制造业PMI情况 - 8月中采制造业PMI为49.10%（前值49.40%），连续4个月运行在临界值以下；财新制造业PMI反弹至50.40%（前值49.80%）[4] - 8月中采制造业PMI新订单指数为48.90%（前值49.30%），新出口订单指数为48.70%（前值48.50%），内需与外需指标都连续运行在临界值以下[4] - 8月制造业PMI生产指数49.80%（前值50.10%），降至临界值以下；采购量指数47.80%（前值48.80%），连续运行在临界值以下[4] 非制造业PMI情况 - 8月非制造业PMI反弹至50.30%（前值50.20%），其中服务业PMI反弹至50.20%（前值50.00%），建筑业PMI降至50.60%（前值51.20%）[4] 海外制造业PMI情况 - 8月美国制造业PMI进一步降至48.00%（前值49.60%），连续第2个月运行在临界值以下；欧元区制造业PMI为45.60%（前值45.80%）[4] 库存与企业规模情况 - 8月制造业PMI原材料库存指数47.60%（前值为47.80%），产成品库存指数48.50%（前值为47.80%），制造业仍在库存周期筑底阶段[5] - 8月制造业PMI大型企业指数为50.40%（前值50.50%），运行在临界值以上；中型、小型企业指数分别为48.70%（前值49.40%），46.40%（前值46.70%），都连续运行在临界值以下[5] 服务业与建筑业分项指数情况 - 8月服务业PMI新订单指数反弹至46.80%（前值46.70%），从业人员指数下降至45.90%（前值46.40%）[5] - 8月建筑业PMI新订单指数反弹至43.50%（前值40.10%），从业人员指数反弹至41.00%（前值40.20%）[5] 投资建议与风险提示 - 重视制造业PMI多项指数降至临界值以下和美国制造业PMI进一步下降这两项边际变化，需辩证理解[6] - 大宗商品价格回落可能提升美联储降息预期，也可能加重中国价格指数下行[7]

报告行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 新房市场或继续承压，二手房市场有望保持活跃度，2024 年 1 - 8 月，TOP100 房企销售额同比下降 38.5%，降幅较上月收窄 1.6 个百分点，8 月单月销售额同比下降 22.1%，环比降低 2.43%，“金九银十”新房市场活跃度或小幅回升，但前期土地缩量和居民收入预期等因素使新房市场仍承压，“以价换量”下二手房市场有望保持活跃度 [1][6] - 存量商品房收储速度有望进一步加快，深圳开启保障房“以购代建”模式，珠海华发股份开展存量商品房交易业务，已有超 60 个城市发布收购存量房用作保障房政策 [6] - 住建部明确 396 万套保交房任务目标，实行落实到户方式，能有效保障保交房工作，推动地产高质量发展 [1][6][7] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及投资建议 - 核心观点：新房市场承压，二手房活跃，存量商品房收储加快，住建部明确保交房任务 [6][7] - 投资建议：2024 年政策优化放宽，地产市场活跃度回升，建议关注地产链细分行业龙头，如北新建材、坚朗五金、伟星新材、东方雨虹等 [1][8] 市场回顾 板块表现 - 本周（2024 年 8 月 26 日 - 8 月 30 日），A股申万建材指数上涨 0.93%，跑赢沪深 300 指数 1.1pct，跑输万得全 A 指数 0.44pct，在申万 31 个一级子行业中排名第 23 位 [1][9] - 年初至今（2024 年 1 月 2 日 - 8 月 30 日），A股申万建材指数下跌 21.23%，跑输沪深 300 指数 18.03pct，跑输万得全 A 指数 9.8pct，在申万 31 个一级子行业中排名第 21 位 [10] - 本周申万建材二级行业中，装修建材板块上涨 3.55%，水泥板块下跌 1.31%；年初至今，水泥板块下跌 18.81%，装修建材板块下跌 23.77% [13] - 本周申万建材三级行业中，水泥制品板块上涨 15.97%，水泥制造板块下跌 2.82%；年初至今，其他建材板块下跌 7.17%，水泥制品板块下跌 31.62% [15] 个股表现 - 本周个股涨跌幅前十位为西部建设（+40.41%）、宏和科技（+15.04%）等；后十位为西藏天路（-10.43%）、伟星新材（-9.04%）等 [16] - 年初至今个股涨跌幅前十位为西部建设（+18.98%）、西藏天路（+17.88%）等；后十位为 ST 深天（-72.83%）、金刚光伏（-62%）等 [18] 行业动态 - 无碱粗纱市场价格主流走稳，本周无碱池窑粗纱价格整体稳定，部分合股纱小涨，8 月下旬部分厂家产销恢复，库存增速放缓，预计短期价格稳中小涨 [20] - 电子纱市场价格维稳，周内出货一般，受下游 PCB 市场订单不足影响，出货放缓，电子布紧俏度下降，电子纱 G75 主流报价 8900 - 9300 元/吨，7628 电子布报价 3.9 - 4.1 元/米 [20][21] - 本周水泥价格总体下行，部分区域推涨落实差，多数市场下跌，需求偏弱，成本变动影响不大，预计下周价格上涨，熟料价格下跌，库存上升，磨机开工负荷上升 [21] - 本周国内浮法玻璃价格继续偏弱调整，企业库存攀升，临近旺季终端订单未改善，产能略降，重点监测省份库存增加，产销率 88.79% [22][23] - 本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，观望情绪增加，终端装机项目推进不及预期，组件厂家排产偏低，部分装置冷修，供应量充足，成本端纯碱价格下滑，厂家亏损面扩大，价格暂时维稳 [24] 公司动态 - 东方雨虹上半年营业收入同比下降 9.69%，扣非后归母净利润下降 32.74%，直销业务收入下降，零售业务逆势增长，工程渠道收入增长，渠道销售成主要模式，下半年清理地产业务遗留问题，拓展海外市场，推广新产品，发展零售业务，公司市占率提升，砂粉集团和民建集团成营收主力 [25][26] 公司公告 - 中国建筑 2024 年上半年营业收入约 11446 亿元，同比增长 2.8%，归母净利润约 294.5 亿元，同比增长 1.6% [27] - 中国中冶 2024 年上半年营业收入约 2988 亿元，同比下降 10.65%，归母净利润约 41.5 亿元，同比下降 42.50% [27] - 东方雨虹 2024 年上半年营业收入约 152.18 亿元，同比下降 9.69%，归母净利润约 9.43 亿元，同比下降 29.31% [27] - 海螺水泥 2024 年上半年营业总收入约 455.66 亿元，同比下降 30.44%，归母净利润约 33.26 亿元，同比下降 48.56% [27]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 上游板块上周国际油价高位震荡，未来两年美国原油产量虽维持增长，但国际油价重心仍有望维持在相对高位，利好上游油气公司 [3][18] - 油服方面北美活跃钻机数周环比和同比均减少，欧佩克国家钻井平台数量二季度延续增长，利好油服公司在中东区域业务拓展 [3][19] - 中游炼化板块新加坡柴油和汽油价差周提升，乙烯与石脑油、PX 与石脑油价差周下滑，炼化公司业绩修复空间较大 [3][21] - 终端聚酯方面截至 8 月 30 日 POY 价差约为 1118 元/吨，江浙织机 DTY 库存天数环比下滑，涤纶长丝 POY 价差缩小，长丝企业业绩修复空间较大 [3][25] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 市场表现 - 本周（20240826 - 20240830）中信石油石化板块提升约 1.92%，上证综合指数下滑约 0.43%，石油石化板块领先约 2.34 个百分点，子板块以上涨为主，工程服务、油田服务等子板块涨幅居前 [2][10] 个股涨跌幅 - 本周领涨个股包括 ST 新潮、三联虹普等，领跌个股包括广聚能源、新凤鸣等，民营大炼化公司中东方盛虹涨 5.56%、荣盛石化涨 1.38%等 [2][11][12] 核心观点 原油&天然气板块 - 上周国际油价高位震荡，截至 8 月 30 日，布伦特原油期货结算价约 78.8 美元/桶，周跌幅约 0.28%，较年初涨约 3.8%；WTI 原油期货结算价约 73.55 美元/桶，周跌幅约 1.7%，较年初涨约 4.5% [13] - 截至 8 月 30 日，NYMEX 天然气期货收盘价约 2.15 美元/百万英热单位，周涨幅约 6%；亨利港天然气现货价格约 1.91 美元/百万英热单位，周涨幅约 5% [15] - 8 月 23 日，美国商业原油库存周环比下滑约 85 万桶，战略原油库存环比增加约 75 万桶，汽油库存环比下滑约 220 万桶，馏分油库存环比提升约 28 万桶 [16] - EIA 预计未来两年美国原油产量维持增长，2024 年达 13.2 百万桶/日，2025 年接近 13.7 百万桶/日，预计 2024 年原油均价 84 美元/桶，2025 年 86 美元/桶 [18] 油服板块 - 截至 8 月 30 日，美国活跃钻机数周环比减少 2 部，同比下滑 48 部，欧佩克国家钻井平台数量二季度达 442 个，环比增加 3 座，北美钻井平台数环比下滑 101 座至 792 座 [19] 中游炼化板块 - 截至 8 月 30 号，山东地炼汽油(92)现货基准价约 8198 元/吨，周减少约 51 元/吨，柴油(0)现货基准价约 6955 元/吨，周增加约 15 元/吨 [21] - 新加坡柴油价差周提升约 1.76 美元/桶，汽油价差周提升约 2.72 美元/桶，乙烯与石脑油价差周下滑约 12 美元/吨，PX 与石脑油价差周下滑约 11 美元/吨 [21] 终端聚酯板块 - 截至 9 月 1 号，华东地区 POY 市场均价约 7345 元/吨，DTY 市场均价约 8895 元/吨，FDY 市场均价约 7870 元/吨，8 月 30 日 POY 价差约 1118 元/吨，周下滑约 179 元/吨 [25] - 截至 8 月 29 日，江浙织机 DTY 库存天数环比变化 - 0.1 天，涤纶长丝上游开工环比提升 0.27pct 达到 88.58%，下游开工率环比提升 2.63pct 达到 65.37% [25] - 截至 8 月 30 日，华东地区聚酯瓶片市场均价约 6732 元/吨，周下滑约 24 元/吨，跌幅约 0.4%，聚酯瓶片价差约 505 元/吨，周下滑约 78 元/吨，跌幅约 13.4% [29] C3 板块 - 截至 8 月 30 日，山东丙烯酸市场价约 6250 元/吨，周提升约 25 元/吨，涨幅约 0.4%，丙烯酸与丙烷价差约 1840 元/吨，周提升约 25 元/吨，涨幅约 1% [31] 重点公司公告 - 森麒麟 2024 年上半年归属于母公司的净利润约 10.77 亿元，同比提升约 77.71%，上半年完成轮胎销售 1509.71 万条，较上年同期增长 10.35% [34] - 桐昆股份 2024 年上半年归属于母公司的净利润约 10.65 亿元，同比增长约 911.35%，因国内稳增长政策发力，涤纶长丝行业下游需求改善 [34] 投资建议 - 能源央企推动油气增储上产等，建议关注中国石油、中国海油、中国石化等 [4][35] - 全球上游资本开支增长，推动油服板块景气度提升，建议关注中海油服、海油工程、中曼石油等 [4][35] - 长丝行业产能增速放缓，供需格局有望改善，建议关注新凤鸣、桐昆股份等 [4][35] - 炼化公司规划新产能，新材料项目布局加速，建议关注卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等 [4][35]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 鹏辉能源发布电池新品包括POLAR系列、风鹏电芯、固态电池等，这些新品的推出将推动锂电产业进一步升级，对锂电板块有促进作用[1][5]。 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 鹏辉能源发布的POLAR系列户储电池可实现宽温域充电、长循环寿命、长使用年限且已量产交付部分容量；风鹏电芯具有高能量效、长循环和日历寿命、多种技术保证储能安全且预计2025年第四季度量产；固态电池采用特殊电解质和工艺，成本较高但安全性通过针刺试验、能在一定温度范围稳定充放循环且预计2025年中试、2026年量产[1][5]。[1][5] 行情回顾 - 申万电力设备（801730）本周（20240826 - 20240830）涨跌幅+4.32%，申万锂电池（857371）本周涨跌幅+2.58%，同时列出本周涨跌幅前五和后五的公司[6]。[6] 锂电行业数据跟踪 - **下游**：2024年7月中国新能源汽车销量99.1万辆，环比 - 6%，同比+27%，其中纯电销量55.1万辆，插混销量43.8万辆[8]。[8] - **中游**：2024年7月中国锂电池产量94.8 GWh，同比+7%，环比 - 2%；三元正极产量5.9万吨，同比+3%，环比+19%，LFP正极材料19.4万吨，同比+39%，环比+8%；负极产量15.6万吨，同比+2%，环比 - 1%；隔膜产量16.2亿平，同比+23%，环比 - 2%；电解液产量10.9万吨，同比+6%，环比 - 1%[11][12][13][14][15]。[11][12][13][14][15] - **上游**：2024年7月中国碳酸锂进口量2.42万吨，同比+87%，环比+23%[16]。[16] - **产业链价格**：给出2024年8月30日电池级碳酸锂、三元材料、磷酸铁锂、人造石墨负极、基膜、电解液、六氟磷酸锂、方形动力电芯等多种材料的价格[18]。[18] 行业与公司动态 - **行业新闻**：包括曼恩斯特科技狭缝涂布平板系统出货、道克特斯固态电池生产供货计划、中创新航新品发布、太蓝新能源融资、碳酸锂市场情况等新闻[24]。[24] - **公司公告**：信德新材募投项目延期、紫建电子计提资产减值准备、震裕科技限制性股票授予、壹石通资产计提减值准备、德方纳米募投项目延期等公告内容[25]。[25]

汽车 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 小鹏 MONA MO3 上市 48 小时大定超 3 万台 ——汽车行业周报（2024/08/26~2024/08/30） ◼ 行情回顾 过去一周(2024/08/26~2024/08/30），申万汽车行业上涨 2.67%，表现 强于同花顺全 A，所有一级行业中涨跌幅排名第 10。细分板块涨跌 幅：过去一周(2024/08/26~2024/08/30），摩托车及其他涨幅最大，商 用车涨幅最小。摩托车及其他上涨 6.10%，汽车零部件上涨 3.52%， 汽车服务上涨 3.14%，乘用车上涨 1.40%，商用车上涨 0.03%。 ◼ 核心数据 数据跟踪： 1）行业总量：据中汽协数据，2024 年 7 月汽车销量约 226.2 万辆， 环比-11.4%，同比-5.2%。 2）车企端：据乘联会数据，2024 年 7 月，比亚迪、吉利和一汽大众 零售销量位列前三，分别约 31.2、11.8 和 11.4 万辆，份额分别约为 18.1%、6.9%和 6.6%。其中奇瑞汽车、理想汽车分别同比+51.0%、 +49.4%。 3）周度数据： 据乘联 ...

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [4] 核心观点 - 报告研究的具体公司是中国十大吸尘器出口企业，依托电机技术优势，布局小家电和汽车零部件领域，战略为"以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以 EPS 电机为战略性业务" [4] - 吸尘器出口景气回升，2024年1~5月吸尘器累计出口数量为6194万台，同比+25.2%，出口金额为223.64亿元，同比+13.7% [4] - 公司EPS电机已配套耐世特、采埃孚等知名客户，截至2024年7月10日，已获得的定点项目全生命周期总金额约为50.66亿元 [4] - 公司拟参股设立"深圳人形机器人国创中心有限公司"，将电机优势延伸至人形机器人领域 [4] 盈利预测 - 预计2024-2026年营收分别为35.85、43.88、52.70亿元，同比增长分别为29.2%、22.4%、20.1% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.17、5.19、6.38亿元，同比增长分别为29.5%、24.5%、22.9% [4] - 预计2024-2026年EPS分别为1.12、1.39、1.71元，对应PE分别为14.22、11.42、9.30 [4] 小家电业务 - 公司已与TTI、HOT、SharkNinja等国际龙头家电品牌商达成战略合作，产品覆盖地面清洁电器、环境家居电器、个人护理电器等 [4] - 截至2023年末，公司在研新项目28个，覆盖地面清洁电器、环境家居电器、个人护理电器和厨房电器，涉及SKU超过100个 [4] - 越南生产基地逐步投产，国内"年产734万台小家电产品建设项目"稳步推进，家电业务规模有望持续增长 [4] 汽车零部件业务 - EPS电机属于汽车核心安全件，截至2018年，EPS电机的进口比例仍达79.70%，部分国产厂商实现了EPS电机的国产化 [4] - 公司EPS无刷电机、制动电机已配套耐世特、采埃孚、捷太格特等国内外知名客户，截至2023年末，已有8条产线投产进入量产阶段，另有3条产线在安装调试中，EPS电机和制动电机设计产能超过300万台 [4] 人形机器人领域 - 公司拟参股设立"深圳人形机器人国创中心有限公司"，合资公司注册资本为6500万元，公司出资500万元，持股比例为7.69% [4] - 公司在创新中心主要承担人形机器人电机相关领域技术研发，负责创新中心"结构与驱动研究所" [4]

投资评级 - 报告给出"增持"评级 [3] 核心观点 - 横机业务保持增长态势,扣非归母净利润保持较高增速。24H1公司横机业务实现营收11.29亿元,同比增长18.93%,主要增长点为存量电脑横机设备的更新换代。24H1公司实现扣非归母净利润1.05亿元,同比增长42.65%,主要系毛利率提升所致。[2] - 电脑针织横机更新换代周期已至,预计短期行业需求旺盛。电脑针织横机设备通常5至8年需要进行更新换代,随着设备的磨损老化,当前我国巨大的横机存量将为我国电脑横机提供长期、稳定的市场空间。我国电脑针织横机市场上一轮销量高峰为2017年,预计短期将迎来新一轮替换周期。[2][3] - 电脑横机智能化程度不断提高,预计行业将保持较高景气度。通过和人工智能、物联网及大数据等技术的融合应用,电脑横机将具备更强智能化,可以实现设备的远程监控和管理,以及复杂图案和立体织物的快速生产。[2] 盈利预测与估值 - 预计2024-2026年公司总体营收分别为26.80、31.50、37.14亿元,同比增长31.9%、17.5%、17.9%。预计24-26年EPS分别为0.49、0.33、0.40元,对应2024/8/28收盘价PE分别为10.58、15.83、12.84。[3][5]

核心观点 - 市场活跃度整体下降，两融余额和交易活跃度均出现小幅下滑 [2] - 主要指数PE估值分位多数下跌，上证综指领跌，创业板指估值处于历史极低水平 [2][16] - 股债收益率处于2012年以来相对低点，显示A股市场具备较高投资性价比 [2][9] 市场情绪分析 - 股债收益率周环比下降0.03个百分点至-1.08%，低于2024年以来均值0.33个百分点 [2][9] - 两融余额均值约1.40万亿元，较上上周下降1.19% [2][11] - 融资买入额占全A成交额比例均值为7.46%，较上上周下降0.42个百分点 [2][11] - 中证1000换手率环比下降0.11个百分点，创业板指换手率逆势上升0.09个百分点 [13][14] - Wind双创成交额环比降幅最大达11.26%，创业板指成交额下降11.22% [13][15] 估值水平变化 指数估值 - 上证综指PE估值分位下降1.6个百分点至35.1%，PB分位下降1.0个百分点 [16][17] - 深证成指PE估值分位下降1.3个百分点至25.9% [17][21] - 创业板指PE估值分位下降0.3个百分点至0.0%，处于历史极低水平 [17][21] - 沪深300PE估值分位下降0.6个百分点至29.7% [17][21] - 中证500PE估值分位下降0.6个百分点至4.4% [16][17] - 中证1000PE估值分位下降1.5个百分点至9.0% [16][17] - 上证50PE估值分位逆势上涨1.6个百分点至59.0% [16][17] 风格板块估值 - 消费风格PE估值分位领跌2.1个百分点至3.7% [3][22] - 金融风格PE估值分位上涨1.0个百分点至35.3% [22] - 周期风格PE估值分位下降1.3个百分点至17.5% [22] - 成长风格PE估值分位保持稳定为13.7% [22] - 金融风格PB估值分位上涨1.5个百分点，周期风格PB分位下降1.1个百分点 [3] 行业估值表现 - 建材行业PE估值分位大幅上涨16.0个百分点至58.3% [4][27] - 国防军工行业PE估值分位上涨9.1个百分点至21.9% [4][27] - 农林牧渔行业PE估值分位大幅下降8.4个百分点至85.9% [4][27] - 电子行业PE估值分位下降6.3个百分点至49.3% [4][27] - 非银金融行业PE估值分位下降4.5个百分点至36.5% [4][27] - 银行行业PE估值分位逆势上涨3.8个百分点至39.0% [4][27]

传媒 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 近一年行业与沪深 300 比较 传媒 沪深300 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 08/23 11/23 01/24 04/24 06/24 08/24 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 ◼ 核心观点 增持(维持) 本周核心观点与重点要闻回顾 游戏：117 款游戏版号最新过审，相关板块有望受益。8 月 30 日， 国家新闻出版署公布了 8 月份国产网络游戏审批信息，本期共 117 款 游戏过审，也是今年版号最多的一批，2024 年游戏版号整体发放数 量维持较高水平，截至目前今年已发放 926 款游戏版号，其中包括进 口游戏版号 76 款。 影视短剧：深圳发布重磅政策支持网络微短剧产业发展，相关板块 有望受益。8 月 29 日，深圳市文化广电旅游体育局发布了《关于促 进网络微短剧产业高质量发展的若干措施》，大力支持微短剧产业发 展，提出将统筹市区财政资金 8000 万元，引导社会资本组建投资基 金规模超过 2 亿元，形成财政资金引导和社会投资联动机制。 广告营销：上海广告业回暖，相关板块有望受益。据上观新闻 ...

电子 行业研究/行业周报 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 行 业 周 报 传音折叠屏手机曝光，苹果发布会即将举办 ——电子行业周报（2024.08.26-2024.08.30） ◼ 核心观点 本周核心观点与重点要闻回顾 折叠屏：传音折叠屏手机曝光，相关产业链有望持续受益。Tecno Phantom V Fold2 采用矩形相机模组设计，采用三摄像头单元。Tecno Phantom V Flip2 搭载联发科天玑 8020 处理器。我们认为，随着折叠 屏手机新机发布，相关产业链有望持续受益。 苹果产业链：苹果官宣 9 月 10 日举办产品发布会，相关产业链有望 持续受益。苹果正式宣布将于北京时间 9 月 10 日举办发布会，预计 将推出最新款iPhone、Watch和AirPods。我们认为，苹果发布会或推 动用户换机进程，相关产业链有望持续受益。 被动元件：村田、TDK 等被动元件一线厂部分产品或将涨价，被动 元件产业链有望受益。被动元件一线大厂包括村田、TDK 等，有望 调升积层式电感／磁珠报价，预期大尺寸会先涨价，涨幅约 10%至 20%。我们认为，随着智能手机旺季即将到来叠加 PC 市场复苏，或 ...