市场整体表现 - 2025年6月4日三大指数震荡走高，上证指数涨0.42%，深证成指涨0.87%，创业板指涨1.11%[2][14] - 市场成交额11528.53亿元，较上一交易日增加116.58亿元，全市场4008只个股上涨，1256只个股下跌[2][14] 市场风格与行业表现 - 风格上成长>消费>周期>金融>0>稳定，小盘成长>中盘价值>中盘成长>小盘价值>大盘成长>大盘价值，中证全指表现优于基金重仓[20] - 30个中信一级行业普遍上涨，商贸零售、轻工制造、通信涨幅靠前，交通运输、国防军工、综合表现靠后[2][20] 资金流表现 - 主力资金6月4日净流入2.49亿元，超大单净流入27.84亿元，大单净流出25.35亿元，中单资金净流出60.26亿元，小单净流入56.87亿元[3] - 南向资金6月4日净流入35.16亿港元，沪市港股通净流入27.74亿港元，深市港股通净流入7.42亿港元[3][27] ETF资金流向表现 - 6月4日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日减少[3][30] - 6月3日主要宽基ETF资金主要流入沪深300ETF，流入金额为8.74亿元[3][30] 全球市场表现 - 6月4日亚太主要股指收盘普遍上涨，恒生指数涨0.60%，韩国综合指数涨2.66%等[4][34] - 6月3日欧洲三大股指和美股三大指数普遍上涨，美股“七巨头”涨跌不一[4][34]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 人形机器人产业处于从设计方案收敛到商业化验证期节点，工业场景率先落地逻辑分两种，短期聚焦完成现有任务场景，中期以完成人工无法或不适合完成的任务为刚需，建议关注率先落地场景及对应设计，推荐关注五洲新春、恒立液压 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾（2025.5.25 - 2025.5.30） - 2025年5月25日至5月30日，人形机器人概念指数下跌2.21%，相较沪深300指数跑输1.12pct；年初至今，人形机器人概念指数上涨31.07%，相较沪深300指数跑赢30.56pct [2][12] - A股人形机器人指数相关个股中，数字政通周涨幅最大（+18.05%），凌云光周跌幅最大（-12.96%） [2][18] 周度热点回顾 行业重要新闻 - 政策端 - 《人形机器人电驱动一体化关节接口要求》标准公开征求意见，该标准由北京人形机器人创新中心牵头研制 [21] - 上海浦东新区发布《具身智能产业支持16条政策》，对关键核心技术攻关等给予最高2000万元资金支持，单个项目支持额度最高可达亿级 [21] - 广东省开展“机器人 +”行动，推动人工智能大模型研发及场景应用 [3][22] 行业重要新闻 - 产品技术迭代 - 智元机器人旗下远征A2人形机器人获中美欧认证，成全球首个有此认证的人形机器人 [22] - 国家地方共建人形机器人创新中心首席科学家称年底具身智能大模型操作精度基本达ChatGPT 3水平 [23] - 零次方发布轮式人形机器人Zerith - H1，搭载垂直场景操作基础模型Zerith - V0，可为类家庭服务场景提供智能解决方案 [23] - Figure机器人F.03正式开始行走 [24] - 优必选等公司联合研发的首款家庭桌面AI机器人全国首发，填补家庭陪伴人形机器人市场空白 [24] - 鸿道操作系统发布，支持多种GPU/NPU架构 [3][24] - 2025国际人形机器人技能大赛举办，设五大赛道28个场景比赛科目 [25] - 马斯克称2027年特斯拉Optimus人形机器人将在火星表面行走 [25] 行业重要新闻 - 投融资 - 润阳科技拟对人形机器人公司傅利叶增资不超过3亿元 [4][26] - 四川具身人形机器人科技有限公司完成数千万元天使轮融资，估值数亿元 [4][26] - 地平线机器人旗下地瓜机器人完成1亿美元A轮融资，获高瓴资本等投资机构青睐 [4][27] 重点公司公告 - 沪光股份人形机器人项目首套样线成功落地，与部分客户初步达成合作意向 [27] - 欧科亿人形机器人传动系统核心部件加工刀具进入小批量供货阶段 [28] - 中鼎股份为墨甲机器人打造橡胶类核心零部件33项，其中人形机器人组件22项 [28]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 人形机器人产业处于从设计方案收敛到商业化验证期节点，工业场景率先落地逻辑分两种，短期聚焦完成现有任务场景，中期以完成人工无法或不适合完成的任务为刚需，建议关注率先落地场景及对应设计，推荐关注五洲新春、恒立液压 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾（2025.5.25 - 2025.5.30） - 2025 年 5 月 25 日至 30 日，人形机器人概念指数下跌 2.21%，相较沪深 300 指数跑输 1.12pct；年初至今，该指数上涨 31.07%，相较沪深 300 指数跑赢 30.56pct [2][12] - A 股人形机器人指数相关个股中，数字政通周涨幅最大（+18.05%），凌云光周跌幅最大（-12.96%） [2][18] 周度热点回顾 行业重要新闻 - 政策端 - 《人形机器人电驱动一体化关节接口要求》标准公开征求意见，以“即插即用、高可靠性、IP40 防护”为核心原则，规范相关接口技术要求 [21] - 上海浦东新区发布《具身智能产业支持 16 条政策》，对关键核心技术攻关等给予最高 2000 万元资金支持，单个项目支持额度最高可达亿级 [21] - 广东省开展“机器人 +”行动，推动人工智能大模型研发及场景应用，构建企业梯次培育体系 [22] 行业重要新闻 - 产品技术迭代 - 智元远征 A2 成全球首个同时拥有中美欧认证的人形机器人 [22] - 国家地方共建人形机器人创新中心首席科学家称，年底中心具身智能大模型操作精度基本达 ChatGPT 3 水平 [23] - 零次方发布轮式人形机器人 Zerith - H1，搭载基础模型，可为类家庭服务场景提供智能解决方案 [23] - Figure 机器人 F.03 正式开始行走 [24] - 优必选等公司联合研发的首款家庭桌面 AI 机器人全国首发，填补市场空白 [24] - 鸿道操作系统发布，支持多种 GPU/NPU 架构 [24] - 2025 国际人形机器人技能大赛启动，设五大赛道 28 个场景比赛科目 [25] - 马斯克称 2027 年特斯拉 Optimus 人形机器人将在火星表面行走 [25][26] 行业重要新闻 - 投融资 - 润阳科技拟对傅利叶增资不超 3 亿元，傅利叶投前估值 80 亿元 [26] - 四川具身人形机器人科技有限公司完成数千万元天使轮融资，估值数亿元 [26] - 地瓜机器人完成 1 亿美元 A 轮融资，获多家投资机构青睐 [27] 重点公司公告 - 沪光股份人形机器人项目首套样线成功落地，与部分客户初步合作，部分产品试装 [27] - 欧科亿人形机器人传动系统核心部件加工刀具进入小批量供货阶段 [28] - 中鼎股份为墨甲机器人打造橡胶类核心零部件 33 项，含人形机器人组件 22 项 [28]

市场整体表现 - 2025年6月3日市场震荡反弹，上证指数涨0.43%，深证成指涨0.16%，创业板指涨0.48%，成交额11411.95亿元，较上日增23.79亿元，3414只个股上涨，1826只下跌[2][13] 市场风格与行业表现 - 风格上金融>消费>成长>周期>0>稳定，大盘价值>小盘成长>小盘价值>中盘价值>大盘成长>中盘成长，中证全指优于基金重仓[19] - 30个中信一级行业普遍上涨，综合涨2.36%、农林牧渔涨2.06%、银行涨1.99%靠前，家电跌2.22%、钢铁跌1.42%、煤炭跌0.82%靠后[19] 资金流表现 - 6月3日主力资金净流出92.56亿元，超大单净流出22.64亿元，大单净流出69.91亿元，中单净流出38.58亿元，小单净流入136.86亿元[3] - 南向资金6月3日净流入39.05亿港元，沪市港股通净流入29.76亿港元，深市港股通净流入9.29亿港元[4] ETF资金流向表现 - 6月3日上证50、沪深300、中证500、中证1000等ETF成交额较上日减少，如华夏上证50ETF较上日减少10.50亿元[28] - 5月30日主要宽基ETF资金主要流入科创50ETF，流入4.75亿元[3] 全球市场表现 - 6月3日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数涨1.53%报23512.49点，恒生科技指数涨1.08%报5189.49点，日经225指数跌0.06%报37446.81点，澳洲标普200指数涨0.63%报8466.70点[4] - 5月30日欧洲三大股指涨跌互现，德国DAX指数涨0.27%报23997.48点，英国富时100指数涨0.64%报8772.38点，法国CAC40指数跌0.36%报7751.89点；美股三大指数涨跌互现，热门科技股“七巨头”涨跌不一，特斯拉跌3.34%，苹果涨0.45%，谷歌跌0.07%，英伟达跌2.92%[4]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 维持年度策略报告行业进入震荡整合期的观点，供给端新能源领域迈入震荡期，并购整合、龙头决出，劣势产能出清是发展方向；需求端进入后期大众市场阶段，强势品牌企业逐步整合资源积累优势；主要企业持续寻求海外新市场，并通过科技创新培育构建“第三曲线” [4] - 建议关注品牌领先企业、优势国央企、欧洲市场向上的海外机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾（2025.05.24 - 05.30） - 本周汽车板块下跌4.11%，汽车相关子板块大部分下跌，汽车行业周涨跌幅在申万一级行业中位列倒数第1位，汽车服务板块涨幅最大为3.42%，乘用车板块跌幅最大为 - 9.47% [12] - 个股方面，乘用车板块比亚迪、赛力斯、北汽蓝谷跌幅靠前；商用车板块金龙汽车、汉马科技、东风股份涨幅靠前，江淮汽车、安凯客车、曙光股份跌幅靠前；汽车零部件板块通达电气、云内动力、海联金汇涨幅靠前，雷迪克、亚普股份、长春一东跌幅靠前 [12] 本周数据跟踪（2025.05.24 - 05.30） 中国乘用车市场零售及批发销量跟踪 - 5月1 - 25日，全国乘用车市场零售135.8万辆，同比去年5月同期增长16%，较上月同期增长9%，今年以来累计零售823万辆，同比增长9%；全国乘用车厂商批发138.9万辆，同比去年5月同期增长17%，较上月同期下降1%，今年以来累计批发985.8万辆，同比增长12% [1][19] - 5月1 - 25日，全国乘用车新能源市场零售72.6万辆，同比去年5月同期增长31%，较上月同期增长11%，全国新能源市场零售渗透率53.5%，今年以来累计零售405万辆，同比增长35%；全国乘用车厂商新能源批发75.3万辆，同比去年5月同期增长26%，较上月同期增长0%，新能源厂商批发渗透率54.2%，今年以来累计批发473.4万辆，同比增长39% [1][19] 中国乘用车市场品牌周销量榜 - 中国新能源乘用车市场品牌近三周销量Top10中，比亚迪在三周内销量均靠前，2025年第19周销量6.80万辆，第20周5.36万辆，第21周5.33万辆 [25] - 中国新势力乘用车市场品牌近三周销量Top10中，理想在三周内销量表现较好，第19周0.82万辆，第20周0.92万辆，第21周1.05万辆 [26] 重要月度数据跟踪 - 2025年Q1欧洲主要国家及欧洲各类型汽车销量中，除法国外，德国、意大利、西班牙、英国等国新能源销量呈现高增长态势，欧洲整体纯电动车同比增速28%，插电式混合动力车同比增速5.6% [2][27] 本周行业要闻（2025.05.24 - 05.30） 国内车市重点新闻 - 工信部发布第395批新车公告，曝光全新小鹏P7、智己LS6增程版等多款新车型信息 [29] - 比亚迪智驾版降价，最高优惠5.3万元涉及22款车型，海鸥在欧洲15国同步上市 [30][31] - 吉利银河推出全系限时补贴活动，最高直降9000元 [32] - 小米集团Q1财报显示，总收入1113亿，汽车业务收入181亿，毛利率23.2% [33] - 禾赛科技Q1营收5.3亿，交付量达19.58万台，毛利率41.7% [34] - 小鹏MONA M03 Max版上市交付，12.98万起1小时大定12566台 [35][36] - 理想汽车OTA7.4开始推送，智能助手迎3D新形象，引入生活助手Agent，家庭账号系统上线 [37] - 吉利将发射“千里浩瀚”卫星，实现辅助驾驶系统与卫星功能深度融合 [38] - 理想汽车Q1营收259.3亿，交付92864辆同比增长16%，VLA确定7月发布 [39][40] - 小米汽车前一汽南京CTO陈光加盟，推进“端到端”功能落地 [41] 国外车市重点新闻 - Waymo无人驾驶网约车服务突破1000万次行程，加速商业化进程 [42] - 广汽集团进军巴西市场，五款新能源车型同步上市，计划2026年设立工厂 [43][44] - 沃尔沃汽车宣布裁员3000人，应对成本压力与贸易关税挑战 [45] - 小马智行与迪拜RTA达成战略合作，2025年将启动Robotaxi测试运营 [46] - 瑞银报告显示，比亚迪和小米超越特斯拉成为中国消费者首选品牌前二 [47] - 丰田4月全球销量增长10%连续第四个月增长，混合动力车表现强劲 [48] - 大众汽车美国延长保价承诺至六月底，自担关税成本 [49] 国元汽车主要关注标的公告（2025.05.24 - 05.30） - 福达股份转让合资公司股权，第一期25%股权变更工商登记备案完成，已收到4800万元股权款 [50][51] - 福田汽车拟与亿纬锂能共同出资50000万元设立合资公司，双方持股比例均为50% [52]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 本周申万商贸零售、社会服务、美容护理行业表现各异，零售和服务有涨幅，护理有跌幅，各细分子板块也有不同涨跌情况，且各行业个股表现分化；美护、出行链、零售等行业有诸多重点事件和数据变化，如美护企业新品发布、融资等，出行链端午假期人员流动量增长，零售企业有购物季战报、平台政策调整等 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 周行情回顾 - 本周申万商贸零售、社会服务、美容护理分别涨0.69%、0.18%、跌0.72%，在31个一级行业中排第12、14、25，同期上证综指跌0.03%，深证成指跌0.91%，沪深300指数跌1.08% [1][12] - 细分子板块中专业连锁、一般零售、专业服务涨幅居前，分别涨2.24%、1.72%、0.92%，互联网、贸易、个护用品跌幅居前，分别跌1.49%、1.41%、1.30% [1] - A股商贸零售行业中翠微股份、国芳集团、孩子王涨幅居前；社会服务行业中安邦护卫、锋尚文化、国缆检测表现较好；美容护理行业中青岛金王、水羊股份、可靠股份涨幅居前，嘉亨家化、拉芳家化、洁雅股份跌幅居前；港股中毛戈平涨幅达1.56%，名创优品跌幅达-19.76%，巨子生物跌幅达-7.43% [17][18] 重点行业数据及资讯 美护 - 林清轩在港交所递交招股书，其山茶花精华油销售成绩优异，2022 - 2024年营收和利润有变化 [20] - 天猫618抢先购美妆品类珀莱雅、兰蔻、欧莱雅排名前三，国货品牌占5席，彩棠和毛戈平首次入榜 [20] - 珀莱雅发布新品械字号医用胶原蛋白敷贴，旗下彩棠上新气色多用膏 [23] - 聚源生物完成超亿元融资，摩漾生物旗下摩研美学注册成立，水羊股份代理产品美斯蒂克亮白饮热销，美丽田园增持奈瑞儿至90%股权 [23] 出行链 - 端午节假期预计全社会跨区域人员流动量累计6.57亿人次，日均2.19亿人次，同比增长3.0%，各交通方式客运量有不同变化 [23] - 2025年第20周全国民航执行客运航班量10.4万架次，日均航班量环比、同比均有上升 [23] 零售 - 京东心动购物季超5亿消费者下单，近8万品牌成交额同比翻倍，采销直播成交额同比增长近4倍 [26] - 抖音电商降低商家运费险，降幅最高达15% [26] - 25Q1拼多多营收956.7亿元，同比增长10%，归母净利润147.4亿元，同比下滑47% [26] - 山姆会员店计划2025年后年均新开8 - 10家门店 [26] - 京东与小红书推出“红京计划”，小红书广告可直跳京东页面 [26] 本周重点公司公告 - 吉宏股份境外上市外资股（H股）挂牌并上市交易，全球发售H股基础发行股数67,910,000股，所得款项净额估计约4.2亿港元 [27]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 2025.5.24 - 2025.5.30 传媒行业（申万）上涨 1.74%，排名行业第 6 名，同期沪深 300 等指数下跌，细分板块普涨，部分个股表现优 [1][12] - AI 应用方面国内外有多项进展，快手可灵 AI 商业化进展好；4 月游戏市场规模同比和环比增长，新游表现亮眼且未来有新游上线；最新一周影视院线票房情况及未来影片待映，需关注暑期档影片定档 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度涨跌（2025.5.24 - 2025.5.30）传媒行业（申万）涨 1.74%排第 6，沪深 300 等指数下跌，细分板块游戏 II 等普涨 [1][12] - 个股上元隆雅图等表现优，值得买等表现差，恒生科技成分股中快手 - W 和网易 - S 表现好 [18] 行业重点数据 AI 应用数据 - 5.23 - 5.29 七麦预估 iphone 端 Deepseek 等 APP 下载量环比有不同程度增加 [22] 游戏数据 - 2025 年 4 月中国游戏市场规模 273.51 亿元，同比增 21.93%、环比增 2.47%，移动游戏规模 204.24 亿元，同比增 28.41%，自研游戏海外收入 15.54 亿美元，同比增 9.62% [25] - 新游《暴吵萌厨》等表现亮眼，未来一周（2025.6.2 - 2025.6.6）有 5 款游戏将上线 [33][35] 电影数据 - 2025.5.23 - 2025.5.29 院线总票房 2.08 亿元，《星际宝贝史迪奇》等为周度票房前三 [36] - 未来一周有 4 部影片待映，建议关注暑期档影片定档 [40] 行业重点事件及公告 - 昆仑万维上线天工超级智能体 APP；通义千问团队发布 QwenLong - L1 - 32B 模型；快手公布 Q1 业绩，可灵 AI 表现佳；Claude 聊天机器人推语音模式；腾讯开源混元语音数字人模型；DeepSeek R1 模型完成小版本试升级；快手可灵 AI 上线 2.1 系列模型 [42]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 报告的核心观点 - 2025.5.24 - 2025.5.30 传媒行业（申万）上涨 1.74%，排名行业第 6 名，同期沪深 300 等指数下跌，细分板块普涨，个股表现有差异 [1][12] - AI 应用方面，海外 Claude 推语音模式，国内多家公司有新进展，快手可灵 AI 商业化进展好 [2] - 2025 年 4 月中国游戏市场规模同比和环比均增长，移动游戏市场规模同比大增，新游表现亮眼，未来一周有 5 款新游上线 [2][25] - 2025.5.23 - 2025.5.29 影视院线总票房 2.08 亿元，未来一周有 4 部影片待映，建议关注暑期档影片定档 [3][40] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2025.5.24 - 2025.5.30 传媒行业（申万）涨 1.74%，沪深 300 等指数下跌，细分板块中游戏 II 板块涨 2.80%等 [12] - 个股上元隆雅图等表现较优，值得买等表现较差，恒生科技成分股中快手 - W 和网易 - S 表现好 [18] 行业重点数据 AI 应用数据 - 2025.5.23 - 2025.5.29 七麦预估 iphone 端 Deepseek 等 APP 下载量有不同程度增长 [22] 游戏数据 - 2025 年 4 月中国游戏市场规模 273.51 亿元，同比增 21.93%，环比增 2.47%，移动游戏市场规模 204.24 亿元，同比增 28.41% [25] - 周内腾讯《胜利女神：新的开始》等新游表现亮眼，《王者荣耀》等为 5 月 29 日畅销榜前 3 名 [33] - 未来一周（2025.6.2 - 2025.6.6）有 5 款游戏将上线 [35] 电影数据 - 2025.5.23 - 2025.5.29 院线总票房 2.08 亿元，《星际宝贝史迪奇》等为周度票房前三名 [36] - 未来一周有 4 部影片待映，建议关注暑期档影片定档 [40] 行业重点事件及公告 - 5 月 26 日昆仑万维上线天工超级智能体 APP，通义千问团队发布 QwenLong - L1 - 32B 模型 [42] - 5 月 27 日快手公布 Q1 业绩，可灵 AI 全球用户规模突破 2200 万，单季营收达 1.5 亿元 [2][42] - 近日 Claude 聊天机器人推出语音模式，5 月 28 日腾讯开源混元语音数字人模型，DeepSeek R1 模型完成小版本试升级 [42] - 5 月 29 日快手可灵 AI 上线 2.1 系列模型 [42]

报告核心观点 - 本周大宗商品多数下跌仅黄金与豆粕小涨，A股承压发达国家股市强劲，美元边际走弱；多数股票风险因子负收益，期货因子分化；建议增持美股和短久期债券，中性配黄金，减持大宗商品，A股谨慎观望，衍生品策略中性 [4][5][9] 大类资产全景观 资产行情观察 - 大宗商品多数收跌，外盘黄金与豆粕小涨，COMEX黄金周涨0.55%至3313美元/盎司，工业金属、黑色系及部分农产品因全球需求疲软走弱 [9] - A股承压，发达国家市场强劲，美国宏观数据、关税政策及英伟达财报推升全球权益资产，美股逼近新高，A股题材热点轮动快，创新药板块相对强势 [9] - 美元边际走弱，特朗普政策冲击美元信用，美元降息使资产外溢，补充全球流动性，抬高非美风险资产偏好 [9] 资产相关性变化观察 - 美元与A股短期正相关性增强 [12] 股票风格因子 - 多数风险因子负收益，市值、残差波动、Beta和流动性因子领跌，反映避险情绪和风险偏好下降；少数因子如动量、账面市值比和杠杆因子正收益，显示短期趋势交易和价值策略有支撑 [15] 期货风格因子 - 期货因子分化，短期和长期时间序列动量、均价突破因子领涨，基差类和波动率因子承压，期现结构恶化，市场风险溢价收缩 [20] 资产配置展望 宏观视角 增长维度 - 5月中国BCI微升但较3月高点回落，经济扩张动能放缓，企业利润预期恶化，融资环境指数回升但未有效传导至利润端 [24] 流动性维度 - 本周流动性改善但结构分化，政策信号驱动指数回升，金融体系向实体经济传导机制阻塞 [28] 通胀维度 - 5月通胀因子先加剧通缩后弱企稳，高频数据处于负值区间，PPI预期新低，CPI连续两月负增长，终端消费萎靡 [32] 海外维度 - 全球增长动能分化，美国向好，新兴市场内需与制造业有韧性，欧洲动能趋缓，日本成拖累；美元走弱降低新兴市场外债压力，资本外流风险下降 [37] 资产视角 权益市场 - 交易：全A日均成交额环比降6.0%，市场活跃度降，流动性适中，市场或震荡 [43] - 资金：股票型ETF规模环比降0.15%，货币型增0.14%，融资余额占比低但环比增0.9%，资金面承压 [43] - 估值：A股估值下跌，性价比提升，处于低估值区域，中证800市盈率和市净率分位显示有低估 [49] - 盈利预期：A股盈利预期回升，中证800净利润和营收增速预期有变化，但整体水平仍低，需观察改善持续性 [50] 债券市场 - 久期风险：收益率曲线平坦，长期债券投资价值削弱，期限溢价低，建议灵活调整久期和期限配置 [56] - 信用风险：5年期AAA中短期票据与国开债信用利差低，市场信用环境宽松，关注6-1年AAA级债券 [57] - 机构行为：基金和券商净卖出利率债，保险净买入，6月同业存单到期和政府债供给或放大市场波动，关注资金面和特别国债续发影响 [61] - 交易情绪：银行间质押式回购成交量环比降3.33%，融资活跃度减弱，符合季节性规律 [62] 商品市场 - 动量与拥挤度：商品市场有动量效应，黑色系领跌，动量策略指数上行，拥挤度效应不明显，拥挤度策略指数小幅波动 [68] - 波动率：隐含波动率走低，市场预期平稳，上证50指数实际与隐含波动率“双低”，“双卖”策略或抑制波动率反弹 [73] 大类资产评分及建议 - 债市：评分6，增长、通胀和流动性维度利好，短久期高等级债券有配置价值 [78] - 美股（海外）：评分7，美国基本面超预期有韧性 [78] - A股：评分4，增长、通胀不利好，流动性边际转好，交易和资金转弱，估值和盈利预期转好，整体中性 [78] - 黄金：评分6，增长维度利好，但避险情绪回落短期压制 [78] - 大宗商品：评分3，增长和通胀维度不利，工业品需求疲软 [78] - 衍生品策略：评分5，波动率低，商品动量强但基差因子拖累，整体中性 [78]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [6] 报告的核心观点 - 本周计算机（申万）指数结束前两周下跌趋势，上涨1.77%位居涨幅榜第五，EDA子板块表现优异 [4][21] - 美国政府切断部分美企向中国出售半导体设计软件渠道，有望加速EDA国产化进程，看好国产EDA产业链未来发展，建议关注产业链及头部企业 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 指数表现 - 本周（2025.5.26 - 2025.5.30）计算机（申万）指数上涨1.77%，上证指数下跌0.03%，深证成指下跌0.91%，创业板指下跌1.40% [1][11] - 申万二级行业指数中，计算机设备、软件开发、IT服务Ⅱ涨跌幅分别为2.14%、2.04%、1.18%，均上涨 [1][13] - 本周计算机板块上涨、回调和走平个股数量分别为218、90和28，雄帝科技、四方精创、御银股份涨幅分列前三 [13] 重大事件 - DeepSeek - R1新版本开源，编程能力强，在多方面表现优异 [16] - Opera发布AI时代入口级产品Opera Neon，由三大功能组成 [16] - Salesforce以80亿美元收购云数据管理龙头Informatica，整合双方AI引擎 [16] - 字节跳动旗下扣子空间推出一键文本生成播客功能，应用场景广泛 [16] - 阿联酋将全民免费使用ChatGPT Plus，将建高性能AI数据中心，投资或达200亿美元 [17] - OpenAI前安全副总裁分享新公司产品，OpenAI计划2026年前推硬件设备 [19] - 企业微信“智能机器人”升级，支持多种功能和场景 [19] - 香港特别行政区政府登《稳定币条例》，其正式成法例 [19] 本周重点公告 - 新国都发布股票期权激励计划草案，授予1900万股，行权价格25元/份，考核年度2025 - 2026年，净利润目标分别不低于3.5、4.5亿元 [2][19] - 合合信息筹划发行H股并在港交所主板上市，推进全球化战略 [2][19] - 天地数码研发围绕人才技术、中高端产品、客户需求三个核心方向展开 [3][19] 投资观点 - 本周计算机（申万）指数上涨，EDA子板块概伦电子等涨幅超10% [21] - 美国切断部分美企向中国售软件渠道，2023年中国EDA市场规模120亿元，2024年预计达135.9亿元，2023年国产化率17.61%，2024年预计达18.52%，看好国产EDA产业链发展 [22]