行业投资评级 - 报告给出石油化工行业的投资评级为"增持"[4] - 分析师认为石油化工板块主要有四大投资主线:1)能源央企大力推动油气增储上产,持续深化炼化转型升级,稳步推进绿色低碳转型,建议关注中国石油、中国海油、中国石化等[29];2)全球上游资本开支整体增长,推动油服板块景气度持续提升,建议关注中海油服、海油工程、中曼石油等[29];3)随着长丝行业产能增速明显放缓,行业供需格局有望改善,建议关注新凤鸣、桐昆股份等[29];4)炼化公司积极规划新产能,同时新材料项目布局加速,建议关注卫星化学、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化等[29] 核心观点 - 上游板块方面,上周国际油价高位震荡,尽管未来两年美国原油产量维持增长,但国际油价重心仍有望维持在相对高位,持续利好上游油气公司[13][17] - 油服板块方面,北美活跃钻机数周环比减少,同比减少更为明显,而欧佩克国家的钻井平台数量今年二季度延续增长,利好油服公司在中东区域的业务拓展[18][19] - 中游炼化板块方面,新加坡柴油价差和汽油价差均有所提升,乙烯与石脑油价差也有所提升,PX与石脑油价差有所下滑,炼化公司的业绩修复空间较大[20] - 终端聚酯板块方面,涤纶长丝整体库存明显去化,POY价差有所缩小,长丝企业的业绩修复空间较大[23][24] 风险提示 - 油价大幅波动风险[30] - 需求不及预期风险[30] - 海外经营风险[30]

报告行业投资评级 - 增持（维持）传媒 [1] 报告的核心观点 - 内容为王，优质内容会获市场认可，《黑神话：悟空》全球同步上线和高销量，展现我国文化传媒行业在全球渐具竞争力，优质内容生产者能获高度认可和丰厚回报 [1] - 国产优质游戏有望在全球市场拥有竞争力，《黑神话：悟空》是中国游戏行业里程碑，在全球市场极具竞争力，游戏科学公司将成全球顶尖 ARPG 游戏开发商之一 [1] - 3A 游戏需投入大量时间和成本，《黑神话：悟空》每小时开发成本约 1500 至 2000 万元，预估整体游戏时长 15 个小时以上，实际研发时长是其 1.5 倍以上，开发成本至少 3 - 4 亿元 [1] - 随着《黑神话：悟空》即将上线，利好游戏制作和发布渠道等公司，浙版传媒旗下公司是出版方；利好整个游戏产业发展，国产 3A 游戏整体有望受益，利好国内游戏龙头，建议关注《黑神话：悟空》产业链及国内游戏行业龙头 [1] 事件总结 - 《黑神话：悟空》预计 2024 年 8 月 20 日上线，预售一个月内销量达 120 万份，销售额近 4 亿元，8 月 6 日至 13 日预购拿下当期全球第 1 名（排除免费游戏内容和 SteamDeck） [1] - 8 月 17 日晚媒体评分解禁，截至周六凌晨，52 家全球媒体平均给出 82 分评价 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”（维持）[2] 报告的核心观点 - 美国经济趋弱、美联储降息临近及国际冲突不断，短期内贵金属高位震荡，中长期坚定看好金价表现；工业金属铜铝因交易衰退、库存高企，短期内价格承压，需观察去库情况；小金属价格上涨，驱动盈利改善，带来投资机会[2][13] - 相关投资标的包括贵金属（中金黄金、山东黄金等）、工业金属（紫金矿业、洛阳钼业等）、小金属及新材料（湖南黄金、华钰矿业等）、稀土&磁材（中国稀土、北方稀土等）[2][14] 根据相关目录分别进行总结 核心观点及投资建议 - 贵金属方面，“衰退交易”将成市场主要叙事，国际冲突或驱动避险交易，金价有望震荡向上，中长期美联储降息是金价向好核心动力[2][9] - 工业金属方面，短期内铜铝价格承压寻底，若进出口延续增长，金属价格有望改善；铜价本周走低后回升，后续关注需求；铝供需驱动有限，成本有支撑[2][9] - 小金属及新材料方面，推荐关注价格上涨带来的投资机会；稀土涨跌互现，关注第二批国内指标；锑价稳定；锗价延续增长[2] 本周板块表现回顾 - 截至2024年8月9日，本周有色金属指数环比-2.85%，在申万31个一级行业中排第26位，年初以来-5.73%[15] - 有色金属子板块全部下跌，跌幅前三为黄金、铅锌、铜，涨跌幅分别为-6.45%、-4.74%、-3.02%[17] - 机构资金净流出21.43亿元，在31个申万一级行业中排第18位[20] - 个股涨幅前五为深圳新星、宜安科技等；跌幅前五为华钰矿业、赤峰黄金等[20] 价格及库存表现 贵金属 - 截至8月9日，COMEX黄金报2432.1美元/盎司，环比+0.26%；白银报27.49美元/盎司，环比-2.69%；金银比达88.48，环比+3.03%[22] - 8月6日，COMEX黄金非商业净多头持仓238749张，环比7月30日减少7852张，跌幅3.18%[22] - 美国经济数据不佳，失业率上升，市场预期变化大，国际冲突或升级，金价有望震荡向上[22][23] 工业金属 - 截至8月9日，外盘LME铜、铝等价格有涨有跌；内盘沪铜、铝等价格表现不一[26] - 美国经济或衰退，中国经济平稳外贸向好，政策支撑需求，若进出口延续增长，金属表现有望向好[26][28] - 铜价本周走低后反弹，中长期有望震荡上行；铝价先跌后涨，中长期看好；铅市场供应偏紧或缓和；锌消费待改善，价格预计高位震荡；锡基本面偏紧；镍市场需求不佳[9][11][28] 能源金属 - 截至8月9日，锂精矿及锂盐、电解钴及钴盐价格下行，硫酸镍持平，MHP折扣系数下滑[32] 小金属及新材料 - 截至8月9日，稀土价格涨跌互现，小金属价格多数持平；稀土关注第二批国内指标；锑价稳定，供需格局向好；锗价上涨因素未变[12][37] 一周重要新闻（2024.08.05 - 2024.08.11） - 2024年7月全国居民消费价格同比、环比均上涨0.5%[44][45] - 上海计划到2027年底前公交车、出租汽车全面新能源化[45] 一周重要公司公告（2024.08.05 - 2024.08.11） - 鑫科材料2024年上半年主营业务收入185126.99万元，同比增长29.54%，净利润3411.33万元，扭亏为盈[46]

报告行业投资评级 - 维持汽车行业“增持”评级 [1][2][10] 报告的核心观点 量 - 2024年8月1 - 11日，乘用车市场零售52.1万辆，同比23年8月同期增长7%，较上月同期增长16%；全年政策呵护下，国内汽车消费需求或将稳健增长 [10] - 2024年7月汽车经销商综合库存系数约1.50，较2024年6月有所回升 [10] 价 - 2024年7月新能源汽车市占率约43.8%，新能源车型竞争有所放缓 [10] - 7月16 - 17日，宝马退出价格战后，奔驰、奥迪等豪华品牌终端市场优惠力度缩减，北京某宝马4S店部分车型售价上调 [10] - 2024年1 - 5月，车市降价规模达136款车型，超2023年全年九成，超越2022年降价总规模 [10] 投资建议 - 整车端，建议关注智能化领先、技术周期和车型周期共振的企业，如小鹏汽车、比亚迪、小米集团和零跑汽车等 [2][10] - 零部件端，看好电动智能化增量环节，优选出口、新势力产业链，建议关注沪光股份、无锡振华、博俊科技、科博达和保隆科技等 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 2024/08/12 - 2024/08/16，申万汽车行业下跌0.30%，表现弱于同花顺全A，在所有一级行业中涨跌幅排名第14 [1][11] - 细分板块中，商用车涨幅最大为2.93%，摩托车及其他跌幅最大为6.44%；乘用车上涨0.57%，汽车零部件下跌0.74%，汽车服务下跌0.93% [1][12] - 涨幅前五的个股分别为春兴精工14.88%、南方精工13.33%、标榜股份12.12%、卡倍亿11.31%、金龙汽车11.24%；跌幅前五的个股分别为航天科技 - 16.25%、潍柴重机 - 15.68%、通达电气 - 12.84%、春风动力 - 10.18%、山子高科 - 9.60% [12] - 截至2024年8月16日，汽车行业PE - TTM为18.72，较上周下跌0.08 [14] - 截至2024年8月16日，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其它板块估值分别为19.23、23.82、17.5、39.18、16.61；过去一周，乘用车板块估值上涨0.01、商用车板块估值上涨0.56、汽车零部件板块估值下跌0.12、汽车服务板块估值下跌0.26、摩托车及其它板块估值下跌1.57 [14] 行业数据跟踪 汽车月度销量 - 2024年7月汽车销量约226.2万辆，环比 - 11.4%，同比 - 5.2% [1][19] - 2024年7月乘用车销量约199.4万辆，环比 - 10%，同比 - 5.1%；商用车销量约26.8万辆，环比 - 20.4%，同比 - 6.6% [20] - 2024年7月汽车出口约46.9万辆，环比 - 3.2%，同比 + 19.6%；其中，新能源汽车出口约10.3万辆，环比 + 20.6%，同比 + 2.2% [24] - 2024年7月，新能源汽车销量约99.1万辆，环比 - 5.6%，同比 + 27%；新能源汽车市占率约43.8% [25] 汽车周度销量 - 2024年8月1 - 11日，乘用车市场零售52.1万辆，同比23年8月同期增长7%，较上月同期增长16%；全国乘用车厂商批发38.7万辆，同比23年8月同期下降15%，较上月同期增长14% [1][28] - 2024年8月1 - 11日，乘用车新能源市场零售27.4万辆，同比23年8月同期增长57%，较上月同期增长25%；全国乘用车厂商新能源批发22.1万辆，同比23年8月同期增长29%，较上月同期增长16% [28] 汽车销量展望 - 乘联会预计2024年7月狭义乘用车零售市场约为173.0万辆左右，同比 - 2.2%，新能源零售预计86.0万辆左右，环比持平，同比增长34.1%，渗透率预计提升至49.7% [29] 原材料价格跟踪 - 截至2024年8月10日，国内普通中板钢材价格约为3469元/吨，较2024年7月31日变化 - 2% [30] - 截至2024年8月10日，国内铝锭价格约为18911元/吨，较2024年7月31日变化 - 1% [30] - 截至2024年8月16日，国内顺丁橡胶价格约为14514元/吨，较2024年8月9日变化 - 1% [30] - 截至2024年8月10日，国内聚丙烯价格约为7603元/吨，较2024年7月31日变化0% [30] - 截至2024年8月16日，国内电池级碳酸锂价格约为75200元/吨，较2024年8月9日变化 - 6% [1][30] - 截至2024年8月16日，国内铜价格约为73730元/吨，较2024年8月9日变化3% [1] 行业动态 - 2024年8月12日，奇瑞汽车确认计划在澳大利亚市场推出双排皮卡车型，皮卡车型正在研发，引入时间取决于当地乘用车销量表现，重点仍是巩固乘用车业务 [35] - 2024年8月13日，极氪计划2025年进入日本市场，目前已进入近30个国际主流市场，2024年底将进入全球50个国家和地区；上海蔚来汽车有限公司和蔚来汽车科技（安徽）有限公司申请多枚“nomi”“nomi GPT”商标，当前商标状态为等待实质审查 [35] - 2024年8月14日，蔚来加快大模型发展步伐，4月中旬NOMI GPT端云多模态大模型正式上线并推送 [35] - 2024年8月15日，小鹏汽车7月30日开始生产量产车辆小鹏MONA M03以向普通客户销售和交付，SOP里程碑达成，新车将于8月27日正式上市 [35] - 2024年8月16日，2024年7月，特斯拉Cybertruck是美国售价在10万美元以上的最畅销汽车，全尺寸皮卡7月占美国汽车销量的14% [35] 新车上市 - 2024年8月13日，吉利极氪001、极氪007、东风风神SKY EV01上市 [1][36] - 2024年8月16日，极石汽车极石01上市 [36] 公司动态 重要公告 - 2024年8月15日，德尔股份与江铃新能源签订《固态电池战略合作协议》；卡倍亿以自有资金5000万元投资设立全资子公司宁波卡倍亿智联线缆科技有限公司并完成工商注册登记手续；继峰股份2024年上半年营收约110.06亿元，同比 + 5.47%，归母净利润约0.53亿元，同比 - 35.54% [1][37] - 2024年8月16日，无锡振华2024年上半年营收约11.17亿元，同比 + 15.34%，归母净利润约1.58亿元，同比 + 74.91%；星宇股份2024年上半年营收约57.17亿元，同比 + 29.20%，归母净利润约5.94亿元，同比 + 27.34% [1][37] 融资和解禁动态 - 本周汽车板块无解禁动态 [38] - 无锡振华2024年8月13日可转债融资方案股东大会通过，预计募集资金5.20亿元 [39]

报告行业投资评级 - 报告行业投资评级为"增持" [5] 报告核心观点 运营商 - 中国联通上半年实现营业收入1973.41亿元,同比增长2.9%;净利润60.39亿元,同比增长10.9% [14] - 联通云收入实现317亿元,同比增长24.3%;IDC业务收入增速领先行业 [14] - 受益于5G-A持续落地和推进,运营商有望在多领域持续受益,盈利能力及战略布局有望进一步推进 [14] 电网智能化 - 国家能源局印发《配电网高质量发展行动实施方案》,重点推进四个一批建设改造任务 [15] - 随着国家能源局对电网及配电网高质量发展的推动,产业链相关厂商有望受益 [15] 通信设备 - 上海推进5G-A基站规模部署,分阶段进行低空通信网络覆盖 [16][17] - 随着上海等地推进5G-A基站规模部署,以及推动和强化低空通信网络覆盖,相关通信设备厂商有望受益 [16][17] 投资建议 - 看好以AI为核心的算力产业链,并建议关注卫星互联网的中长期机会 [18] - 建议关注光通信、通信设备、卫星互联网、电力智能化等细分领域 [19][20]

行业投资评级 - 未明确提及行业投资评级[2] 报告核心观点 - 海外科技巨头在AI领域加大投入有望促成AI应用商业化落地随着AI大模型及应用成熟AI基础设施投资有望增长相关环节将受益应关注英伟达、苹果、工业富联、海光信息等公司[2] 海外AI视角相关内容 - 英伟达计划推出B200A 2025年Blackwell GPU有望上量[2] - 马斯克旗下xAI公司发布Grok - 2测试版[2] - 苹果计划2026年推出AI桌面机器人[2] AI重点公司中报业绩相关内容 - 工业富联2024年上半年营业收入2600.9亿元同比增长28.7%归母净利润87.4亿元同比增长22%扣非净利润若扣除汇兑损益影响后二季度利润总额同比增长25%[2] - 海光信息2024年上半年营业收入376291.26万元同比增长44.08%归母净利润85339.59万元同比增长25.97%扣非归母净利润81763.04万元同比增长32.09%[2] - 腾讯控股2024年上半年实现营收3206.2亿元同比增长7%实现调整后净利润1075.8亿元同比增长53%第二季度营收1611.2亿元同比增长8%第二季度调整后净利润573.1亿元同比增长53%[2]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 游戏 - 腾讯游戏二季度收入同比增长，本土和国际市场收入均同比增长 9%，在腾讯等公司带动下，游戏市场整体景气度有望提升，相关游戏公司有望受益[1][6] AI 应用 - 中国知网向秘塔发送侵权告知函，随着 AI 产业发展，AI 版权内容需求增长，文本语料的 AI 版权将受持续重视，相关产业链有望受益[1][6] 广告 - 上半年我国广告业收入稳定增长，6485.0 亿元，同比增长 4.0%，广告业务整体保持稳健增长，相关互联网平台及线下户外广告龙头服务商有望受益[1][6] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及投资建议 核心观点 - 同上述报告核心观点内容[6] 投资建议 - 看好以 AI 应用端落地为代表的游戏、营销、出版等板块；游戏建议关注三七互娱、恺英网络、吉比特等；营销建议关注分众传媒、值得买等；出版建议关注中文传媒、凤凰传媒、山东出版等[7][8] 市场回顾 板块表现 - A 股申万传媒指数本周上涨 1.79%，跑赢沪深 300 指数 1.37pct，跑赢创业板综指数 1.21pct，在申万 31 个一级子行业中周涨跌幅排名第 4 位[9] - 申万传媒二级行业中，出版板块上涨 5.04% 表现较好，教育板块下跌 5.02% 表现较差，涨跌幅由高到低为出版、游戏、广告营销、电视广播、数字媒体、影视院线、教育[12] - 申万传媒三级行业中，教育出版板块上涨 9.23% 表现较好，培训教育板块下跌 6.43% 表现较差，表现靠前的为教育出版、游戏、大众出版，靠后的为培训教育、门户网站、电视广播[13] - 海外市场指数整体维持强势，本周海内外指数涨跌幅由高到低为道琼斯美国科技、纳斯达克、中国金龙指数、申万传媒、恒生科技[15] 个股表现 - 本周个股涨跌幅前十位为富春股份、华谊兄弟、天舟文化等；后十位为中青宝、紫天科技、幸福蓝海等[18] 行业新闻 - 2024 暑期档电影票房破 95 亿，《抓娃娃》等暂列票房榜前三位，多部影片热映或待映[20] - 首届“书香上海·东方阅读盛典”在沪举办，是上海书展深化全民阅读的创新举措[21] - 巴黎奥运会影院直播总票房突破 240 万元，7 月 30 日、8 月 3 日、8 月 4 日赛事票房居前三位[22] 公司动态 - 分众传媒大量机器设备折旧完毕，折旧成本同比下降明显，设备仍可使用，原值变化不大[23] - 吉视传媒开辟网络短剧内容生产新赛道，《约会吧姐姐！》开机，预计 9 月 15 日上线[24] - 蓝色光标在成都成立数字科技新公司，注册资本 1000 万元，由蓝色光标全资持股[25] 公司公告 - 天娱数科仲裁事项进展，驳回天神互动全部仲裁请求，仲裁费 2,834,945 元由其承担[26] - 中南传媒拟增补贺砾辉女士为公司第五届董事会非独立董事[26] - 贵广网络控股股东部分股份质押解除，累计质押数量占其所持公司股份总数的 38.21%，占公司总股本的 12.41%[26] - 电广传媒调整第六届董事会审计委员会委员，表决全票通过[26]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 继峰分部贡献主要增量，格拉默美洲区持续减亏 [3] - 继峰分部24H1营收24.84亿元，同比增长52.00%，以乘用车座椅业务为核心的战略新兴业务发展迅速，新业务收入增速较快，座椅交付8.9万套，营收8.97亿元，同比+730.56%，出风口产品营收1.66亿元，同比+74.74%，EBIT实现盈利，车载冰箱于24H1首次贡献收入，实现营收约0.2亿元 [3] - 格拉默24H1营业收入86.25亿元，同比下降2.82%，受海外部分汽车市场产量下滑影响，24H1经营性EBIT1.16亿元、EBIT1.26亿元、净利润 -0.35亿元，24Q2 operating EBIT 0.13亿欧元，operating EBIT margin 2.4%，同比+0.1pct，环比+1.9pct [3] - 分经营区域看，美洲区持续减亏，24Q2 operating EBIT -0.04亿欧元，operating EBIT margin -2.4%，同比+6.3pct，环比+2.1pct；亚太区盈利能力环比有所修复，24Q2 operating EBIT0.14亿欧元，operating EBIT margin 10.8%，同比 -2.9pct，环比+3.2pct [3] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024年中报显示，24H1实现营收约110.06亿元，同比+5.47%；归母净利润约0.53亿元，同比 -35.54%；24Q2营收约57.19亿元，同比+7.41%，环比+8.18%；归母净利润约0.34亿元，同比+52.02%，环比+78.63% [2] 投资建议 - 关注格拉默整合措施推进及座椅赛道带来的业绩增量，短期格拉默24H1继续系统性采取进一步提高效率和降低成本的措施，中长期乘用车座椅客户结构多元化，覆盖市场更加广泛，座椅在手订单不断积累，为公司未来规模经济创造条件 [4] - 基于公司24H1归母净利润同比增速，下调全年归母净利润，预计2024 - 2026年营收分别约243.7、294.9、331.1亿元，同比分别约+13.0%、+21.0%、+12.3%；归母净利润分别约3.5、8.8、10.9亿元，同比分别约+71.1%、+151.9%、+24.1%；截至2024年8月15日，股价对应2024 - 2026年PE分别为40.8、16.2、13.0倍 [4] 基本数据 - 08月16日收盘价11.23元，12mth A股价格区间9.41 - 15.54元，总股本1,266.08百万股，无限售A股/总股本92.10%，流通市值130.95亿元 [8] 盈利预测与估值 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|21,571|24,367|29,485|33,109| |年增长率（%）|20.1%|13.0%|21.0%|12.3%| |归属于母公司的净利润（百万元）|204|349|879|1,090| |年增长率（%）|114.4%|71.1%|151.9%|24.1%| |每股收益（元）|0.18|0.28|0.69|0.86| |市盈率（X）|74.83|40.75|16.18|13.04| |净资产收益率（%）|5.0%|6.3%|13.7%|14.6%| [9] 资产负债表与现金流量表 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |流动资产（百万元）|6,877|8,141|9,215|11,190|13,261| |货币资金（百万元）|1,163|1,418|1,593|1,708|2,288| |应收及预付（百万元）|2,865|3,904|4,477|5,661|6,630| |存货（百万元）|1,825|1,819|2,021|2,513|2,900| |其他流动资产（百万元）|1,023|1,000|1,123|1,309|1,444| |非流动资产（百万元）|8,577|9,811|10,637|11,060|11,305| |长期股权投资（百万元）|11|10|11|11|11| |固定资产（百万元）|3,504|3,862|4,371|4,540|4,545| |在建工程（百万元）|434|630|734|867|954| |无形资产（百万元）|1,118|1,127|1,167|1,232|1,322| |其他长期资产（百万元）|3,511|4,183|4,354|4,411|4,473| |资产总计（百万元）|15,454|17,952|19,852|22,250|24,565| |流动负债（百万元）|6,884|9,360|10,069|11,649|12,881| |短期借款（百万元）|2,135|2,428|2,628|2,728|2,828| |应付及预收（百万元）|2,882|4,278|4,896|6,065|6,976| |其他流动负债（百万元）|1,867|2,654|2,545|2,856|3,078| |非流动负债（百万元）|4,794|4,137|3,904|3,834|3,814| |长期借款（百万元）|2,557|2,046|1,946|1,846|1,796| |应付债券（百万元）|433|91|91|91|91| |其他非流动负债（百万元）|1,804|2,000|1,867|1,897|1,927| |负债合计（百万元）|11,678|13,496|13,973|15,483|16,695| |股本（百万元）|1,117|1,161|1,266|1,266|1,266| |资本公积（百万元）|3,434|3,738|4,835|4,835|4,835| |留存收益（百万元）|-924|-720|-436|443|1,534| |归属母公司股东权益（百万元）|3,455|4,101|5,517|6,395|7,486| |少数股东权益（百万元）|320|355|362|372|384| |负债和股东权益（百万元）|15,454|17,952|19,852|22,250|24,565| |经营活动现金流（百万元）|1,052|1,648|1,498|1,778|2,057| |净利润（百万元）|-1,463|208|357|889|1,103| |折旧摊销（百万元）|766|834|946|1,004|1,059| |营运资金变动（百万元）|-18|170|-54|-389|-368| |其它（百万元）|1,767|437|249|274|264| |投资活动现金流（百万元）|-824|-1,222|-1,886|-1,462|-1,324| |资本支出（百万元）|-833|-1,254|-1,744|-1,476|-1,341| |投资变动（百万元）|940|211|5|3|2| |其他（百万元）|-931|-179|-146|11|15| |筹资活动现金流（百万元）|-398|-281|628|-201|-153| |银行借款（百万元）|423|-218|100|0|50| |股权融资（百万元）|1|64|1,201|0|0| |其他（百万元）|-823|-126|-674|-201|-203| |现金净增加额（百万元）|-243|199|175|115|579| |期初现金余额（百万元）|1,393|1,150|1,349|1,524|1,639| |期末现金余额（百万元）|1,150|1,349|1,524|1,639|2,218| [10] 主要财务比率 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力 - 营业收入增长（%）|6.7%|20.1%|13.0%|21.0%|12.3%| |成长能力 - 营业利润增长（%）|-945.6%|119.8%|66.1%|134.5%|22.7%| |成长能力 - 归母净利润增长（%）|1,221.6%|114.4%|71.1%|151.9%|24.1%| |获利能力 - 毛利率（%）|13.1%|14.8%|14.7%|14.8%|14.8%| |获利能力 - 净利率（%）|-8.1%|1.0%|1.5%|3.0%|3.3%| |获利能力 - ROE（%）|-41.0%|5.0%|6.3%|13.7%|14.6%| |获利能力 - ROIC（%）|2.9%|4.7%|4.4%|8.3%|9.1%| |偿债能力 - 资产负债率（%）|75.6%|75.2%|70.4%|69.6%|68.0%| |偿债能力 - 净负债比率（%）|131.1%|109.9%|76.7%|65.4%|49.9%| |偿债能力 - 流动比率|1.00|0.87|0.92|0.96|1.03| |偿债能力 - 速动比率|0.61|0.59|0.62|0.65|0.71| |营运能力 - 总资产周转率|1.13|1.29|1.29|1.40|1.41| |营运能力 - 应收账款周转率|7.26|6.87|6.23|6.21|5.74| |营运能力 - 存货周转率|8.79|10.09|10.83|11.08|10.43| |每股指标（元） - 每股收益|-1.27|0.18|0.28|0.69|0.86| |每股指标（元） - 每股经营现金流|0.94|1.42|1.18|1.40|1.62| |每股指标（元） - 每股净资产|3.09|3.53|4.36|5.05|5.91| |估值比率 - P/E|—|74.83|40.75|16.18|13.04| |估值比率 - P/B|4.94|3.81|2.58|2.22|1.90| |估值比率 - EV/EBITDA|21.03|13.41|11.34|7.92|6.81| [11]

核心观点 - 上周A股市场两融余额小幅下降,交易活跃度整体回落 [2][3] - 主要指数PE估值分位跌多涨少,其中中证1000领跌 [4][29][30] - 主要风格PE估值分位跌多涨少,消费风格领跌 [46][47] - 行业中石油石化行业PE估值分位领涨,国防军工行业跌幅较大 [60] 股债收益率和两融情绪 - 股债收益率上行,权益投资性价比较高 [13] - 两融余额下降,融资买入额占比下降 [16][17] - 交易活跃度整体小幅下降,沪深300成交额跌幅较大 [19][21][25] 指数估值 - 主要指数PE估值分位跌多涨少,中证1000领跌 [29][30][31] - 创业板指、Wind双创、中证500估值分位依然处于历史相对低位 [32][35] - 上证综指、深证成指、创业板指PB估值分位下跌1个百分点 [31] 风格估值 - 主要风格PE估值分位跌多涨少,消费风格领跌 [46][47] - 稳定风格PE估值分位相对其他风格位于高位 [53] - 周期风格PB估值分位下跌17.1个百分点,稳定风格上涨7.3个百分点 [47] 行业估值 - 石油石化行业PE估值分位领涨,上涨4.0个百分点 [60] - 国防军工行业PE估值分位下降8.8个百分点 [60] - 消费者服务行业PE估值分位下降5.8个百分点 [60]

报告的核心观点 - 宁波凭借其海洋中心城市定位和发达的港口经济，已成为长三角的重要经济枢纽 [2] - 宁波市能够凭借其卓越的地理位置优势，同时依托于港口经济效应成为长三角交通枢纽和中国对外贸易的重要门户 [2] - 宁波舟山港的全球物流优势，连续多年保持全球货物吞吐量第一的位置 [2][10][11] - 宁波市政府正积极推动产业升级，通过"246"万千亿级产业集群规划，重点发展汽车制造、高端装备等关键领域 [2][3] 根据目录分别进行总结 1. 东海之滨、景明人和 - 宁波市位于浙江省东北部，是浙江省第二大城市，全国5个计划单列市之一 [10] - 宁波有漫长的海岸线和众多岛屿，岸线总长为1562公里，占浙江省海岸线的1/3 [21] - 宁波拥有丰富的旅游及文化资源，包括雪窦山、保国寺、东钱湖等众多景点 [14] - 宁波在各领域拥有众多知名人物，如院士屠呦呦、商业家邵逸夫、文化大家黄宗羲等 [14] 2. 海洋中心城市，双循环的重要港口 - 宁波舟山港连续多年保持全球货物吞吐量第一的位置，是全球唯一超过10亿吨的港口 [22][23][25] - 宁波舟山港2023年集装箱吞吐量连续6年位居全球第三，仅次于上海和新加坡 [23] - 宁波舟山港已开辟300余条集装箱航线，连接200多个国家和地区的600多个港口 [26] - 宁波拥有多个与周边城市的铁路大通道，包括通苏嘉甬高铁、杭甬高铁等 [28][29] - 宁波拥有一座国际机场：宁波栎社国际机场，2023年旅客吞吐量1290万人 [31][32] 3. 深耕高端制造，产业迎来跨越式发展 - 制造业是宁波经济的支柱产业，2022年制造业税收占比约为44.3% [35] - 宁波市高新技术产业、装备制造业占工业增加值比重较高，2023年分别占比62.84%、52.31% [36] - 宁波拥有国家自主创新示范区宁波高新区，1个国家重点实验室等创新资源 [39] - 宁波市"十四五"规划提出聚焦汽车及零部件、高端装备等优势产业 [39][55] - 宁波市的机器人产业链覆盖工业机器人、服务机器人、特种机器人等整机全品类 [61][63]