报告行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级[1] 报告的核心观点 - 9月TV面板价格环比持续下降,但预计10月将迎来止跌回稳[2][3] - 9月显示器面板价格环比微降,预计10月将继续小幅下降[4] - 9月笔记本面板价格持平,但中高端市场面板价格将继续小幅下滑[5] 行业概况 TV面板 - 9月32/43/50/55/65寸面板价格分别为36/62/101/126/172美元[2] - 中国品牌备货需求强于预期,国际品牌采购策略较为保守[2] - 预计在控产和需求恢复的双重作用下,LCD TV面板价格或将止跌回稳[2] 显示器面板 - 8月23.8/27寸显示器面板价格分别为44.4/56.6美元,环比下滑1%/1%[4] - 需求下行趋势明确,面板厂商正加大控产力度,但供需失衡使价格继续下降[4] 笔记本面板 - 9月14.0/15.6寸笔记本面板价格分别为26.3/26.3美元,连续一年环比持平[5] - 低端需求下滑,中高端市场面板价格将继续小幅下滑[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司拟在境外发行GDR并在德国上市,募集资金用于扩产储能装备、海外逆变设备及储能产品、数字化提升和南京研发中心建设 [5] - 储能市场前景广阔,公司储能系统业务收入占比持续提升,成为驱动公司业绩的新增长点 [5] - 公司通过本次募资扩充产能、加码海外市场布局,有利于进一步提升品牌壁垒,巩固行业龙头地位 [6] - 预计公司2024-2025年归母净利润为113.6/136.3亿元,给予2024年PE 20-22倍,合理价值区间为109.60-120.56元 [6] 公司投资亮点 储能业务 - 公司2015年开始布局储能业务,储能系统业务收入占比从2021年的13.0%增加至2024年1-6月的25.2% [5] - 公司现有储能系统产能利用率趋于饱和,本次募投项目将大幅提升公司储能产品交付能力 [5] 扩产强研 - 公司通过本次募资扩大产能,完善全球化布局 [6] - 公司推动数字化升级、加强研发投入,全方位提升核心竞争力 [6] 行业地位 - 公司已形成显著品牌力、渠道力壁垒,行业龙头地位稳固 [6] 风险提示 - 行业政策变动 - 竞争加剧 - 产品价格波动 - 光伏行业装机不及预期 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024年行业机遇和挑战并存，机会大于风险，随着政策效力发挥和市场环境好转，挖掘机国内销量增速有望继续回升，尽管国际形势严峻复杂，预计出口额仍将保持较高水平 [6] 根据相关目录分别进行总结 销量数据 - 2024年9月挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机械产品15831台，同比增长10.8%，其中国内市场销量7610台，同比增长21.5%，出口销量8221台，同比下降2.51% [5] - 2024年1 - 9月挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机械产品147381台，同比下降0.96%，其中国内市场销量73945台，同比增长8.62%，出口销量73436台，同比下降9.04% [5] 销售结构 - 2024年9月国内销量占总销量的比例为48.07%，出口销量占总量的比例为51.93%；2024年1 - 9月国内销量占总销量的比例为50.17%，出口销量占比为49.83% [5] 开工小时数与利用率 - 2024年8月小松挖掘机开工小时数为93小时，同比上升3.3pct，环比增长5.4pct [5] - 2024年9月庞源租赁塔吊吨米利用率为55%，同比上升1.6%，环比增长0.2% [6] 政策影响 - 财政部拟增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，支持地方化解债务风险；在房地产领域，运用多种工具支持推动房地产市场止跌回稳，后续政策落地有望使基建和地产领域开工边际修复，带动挖机需求边际改善 [6] 建议关注企业 - 三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压、浙江鼎力 [6]

报告公司投资评级 - 公司首次被评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 公司Q3业绩高增 - 公司Q3业绩预计同比增长63%-70%,环比增长419%-470%,主要得益于微棱镜下沉机型带动 [5] - 公司于二季度末启动微棱镜新一轮量产,微棱镜产业基地扩产项目已在24年7月整体达到预定可使用状态并投入使用,截至9月中旬微棱镜两条产线均处于满负荷量产出货 [5] 玻璃非球面透镜前景广阔 - 公司玻璃非球面透镜主要应用于车载领域、光通讯领域及其他成像领域,受益智能驾驶和AI算力需求增长,成长空间广阔 [6] - 公司积极推动消费电子领域非球面透镜前期预研和送样,有望开拓消费级市场 [6] AR光波导前景可期 - 公司为全球少数几家具备折射率2.0、12英寸的玻璃晶圆量产能力的企业,已进入康宁集团、DigiLens、Magic Leap等公司的供应链体系 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为10.49/14.41/17.68亿元,净利润分别为2.60/3.74/4.62亿元 [7][9] - 预计公司2024-2026年毛利率分别为41.0%/39.7%/38.5% [9] - 预计公司2024-2026年光学棱镜业务收入增速分别为50%/45%/20%,毛利率分别为40%/38%/36% [8] - 预计公司2024-2026年玻璃非球面透镜业务收入增速均为30%,毛利率稳定在49% [8] - 预计公司2024-2026年玻璃晶圆业务收入增速均为30%,毛利率稳定在15% [8] 估值分析 - 考虑到可比公司估值水平,给予公司2025年PE估值区间20-25x,对应合理价值区间18.60-23.25元 [10]

行业投资评级 - 报告维持公用事业行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 1. 湖南省电力现货市场交易实施细则（试运行 3.0 版）的主要内容 [1] - 主体包括发电侧和用户侧 [1] - 采用"中长期合约仅作为结算依据管理市场风险、现货交易采用全电量集中竞价"的交易模式 [1] - 参与顺序包括新能源场站申报发电预测曲线、电网发布边界条件、经营主体完成省内日前现货和辅助服务市场申报等 [1] - 现货市场出清模型采用 SCUC 和 SCED，包含多个约束条件 [1] - 实时现货定价采用 15 分钟间隔滚动出清 [1] 2. 分析师认为上述细则有利于电力剩余的跨区交易，有助于提高电力负荷效率 [1] 3. 上周电力板块股价下跌主要受市场风格、财政和货币政策影响，但分析师认为电价或超预期，行业 Q3 和年度业绩或有较好表现，电力板块都值得看好 [1] 行业相关目录总结 1. 市场表现 - 公用事业板块近期表现优于大市 [1] 2. 相关研究 - 发布了多篇行业研究报告，涉及电价预期、碳排规则变化等 [1]

报告行业投资评级 报告维持行业"优于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 加快构建新型电力系统 1. 三部门制定行动方案加快构建新型电力系统,提出9项专项行动。[5][7][13] 2. 2024年国网电网投资将首次超过6000亿元,特高压和配网为重点投资领域。[24] 配网投资需求有望增加 1. 随着新型电力系统建设推进,配电网正由单纯供电向源网荷储融合互动转变,功能日益显著。[29] 2. 政策密集出台,提出明确目标,到2025年具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力。[29][32] 3. 组织架构调整,陆续成立配网管理部门,将加快现代智慧配电网示范落地。[35] 数智化、一次设备更新改造为重点投资领域 1. 国网和南网加大配网数智化、一次设备更新改造等投资,提升配网可靠性和承载力。[39][48] 2. 配网设备市场格局较为分散,国电南瑞、奥克斯智能科技等企业占据较高市占率。[50][51][52][53][54] 风险提示 1. 电网投资低于预期 2. 配网建设进度不及预期 3. 市场竞争加剧导致盈利能力下降[57]

报告公司投资评级 - 报告给予安踏体育"优于大市"的投资评级 [4] 报告的核心观点 主品牌稳健增长，FILA业务承压 - 24Q3主品牌同比增长中单位数，增速稳健 [4] - FILA同比下降低单位数，为22Q4后首次季度流水同比下降，判断线下潮牌、儿童业务承压 [4] - 其他品牌(Descente及Kolon)同比增长45-50%，季度流水24Q1以来逐季环比提速，有望持续受益高景气户外赛道 [4] 新店型提升主品牌覆盖率和店效 - 安踏在重点城市开设多个新店型，提升覆盖率，满足细分消费人群市场 [4] - 国庆期间安踏品牌于全国开业新店300+家，包含四种新店型，预测新店型较大货店效提升，增量店铺结合店效提升将助力主品牌Q4流水增速 [4] 100亿港元回购计划有望提升回报和稳定股价 - 公司宣布100亿港元回购计划，占市值3.9%，回购计划旨在促进股东利益及公司中长期资本增值 [4] - 截至10月14日，公司已回购并注销339.7万股，占已发行股份0.12%，回购均价74.996港元，总2.5亿港元 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2024/2025净利润为137.65/139.93亿元 [5] - 给予2024年PE估值区间18-20X，对应合理价值区间93.69-104.11港元/股 [4] 可比公司估值分析 - 安踏体育2023-2026年PE估值区间17.6-25.3X [7] - 与同行业可比公司相比,安踏体育估值处于中上水平 [7]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] - 维持公司的"优于大市"投资评级 [5] 报告的核心观点 1. 2024年三季度公司实现收入38.47亿元,同比增长40.17%;归母净利润8.81亿元,同比增长176.73% [3] 2. 1-3Q2024公司实现收入106.13亿元,同比增长34.25%;毛利率同比增加4.90pct至32% [4] 3. 3Q2024期间费用率同比减少1.85pct至4.94% [4] 4. Chinagoods平台前三季度GMV超608亿元,同比增长超16%;义支付Yiwu Pay跨境支付业务交易额超200亿人民币,同比增长超770% [4] 财务数据总结 1. 预计2024-2026年归母净利润分别为29.81亿元、31.99亿元、44.80亿元,同比增长11.4%、7.3%、40.1% [6] 2. 给予线下业务2024年16-20倍PE,对应合理市值区间340亿元-424亿元;线上业务给予2024年800亿GMV 0.40-0.45倍PGMV,对应市值320-360亿元 [10] 3. 综合给予公司合理市值区间为660-784亿元,合理股价区间为每股12.03-14.30元 [10]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 1. 公司发展势头良好,营销创新力显现 [5][6][9] - 主品牌升级思路清晰,推出多款新品 - 多元营销推广扩大影响力,与艺人、文化等跨界合作 - 研发定力为基,不断开发新原料,构筑竞争壁垒 2. 期间费用率下降,各项费用优化 [7] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率均有所下降 - 投资收益增加,政府补助等其他收益增加 3. 业绩有望持续增长,盈利能力较强 [8][13][15] - 预计2024-2026年收入和净利润将保持较快增长 - 毛利率、净资产收益率等盈利指标较高且稳定 分渠道收入情况 1. 线上渠道销售占比较高,增速较快 [11][13] - 线上渠道销售占主营收入比重约64%,同比增长20.97% - 其中阿里系和抖音系贡献收入增长较快 2. 线下渠道销售占比较低,但增速较快 [11][13] - 线下渠道销售占主营收入比重约26%,同比增长23.32% 3. OMO渠道销售占比较低,但增速较快 [11][13] - OMO渠道销售占主营收入比重约10%,同比增长17.89% 分产品收入情况 1. 护肤品仍是主要收入来源,占比较高 [12] - 护肤品收入占主营收入比重81.42%,同比增长10.90% 2. 医疗器械和彩妆收入占比较低,但增速较快 [12] - 医疗器械收入占比9.37%,同比下降5.88% - 彩妆收入占比9.21%,同比大幅增长743.73% 分品牌收入情况 1. 主品牌薇诺娜收入占比较高,增速较快 [6] - 薇诺娜收入占主营收入85.17%,同比增长5.69% 2. 其他品牌如薇诺娜宝贝、瑷科缦等收入占比较低,但增速较快 [6] - 薇诺娜宝贝收入占比3.60%,同比增长39.69% - 瑷科缦收入占比0.95%,同比增长64.99%

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 - 实控人中国信科全额参与定增,彰显对公司长期发展的信心 [6] - 本次定增有利于公司优化资本结构,降低流动性风险,集中力量发展主营业务并布局新兴产业 [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.86亿元、8.91亿元、10.40亿元,给予公司2024年动态PE区间35-40X,对应合理价值区间20.25-23.14元 [7] 分业务盈利预测 - 通信系统设备业务2023-2026年营收及毛利率预测 [9] - 光纤及线缆业务2023-2026年营收及毛利率预测 [9] - 数据网络产品业务2023-2026年营收及毛利率预测 [9] - 其他业务2023-2026年营收及毛利率预测 [9] 财务数据分析 - 2023-2026年公司主要财务指标预测 [11] - 2023-2026年公司资产负债表、现金流量表预测 [12]