报告行业投资评级 - 食品饮料行业(申万)PE-ttm为18.33,处于2010年1月以来的4%分位,进一步下跌,处于深度超跌状态,其中白酒(申万)为18.48x,处于2010年1月以来的17%分位,估值处于历史更低位置。从估值层面,食品饮料均具有配置价值。[25] 报告的核心观点 行情回顾 - 上周食品饮料(申万)行业下跌2.73%,在31个子行业中排名第8位,跑输上证综指0.67pct,跑输创业板指0.25pct。二级(申万)子板块对比,上周除饮料乳品外各板块均有不同程度下跌,休闲食品跌幅最大,下跌5.18%,饮料乳品则上涨0.95%。三级子行业中乳品涨幅领先,上涨1.84%,其余子板块均有所下跌,零食表现最差,下跌5.22%。[1][5][6] 中报披露分析 - 白酒行业因蓄水池的存在,报表与当期经营情况略有一定出入,需要关注现金流量表、资产负债表等相关指标。[19] - 地产酒公司24Q2表观增速均不错,收入增速10-20%,利润增速10-30%,但报表质量较往年有一定下降,或现金流不行应收票据增多,或合同负债增速乏力蓄水池不充足。[24] - 次高端酒企如舍得酒业24Q2收入利润大幅下滑,合同负债下行,但现金流表现很好,体现了公司当下现金流当先的经营策略,报表相对真实。[24] - 白酒行业当前处于调整阶段,历史阶段类似于14/15年,消费者、经销商、酒企均压力极大,所有压力均在酒企报表中有所呈现,目前行业调整已经过半,期待后续行业复苏。[24] 根据相关目录分别进行总结 行业观点及投资建议 - 从估值层面,食品饮料行业均具有配置价值。[25] - 建议攻守兼备,关注三类机会:1)高股息类资产如啤酒、乳制品、饮料等;2)消费降级赛道如饮料、零食、保健品;3)顺周期赛道如白酒、餐饮产业链。[25] - 重点关注标的包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒;仙乐健康、立高食品、安井食品、千味央厨等。[25] 行业要闻 - 8月上旬全国白酒环比价格总指数下跌0.11%,其中名酒下跌0.26%,地方酒和基酒小幅上涨。[28] - 2023年酒类零售总额超1600亿元,酒类连锁企业发展迅速。[28] - 贵州茅台包装物流园项目预计明年7月投入使用。[28] - 舍得发布新品"舍得传承"。[28] - 汾酒集团5.88万吨原酒储能项目即将投运。[28] - 贵州珍酒成立珍三十事业部。[28] - 青岛啤酒成都新建生产线本月底投用。[28] - 农夫山泉(福建武夷山)项目拟新增2条生产线。[28][31] 行业数据 - 白酒主要产品价格总体保持稳定,部分产品价格有所上涨。[32][33][34][35][36][37][38][39][42][43][44][46][47][48][50][51][52][54][56][57][59][60][61][62][64][65][66][67] - 肉制品价格持续上涨,生鲜乳价格保持平稳。[69][71][72][74][77][78] - 大豆价格同比下降,CBOT大豆期货价格有所上涨。[82][84][85][86][87] - 啤酒原材料价格总体呈下降趋势。[88][89]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级 [5] 报告的核心观点 1. 公司作为光储行业龙头,品牌、研发、渠道优势突出,出货量行业领先 [2][3] 2. 公司逆变器业务稳定增长,全球化布局影响力持续提升 [2] 3. 公司储能业务盈利能力提升显著,海外市场有序扩张 [2][3] 公司投资亮点 1. 公司持续加强研发创新,大力推进全球化品牌战略,深耕重点细分市场,充分发挥全球营销、服务及供应链优势,全球竞争力及影响力持续提升 [2] 2. 公司全球首发的10MWh"交直流一体"全液冷储能系统PowerTitan2.0及工商业液冷储能系统PowerStack200CS在全球范围内广泛应用 [2] 3. 公司与Algihaz签约了7.8GWh中东最大储能项目,与Atlas签约了880MWh拉美最大独立储能电站,与Engie签约800MWh内外众多项目提供整体解决方案 [2][3] 4. 公司与泰国GulfEnergy签约3.5GW光储供货协议,为沙特超豪华度假综合体Amaala打造标杆离网项目 [2]

报告公司投资评级 报告给予长电科技"买入-A"评级。[3] 报告的核心观点 1) 长电科技持续聚焦高性能封装技术,24Q2各应用分类收入环比均实现双位数增长。[1] 2) 随着消费市场需求趋于稳定、存储器市场回暖、人工智能与高性能计算等热点应用领域带动,2024年全球半导体市场重回增长轨道。[1] 3) 长电科技在高算力及对应存储和连接、AI端侧、功率与能源、汽车和工业等重要领域拥有行业领先的半导体先进封装技术,并实现规模量产。[1] 4) 2024H1公司实现营业收入154.9亿元,同比增长27.2%;归母净利润6.2亿元,同比增长25.0%。[1] 5) 长电科技持续加大研发投入,聚焦高附加值应用,产能利用率和净利润均有所上升。[1][2] 6) 公司积极寻找战略并购机会,推动收购晟碟半导体80%股权项目,扩大公司在存储及运算电子领域的市场份额。[1] 分类总结 公司投资评级 - 报告给予长电科技"买入-A"评级。[3] 公司经营情况 1) 2024H1公司实现营业收入154.9亿元,同比增长27.2%;归母净利润6.2亿元,同比增长25.0%。[1] 2) 长电科技持续聚焦高性能封装技术,24Q2各应用分类收入环比均实现双位数增长。[1] 3) 长电科技在高算力及对应存储和连接、AI端侧、功率与能源、汽车和工业等重要领域拥有行业领先的半导体先进封装技术,并实现规模量产。[1] 4) 长电科技持续加大研发投入,聚焦高附加值应用,产能利用率和净利润均有所上升。[1][2] 5) 公司积极寻找战略并购机会,推动收购晟碟半导体80%股权项目,扩大公司在存储及运算电子领域的市场份额。[1] 行业发展情况 1) 随着消费市场需求趋于稳定、存储器市场回暖、人工智能与高性能计算等热点应用领域带动,2024年全球半导体市场重回增长轨道。[1]

分组1 - 报告行业投资评级：领先大市 - A（维持）[1] - 报告的核心观点：萝卜快跑为国内Robotaxi商业化进展最快的厂商，预计今年底可在武汉实现盈亏平衡国内Robotaxi企业分为自动驾驶互联网厂商及传统厂商两类，互联网厂商进展较为领先美国Robotaxi起步早但进展缓慢，中国在累计行驶里程和开放商业化运营城市数量上更具优势Robotaxi具有多种优势，但目前渗透率较低，未来随着技术成熟、运营区域开放和法规明确有望改变出行方式，汽车行业受益于自动驾驶相关政策推动和厂商前期投入取得成效，维持领先大市 - A评级[2][3][6] 分组2 - 萝卜快跑情况：已在国内12城开展Robotaxi运营服务，其中6个为全无人运营城市，在武汉进展最快，单车日均行驶里程达300公里，收费约1.78元/公里，日均收入约534元，随着成本较低的第六代无人车量产投入运营和规模效应，成本有望持续改善，预计年底在武汉盈亏平衡，明年全面盈利全国订单量突破600万单，单季订单量超80万单，投放车辆超500台萝卜快跑在武汉的商业化进展包括服务覆盖范围广、日均订单与当地出租车持平、价格略高于网约车、车辆数不断增加等[2][7][11] - 国内Robotaxi竞争格局：分为互联网企业和传统企业，互联网企业如萝卜快跑、小马智行、文远知行等商业化测试运营有一定年限，进展较快，传统企业如滴滴出行、如祺出行等在整车生产或平台运营有积累，但业务进展相对缓慢部分企业之间互相合作加速Robotaxi业务推进[32][33][34] - 中美Robotaxi发展对比：美国2016年颁布无人驾驶汽车政策文件，中国相关纲领性文件集中在2018 - 2020年，截至2024年4月，美国仅9个城市开放商业化运营，中国在累计行驶里程达7000万公里方面早于美国，且美国各州进展不均衡，中国在Robotaxi订单量和车队规模上领先[2] - 各企业情况：文远知行创立于2017年，创始团队技术积累好，与多家企业合作，纳斯达克IPO拟发行股份，业务已在全球14个城市开展测试运营，零事故运营将满5年，无人车与多家车企合作打造小马智行2016年创立，业务落地国内4个城市，测试里程超三千万公里，无人车已发布七代，Robotaxi运营服务已接入曹操出行、如祺出行平台，与广汽丰田等成立合资公司Momenta成立于2016年9月，与享道出行、上汽集团深度合作，Robotaxi在上海嘉定、苏州高铁新城落地运营如祺出行及广汽集团2021年开始布局Robotaxi业务，已在深圳、广州投放运力，积极联合小马智行、文远知行推进商业化曹操出行已在多城及海外测试自动驾驶接驾服务，先后与多个自动驾驶企业合作，Robotaxi生产依托吉利汽车滴滴出行自动驾驶团队超千人，布设车辆超200台，覆盖国内6城+美国加州，发布去除驾驶位的概念车型，与多家企业合作推进量产T3出行主要联合轻舟智航、智行者等企业推进Robotaxi业务，在苏州测试运营里程达60万公里小鹏汽车2022年开始发力Robotaxi业务，目前在广州进行载客运营，Robotaxi由小鹏G9软件升级而成特斯拉早在2016年提及Robotaxi业务，预计10月发布，年底前进入中国市场[36][40][45][48][52][59][63][66][69]

底部区域反弹的决定因素 - 强政策出台或积极的外部事件出现是出现反弹的核心因素 [10][11][12] - 流动性宽松也是出现反弹的核心因素 [10][11][12] - 反弹前经济基本面出现改善并非出现反弹的核心因素 [12][13] 当前市场仍有反弹机会 - 稳增长政策持续落地,仍可能进一步加力 [23][24] - 短期出现较大的外部风险可能偏小 [24][25] - 短期内外流动性均维持宽松 [25][35][40][43] 行业配置建议 - 关注受产业趋势和政策推动高景气持续成长的科技行业 [71][72][73][74][75][76] - 关注部分中报表现优异及涨价动力依然较足的周期行业 [78] - 关注受益于促消费政策的中低端消费行业 [78] - 关注低估值红利的建筑、交运、银行等行业 [84] 风险提示 - 历史经验未来不一定适用 [86] - 政策超预期变化 [86] - 经济修复不及预期 [86]

美联储决策框架滞后性 - 美联储的决策框架大幅滞后于经济表现[20,21,29] - 美联储在强劲的消费和缓和的劳动力市场之间存在纠结[20,21,27] - 未来如果就业、薪资和核心通胀重新走强,美联储可能需要修正过度宽松的政策立场[20,21,29] 日本通胀与货币政策 - 日本7月核心CPI大幅下行,受汇率干预抑制输入性通胀,但内需仍然疲弱[31,32,34] - 日本央行近期决定实施加息+缩表的同步紧缩策略,可能进一步抑制消费需求[31,32] - 这种情况可能导致日本货币政策出现方向性反复,并给美元指数带来上行压力[31,32] 国内经济数据 - 一线城市商品房销售面积小幅反弹,二三线城市基本持平[37,38] - 特别国债加码补贴拉动汽车消费小幅改善[39,40,41] - 蔬菜价格大幅上涨,猪肉价格涨幅小幅回落[43,44,45,47] 全球资产价格 - A股本周仅家用电器和银行板块上涨,美股商超零售板块领涨[63,64,65,67] - 美债收益率普遍下行,中债长端收益率再度下行[72,73,74,75,78,79,80] - 美元指数下行,人民币继续被动升值[84,85]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [3][7] 报告的核心观点 收入分析 - 2024H1公司营收11.30亿元，同比增长22.17%，主要得益于公司持续开发及优化经销商、落实终端市场建设、新品推广增长 [1] - 分产品来看，鱼制品、禽制品、豆制品、蔬菜制品等核心品类均实现稳健增长，其中禽制品表现抢眼，主要得益于鹌鹑蛋持续放量 [1] - 分渠道来看，线上/线下渠道占比17.6%/82.4%，线下增速较快，主要得益于经销商团队的开发优化、终端市场建设加强以及零食专营渠道的快速增长 [1] 利润分析 - 2024Q2公司毛利率为30.76%，同比提升4.25个百分点，主要得益于部分原辅料价格下降、规模效应提升 [2] - 费用端相对平稳，销售费用率上升主要源于公司加强品牌和电商平台建设 [2] - 2024Q2公司净利率为11.97%，同比提升2.82个百分点 [2] 未来展望 - 产品端围绕大单品战略持续丰富SKU和品规，推动产品创新升级，鱼制品、豆制品、蔬菜制品有望维持较快增长，鹌鹑蛋势能强劲 [2][7] - 渠道端继续完善全渠道布建，线下加强经销商及门店拓展优化，线上强化组织团队建设、货盘梳理和平台运营 [2][7] - 预计公司仍将继续加强品牌建设，但基于成本红利的释放，以及销售体量增加摊薄费用，利润端有望实现较高增长 [2][7]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"的投资评级[2] 报告的核心观点 - 公司深耕游戏行业,旗下核心产品经营多年表现稳健,积极投入游戏研发,新游戏版号获取与发布有序进行,海外业务表现突出[4] - 公司通过多种方式获客,包括日常直播、KOC推广、内容搭建、电商以及社区回流承接等,有效触达目标用户,避免过度依赖"买量"策略[1] - 公司注重研发中台建设,设立技术中心、美术中心、音频部和测试中心,关注AI相关的前沿技术,将AI技术融入到策划、开发、测试等游戏研发过程中,提高研发效率和游戏体验[1] - 公司持续投入研发,采用"小步快跑"策略,从Demo版本验证核心玩法,验证创新性设计的可行性,控制研发成本[1] - 公司积极开展IP建设,以完善游戏世界观增强玩家体验,通过小说、有声书、周边、玩家系列微电影等系列衍生品,丰富游戏故事[1] - 公司储备了多款自研和代理产品,其中《杖剑传说》、《封神幻想世界》、《开罗全能经营家》和《王都创世录》等新游戏将于2024年陆续上线[1] - 公司海外业务表现优异,2024年以来已发行《Monster Never Cry》、《飞吧龙骑士》、《Outpost: Infinity Siege》等产品,后续还有《杖剑传说》、《冲啊原始人》、《亿万光年》等多款产品储备[1] 财务数据与估值 - 预测公司2024年至2026年归母净利润分别为10.81/12.18/13.89亿元,EPS为15.00/16.90/19.29元,PE为12.0/10.6/9.3[4] - 公司毛利率较高,2024-2026年预计分别为88.7%/89.0%/89.0%[7][8] - 公司PE略高于可比公司平均水平,但考虑到公司持续经营自研游戏有效积累相关技术,新游戏推出节奏稳定,叠加海外业务拓展顺利,后续利润增长可消化估值[10][11]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级 [3] 报告的核心观点 新能源智能装备业务亮眼，协同效应显现 - 报告期内各业务板块协同效应带动营业收入稳定增长 [2] - 新能源智能装备业务收入大幅提升，新能源建设开发受收入结构调整影响有所下降 [2] - 公司注重提升新能源EPC项目质量，逐步减少毛利水平较低的EPC项目，加大力度拓展毛利相对高的新能源装备业务 [2] - 公司聚焦内蒙、新疆、湖北等几大重要能源基地，与当地产业就新能源开发建设达成深度合作共识 [2] 配网框架招标份额领先，受益新型电力系统建设 - 2024年7月，南网2024年配网设备第一框架招标项目中标公示，双杰电气以中标3.21亿元排名第一 [2] - 2024年2月，《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》提出配电网建设目标 [2] - 配电网可靠性提升工程在南网近期宣布的新一轮设备更新改造中占有重要地位 [2] - 国网表示2024年全年电网投资将首次超过6000亿，同比增加将超10% [2] - 国家发改委等联合发布《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，新型电力系统建设提速 [2] 新能源业务布局加码 - 公司积极在国家重点综合能源基地进行布局，大力发展新能源业务，拓展"风、光、储、充、换"等新能源全产业链条 [2] - 在分布式光伏电站、集中式地面光伏及风电电站方面，聚焦几大重要能源基地，与当地产业达成深度合作 [2] - 光伏EPC方面，依托公司在EPC项目实施和管理方面的优势，带动公司箱式变电站、升压逆变一体机等配套电力设备的销售 [2] - 储能业务领域已在多个省建设"光、储、充、换"示范基地、源网荷储零碳供电所等项目 [2] - 重卡换电领域，公司已在多个省份建设换电站，并积极布局各项新技术 [2][8]

报告公司投资评级 - 报告给予艾为电子"增持-A"评级 [6] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现营收15.81亿元,同比增长56.77%;归母净利润0.91亿元,扣非归母净利润0.68亿元,均实现扭亏为盈 [2] - 2024年第二季度公司实现营收8.06亿元,同比增长29.07%,环比增长3.88%,创历史新高;归母净利润0.56亿元,同比大幅增长,环比增长55.38% [3] - 业绩大幅增长主要得益于1)终端市场回暖带动营收增长,2)规模效应推动利润率提升,3)库存逐渐消耗提升毛利率,4)管理变革提升效率 [3] 产品多元化布局 - 截至2024年上半年,公司现有42个产品品类,主要产品型号超1300款;2024年上半年产品销量超31亿颗,新发布产品料号超100款 [4] - 公司在音频、马达驱动、磁传感器、电源管理芯片、信号链芯片等领域持续推出新产品,多项技术指标达到行业领先水平 [4][5] - 公司车规级可靠性测试中心主楼计划于12月完成结构封顶,为车规产品量产做好准备 [11] 未来发展展望 - 预计2024-2026年公司营收分别为30.70/37.40/44.20亿元,增速分别为21.3%/21.8%/16.3%;归母净利润分别为1.67/3.20/4.56亿元,增速分别为227.3%/91.9%/42.3% [12] - 公司三大类产品平台化布局日渐成熟,持续推出强竞争力产品,同时AI终端有望催化增量,看好公司未来产品放量和应用领域的拓展 [11]