A股市场表现 - 2025年6月12日，上证指数涨0.01%，深证成指跌0.11%，创业板指涨0.26%，市场成交额12716.30亿元，较上日增加163.56亿元，2358只个股上涨，2902只个股下跌[2][15] - 风格上金融>成长>周期>0>消费>稳定，中盘价值>小盘成长>小盘价值>中盘成长>大盘成长>大盘价值，基金重仓表现优于中证全指[20] - 中信一级行业中综合金融（1.57%）、有色金属（1.32%）、传媒（1.31%）靠前，食品饮料（-1.16%）、煤炭（-1.14%）、农林牧渔（-1.01%）靠后[2][20] 资金流向 - 6月12日主力资金净流出159.12亿元，超大单净流出29.76亿元，大单净流出129.36亿元，中单净流出24.03亿元，小单净流入181.95亿元[3] - 6月12日南向资金净流入55.84亿港元，沪市港股通净流入38.51亿港元，深市港股通净流入17.33亿港元[4] - 6月12日，上证50、沪深300等ETF大部分成交额较上日减少，6月11日资金主要流入科创50ETF，流入6.24亿元[3][29] 全球市场 - 6月12日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数跌1.36%，恒生科技指数跌2.20%，日经225指数跌0.65%，韩国综合指数涨0.45%，澳洲标普200指数跌0.31%[4] - 6月11日欧洲三大股指涨跌互现，德国DAX指数跌0.16%，英国富时100指数涨0.13%，法国CAC40指数跌0.36%[5] - 6月11日美股三大指数普遍下跌，道琼斯工业指数跌0.00%，标普500指数跌0.27%，纳斯达克综合指数跌0.50%，热门科技股涨跌不一[5] 风险提示 - 报告数据仅供参考，不构成投资建议[6][38]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[8] 报告的核心观点 - 政策推动无人机发展，看好出口链优质标的，工程机械行业二季度景气度有望持续回暖 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 周度整体行情回顾（2025.6.1 - 2025.6.6） - 上证综指上涨1.13%，深证成指上涨1.42%，创业板指上涨2.32%，申万机械设备上涨0.93%，相较沪深300指数跑赢0.05pct，在31个申万一级行业中排名第19 [2][11] - 申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化设备分别涨跌+1.29%/+1.26%/+0.23%/-0.64%/+1.41% [2][11] 周个股涨跌幅 - A股机械设备（申万1级）相关个股中，大宏立周涨幅最大（29.24%），中邮科技周跌幅最大（-22.41%）[17][18] 行业重要周度新闻（2025.6.1 - 2025.6.6） - 广东开展涉海空中交通、低空物流、全空间无人体系试点，支持发展低空经济新兴消费项目 [19] - 5月对美出口降幅扩大，整体出口保持较强韧性，6月我国进口额同比降幅有望收窄 [20] - 中国机械联召开机械工业“十五五”规划编制工作调度会 [21] - 内蒙古自治区教育厅印发人才培养方案，打造临空和低空经济领域人才培养高地 [22] - 《绍兴市低空飞行服务保障办法（试行）》正式施行，夯实城市低空交通基础 [23] - 北京市延庆区将举办“2025低空技术与工程大会”，释放产业发展潜力 [24] - 我国首款1000千瓦级民用涡轴发动机获生产许可证，AC332直升机完成首次局方并行试飞 [25][28] 行业重要周度公司公告（2025.6.1 - 2025.6.6） - 蓝科高新涉及诉讼、仲裁事项，累计新增金额达13,606.29万元 [28] - 大豪科技调整第二期限制性股票激励计划授予价格 [29] - 宁波精达发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 [30] - 欧科亿控股子公司与关联方共同投资设立合资公司 [31] - 新益昌完成2025年限制性股票激励计划激励对象名单核查及公示 [33] - 禾信仪器完成2023年限制性股票第一个归属期股份登记 [34] - ST逸飞披露股票被实施其他风险警示进展 [35] - 沈阳机床拟对全资子公司增资25,000万元 [36] - ST威尔重大资产重组事项完成标的资产过户 [38] 行业重点数据跟踪 经济数据跟踪 - 展示制造业PMI及分项数据、制造业固定资产投资完成额累计同比、中国每月出口总额及变化、规模以上工业企业产成品存货累计同比、利润总额累计同比等数据图表 [40][42][44] 重点行业数据跟踪 - 展示我国金属切削机床产量、工业机器人产量、叉车内销及出口数量、挖掘机内销及出口数量、机电产品出口金额、通用机械设备出口金额及同比变化等数据图表 [53][56][58]

报告公司投资评级 - 首次覆盖联创电子，给予“增持”评级 [4][74] 报告的核心观点 - 联创电子聚焦光学赛道，是高端镜头及模组领域领军企业，41%收入和76%毛利来自光学产品，与各领域头部客户紧密合作 [1][15] - 聚焦车载光学赛道，产能逐步释放，智能汽车渗透率和单车摄像头搭载数量提升带来广阔市场增量，公司形成完整解决方案，竞争力增强 [2] - 模造玻璃工艺打造技术护城河，公司是全球模造玻璃主要供应商，产能领先、自给率较高，应用于高清广角和车载镜头 [3] - 随产能释放，车载光学产品或成未来成长主线，业绩有望受益于车载光学业务拉动、消费电子需求复苏及车载显示订单落地 [4] 根据相关目录分别进行总结 光学赛道领军企业，车载领域成为重要增长极 - 发展路径及基本情况：联创电子2006年成立，以传统光学镜头/模组和触控显示产品起家，2009年切入手机镜头行业，2013年布局模造玻璃镜片技术，2015年着眼ADAS镜头进入智能新能源汽车领域并借壳上市，目前聚焦光学赛道，与各领域头部客户紧密合作 [12][15][18] - 财务数据：公司处于业绩转型期，消费电子市场存量竞争使相关业务承压，智能汽车增长及产能释放使车载光学业务上升；收入支柱从触控转变为光学，车载业务成光学核心；前期研发投入大，现进入收获期且管控有效果；建设投入大，资产负债率偏高，后续有望改善 [20][23][28] 模造玻璃工艺具备竞争优势，车载镜头业务逐步放量 - 聚焦车载光学赛道，产能逐步释放：智能汽车渗透率提升推动车载光学行业增长，ADAS中车载摄像头成首选传感器，智能汽车和智能驾驶对摄像头需求为车载镜头及影像模组提供市场空间；全球车载摄像头市场规模增长，联创电子跻身竞争格局前列；公司车载光学产品产能爬坡，多个项目建成投产，海外建厂拓展市场，还培育车载显示领域 [30][55][61] - 模造玻璃工艺打造公司技术护城河：模造工艺适合制造玻璃非球面镜片，下游需求增加但技术壁垒高、市场供不应求；联创电子是全球模造玻璃主要供应商，产能领先、自用为主，全产业链自主化保障生产、降低成本 [65][66][67] - 手机光学聚焦高端化转型，高清广角镜头紧密绑定国内外知名客户：2024年公司手机镜头及模组出货量回暖，聚焦高端化转型，提高高附加值产品占比；在高清广角镜头和模组领域与国内外知名客户绑定 [68][70] 盈利与投资预测 - 预计公司2025 - 2027年分别实现营收113、124、134亿元，实现归母净利润1.1、3.2、5.0亿元，以6月9日市值对应2025/2026年市盈率分别为100、34倍 [4][74]

市场整体表现 - 2025年6月11日市场冲高回落，创业板指涨超1%，上证指数涨0.52%，深证成指涨0.83%，创业板指涨1.21%，市场成交额12552.74亿元，较上一交易日减少1599.06亿元，3466只个股上涨，1755只个股下跌[3][15] 市场风格与行业表现 - 风格上各指数涨跌幅排序为金融>周期>成长>消费>稳定>0，大盘成长>小盘成长>中盘成长>大盘价值>小盘价值>中盘价值，基金重仓表现优于中证全指[21] - 30个中信一级行业普遍上涨，有色金属、农林牧渔、非银行金融表现靠前，涨幅分别为2.21%、2.00%、1.92%，医药、通信、电力及公用事业靠后，涨幅分别为 -0.31%、 -0.23%、0.16%[3][21] 资金流表现 - 6月11日主力资金净流出18.76亿元，超大单净流入27.22亿元，大单净流出45.98亿元，中单资金净流出87.58亿元，小单持续净流入109.00亿元[4][26] - 6月11日南向资金净流入13.77亿港元，沪市港股通净流入3.00亿港元，深市港股通净流入10.77亿港元[5][28] ETF资金流向表现 - 6月11日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF大部分成交额较上一交易日增加，华夏上证50ETF等7只ETF成交额分别为16.17亿元、44.22亿元等，较上一交易日变化 -9.07亿元、 +13.53亿元等[4][31] - 6月10日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入科创50ETF，流入金额为7.50亿元[4][31] 全球市场表现 - 6月11日，亚太主要股指收盘普遍上涨，恒生指数涨0.84%，恒生科技指数涨1.09%，日经225指数涨0.55%，韩国综合指数涨1.23%，澳洲标普200指数涨0.06%[5][35] - 6月10日，欧洲三大股指涨跌互现，德国DAX指数跌0.77%，英国富时100指数涨0.24%，法国CAC40指数涨0.17%；美股三大指数普遍上涨，道琼斯工业指数涨0.25%，标普500指数涨0.55%，纳斯达克综合指数涨0.63%[6][35] 风险提示 - 本文基于客观数据进行分析，数据仅供参考，不构成投资建议[7][40]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 光伏产业链价格进入回调周期但盈利修复逻辑稳固，需求端有韧性，头部企业构建穿越周期能力，风电产业链国产化率高、出口向好，新能源汽车链快速增长、产能去化，建议关注相关企业 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 周度整体行情回顾（2025.06.01 - 06.06） - 2025年06月01日至06月06日，上证综指上涨1.13%，深证成指上涨1.42%，创业板指上涨2.32%，申万电力设备上涨1.38%，较沪深300跑赢0.5pct，申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别上涨1.10%/1.50%/1.05%/1.80% [2][12] 一周个股涨跌幅 - A股电力设备相关个股中，优优绿能周涨幅最大（+76.05%），长城电工周跌幅最大（-18.17%） [16] 行业重要周度新闻（2025.06.01 - 06.06） - 宁德时代与东风日产签署战略合作协议，应用前沿技术，2026年多款搭载联合开发电池系统车型入市 [18] - 巴斯夫位于德国的Black Mass工厂正式投入商业运营，年处理能力达1.5万吨报废锂离子电池和生产废料 [18] - 玻利维亚地方法院裁定暂停两项逾20亿美元锂矿工业化合作协议 [19] - 6月4日，特斯拉宣布在美国构建全链条电池生产体系，摆脱对中国供应链依赖 [3][20] - 鑫椤锂电发布6月锂电预排产数据，总体排产环比微增 [20] - 中国能建与阿塞拜疆签署能源合作协议，涵盖多个可再生能源项目 [21] 周度重要公司公告（2025.06.01 - 06.06） - 风范股份中标国家电网项目，中标金额约2.28亿元，占2024年度营收7.08% [21] - 龙源技术拟在南非设立分公司，初始运营资金10万美元 [22] - 友讯达完成香港和新加坡子公司注册登记，后续推进印尼子公司设立 [23] - 华通线缆发布2025年限制性股票激励计划草案，向109名对象授予600万股 [24] - 中核钛白终止50万吨磷酸铁项目，剩余资金补充流动资金 [25] - 龙蟠科技签订15.2万吨磷酸铁锂协议订单，合同金额超50亿元 [26] - 爱旭股份拟投资7.5亿元建设临邑112.5MW风电项目，2027年建成并网 [28] 光伏产业链价格数据 - 展示硅料、硅片、电池片、组件价格走势 [30][32] 投资建议 光伏 - 关注协鑫科技、钧达股份、晶科能源、阳光电源 [4] 风电 - 整机关注金风科技、明阳智能，海缆关注东方电缆、中天科技，管桩关注大金重工 [4] 新能源车 - 优先关注宁德时代、亿纬锂能、豪鹏科技及科达利、震裕科技，其次关注湖南裕能等公司 [5]

报告行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 报告的核心观点 - 光伏产业链价格进入回调周期但盈利修复逻辑稳固，需求端有韧性，头部企业构建穿越周期能力，风电产业链国产化率高、出口向好，海上风电建设提速，新能源车链持续增长，低端产能出清，行业边际改善 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 周度行情回顾 周度整体行情回顾（2025.06.01 - 06.06） - 上证综指上涨 1.13%，深证成指上涨 1.42%，创业板指上涨 2.32%，申万电力设备上涨 1.38%，较沪深 300 跑赢 0.5pct，申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别上涨 1.10%/1.50%/1.05%/1.80% [2][12] 一周个股涨跌幅 - A 股电力设备相关个股中，优优绿能周涨幅最大（+76.05%），长城电工周跌幅最大（-18.17%） [16] 行业重要周度新闻（2025.06.01 - 06.06） - 宁德时代与东风日产合作推动前沿技术应用，计划 2026 年多款搭载联合开发电池系统车型入市 [18] - 欧洲最大电池回收公司巴斯夫位于德国的工厂正式投运，年处理能力达 1.5 万吨 [18] - 海外 20 亿美元锂矿项目叫停，因项目推进涉嫌侵犯原住民环境权 [19][20] - 特斯拉宣布在美国构建全链条电池生产体系，摆脱对中国供应链依赖 [3][20] - 鑫椤锂电发布 6 月锂电预排产数据，总体排产环比微增 [20] - 中国能建签约阿塞拜疆 200MW 海上风电等项目合作协议 [21] 周度重要公司公告（2025.06.01 - 06.06） - 风范股份中标国家电网项目，中标金额约 2.28 亿元 [21] - 龙源技术拟在南非设立分公司，初始运营资金 10 万美元 [22] - 友讯达完成香港和新加坡子公司注册，后续推进印尼子公司设立 [23] - 华通线缆发布 2025 年限制性股票激励计划草案 [24] - 中核钛白终止 50 万吨磷酸铁项目，剩余资金补充流动资金 [25] - 龙蟠科技签订 15.2 万吨磷酸铁锂协议订单，合同金额超 50 亿元 [26] - 爱旭股份拟投资 7.5 亿元建设临邑 112.5MW 风电项目 [28] 光伏产业链价格数据 - 展示硅料、硅片、电池片、组件价格走势 [30][32] 投资建议 光伏 - 建议关注协鑫科技、钧达股份、晶科能源、阳光电源 [4] 风电 - 整机建议关注金风科技、明阳智能，海缆建议关注东方电缆、中天科技，管桩建议关注大金重工 [4] 新能源车 - 优先关注宁德时代、亿纬锂能、豪鹏科技及科达利、震裕科技，其次关注湖南裕能、龙蟠科技等公司 [5]

市场整体表现 - 2025年6月10日创业板指跌逾1%，上证指数跌0.44%，深证成指跌0.86%，创业板指跌1.17%[2][14] - 市场成交额14151.80亿元，较上一交易日增加1289.55亿元，全市场1284只个股上涨，4080只个股下跌[2][14] 市场风格与行业表现 - 风格上各指数涨跌幅排序为0>金融>消费>周期>稳定>成长等，中证全指表现优于基金重仓[19] - 30个中信一级行业普遍下跌，银行、医药、交通运输表现靠前，国防军工、计算机、综合金融靠后[19] 资金流表现 - 主力资金6月10日净流出570.28亿元，超大单净流出256.86亿元，大单净流出313.42亿元，中单净流入45.13亿元，小单净流入511.69亿元[3][23] - 南向资金6月10日净流入75.91亿港元，沪市港股通净流入47.95亿港元，深市港股通净流入27.96亿港元[4][25] ETF资金流向表现 - 6月10日上证50、沪深300等ETF大部分成交额较上一交易日增加，6月9日资金主要流入上证50ETF，流入金额为14.87亿元[3][28] 全球市场表现 - 6月10日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数跌0.08%，恒生科技指数跌0.76%，日经225指数持平，韩国综合指数涨0.56%，澳洲标普200指数涨0.84%[4][32] - 6月9日欧洲两大股指普遍下跌，美股三大指数涨跌互现，热门科技股中特斯拉涨4.55%，苹果跌1.21%等[4][32]

市场行情 - 商品与亚太权益资产领跑，白银暴涨9%至36美元，美元指数年内暴跌9% [4] - 全A日均成交额1.186万亿元，环比增长10.8%，股票型ETF规模环比增长1.28% [57][58] - A股估值整体上涨，中证800市盈率(TTM加权)位于滚动三年的45%分位 [64] 因子表现 - 股票风格因子呈现“盈利质量占优、小盘抗跌与高Beta弹性”特征，盈利类因子领涨 [30] - 期货风格因子呈现“防御占优、趋势弱化”特征，偏度因子领涨 [34] 宏观视角 - 建信高金宏观增长因子下行，5月中国BCI指数微升但扩张动能放缓 [40] - 本周流动性整体改善，受政策信号指数驱动，金融体系传导机制阻塞 [45] 资产配置 - 债市、美股、黄金评分6分，A股、衍生品策略评分5分，大宗商品评分4分 [7][95] - 建议配置短久期高等级信用债，关注盈利质量因子占优的A股板块 [7] 风险提示 - 存在政策调整、市场波动、地缘政治等风险 [6][96]

报告核心观点 - 本周市场延续“避险不恐慌”格局，商品与亚太权益资产领跑，波动率持续收敛，核心矛盾在于“衰退担忧”与“再通胀风险”的拉锯，隐含波动率创阶段新低，美元指数暴跌强化非美资产吸引力，给出各类资产配置建议 [4][7] 大类资产全景观 资产行情观察 - 商品市场强势，天然气、原油突破关键阻力位，现货白银涨超9%，黄金跟涨但涨幅受限；恒生指数、纳斯达克金龙指数受益外资回流中概股，A股延续消费、创新药与金融板块轮动；波动率持续下降，美元指数自年初以来下跌近9% [9] - 核心矛盾是“衰退担忧”与“再通胀风险”的拉锯，政策缓和提振风险偏好，美债收益率高位压制资产弹性，市场对特朗普政策适应性增强压制波动率 [9] 资产相关性变化观察 - 中证800与其他资产收益率相关性较弱，与铜回撤相关性较高达0.32且周度趋势向上 [20] - 中债企业债与其他资产收益率相关性较弱，与金、油、铜回撤相关性较高均超 -0.3，周度趋势稳定 [23] - 中证800与中债企业债收益率相关性仅 -0.164，回撤相关性达 -0.379，周度变化趋势稳定 [26] 股票风格因子 - 近一周股票风格因子凸显“盈利质量占优、小盘抗跌与高Beta弹性”特征，盈利类因子领涨，Beta因子走强，市值因子承压但小盘股相对抗跌，动量因子收益放缓，整体呈“谨慎乐观”格局 [30] 期货风格因子 - 近一周期货风格因子呈现“防御占优、趋势弱化”特征，偏度、波动、流动性因子上涨，动量类因子承压，基差类因子边际改善但仍处负收益，市场处于“避险但不恐慌”的低波动陷阱 [34] 资产配置展望 宏观视角 - 增长维度：建信高金宏观增长因子下行，5月中国BCI指数微升但较3月高点回落，经济扩张动能放缓 [40] - 流动性维度：本周流动性整体改善，受政策信号指数驱动，市场信号无变化，效率信号弱，金融体系向实体经济传导机制阻塞 [45] - 通胀维度：本周通胀高频因子下行，PPI预期创新低，CPI连续两月负增长，终端消费萎靡 [49] - 海外维度：花旗中国经济意外指数回落但仍居首，美国骤降强化联储降息预期；美元走弱，新兴市场外债偿付压力下降，资本加速流入 [53] 资产视角 权益市场 - 交易：全A日均成交额环比增长10.8%，权益市场流动性中性偏强，利于估值修复和行情延续 [57] - 资金：股票型、货币型ETF规模环比增长，融资余额占比下降，资金面趋于平衡，关注板块轮动和主力资金动向 [58] - 估值：A股估值整体上涨，性价比降低，处于合理估值区域，接近历史平均水平 [64] - 盈利预期：A股盈利预期边际回升，但整体水平仍低，需观察改善是否持续 [65] 债券市场 - 久期风险：收益率曲线平坦，长期债券投资价值削弱，期限溢价低，建议灵活调整久期和期限配置 [69] - 信用风险：5年期AAA中短期票据与国开债信用利差处于历史低位，市场信用环境宽松，关注6个月至1年期限的AAA级债券 [70] - 机构行为：银行净卖出，保险净买入，保险公司缓冲银行抛售冲击 [75] - 交易情绪：银行间质押式回购成交量环比上涨，投资者“滚隔夜”加杠杆套息，放大杠杆 [76] 商品市场 - 动量与拥挤度：商品市场截面强度减弱，板块间差异缩小，黄金、白银动量效应增强 [82] - 波动率：隐含波动率走低，A股主要指数窄幅震荡，“双卖”策略或抑制波动率反弹，IV低位有保证金风险 [87] 大类资产评分 - 债市：宏观因子利好，短久期高等级债券有配置价值，交易情绪好转，得分6分 [95] - 美股（海外）：美国基本面转弱但有韧性，美元指数偏弱，利好非美资产流动性，得分6分 [95] - A股：宏观因子边际转好，交易情绪转强，资金面均衡，估值性价比降低，盈利预期低，整体中性，得分5分 [95] - 黄金：增长维度利好，但避险偏好下降短期压制，得分6分 [95] - 大宗商品：宏观因子不利好，波动率低，截面动量效应弱，得分4分 [95] - 衍生品策略：本周波动率低，截面策略收益削弱，得分5分 [95]

市场整体表现 - 2025年6月9日创业板指涨逾1%，上证指数涨0.43%，深证成指涨0.65%，创业板指涨1.07%[3][15] - 市场成交额12862.25亿元，较上一交易日增加1343.83亿元，全市场4171只个股上涨，1112只个股下跌[3][15] 市场风格与行业表现 - 风格指数涨跌幅排序为成长>消费>金融>周期>0>稳定等，中证全指表现优于基金重仓[20] - 30个中信一级行业普遍上涨，医药、综合、纺织服装表现靠前，食品饮料、家电、汽车靠后[20] 资金流表现 - 6月9日主力资金净流入11.95亿元，超大单净流入64.58亿元，大单净流出52.63亿元，中单净流出83.91亿元，小单净流入80.54亿元[4][24] - 南向资金6月9日净流入7.17亿港元，沪市港股通净流出5.30亿港元，深市港股通净流入12.47亿港元[5][26] ETF资金流向表现 - 6月9日上证50、沪深300等ETF成交额较上一交易日增加，6月6日资金主要流入科创50ETF，流入2.93亿元[4][29] 全球市场表现 - 6月9日亚太主要股指涨跌不一，恒生指数涨1.63%，恒生科技指数涨2.78%等[5][33] - 6月6日欧洲三大股指涨跌互现，美股三大指数普遍上涨，热门科技股多数上涨[5][33] 风险提示 - 报告数据仅供参考，不构成投资建议[6][38]