报告行业投资评级 报告维持机械工业行业"优于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 在流动性宽松背景下,随着中央鼓励新一轮设备更新叠加存量机床更新需求潜力,机床行业有望迎来复苏。[7] 2. 建议关注国产机床出海机遇以及中高端机型在新兴领域（机器人、3C）的相关应用。[7] 3. 重点关注通用机床、五轴加工中心、磨床、车床、数控系统、丝杠导轨等细分领域的优质上市公司。[7] 行业投资机会 1. 机床行业高频数据情况: - 2024年1-8月金属切削机床、金属成形机床产量同比增长。[3][4] - 2024年8月机床进口金额同比下降,出口金额同比增长。[4] - 2024年8月日本机床内外需订单金额同比有所下滑。[4] 2. 机床行业重点政策信息: - 中共中央政治局会议提出加力推出增量政策、加大财政货币政策逆周期调节力度、促进房地产市场止跌回稳等。[5] - 机床工具产品列于工信部2024版"首台（套）重大技术装备推广应用指导目录"。[5] 3. 机床行业重点公司动态: - 中钨高新拟收购湖南柿竹园有色金属有限责任公司100%股权,交易总金额为519452.41万元。[7] 行业风险提示 1. 机床市场竞争加剧 2. 下游行业固定资产投资不及预期 3. 出口不及预期 4. 政策不及预期[7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司拟收购希腊NAIAS公司,进一步完善公司在全球航运绿色能源领域的战略布局 [4] - 公司新领域布局加速,包括半导体芯片领域和医药医学领域 [5] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持10%左右的增长 [6][7] - 给予公司2024年27-30倍PE估值,合理价值区间为16.20-18.00元/股 [9] 分业务板块总结 贸易保障 - 公司开展为采购商、品牌商、销售商、制造者等贸易双方提供货物验证服务,预计2024-2026年收入同比增长9%/8%/8%,毛利率67% [7][9] 消费品测试 - 公司提供电子电器、芯片、纺织服装、玩具等领域的消费品测试服务,预计2024-2026年收入同比增长5%/10%/10%,毛利率42%-44% [7][8] 工业测试 - 公司计量校准业务新增检测项目和认可场所,建筑工程及工业业务运营质量持续改善,预计2024-2026年收入同比增长15%,毛利率43% [7][8] 生命科学 - 公司在食品检测、环境检测等领域持续拓展,预计2024-2026年收入同比增长20%/10%/10%,毛利率48%-47% [7][8] 医药及医学服务 - 公司通过并购进入药学CMC研究和医疗器械检测领域,但短期受到一定影响,预计2024-2026年收入同比-15%/10%/10%,毛利率35% [7][8]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度,公司预计实现归母净利润8.5-8.7亿元,同比增长53.87%-57.49%。单三季度看,预计实现归母净利润3.16-3.36亿元,同比增长44.52%-53.65%。[5] 2) 公司业绩快速增长,主要源于:前三季度电网投资稳步提升,电网建设持续推进,公司重点项目陆续履约交付;精益管理持续深入,提质增效成果显著;收入结构变化,高附加值产品交付同比增加。[5] 3) 特高压及主网建设持续推进,将明显带动公司高压开关业务持续快速增长,拉动公司整体业绩持续快速增长。[6] 4) 配网改造政策加速出台,有望驱动公司配网业务快速发展。[6][8] 5) 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.50亿元、15.91亿元、19.20亿元,对应EPS为0.92元、1.17元、1.42元。给予公司2024年PE25-30X,对应合理价格区间23元-27.6元。[8] 财务数据总结 1) 2024-2026年营业收入预计分别为12462百万元、14322百万元、16697百万元,同比增长12.5%、14.9%、16.6%。[7] 2) 2024-2026年净利润预计分别为1250百万元、1591百万元、1920百万元,同比增长53.3%、27.3%、20.7%。[7] 3) 2024-2026年毛利率预计分别为23.9%、25.0%、25.3%。[7] 4) 2024-2026年净资产收益率预计分别为11.4%、12.6%、13.2%。[7]

行业投资评级 - IC 封装基板是芯片封装环节的核心材料,具有高密度、高精度、高性能、小型化及薄型化等特点 [4] - IC 载板按基板材质主要分为 BT 载板与 ABF 载板,ABF 载板相比 BT 载板可做线路较细,适合高脚数高传输的 IC [6] - 2023 年全球 IC 封装基板市场规模为 944.83 亿元,其中 ABF 类 IC 封装基板市场规模为 507.12 亿元 [6] - IC 载板行业供给格局集中,ABF 载板领域 CR5 高达 72% [11] - 2023 年 IC 载板行业内资产值占比约 3.4%,国产替代空间广阔 [11] 需求端分析 - PC 及服务器构成 ABF 载板核心需求,服务器正成为 ABF 载板市场增长的最大驱动力 [14] - 2024Q2 全球 PC 出货量达到 6490 万台,同比增长 3.0%,显示 PC 市场复苏迹象 [17] - 2024Q2 全球服务器出货量同比增长 5.9%,环比增长 7.3%,服务器需求复苏 [26] - AI 及高性能计算需求下,ABF 载板朝着更高层数,更大面积方向发展,价值量大幅提升 [19][20] 产业链跟踪 - 高/低端 ABF 载板景气度分化,高端产品景气度优于低端产品 [33] - 主要载板厂商资本开支高峰已过,产能已在 2024H1 或更早开出 [33] - 味之素电子材料业务营收连续同比增长,预示 ABF 载板行业复苏 [30] - IBIDEN 扩产计划显示高端 ABF 载板需求旺盛,低端产品需求复苏较慢 [33] - 欣兴、南电、景硕等公司资本开支暂歇,未见后续扩产计划 [38][42][44] - 兴森科技深耕 ABF 载板领域,技术实力雄厚,国产替代进程加快 [48][50] 风险提示 - 终端需求回暖不及预期 - 云厂商资本开支不及预期 - 国产替代进程不及预期 [55]

1. 铜缆连接：数据中心短距传输尽显性价比 - 铜连接产品在数据中心高速互联产品中一直扮演着重要角色,特别是在服务器内部的短距离传输场景下,铜连接对于散热效率和信号传输以及成本方面有着显著的优势 [5] - 高速铜缆一般指DAC(Direct Attach Cable),采用线对屏蔽及总屏蔽的方式,从而构成了高速线缆 [5] - DAC在短距离传输中更具性价比,而AOC有源光缆在长距离、高功耗的场景下具备更广阔的空间 [6][7] 2. AI驱动数据中心加速建设,铜缆市场广阔 - 据观研天下数据,2022年全球搭载GPU的AI服务器年出货量占整体服务器比重近1%,预计2023年其出货量年成长可达8% [19] - DAC一直广泛应用于数据中心,用于将服务器和GPU计算系统连接到机架顶部(TOR)交换机,英伟达官网已全面布局DAC和ACC产品 [19][39] - 有源铜缆AEC相较DAC具备更轻的重量和更好的性能、相较AOC具备更低的成本,有望在AI数据中心市场寻求潜在应用空间 [19][20] 3. NVDIA新架构催化,铜连接数量更上一层楼 - 2023年,英伟达发布新一代NVIDIA GH200 Grace Hopper™平台,采用两级无阻塞的NVLink交换机系统,形成了胖树结构,可在DGX GH200系统中完全连接256个Grace Hopper超级芯片 [31] - GB200 NVL72采用机架级设计,可连接36个Grace CPU和72个Blackwell GPU,通过第五代NVLink大幅提高了大型多GPU系统的可扩展性 [36][37] - 英伟达已全面布局DAC和ACC铜缆产品,应用于以太网架构和Infiniband架构下 [39][40] 4. 核心标的 - 博创科技:已推出200G全系列产品,包括DAC、ACC、AOC等,可提供200G数据中心互联一站式解决方案 [43] - 立讯精密:国内连接器龙头,在数据中心高速互联领域与头部芯片厂商合作,已赢得客户认可 [45] - 兆龙互连:自主设计能力强,已成功开发800Gbps传输速率的高速电缆组件 [47] - Credo:作为串行高速I/O(SerDes)技术的创新领导者,提供全套高性能连接解决方案 [49] - 安费诺:作为全球连接器领导者,拥有InfiniBand等高速产品线 [51] - Molex:率先向市场推出224 Gbps PAM4互连解决方案,并推出AEC产品 [53]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 成本优势明显，快充产品快速放量 - 公司是业内领先的锂离子电池负极材料自主研发、一体化生产与销售高新技术企业 [6] - 公司已实现"快充"、"超充"等新一代动力电池负极材料产品的大批量生产,2024H1负极材料销量同比增长59.34% [6] - 公司在石墨化环节积累了丰厚的生产工艺、装备设计和生产管理经验,通过优化送电曲线有效提高了生产效率,成本优势显著 [6] 打入优质客户供应链，产能持续扩张 - 公司已成功进入宁德时代、国轩高科等知名锂离子电池厂商的供应链 [7] - 公司石家庄"年产10万吨锂电池负极材料一体化项目"预计将在Q4逐步投产,与下游主要客户扩产计划相匹配 [7] 盈利预测与评级 - 我们预计公司24-26年归母净利润分别为7.85、9.15、10.89亿元,同比增长8.6%、16.6%、19.0% [7] - 参考可比公司给予公司2024年21-23倍PE估值,对应合理价值区间63.21-69.23元,给予"优于大市"评级 [7]

报告行业投资评级 - 报告维持汽车与零配件行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 9月汽车产销情况 - 9月汽车产销环比快速增长,同比微降。9月汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆,环比分别增长12.2%和14.5%,同比分别下降1.9%和1.7% [3] - 9月乘用车产销分别完成250.2万辆和252.5万辆,环比分别增长12.6%和15.8%,同比分别增长0.2%和1.5% [3] - 9月商用车产销分别完成29.4万辆和28.4万辆,环比分别增长8.7%和4.4%,同比分别下降16.8%和23.5% [3] 新能源汽车市场表现 - 9月新能源乘用车零售渗透率为53.3%,较2023年9月提升16.4个百分点 [4] - 9月新能源汽车批发达到123.1万辆,同比增长48.1%,环比增长17.2% [4] - 9月新能源汽车零售达到112.3万辆,同比增长50.9%,环比增长9.6% [4] - 9月自主品牌新能源车批发渗透率64%,豪华车新能源车渗透率40%,主流合资品牌新能源车渗透率仅6.2% [4] - 9月汽车出口中新能源车占比24.2%,较同期下降0.6个百分点 [4] 投资建议 - 建议关注潍柴动力、中国重汽、奥福环保、骆驼股份、比亚迪、长城汽车等公司 [5] 风险提示 - 未提及 [5]

报告公司投资评级 - 公司被评为"优于大市"的投资评级[1] 报告的核心观点 - 公司全面布局电缆连接行业,下游应用广泛,包括通信、云计算、数据中心、企业网、工业自动化等多个领域[4] - 公司积极推进海外工厂建设,高端产品产能亟待释放,目前已符合生产传输速率到达800G及以下的高速电缆及连接产品的要求[4] - 随着数据中心网络向更高速率发展,公司224G高速电缆产品目前处于验证阶段,组件产品正在进一步开发中[5] - 我们预计公司2024-2026年收入和净利润将保持快速增长,给予公司2024年动态PE区间36.00-38.40元,维持"优于大市"评级[5] 分业务线总结 专用电缆业务 - 2024-2026年随着公司泰国生产基地落地,专用电缆业务将快速增长,毛利率有望维持平稳向上趋势[8] 连接产品业务 - 2024-2026年随着公司高速电缆及连接产品产能持续扩张,连接产品业务将快速增长,毛利率有望维持平稳向上趋势[8] 超六类及以上电缆业务 - 2024-2026年随着公司高端产品规模扩大、产品结构优化,该业务毛利率有望维持平稳向上趋势[8] 六类及以下电缆业务 - 2024-2026年该业务收入将保持15%左右的增长,毛利率有望维持稳定[8]

报告行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 政策规则迅速落地,释放积极鼓励信号 - 公共数据资源开发利用"1+3"政策规则体系即将形成 [2][3] - 公共数据授权运营具体政策规则迅速落地,是对公共数据授权运营进行积极探索的鼓励信号 [2][3] 运营机构应以招标等方式确定,运营期限不超过5年 - 运营机构应以公开招标、邀请招标、谈判等公平竞争方式确定 [3] - 运营机构应具备数据资源加工、运营所需的管理和技术服务能力 [3] - 运营期限原则上最长不超过5年 [3] 公共数据运营或以分业经营形式开展 - 运营机构可面向市场公平提供数据产品和技术服务 [3] - 但不得直接或间接参与授权范围内已交付的公共数据产品和服务再开发 [3] - 鼓励其他经营主体对运营机构交付的公共数据产品和服务再开发 [3] 强调数据安全管理,保证数据"可用不可见" - 运营机构应履行数据安全主体责任,不得超授权范围使用公共数据资源 [3] - 应加强技术支撑保障和数据安全管理,严格防控原始公共数据资源直接进入市场 [3] 投资建议 - 公共数据授权运营的实质性推进,数据要素产业链及相关公司有望受益 [4] - 建议关注云赛智联、上海钢联、中科江南等相关公司 [4] 风险提示 - 政策落地不及预期,行业应用不及预期,技术发展不及预期 [4]

报告行业投资评级 - 报告维持机械工业行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 工信部再次提出大力发展人形机器人等新领域新赛道,表明政府对人形机器人产业发展的重视 [2] - 人形机器人产业化进程持续推进,应用场景不断拓展,如汽车制造等领域 [3] - 预计未来人形机器人市场规模可观,2030年全球市场规模将达到150亿美元,中国市场规模将达到近380亿元 [3] - 政策支持有助于推动国内人形机器人产业实现自主可控的发展体系 [3] 行业投资机会 - 建议关注人形机器人产业链相关公司,包括执行器集成、减速器、丝杠、电机、无框力矩电机、六维力矩传感器等细分领域 [4]