报告行业投资评级 - 维持2024年汽车行业“优于大市”评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年中国汽车市场有望继续保持稳中向好的发展态势 [6] - 随着报废更新政策进一步发力以及地方以旧换新政策陆续出台，同时终端价格也开始趋稳，消费持币观望情绪进一步缓解，整体车市热度有所回升 [5] - 由于购车人群变化和新能源渠道的变化，市场季节性节奏减弱，新能源乘用车呈现“淡季不淡”的特征 [5] - 全球乘用车市场正处于电动智能化加速渗透阶段，国内自主品牌主机厂及产业链在电动智能领域具备一定的领先优势，2024年新能源汽车出口有望维持亮眼表现并持续贡献增量 [5] 根据相关目录分别进行总结 汽车产销情况 - 8月汽车整体产销表现平稳，环比显著提升，同比有所下降。8月汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，环比分别增长9%和8.5%，同比分别下降3.2%和5%。1 - 8月，汽车产销分别完成1867.4万辆和1876.6万辆，同比分别增长2.5%和3%，产销增速较1 - 7月分别收窄0.9和1.3个百分点 [4] - 8月，乘用车产销分别完成222.1万辆和218.1万辆，环比均增长9.4%，同比分别下降2.3%和4%；1 - 8月，乘用车产销分别完成1614.1万辆和1615.7万辆，同比分别增长3%和3.3% [4] - 8月，商用车产销分别完成27.1万辆和27.2万辆，环比分别增长5.7%和1.4%；同比分别下降9.8%和12.2%。1 - 8月，商用车产销分别完成253.2万辆和260.8万辆，产量同比下降0.8%，销量同比增长1.6% [4] 乘用车产销情况 - 8月乘用车生产215.8万辆，同比下降3.7%，环比增长8.9%；厂商批发215.4万辆，同比下降3.9%，环比增长9.6%；零售销量190.5万辆，同比下降1.0%，环比增长10.8%；2024年以来累计零售1347.2万辆，同比增长1.9% [5] 新能源乘用车情况 - 8月新能源汽车批发达到105.2万辆，同比增长31.7%，环比增长11.4%。2024年1 - 8月批发662.2万辆，同比增长30.2%；零售达到102.7万辆，同比增长43.2%，环比增长17.0%。2024年1 - 8月零售601.6万辆，同比增长35.3% [5] - 8月新能源乘用车的厂商批发渗透率为48.9%，零售渗透率为53.9%，较2023年8月的渗透率分别提升13.3和16.6个百分点，其中零售渗透率创渗透率新高 [5] - 8月自主品牌新能源车批发渗透率63%，豪华车中的新能源车渗透率43.2%，而主流合资品牌新能源车渗透率仅有7.8% [5] 汽车出口情况 - 8月总体汽车出口延续了强势增长特征，其中乘用车出口（含整车与CKD）41.3万辆，同比增长24%，环比增长9%，其中新能源车占出口总量的24%，较同期持平，1 - 8月乘用车累计出口304万辆，同比增长30% [5] 投资建议 - 建议关注潍柴动力、中国重汽、奥福环保、骆驼股份、比亚迪、长城汽车、保隆科技、华阳集团、伯特利、德赛西威、拓普集团、贝斯特、继峰股份、华依科技、文灿股份和沪光股份等 [6]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 24H1，江波龙和佰维存储营收同比大幅增长超过140%和190% [4] - 24Q2，两家公司营收环比基本保持稳定 [4] - 24H1，两家公司归母净利润同比大幅增长超过190% [6] - 24Q2，两家公司毛利率环比变动不大，佰维存储连续四个季度毛利率环比增长 [6] - 24Q2，两家公司存货周转天数环比小幅提升 [8] - 佰维存储在东莞松山湖布局晶圆级先进封测项目 [10] - 佰维存储加强与国际知名客户如HP、Acer、Google、Meta等的合作 [12] 行业跟踪 存储行业 - 24Q1 DRAM合约价涨幅约20%，NAND Flash合约价涨幅23%~28% [14][15] - 24Q2 DRAM合约价涨幅上修至13%~18%，NAND Flash合约价涨幅上修至15%~20% [17][18] - 24H2 DRAM和NAND Flash合约价有望继续上涨 [20][21] 需求 - AI和半导体应用带动DRAM和NAND Flash需求提升 [23][24] - 24年全球服务器出货量预计增2.05%，AI服务器占比约12.1% [25] - AI服务器带动大容量SSD需求持续看涨 [26] - AI NB浪潮将带动DRAM容量增长 [28] - 24Q2全球可穿戴设备出货保持增长，基础款手表占比提升 [30][31] - 24Q2全球TWS耳机出货同比增12.6% [33] 风险提示 - 终端需求回暖不及预期 - 存储终端价格下降风险 - 半导体国产替代进程不及预期 [36] 个股风险提示 - 江波龙：存储终端价格下降风险，竞争格局加剧风险 [37] - 佰维存储：存储终端价格下降风险，先进封测项目落地不及预期风险 [37]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告维持行业评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 东南亚家电市场现状及发展潜力 - 东南亚六国占全球人口7.6%、GDP3.5%、消费4.0% [11] - 东南亚家电销量占中国的21%,销售额占中国的16%,但均价较低 [13][14] - 东南亚家电市场发展水平相当于中国2010年左右 [16][17][18][19] 东南亚不同家电品类表现分化,中资品牌话语权提升 - 东南亚彩电、冰箱渗透率较高,空调渗透率有待提升 [25][26][27] - 韩国品牌占主导地位,但中国品牌话语权不断提升 [28][29][30][31][32][33][34][35][36][37] 中国家电企业在东南亚的渐进式发展 - 彩电企业最先布局东南亚,形成产业聚集效应 [38][40][41] - 白电企业逐步布局,从产能到品牌建设 [44][48][49] - 小家电企业规避产能集中风险,尝试性品牌投入 [52][53] 投资建议 - 关注中国家电企业出海带来的增量机会,推荐美的、海尔、海信等 [56] 风险提示 - 终端竞争激烈,品牌国际化进度缓慢 [57]

报告公司投资评级 - 首次给予"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 各领域全面发力，实现持续高速发展 - 动力电池：装机量在中国第三方动力电池企业中稳居第二，其中混动车型装机量同比+155%，商用车国内装机量同比+125%，实现市场主流产品全覆盖，国际动力电池装机量同比大幅增长 [4] - 储能：出货量持续大幅增长，314Ah 电芯产品在业内率先实现大规模批量稳定交付，获全球最大储能电池订单 [4] - 船舶：公司是国内首家获得 DNV 认证的电池厂商，已与国内外多家知名企业合作，签约多项国际大型商船项目并将陆续交付 [4] 积极推动技术创新，竞争力进一步增强 - 发布"顶流"全系列、"至远"系列、"至久"系列（314Ah、392Ah、625+Ah 储能专用电芯）新品，"无界"全固态电池预计 2027 年装车 [1] - 在先进材料、高性能电池、新型电池技术、先进制造、电池生命周期管理等方面进行全方位的研发布局 [1] 盈利预测与估值 - 预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 6.54 亿元、10.23 亿元、14.74 亿元 [2] - 给予公司 2024 年 38-40 倍 PE 估值，对应合理价值区间为 14.01-14.75 元，对应 15.35-16.15 港元 [2]

报告公司投资评级 - 中性评级 [2] 报告的核心观点 刻蚀设备业务 - 等离子体刻蚀设备收入持续高增长,24H1 新增订单同比增长50.7% [3][4] - 刻蚀设备交付量创新高,新增订单增幅明显 [4] 薄膜沉积设备业务 - LPCVD 设备24H1 新增订单1.68亿元,更多CVD/ALD设备正在规划开发中 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024E-2026E收入分别为82.00亿元、116.01亿元、140.48亿元,同比增长30.92%、41.47%、21.10% [6][7][9] - 预计公司2024E-2026E归母净利润(扣非前)分别为16.29亿元、23.61亿元、30.17亿元,同比变化-8.78%、44.93%、27.77% [6][9] - 给予公司2024E 35x-40x估值,对应合理价值区间91.77元/股-104.88元/股 [9]

报告公司投资评级 - 投资评级为“优于大市”且维持该评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年营收2.06亿元同比增32.07%，净利润亏损3515.74万元 [6] - 上半年压力类产品放量，布局汽车/机器人领域，多款传感器产品在研 [6] - 声学传感器有望因AI手机需求升级实现量价齐升，公司一款高信噪比数字硅麦获头部客户认证 [6] - 预计24 - 26年公司对应EPS分别为 - 0.45/0.57/1.13元/股，给予24年PS估值区间5.5 - 6.5倍，对应合理价值区间47.45 - 56.07元，评级“优于大市” [6] 相关目录总结 股票数据 - 09月11日收盘价34.18元，52周股价波动28.06 - 72.77元 [2] - 总股本/流通A股均为56百万股，总市值/流通市值均为1913百万元 [2] 市场表现 - 与海通综指对比，2023/9 - 2024/6期间敏芯股份有不同幅度涨跌幅 [3] - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 11.3%、 - 20.6%、 - 21.8%，相对涨幅分别为 - 7.0%、 - 12.5%、 - 11.7% [4] 财务数据 - 2022 - 2026E营业收入分别为293、373、483、611、747百万元，同比增速分别为 - 16.8%、27.3%、29.6%、26.6%、22.2% [7] - 2022 - 2026E净利润分别为 - 55、 - 102、 - 25、32、63百万元，2026E同比增96.4% [7] - 2022 - 2026E全面摊薄EPS分别为 - 0.98、 - 1.82、 - 0.45、0.57、1.13元 [7] - 2022 - 2026E毛利率分别为25.8%、16.8%、21.1%、23.6%、25.0% [7] - 2022 - 2026E净资产收益率分别为 - 5.4%、 - 9.5%、 - 2.4%、3.0%、5.5% [7] 可比公司估值 - 赛微电子、睿创微纳、芯动联科2023 - 2025E的PS均值分别为25.9、12.8、9.1倍 [8] 财务报表分析和预测 - 利润表、每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标等多方面对2023 - 2026E进行预测 [9] - 资产负债表、现金流量表对2023 - 2026E的资产、负债、现金流等情况进行预测 [10]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 报告维持保险行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 监管政策方面 - 第三个保险"国十条"落地,聚焦行业风险化解与高质量发展 [3] - 加强行业监管,整治各类违规行为,包括严格市场准入、持续监管和整治违法违规行为 [3] - 高度关注行业利差损风险防范与处置,包括强化资产负债联动监管、投资端放松和推动风险处置机制建设 [4] - 明确重要发展方向,给予政策补贴助力,包括发展第三支柱养老保险、推动农业保险、发展新能源汽车商业保险等 [4] 行业估值及盈利预测 - 保险股估值处于历史低位,2024年9月11日保险板块估值0.37-0.77倍2024E P/EV [4] - 预计未来伴随国内经济复苏,长端利率若企稳或修复上行,保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解 [4] - 地产相关利好政策的持续落地,有利于险企投资资产质量担忧情绪的缓解 [4] - 当前公募基金对保险股持仓处于低位,估值对负面因素反应充分 [4] 分类总结 行业投资评级 - 报告维持保险行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 监管政策 - 第三个保险"国十条"落地,聚焦行业风险化解与高质量发展 [3] - 加强行业监管,整治各类违规行为 [3] - 高度关注行业利差损风险防范与处置 [4] - 明确重要发展方向,给予政策补贴助力 [4] 行业估值及盈利预测 - 保险股估值处于历史低位 [4] - 长端利率及地产政策利好有利于投资收益 [4] - 公募基金持仓低位,估值反应充分 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1. 2Q24 收入同比增 26%,归母净利同比减少 2.6% [5][6] - 公司 1H24 年收入 351.55 亿元同比增 18.90%,归母净利润 5.94 亿元同比增长 10.64%,扣非归母净利润 5.80 亿元同比增长 15.33% [5] - 2Q 收入 169 亿元同比增 26%,归母净利 2.3 亿元同比减 2.6%,扣非归母 2.1 亿元同比减 6.6% [6] - 其中毛利 7.96 亿元同比增 31%,毛利率 4.7%（同比增 0.18pct）;期间费用 1.56 亿元同比减 3.3%,费用率 0.92%,毛利与费用差为 6.4 亿元同比增 43% [6] - 2Q24 公允价值净收益亏损 1.2 亿元,投资净收益亏损 2.2 亿元 [6] 2. 1H24 门店净增 9 家,期末门店数达 4266 家 [7] - 1H24 加盟店增加 37 家,关闭 25 家;直营店增加 6 家,关闭 9 家 [7] - 截至 6月底拟增加盟门店 178家,直营门店 4 家 [7] - 2024 年中终端门店数 4266 家,新增门店 43 家,关闭门店 34 家 [7] 3. 预计 2024-2026 年归母净利润各 10.75、12.17、13.53 亿元 [8][9] - 参考黄金珠宝&培育钻石可比公司 2024 年估值,给以 2024 年 14-16xPE,对应合理市值区间 150-172 亿元,合理价值区间 9.0-10.2 元 [9] 财务数据总结 1. 2024-2026 年营业收入预计分别为 67786、78714、90065 百万元,同比增长 20.3%、16.1%、14.4% [8] 2. 2024-2026 年净利润预计分别为 1075、1217、1353 百万元,同比增长 10.4%、13.2%、11.1% [8] 3. 2024-2026 年毛利率预计分别为 4.2%、4.0%、3.8% [8] 4. 2024-2026 年净资产收益率预计分别为 14.0%、15.2%、15.9% [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 扫地机行业自清洁产品性价比提升、行业底部加速回升，洗地机持续以价换量；海外方面，中资品牌引领推动下，海外产品近年产品结构升级带动行业均价持续走高，中资品牌仍有渠道扩张、份额提升、结构升级的红利 [6] - 持续推荐具备全球竞争力、渠道拓展实现全球份额提升的石头科技，短期盈利改善并持续推出新品的科沃斯 [6] 根据相关目录分别进行总结 行业总量 - 8月扫地机量价齐升，销售量17.64万台（yoy+8.78%），销售额5.37亿元（yoy+11.09%），均价3043元（yoy+2.12%）；8月洗地机以价换量，销售量20.85万台（yoy+15.67%），销售额4.02亿元（yoy - 5.76%），均价1927元（yoy - 18.53%） [5] 竞争格局 扫地机领域 - 石头份额24.52%/提升3.42pct，科沃斯份额20.56%/降低10.44pct，云鲸份额17.95%/提升12.08pct，石头品牌份额持续第一 [6] - 云鲸J4、石头P10s Pro（上下水）、石头P10s Pro、科沃斯T30 pro为畅销机型 [6] - Q2线上石头销售额增速为9%，7月及8月销售额增速为23%和29%，相比二季度增速更优 [6] 洗地机领域 - 添可份额为41.55%/降低0.62pct，追觅份额为20%/提升1.44pct，新进入的云鲸目前份额达到6.18%/提升5.26pct [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 8月医疗IT中标订单表现改善明显，大单数量与金额显示出医疗IT建设需求仍较为旺盛，2024年累计中标订单情况表现平稳 下半年是医疗IT业务高峰期，叠加行业政策支持，有望加速需求释放 [3][4] - 医疗领域推进扩大开放试点工作，外资医院或将补充国内高端医疗服务的供给，对医疗信息化水平有更高等级的要求，有望带动医疗IT建设需求 [4] 根据相关目录分别进行总结 数据跟踪方法 - 选取卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康四家医疗信息化行业的上市公司，跟踪统计采招网公开的中标订单数据，发布医疗IT订单月度数据跟踪系列报告 因部分医疗IT项目为非公开招投标，以及第三方数据有统计误差，跟踪数据不等同公司实际订单数据，供趋势性参考 [3] 8月中标订单情况 - 8月卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康中标订单金额分别为1.00亿元、4303万元、1.02亿元、4216万元，同比增速分别为80%、40%、48%、126% [3] - 2024年1 - 8月卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康中标订单累计金额分别为7.84亿元、6.10亿元、5.25亿元、1.98亿元，同比增速分别为 - 7%、18%、89%、 - 24% [3] - 8月份大单方面有所回暖，四家公司8月份中标6个千万级以上项目，最高金额达4709万元 [3] 政策影响 - 9月8日，商务部、国家卫生健康委、国家药监局发布在医疗领域开展扩大开放试点工作的通知，拟允许在北京、天津、上海等多地设立外商独资医院 此前2013年上海自贸区已有试点，本次扩大开放体现我国进一步开放医疗领域和服务业的决心 [4] 投资建议 - 建议关注卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康 [4] 2024年4 - 8月医疗IT千万级订单统计 - 详细列出了2024年4 - 8月卫宁健康、创业慧康、久远银海、嘉和美康中标的千万级订单信息，包括中标时间、项目名称、中标金额、中标厂商等 [5]