报告行业投资评级 - 维持电气设备行业"领先大市-A"评级 [10][11] 报告的核心观点 电网投资创新高,特高压持续景气 - 国家电网公司今年全年电网投资将首次超过6000亿元,同比增加711亿元,增速超10% [2] - 新增投资主要用于特高压交直流工程建设、加强县域电网与大电网联系、电网数字化智能化升级等 [2] - 南网表示正全面推进电网设备大规模更新,预计2024年至2027年投资规模将达到1953亿元 [2] - 特高压项目推进提速明显,项目可研、招标等持续落地,有效支撑特高压未来景气 [2] 配电网建设提速,智能化发展迈向新台阶 - 到2025年,配电网承载力和灵活性显著提升,具备5亿千瓦左右分布式新能源、1200万台左右充电桩接入能力 [2] - 配电网大规模升级改造迫在眉睫,南网将在2025年全面淘汰S7（含S8）型和运行年限超25年且能效达不到准入水平的配电变压器 [2] - 南方电网公司计划,到2027年,全网变电站的数字化、智能化改造比例将达到55%,配电自动化有效覆盖率不低于90% [2] 行业投资建议 特高压核心设备供应商 - 关注特高压核心设备（换流阀、变压器、组合电气、控保系统等）供应商:国电南瑞、时代电气、中国西电、许继电气、平高电气、思源电气、四方股份、长高电新等 [8] 配网设备供应商 - 关注变压器与电表设备更新、智能化与柔性化相关标的:海兴电力、三星医疗、金盘科技、东方电子、国能日新等 [8]

1. 公司概况 - 公司成立于2006年，主要从事金属包装制品的研发、生产和销售，是国内易开盖领域的领跑者 [2][10] - 公司于2023年成立江苏英联复合集流体子公司，未来将持续推进金属包装制品板块与复合集流体板块协同发展，落实"双主业"驱动战略 [2][11] - 公司股权集中，翁伟武先生为实际控制人，持有公司41.89%的股份 [14][15][16][17] - 公司管理层经验丰富，董事长翁伟武先生从事行业多年，技术研发负责人武俊伟先生在磁控溅射领域有深厚积累 [20][21][22][23][24][25][26] 2. 传统业务发展情况 - 公司营收较为稳健，2018-2022年营收持续增长，主要得益于金属包装制品板块的产能扩张 [27] - 2019-2022年公司毛利率呈下滑趋势，主要系终端消费品需求下滑、原材料价格上涨以及上下游议价能力偏弱所致，2023年有所回升 [45][46][47][48][49] - 公司研发费用持续增加，资产规模稳定扩张，多次募集资金助力产能建设 [50][51][52][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79] - 公司传统业务产能持续扩张，干粉易开盖、罐头易开盖和饮料易开盖的销量复合增长率分别达到20.6%、28.8%和43.1% [128][129][130][131][132] - 公司客户结构优秀，集中度较低，主要客户包括古龙、王老吉、雀巢等知名品牌 [134][135][136][137][138] - 快速消费品金属包装行业整体保持稳定增长态势 [139][140][141][142][143][144][145][146][147][148][149][150][151][152][153][154][155][156][157][158][159][160][161][162][163][164][165][166][167][168] 3. 干粉易开盖业务 - 我国是全球最大的奶粉消费市场，金属包装奶粉的市场空间较为广阔 [169][170][171][172][173][174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184] - 调味品行业"小产品、大市场"格局已形成，将带动调味品金属易开盖的市场需求 [185][186][187][188][189][190][191] 4. 罐头易开盖业务 - 我国罐头消费不断减少，产量逐年下降，但国内罐头市场仍有较大潜力 [192][193][194][195][196][197][198][199][200] 5. 饮料易开盖业务 - 我国啤酒产量保持稳定增长，但啤酒罐化率仍远低于全球其他市场，未来市场空间广阔 [202][203][204][205][206][207] - 随着新环保法出台，金属罐替代PET瓶的趋势将加速，金属罐未来市场空间广阔 [208][209][210][211][212][213][214] 6. 复合箔材业务 - 复合箔材相较传统箔材可提高安全性、提升电池能量密度、降低电池材料成本 [216][217][218][219][220][221][222][223][224][225][226][227][228][229][230][231][232][233][234][235][236][237][238][239][240][241][242][243] - 复合铜箔有望大幅降本，相比传统铜箔成本可下降约40% [244][245][246][247][248][249] - 复合箔材可提高电池安全性，在电池热失控时能切断电流回路 [250][251][252] - 复合箔材快充性能有待提高，但可通过提高铜层厚度来解决 [253][254][255][256][257] - 各企业纷纷加快复合箔材的研发和产能扩张 [258][259][260][261][262][263][264][265][266][267][268][269][270][271][272][273][274][275][276][277][278][279][280][281][282] 7. 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司整体营收将达到21.2、26.3、32.5亿元，毛利率将达到14.6%、15.4%、16.5% [284] - 传统业务稳步增长，复合箔材业务有望从2024年开始贡献新增量 [284] - 公司估值水平较低，有望随着业绩改善而修复 [286][287][288] 8. 风险提示 - 快速消费品市场需求不及预期 - 原材料价格上行风险 - 市场竞争加剧风险 - 复合箔材商业化应用低于预期 - 新建产能释放速度低于预期 - 铜价超预期下跌风险 - 其他不可抗力因素 [291][292][293][294][295][296]

报告公司投资评级 报告未提供公司的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 高低切升温背景下,资金更为强调性价比,但板块结构性活跃特征未改[25] 2. 上周新股次新板块平均周涨幅为-1.1%,较此前交易周平均周涨幅-1.1%有所下降,上周新股次新板块周内正收益占比约32.7%,较此前交易周正收益占比约31.9%有所上升[25] 3. 从高新股表现来看,虽然在某些风险偏好谈动冲击之下,高低切现象有所升温,但可能紧接着的活跃给予并未欧支,一方面上周领涨的新股次新标的难有5个交易日的关注,就规划来看美全局新优多定局,另一方面美全免给沿着外部重大事件及政策的催化创业方向本身新股次新板块中的低位主题有所活跃[25] 4. 考虑到从定价包拉是指标可能均显示本批新品则规项点暂未出现,以最新在推检车为主的后良活新品期成伤者差埃演练小良时间,面伴随着上周市场急波的风险冲击可能根教平稳,重大会议之后具体成焦也曾在是步落地文獻,全加华为全场景新品没布全、"千凯星座"首批组同卫星发射、世界机暴人大全单即推必市的重要革件,可能市场依然具全总带活跃可能性[25] 分类总结 新股发行表现 1. 7月至今共有5只新股上市,发行市盈率保持平稳[26][33] 2. 7月至今,创业板新股平均发行市盈率为19.7X,较6月有所下降;主板新股平均发行市盈率为17.2X,较6月有所上升[26][33] 新股上市表现 1. 7月新股首日涨幅维持在100-150%的中性热度区间,首日交投热情保持相对稳定[38][39] 2. 7月至今上市的5只新股,首日涨幅均在100-150%区间[38][39] 3. 从二级市场表现来看,上周上市新股平均收益为-19.1%,上市后股价表现承压[50] 2023年以来新股表现 1. 2023年至今沪深新股平均涨幅为-1.4%,约32.7%新股出现上涨;北证新股平均涨幅为-2.2%,约19.5%新股出现上涨[54][55] 2. 涨幅居前的主要集中于风能、商业航空、家电等预期好转或有政策事件催化的主题,跌幅居前的则主要集中于半导体电子产业链[55] 本周新股动态 1. 本周共有3只新股完成申购待上市,平均绝对发行市盈率约21.9X[63] 2. 本周有2只新股将开启询价,分别为半导体设备供应商阿玛科技和精细化学品供应商冀华科技[65] 3. 本周暂无新股将开启申购[63]

一、月度聚焦：8 月行情受何因素影响？ (一) 影响 8 月行情的核心因素是基本面、政策和外部事件 [11][12] - 经济和盈利可能是影响 8 月走势的核心因素：经济基本面转好时上证多上涨,如 2010、2013、2016、2017、2020 年 PMI、地产销售、社零和出口增速或有不同程度回升,反之则上证表现偏弱;8 月公布的中报业绩增速对 A 股走势也影响较大,如 2010、2011、2012、2019、2022、2023 年中报业绩增速较一季报增速回落,上证综指 8 月下跌 [11] - 政策或外部事件对 8 月走势也有显著影响,尤其是偏负面的冲击对 A 股有压制:政策或外部事件偏积极对市场表现有提振,如 2010 年温总理强调最大限度解放和发展生产力提振政策出台预期,政策收紧或外部事件偏负面则对市场表现有冲击,如 2012 年欧债危机蔓延,2015 年汇改导致人民币大幅贬值,2018 年和 2019 年中美贸易摩擦,2022 年新冠疫情反复等 [11] - 流动性对 8 月行情影响有限:DR007 分位数较高时上证也可能上涨,如 2013、2014 和 2017 年;海内外货币政策的松紧对市场行情影响同样有限,如 2015 年央行下调利率,2019 年美联储降息,2022 年央行下调 SLF 利率,2023 年央行下调 SLF 及 1 年期 LPR,但当年 8 月上证均表现不振 [12] (二) 当前来看，今年 8 月市场可能有反弹 [15][16] - 经济和盈利预期短期延续弱修复趋势:短期经济预期偏弱但可能边际改善,地产销售和消费低迷、外需可能走弱,但三中全会后保增长相关政策可能加速出台和落地;中报业绩显示 A 股盈利回升趋势延续 [15] - 短期政策和外部冲击偏正面:三中全会后保增长相关政策可能加速出台和落地,海外降息预期上升,短期中美摩擦风险有限 [15][16] 二、月度策略：8 月行情可能震荡偏强 (一) 分子端：基本面持续改善 [15][19][20][22] - 8 月经济预期可能改善:暑期旺季叠加消费品以旧换新等政策落地,服务消费和商品消费增速都可能回升;投资增速可能回升,设备更新和基建项目加速落地 [15] - 8 月中报进一步公布,A 股盈利回升趋势延续:截至 2024/7/26,全部 A 股 1743 家公司披露中报预告/实际业绩增速,披露率为 32.6%,当前全部 A 股 2024H1 盈利增速为-2.9%,相比 2023H1 的-4.4%显示盈利处于修复趋势中 [19] (二) 流动性：8 月大概率维持宽松 [33][34][35] - 美国通胀数据未见大幅上升,美联储 9 月大概率降息,海外流动性大概率偏宽松 [33] - 国内汇率压力大幅下降,经济储备率处于低位,后续通过降准释放流动性的必要性有所上升 [34][35] (三) 风险偏好：8 月可能低位回升 [39][40][41][42] - 当前市场情绪仍较低迷,MA200 日均线以上个股占比、指数换手率分位数处于中性或偏低位置 [39][42] - 7 月底政治局会议可能进一步提升短期政策预期,提振市场情绪 [40] - 海外大选进展可能对市场情绪有扰动 [39] 三、行业配置：低估值红利和科技、部分周期、中低端消费 (一) 盈利与持仓变化视角下，8 月行业表现影响如何 [44][45][47][48] - 中报盈利对 8 月行业表现影响较强:历年中报盈利增速前 3 行业的 8 月市场表现均高于平均水平 [44] - 前一季度基金增仓较多的行业下一个季度表现可能偏弱:二季度基金加仓电子、通信,减仓食品饮料和计算机 [47][48] (二) 8-9 月科技股有机会吗？ [63][64][66] - 历史经验上 8 月和 9 月科技行情受产业和政策驱动相对大盘有超额收益的几率较大 [63] - 8 月和 9 月科技行业表现与政策以及自身独立产业趋势关联较大,如 5G 商用、AI 应用等 [66] (三) 8 月低估值红利依然值得配置 [68][69] - 经济和盈利预期微弱时低估值红利占优,当下经济与股市均处于弱修复,大资金可能加大低估值稳定资产配置比例 [68] - 炼焦煤、大众成人品牌服饰、家纺、银行、厨房电器等行业估值性价比较高 [69] (四) 科技和部分周期、中低端消费短期具备配置机会 [71][72][73][74] - 电子、通信、计算机等科技行业受益于产业和政策推动 [71] - 有色金属、化工、消费、军工、银行等行业受益于扩大内需和安全需求 [72][73][74]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为同步大市-A维持 [1] 报告的核心观点 行情回顾 - 上周食品饮料（申万）行业整体下跌6.34%,在31个子行业中排名第30位,跑输上证综指3.27pct,跑输创业板指2.51pct [1] - 二级（申万）子板块对比,上周子板块中白酒表现较差,跌幅分别为7.19%,三级子行业软饮料表现相对较好,下跌2.15%,白酒为三级子行业中表现最差,下跌7.19% [1] 上周大事 - 茅台召开2024年半年度市场工作会议,会议全面总结茅台酒上半年市场营销工作,并进一步分析发展面临的"时"与"势",明确市场工作的"道"与"术",为成功穿越本轮行业周期凝聚共识 [2] - 茅台提出"道"的层面转型"新商务",做好客群转型、场景转型、服务转型;在"术"的层面围绕"四个聚焦"打,包括产品打法、渠道打法、品牌打法、终端打法 [2] - 巴黎奥运会盛大开幕,多家食品企业借势进行各种形式的"奥运营销" [8] 行业投资建议 估值面 - 截至24/7/26食品饮料（申万）PE-ttm为18.88,处于2010年1月以来的5%分位,处于超跌状态,其中白酒（申万）为19.02x,处于2010年1月以来的19%分位,目前白酒估值处于历史更低位置 [9] 基本面 - 白酒:短期关注批价走势及库存去化情况,中长期关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒 [10] - 食品:关注啤酒、饮料、零食、保健品等赛道,以及白酒、餐饮产业链等顺周期赛道 [10] 重点关注标的 - 贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、迎驾贡酒、古井贡酒;青岛啤酒、重庆啤酒、中炬高新、仙乐健康、海天味业、立高食品、安井食品、千味央厨等 [10]

报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入-B"评级 [7] 报告的核心观点 短期来看 - Q3以来公司积极开展营销活动,聘请新代言人,加上奥运会加持,销售或将取得不错的增长 [7] 中期来看 - 24年公司对门店进行调整,门店优化后将迎来高质量发展 [7] 长期来看 - 公司一方面通过自主孵化餐饮类新项目,为主业贡献新的增长点,另一方面通过投资并购等方式,对外输出供应链及管理能力,力求成为轻餐饮和特色餐饮的加速器 [6] 根据目录分别总结 1) 休闲卤制品销售 - 收入端来看,预计24-26年门店数量净增500家、800家、1000家,单店收入增速分别为-5%、4%、4% [10][11] - 毛利率端来看,预计24-26年将逐步回归到历史平均水平 [10][11] 2) 加盟商管理 - 预计24-26年加盟费均为5000元/年,加盟商管理增速分别为-1%、-5%、6% [10] 3) 其他主营业务 - 主要为现代农业、绝配供应链等收入,预计24-26年增速分别为10%、20%、20% [10] 4) 其他业务 - 占比不大,预计24-26年增速均为0% [10][12]

美国经济表现 - 美国二季度实际GDP季调年率高达2.8%，大幅超出预期，主要拉动力来自居民消费的强劲反弹[8] - 美国居民消费支出大幅拉动实际GDP同比增长1.8个百分点，其中商品消费尤其是耐用品消费迎来大幅反弹[8] - 美国私人非住宅固定投资维持高增速，同时私人库存大幅增加，反映保护主义政策对工业生产的拉动作用[8,9] - 美国货物净出口逆差扩大可能会进一步强化美国政府的保护主义政策取向[10] 日本央行汇率干预 - 日本央行频繁干预汇率已经难以持续，外汇储备消耗严重[17] - 日本央行单边干预操作的不可持续性已被市场参与者普遍认识[17] - 日本经济深层次的供需失衡是汇率波动的根本原因[17] - 人民币汇率决定机制可以借鉴日本央行干预的经验[17] 美联储政策预期 - 美国经济基本面不支持美联储降息超过2次[13] - 相比欧日英等非美发达经济体,美国内需表现更为强劲[13] - 美元指数下半年或沿强势路径演绎的概率上升[13]

报告的核心观点 - 6月工业企业利润增速有所反弹,主要原因是成本率下降且幅度大于营收下滑的拖累,需求成本同降的利润改善可持续性不强 [1] - 采矿业利润改善主因今年夏季高温提前拉动电力需求和煤价修复,叠加煤价基数偏低的共同作用 [1] - 制造业受内需增长乏力影响较为明显,内部子行业利润分化背离扩大 [1] - 当前经济结构优化升级、房地产和地方政府去杠杆的目标导向下,消费和投资内需内生性地处于降温状态,只有中央政府主动增加杠杆融资,触发外生增量需求,才能推动价格和企业利润连续改善向好 [1] 报告分类总结 工业企业利润情况 - 6月工业企业利润增速有所反弹,主要原因是成本率下降且幅度大于营收下滑的拖累,需求成本同降的利润改善可持续性不强 [1] - 采矿业利润改善主因今年夏季高温提前拉动电力需求和煤价修复,叠加煤价基数偏低的共同作用 [1] - 制造业受内需增长乏力影响较为明显,内部子行业利润分化背离扩大 [1] 经济结构优化与内需情况 - 当前经济结构优化升级、房地产和地方政府去杠杆的目标导向下,消费和投资内需内生性地处于降温状态,只有中央政府主动增加杠杆融资,触发外生增量需求,才能推动价格和企业利润连续改善向好 [1]

报告公司投资评级 公司未提供具体的投资评级。 报告的核心观点 1. 公司主营业务为先进陶瓷材料的研发、生产和销售，以及泛半导体设备表面处理服务 [13][14] 2. 公司拥有以三位留美陶瓷材料博士为骨干的技术研发团队,在半导体设备先进陶瓷材料零部件领域处于国产龙头地位 [54] 3. 公司表面处理服务已在显示面板刻蚀设备中取得一定市场地位,正积极推动该业务向显示面板 CVD 设备及半导体领域的扩展 [54] 4. 公司 2021-2023 年营业收入和归母净利润保持较快增长,但 2023 年净利润有所下降 [15][18] 5. 公司预计 2024 年 1-6 月营业收入和净利润将大幅增长 [59] 6. 公司营收规模低于同行业平均水平,但销售毛利率高于行业平均水平 [59] 根据相关目录分别进行总结 基本财务状况 1. 公司 2021-2023 年营业收入和归母净利润保持较快增长,但 2023 年净利润有所下降 [15][18] 2. 2023 年公司主营业务收入中先进陶瓷材料零部件占比最高,达82.63% [16] 行业情况 1. 全球先进陶瓷材料市场规模较大,预计未来几年将保持中高速增长 [25][26][27] 2. 中国先进陶瓷材料市场规模占全球的23%,未来几年将保持双位数增长 [29][30] 3. 中国先进陶瓷材料国产化率不断提高,多项关键零部件已实现国产替代 [32][33] 4. 半导体和显示面板设备是先进陶瓷材料的主要应用领域,市场规模较大且增速较快 [37][39][41][42] 5. 表面处理服务是公司另一主营业务,市场规模随下游行业投资而持续增长 [48][49][50] 公司亮点 1. 依托技术研发团队优势,公司在半导体设备先进陶瓷材料零部件领域处于国产龙头地位 [54] 2. 公司表面处理服务在显示面板领域已取得一定市场地位,正积极拓展至半导体领域 [54] 3. 公司持续开拓新产品,以国家"02专项"为契机,重点突破多项产业链"卡脖子"产品的国产替代 [54] 募投项目 1. 公司本次IPO募集资金将主要用于先进材料生产基地、泛半导体核心零部件加工制造、研发中心建设等项目 [55][56][58] 2. 上述项目建成后,将进一步提升公司在先进陶瓷材料及相关零部件的生产和研发能力 [55][57] 同行业对比 1. 公司营收规模低于同行业平均水平,但销售毛利率高于行业平均水平 [59] 2. 与可比公司相比,公司业务结构或应用领域存在较大差异,参考性较有限 [59]

公司投资评级 公司被评为"买入"评级,预计未来6个月内的投资收益率将领先沪深300指数15%以上。[53][54] 报告的核心观点 1. 公司是国内领先的全氯化学品制造商,在三氯甲基苯系列产品市场处于领先地位。公司拥有较为完善的产业链,实现了关键中间体的自给自足,销售毛利率较高。[16][17][42] 2. 公司与国土股份、埃森化学等企业合作,有助于公司延伸产品链及提升盈利能力。[43] 3. 公司本次IPO募投项目包括建设年产2.22万吨含氯新材料及新型功能化学品项目和年产5000吨餐餐养、4000吨三氯茉莉系列等项目,有利于公司进一步发展。[44][45] 公司基本财务状况 1. 2021-2023年,公司营业收入分别为14.24亿元、17.76亿元和14.86亿元,归母净利润分别为4.31亿元、6.23亿元和5.00亿元。[18] 2. 公司以三氯甲基苯系列产品为主,2021-2023年该产品收入占比稳定在75%以上。[19] 3. 公司销售毛利率和净利率较高,分别在40%和30%左右。[24][25] 4. 公司ROE在20%左右,整体财务状况良好。[26][27] 行业情况 1. 全球及国内氯化工和含氯精细化学品市场规模增长较快,预计未来5年年均复合增长率将达10%以上。[29] 2. 公司产品主要应用于农药、涂料、医药等行业,下游市场需求较为旺盛。[30][35][39] 3. 我国农药产量近年较为稳定,含氯农药中间体市场前景广阔。[31][32][33] 4. 我国涂料行业及医药行业整体发展良好,为公司业务发展提供了良好的市场环境。[35][36][37][40][41] 公司竞争优势 1. 公司拥有较为完善的产业链,实现了关键中间体的自给自足,大幅降低了生产成本。[42] 2. 公司产品质量和供货能力较强,已成为多家知名企业的重要供应商。[17][42] 3. 公司与国土股份、埃森化学等企业合作,有助于公司延伸产品链及提升盈利能力。[43]