报告的核心观点 - 2024年7月30日三大指数收跌,小盘风格走高。上证指数下跌0.43%,深证成指下跌0.54%,创业板指下跌0.29%。[2][3] - 各市场风格涨跌不一,金融、成长风格微涨,周期、消费、稳定风格下跌;非基金重仓股指数大幅上涨,基金重仓股指数小幅下跌;成长风格表现略优于成长,中小盘风格表现略优于大盘。[33][34] - 30个中信一级行业涨跌互现,表现相对靠前的是房地产(1.72%)、农林牧渔(1.36%)、消费者服务(0.76%),表现相对靠后的是石油石化(-2.54%)、家电(-2.12%)、煤炭(-1.79%)。[33][34] - 主力资金7月30日净流出117.14亿元,其中超大单净流出37.36亿元,大单净流出79.78亿元,中单资金净流出16.80亿元,小单持续净流入133.94亿元。[38][39] - 北向资金7月30日净流出24.45亿元,其中沪股通净流出18.16亿元,深股通净流出6.29亿元;南向资金净流出3.41亿港元,其中沪市港股通净流入6.09亿港元,深市港股通净流出9.50亿港元。[42][43] - 7月30日,上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日均有所增加。[48] 根据目录分别进行总结 市场整体表现 - 2024年7月30日三大指数收跌,小盘风格走高。上证指数下跌0.43%,深证成指下跌0.54%,创业板指下跌0.29%。[2][3] - 市场成交额6035.04亿元,较上一交易日增加138.05亿元。全市场3386只个股上涨,1750只个股下跌。[2][3] 市场风格与行业表现 - 各市场风格涨跌不一,金融、成长风格微涨,周期、消费、稳定风格下跌;非基金重仓股指数大幅上涨,基金重仓股指数小幅下跌;成长风格表现略优于成长,中小盘风格表现略优于大盘。[33][34] - 30个中信一级行业涨跌互现,表现相对靠前的是房地产(1.72%)、农林牧渔(1.36%)、消费者服务(0.76%),表现相对靠后的是石油石化(-2.54%)、家电(-2.12%)、煤炭(-1.79%)。概念板块方面,多数概念板块上涨,卫星互联网、卫星导航、近端次新股等大幅上涨;央企煤炭、汽车整车精选、电力股精选等板块走低。[33][34][35] 资金流表现 - 主力资金7月30日净流出117.14亿元,其中超大单净流出37.36亿元,大单净流出79.78亿元,中单资金净流出16.80亿元,小单持续净流入133.94亿元。[38][39] - 北向资金7月30日净流出24.45亿元,其中沪股通净流出18.16亿元,深股通净流出6.29亿元;南向资金净流出3.41亿港元,其中沪市港股通净流入6.09亿港元,深市港股通净流出9.50亿港元。[42][43] - 7月30日,上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF成交额较上一交易日均有所增加。[48]

报告的核心观点 - 2024年7月29日沪指小幅上涨0.03%,深证成指下跌0.96%,创业板指下跌1.44%。市场成交额较前一交易日减少206.66亿元。[2][3] - 各市场风格涨跌不一,金融、稳定风格上涨,周期、成长风格小幅下跌,消费风格大幅下跌。行业方面,银行、建筑、综合等行业表现相对靠前,房地产、电力设备及新能源、食品饮料等行业表现相对靠后。[32][33] - 主力资金7月29日净流出50.53亿元,其中超大单净流入2.78亿元,大单净流出53.31亿元。北向资金当日净流出49.85亿元,南向资金净流入7.45亿港元。[39][43] - 7月29日,主要宽基ETF成交额较前一交易日有所减少。7月26日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入沪深300ETF。[50] - 欧美股市7月26日普遍上涨,亚太主要股指7月29日收盘也普遍上涨。[54][55][56] 报告分类总结 市场整体表现 - 2024年7月29日沪指小幅上涨,深证成指和创业板指下跌,市场成交额有所减少。[2][3][27] - 全市场2341只个股上涨,2739只个股下跌。[3] 市场风格和行业表现 - 各市场风格涨跌不一,金融、稳定风格上涨,周期、成长风格小幅下跌,消费风格大幅下跌。[32] - 行业方面,银行、建筑、综合等行业表现相对靠前,房地产、电力设备及新能源、食品饮料等行业表现相对靠后。概念板块中,中船系、通用航空、低空经济等大涨,中药精选、电源设备精选、GPU等大跌。[32][33][35] 资金流向 - 主力资金7月29日净流出50.53亿元,其中大单净流出53.31亿元。[39] - 北向资金当日净流出49.85亿元,南向资金净流入7.45亿港元。[43] - 7月29日,主要宽基ETF成交额较前一交易日有所减少。7月26日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入沪深300ETF。[50] 全球市场表现 - 欧美股市7月26日普遍上涨,亚太主要股指7月29日收盘也普遍上涨。[54][55][56]

报告行业投资评级 报告给予汽车行业"推荐"评级。[1] 报告的核心观点 1. 汽车行业发展沿经典的生命周期曲线演进,当前国内新能源车与传统燃油车周期重叠进入成长后期阶段。后续发展有两个方向:一是在原有曲线上出海、并购、品牌化等方式提升行业集中度;二是开拓自动驾驶、人型机器人、飞行汽车等新的发展曲线。[4][5][6] 2. 出海符合迈克尔·波特国家竞争优势理论,与日本丰田的经验类似,但"丰田生产方式"当年也遭到诟病。[73][74][165] 3. 政策推动下,行业集中度提升成为趋势,国企及行业领先企业通过并购有望提升行业集中度。[174][179][188] 4. 品牌化是对消费者需求的终极背书,领先企业从管理体系、生产模式、品牌等角度构建壁垒。[296][297] 5. 自动驾驶、人型机器人、飞行汽车等新兴领域受益于政策支持、技术进步及龙头企业的推动。[233][254][262] 6. 政策支持力度加大,如"以旧换新"补贴政策,有利于商用车及领先乘用车企业发展。[284][285][286] 分类总结 老曲线的竞争 1. 出海: 符合国家竞争优势理论,与日本丰田经验类似。[73][74][165] 2. 并购: 政策推动下,行业集中度提升成为趋势,国企及行业领先企业有优势。[174][179][188] 3. 品牌化: 领先企业从多方面构建壁垒,是对消费者需求的终极背书。[296][297] 新曲线的探索 1. 自动驾驶: 技术进步及政策支持推动发展,特斯拉等引领,国内企业跟进。[233][234][240] 2. 人型机器人: 政策支持,核心零部件市场空间广阔,领先企业推动商业化。[254][258][262] 3. 飞行汽车: 政策支持,产业链条长,覆盖广,有望与多个行业融合。[274][277][279] 政策支持 1. "以旧换新"补贴政策加码,有利于商用车及领先乘用车企业发展。[284][285][286]

报告行业投资评级 报告维持行业"推荐"评级。[13] 报告的核心观点 以旧换新政策加码，商用车与领先乘用车受益 - 7月24日国家发改委、财政部发布政策支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。报废并更新购置符合条件的货车,平均每辆车补贴8万元;无报废只更新购置符合条件的货车,平均每辆车补贴3.5万元;只提前报废老旧营运类柴油货车,平均每辆车补贴3万元。[2] - 在客车方面,推动城市公交车电动化替代,支持新能源公交车及动力电池更新。更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池,平均每辆车补贴6万元。[2] - 在乘用车方面,将乘用车以旧换新补贴金额提升一倍左右。[2] 新能源车迈进后期大众阶段，关注品牌优势企业触底反弹 - 新能源乘用车基本进入技术采用曲线的"后期大众"消费阶段。后期大众阶段消费者群体进入喜爱"打包式""傻瓜式"一揽子产品服务阶段,品牌是"一揽子"优质产品服务的最凝练体现。[3] - 部分企业因为未能较好的把握消费者特征变化,跨越转型"鸿沟"时出现一定程度的落后现象。随着消费市场转型再度出现,仍旧保有较好品牌认可度的企业优势再度体现。[3] 出海背后体现竞争优势，对比历史经验仍应长期看好 - 汽车出海背后是产业竞争优势的体现,与日本汽车出海过程高度相似。长期来看,供给端的效率领先和需求端的满足消费者需求,仍是取得优势的关键条件。中国汽车出海从长期视角仍应被看好。[11] 智能化与自动驾驶赋能，关注科技进步的带动作用 - 新能源汽车渗透率逼近50%水平,产业生命周期曲线由成长前期的快速增长"凹曲线"向二阶导为负增长速度减速的"凸曲线"转型。新曲线的重点业务方向包括自动驾驶、飞行汽车、人形机器人等新方向。[12] - 智能化赋能一直是老曲线构建技术品牌优势的关键力量。高级别自动驾驶逐步进入落地期,关注科技与量增的共振。[12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周汽车板块下跌-1.80%,乘用车子板块跌幅较大。[18][19] - 商用车子板块涨幅较大,涨幅为5.19%。[22][23] - 个股方面,乘用车板块海马汽车、广汽集团上涨,长城汽车、比亚迪、上汽集团下跌;商用车板块金龙汽车、江铃汽车、福田汽车涨幅靠前,宇通客车、*ST亚星下跌;汽车零部件板块科力装备、登云股份、超捷股份涨幅靠前,山子高科、艾可蓝、拓普集团跌幅靠前。[19] 行业数据跟踪 - 7月1-21日,乘用车市场零售93.4万辆,同比增长1%,较上月同期下降2%;乘用车厂商批发84.3万辆,同比下降13%,较上月同期下降17%。[35] - 7月1-21日,乘用车新能源车市场零售46.1万辆,同比增长26%,较上月同期下降2%;新能源车厂商批发43.7万辆,同比增长11%,较上月同期下降14%。[35] - 6月末全国乘用车库存344万辆,较上月增15万辆,厂商库存占比25.5%。[44] - 2024年1-6月中国汽车出口293万辆,出口增速25%。[45] 行业要闻 - 上海适当放宽汽车消费信贷申请条件,降低汽车贷款首付比例。[46] - 小鹏汽车与大众汽车签订电子电气架构技术联合开发协议。[47] - 保时捷中国换帅,Alexander Pollich将于9月1日正式就任保时捷中国总裁及首席执行官。[48] - 特斯拉FSD有望2024年底前正式入华。[49] - 本田拟在华削减内燃机汽车产能,关闭7条生产线中的3条。[50] - 比亚迪宋L DM-i正式上市,售价13.58-17.58万元。[51] - 深蓝S07正式上市,推出纯电和增程两种动力形式。[52][53] - 奇瑞风云T10正式上市,采用C-DM插电式混动系统。[54] - 国家发改委、财政部发布政策支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车,提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准,提高汽车报废更新补贴标准。[55][56][57][58] - 小米出资8.42亿元拿地,或建设汽车工厂二期项目。[59][60]

行业投资评级 - 报告维持通信行业"推荐"评级 [3] 报告核心观点 - 本周通信行业指数回调3.25% [20] - 通信线缆及配套板块涨幅最高,通信网络设备及器件回调幅度最高 [23][24] - 通信板块个股中,世纪鼎利涨幅最高达18.52% [25][26] 行业动态总结 1. 国内光缆产量同比下降24.0% [28] 2. 我国算力总规模全球第二,超算数量位列全球第一 [29][30][31][33] 3. 天翼云、移动云位列中国公有云IaaS市场份额前三 [34][35][36][37] 4. 我国5G基站总数达391.7万个,占移动基站总数的33% [38][39][40][42] 5. 三大运营商上半年业务数据保持增长 [43][44][45][46][51][55] 6. 联通发布卫星通信终端,售价39800元 [59][60][61][62]

宏观经济分析 - 大规模设备更新的速度正在下降，这将导致宏观增长的速度已经在今年 Q1 达到年内高点[1] - 美国二季度 GDP 增速远超市场预期，PCE 也略超市场预期，再次彰显出美国经济的韧性和通胀下行的粘性[15][14] - 美联储在最近两个月投放的流通货币在快速收敛，可能会引起美国基本面在今年四季度出现变局的可能[1] 资产配置建议 - 流动性梗阻现象映射在资产配置上就是持续性的 risk-off，利率债应该还是占优资产[1] - 结合信用投放现状，指数层面表现应有限，结构上红利占优[1] - 若流动性梗阻无法解决，利率债的行情持续性仍然有[1] - 在风控允许的范围内，可以尽可能下潜城投信用，但地产信用还要等等[1] - 商品周期可能重新下降，5 月的商品有概率是周期高点[1] 政策分析 - 逆回购利率和 LPR 利率下降幅度不够，给了债券市场突破的契机[2] - MLF 需求偏弱导致 MLF 多调整了 10bp，央行月内罕见地进行了两次 MLF 操作[2] - 人民币兑美元汇率出现了大幅升值，政策考虑是又期待宽松带来稳信用的结果，又怕宽松本身带来利率及汇率的大幅下跌[2]

报告的核心观点 - 2024年7月26日A股市场整体呈现震荡走强态势,三大指数表现分化 [2][3] - 各市场风格涨跌互现,周期、消费、成长风格上涨,金融、稳定风格下跌 [4] - 30个中信一级行业普遍上涨,家电、国防军工、汽车等行业表现相对靠前,银行、电力及公用事业、食品饮料等行业表现相对靠后 [5] - 主力资金7月26日净流出8.43亿元,其中超大单净流入,大单和中单净流出 [39][40][41] - 北向资金7月26日净流出3.49亿元,南向资金大幅净流入87.73亿港元 [43][44][46][47] 报告分类总结 市场整体表现 - A股三大指数表现分化,上证指数上涨0.14%,深证成指上涨1.45%,创业板指上涨0.92% [2][3][28][29][30][31] - 全市场4483只个股上涨,746只个股下跌 [29][30][32][33] 市场风格和行业表现 - 各市场风格涨跌互现,周期、消费、成长风格上涨,金融、稳定风格下跌 [4] - 30个中信一级行业普遍上涨,家电、国防军工、汽车等行业表现相对靠前,银行、电力及公用事业、食品饮料等行业表现相对靠后 [5][35] - 多数概念板块上涨,白色家电精选、商业航天、通用航空等大幅上涨,央企银行、汇金持股、银行精选等板块走低 [5][36] 资金流向 - 主力资金7月26日净流出8.43亿元,其中超大单净流入,大单和中单净流出 [39][40][41] - 北向资金7月26日净流出3.49亿元,沪股通净流出4.43亿元,深股通净流入0.95亿元 [43][44] - 南向资金7月26日大幅净流入87.73亿港元,沪市港股通净流入48.81亿港元,深市港股通净流入38.92亿港元 [43][46][47] - 主要宽基ETF资金7月25日主要流入沪深300ETF,流入金额为85.07亿元 [50]

报告核心观点 - 2024年7月25日市场震荡调整，情绪有所修复，各市场风格多数下跌，主力资金净流出，全球主要股指多数下跌 [6][17] 市场资讯 - 7月25日五家国有大行下调人民币存款利率，定期整存整取三个月、半年期、一年期利率均下调10个基点，二年期、三年期、五年期利率分别下调20个基点，零存整取等利率及通知存款挂牌利率下调10个基点 [14] - 国家发改委、财政部印发措施，提高设备更新贷款财政贴息比例，中央财政贴息从1个百分点提高到1.5个百分点，贴息期限2年，贴息总规模200亿元 [24] - 7月25日央行开展2351亿元逆回购操作，利率1.70%，开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率调降20bp至2.30% [45] - 1 - 6月我国对外非金融类直接投资726.2亿美元，同比增长16.6%，在“一带一路”共建国家非金融类直接投资154.6亿美元，同比增长9.2% [46] - 上半年国内游戏市场实际销售收入1472.67亿元，同比增长2.08%，游戏用户规模近6.74亿人，同比增长0.88% [47] - 7月25日在岸人民币对美元16:30收盘报7.2203，较上一交易日上涨557个基点，人民币对美元中间价报7.1321，调升37个基点 [25] 市场整体表现 - 7月25日上证指数下跌0.52%，深证成指下跌0.22%，创业板指下跌0.39%，市场成交额5928.69亿元，较上一交易日减少385.64亿元，全市场3420只个股上涨，1677只个股下跌 [17][50] 市场风格与行业表现 - 风格上各市场风格多数下跌，周期、金融、消费、稳定、成长风格下跌，非基金重仓股指数上涨，基金重仓股指数下跌，成长风格表现优于价值，中小盘表现优于大盘 [6][53] - 30个中信一级行业涨跌互现，综合（1.35%）、电力设备及新能源（1.31%）、综合金融（1.24%）表现相对靠前，有色金属（-2.73%）、通信（-1.91%）、石油石化（-1.35%）表现相对靠后 [17][53] - 概念板块多数上涨，光伏玻璃、拼多多合作商、光伏屋顶等大幅上涨，光模块(CPO)、黄金珠宝、高速铜连接等大幅走低 [17][53] 资金流表现 - 7月25日主力资金净流出95.68亿元，其中超大单净流出36.24亿元，大单净流出59.44亿元，中单资金净流出26.89亿元，小单持续净流入122.57亿元 [7][59] - 7月25日北向资金大幅净流出65.82亿元，其中沪股通净流出44.86亿元，深股通净流出20.96亿元；南向资金净流出46.60亿港元，其中沪市港股通净流出18.38亿港元，深市港股通净流出28.23亿港元 [18][70] ETF资金流向表现 - 7月25日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF中大部分成交额较上一交易日增加，7月24日主要宽基ETF资金主要流入沪深300ETF，流入金额为40.55亿元 [7][62] 全球市场表现 - 7月24日欧洲三大股指普遍下跌，德国DAX指数下跌0.92%，报18387.46点；英国富时100指数下跌0.17%，报8153.69点；法国CAC40指数下跌1.12%，报7513.73点 [19][65] - 7月25日亚太主要股指收盘普遍下跌，恒生指数下跌1.77%，报17004.97点；恒生科技指数下跌2.00%，报3421.26点；韩国综合指数下跌1.74%，报2710.65点；日经225指数下跌3.28%，报37869.51点；印度SENSEX30指数下跌0.14%，报80039.80点；澳洲标普200指数下跌1.29%，报7861.20点 [8][74] - 7月24日美股三大指数普遍下跌，道琼斯工业指数下跌1.25%，收于39853.87点；标普500指数下跌2.31%，收于5427.13点；纳斯达克综合指数下跌3.64%，收于17342.41点，热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数下跌1.93% [19][38]

报告核心观点 2024年7月24日市场震荡下挫，沪指险守2900点，各指数大多下跌，市场风格多数下行，行业普遍下跌，资金呈现净流出态势，全球市场也多数表现不佳 [37][40] 各部分总结 市场资讯 - 财政部、税务总局发布《企业兼并重组主要税收优惠政策指引》，梳理现行政策并明确相关内容 [18] - 央行7月24日开展661亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%，当日2700亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期 [67] - 周三在岸人民币对美元16:30收盘报7.2760，较上一交易日下跌19个基点，人民币对美元中间价报7.1358，调贬24个基点 [69] - 多国公布7月PMI初值，英国制造业、服务业、综合PMI初值分别为51.8、52.4、52.7；日本服务业、制造业、综合PMI初值分别为53.9、49.2、52.6；印度制造业、服务业、综合PMI初值分别为58.5、61.1、61.4；欧元区制造业、服务业、综合PMI初值分别为45.6、51.9、50.1；法国制造业、服务业、综合PMI初值分别为44.1、50.7、49.5；德国制造业、服务业、综合PMI初值分别为42.6、52.0、48.7 [15][34][35][47][68] 市场整体表现 - 7月24日三大指数震荡下挫，上证指数下跌0.46%，深证成指下跌1.32%，创业板指下跌1.23%，市场成交额6314.34亿元，较上一交易日减少352.00亿元，全市场799只个股上涨，4444只个股下跌 [37][40] - 展示了A股主要指数的表现，包括上证指数、深证成指等多指数的收盘价、成交额、涨跌幅等情况 [72] 市场风格与行业表现 - 风格上，周期、金融、消费和成长风格下跌，稳定风格上涨，基金重仓股指数下跌幅度弱于非基金重仓股指数，价值风格表现优于成长，大盘表现优于中小盘 [8][52] - 分行业看，30个中信一级行业普遍下跌，电力及公用事业（1.26%）、国防军工（0.76%）、建筑（0.42%）表现相对靠前，家电（-2.78%）、房地产（-2.74%）、汽车（-2.60%）表现相对靠后 [29][52] - 概念板块多数下跌，高速铜连接、风力发电、电力股精选等板块上涨，新能源整车、炒股软件、近端次新股等大幅走低 [29] 资金流表现 - 主力资金7月24日净流出197.12亿元，其中超大单净流出68.62亿元，大单净流出128.50亿元，中单资金净流出3.02亿元，小单持续净流入200.14亿元 [41][76] - 北向资金7月24日净流出22.76亿元，其中沪股通当日净流出6.95亿元，深股通当日净流出15.82亿元；南向资金7月24日净流出0.76亿港元，其中沪市港股通当日净流入5.11亿港元，深市港股通当日净流出5.87亿港元 [9][55] ETF资金流向表现 - 7月24日，上证50、沪深300、中证500以及中证1000等ETF中成交额较上一交易日增加，多只ETF有具体成交额及变化金额 [3][58] - 7月23日主要宽基ETF资金流向显示资金主要流入沪深300ETF，流入金额为39.49亿元 [3][58] 全球市场表现 - 7月23日欧洲三大股指涨跌互现，德国DAX指数上涨1.57%，英国富时100指数下跌0.38%，法国CAC40指数下跌0.31% [42][83] - 7月24日，亚太主要股指收盘普遍下跌，恒生指数、恒生科技指数等多指数均有不同程度下跌 [14][84] - 美股三大指数普遍下跌，热门中概股普跌，纳斯达克中国金龙指数下跌1.84%，热门科技股中“七巨头”涨跌不一 [61] - 展示了全球大类资产的表现，包括亚太股市、欧美股市、债券、外汇、国际商品等多类资产的收盘价、涨跌幅等情况 [63]

报告评级和核心观点 投资评级和目标价格 - 报告给予公司"买入"评级,目标价格为31.65元,较当前价格24.72元有28.0%的上涨空间[6][7] 核心观点 1. 公司基盘产品快速放量,收入利润双增长 - 2024年1-6月,公司轻客车型销量同比增长14.78%,皮卡同比增长33.43%,SUV同比增长3.8%,综合销量同比增长9.11%[4] - 受高价值量皮卡、SUV新品进入带动,以及轻客盈利性产品快速增长,公司实现收入增长显著快于销量增长,利润增长高于收入增长[4] 2. 公司积极布局电动智能化转型 - 公司自2017年开始布局新能源汽车,2019年即以商用化场景为基础大力推进纯电动整车研发与销售,并与优势合作伙伴研发氢燃料、甲醇燃料整车技术[5] - 在智能驾驶领域,公司自2020年起与华为、腾讯等合作开展智能网联相关业务,2021年与自动驾驶初创企业文远知行合作,推出L4级无人同城货运产品"Robovan"[5] 3. 公司未来3年业绩预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为382.57亿元、427.47亿元、465.81亿元,归母净利润分别为18.23亿元、21.29亿元、24.76亿元[6] - 对应基本每股收益分别为2.11元、2.47元、2.87元,PE分别为11.02倍、9.43倍、8.11倍[6]