报告公司投资评级 - 报告给予长飞光纤"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收53.48亿元,同比下降22.66%;归母净利润3.78亿元,同比下降37.77%;扣非归母净利润1.20亿元,同比下降78.73% [5] - 2024年第二季度公司营收、利润环比均有所改善,毛利率也有所提升,主要得益于数通产品对毛利率的拉动 [5] - 公司国际化战略成效显著,海外营收占比维持在30%以上,海外产能布局趋于完善 [5] - 预计公司2024-2026年收入分别为131.74亿元、137.38亿元、143.39亿元,归母净利润分别为10.02亿元、10.39亿元、11.68亿元 [6][7] 分业务情况总结 1. 光纤及光纤预制棒业务 - 2024年上半年实现营收12.79亿元,同比下降31.37% [5] - 毛利率预计维持在52%-53%左右 [8] 2. 光缆业务 - 2024年上半年实现营收19.30亿元,同比下降29.11% [5] - 毛利率预计维持在16.5%-17%左右 [8] 3. 光器件及模块业务 - 2024年上半年实现营收5.40亿元,同比下降39.90% [5] - 毛利率预计维持在14%左右 [8] 4. 其他业务 - 2024年上半年实现营收15.99亿元,同比增长11.75% [5] - 毛利率预计维持在13.25%左右 [8]

行业投资评级 - 我们看好24年全球先进制程产能不足情况下全年主流存储维持涨价,并认为NOR Flash等利基型存储产品有望在24年全年维持价格稳中有升 [2][3] - 建议长期关注利基存储IC设计企业中符合一定涨价逻辑、产品布局较为全面或具备较大国产渗透空间且与晶圆厂绑定更为紧密的存储IC企业 [2][3] 兆易创新 - 24H1兆易创新实现营收36.09亿元,同比+21.69%,实现归母净利5.17亿元,同比+53.88% [5][6][7][8] - 存储芯片/微控制器/传感器业务营业收入分别为26.05/8.05/1.92亿元,环比+26%/+48%/+10%,同比+29%/+4%/+8% [9][10] - 在消费和工业市场为前两大营收贡献领域,得益于光伏、工控、光模块等需求的拉动,工业领域的收入贡献有所提升 [11] - 车规闪存产品和车规MCU产品出货量保持良好增长,已被批量应用于多家汽车厂商 [11] 普冉股份 - 24H1实现营收8.96亿元,同比+91.22%,实现归母净利1.36亿元,同比+273.78% [13][14] - 24年1~5月出货量较去年同期翻番,在手订单1.7亿元左右 [15][16] - 24H1 ETOX NOR Flash产品512Mbit容量产品实现量产出货,未来将继续通过工艺研发和设计创新实现产品完备化 [18] NOR Flash行业 - NOR Flash广泛应用于需要存储系统程序代码的电子设备,随着智能手机、物联网、TWS耳机、5G及汽车电子等下游应用需求的增长,市场规模逐步增长 [20][21] - 2022年国内NOR Flash主要下游为消费电子应用,占比达到80% [20] - 全球NOR Flash市场格局方面,三星、Winbond和Micron占据前三大份额 [21] 可穿戴设备行业 - 24Q2全球可穿戴手环出货量达4430万部,基础款手表出货量同比增长6% [22][23][24] - 24Q2全球TWS耳机出货量同比增长12.6%,占据72.6%的市场份额 [26][27][28] 中国台湾NOR Flash厂商 - 华邦电和旺宏24年6月营业收入分别为73.76/21.78亿新台币,环比+4%/+1% [30][31][32] - 24Q1华邦电和旺宏销售毛利率分别为28%和20%,与23Q4基本持平 [33][34] 风险提示 - 存储芯片涨价不及预期;终端需求回暖不及预期;半导体国产替代进程不及预期 [39] - 个股风险包括NOR Flash涨价不及预期、DRAM产品推广不及预期、MCU研发和推广不及预期等 [40]

投资评级和核心观点 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] - 报告的核心观点包括: - 公司2024H1营收同比持稳,利润受市场环境拖累同比下滑 [6] - 公司多措并举推进降本增效,通过财经端IFS变革、人力端IOD变革等措施提升管理效益 [7] - 公司加速构建全面信创生态,形成集"咨询规划-架构设计-实施交付-售后运维"为一体的金融信创整体解决方案 [7] - 公司持续加码研发投资,保持核心技术和产品领先,以Light技术平台为底座持续迭代 [9] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持增长,给予合理价值区间为20.79-24.64元 [9] 财务数据分析 - 2024H1公司营业收入28.36亿元,同比增长0.32%;归母净利润0.30亿元,同比下降93.30% [6] - 分业务来看,财富科技服务收入下降16.99%,资管科技服务收入增长9.17%,运营与机构科技服务收入增长3.51% [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为75.33/83.15/93.66亿元,同比增长3.5%/10.4%/12.6% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.56/17.48/20.02亿元,同比增长2.3%/20.0%/14.6% [9] 股权激励计划 - 公司发布2024年股票期权激励计划,拟向激励对象授予股票期权3400万份,占总股本的1.80% [6] - 首次授予股票的行权考核年度为2024-2026年,业绩考核目标为每年扣非归母净利润同比增长率不低于10% [6] 估值分析 - 参考可比公司,给予公司2024年动态PE27-32倍,合理价值区间为20.79-24.64元 [9][10]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024-2026年营业收入和净利润有望保持较快增长 [9][11] - 公司盈利能力有所提升,毛利率和净利率均有所上升 [7] - 公司海外市场销售占比较高,海外销售收入增长较快 [8] - 公司新品"薯条自动装盒机"获得行业大奖,有望带动新品放量 [10] 按板块分析 1. 商用餐饮制冷设备 - 收入占比较高,同比增长5%-15% [12] - 毛利率维持在46%-47%左右 [12] 2. 西厨设备 - 收入同比增长15%,毛利率逐步提升 [12] - 新品"智能薯条机器人"有望带动业绩增长 [12] 3. 其他业务 - 收入同比增长10%,毛利率维持在35.5%左右 [12] 按地区分析 1. 国内市场 - 收入占比较低,同比下降42.71% [8] - 毛利率较低,仅18.56% [8] 2. 海外市场 - 收入占比较高,同比增长7.37% [8] - 毛利率较高,达48.10% [8] 财务预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为28.42/32.55/37.29亿元,同比增长7.1%/14.5%/14.6% [9][11] - 预计2024-2026年归母净利润分别为6.41/7.34/8.75亿元,同比增长25.5%/14.4%/19.3% [9][11] - 预计2024年EPS为1.51元,给予19-20倍PE估值,合理价值区间为28.69-30.20元/股 [10][14]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 - 交通银行净息差环比上升,资产质量整体稳定,对公不良率显著下降,信贷投放总量增加,普惠贷款规模高速增长 [3][4] - 预测2024-2026年EPS分别为1.13、1.17、1.22元,归母净利润增速分别为-1.25%、2.77%、3.92% [5][6] - 根据DDM模型和PB-ROE模型,给予公司合理价值区间为7.54-7.83元,维持"优于大市"评级 [6] 公司业绩分析 财务数据 - 2024年营业收入预计为2567.96亿元,同比下降0.47%;净利润预计为921.02亿元,同比下降1.25% [5] - 2023-2026年平均净资产收益率预计为8.93%-9.68% [5] - 2023-2026年平均总资产收益率预计为0.56%-0.69% [5] 资产负债情况 - 截至2024年2季度末,贷款同比上升6.1%,其中制造业中长期贷款、"专精特新"中小企业贷款、绿色贷款、涉农贷款增幅均高于公司贷款平均增幅 [4] - 截至2024年2季度末,普惠型小微企业贷款余额6831.75亿元,较2023年末增长15.74% [4] 资产质量 - 2024年2季度末,公司不良率小幅下降1bp至1.32%,对公贷款不良率较2023年末下降11bp至1.54% [3] - 2024年上半年共处置不良贷款295.9亿元,其中实质性清收132.0亿元 [3] 风险提示 - 企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化 - 金融监管政策出现重大变化 [4]

报告公司投资评级 - 报告维持成都银行"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年上半年,成都银行营收和利润均实现正增长,营收同比增长4.3%,归母净利润同比增长10.6% [5] - 公司业务规模稳步扩大,贷款和存款均保持较快增长,分别同比增长22.8%和14.6% [5] - 非息收入增长显著,同比增长13.9%,其中理财及资产管理业务同比增长58.6% [6] - 资产质量保持平稳,不良率维持在0.66%,拨备覆盖率为496.02% [6] 财务数据总结 - 预测2024-2026年EPS分别为3.37元、3.71元、4.15元,归母净利润增速为10.03%、10.04%、11.90% [7] - 根据DDM模型和PB-ROE模型,给予公司合理价值区间为19.46-19.93元,对应2024年PE为5.78-5.92倍 [6][9] - 公司2023-2025年的PB估值分别为0.67倍、0.65倍、0.56倍,低于同业平均水平 [8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司 2024H1 收入 54.24 亿元,同比增长 44.13%,毛利率 36.46%,同比增加 6.84 个百分点,归母净利润 11.41 亿元,同比增长 131.59% [3] - 公司 AI 业务接近 2023 年全年规模,毛利率继续快速增长,企业通讯板收入 38.28 亿元,同比增长 75.49% [4] - 公司外销收入 46.39 亿元,同比增长 52.97%,毛利率 39.18%,同比增加 7.06 个百分点,泰国工厂第一期生产线预计 Q4 有望试生产 [4] - 公司预计 2024-2026 年营收分别为 117.94 亿元、146.47 亿元、176.29 亿元,归母净利润为 25.53 亿元、32.32 亿元、39.66 亿元 [4] 分类总结 财务数据 - 2024H1 收入 54.24 亿元,同比增长 44.13%,毛利率 36.46%,同比增加 6.84 个百分点,归母净利润 11.41 亿元,同比增长 131.59% [3] - 2024-2026 年预计营收分别为 117.94 亿元、146.47 亿元、176.29 亿元,归母净利润为 25.53 亿元、32.32 亿元、39.66 亿元 [4] - 2024-2026 年预计 EPS 分别为 1.33 元、1.69 元、2.07 元 [4] 业务表现 - AI 业务接近 2023 年全年规模,毛利率继续快速增长 [4] - 企业通讯板收入 38.28 亿元,同比增长 75.49% [4] - 外销收入 46.39 亿元,同比增长 52.97%,毛利率 39.18%,同比增加 7.06 个百分点 [4] - 泰国工厂第一期生产线预计 Q4 有望试生产 [4] 其他 - 公司给予员工股权激励,拟授予 3000 万份股票期权,约占总股本 1.57% [4] - 给予公司 2024 年 PE 为 30-35 倍,对应合理目标价 40.00 元-46.66 元 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩承压,但毛利率提升,积极分红回馈投资者 - 2024H1公司实现营业收入52.12亿元,同比下降13.59%,主要系教育装备业务及供应链业务下降所致;实现归母净利润5.79亿元,同比下降20.09%,受所得税政策影响;毛利率24.87%,同比增加4个百分点 [4] - 2024H1公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.00元(含税),预计分派现金红利1.96亿元,约占2024年半年度归母净利润的60.85% [4] 发力教育服务,逐步推进研学业务 - 公司完成春季1.8亿册教材教辅的发行保障工作,并加强与头部出版机构合作,积极探索教辅发行新模式 [5] - 智慧教育方面,公司不断丰富"皖美教育平台"线上渠道功能,上半年平台用户525.4万人,累计缴费7.3亿元,同比增长120% [5] - 公司提升皖新研学服务能力,2024H1研学业务共服务学生8.8万人次,营收同比增长80.22% [5] 探索游戏业务,打造游戏产品供应链 - 公司定制开发面向B端的分销业务平台,打造单机游戏产品供应链,代表作品有《仙剑奇侠传》《帝国时代》等 [5] - 公司加强游戏储备库建设,成功签约了《泰拉科技世界》 [5] 建设电商矩阵,强化IP运营 - 公司打造线上店铺矩阵,以童书为特色,2024H1实现销售码洋3.7亿元,同比增长34.5% [5] - 公司推进"3+N"直播间矩阵建设,形成具有安徽新华特色直播矩阵30个 [5] - 公司发布首个时尚文化类IP"元小鳌",并打造自有IP产品矩阵 [5] 财务数据分析 营收及盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.42元/股、0.49元/股和0.54元/股 [7] - 公司2024年营业收入预计为10,832百万元,同比下降3.7%;净利润预计为831百万元,同比下降11.2% [6][8] 估值分析 - 参考可比公司,我们给予公司2024年17-20倍动态PE,对应合理价值区间为7.14-8.40元/股 [7] - 公司2023年市盈率为13.93倍,2024年和2025年市盈率分别为15.68倍和13.70倍 [9] 财务指标分析 - 公司2024年毛利率预计为23.2%,较2023年提升1.8个百分点 [6][10] - 公司2024年净资产收益率预计为7.0%,2025年和2026年分别为7.6%和8.0% [6][10] - 公司2024年资产负债率为35.7%,流动比率为2.39,速动比率为2.01 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年长协签订跌幅最多几厘钱，会远好于市场预期，海通是全市场首个提出“在煤价跌、利用小时跌的前提下，Q3电价会上涨”的机构 [3] - 国家优化碳排放履约时间安排、调整统计核算口径等，可比口径下碳排放基准值下降1%左右，促使配额盈余企业释放配额，为企业和电厂减负，火电未来会更好 [3] - 广东推进抽蓄参与市场化交易，可长协可现货，或带来电价改善，2024H1广东电力市场主体合理获利，售电公司总体获利面93.8%，平均度电获利16.9厘/千瓦时 [4] - 主汛期结束，台风偏少或许是近期水风光板块偏弱的原因之一 [4] - 火电低盈利且低估值，目前PE普遍低于10倍，海外电力龙头PE普遍在20倍左右，Q3盈利上行可期，建议关注多类型电力企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 电价情况 - 2025年长协电价或好于预期，签订跌幅最多几厘钱 [3] - 海通提出在煤价跌、利用小时跌的前提下，Q3电价会上涨 [3] - 广东推进抽蓄参与市场化交易或带来电价改善 [4] 碳排放规则 - 生态环境部优化履约时间安排，调整统计核算口径和配额量计算基础参数等 [3] - 可比口径下碳排放基准值下降1%左右，考虑了对企业成本影响 [3] - 促使配额盈余企业释放配额以平衡市场供需 [3] 广东电力市场 - 抽水蓄能可参与中长期和现货交易，现阶段暂不参与部分市场分摊及返还电费计算 [4] - 2024H1广东电力市场累计交易电量2832.1亿千瓦时，195家售电公司盈利，13家亏损，总体获利面93.8%，平均度电获利16.9厘/千瓦时 [4] 水风光板块 - 9月全国大部地区气温偏高，主汛期结束，汛情总体平稳，预计台风生成接近常年同期到偏少，或许是近期水风光板块偏弱的原因之一 [4] 电力企业估值与建议 - 火电低盈利且低估值，目前PE普遍低于10倍，海外电力龙头PE普遍在20倍左右 [4] - 建议关注火电弹性、火电转型、水火并济、煤电一体化、新能源、水电、核电、电网等类型企业 [4]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 财务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入8.00亿元（YoY-9.40%），实现归母净利润1.05亿元（YoY-18.18%），扣非归母净利润0.97亿元（YoY-21.54%）[5] - 2Q24实现收入4.43亿元（YoY-5.39%）；归母净利润0.69亿元（YoY-1.39%）；扣非归母净利润0.67亿元（YoY+1.07%） [5] - Q2毛利率38.44%，环比升1.95pct；净利率13.30%，环比升6.55pct [5] 业务发展 - 公司作为国内领先的安防芯片龙头，能为客户提供从前端到后端、全系列、多层次的视频处理芯片产品 [5] - 专业视频处理领域，公司以先进技术和设计能力持续领航市场 [5] - 智慧物联市场，公司随市场需求不断迭代升级产品，落地于基于图像识别的智能门锁、家用监控摄像头等日用电子产品中 [5] - 智慧车行领域，公司新一代车载ISP产品在接口速率和芯片性能有了进一步提升，更加适应新能源大屏车型清晰度、精准度、响应速率的要求 [5] 盈利预测和投资建议 - 预计富瀚微2024年至2026年EPS分别为1.11、1.45、1.70元 [5] - 给予富瀚微2024年25-30倍PE估值，对应合理价值区间为27.75-33.30元，给予"优于大市"评级 [5]