报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对北交所机械板块 2024 年 8 月表现进行分析，涵盖上市情况、板块表现、月度涨跌幅排名及重点公司公告等内容，展示行业发展态势与各公司业绩情况 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 北交所机械板块表现 - 上市情况：截至 2024 年 8 月 31 日，北交所机械板块上市公司 66 个，总市值 687.63 亿元，占北交所整体市值 23.17% [3] - 板块表现：2024 年 8 月机械设备行业相对北交所整体月累计超额收益为 -2.59pct，排名第 15；工程机械、机床设备、通用机械跑赢北交所；截至 8 月 31 日，2024 年机械设备行业年累计超额收益为 -0.53pct，纺织服装机械、工程机械等子板块跑赢北交所整体 [4][14] - 月度涨跌幅排名：截至 2024 年 8 月 31 日，北交所机械板块内部月涨幅前十名公司为五新隧装（+3.82%）、海达尔（+2.72%）等 [4][20] - 重点公司公告：铁大科技 2024H1 归母净利润同比 +52.78%；派特尔 2024H1 归母净利润同比 +45.35%；常辅股份 2024H1 归母净利润同比 +53.58%；海达尔 2024H1 归母净利润同比 +158.25%；五新隧装 2024H1 归母净利润同比 -3.53% [5][6]

报告公司投资评级 - 报告维持"优于大市"评级 [16] 报告的核心观点 收入利润稳增长，商业毛利率高位攀升 - 2024年上半年公司实现综合收入人民币79.57亿元,同比+17.1%;两费费率同比-1.5个百分点至6.5%,核心净利润同比+24.2%至17.66亿元;综合毛利率同比+0.8个百分点至34.0% [5] - 公司中期派息率稳定在36.0%水平,同步宣派特别股息大幅提振股东回报 [5] 商管业务版图持续扩张，毛利率水平高位攀升 - 2024年上半年公司新开业购物中心7座,位列行业第一,开业效果及品质俱佳,旗下在营购物中心增至108座 [5][13] - 公司购物中心业主端租金收入同比+19.7%至126亿元,NOI同比+20.7%至85亿元,NOI Margin同比+0.6个百分点至67.8%;商业航道收入同比+23.4%至28.50亿元,毛利率同比+2.4个百分点至60.9% [5][11][12] 物管规模实现有质增长，加速成为城市空间运营服务商 - 2024年上半年公司物业外拓新增合约面积2433万平方米,86%位于一二线城市;新增城市空间合约面积2144万平方米,占比88% [13] - 截至2024年6月末,公司在管面积3.98亿平方米,合约面积4.46亿平方米,覆盖全国164个城市;拓展城市公共空间项目57个 [13] 大会员体系稳步推进，商业模式创新初显成效 - 截至2024年6月30日,万象星会员总量达5220万人,较2023年底增长12.9%;万象星积分发放总额同比提升19%至5.0亿元,积分兑换总额同比提升21%至3.4亿元 [13]

投资评级和报告核心观点 - 报告给予震裕科技"优于大市"的投资评级,首次覆盖 [1] - 公司深耕精密级冲压模具及下游精密结构件,主要产品包括锂电池精密结构件、电机铁芯、模具等 [5][8] 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收31.33亿元,同比增长30.64%;归母净利润1.32亿元,同比增长276.35% [5] - 2024年第二季度公司实现营收16.90亿元,同比增长27.20%,环比增长17.12%;归母净利润7926.28万元,同比增长312.27%,环比增长51.10% [5] 锂电池结构件业务 - 2024年上半年锂电池结构件实现营收17.54亿元,同比增长41.82%;毛利率12.04%,同比提升1.63个百分点 [5] - 公司自动化水平不断提升,生产效率提高,成本大幅下降;客户结构和产品结构持续优化,毛利率有望进一步提升 [5] 模具和电机铁芯业务 - 2024年上半年模具业务实现营收2.00亿元,同比增长36.98%,毛利率55.31% [6] - 2024年上半年电机铁芯实现营收7.34亿元,同比基本持平,毛利率16.02% [6] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.82亿元、5.52亿元、7.72亿元 [6][9] - 给予公司2024年18-21倍PE估值,对应合理价值区间为66.91-78.06元 [6] 风险提示 - 原材料价格波动导致的风险 [6] - 下游需求不及预期的风险 [6]

报告投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 公司已形成ODM和半导体双轮驱动的发展格局 [5][6] - 安世半导体行业地位稳固、结合未来产能扩张稳健成长 [5] - 产品集成业务渡过新产品培育期后将有望迎来业绩反弹 [6] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.87元、1.88元和2.44元 [7] - 给予2024年PE28-30X,对应合理价格区间24.36-26.10元/股 [6] 公司半导体业务 - 2024年上半年公司半导体业务实现营业收入70.4亿元,同比下降7.90% [5] - 业务毛利率34.95%,实现净利润10.8亿元,同比下降22.40% [5] - Q2收入与利润环比实现增长,毛利率水平较Q1大幅度改善 [5] - 来源于汽车、移动及穿戴设备、工业与电力等领域的收入占比较高 [5] - 不断推出新产品以满足市场需求,如高性能高功率产品、三代半导体产品等 [5] 公司产品集成业务 - 2024年上半年实现营收261.2亿元,同比增长26.68% [6] - 毛利率为2.49%,净亏损8.5亿元 [6] - 受新项目价格较低、原材料涨价及人力成本上升等因素影响,毛利率同比下降 [6] - 下半年将依托手机平板等传统优势业务,并在车载与AIoT、家电等新业务上快速增长 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为67,928百万元、75,954百万元和85,449百万元 [7] - 预计公司2024-2026年净利润分别为1,079百万元、2,333百万元和3,033百万元 [7] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.87元、1.88元和2.44元 [7] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为14.9%、17.0%和17.5% [7] - 预计公司2024-2026年净资产收益率分别为2.9%、5.8%和7.1% [7] 风险提示 - 智能手机市场需求不及预期 [6] - ODM行业竞争加剧 [6] - 光学模组需求不及预期 [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 公司为全球领先的消费电子品牌,核心竞争力强:持续创新的产品能力、优秀的供应链管理能力、全渠道运营能力 [7][9] - 预计2024-2026年公司收入和净利润将保持20%以上的增长 [8] - 给予公司2024年20-25倍PE估值,合理价值区间72.96-91.21元/股 [9] 分产品收入情况 - 1H24充电储能类、智能创新类、智能影音类产品收入同比分别增长42.81%、35.33%、30.84% [10] - 三大产品线毛利率分别为42.98%、48.30%、46.62% [10] 分地区收入情况 - 1H24北美、欧洲、日本等主要市场收入占比较高,同比增长均超过20% [11] 期间费用分析 - 1H24期间费用率34.22%,较上年同期增加0.41个百分点,主要是销售费用率和管理费用率上升 [12][13] - 销售费用中销售平台费、市场推广费增长较快 [12] - 管理费用中工资薪酬增长较快 [13] 利润表分析 - 1H24归母净利润8.72亿元,同比增长6.36%;扣非净利润7.66亿元,同比增长40.53% [7] - 2Q24归母净利润5.61亿元,同比增长9.19%;扣非净利润4.5亿元,同比增长49.89% [7] 财务预测 - 预计2024-2026年公司收入将分别达到228.91亿元、283.42亿元、341.21亿元,同比增长分别为30.7%、23.8%、20.4% [8] - 预计2024-2026年公司净利润将分别达到19.39亿元、23.89亿元、28.97亿元,同比增长分别为20.1%、23.2%、21.3% [8]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [2][3][4] 报告的核心观点 - 2024年上半年和第二季度，计算机行业营收呈现复苏态势，但利润端承压，员工人数整体维持稳定 [2] - 大市值公司业绩表现更加稳健，而中小市值公司业绩表现较差 [3] - 数据要素板块营收表现最优，工业软件板块是唯一实现营收和净利润增速双升的板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润分析 - 2024年上半年计算机行业总营收为5397.98亿元，同比增长7.73%；归母净利润为89.25亿元，同比下降43.30%；扣非净利润为47.09亿元，同比下降36.86% [2] - 2024年第二季度计算机行业总营收为3006.40亿元，同比增长9.19%；归母净利润为86.61亿元，同比下降18.11%；扣非净利润为67.75亿元，同比下降14.57% [2] - 2024年上半年和第二季度，营收正增速公司占比分别为54.94%和52.00%，归母净利润正增速公司占比分别为42.90%和42.41%，扣非归母净利润正增速公司占比分别为45.60%和43.21% [2] 市值拆分分析 - 2024年上半年，100亿市值以上的大市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为11.47%，-16.22%，4.22%；50-100亿市值的中市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为2.56%、-159.84%、-487.42%；50亿市值以下的小市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为-4.55%、-134.57%、-61.93% [3] - 2024年第二季度，100亿市值以上的大市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为12.58%、-2.34%、11.48%；50-100亿市值的中市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为7.74%、-46.08%、-148.97%；50亿市值以下的小市值公司营收、归母净利润、扣非净利润增速分别为-4.58%、-3527.66%、-144.56% [3] 板块拆分分析 - 数据要素板块2024年上半年和第二季度营收增速分别为20.98%和23.00%，表现最优 [4] - 工业软件板块2024年上半年和第二季度营收增速分别为14.49%和未明确，净利润增速分别为正和正，是唯一实现营收和净利润增速双升的板块 [4] - 医疗IT板块2024年上半年和第二季度营收增速分别为未明确和21.04%，净利润增速分别为34.94%和负，表现波动较大 [4] - 网络安全和工业软件板块在2024年上半年和第二季度均取得了归母净利润和扣非归母净利润的双增长 [4] - 信创板块2024年上半年归母净利润增速为-613.09%，扣非归母净利润增速为-21.68%，利润出现较大幅度下滑 [4]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[4] 报告的核心观点 1. 合同销售同比下降,但持续巩固大湾区领先地位。2024年上半年,公司录得合同销售金额约为人民币554.0亿元,同比-33.8%,但在大湾区、华东、中西部和北方地区分别实现合同销售金额约为人民261.1亿元、人民币128.8亿元、人民币89.4亿元和人民币74.7亿元,分别占公司合同销售金额的47.1%、23.2%、16.2%和13.5%。[2] 2. "商住并举"战略深化,加强地产房托双平台互动。2024年上半年,公司商业物业总经营收入为人民币13.31亿元,同比+4.8%;租金收入为人民币2.97亿元,同比+41.3%;越秀房托实现经营收入人民币10.34亿元,同比-2.5%;越秀服务实现经营收入人民币19.6亿元,同比+29.7%,在管面积6667万平方米,管理规模稳步提升。[2] 3. 公司财务状况稳健,资产负债率、净借贷比率和现金短债比率等指标维持"绿档"。2024年上半年,公司剔除预收款的资产负债率、净借贷比率和现金短债比率分别为68.3%、58.6%和1.53倍。[1] 财务数据分析 1. 2024年上半年,公司实现营业收入人民币353.4亿元,同比+10.1%;归母净利润人民币18.3亿元,同比-15.9%;毛利率为13.7%,同比-4.1个百分点。[1] 2. 2024年上半年,公司加权平均借贷利率为3.57%,同比下降41个基点,期末平均借贷成本进一步下降至3.47%。[1] 3. 公司2024年EPS预测为人民币0.81元,给予公司24年8-10倍PE估值,对应市值区间为285-357亿港元,对应合理价值区间为每股7.09-8.86港元。[4]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 公司2024H1营收910.37亿元同降0.34%，归母净利润28.39亿元同降3.63%，扣非归母净利润30.50亿元同增3.46%；Q4单季收入、净利润承压，化工、实业、境外收入稳健增长；毛利率、费用率上升，交易性金融资产公允价值变动损失和营业外支出拖累净利率下降，经营现金净流出大幅增加；境外新签持续高增154%，化工主业充分受益设备更新和老旧装置更新改造；预计24 - 25年EPS分别为0.97、1.06元，给予24年10 - 11倍市盈率，合理价值区间9.68 - 10.65元 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2022 - 2026E营业收入分别为1584.37亿、1791.96亿、1941.26亿、2120.13亿、2316.21亿元，增速分别为14.9%、13.1%、8.3%、9.2%、9.2%；净利润分别为54.15亿、54.26亿、59.15亿、65.05亿、71.50亿元，增速分别为16.9%、0.2%、9.0%、10.0%、9.9%；全面摊薄EPS分别为0.89、0.89、0.97、1.06、1.17元；毛利率分别为9.3%、9.4%、9.9%、9.9%、9.9%；净资产收益率分别为10.2%、9.4%、9.5%、9.6%、9.8% [4] 分季度情况 - 2024Q1、Q2单季营收分别同比+5.54%、 - 5.53%；归母净利润分别同比+9.50%、 - 11.58%；扣非归母净利润分别同比+3.70%、+3.32% [3] 分业务情况 - 2024H1化学工程、基础设施、环境治理、实业及新材料、现代服务业营收分别为739.18、101.24、11.24、44.42、7.47亿元，分别同比+4.32%、 - 20.23%、 - 22.39%、+6.63%、 - 52.95%；化工、实业及新材料主营收入占比分别提升3.73、0.33个pct至81.81%、4.92% [3] 分地区情况 - 境内、境外分别实现营收696.95、206.60亿元，分别同比 - 3.17%、+10.04%，境外收入主营占比提升2.18个pct至22.87% [3] 毛利率和费用率情况 - 2024H1毛利率同升1.06个pct至9.39%，化学工程、实业及新材料、现代服务业毛利率分别同比+0.84、+5.75、+4.79个pct；期间费用率同升0.87个pct至5.05%，销售费用率同比略降0.01个pct至0.21%，管理费用率同升0.37个pct至1.85%，研发费用率同降0.05个pct至2.61%，财务费用率同升0.56个pct至0.36% [3] 其他财务指标情况 - 2024H1公司资产减值 + 信用减值损失0.94亿元，同减1.66%；投资净损失0.12亿元，同减82.79%；交易性金融资产的公允价值变动损失2.05亿元，同增56.56%；营业外支出1.68亿元，同增367.34%；净利率同降0.07个pct至3.44%；经营现金净流出45.71亿元，同比23H1净流入2.26亿元转为大幅净流出；收现比同升17.58个pct至90.24%，付现比同升13.68个pct至93.16%；加权平均ROE同降0.65个pct至4.81% [3] 新签合同情况 - 2024年1 - 7月，公司新签合同2154.18亿元，同增10.02%；境内新签1686.46亿元，同比 - 4.93%；境外新签467.72亿元，同比+153.93%；化学工程新签1608.31亿元，同增12.43% [3] 可比公司估值 - 中国电建总市值771.73亿元，2023 - 2025E EPS分别为0.75、0.83、0.91元，PE分别为6.49、5.42、4.91倍，PB（2024E）为0.47倍；中国交建总市值1183.46亿元，2023 - 2025E EPS分别为1.46、1.58、1.70元，PE分别为5.19、4.61、4.27倍，PB（2024E）为0.38倍；均值2023 - 2025E EPS分别为1.11、1.21、1.31元，PE分别为5.84、5.02、4.59倍，PB（2024E）为0.42倍 [8] 财务报表分析和预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多指标给出2023 - 2026E预测数据，如营业总收入、营业成本、毛利率、净利润等指标在各年的情况及变化 [9][10]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 内外销持续增长，全球竞争力提升 - 公司 24H1 实现营业收入 1356 亿元，同比增长+3.0%；实现归母净利润 104.2 亿元，同比增长+16.3% [6] - 内外销毛利率均有所提升，带动整体盈利能力上行 [6] - 内销表现优于行业平均，海外市场保持增长态势 [6] - 公司计划投资新建年产 500w 台空调项目，进一步提升海尔空调的产品研发能力，优化空调产业在全球供应链布局 [7] 财务表现 - 预计公司 24-26 年 EPS 分别为 2.00/2.28/2.57 元，同比增长 14.0%/13.6%/12.7% [7] - 给与公司 24 年 15-18xPE 估值，对应合理价值区间为 30.00-36.00 元 [7] - 主要财务指标如营收、净利润、毛利率等均呈现稳健增长态势 [8][10][11] 分析师评论 - 我们认为在国内市场方面，行业整体增长承压，但公司产品及品牌矩阵完善，旗下卡萨帝品牌有望继续通过产品引领以及套系化布局，明确高端市场优势，带动整体规模提升 [7] - 海外市场加速拓展新兴市场渠道建设，深化品牌认知，加速"一带一路"国家供应链布局，持续把握增长机会 [7]

行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 维持机械行业"优于大市"的投资评级 [1] 核心观点 1. 机械行业传统板块2024H1、2024Q2总体业绩表现分化: - 收入增速方面,油服、机器人和自动化核心部件、船舶制造表现较好,轨交设备、油服、机器人和自动化核心部件等子行业同比负增长 [21] - 归母净利润增速方面,船舶制造、叉车增速较快,机床&数控系统、刀具、机器人和自动化核心部件、3C设备等子行业短期承压 [21] 2. 主要原材料价格维持较低位置,海运价格开始环比略下行,机械行业整体成本压力可控 [24][25] 3. 2024H1机械行业整体估值处于中上游水平,电气机械及器材制造业估值最低 [35][36] 终端投资相关 工程机械 1. 工程机械板块收入和盈利能力有所恢复,但中短期仍面临一定压力 [38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][54] 2. 随着逆周期政策逐步发力,国内需求有望环比复苏,行业格局有望再次触底向好 [54] 轨交装备 1. 轨交装备板块订单充沛,动车组车辆采购和高级修需求旺盛 [56][57][58][59][60][61][62][63][64] 2. 铁路固定资产投资保持稳健增长,客货运需求旺盛,有望带动轨交装备板块业绩改善 [63][64] 能源设备 油服 1. 油气行业景气度维持,油服板块业绩稳健增长 [72][73][74][81][82] 2. 国内能源安全有望持续推动国内油服复苏,建议关注油服设备出海加速 [83][84][85][86][87] 制造业投资 叉车 1. 叉车板块业绩增长保持稳健,电动化和国际化趋势持续 [89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][100] 机床&数控系统 1. 机床&数控系统板块业绩有所承压,期待制造业景气度回暖 [101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][117][118][119][120][121][122][125] 刀具 1. 刀具板块利润有所下滑,期待高端产能逐步释放 [126][127][128][129][130][131][132][133][134][138] 机器人和自动化核心部件 1. 自动化板块上半年及Q2收入增速放缓、利润承压,整体处于弱复苏阶段 [139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][151][153] 船舶制造 1. 船舶行业景气度周期上行,订单交付节奏加快,盈利能力明显提升 [155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168] 3C设备 1. 3C设备板块24H1归母净利润增速向好,固定投资节奏和终端销售均有改善 [170][171][172][173][176][177][178] 风险提示 1. 固定资产投资放缓、原材料价格上涨、资金面收紧、应收账款及存货风险、制造业投资下行、宏观经济和市场需求波动风险 [179]