月 16 日 [Table_Title] 火山引擎 Force 原动力大会临近，关注 AI 应用进展 ——通信行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场整体行情及通信细分板块行情回顾 周行情：本周（2024.12.09-2024.12.13）上证综指回调 0.36%，深 证成指回调0.73%，创业板回调1.40%。本周申万通信上涨 1.91%。 考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G 及卫星通信持续推动行业 发展，我们给予通信及电子行业"推荐"评级。 细分行业：本周（2024.12.09-2024.12.13）通信板块三级子行业 中，通信应用增值服务上涨幅度最高，涨幅为 11.82%，通信线缆及 配套回调幅度最高，跌幅为 2.28%，本周各细分板块主要呈上涨趋 势。 个股方面：本周（2024.12.09-2024.12.13）通信板块上涨、下跌和 走平的个股数量占比分别为 51.18%、37.01%和 11.81%。其中，涨幅 板块分析方面三维通信（51.40%）、润泽科技（41.54%）、北 ...

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐|维持” [5] 报告的核心观点 - 2024年以旧换新政策效果显著，带动乘用车销售量超520万辆，其中报废更新超251万辆，置换更新超272万辆。预计2024年全年汽车销售量约为3100万辆，较2023年增长3%左右。然而，扣除以旧换新政策透支的50%未来消费后，2024年自然需求销量约为2840万辆，较2023年有所下滑，表明无政策支持下自然需求的相对不足。因此，2025年需要更大力度促消费政策支持 [1] - 宏观政策对促消费的关注度高，中央经济工作会议明确指出要稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。市场预期2025年汽车消费政策有望从以旧换新扩大到收购领域，继续支持汽车消费稳定向上 [2] - 以技术、能耗、排放为牵引，推动大规模设备更新和消费品以旧换新。建议继续关注商用车电动化发展趋势 [3] 根据相关目录分别进行总结 1. 本周行情回顾(2024.12.09-12.13) - 本周汽车板块上涨0.66%，汽车大部分相关子板块均上涨。商用车板块涨幅最大，为4.60%，乘用车板块跌幅最大，为-0.67% [13] - 个股方面，乘用车板块上汽集团(+5.5%)、长安汽车(+1.4%)、广汽集团(+0.9%)涨幅靠前；商用车板块金龙汽车(+32.6%)、江淮汽车(+10.2%)、东风股份(+9.2%)涨幅靠前；汽车零部件板块建设工业(+53.9%)、智慧农业(+23.6%)、斯菱股份(+15.2%)涨幅靠前 [14] 2. 本周数据跟踪(2024.12.09-2024.12.13) 2.1 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 12月1日-8日，乘用车市场零售50.2万辆，同比去年12月同期增长32%，较上月同期增长11%，今年以来累计零售2076万辆，同比增长5% [23] - 12月1日-8日，全国乘用车厂商批发56.5万辆，同比去年12月同期增长55%，较上月同期增长6%，今年以来累计批发2468.1万辆，同比增长6% [23] - 12月1日-8日，乘用车新能源市场零售25.5万辆，同比去年12月同期增长72%，较上月同期增长3%，今年以来累计零售985.1万辆，同比增长42% [23] - 12月1日-8日，全国乘用车厂商新能源批发28万辆，同比去年12月同期增长78%，较上月同期增长0%，今年以来累计批发1099.7万辆，同比增长39% [23] 2.2 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 2024年第47周至第49周，新能源乘用车市场品牌销量Top 10中，比亚迪连续三周位居榜首，周销量分别为9.59万辆、9.78万辆和8.50万辆 [27] - 2024年第47周至第49周，新势力乘用车市场品牌销量Top 10中，理想连续三周位居榜首，周销量分别为1.16万辆、1.19万辆和1.26万辆 [29] 2.3 重要月度数据跟踪 - 2024年1月至11月，我国狭义乘用车零售销量为203.5万辆至242.3万辆，同比增长-20.4%至16.5% [32] - 2024年1月至11月，我国狭义乘用车批发销量为208.9万辆至294.0万辆，同比增长-19.4%至15.3% [34] - 2024年1月至11月，我国新能源乘用车零售销量为66.8万辆至126.8万辆，同比增长-11.6%至56.7%，渗透率为32.8%至53.3% [37] - 2024年1月至11月，我国新能源乘用车批发销量为68.2万辆至143.8万辆，同比增长-9.9%至55.2%，渗透率为32.6%至50.1% [40] 3. 本周行业要闻(2024.12.09-2024.12.13) 3.1 国内车市重点新闻 - 通用汽车中国大规模裁员，智能驾驶研发团队“清零”，裁员比例高达三分之一，智能驾驶研发模式将转向与中国车企合作 [43] - 小米汽车第二款车型YU7登陆工信部，预计2025年6月上市，采用江苏时代的三元锂离子电池，峰值功率为220kW/288kW [44] - 哪吒汽车母公司新增被执行人信息，执行标的911万余元，张勇不再担任CEO，转任公司顾问 [45][47] - 华为计划2025年推出ADS 4.0智驾系统，采用“一段式端到端”方案，融合大模型技术 [48] - 长安汽车发布多款新车预告，包括阿维塔06、深蓝S09和启源C798 [49][51] - 蔚来ET9获得工信部线控转向技术量产许可，成为中国首款搭载线控转向技术的车型 [52] - 比亚迪、大众、五菱入股卓驭科技（大疆车载），注册资本从约6798.86万人民币增至约7312.21万人民币 [53] - 宁德时代与Stellantis成立合资公司，投资41亿欧元在西班牙建设磷酸铁锂电池工厂，规划年产能50吉瓦时 [55] - 极越汽车面临经营困难，部分门店闭店，ASD停用，员工面临离职或停薪留职选择 [56] 3.2 国外车市重点新闻 - 特斯拉计划2025年在中国大陆部署V4超级充电桩，V4超充桩最大充电功率达到500kW，支持更多第三方车辆充电 [57][58] - 吉利品牌计划2025年上半年进军澳大利亚市场，首款车型或为新款EX5电动SUV [59] - 德银预计特斯拉2025年将在加州和德州推出RoboTaxi服务，初期需要人工远程操作员提供安全支持 [60] - 特斯拉赛博越野旅行车登陆中国，已完成工信部能源消耗量测算申报，续航618公里 [61] - 通用汽车放弃资助Cruise开发自动驾驶出租车，计划重新调整自动驾驶战略，专注于驾驶辅助系统和用于个人车辆的自动驾驶系统 [64] 4. 国元汽车主要关注标的公告(2024.12.09-2024.12.13) - 伯特利收到中国工商银行贷款承诺函，提供不超过人民币3100万元的贷款额度，用于回购公司股票 [65] - 祥鑫科技提前归还部分暂时补充流动资金的闲置募集资金，实际使用金额为21,537.13万元，已提前归还5,252.62万元 [68][69]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 2024年12月1 - 6日申万机械设备上涨5.31%，相较沪深300指数跑赢3.87pct，在31个申万一级行业中排名第3 [3][14] - 交通运输部等多部门发布低空经济相关规划和实施方案，低空经济有望高速发展；重庆等多地发布机器人产业政策，川渝人形机器人产业链及相关政策持续发酵，看好人形机器人产业链发展 [4] - 给出低空经济和人形机器人板块的投资建议，涉及基建、整机、核心零部件、空管及运营等领域的多家公司 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 周度整体行情回顾（2024.12.1 - 2024.12.6） - 2024年12月1 - 6日，上证综指上涨2.33%，深证成指上涨1.69%，创业板指上涨1.94% [3][14] - 申万机械设备上涨5.31%，相较沪深300指数跑赢3.87pct，在31个申万一级行业中排名第3 [3][14] - 申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化设备分别涨跌8.27%/5.36%/4.42%/0.24%/5.49% [3][14] 周个股涨跌 - A股机械设备（申万1级）相关个股中，惠丰钻石周涨幅最大（+80.42%），瑞松科技周跌幅最大（-21.93%） [21] 行业重要周度新闻（2024.12.1 - 2024.12.6） - 杭州市发布《杭州市低空经济产业高质量发展规划（2024—2027年）》，目标是打造全国低空经济领军城市 [23] - 交通运输部会同相关部门印发低空物流实施方案，支持有条件的地方发展低空物流配送业态 [26] - 上海市印发《上海市5G - A应用赋能“海上扬帆”升级行动计划（2024—2026年）》，计划到2026年实现5G - A加速普及，覆盖低空飞行航线 [27] - 国家发展改革委将低空经济列入西部地区新增鼓励类产业 [28] - OpenLoong将参加ROSCon China 2024大会，展示青龙机器人及成果 [29] - 国地中心与中国电信旗下天翼数字生活合作探索人形机器人在家庭服务场景的应用 [32] - 魔法原子公司人形机器人MagicBot进驻工厂产线训练，计划2025年一季度发布新产品并小规模量产 [33] - LG将于明年推出首款家用管家机器人Q9，集成GPT - 4o AI模型 [33] - 华为、中国移动、乐聚机器人合作开展5.5G网络场景下的机器人应用 [34] - 地瓜机器人与清华大学合作推进具身智能落地进程 [35] - 丰田人形机器人CUE6创篮球投篮最远纪录 [37] - 重庆市七部门联合发布支持具身智能机器人产业创新发展的政策措施 [38] 行业重要周度公司重要公告（2024.12.1 - 2024.12.6） - 中联重科持股5%以上股东部分股份质押及解除质押 [39] - 秦川机床完成股份回购计划，回购股份将注销 [40] - 日发精机截至2024年11月30日已回购部分股份 [42] - 华工科技全资子公司转让控股子公司股权 [43] - 长青科技持股5%以上股东及其一致行动人减持股份 [44] - 东方智造控股股东部分股份解除质押及再质押 [45] - 大连重工截至2024年11月30日已回购部分股份 [46] - 大族激光截至2024年11月30日已回购部分股份 [47] - 天奇股份全资子公司与富奥智慧能源设立合资公司 [49] - 英威腾截至2024年11月30日已回购部分股份 [50] 行业重点数据跟踪 经济数据跟踪 - 报告展示了制造业PMI及分项数据变化、制造业固定资产投资完成额累计同比变化、规模以上工业企业产成品存货累计同比、规模以上工业企业利润总额累计同比、中国每月出口总额及变化等图表 [53][54][57] 重点行业数据跟踪 - 报告展示了我国金属切削机床产量及同比变化、工业机器人产量及同比变化、叉车内销数量及同比变化、叉车出口数量及同比变化、挖掘机内销数量及同比变化、挖掘机出口数量及同比变化等图表 [68]

1. 市场资讯 - 中国11月份新能源汽车销量同比增长47.4%，新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的45.6% [12] - 国家网信办集中整治网上金融信息乱象，处置一批非法荐股、非法金融中介等账号，清理金融领域引流类及诱导性违规信息 [12] - 个人养老金产品有望扩容，主流宽基指数产品如沪深300指数、中证500指数等有望增设个人养老金Y份额 [13] - 深圳二手房录得量创3年多来单周最高，2024年第49周全市二手房录得2390套，环比增长12.6% [13] - 香港特区立法会通过《2024年印花税法例（杂项修订）条例草案》，落实豁免房地产投资信托基金股份或单位转让和期权庄家进行证券经销业务的印花税 [13] - 理性看待债市大涨，10年期国债收益率已下行至1.84%，未来下行空间有限，但上行空间较大 [14] 2. 市场整体表现 - 2024年12月11日市场全天窄幅震荡，大消费板块表现活跃，上证指数上涨0.29%，深证成指上涨0.33%，创业板指下跌0.11%，市场成交额17760.97亿元，较上一交易日减少4237.90亿元，全市场3913只个股上涨，1434只个股下跌 [2][16] 3. 市场风格与行业表现 - 各指数涨跌幅排序为：消费>周期>成长>稳定>0>金融；中盘成长>小盘价值>中盘价值>小盘成长>大盘成长>大盘价值；中证全指表现优于基金重仓 [16][21] - 30个中信一级行业普遍上涨，表现相对靠前的是商贸零售（3.70%）、纺织服装（2.75%）、综合（2.65%），表现相对靠后的是银行（-1.18%）、非银行金融（-0.65%）、电力设备及新能源（-0.24%） [16][21] - 概念板块方面，多数概念板块上涨，退税商店、赛马、AI眼镜等大幅上涨，同步磁阻电机、人脑工程、蚂蚁等板块走低 [16][21] 4. 资金流表现 - 主力资金12月11日净流出278.30亿元，其中超大单净流出55.49亿元，大单净流出222.81亿元，中单资金净流出97.12亿元，小单持续净流入354.80亿元 [16][28] 5. ETF资金流向表现 - 12月11日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日减少，华夏上证50ETF成交额18.43亿元，较上一交易日变化-17.53亿元，华泰柏瑞沪深300ETF成交额51.36亿元，较上一交易日变化-51.21亿元 [16][35] - 12月10日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入沪深300ETF，流入金额为53.43亿元 [16][35] 6. 全球市场表现 - 12月11日，亚太主要股指收盘涨跌不一，恒生指数下跌0.77%，恒生科技指数下跌1.31%，韩国综合指数上涨1.02%，日经225指数上涨0.01%，澳洲标普200指数下跌0.47% [2][40] - 12月10日，欧洲三大股指普遍下跌，德国DAX指数下跌0.08%，英国富时100指数下跌0.86%，法国CAC40指数下跌1.14%，美股三大指数普遍下跌，道琼斯工业指数下跌0.35%，标普500指数下跌0.30%，纳斯达克综合指数下跌0.25% [2][40] - 热门科技股中，特斯拉上涨2.87%，苹果上涨0.41%，谷歌上涨5.59%，英伟达下跌2.69% [2][40]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 看好AI投资主线，看好下半年模型迭代及应用侧持续繁荣，有望带动传媒板块估值及业绩提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 1.板块行情 - 2024年11月1日至30日，传媒行业（申万）上涨6.65%，排名子行业第4名，同期沪深300涨0.66%，上证指数涨1.42%，创业板指涨2.75% [3][38] - 细分行业来看，11月传媒各子板块均上涨，数字媒体板块表现最好，月涨幅13.18%，广告营销板块涨8.21%，游戏II板块涨7.31%，影视院线板块涨6.98%，出版涨3.69% [38] 2.人工智能板块 - 市场表现：11月1日 - 11月30日，wind人工智能指数收涨9.15%，沪深300指数收涨0.66%，跑赢指数表现8.49pct；截至2024年11月30日，本年度wind人工智能指数累计涨20.48%，沪深300累计涨14.15%，跑赢沪深300市场指数6.34pct [44] - 行业动态：11月，夸克发布“灵知”学习大模型；腾讯混元开源Hunyuan3D - 1.0；Meta开源小语言AI模型MobileLLM家族；谷歌推出全新AI工具Learn About；腾讯推出AI智能工作台ima；Kimi发布k0 - math数学推理模型；昆仑万维推出“天工大模型4.0”4o版及实时语音助手Skyo；智谱AI发布Agent智能体AutoGLM [46][48][49] - 人工智能产品月活用户数：全球MAU前十AI相关app中，ChatGPT排名第一，MAU达2.87亿，较上月增长11.27%；第二名为字节跳动旗下豆包，MAU为0.60亿，环比增长16.92%，第三位为OpenAI旗下产品Nova，MAU为0.50亿，环比增长5.67%；国内3款产品月活用户数破千万，抖音豆包月活用户数国内排名第一，百度文小言排名第二，月活用户数为1299万，环比增长3.33%，第三为Kimi智能助手，11月月活用户数为1282万，环比增长27.40% [51][52] 3.游戏 - 市场规模：2024年10月，中国游戏市场规模290.83亿元，同比+14.4%；移动游戏市场规模为221.1亿元，同比增长17.07% [55] - 重点产品表现：11月，腾讯《王者荣耀》持续占据ios游戏畅销榜首位，年内新游延续强势表现；出海产品方面，10月点点互动旗下《无尽冬日》蝉联出海手游收入榜单第一名，米哈游旗下《原神》10月海外收入环比增长5%，排名上升到第3名；厂商方面，2024年10月共34个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计收入18.5亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入35.6%，腾讯、网易排名厂商收入前两位，点点互动排第3，灵犀互娱排第5；微信小游戏畅销榜Top100中，有20款新入榜或重新入榜产品，头部产品表现稳定，重度游戏依旧延续强势表现，TOP10的产品中有7款为重度产品 [57][59][61] - 新游进展：12月确定定档新上线游戏19款，网易《漫威争锋》定档12.6，《燕云十六声》定档12.27；腾讯《航海王壮志雄心》、完美世界《诛仙世界》将于12.19上线；快手《超时空跑跑》定档12.27 [85] - 游戏版号情况更新：11月，112款国产游戏版号和7款进口游戏版号获批，2024年整体版号发放节奏维持稳定，截至11月底，年内共计发放国产游戏版号1184个、进口游戏版号82个；11月多款大厂游戏获批版号，如恺英网络《仙缘箓》《洪荒傲剑》等 [88][91] - 重点游戏厂商储备产品情况：三七互娱、吉比特、恺英网络、腾讯、网易等均有储备产品，涵盖MMORPG、SLG、RPG等多种品类 [95][97][99][101] 4.影视板块 - 票房情况：2024年11月国内总票房18.77亿元，同比增长11.39%；票房前三名分别为《好东西》《毒液：最后一舞》《焚城》；11月放映场次同比增长15.02%，人均票价同比下滑 [103][106][109] - 影片定档：12月多部影片定档12.31的跨年档，光线传媒动画电影《小倩》将于12.6上线，本月引进影片供给充足；2025年春节档已有4部影片定档，徐克导演的《射雕英雄传：侠之大者》和动画电影《哪吒2》宣布春节上映，截至12.10想看人数分别为28.6万和17.0万人 [110] 5.投资建议 - 游戏：布局产品管线丰富的游戏厂商，如恺英网络、神州泰岳、吉比特、巨人网络、盛天网络、完美世界等 [5] - 出版：关注南方传媒、皖新传媒等 [5] - 影视及IP：关注芒果超媒、光线传媒、上海电影、中文在线等 [5]

行业投资评级 - 报告对汽车与汽车零部件行业维持推荐评级 [8] 核心观点 - 汽车行业业绩在申万一级行业中仍靠前，但对政策依赖较大，三季度单季度营收和利润增速下滑至负增长 [3] - 板块分化明显，摩托车和汽车零部件板块快速增长，汽车服务板块呈现反弹趋势 [4] - 收入增长放缓，但利润增长仍快，优质企业龙头引领效应显现 [5] - 建议关注"以旧换新"政策的延续性，以及头部车企、出海企业和摩托车赛道的投资机会 [6] 行业整体表现 - 2024年前三季度汽车板块营收同比增长4.28%，归母净利润同比增长9.17%，但三季度单季度营收和利润增速分别下滑至-0.25%和-10.13% [16] - 汽车销量与业绩高度同步，2024年前三季度汽车产销分别为2147万辆和2157.1万辆，同比增长1.9%和2.4%，但三季度单季度产销同比下降3.22%和3.87% [19] - 新能源汽车产销量快速增长，2024年前三季度新能源汽车产销量分别为831.6万辆和832万辆，同比增长31.7%和32.5% [23] 板块分化 - 摩托车和汽车零部件板块表现亮眼，前三季度摩托车收入利润双增，汽车零部件板块利润增长远高于收入 [4] - 乘用车板块增收不增利，受销量下滑影响，三季度单季度收入利润进入负增长区间 [4] - 汽车服务板块收入仍在下降，但净利润呈现上行趋势，未来存在反弹可能性 [4] 收入与利润增长 - 2024年前三季度汽车行业上市公司收入同比增长集中在0-20%区间，而归母净利润增长以30%以上增速为最多 [5] - 收入与利润双增的企业呈现头部车企引领、出海边际提升收入利润以及新业务带动的特征 [5] - 2024年前三季度营业总收入与归母净利润同比增速均高于30%的公司共有28家，其中22家属于汽车零部件板块 [50] 投资建议 - 建议关注"以旧换新"政策的延续性，以及其他接续政策的实施可能性 [6] - 建议关注头部领先车企及其供应链企业、出海企业的利润增长机会，以及摩托车赛道和汽车服务板块的反弹机会 [6] - 在2025年宏观经济增长目标稳健的前提下，对汽车产业增量保持乐观 [6]

核心观点 - 报告的核心观点是中央政治局会议为2025年经济工作定下了积极的基调，预示着政策力度将加大，特别是在宏观政策、财政和货币政策、深化改革、资本市场和房地产市场等方面。会议强调了稳住股市和楼市的重要性，并提出了以科技创新引领新质生产力发展的战略。这些政策导向将为经济高质量发展和内需增长提供更强支持[3][6][8][9]。 主要数据 - 上证综指：3402.53 - 深圳成指：10731.66 - 沪深300：3966.57 - 中小盘指：3923.21 - 创业板指：2248.63 [4] 宏观政策 - 会议指出要实施更加积极有为的宏观政策，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。这预示着明年将有一系列围绕经济高质量发展的增量政策出台[6]。 财政和货币政策 - 会议提出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，2025年财政和货币空间均打开。适度宽松的货币政策是时隔十余年首度重提，未来可能会看到更大幅度的降息和人民银行更主动地使用新工具[6]。 房地产市场 - 会议强调要稳住楼市，体现了中央对房地产平稳运行的更高要求。2024年10月以来，中央和地方一系列利好政策的出台促进了房地产市场止跌回稳，10月份全国新建商品房网签成交量同比增长0.9%，二手房网签成交量同比增长8.9%[8]。 资本市场 - 会议指出要稳住股市，努力提振资本市场，并强调防范化解重点领域风险和外部冲击。市场风险偏好有望在政策预期和经济复苏的态势下进一步抬升，预计中国股市有望走出两到三年的慢牛行情[8]。 深化改革与科技创新 - 会议提出要进一步全面深化改革，以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。新质生产力将成为引领经济发展的新动能，带来持续的结构性投资机会[9]。 投资建议 - 会议释放了政策将“更加有为”的积极信号，有助于提振信心，推荐关注A股核心资产宽基指数，如中证A100、中证A500等。房地产和资本市场平稳运行对当前经济的重要性凸显，建议关注消费的边际修复和新质生产力的中长期投资机会[10]。

报告公司投资评级 - 博众精工的投资评级为"增持"，首次覆盖[3] 报告的核心观点 - 博众精工深耕智能制造装备领域二十余年，积极布局低空经济，构建多元领域布局，提升竞争力[2] - 公司服务于全球知名客户，深度绑定头部厂商，特别是在消费电子领域与苹果公司深度合作[2] - 公司积极布局低空经济领域，响应国家战略号召，提供低空巡查综合解决方案[15] - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润分别为51.10/60.16/70.39亿元和4.20/5.30/6.40亿元，对应EPS为0.94/1.19/1.43元/股，首次覆盖给予"增持"评级[2] 根据相关目录分别进行总结 1. 深耕智能制造装备二十余年，积极布局低空经济 1.1 博众精工：国内智能制造行业领军企业 - 博众精工自2006年创立以来，深耕智能制造装备领域，主要从事自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹具等产品的研发、设计、生产、销售及技术服务[10] - 2017年后公司基于原有3C业务的基础之上，积极向半导体、汽车电子、新能源、低空经济等行业进行业务拓展和延伸，构建多元领域布局，提升公司竞争力[10] 1.2 公司营收增长稳健，盈利能力整体向好 - 2019-2023年，公司营业收入实现从21.1亿到48.4亿的高增长，CAGR为23.1%，2024年Q1-Q3实现营业收入32.74亿元，同比增长0.91%，增长整体稳健[17] - 公司2019-2021年归母净利润逐年减少，2022年归母净利润实现3.31亿元，盈利能力有所提升，2023年3.90亿元，同比增长17.79%，开始稳中向好[17] 2. 盈利预测及投资建议 2.1 盈利预测 - 预计2024-2026年公司自动化设备(线)业务收入为43.78/51.66/60.18亿元，同比5.5%、18%、16.5%，毛利率预计分别为33.5%、33.8%、34%[22] - 预计2024-2026年公司治具及零部件业务收入为7.29/8.45/10.14亿元，同比6%、16%、20%；毛利率预计分别为36.9%、37%、37%[22] - 预计2024-2026年公司其他业务收入为0.04/0.05/0.07亿元，同比25%、40%、40%；毛利率预计均为50%[22] 2.2 投资评级 - 预计2024-2026年公司营收和归母净利润分别为51.10/60.16/70.39亿元和4.20/5.30/6.40亿元，对应EPS为0.94/1.19/1.43元/股，首次覆盖给予"增持"评级[26]

行业投资评级 - 推荐|维持 [4] 报告的核心观点 - 智选之后 HI 模式崭露头角，华为与汽车产业的合作主要有三种模式：零部件模式、HI 模式以及智选车模式，合作深度依次加深。HI 模式逐步展露头角，2024 年 1-11 月，岚图汽车累计交付 73561 辆，同比增长 81% [2] - 小米汽车提出模块化汽车硬件生态的合作构想，计划加强车内可拔插设备的标准化接口建设，打造万物互联时代，更丰富的智能汽车生态 [3] - 新能源汽车领域的发展模式通过新合资合作实现，而非由单一车企承担，各合作企业基于自身优势强强联合，共担成本并分享收益 [4] - 关注电动智能车进入后期大众阶段后，领先品牌持续发展，以及赋能合作的机会 [9] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周汽车板块上涨 3.56%，汽车相关子板块整体均上涨，汽车服务板块涨幅最大，为 5.14%，商用车板块涨幅最小，为 3.26% [16] - 个股方面，乘用车板块赛力斯、广汽集团、海马汽车涨幅靠前，北汽蓝谷跌幅靠前；商用车板块福田汽车、*ST 汉马、宇通客车涨幅靠前，中通客车、ST 曙光、江淮汽车跌幅靠前；汽车零部件板块建设工业、云内动力、山子高科涨幅靠前，大地电气、上海沿浦、德尔股份跌幅靠前 [16] 本周数据跟踪 - 乘用车市场零售：11 月 1-30 日，乘用车市场零售 244.6 万辆，同比增长 18%，较上月同期增长 8%，今年以来累计零售 2,028.1 万辆，同比增长 5% [26] - 乘用车市场批发：11 月 1-30 日，全国乘用车厂商批发 294.3 万辆，同比增长 15%，较上月同期增长 8%，今年以来累计批发 2,411.9 万辆，同比增长 6% [26] - 新能源车市场零售：11 月 1-30 日，新能源车市场零售 127.7 万辆，同比增长 52%，较上月同期增长 7%，今年以来累计零售 960.5 万辆，同比增长 41% [26] - 新能源车市场批发：11 月 1-30 日，全国乘用车厂商新能源批发 146.7 万辆，同比增长 53%，较上月同期增长 6%，今年以来累计批发 1,074.7 万辆，同比增长 39% [26] 本周行业要闻 - 广汽集团与华为签署深化合作协议，携手打造全新高端智能汽车品牌 [39] - 赛力斯斥资收购"问界超级工厂"，获得问界超级工厂的所有权 [40] - Stellantis 集团 CEO 唐唯实提前辞职 [41] - 极氪领克完成整合成立"极氪科技集团" [43] - 中国四大协会呼吁谨慎采购美国芯片，商务部禁止镓、锑、锗、超硬材料等对美出口 [44] - 萝卜快跑获批首个右舵左行地区测试牌照 [45] - 极石汽车宣布进入沙特市场 [48] - 特斯拉即将正式发布 FSD V13 [49] - 比亚迪计划 2025 年 3 月前开始在巴西生产电动汽车 [50] 国元汽车主要关注标的公告 - 精锻科技：关于回购公司股份实施进展的公告 [52] - 保隆科技：关于使用募集资金向全资子公司增资暨全资子公司向全资孙公司增资的公告 [54] - 精煅科技：关于控股股东解除质押的公告 [57]

投资评级 - 报告给予赛腾股份"增持"评级，预计2024-2026年公司营收分别为52.64/63.58/73.79亿元，归母净利分别为8.11/9.72/11.66亿元，对应EPS为4.05/4.85/5.82元/股，PE估值分别为18/15/13倍 [6][113] 核心观点 - 赛腾股份通过外延并购布局消费电子、半导体及新能源等多个赛道，形成多元化业务结构 [3] - 消费电子业务深度绑定苹果产业链，受益于苹果新品放量及产业链景气复苏 [3] - 半导体业务通过收购日本Optima切入高端半导体量/检测设备领域，受益于国产替代及AI浪潮带来的HBM等新兴领域需求 [4][5] - 新能源业务受益于新能源汽车及光伏行业的持续放量，动力电池及光伏设备需求强劲 [5] 消费电子业务 - 赛腾股份深度绑定苹果产业链，历年营收占比超50%，2023Q4苹果产量季增58.6%，位居第一 [3] - 苹果iPhone 15系列配备USB-C新接口和潜望式摄像头，首推Apple Vision Pro，开启空间计算时代，带动新一轮消费电子设备需求 [3] - 预计2024-2026年消费电子业务收入为46.19/53.58/60.00亿元，同比增长12%/16%/12%，毛利率分别为48%/48.5%/49% [107] 半导体业务 - 2023年中国大陆半导体设备销售额达366.6亿美元，同比增长29.7%，为全球第一大市场 [4] - 赛腾通过收购日本Optima切入高端半导体量/检测设备领域，国产化率低于5%，受益于国产替代浪潮 [4] - 公司紧跟AI浪潮，切入HBM等新兴领域，完善HBM、TSV制程工艺的不良监控，获得客户批量订单 [5][97] - 预计2024-2026年半导体业务收入为5.80/9.28/12.99亿元，同比增长120%/60%/40%，毛利率分别为48.5%/49%/50% [107] 新能源业务 - 2023年中国新能源汽车销量达944.8万辆，同比增长37.49%，动力电池装车量达387.7GWh，同比增长32.6% [100] - 预计2030年中国动力电池出货量达2230GWh，扩产需求强劲 [5] - 2024年全球/全国光伏装机预期分别达507/260GW，市场需求旺盛 [103] - 预计2024-2026年新能源业务收入为0.56/0.61/0.67亿元，同比增长均为10%，毛利率分别为25%/25%/24% [107] 财务表现 - 2023年公司实现营收44.46亿元，同比增长51.76%，归母净利6.87亿元，同比增长123.72% [36] - 2024Q1-Q3公司实现营收31.94亿元，同比增长21.76%，归母净利4.75亿元，同比增长18.99% [36] - 2023年毛利率为46.92%，同比增长6.82pct，净利率为15.59%，同比增长4.62pct [41] 行业前景 - 2024年中国智能制造设备市场规模预计达3.4万亿元，消费电子设备市场规模约7140亿元 [51][53] - 全球半导体设备市场2023年销售额为1062.5亿美元，中国大陆销售额达366.6亿美元，同比增长29.7% [78][80] - 2022年中国半导体检测和量测设备市场规模达40.2亿美元，2019-2022年CAGR为33.5% [83]