报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级 [3] 报告的核心观点 1. 前三季度业绩同比显著高增，毛利率逐季提升 [1] 2. 先进封装仍为公司研发重点，各项目稳步推进 [1] 3. 华天科技（西安）、华天科技（昆山）经营业绩较2023年上半年有较大幅度增长 [3] 4. 预计2024年至2026年营业收入和归母净利润均有较大幅度增长 [3] 公司投资评级 1. 维持"增持-A"评级 [3] 2. 随着人工智能发展对算力芯片需求加剧，有望带动先进封装需求 [3] 3. 公司基于3D Matrix平台,通过集成硅基扇出封装、bumping、TSV、C2W及W2W等技术,可实现多芯片高密度高可靠性3D异质异构集成,其在先进封装领域市占率有望持续增长 [3] 财务数据与估值 1. 预计2024年至2026年营业收入分别为140.37/161.75/179.99亿元,增速分别为24.2%/15.2%/11.3% [3] 2. 预计2024年至2026年归母净利润分别为5.27/9.53/12.43亿元,增速分别为132.8%/80.9%/30.3% [3] 3. 对应PE分别为76.6/42.4/32.5倍 [3]

报告公司投资评级 报告给予引力传媒(603598.SH)增持-A评级。[4] 报告的核心观点 1) 公司构建短剧业务体系,为客户提供投前、投中到投后的全方位服务,布局多平台短剧业务,依托公司的全链路整合能力均衡发展平台精品短剧、达人定制剧、小程序剧等多个赛道。[2] 2) 公司社交业务持续加速发展,聚焦抖音星图和小红书两大核心社媒平台,业务模式进一步迭代。"星图+"成果显著,多触点客户数、业绩同比大幅增加,形成行业标杆案例并实现引力内部赋能。[2] 3) 公司自主研发的智能营销工具"核力星推"系统产品,新增包括内容策略洞察、品牌热力榜、预算投放优化和视频内容解析能力等在内的多项功能,帮助品牌实现更大的传播转化,形成营销闭环,同时大幅提高营销运营效率。[2] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润为0.57/0.97/1.46亿元,EPS为0.21/0.36/0.54元,PE为67.6/39.5/26.2。[3] 财务数据总结 1) 2024年前三季度公司实现营业收入合计44.33亿,同比增长28.43%;归母净利润0.2亿,同比下降44.59%。2024年单第三季度实现营业收入14.8亿,同比增长26.74%。[1] 2) 预计公司2024-2026年营业收入分别为5,934/8,252/10,280百万元,同比增长25.2%/39.1%/24.6%。[3] 3) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为57/97/146百万元,同比增长18.1%/71.0%/50.8%。[3] 4) 预计公司2024-2026年毛利率分别为5.3%/5.3%/5.4%。[3] 5) 预计公司2024-2026年EPS分别为0.21/0.36/0.54元,ROE分别为22.4%/27.7%/29.4%。[3]

全部Ａ股 2024 年三季报盈利增速降幅收敛 - 全部 A 股 2024 年三季报盈利增速降幅收敛,营收增速上升 [11][13] - 全部 A 股三季报营收增速为-0.9%,较二季报上升了 0.5pcts;全 A (非金融石化）的 24Q3 营收同比增速为-1.5%,较二季报上升了 2.1pcts [13] - 全部 A 股三季报销售毛利率为 17.7%,与二季报相比下降了 0.3pcts;全 A（非金融石化）销售毛利率为 17.6%,较二季报下降了 0.4pcts [13] - 全部 A 股三季报销售净利率为 9.2%,较二季报上升了 0.4pcts;全 A(非金融石化)销售净利率为 5.6%,较二季报下降了 0.9pcts [13] 板块盈利 - 消费三季报盈利同比增速相对较高,除周期外各风格盈利改善 [18][19] - 消费(13.2%)>金融(8.4%)>稳定(3.7%)>周期(0.1%)>成长(-25.6%) [18] - 成长风格三季报风格业绩改善,较 24Q2 上升了 1.6pcts;金融风格盈利改善,较 24Q2 上升了 9.9pcts [18] - 成长营收增速为-1.5%,金融为-0.5%,消费为-1.6% [19] - 消费毛利率为 23.1%,金融净利率为 28.6% [19] 行业盈利 - 农林牧渔、非银、电子、食品饮料等 2024 年三季报盈利增速相对较高 [26][29] - 农林牧渔、非银行金融、电子、食品饮料、电力及公用事业三季报盈利增速靠前,分别达 433.0%、52.6%、28.7%、12.9%、12.2% [26] - 地产链和电新行业三季报盈利较弱,房地产、钢铁、建材 24Q3 业绩承压 [26] - 非银行金融、计算机、电子、汽车、机械等成长板块营收同比较高 [29] - 农林牧渔、交通运输、国防军工、综合金融等行业毛利率较 24Q2 有所提升 [29] - 银行、非银行金融、农林牧渔、交通运输等板块三季度净利率较 24Q2 提升较多 [29] 全部Ａ股三季报 ROE 小幅下降 - 全部 A 股三季度 ROE 为 7.9%,较二季度下降 0.1pcts [35][36] - 净利率方面,三季报全Ａ净利率 TTM 为 7.8%,小幅下降 0.01pcts;资产周转率方面,全 A 企业的资产周转率有所反弹上升,三季报全 A 总资产周转率较 24Q2 上升了 0.01pcts;杠杆率方面,全部Ａ 股杠杆率有所下降,相比二季报上升 0.3pcts [35][36] 板块 ROE - 消费和周期板块 ROE 偏高,成长板块偏低 [44][45] - 金融、周期、成长、稳定板块 ROE(TTM)相较 24Q2 均小幅上升,消费 ROE(TTM)相较 24Q2 下滑 0.5pcts [45] - 成长较 24Q2 净利率提高 0.8pcts,其余板块均有所下降;资产周转率方面,周期、成长和消费上升最多,均达 0.4pcts;资产负债率方面,四大板块均有所下降 [45][46][47] 行业 ROE - 食品饮料、家电、煤炭等行业 ROE 偏高 [49][50][51][52][53][54] - 食品饮料(21.5%)、家电(17.7%)、煤炭(15.0%)、石油石化(11.2%)、有色金属(11.2%)等行业 ROE 处于高位 [50] - 电力设备(+4.2pcts)、煤炭(+2.6pcts)、建材(+1.8pcts)等行业 ROE 边际改善较大 [49] - 销售净利率提升较多的行业有电力设备(+2.3pcts)、煤炭(+1.6pcts)、计算机(+0.4pcts)、传媒(+1.6pcts) [49] - 资产周转率提升较高的行业有商贸零售(+0.7pcts)、有色(+0.6pcts)、钢铁(+0.6pcts) [49] - 资产负债率提升较多的行业有纺织服装(+1.8pcts)、消费者服务(+1.2pcts)、房地产(+1.2pcts)、农林牧渔(+1.1pcts) [49] 四季度业绩前瞻 - 预计非银、农林牧渔、有色、电子等行业四季报盈利同比增速可能相对偏高 [76] - 分析师预测农林牧渔、电子、计算机等行业四季报业绩较好,非银、商贸零售、综合金融、农林牧渔等行业四季报盈利增速预测上调较多 [76] - 有色金属四季度景气可能上升,电子、轻工、机械等行业四季度可能景气有所改善,家电、纺织服装、商贸零售等四季度景气可能有所改善 [59][63][66][68] - 基础化工、综合、农林牧渔、房地产 2023 年四季度盈利同比增速排名靠后 [73]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司2024年前三季度实现营业收入25.52亿元,同比增长56.43%,归母净利润0.42亿元,实现扭亏为盈。[1] 2. 公司持续布局尖端先进封装,包括Bumping、CP、晶圆级封装、FC-BGA等,形成"Bumping+CP+FC+FT"的一站式交付能力,量产规模稳步爬升。[1] 3. 公司在汽车电子、5G射频等领域取得突破,客户群不断扩大,包括中国台湾地区头部IC设计公司。[1] 4. 公司持续加大研发投入,新增专利申请和授权,不断提升技术水平和客户服务能力。[1] 财务数据分析 1. 预计公司2024-2026年营业收入分别为35.25/43.83/55.62亿元,增速分别为47.5%/24.3%/26.9%。[3][4][5] 2. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.83/1.91/3.32亿元,增速分别为188.4%/132.0%/73.3%。[3][4][5] 3. 公司2024-2026年毛利率预计分别为22.5%/24.5%/26.2%。[4][5] 4. 公司2024-2026年ROE预计分别为2.2%/4.9%/8.1%。[4][5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报，前三季度营收5.57亿元同比-17.21%，归母净利润0.36亿元同比+192.41%，扣非归母净利0.37亿元同比+194.39%；Q3营收1.48亿元同比-31.15%、环比-45.60%，归母净利润0.16亿元同比+142.69%、环比+1.17%，扣非归母净利润0.17亿元同比+123.95%、环比-3.23% [1] - 业务转型推进顺利，24Q3毛利率增长显著，虽营收规模同比未增但业务质量提升，24Q3毛利率34.95%，同比+17.04pct，环比+13.22pct，收入结构持续优化，地产收入占比下降，新赛道收入占比有望进一步提升 [1] - 核电赛道高景气，8月19日我国单次核准核电机组数量创新高，10月10日公司中标中国核电下属项目，金额达1.59亿元，公司有望受益核电赛道岩土工程发展 [1] - 24Q3公司新签订单2.21亿元，同比+33.35%，环比+25.33%，截止报告期末在手订单5.72亿元，环比+12.61%，24Q1 - Q3销售/管理/研发/财务费用率同比下降，费用管控能力出色 [1] - 看好公司未来成长空间，预测2024 - 26年归母净利润分别为0.76、1.13和1.59亿元，对应EPS为0.60、0.89和1.26元，PE为62、41、29倍 [1] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 总市值4,648.53百万元，流通市值2,683.92百万元，总股本126.73百万股，流通股本73.17百万股，12个月价格区间36.90/10.48 [1] - 1个月相对收益40.92%、绝对收益39.1%，3个月相对收益119.94%、绝对收益136.49%，12个月相对收益102.23%、绝对收益112.29% [1] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|897|916|1,099|1,436|1,861| |YoY(%)|-34.9|2.2|20.0|30.7|29.6| |归母净利润(百万元 )|-144|19|76|113|159| |YoY(%)|-229.1|113.1|299.9|49.4|41.1| |毛利率(%)|3.5|17.2|22.5|23.8|24.0| |EPS(摊薄/元)|-1.14|0.15|0.60|0.89|1.26| |ROE(%)|-12.5|1.2|5.6|7.7|9.8| |P/E(倍)|-32.4|247.0|61.8|41.4|29.3| |P/B(倍)|3.9|4.0|3.8|3.5|3.2| |净利率(%)|-16.1|2.1|6.9|7.9|8.6| [3] 财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产|1958|1763|2173|2649|3260| |现金|491|373|305|591|548| |应收票据及应收账款|895|776|1229|1391|2004| |预付账款|7|8|10|13|17| |存货|47|40|58|68|94| |其他流动资产|517|566|572|586|597| |非流动资产|245|209|222|250|286| |长期投资|0|0|0|0|0| |固定资产|121|117|127|153|185| |无形资产|4|4|3|2|2| |其他非流动资产|120|89|91|95|99| |资产总计|2203|1973|2395|2899|3546| |流动负债|964|772|1139|1267|1793| |短期借款|16|23|23|23|23| |应付票据及应付账款|813|661|995|1133|1615| |其他流动负债|135|87|120|110|155| |非流动负债|31|9|10|310|311| |长期借款|0|0|0|1|2| |其他非流动负债|31|9|9|309|309| |负债合计|995|781|1149|1577|2104| |少数股东权益|11|22|16|5|-13| |股本|128|127|127|127|127| |资本公积|766|759|759|759|759| |留存收益|319|319|368|439|534| |归属母公司股东权益|1197|1170|1230|1317|1455| |负债和股东权益|2203|1973|2395|2899|3546| [4] 利润表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|897|916|1099|1436|1861| |营业成本|865|759|852|1095|1414| |营业税金及附加|4|3|4|5|7| |营业费用|12|20|20|24|30| |管理费用|82|77|88|113|146| |研发费用|67|36|43|56|73| |财务费用|-8|-9|-7|-9|-12| |资产减值损失|-56|-10|-8|-9|-11| |公允价值变动收益|0|0|0|0|0| |投资净收益|2|3|3|3|3| |营业利润|-180|24|95|147|197| |营业外收入|2|1|2|2|2| |营业外支出|3|4|3|3|3| |利润总额|-180|21|94|146|195| |所得税|-29|7|24|44|54| |税后利润|-151|14|70|102|141| |少数股东损益|-7|-5|-6|-11|-18| |归属母公司净利润|-144|19|76|113|159| |EBITDA|-181|31|96|147|196| [4] 现金流量表（百万元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|-95|-107|-37|42|15| |净利润|-151|14|70|102|141| |折旧摊销|13|20|11|13|17| |财务费用|-8|-9|-7|-9|-12| |投资损失|-2|-3|-3|-3|-3| |营运资金变动|-56|-159|-108|-62|-128| |其他经营现金流|107|30|0|0|0| |投资活动现金流|-283|-6|-21|-39|-50| |筹资活动现金流|9|-25|-11|284|-8| [4] 每股指标（元） |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益(最新摊薄 )|-1.14|0.15|0.60|0.89|1.26| |每股经营现金流(最新摊薄 )|-0.75|-0.85|-0.29|0.33|0.12| |每股净资产(最新摊薄 )|9.44|9.23|9.71|10.39|11.48| [4] 主要财务比率 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力：营业收入(%)|-34.9|2.2|20.0|30.7|29.6| |营业利润(%)|-244.1|113.4|295.0|55.4|33.5| |归属于母公司净利润(%)|-229.1|113.1|299.9|49.4|41.1| |获利能力：毛利率(%)|3.5|17.2|22.5|23.8|24.0| |净利率(%)|-16.1|2.1|6.9|7.9|8.6| |ROE(%)|-12.5|1.2|5.6|7.7|9.8| |ROIC(%)|-13.0|0.6|5.0|7.0|8.7| |偿债能力：资产负债率(%)|45.2|39.6|48.0|54.4|59.3| |流动比率|2.0|2.3|1.9|2.1|1.8| |速动比率|1.7|1.8|1.5|1.7|1.6| |营运能力：总资产周转率|0.4|0.4|0.5|0.5|0.6| |应收账款周转率|1.0|1.1|1.1|1.1|1.1| |应付账款周转率|1.1|1.0|1.0|1.0|1.0| |估值比率：P/E|-32.4|247.0|61.8|41.4|29.3| |P/B|3.9|4.0|3.8|3.5|3.2| |EV/EBITDA|-22.3|137.4|44.4|26.9|20.3| [4]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入-A"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司营收同比增长7.38%,归母净利润同比扭亏为盈 [1] - 主要系半导体行业整体复苏,公司产能利用率提升,营收上升,特别是中高端产品营收明显增加 [1] - 同时公司加强管理及成本费用管控,财务费用大幅降低,利息收入和其他收益增加,整体效益显著提升 [1] - 公司拟出资2亿元间接持有AAMI股权,提高供应链稳定性和安全性 [1] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持增长,维持"买入-A"评级 [1] 公司经营情况分析 财务数据 - 2024年前三季度,公司营收170.81亿元,同比增长7.38% [1] - 2024年前三季度,公司归母净利润5.53亿元,同比扭亏为盈 [1] - 2024年前三季度,公司财务费用同比减少49.14%,利息收入同比增长81.70%,其他收益同比增长64.40% [1] 产品结构 - 中高端产品营收明显增加,带动整体营收上升 [1] 供应链布局 - 公司拟出资2亿元间接持有AAMI股权,AAMI是全球前列的引线框架供应商,有利于提高公司供应链稳定性和安全性 [1] 技术研发 - 公司持续推进5nm、4nm、3nm新品研发,在FCBGA、Chiplet等先进封装技术方面具有优势 [1] - 公司在xPU领域有技术积累,有望受益于AI/大模型在手机/PC/汽车等多领域的渗透,带动先进封装需求提升 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司营业收入和归母净利润同比大幅增长,分别增长66.54%和43.72% [1] - 公司毛利率呈现逐季改善趋势,2024年前三季度综合毛利率为28.78% [1] - 公司持续加大研发投入,紧跟客户产品迭代和半导体行业技术迭代,加速先进制程产品拓展及更先进制程产品研发 [1] - 公司在国内外布局产能,包括沈阳、南通、北京、新加坡等地,以应对高速增长的零部件市场需求 [1] - 半导体设备销售额持续增长带动零部件规模上升,预计2024年全球半导体设备零部件直接材料市场规模约492亿美元,国内约164亿美元 [1] 财务数据与估值 - 预计2024-2026年营业收入分别为31.31/42.66/50.15亿元,增速分别为51.6%/36.3%/17.6% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.75/4.39/5.70亿元,增速分别为62.8%/59.9%/29.8% [3] - 对应PE分别为71.5/44.7/34.5倍 [3]

2024 年 11 月 03 日 电力设备及新能源 PHEV 和增程式汽车销量占比提高, 硅料价格维 持稳定【第 41 期】 投资要点 ◆ 新能源汽车： 本周，据中汽协和 GGII 数据显示，2024 年 1-9 月 PHEV 和增程 式汽车销量达 332.4 万辆，占比提升至 40.0%。四川紫宸年产 20 万吨负极材料 一体化建设项目建设工程(二期)项目生产区域所有厂房维护结构完成封闭。 LG 新能源第三季度实现销售额 12.67 万亿韩元(91.79 亿美元),营业利润 4984 亿韩元（3.61 亿美元），环比分别增长 3.0%、22.8%，同比分别下降 6.1%、 42.1%;公司将于 2025年在英国开始储能电池生产。蔚蓝锂芯第三季度实现营 业收入 17.74 亿元,同比增长 22.72%,净利润 1.15 亿元,同比增长 86.19%。 中科电气前三季度实现营业收入 38.84 亿元,同比增长 10.27%,净利润 1.84 亿元。比亚迪与两轮车企业江苏宗申合作成立锂电池包经营顾问委员会,双方将 推进锂电化产品车电一体化经营规划布局。力神电池发布新一代超薄电芯产品。 尚大科技实现新一代"快充"、 ...

全部A股三季报盈利增速降幅收敛 - 全部A股三季报盈利同比增速较二季报上升1.4个百分点至-0.3%，非金融石化A股三季报盈利增速下降3.2个百分点至-10.3% [1] - 全部A股三季报营收增速为-0.9%，较二季报上升0.5个百分点，毛利率为17.7%，较二季报下降0.3个百分点，净利率为9.2%，较二季报上升0.4个百分点 [1] - 消费板块三季报盈利同比增速相对较高，消费>稳定>周期>金融>成长 [1] - 农林牧渔、非银行金融、电子、食品饮料、电力及公用事业三季报盈利增速排名靠前，地产链与周期盈利同比增速排名靠后 [1] 全部A股三季报ROE小幅下降 - 全部A股三季度ROE为7.9%，较二季度下降0.1个百分点，净利率上升0.01个百分点，总资产周转率上升0.1个百分点，杠杆率上升0.3个百分点 [2] - 消费和成长板块ROE偏高，周期板块ROE偏低，金融、周期、成长、稳定板块三季报ROE较二季度上升，消费ROE小幅回落 [2] - 食品饮料、家电、煤炭、石油石化、有色金属等行业三季度ROE偏高 [2] 预计四季度盈利增速较高的行业 - 分析师预测农林牧渔、电子、计算机等行业四季报业绩较好，非银、商贸零售、综合金融、农林牧渔等行业四季报盈利增速预测上调较多 [3] - 上游原料方面，有色金属四季度盈利可能继续修复，中游制造业方面，电子、轻工、机械等行业四季度盈利可能修复，下游消费方面，家电、纺服、商贸零售等四季度盈利也可能有所改善 [3] - 基础化工、综合、农林牧渔、房地产2023年四季度盈利同比增速排名靠后，四季度业绩上升面临较小基数压力 [3] 行业盈利结构分析 - 非银行金融、计算机、电子、汽车、机械等成长板块三季度营收增速较高，农林牧渔、交通运输、国防军工、综合金融、电新、汽车等毛利率提升较多 [1] - 银行、非银行金融、农林牧渔、交通运输、商贸零售等板块净利率提升较多 [1] - 电力设备、煤炭、传媒等行业三季报销售净利率提升较多，商贸零售、有色金属、石油石化、钢铁等行业总资产周转率较高 [2] 市场情绪与基本面变化 - 7-9月黄金价格整体上涨14.0%，LME铜、铝现货结算价整体上行0.3%、5.5%，WTI原油价格下降18.0%，化工产品价格指数整体下降7.5% [6][8] - 7-8月智能手机出货量平均同比增速23.0%，7-9月限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比增长提升2.1个百分点，7-9月大家电销售量同比提升7.8% [8] - 7-10月零售业景气指数(CRPI)回升1.8%，预计四季度商贸零售行业盈利有所修复 [8]

电力设备及新能源 行业周报 PHEV 和增程式汽车销量占比提高, 硅料价格维 持稳定【第 41 期】 投资要点 新能源汽车：本周，据中汽协和 GGII 数据显示，2024 年 1-9 月 PHEV 和增程 式汽车销量达 332.4 万辆，占比提升至 40.0%。四川紫宸年产 20 万吨负极材料 一体化建设项目建设工程（二期）项目生产区域所有厂房维护结构完成封闭。 LG 新能源第三季度实现销售额 12.67 万亿韩元（91.79 亿美元），营业利润 4984 亿韩元（3.61 亿美元），环比分别增长 3.0%、22.8%，同比分别下降 6.1%、 42.1%；公司将于 2025 年在美国开始储能电池生产。蔚蓝锂芯第三季度实现营 业收入 17.74 亿元，同比增长 22.72%，净利润 1.15 亿元，同比增长 86.19%。 中科电气前三季度实现营业收入 38.84 亿元，同比增长 10.27%，净利润 1.84 亿元。比亚迪与两轮车企业江苏宗申合作成立锂电池包经营顾问委员会，双方将 推进锂电化产品车电一体化经营规划布局。力神电池发布新一代超薄电芯产品。 尚太科技实现新一代"快充"、"超充"性能以及新型储能终端 ...