核心观点 - A股三大股指集体收涨，上证指数涨1.53%，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.73%。两市A股成交额1.46万亿元人民币，超4100股上涨。申万行业全部上涨，传媒、国防军工行业领涨。港股恒生指数涨2.32%，恒生科技指数涨3.61%。美国三大股指小幅收跌，道指跌0.31%，标普500指数跌0.38%，纳指跌0.59%。欧洲及亚太股市涨跌不一。[2] 市场回顾 - A股三大股指集体收涨，上证指数涨1.53%，深证成指涨2.25%，创业板指涨2.73%。两市A股成交额1.46万亿元人民币，超4100股上涨。申万行业全部上涨，传媒、国防军工行业领涨。港股恒生指数涨2.32%，恒生科技指数涨3.61%。美国三大股指小幅收跌，道指跌0.31%，标普500指数跌0.38%，纳指跌0.59%。欧洲及亚太股市涨跌不一。[2] 重要新闻 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《有效降低全社会物流成本行动方案》，目标是到2027年，社会物流总费用与国内生产总值的比率力争降至13.5%左右。综合交通运输体系改革实现新突破，铁路货运量、铁路货运周转量占比力争分别提高至11%、23%左右，港口集装箱铁水联运量保持较快增长。培育一批具有国际竞争力的现代物流企业，国家物流枢纽体系和现代物流服务网络更加健全，统一高效、竞争有序的物流市场基本形成。[2] 工业企业利润 - 1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%。国有控股企业实现利润总额18530.9亿元，同比下降8.2%；股份制企业实现利润总额43718.5亿元，下降5.7%；外商及港澳台投资企业实现利润总额14559.0亿元，增长0.9%；私营企业实现利润总额16501.7亿元，下降1.3%。规模以上工业企业实现营业收入110.96万亿元，同比增长1.9%；发生营业成本94.75万亿元，增长2.3%；营业收入利润率为5.29%，同比下降0.34个百分点。10月份，规模以上工业企业利润同比下降10.0%。[3] 机器人行业 - 2024年10月，我国工业机器人产量为5.09万台，同比增长33.4%，较上月加快10.6个百分点；1-10月，我国工业机器人产量为46.57万台，同比增长13.3%。服务机器人产量为87.09万套，同比减少12.8%；1-10月，我国服务机器人产量为871.19万套，同比增长18%，增速有所放缓。[10] - 小鹏汽车发布全新AI人形机器人Iron，长安汽车宣布入局人形机器人领域。Iron机器人拥有62个全身主动自由度和15个手部可动自由度，采用小鹏汽车自研的图灵AI芯片，算力高达3000T。长安汽车计划在未来五年内投入超过500亿元，用于新技术的研发与应用，计划在2026年前推出飞行汽车产品，并在2027年前发布人形机器人产品。[13][14] 邮储银行 - 储蓄代理费率再次调整，综合费率下降约16BPS，节约储蓄代理费150.6亿元。费率调整方案将从2024年7月1日起执行，测算对2024年/2025年净利润贡献约为70亿元/140亿元。[18] - 存款优势助力邮储银行业务快速发展，截至2024年6月末，邮储银行的存款占总负债的比重达到96.5%，个人存款占存款的比重为88.9%。涉农贷款达到2.22万亿元，普惠小微企业贷款达到1.59万亿元，个人小额贷款达到1.54万亿元。[18] - 资产质量整体保持稳健，不良贷款率、关注率、逾期率均低于国有大行的平均水平。拨备覆盖率高于国有大行均值水平，而拨贷比低于国有大行的平均水平。[18] - 科技投入保持高位，2023年信息科技投入112.78亿元，同比增长5.88%，占营业收入的3.29%。总行IT队伍增加至5061人，全行超过7000人。[18]

报告公司投资评级 - 增持(维持) [3] 报告的核心观点 - 储蓄代理费率再次调整，预计对2024年/2025年净利润贡献约为70亿元/140亿元 [2] - 存款优势助力邮储银行业务快速发展，个人存款占比高，个人银行业务收入贡献度持续保持高位 [2] - 资产质量整体保持稳健，不良贷款率、关注率、逾期率均低于国有大行平均水平 [2] - 科技投入保持高位，赋能业务、管理和风控 [2] - 盈利预测与投资建议：预计2024年-2026年营收同比增速为0.04%/4.74%和6.32%，净利润同比增速为-2.23%/6.43%和8.78% [2] 根据相关目录分别进行总结 1 储蓄代理费率再次调整 [19] - 邮储银行自2007年成立起确立了"自营+代理"的运营模式 [19] - 截至2023年末，邮储银行网点数量为3.94万个，位居行业第一，其中代理网点占总网点数比重达到80.5% [19] - 2023年，邮储银行按照固定费率、分档计费计算并支付给邮储集团储蓄代理费1149.24亿元 [21] - 2024年3月29日四大行2023年业绩公告完毕，四大行平均净利差为1.44%，低于重置后的被动调整下限1.64%，再次触发被动调整 [27] - 本次调整方案费率调整幅度高于2022年，活期存款代理费率调整幅度较定期存款更大 [27] - 以2023年代理网点日均存款余额计算，综合费率下降约16BPS，节约储蓄代理费150.6亿元 [30] - 费率调整方案通过后，将从2024年7月1日起执行，测算对2024年/2025年净利润贡献约为70亿元/140亿元 [30] - 被动调整机制改为挂钩四大行最近五年平均净利差，未来四大行平均净利差高于2.23%或低于1.37%时将触发被动调整 [32] 2 存款优势助力邮储银行业务快速发展 [33] - 储蓄代理模式助力邮储银行存款增长保持高位 [36] - 截至2024年6月末，邮储银行的存款达到了14.87万亿元，同比增速为11.8%，占邮储银行总负债的比重达到96.5% [36] - 个人存款占存款的比重为88.9% [36] - 较高的个人存款占比，使得个人银行业务的收入贡献度持续保持高位 [44] - 代理储蓄存款促进邮储银行个人客户数量与管理个人客户资产（AUM）规模不断增长 [46] - 截至2024年6月末，服务个人客户6.65亿户，AUM16.23万亿元 [46] - 邮储银行重视三农、普惠金融等业务的发展 [50] - 截至2024年6月末，涉农贷款达到2.22万亿元，普惠小微企业贷款达到1.59万亿元，个人小额贷款达到1.54万亿元 [50] 3 资产质量整体保持稳健 [57] - 截至2024年6月末，邮储银行总资产达到16.41万亿元，表内贷款余额达到8.42万亿元，占总资产的比重为51.3% [57] - 邮储银行不良贷款率为0.84%，关注类贷款的占比0.81%，逾期率1.06%，均低于国有大行的平均水平 [68] - 抵质押贷款占贷款总额的比重为57.3%，处于相对较高的位置 [68] - 前瞻指标，不良生成率为0.37%，较年初下降16BP，仍处于行业较低水平 [68] - 截至2024年6月末，邮储银行的个人贷款达到4.69万亿元，占总贷款的比重达到55.6% [61] - 公司类贷款达到3.53万亿元，占比达到41.9% [61] - 个人信贷的不良率为1.14%，高于其他可比同业 [74] - 小额贷款的不良率为1.88%，明显高于个人贷款整体的不良率水平 [74] - 对公贷款方面，总体不良率低于可比同业，截至2024年6月末为0.54% [77] - 2024年三季度末，邮储银行的拨备覆盖率为301.88%，环比下行，但仍高于国有大行均值水平 [77] - 拨贷比为2.59%，低于国有大行的平均水平 [77] 4 科技投入持续增加，赋能业务、管理和风控 [78] - 2023年，信息科技投入112.78亿元，同比增长5.88%，占营业收入的3.29% [78] - 科技赋能经营管理、业务发展和风险管理 [78] - 科技人才队伍建设方面，截至2023年末，总行IT队伍增加至5061人，全行超过7000人 [78] 5 盈利预测及投资建议 [85] - 预计2024年-2026年营收同比增速为0.04%/4.74%和6.32%，净利润同比增速为-2.23%/6.43%和8.78% [88] - 对应的EPS分别为0.85元，0.91元和0.98元 [88] - 综合考虑公司的业务发展情况以及估值等因素，维持公司增持评级 [88] - 按照11月25日收盘价5.24元/股，对应的邮储银行2024年-2026年的PB估值分别为0.62倍/0.57倍/0.53倍，PE估值分别为6.2倍/5.8倍/5.3倍 [88]

行业投资评级 - 强于大市(维持) [5] 报告的核心观点 - 车企纷纷切入人形机器人领域，已成为人形机器人行业中的重要势力 [3] - 汽车与人形机器人在软硬件端的技术上具有较高的相似性，车企在硬件供应链上与人形机器人领域存在大量重叠 [3] - 车间工厂是人形机器人应用的重要场景，车企在人形机器人的制造与应用上自带先发优势 [3] - 汽车行业经过多年发展已经拥有完善的供应链体系和强大的生产能力，车企能够利用现有的规模生产优势和供应链资源降低成本，加快人形机器人的商业化步伐 [3] - 今年以来，各类人形机器人进入各家车企工厂展开"实训" [3] - 展望未来，预计将有更多的跨界企业和资本投入到人形机器人行业的发展中 [3] 根据相关目录分别进行总结 小鹏汽车发布全新 AI 人形机器人 Iron - 11 月 6 日，小鹏汽车在广州正式发布了其自主研发的全新 AI 人形机器人 Iron [4] - Iron 机器人以真人 1:1 的比例打造，身高达到 178 厘米，体重 70 公斤 [4] - 在身体构造上，它拥有 62 个全身主动自由度和 15 个手部可动自由度，这使得 Iron 在动作执行和物体操作上具有较高的灵活性和精确度 [4] - Iron 的"大脑"采用了小鹏汽车自研的图灵 AI 芯片，这颗芯片拥有高达 3000T 的算力，为机器人提供了强大的数据处理和学习能力 [4] - Iron 还融合了小鹏汽车在智能驾驶领域的技术积累，特别是其鹰眼视觉系统，实现了 720°无死角的环境感知能力 [4] - 结合端到端大模型和强化学习算法，Iron 在行走和避障方面展现出了类似汽车驾驶的精准与稳健 [4] - 目前，Iron 机器人已在小鹏汽车的广州工厂投入实训，主要参与小鹏 P7+车型的生产流程 [4] 长安汽车宣布入局人形机器人领域 - 11 月 15 日，长安汽车公布了其在飞行汽车和人形机器人领域的技术布局与未来规划 [5] - 公司明确表示，将致力于构建海、陆、空立体交通解决方案，进一步推动向智能低碳出行科技公司的转型 [5] - 根据长安汽车的规划，公司将在未来五年内投入超过 500 亿元，用于新技术的研发与应用 [5] - 计划在 2026 年前推出飞行汽车产品，并在 2027 年前发布人形机器人产品 [5] 投资建议 - 2024 年是人形机器人发展的加速之年，特斯拉等科技巨头在人形机器人行业的持续投入有望驱动行业迭代加速并不断突破 [5] - 人形机器人量产并实现大规模应用迎来曙光，商业化落地可期 [5] - 随着社会老龄化趋势加剧、人力成本提升，市场对人形机器人的需求与日俱增 [5] - 人形机器人有望形成一个新兴产业，带来巨大的市场空间 [10] - 目前，成本仍是制约人形机器人大规模普及应用的重要因素之一,建议关注受益于行业未来大规模应用的产业链潜在核心标的和已经或有望进入特斯拉人形机器人供应链的公司 [10]

[Table_RightTitle] 证 券 研 究 报 告 行业跟踪报告 行业研究 [Table_Title] 10 月工业机器人产量同比增速再度提升， 服务机器人产量同比由正转负 [Table_ReportType] ——机器人行业跟踪报告[Table_ReportDate] 2024 年 11 月 27 日 [投资要点： Table_Summary] 2024 年 10 月我国工业机器人产量增速再度提升 ➢ 2024 年 10 月，我国规模以上工业增加值同比实际增长 5.3%，较 上月放缓 0.1 个百分点；2024 年 1-10 月，我国规模以上工业增加 值同比增长 5.8%。2024 年以来，随着工业需求稳步回升、产业转 型持续推进、稳增长政策密集出台，我国工业产出稳定增长，彰显 出较强的经济韧性和潜力，同时国内外环境正逐渐改善，预计我国 工业经济有望持续恢复。 ➢ 2024 年 10 月，我国工业机器人产量为 5.09 万台，同比增长 33.4%， 较上月加快 10.6 个百分点；2024 年 1-10 月，我国工业机器人产量 为 46.57 万台，同比增长 13.3%。整体来看，2024 年 1 ...

核心观点 - 报告的核心观点是关于市场回顾和重要新闻的总结，包括A股和港股的市场表现，以及金融监管总局召开的保险业高质量发展座谈会的内容。[2][6] 市场回顾 - A股市场在周二延续弱势震荡，三大股指均收跌。上证指数下跌0.12%，深证成指下跌0.84%，创业板指下跌1.15%。两市A股成交额为1.30万亿元人民币，超过3400只股票下跌。银行和食品饮料行业领涨，电力设备行业领跌。概念板块中，谷子经济概念领涨。[2][3] - 港股市场方面，恒生指数收盘上涨0.04%，恒生科技指数下跌0.31%。[2][3] - 国际市场方面，美国三大股指全线收涨，道指上涨0.28%，标普500指数上涨0.57%，纳指上涨0.63%。欧洲及亚太股市全线下跌。[2][3] 重要新闻 - 金融监管总局召开保险业高质量发展座谈会，听取有关意见建议。会议由金融监管总局党委书记、局长李云泽主持，来自9家保险机构的主要负责同志参与讨论。会议强调保险业发展与宏观经济息息相关，保险业应积极融入经济社会发展大局，持续优化产品和服务，支持国家重大战略和重点领域投资。[2][6] 经济运行情况 - 财政部发布2024年1-10月全国国有及国有控股企业经济运行情况。数据显示，营业总收入为676,606.0亿元，同比增长0.9%；利润总额为35,371.9亿元，同比下降1.1%；应交税费为48,524.7亿元，同比下降0.4%；资产负债率为64.9%，上升0.1个百分点。[4][7]

核心观点 - A股市场在周一尾盘出现"V"型反转，三大股指跌幅收窄，上证指数跌0.11%，深证成指跌0.17%，创业板指跌0.02%。两市A股成交额达到1.49万亿元人民币，超过3600股上涨。社会服务和纺织服饰行业领涨，通信行业领跌；固态电池概念领涨。港股方面，恒生指数收盘跌0.41%，恒生科技指数跌0.26%。美国三大股指全线收涨，道指涨0.99%，标普500指数涨0.3%，纳指涨0.27%。欧洲及亚太股市多数上涨。[1] 市场回顾 - A股市场在周一尾盘出现"V"型反转，三大股指跌幅收窄，上证指数跌0.11%，深证成指跌0.17%，创业板指跌0.02%。两市A股成交额达到1.49万亿元人民币，超过3600股上涨。社会服务和纺织服饰行业领涨，通信行业领跌；固态电池概念领涨。港股方面，恒生指数收盘跌0.41%，恒生科技指数跌0.26%。美国三大股指全线收涨，道指涨0.99%，标普500指数涨0.3%，纳指涨0.27%。欧洲及亚太股市多数上涨。[1] 重要新闻 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《粮食节约和反食品浪费行动方案》，目标到2027年年底，粮食和食物节约长效机制更加健全，粮食损失和食品浪费统计调查制度、标准规范和指标体系不断完善，粮食生产、储存、运输、加工损失率控制在国际平均水平以下，餐饮行业、机关食堂、学校食堂、企业食堂等人均每餐食品浪费量明显下降，餐饮浪费得到有效遏制。[2] - 中国人民银行等九部门联合召开科技创新和技术改造贷款工作推进会议，截至11月15日，银行累计与1737个企业和项目签订贷款合同近4000亿元，有力支持了初创期、成长期科技型企业首贷和重点领域大规模设备更新。会议要求各银行机构用好用足政策资源，对清单内企业和项目做到"应签尽签、能投尽投"，聚焦提升审贷放贷效率，优化机制流程，加大资源保障，开辟贷款审查审批"绿色通道"，开发与初创期科技型企业以及中小企业技改融资需求更加匹配的贷款产品，拓宽抵质押物范围，加快贷款签约投放进度。[3][7] 研报精选 - 10月中国挖掘机销量同比增长15.1%，中国小松挖掘机开工小时数破百。根据中国工程机械工业协会数据，2024年10月中国挖掘机销量为16791台，同比增长15.1%。其中国内销量为8266台，同比增长21.6%，出口量为8525台，同比增长9.46%。2024年1-10月，中国挖掘机销量为16.42万台，同比增长0.47%。其中国内销量为8.22万台，同比增长9.8%，出口量为8.20万台，同比下降7.41%。2024年10月，中国地区小松挖掘机开工小时数为105.3小时，同比增长4.3%，连续3月实现同比正增长。[12] - 10月中国装载机销量同比增长11.1%。据中国工程机械工业协会对装载机主要制造企业统计，2024年10月销售各类装载机为8355台，同比增长11.1%。其中国内销量为4032台，同比下降7.08%；出口量为4323台，同比增长36%。2024年1—10月，共销售各类装载机9.02万台，同比增长5.29%。其中国内销量4.54万台，同比下降0.68%，出口量为4.47万台，同比增长12.1%。[12] - 化债政策逐步落地，工程机械市场有望筑底回升。11月8日，十四届全国人大常委会表决通过了全国人大常委会关于批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的决议。议案提出，为贯彻落实党中央决策部署，在压实地方主体责任的基础上，建议增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务。从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。上述举措将累计增加地方化债资源10万亿元。2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。从举债用途看，我国地方政府债务形成了大量有效资产。我国地方政府债务主要用于资本性支出，支持建设了一大批交通、水利、能源等项目。随着化债政策的逐步落地，原本暂停或终止的基建项目有望重启，开工率有望回升，有利于工程机械项目回款、提高项目资金周转效率，从而带动工程机械的需求增长。[15]

报告行业投资评级 - 强于大市(维持) [3] 报告的核心观点 - 上周传媒行业（申万）下跌 2.06%，居市场第 18 位，跑赢沪深 300 指数。根据伽马数据 AI 十月份 AI 应用报告显示，十月份 AI 产业景气度持续提升，全球 AI 应用流量环比增长 13.64%，总访问量超 60 亿，Chat 助手类产品流量上升超过 6 亿次，整体流量的占比重回 60%以上，融资方面虽然有所降温，但广告方面 AI 应用广告投放金额超 4 亿，近半年翻了 5 倍，KIMI 与腾讯元宝分别以 172%和 326%的增长领跑。报告认为 Chat 助手类仍然是 AI 产业重点布局方向，力争其他品类全面开花，头部产品仍为市场关注核心，随着技术更迭，未来将会有更多 AI 爆款产品的出现，同时多模态也是市场发展中心之一，持续驱动传媒行情增长；游戏方面，国内版号及进口版号持续稳定发放，报告认为保证了游戏市场的新游供给，为市场增长提供一定潜力，同时《黑神话：悟空》获金摇杆奖年度游戏，并提名 TGA"年度最佳游戏"，表明游戏内容仍然是王道，看好后续 IP 持续开发的潜力 [1][15] 根据相关目录分别进行总结 核心观点及投资建议 - 把握游戏、影视双主线，生成式 AI 高速发展助力行业变革。游戏方面，建议关注游戏储备丰富、研发能力较强、积极布局小游戏的头部公司。影视方面，建议关注聚焦会员内容制作，微短剧表现突出的视频平台；生成式 AI 方面，建议关注已有 AIGC 应用落地公司 [1] 传媒行业周行情回顾 - 上周传媒行业（申万）下跌 2.06%，居市场第 18 位，跑赢沪深 300 指数。上周沪深 300 指数下跌 2.60%，创业板指数下跌 3.03%。传媒行业跑赢沪深 300 指数 0.546pct，跑赢创业板指数 0.97pct [22] - 上周各传媒子板块全部下跌，年初至今各传媒子板块涨跌不一。上周传媒六大板块全部下跌，数字媒体下跌 0.21%，跌幅最小，出版下跌 3.04%，跌幅最大。年初至今，传媒各板块仅数字媒体及影视院线下跌，跌幅分别为 2.22%及 0.17%，广告营销板块上涨最多，涨幅 10.65% [26][29] - 估值略低于 6 年均值水平。从估值情况来看,SW 传媒行业 PE（TTM）估值较上周有所下降，降至 25.68X，略低于 6 年均值水平 26.52X，下跌幅度为 3.16% [30] - 交易热度较上周下降。5 个交易日中，申万传媒行业总成交额为 3767.71 亿元，平均每日成交额为 753.54 亿元，日均交易额较上个交易周下降 7.82% [32] - 上周板块多数下跌，上涨个股近 3 成。132 只个股中，上涨个股数为 38 只，下跌个股数为 92 只，上涨个股比例为 28.79% [37] - 重点跟踪的 9 只股票上周行情涨跌不一。奥飞娱乐上涨最多，涨幅为 3.25% [43] 传媒行业周表现回顾 游戏 - 腾讯《王者荣耀》位居榜首，《和平精英》位居第二。从厂商来看，腾讯游戏占 5 席，网易游戏占据 1 席，盛昌网络、世纪华通、bilibili、在线途游各占据 1 席 [44] - 新游预约方面,《伍六七: 暗影交锋》位居 iOS 端及 Android 端预约榜第 1 位。此外,《无限暖暖》也同时上榜 iOS 端和安卓端预约榜 Top5 [48] 影视院线 - 票房数据：上周票房表现环比上涨。据灯塔专业版数据，第 47 周（上周，11.18-11.24）票房为 4.21 亿元，同比下降 9.54%，环比上涨 25.27% [54] - 《好东西》为上周票房第一，票房占比 34.0%。《胜券在握》排名第二；《蜡笔小新：我们的恐龙日记》位居第三 [56] 行业新闻与公司公告 行业及公司要闻 - 11 月 112 款游戏版号下发，本年第六批进口版号共 7 款获批。11 月 20 日，2024 年第 11 批国产游戏版号正式发放：本次共有 112 款国产游戏获得了版号。其中恺英、灵犀、4399、禅游、英雄互娱、全民互动上榜。同日，2024 年第六批进口游戏版号发布，本次共有 7 款游戏获批。今年进口游戏版号数量大幅提升，截至目前已发布 97 个进口游戏版号，基本每两个月就会发布一批进口版号。本期网易、拇指游玩等公司上榜 [60] - 《黑神话：悟空》获金摇杆奖年度游戏，并提名 TGA"年度最佳游戏"。《黑神话：悟空》在 2024 年金摇杆奖中表现出色，荣获了「终极年度游戏」和「最佳视觉设计」两项大奖。金摇杆是英国游戏产业大奖，以公众投票选出一年中最佳的各平台游戏，是继街机奖（Arcade Awards）之后最古老的游戏产业大奖，该奖项全部由玩家投票选出，被玩家誉为游戏界的"奥斯卡"。同时，此前《黑神话：悟空》也提名了 TGA"年度最佳游戏" [60] - 伽马数据发布 10 月份 AI 应用报告：流量增长超 13%，国内 AI 投放金额破 4 亿。根据报告显示，10 月全球 AI 应用流量环比增长 13.64%，总访问量超 60 亿，Chat 助手类产品流量上升超过 6 亿次，整体流量的占比重回 60%以上；融资方面，本月融资 44 笔，环比下降超 25%，为自 6 月以来首次环比下滑；广告方面，本月头部 AI 应用广告投放金额超 4 亿，近半年翻了 5 倍，KIMI 与腾讯元宝分别以 172%和 326%的增长领跑，"App 工厂"字节则包揽 Top5 大半席位，即梦、豆包、猫箱都是其产品 [60] 公司重要动态及公告 - 股东增减持：神州泰岳的股东李力计划减持 3925.1299 万股，占持有公司股份比例的 2% [61] - 大宗交易：上周，传媒板块发生的大宗交易共计约 0.23 亿元，具体披露信息如下：完美世界、返利科技、中文传媒、浙文互联、中原传媒 [62] - 限售解禁：未来三个月内，内蒙新华、视觉中国、新华都、姚记科技、浙版传媒、中国出版、浙文互联将有限售解禁 [64] - 股权质押：名臣健康、值得买的股东进行了股权质押 [68]

行业投资评级 - 强于大市(维持) [4] 报告的核心观点 - 建议关注AI大模型应用的加速落地以及数据要素的价值释放。人工智能方面，近期海内外的AI大模型持续迭代更新，通过技术创新赋能AI产品应用，为AI Agent、AI办公、AI营销广告等场景的应用落地提供了更扎实的基础，头部公司都在积极布局AI Agent等场景应用，建议关注AI应用的创新落地和产品力提升；AI产品的创新研发和AI应用的加速落地，有望进一步提升对AI算力的需求，同时有望更好的落地端侧应用，带动AIPC、具身智能等AI终端的需求。数据要素方面，伴随国内数据要素政策的不断落地，数据要素市场商业化有望加快成熟。同时，提高全球数据跨境流动性有利于增强国内外企业数据要素产业合作，完善企业数据要素业务的出海布局，建议关注数据基础设施和数据要素交易平台等环节的投资机会。中长期建议把握政策指引+需求牵引，聚焦数字化、智能化和信创投资主线。 [2] 根据相关目录分别进行总结 核心观点及投资建议 核心观点 - 本周建议关注AI大模型应用的加速落地以及数据要素的价值释放。人工智能方面，近期海内外的AI大模型持续迭代更新，通过技术创新赋能AI产品应用，为AI Agent、AI办公、AI营销广告等场景的应用落地提供了更扎实的基础，头部公司都在积极布局AI Agent等场景应用，建议关注AI应用的创新落地和产品力提升；AI产品的创新研发和AI应用的加速落地，有望进一步提升对AI算力的需求，同时有望更好的落地端侧应用，带动AIPC、具身智能等AI终端的需求。数据要素方面，伴随国内数据要素政策的不断落地，数据要素市场商业化有望加快成熟。同时，提高全球数据跨境流动性有利于增强国内外企业数据要素产业合作，完善企业数据要素业务的出海布局，建议关注数据基础设施和数据要素交易平台等环节的投资机会。中长期建议把握政策指引+需求牵引，聚焦数字化、智能化和信创投资主线。 [14] 投资建议 - 把握政策指引+需求牵引，聚焦数字化、智能化和信创投资主线。 [15] 产业动态 - 11月20日，昆仑万维宣布推出"天工大模型4.0"4o版以及新产品"实时语音对话助手Skyo"。 [21] - 11月21日，2024年世界互联网大会乌镇峰会人工智能赋能新质生产力发展论坛在浙江乌镇举行。 [22] - 11月22日消息，高级语音模式在本周全面上线ChatGPT网页版。 [23] - 11月20日，国家互联网信息办公室发布了《全球数据跨境流动合作倡议》。 [24] - 11月22日，国家数据局就《国家数据基础设施建设指引（征求意见稿）》公开征求意见。 [25] - 11月23日消息，国家数据局印发《可信数据空间发展行动计划（2024—2028年）》。 [26] - 11月21日消息，英伟达公布了该公司2025财年第三财季财报。 [27] - 11月23日，2024首届鸿蒙生态大会在深圳召开。 [28] 计算机行业周行情回顾 计算机行业周涨跌情况 - 沪深300指数下跌，计算机行业位列31个行业中的第26位。上周沪深300指数下跌2.60%，申万计算机行业下跌3.27%，落后于指数0.67pct，在申万一级行业中排名第26位。 [32] 子行业周涨跌情况 - 上周申万计算机二级子行业中，计算机设备、IT服务Ⅱ、软件开发均下跌。计算机设备行业下跌3.31%，IT服务Ⅱ下跌3.84%，软件开发下跌2.80%。2024年累计来看，计算机设备行业上涨6.79%，IT服务Ⅱ上涨8.71%，软件开发上涨9.05%。 [34] 计算机行业估值情况 - 行业估值低于历史中枢水平。从估值情况来看，SW计算机行业PE（TTM）为47.17倍，低于2016年至今历史均值47.78倍。 [38] 计算机行业周成交额情况 - 行业的资金关注度较前一周下降。上周5个交易日中万计算机行业成交额达10,338.30亿元，平均每日成交2067.66亿元，日均交易额较前一个交易周下跌25.47%。 [39] 个股周涨跌情况 - 上周申万计算机行业超半个股下跌。355只个股中，71只个股上涨，279只个股下跌。下跌股票数占比78.59%。 [44] 计算机行业公司情况和重要动态（公告） 大宗交易 - 上周计算机板块发生大宗交易详细信息如下，金额合计1.80亿元。 [46] 限售股解禁 - 自11月18日起，未来三个月计算机板块将发生限售解禁的详细信息如下。 [51] 股东增减持 - 上周计算机板块股东增减持详细信息如下。 [57]

行业投资评级 - 强于大市(维持) [3] 核心观点 - 上周沪深300指数下跌2.60%，申万通信行业指数下跌3.78%，落后于指数1.18pct，在申万一级行业中排名第29位。本周建议关注6G建设、卫星互联网和低空经济产业投资机会。低空经济方面，中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点，标志着中国低空经济进入了一个新的发展阶段，建议关注低空经济产业链重点企业；6G和卫星互联网方面，中国电信研究院完成了面向6G的天地一体化原型样机测试，为我国星地融合研究提供了先行实践依据，有望推动6G技术在天地一体化通信领域的应用。上海垣信卫星科技有限公司与巴西国有通信企业正式签署合作备忘录，此举意味着垣信卫星开启了海外业务正式落地的序幕，有望完善我国覆盖全球的卫星通信网络部署，建议关注6G与卫星互联网产业链核心企业。中长期看，建议关注AI算力产业链、数字化应用及6G发展建设、卫星通信产业链的投资机会。 [1] 投资建议 - 中长期看，建议关注AI算力产业链、数字化应用及6G发展及建设、卫星通信产业链的投资机会。 [36] - AI算力产业链方面，建议关注服务器、数据中心、光模块等产业的需求提振；政策加强算力与电力协同，提升智能化、数字化在电力产业的应用。建议关注智能电网建设、电力产业数字化水平的提升、虚拟电厂等创新应用的建设以及数据中心绿色低碳化改造带来的投资机会；政策明确数据中心的集约化、高密化、低碳化发展方向，同时对能效水效提出更高要求，并鼓励液冷等节能技术装备和人工智能等创新技术的应用。建议关注存量数据中心的低碳化改造、液冷等节能技术装备的渗透率及需求提升以及人工智能等创新技术在数据中心运维等环节的应用。 [37] - 数字化应用及6G发展及建设方面，运营商数字化业务及云服务业务已经成为新的增长驱动力；可信数据空间是基于共识规则，联接多方主体，实现数据资源共享共用的数据流通利用基础设施，是数据要素价值共创的应用生态，是支撑构建全国一体化数据市场的重要载体。政策加强数据要素基础设施建设，构建全国一体化数据市场。建议关注：数据隐私安全体系的构建；交通、医疗等城市规划治理场景下公共数据要素价值的加速释放；掌握智能合约、数据标识等关键核心技术的优质企业。 [37] - 卫星通信方面，行业政策加码推动低空经济、卫星互联网、车载通信细分领域发展。 [38] 产业动态 - 低空经济：中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点 [12] - 5G：2024中国5G+工业互联网大会在武汉开幕 [13] - 6G：中国电信自研原型样机完成面向6G的天地一体化测试 [14] - 卫星互联网：垣信"千帆星座"开启海外业务落地序幕 [15] - 卫星互联网：SpaceX星舰第六次试飞圆满成功 [16] - 车路云：中国联通3.0版车路云一体化解决方案发布 [17] - 数据要素：关于向社会公开征求《国家数据基础设施建设指引（征求意见稿）》意见的公告 [18][19] - 数据要素：国家数据局印发《可信数据空间发展行动计划（2024—2028年）》 [20][21] 通信行业周行情回顾 - 通信行业涨跌情况：沪深300指数下跌，通信行业位列31个行业中的第29位。上周沪深300指数下跌2.60%，申万通信行业指数下跌3.78%，落后于指数1.18pct，在申万一级行业中排名第29位。 [48] - 子行业周涨跌情况：上周申万通信二级子行业中，通信服务、通信设备均下跌。通信服务下跌4.26%，通信设备下跌3.55%。2024年累计来看，通信服务上涨8.51%，通信设备上涨30.24%。 [50][52] - 通信行业估值情况：行业估值低于历史中枢水平。从估值情况来看，SW通信行业PE(TTM)当前为19.41倍，低于2016年至今的历史均值34.04倍。 [53][54] - 通信行业周成交额情况：行业的资金关注度较前一周下降。上周5个交易日中万通信行业成交额达3724.13亿元，平均每日成交744.83亿元，日均交易额较前一个交易周下跌19.82%。 [55][56] - 个股周涨跌情况：上周申万通信行业超半个股下跌。134只个股中，26个股上涨，104只个股下跌。下跌个股数占比77.61%。 [59][60] 通信行业公司情况和重要动态 - 大宗交易：上周通信板块发生大宗交易详细信息如下，金额合计2.31亿元 [61][62][64] - 限售股解禁：自11月18日起，未来三个月通信板块将发生限售解禁的详细信息如下 [65][66][68] - 股东增减持：上周通信板块股东增减持详细信息如下 [69][70]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市(维持)” [5] 报告的核心观点 - 10月中国挖掘机销量同比增长15.1%，国内销量增长21.6%，出口量增长9.46% [4] - 10月中国装载机销量同比增长11.1%，出口量增长36% [4] - 化债政策逐步落地，工程机械市场有望筑底回升 [4] - 国内市场在设备更新和地方政府化债政策推动下，需求有望加速复苏 [5] - 出口方面，国产工程机械产品具备性价比优势，国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 10月中国挖掘机销量为16791台，同比增长15.1% [2] - 10月中国装载机销量为8355台，同比增长11.1% [2] 投资要点 - 2024年10月中国挖掘机销量为16791台，同比增长15.1%，其中国内销量为8266台，同比增长21.6%，出口量为8525台，同比增长9.46% [4] - 2024年1-10月，中国挖掘机销量为16.42万台，同比增长0.47%，其中国内销量为8.22万台，同比增长9.8%，出口量为8.20万台，同比下降7.41% [4] - 2024年10月，中国地区小松挖掘机开工小时数为105.3小时，同比增长4.3%，连续3月实现同比正增长 [4] - 2024年10月，中国装载机销量为8355台，同比增长11.1%，其中国内销量为4032台，同比下降7.08%，出口量为4323台，同比增长36% [4] - 2024年1-10月，中国装载机销量为9.02万台，同比增长5.29%，其中国内销量为4.54万台，同比下降0.68%，出口量为4.47万台，同比增长12.1% [4] - 化债政策逐步落地，工程机械市场有望筑底回升 [4] 投资建议 - 国内市场方面，未来在设备更新、地方政府化债等政策推动下，国内需求有望加速复苏 [5] - 出口方面，我国工程机械主机厂进行海外布局多年，国产工程机械产品具备性价比优势，国内主机厂在海外市场的竞争力持续提升 [5] - 在国内外需求共振的情况下，工程机械行业需求有望不断改善，建议关注具备市场优势以及积极布局海外市场的优质企业 [5]