报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对机械行业成长板块进行分析，指出2024Q2半导体设备、出口消费链表现较好，锂电设备、风电设备等行业短期承压；同时分析了各板块业绩表现、核心影响因子及行业估值情况，并对各板块进行总结与展望 [5]。 根据相关目录分别进行总结 机械行业成长板块2024H1、2024Q2总结 - 选取机械行业11个子行业89家上市公司财务数据进行分析，包括新能源设备、新兴产业、消费级板块、工业服务和其他子板块 [5][26] - 2023年光伏设备、半导体设备收入和归母净利润同比增速较快，培育钻石、风电设备等子行业呈负增长；2024H1光伏设备、半导体设备、出口消费链收入同比增速较快，锂电设备、风电设备等子行业负增长；2024Q2半导体设备、出口消费链、光伏设备收入同比增速居前，锂电设备、风电设备等子行业负增长 [28] - 核心影响因子方面，1月至今钢材回落，原油价格维持高位，铝材价格同比上涨，CCFI运价综指上升；2024年8月30日，制造业滚动市盈率20.82倍，处于各行业中上游位置 [10] 新能源设备 - **光伏设备**：板块收入维持增长，盈利能力下滑；2023年国内光伏新增装机增长，2024年1 - 7月光伏电池累计产量增长，但当前产能过剩；未来全球光伏市场将在技术创新和政策支持下前进，关注技术革新带来的设备增量需求 [46][53][55] - **锂电设备**：24H1/24Q2业绩承压，主要因下游锂电行业承压和部分企业盈利能力下降；新能源乘用车销量增长，电池厂净利率2024H1同比下降、2024Q2环比提升；期待海外发力，具有全球领先技术和研发创新能力的厂商更具优势 [56][59][70] - **风电板块**：营收、归母净利润承压，2024H1风电新增设备容量增长；风力发电量增长，发电设备平均利用小时数同比下滑；二季度风电基本建设投资完成额同比下降，新增设备容量同比有增有减；风电招标边际改善，轴承环节有国产替代空间 [71][78][83] 新兴产业 - **半导体设备**：盈利能力改善，中国半导体行业景气度回暖；全球半导体行业销售同比上行，24Q2全球半导体设备销售额同比下降，中国大陆同比上行；随着先进制程扩产和设备国产化率提升，中国优质设备厂将获更大成长空间 [85][97][109] - **科学仪器**：24H1业绩阶段性承压，期待高端产品放量；关注公司收入和归母净利润增速中位数在2024H1和2024Q2呈负增长 [110] 消费级板块 - **培育钻石**：盈利能力有待修复，下游需求推动行业增长 [5] - **出口消费链**：归母净利润同比增长，盈利能力提升 [5] 工业服务 - **工业气体/流程设备板块**：盈利能力承压，期待下游需求修复 [5] - **检测服务**：业绩阶段性承压，静待需求修复 [5] 其他子板块 包装装备领域收入、利润增速稳健，航空核心部件业绩增速承压，盈利能力有待复苏 [6]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][7] 报告的核心观点 - 公司是能源电力全产业链龙头，传统能源业务板块保持韧性提供业绩保障，新能源、新产业持续发力提供未来增长点，预计24 - 25年EPS分别为0.20和0.23元，给予2024年13 - 15倍市盈率，合理价值区间2.66 - 3.07元 [7] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 09月06日收盘价2.06元，52周股价波动2.01 - 2.30元，总股本41691百万股，流通A股14223百万股，总市值85884百万元，流通市值48379百万元 [2] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 6.0%、 - 1.0%、 - 2.9%，相对涨幅分别为 - 2.6%、4.8%、7.2% [4] 业绩情况 - 2024H1实现营收1942.62亿元，同增1.11%；归母净利润27.82亿元，同增4.67%；扣非归母净利润23.28亿元，同减0.89% [6] - 勘测设计及咨询、工程建设、工业制造、投资运营、其他业务营收分别为78.12、1649.83、146.43、131.40、46.26亿元，分别同比 + 22.65%、 + 2.90%、 - 5.33%、 - 11.19%、 + 17.76%，新能源及综合智慧能源投资运营业务收入高增48.41% [6] - 境内、境外营收分别为1661.42、281.20亿元，分别同比 - 0.29%、10.33% [6] - 2024Q1、Q2单季度营收分别同比 + 10.04%、 - 6.51%，归母净利润分别同比 + 31.71%、 - 15.16%，扣非归母净利润分别同比 + 9.23%、 - 8.68%，单季度净利率分别为2.41%、2.27% [6] 财务指标 - 2024H1毛利率同升1.26pct至12.19%，期间费用率同升0.94pct至8.22%，资产 + 信用减值损失12.66亿元，同增87.51%，净利率同降0.02pct至2.34% [6] - 2024H1经营现金净额为 - 145.12亿元，净流出同增6.48%，收现比同升6.47pct至91.85%，付现比同升8.39pct至100.23% [6] 业务发展 - 2024H1新签订单7386.01亿元，同增14.35%，传统能源工程建设业务新签2043.13亿元，同比高增63.80%，“一带一路”共建国家新签订单额同增44.25% [7] - 2024H1获取风光新能源开发指标808.6万千瓦，累计获取开发指标达5831万千瓦，截至24H1，新能源累计并网装机容量1163.7万千瓦，同比高增78.29% [7] 盈利预测 |年份|营业收入（百万元）|净利润（百万元）|全面摊薄EPS（元）|毛利率（%）|净资产收益率（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2022|366396|7824|0.19|12.4|7.7| |2023|406032|7986|0.19|12.6|7.2| |2024E|424677|8538|0.20|13.1|7.3| |2025E|443178|9388|0.23|13.6|7.5| |2026E|460511|10047|0.24|14.0|7.5| [8] 可比公司估值 |代码|简称|总市值（亿元）|2023 EPS（元）|2024E EPS（元）|2025E EPS（元）|2023 PE（倍）|2024E PE（倍）|2025E PE（倍）|2024E PB（倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |601669.SH|中国电建|787.24|0.68|0.83|0.91|6.06|5.53|5.00|0.48| |601618.SH|中国中冶|567.83|0.33|0.41|0.44|6.55|6.67|6.16|0.38| |002060.SZ|广东建工|120.89|0.43|0.45|0.49|7.88|7.18|6.58|0.84| |均值| - | - |0.51|0.62|0.68|6.31|6.10|5.58|0.43| [9] 财务报表分析和预测 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多指标呈现不同变化趋势及预测数据 [10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 为推动能耗双控向碳排放双控转变，多领域绿色低碳示范项目有望全面实施，叠加碳市场建设加速，将给环保行业注入活力 [4] - 2024年建议关注两大投资主线，一是高股息，关注垃圾焚烧及水务板块；二是经济复苏及碳市场建设相关子板块，关注资源循环效率提升、降本、降碳，如半导体附属装备、有色废酸治理、碳监测、环卫服务以及受益工业复苏的金属资源化 [4] 根据相关目录分别进行总结 环保行业二级市场表现 - 2024年第36周（2024年9月2日至2024年9月6日），环保行业相对沪综指周累计超额收益为正，在所有行业中排名第十一，周累计超额收益为0.96%；2024年至今环保行业年累计超额收益-14.59% [3][9] - 第36周惠城环保周涨幅14.25%居前，国检集团周跌幅14.86%居前 [11] 行业新闻 - **国家能源局发布绿证规则**：国家能源局（新能源司）负责绿证政策设计，资质中心负责核发，多机构配合提供数据和技术支撑，交易机构负责平台运营；2024年上半年全国绿证市场交易绿证1.6亿个，同比增长6倍；对风电、太阳能等可再生能源发电项目上网电量等核发可交易绿证，部分情况核发绿证暂不参与交易，可交易绿证核发范围动态调整；绿证有效期2年，部分项目绿证有效期延至2025年底 [3][13] - **国务院办公厅印发服务贸易意见**：提出推动服务贸易制度型开放、促进资源要素跨境流动、推进重点领域创新发展、拓展国际市场布局、完善支撑体系等5方面20项重点任务，助力绿色低碳发展 [14] - **央行推动绿色金融发展**：绿色金融围绕“两个立足、三个要素”开展工作，下一步完善政策体系，研究扩大碳减排支持工具范围、延长政策期限、扩大再贷款规模；丰富金融市场工具，建设绿色债券市场；加强部门协同，建立信息共享机制 [16][17] - **美国能源部资助清洁氢项目**：向15个州的20个项目提供近6200万美元资助，涵盖中型和重型车辆加氢部件、未来标准化加氢站、氢燃料电池动力港口设备、氢气部署许可和安全、公平氢技术社区参与等领域 [18][20] 行业数据 - **碳市场**：第36周全国碳市场综合价格收盘价为93.13元/吨，较前一周五涨0.93%；当周总成交量为154万吨，总成交额1.35亿元；截至第36周，累计成交量4.75亿吨，累计成交额278亿元 [4] - **生物柴油市场**：中国UCO价格走弱，Ucome市场回暖；上一周AOM平台各品种递报盘活跃，优质散货UCO和普级散货UCO价格下跌，美国EPA标准UCO价格持稳，液袋UCO递报盘商谈水平走软；国内普级及优质UCO收油成本受出口价格压力下跌；生物柴油市场买家询盘恢复，Ucome评估价格上涨 [4] 当周重要公司公告 - **福龙马**：9月1日公告8月预中标2个环卫服务项目，首年服务费304.73万元，合同总金额767.93万元；2024年中标36个项目，首年金额56,074.80万元，合同总金额400,358.14万元；截至8月31日，在履行项目年化合同金额44.85亿元，合同总金额364.26亿元 [43] - **聚光科技**：9月2日公告4月30日至9月2日累计收到政府补助6570万元，预计对2024年度利润总额影响5829万元 [43] - **维尔利**：9月2日公告中标包头永和新材料公用水处理系统采购项目，中标总金额1.48亿元 [43] - **中再资环**：9月3日公告8月收到政府补助869万元，占2023年度净利润的13.14% [44] - **格林美**：9月3日公告与五矿石墨、本征方程签署合作协议，构建石墨一体化循环利用产业链 [44] 近期环保行业上市公司限售股解禁情况 - 博世科2024年10月25日解禁9915.59万股，占总股本19.00%，为定向增发机构配售股份 [46] - 东江环保2024年11月18日解禁6531.07万股，占总股本6.00%，为定向增发机构配售股份 [46] - 美埃科技2024年11月18日解禁137.03万股，占总股本1.00%，为首发战略配售股份 [46]

1. 经济: 向二、三产业转移,需求端由消费主导 - 越南经济总量稳定增长,增速基本高于发展中经济体水平 [12] - 人均GDP水平稳步提升,但相较发展中经济体平均水平仍有差距 [12] - 产业结构逐渐向二、三产业转移,工业依赖劳动密集型产业,服务业以批发零售主导 [13][14][15][16] - 需求端由消费主导,投资比重偏低,净出口比重较小 [19][20] - 越南南北两极发展,三大省市定位清晰 [23][24] 2. 消费: 人口红利期,消费增速高,提升潜力大 2.1 消费能力与意愿 - 越南居民消费对整体消费的影响大,规模增速可观 [25][26] - 人均可支配收入增长和较高的居民消费倾向 [27][29][30] - 越南人均可支配收入在东盟主要国家中绝对额偏低,但增速最高 [29][30] 2.2 消费结构与趋势 - 民生类消费支出占比较高,服务类及住房消费提升空间大 [31][32][33][34][35][36] - 人口结构年轻化,但存在老龄化、家庭小型化趋势 [39][40] - 收入结构升级有望推动消费升级 [46][50][51][52] - 城镇化率快速提升,人口流向大城市 [55][56] - 数字化推动消费习惯变化,电商渠道增长动力强劲 [57][58][59] 3. 零售渠道: 线下场景为主,电商渠道增速高 - 越南零售市场增速高,电商渠道发展空间广阔 [59][60] - 零售渠道仍以线下为主,电商和超市增速相对优于其他渠道 [61][63] - 超市、大卖场、便利店等主要零售渠道的发展情况 [64][65][66][67][68][69][70][72][73] - 专卖店渠道竞争格局及发展趋势 [77][78] - 电商平台市场格局及主要玩家 [81][82][83][84] 4. 本地供应及进出口情况 - 越南能源供给和消费情况,近年来对进口的依赖度增加 [85][86][87] - 越南矿产资源丰富,农产品仅基本维持贸易平衡 [86] - 越南进出口产品结构升级,出口以机电类为主,进口依赖中间品 [90][91][92][93][94][95] - 越南与中国的双边贸易关系 [94][95] 5. 资本市场表现及重点消费类上市公司简析 - 越南资本市场发展历程及现状 [99] - 越南可选和必选消费板块近期表现 [99][100][101] - 重点消费类上市公司Masan Consumer、Vingroup、Vinamilk、Mobile World Group等简析 [104][105][107][109][111][113] 6. 风险提示 - 宏观经济和市场需求波动风险 - 地缘政治风险等 [114]

报告投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告核心观点 - 公司业绩持续稳健,提质增效驱动发展 [5][6] - 健康品事业群利润持续提升,数字化驱动未来发展 [6] - 药品事业群较快增长,持续深化院内市场推广 [6] - 公司强化创新研发能力,奠定长期发展基础 [6] - 公司盈利能力持续提升,期间费用率基本稳定 [9] - 公司预计2024-2026年归母净利润将分别为46.36亿元、51.32亿元、56.32亿元,增速分别为13.2%、10.7%、9.7% [9] 分部业务表现 - 健康品事业群2024年上半年实现收入31.44亿元,净利润12.31亿元,同比增长1.7%,毛利率同比增长0.7个百分点 [6] - 药品事业群2024年上半年实现收入40.69亿元,同比增长9.6% [6] - 中药资源业务2022年实现收入14.47亿元,同比增长30% [10] - 旅店饮食业务2022年实现收入0.13亿元,同比增长558.74% [10] - 技术服务收入2022年实现收入0.07亿元,同比下降25.01% [10] - 种植业务2022年实现收入0.02亿元,同比增长59.65% [10] 财务预测 - 公司预计2024-2026年营业收入分别为418.20亿元、445.96亿元、472.49亿元,增速分别为6.93%、6.64%、5.95% [7][10] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为46.36亿元、51.32亿元、56.32亿元,增速分别为13.2%、10.7%、9.7% [7][9] - 公司预计2024-2026年毛利率分别为26.7%、26.8%、26.9% [7][10] - 公司预计2024-2026年净资产收益率分别为11.6%、12.5%、13.3% [7] 估值分析 - 公司2024年预测PE为20.73倍,2025年预测PE为18.73倍,2026年预测PE为17.07倍 [12] - 公司2024年预测PB为2.40倍,2025年预测PB为2.34倍,2026年预测PB为2.27倍 [12] - 公司2024年预测EV/EBITDA为15.19倍,2025年预测EV/EBITDA为13.73倍,2026年预测EV/EBITDA为12.39倍 [12] - 公司2024-2026年预测股息率分别为3.9%、4.3%、4.7% [12]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年,公司实现营业收入8.46亿元,同比增长71.64%,归母净利润0.98亿元,同比增长329.38%,实现扭亏为盈 [6] - 咬胶类产品表现亮眼,海外市场波动结束。2024年上半年,公司主营业务实现营收8.46亿元,同比增长71.64%,其中主粮和湿粮、植物咬胶、畜皮咬胶、营养肉质零食等业务均实现较快增长 [6] - 海外生产基地成利润主要来源,国内自主品牌业务发展良好。2024H1,公司ODM业务的订单主要由越南和柬埔寨的生产基地交付,越南基地运营成熟高效,为公司当前主要的利润来源,柬埔寨基地正处于产能爬坡阶段 [6] - 公司毛利率连续六个季度持续提升,2024Q2毛利率达28.02% [7] - 预计公司2024-2026年净利润分别为1.68、2.02、2.50亿元,同比扭亏为盈、+20.3%、+23.8% [7] 分业务盈利预测 - 畜皮咬胶:2024-2026年销售收入分别为572、715、858百万元,毛利率分别为23.0%、23.2%、23.2% [9] - 植物咬胶:2024-2026年销售收入分别为613、828、1076百万元,毛利率分别为29.0%、29.2%、29.2% [9] - 营养肉质零食:2024-2026年销售收入分别为414、517、620百万元,毛利率分别为30.0%、30.2%、30.2% [9] - 主粮和湿粮:2024-2026年销售收入分别为241、275、311百万元,毛利率分别为22.0%、22.2%、22.2% [9] 同行业公司对比 - 依依股份、源飞宠物、中宠股份、回盛生物等同行业公司2024年预计PE分别为13.1、12.1、20.6、14.7倍,平均15.1倍 [10]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年实现营业收入39.58亿元，同比增长4.02%，归母净利润2.34亿元，同比增长5.14% [5] 2) 公司全方位多渠道的营销网络布局，高质量发展态势初步显现。截至2024H1拥有超5000家自主品牌专卖店,并与大型家具连锁卖场建立长期合作,线上全平台布局 [5] 3) 公司毛利率保持稳定,2024Q2归母净利率7.29%,同比+0.40pct,环比+3.09pct [5] 4) 我们预计公司2024-2026年净利润分别为5.10、5.63、6.17亿元,同比增长19.0%、10.3%、9.7% [5] 财务数据总结 1) 2024年上半年,公司实现营业收入39.58亿元,同比增长4.02%;归母净利润2.34亿元,同比增长5.14% [5] 2) 2024Q2公司实现营业收入21.96亿元,同比下降6.03%;归母净利润1.60亿元,同比下降0.64% [5] 3) 公司2024-2026年预测净利润分别为5.10、5.63、6.17亿元,同比增长19.0%、10.3%、9.7% [5] 4) 公司2024-2026年预测毛利率分别为34.4%、34.5%、34.6% [7] 5) 公司2024-2026年预测净资产收益率分别为12.9%、13.1%、13.4% [9]

报告公司投资评级 - 报告给予大金重工"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 24H1 公司经营情况 - 24Q2 公司营收及利润同比下降,环比大幅上升。收入8.93亿元,同比-25.96%,环比+92.91%;归母净利润1.21亿元,同比-38.92%,环比+128.16%;扣非净利润1.16亿元,同比-34.72%,环比+158.66% [6] - 24H1公司收入13.56亿元,同比-34.20%,主要系本期国内客户开工缓慢,延迟要货。归母净利润1.74亿元,同比-36.23%,扣非净利润1.61亿元,同比-35.62% [6] - 24H1公司海外业务收入占比达56%,订单持续交付。其中苏格兰Moray West项目、法国NOY-lles D'Yeu et Noirmoutier项目、丹麦Thor海上风电项目、德国NSC海上风电群项目等均有进展 [6] 经营性现金流改善 - 24H1经营性现金流量净额2.47亿元,同比+199.75%,主要系本期收到的款项较上期增加 [7] 盈利预测与估值 - 预计2024-2025年公司归母净利润分别为5.14亿元、7.15亿元,对应EPS为0.81、1.12元/股 [7] - 给予公司2024年25-30x PE(对应PS倍数为2.66-3.19x),合理价值区间为20.16-24.20元,给予"优于大市"评级 [7] 风险提示 - 海外进展不及预期、新能源增速放缓、竞争加剧、原材料涨价等 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩稳定增长 - 2024年上半年公司实现营业收入26.29亿元，同比增长9.58%，归母净利润3.73亿元，同比增长4.90% [5] - 2024年Q2公司营业收入、归母净利润同比有所下降 [5] 全渠道拓展效果显著 - 公司线下专卖店达5700余家，并在海外设有专卖店 [5] - 电商业务持续稳固传统平台,同时发力社交媒体及直播等新渠道,实现同比增长35.37% [5] - 各主要产品线如床垫、床架、沙发、床品等营收均实现同比增长 [5] 产品技术持续创新,会员服务体系升级 - 新品开发周期缩短33% [5] - 自主研发的"潮汐算法"性能优秀,能实时根据用户睡眠状态自适应调节 [5] - 会员系统持续升级,客户NPS、金管家服务覆盖率、增值服务户数等指标均有大幅提升 [5] 财务指标整体保持稳定 - 2024年Q2公司毛利率、费用率等主要财务指标保持稳定 [6] 盈利预测与评级 - 预计公司2024-2026年净利润分别为8.85、9.72、10.97亿元,同比增长10.4%、9.7%、12.9% [6] - 给予公司2024年18~19倍PE估值,对应合理价值区间39.84~42.06元,给予"优于大市"评级 [6]

投资评级和报告核心观点 - 公司发布2024年半年报,2024年上半年实现营业收入11.43亿元,同比增长17.36%,归母净利润0.91亿元,同比下降19.72% [5] - 公司智能坐便器业务表现优于行业,海内外营收同比增长,2024年上半年实现营收6.87亿元,同比增长26.61% [5] - 相关国家政策开始实施,智能坐便器行业格局有望改善,公司已成为首批获证企业之一,展现其合规与品质优势 [5] 财务数据分析 - 2024Q2公司归母净利率5.17%,同比下降7.63个百分点,毛利率28.02%,同比下降1.71个百分点 [6] - 2024Q2公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比增加7.45、-1.45、0.65个百分点 [6] - 预计公司2024-2026年净利润分别为2.19、2.49、2.87亿元,同比增长0.0%、13.8%、15.4% [6] 估值分析 - 公司作为马桶冲水组件及智能马桶龙头企业,参考可比公司给予公司2024年14~15倍PE估值,对应合理价值区间7.32~7.85元 [6] - 同类公司中箭牌家居、蒙娜丽莎、东鹏控股、欧派家居2024年PE分别为16.8、10.8、8.3、8.9倍 [8] 风险提示 - 终端需求不及预期,自有品牌开拓不及预期,原材料价格波动,汇率波动 [6]