行业投资评级 报告给予煤炭行业"强于大市"的投资评级。[8] 报告的核心观点 1. 当前动力煤需求基本面维持稳健运行,以电煤需求托底,非电需求特别是化工需求继续修复,煤炭价格摸底已经结束,进入反弹通道。[5] 2. 在当前政策端强调安全生产的背景下,报告认为煤炭供给端存在收缩预期,板块具备高现金高分红属性,盈利能力保持稳健。[5] 3. 报告推荐关注以下标的:1)央国企行业龙头,业绩韧性强的标的,如中国神华、中煤能源、陕西煤业;2)随着下游需求逐步修复,看好未来焦煤价格上涨空间,如淮北矿业、平煤股份;3)上下游一体化经营,业绩稳定性强能抵御周期波动,如新集能源、恒源煤电;4)疆煤外运受益标的,如广汇能源。[5] 行业供给分析 1. 9月全国煤炭产量同比上升,日均产量环比上升8.0%。[11] 2. 主产地山西产量下降明显,而疆煤产量逐步增长,占全国煤炭产量比重上升至10.6%。[12][13][14] 3. 煤炭进口量仍居高位,9月同比增长12.9%,1-9月累计增长11.9%。[15] 行业需求分析 1. 电力行业:9月火力发电量同比增长9.6%,非火电类型总发电量同比增长3.6%。[16] 2. 建材行业:9月基建设施建设投资累计同比增长9.26%,住宅新开工面积同比上升14.5%。[20] 3. 钢铁行业:9月钢铁产量同比下降0.4%。[22] 4. 化工行业:9月煤制甲醇产量同比下降14.0%。[24] 价格走势分析 1. 国际能源价格走势分化,9月布伦特原油现货价环比下跌0.8%,LNG价格环比下跌3.4%,动力煤价格环比下跌4.7%。[25] 2. 国内市场煤价和长协价价差扩大,9月价差为156元/吨,较8月增加14元/吨。[27] 运输和库存分析 1. 9月大秦线煤炭运输量同比下降10.74%,1-9月累计下降9.14%。[28] 2. 煤企库存环比有所下降。[29]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 台积电作为晶圆代工龙头，其营收和毛利率受AI、手机等需求影响表现良好，上调24年营收预期，且行业相关公司有不同的投资机会[1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 一、24Q3总结 - 手机和AI产品需求强劲使台积电24Q3营收环比+12.9%超出指引，达235.0亿美元[9] - 产能利用率提升使24Q3毛利率环比+4.6pct至57.8%大超指引[10] - 终端需求推动下24Q3 HPC和手机营收环比+11%/+16%，HPC营收占比超50%[11][12] - AI提升先进制程需求，24Q3先进制程营收占比环比+2pct，3nm营收占比环比+5pct[13] - 受益于先进制程营收占比提升，24Q3晶圆ASP环比+6%，晶圆出货量环比增长6.8%[14] 二、24Q4前瞻 - AI需求强劲，台积电指引24Q4营收中值265亿美元，环比+13%[15] - 产能利用率环比继续提升，指引24Q4毛利率中值环比+0.2pct[16] 三、24年展望 - AI相关需求持续，上调24年营收绝对值3%，测算24年全年营收中值896.9亿美元，同比增长29.4%接近30%[17] - 台积电指引24年CAPEX略超300亿美元，预计Q4单季度CAPEX环比增超79%[18] 四、全球半导体研判 - 台积电维持24年全球半导体行业（除存储）同比增速10%不变，24Q3全球智能手机/PC出货量环比+11%/+6%[19] 五、端侧AI驱动半导体新景气周期 - 端侧AI一触即发，关注AI产业链相关公司如立讯精密、江波龙等[21] - 手机和PC需求温和复苏，看好纳芯微、卓胜微等“困境反转&龙头低估”企业[22]

证券研究报告 | 行业专题报告 2024 年 10 月 20 日 电子 晶圆代工龙头台积电上调 24 年营收预期 3%，AI 需求坚挺 强于大市（维持评级） 行业走势 -24% -17% -10% -4% 3% 10% 17% 24% 2023-10 2024-02 2024-06 2024-10 电子 沪深300 股票 股票 投资 EPS （元） PE 代码 名称 评级 2024E 2025E 2024E 2025E 002475.SZ 立讯精密 买入 1.9 2.39 23.39 18.6 300782.SZ 卓胜微 增持 2.23 2.81 47.35 37.57 301308.SZ 江波龙 增持 2.45 3.95 37.9 23.51 688052.SH 纳芯微 增持 -1.13 0.63 -121.06 217.14 资料来源：长城证券产业金融研究院 台积电 Q3营收环比增长 12.9%，超出指引，毛利率 57.8%，大超指引。 24Q3 营收 235.0 亿美元（原指引 224~232 亿美元），超出指引，环比增长 12.9%，主要受益于手机和 AI 相关产品对 N3/N5 制程需求强劲。同时， ...

行业投资评级 报告给予煤炭行业"强于大市"的投资评级。[34] 报告的核心观点 1. 当前动力煤需求基本面维持稳健运行,以电煤需求托底,非电需求特别是化工需求继续修复,煤炭价格摸底已经结束,进入反弹通道。[2] 2. 在当前政策端强调安全生产的背景下,报告认为煤炭供给端存在收缩预期,板块具备高现金高分红属性,盈利能力保持稳健。[5] 3. 报告推荐关注以下标的:1)央国企行业龙头,如中国神华、中煤能源、陕西煤业;2)随着下游需求逐步修复,看好未来焦煤价格上涨空间,如淮北矿业、平煤股份;3)上下游一体化经营,业绩稳定性强能抵御周期波动,如新集能源、恒源煤电;4)疆煤外运受益标的,如广汇能源。[5] 供给分析 1. 9月全国煤炭产量同比上升5.5%,1-9月累计产量同比增长0.98%。全国原煤日均产量为1382万吨,环比上升8.0%。[11] 2. 山西主产地产量下降明显,而疆煤产量逐步增长,2024年1-8月占全国煤炭产量比重上升至10.6%。[12][13][14] 3. 2024年9月,我国煤炭进口量为4759万吨,同比增长12.9%。1-9月,累计进口量为3.89亿吨,同比增长11.9%。[15] 需求分析 1. 2024年9月,全国火力发电量同比增长9.6%,1-9月累计增长2.5%。非火电类型总发电量同比增长15.2%。[16] 2. 2024年9月,全国钢铁产量同比下降0.4%,1-9月累计增长0.1%。全国焦炭产量同比下降5.1%,1-9月累计下降1.0%。[22] 3. 2024年9月,全国煤单醇制法甲醇产量同比下降14.0%,1-9月累计增长8.9%。[24] 价格分析 1. 2024年9月,布伦特原油现货价环比下跌0.8%,同比下跌20.9%。秦皇岛港5500大卡动力煤下水价环比上涨2.3%,同比下跌5.9%。[25] 2. 2024年9月,秦皇岛港5500大卡动力煤长协价格为697元/吨,环比下跌2元/吨,同比下跌2元/吨;市场价为853元/吨,环比上涨12元/吨,同比下跌67元/吨,价差为156元/吨,较8月扩大14元/吨。[27] 运输和库存分析 1. 2024年9月,大泰线煤炭运输量同比下降10.74%,1-9月累计下降9.14%。[28] 2. 全国煤炭企业库存环比有所下降。[29]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级），预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 [3][54] 报告的核心观点 - 本周（10.14 - 10.18）地产销售有所改善，基建投资表现亮眼，建议关注成长性较强的消费建材公司及部分区域水泥价格推涨的龙头企业 [2] 根据相关目录分别进行总结 本周关注 - 水泥玻璃产量：2024年1 - 9月，全国水泥产量累计同比为 - 10.7%，降幅较前8月持平，9月同比下降10.3%；全国玻璃产量累计同比为4.9%，增速较前8月有所下滑，9月同比增长8.5% [2][9] - 下游投资情况：2024年9月商品房销售、施工、新开工、竣工面积同比变动 - 11.0%、 - 29.5%、 - 19.9%、 - 31.4%，销售端、竣工端降幅均有收窄；百姓住宅价格指数同比1.85%，较上月增加0.09pct；广义库存去化周期5.49年，较上月增加0.03年；房地产投资、基建投资同比 - 9.4%（8月为 - 10.2%）、17.5%（8月为6.2%），房地产投资降幅略有收窄，基建投资增速明显提升 [2][9][10] 市场回顾 - 板块涨跌幅：本周上证综指上涨1.4%、创业板指上涨4.5%、万得全A上涨3.1%、建筑材料（申万）上涨2.8%；建材行业细分领域中，玻璃、水泥、耐火材料、管材、其他建材指数分别变动 + 1.4%、 + 3.4%、 - 1.4%、 + 4.8%、 + 3.4% [2][17] - 个股涨幅前五：华立股份( + 61.1%)、四川双马( + 29.0%)、青龙管业( + 27.9%)、西部建设( + 25.3%)、松发股份( + 21.0%) [20] - 个股跌幅前五：友邦吊顶( - 18.2%)、濮耐股份( - 6.0%)、ST嘉寓( - 5.0%)、中国巨石( - 4.9%)、坤彩科技( - 4.1%) [20] - 各版块估值情况：水泥申万指数最新TTM市盈率为25.47倍，市净率为0.74倍；玻璃申万指数最新TTM市盈率为16.74倍，市净率为1.32倍；管材申万指数最新TTM市盈率为25.57倍，市净率为2.50倍；耐火材料申万指数最新TTM市盈率为19.24倍，市净率为1.41倍；其他建材申万指数最新TTM市盈率为18.77倍，市净率为1.99倍 [20][21] 重点数据跟踪 - 水泥：全国水泥价格周环比上升3.0%，月环比上升11.3%，同比上升20.5%；各区域水泥价格指数周环比、月环比、同比有不同表现；2024年前9个月全国水泥产量累计同比 - 10.7%，9月当月同比 - 10.3% [24][25][29] - 玻璃：玻璃期货合约收盘价周环比上升3.9%，浮法平板玻璃（4.8/5mm）市场价周环比上升9.0%；2024年前9个月全国平板玻璃产量累计同比4.9%，9月当月同比8.5% [33] - 原材料：动力煤价周环比持平，英国布伦特原油周环比上升9.3%；全国重质纯碱市场价周环比下降21.4% [33][35] - 地产基建：2024年前9个月全国商品房销售面积累计同比 - 17.1%，新开工面积累计同比 - 22.2%；2024年前9个月固定资产投资完成额累计同比3.4%，基建固定资产投资完成额累计同比9.3%，制造业固定资产投资完成额累计同比9.2%，房地产固定资产投资完成额累计同比 - 10.1% [41][43] 行业动态 - 中国人民银行：2024年前三季度金融统计数据报告，9月末广义货币(M2)余额309.48万亿元，同比增长6.8%等 [44] - 百年建筑网：水泥市场节后第二周沿江、西南、华中控量稳价；部分项目四季度赶工，10月9日 - 10月15日全国水泥出库量325.5万吨，环比上升3.91%，基建水泥直供量177万吨，环比上升4.12% [45] - 中国房地产报：五部门打出房地产超重磅“组合拳”，包括四个取消、四个降低、两个增加 [46] - 数字水泥网：9月份全国单月水泥产量1.68亿吨，同比下降10.3%，需求恢复较弱 [46] 下周大事提醒 - 10.21：玉马遮阳，科顺股份分红 [48] - 10.22：海顺新材、西部建设三季报预计披露日期 [48] - 10.23：秀强股份、扬子新材三季报预计披露日期；顾地科技股东大会召开 [48] - 10.24：四方达、凯伦股份等多家公司三季报预计披露日期；赛特新材股东大会召开 [48] - 10.25：飞鹿股份、南玻A等多家公司股东大会召开；兔宝宝、ST先锋等多家公司三季报预计披露日期 [48] 投资建议 - 关注成长性较强的消费建材龙头三棵树、伟星新材等 [5][49] - 关注龙头及区位优势明显的海螺水泥、华新水泥等 [5][49] - 关注药用玻璃龙头山东药玻、力诺特玻 [5][49] - 关注钢结构制造领先企业鸿路钢构 [5][49] - 关注旗滨集团、中国巨石、长海股份等 [5][49]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级）[3] - 广汇能源投资评级为买入[1] - 淮北矿业投资评级为买入[1] - 中国神华投资评级为增持[1] - 陕西煤业投资评级为增持[1] - 中煤能源投资评级为增持[1] - 新集能源投资评级为增持[1] 报告的核心观点 - 动力煤基本面持稳，看好冬储行情，预计煤价下跌进程不会持续，基本面仍偏稳；“双焦”方面，焦煤下游补库意愿增强，焦炭焦企利润修复、出货转好，预计短期钢材价格震荡偏强运行；政策端强调安全生产，煤炭供给端有收缩预期，板块业绩稳定、盈利能力稳健[1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 本周（2024.10.12 - 2024.10.18）煤炭板块及个股表现 - 煤炭板块表现弱于大盘，本周下跌0.91%，沪深300指数上涨0.98%，上证指数上涨1.36%；动力煤、煤化工、煤炭开采、焦炭、焦煤板块均下跌；表现居前的3只股票分别是新集能源（+2.36%）、安源煤业（+2.25%）、晋控煤业（+2.06%）[10][12][14] 本周煤炭价格 动力煤价格 - 产地动力煤价格下跌，如陕西榆林6000大卡动力煤坑口价周环比下跌10元/吨等[17] - 国际动力煤价格持平，广州港印尼4800大卡和澳洲5000大卡动力煤场地价周环比持平[19] - 港口动力煤价格下跌，秦皇岛港山西优混5500大卡动力煤平仓价周环比下跌10元/吨[21] 炼焦煤价格 - 炼焦煤价格环比小幅下降，吕梁柳林焦煤车板价周环比下降60元/吨，部分地区持平[23] 本周煤炭供需 煤电库存和日耗情况 - 重点电厂煤炭库存为11763.00万吨，周环比上涨382万吨；日耗量为422.20万吨，周环比上涨32.90万吨；库存可用天数为29.20天，周环比不变；环渤海港锚地船舶为70.14艘，周环比下降12.43艘[25] 建材和化工价格及开工率 - 水泥价格指数为156.56点，周环比上涨3.38点，涨幅为2.20%；甲醇价格指数为2451.98点，周环比下跌59.49点，跌幅为2.37%；甲醇开工率为88.80%，周环比下降0.56pct[29] 焦炭和钢铁价格及开工率 - 一级冶金焦港口平仓价为2040元/吨，周环比上涨50.00元/吨；20mm螺纹钢价格为3636.67元/吨，周环比下降60.83元/吨；全国247家样本钢厂高炉开工率为81.68%，周环比上涨0.89pct；日均铁水产量为234.36万吨，周环比上涨0.55%[32] 本周煤炭库存与运输 煤炭库存 - 动力煤港口库存方面，环渤海港煤炭库存为2413.50万吨，周环比上涨12.90万吨；黄骅港库存为174.90万吨，周环比上涨1.40万吨；秦皇岛港口吞吐量为40.67万吨，周环比下降7.74万吨；南方港口煤炭库存为3266.60万吨，周环比上涨38.20万吨[38] - 炼焦煤库存方面，六港炼焦煤库存为410.60万吨，周环比上升2.08万吨；230家独立焦化厂炼焦煤库存为797.45万吨，周环比上升24.66万吨；247家样本钢厂炼焦煤库存为735.51万吨，周环比上升1.04万吨[44] - 焦炭库存方面，港口焦炭库存为180.23吨，周环比下降3.93万吨；230家独立炼焦厂焦炭库存为38.11万吨，周环比上涨0.65万吨；247家钢厂焦炭库存为562.99万吨，周环比上涨4.58万吨[48] 铁路运输 - 秦皇岛港铁路到车量为5647.29车，周环比上涨142.29车；铁路周调入煤炭总量为314.70万吨，周环比上涨0.80万吨[53] 海路运输 - 国内运费上涨，中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）为692.08点，周环比上涨45.14点；秦皇岛至广州（5 - 6万DWT）运费为40.10元/吨，周环比上涨1.70元/吨；黄骅至上海（3 - 4万DWT）运费为27.60元/吨，周环比上涨2.50元/吨[56] - 国际运费下降，澳大利亚纽卡斯尔至中国巴拿马型运费为16.64美元/吨，周环比下降0.73美元/吨[58] 天气情况 主要水电站蓄水位 - 三峡水电站水位163.62米，周环比上升0.99米；出库流量为7231.43立方米/秒，周环比上涨20立方米/秒[60] 未来天气情况 - 未来10天（10月19 - 28日），西南地区东部等地部分地区降水量较常年同期偏多，其他大部地区降水偏少[63] 本周行业重要新闻 - 山东省细化煤炭消费总量控制目标，加快煤炭减量，推进煤电机组改造等[64][65] - 湖南省强化煤与瓦斯突出煤矿分类处置，推进智能化改造[66] - 国家矿山安全监察局出台《严惩煤矿隐蔽工作面违法生产办法》[67] - 塔克什肯口岸累计进口焦煤量达300.28万吨，同比增长40.63%[67] 重点上市公司公告 - 恒源煤电2024年前三季度原煤产量729.32万吨，同比增长3.83%等多项生产销售数据[68] - 潞安环能2024年9月原煤产量495万吨，同比下降6.60%等生产销售数据[68] - 陕西煤业2024半年度利润分配方案每股派发现金红利0.109元（含税）[68] - 中国神华2024年9月商品煤产量26.6百万吨，同比下降2.2%等多项生产销售及发电售电数据[68] - 中煤能源2024年9月商品煤产量0.12亿吨，同比增长9.1%等生产销售数据[68]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 AMOLED 渗透率持续提升 - 公司AMOLED营收占比逐步增加,2024年1-9月AMOLED营收占比约26% [3] - 受惠于AMOLED在手机及平板应用的渗透率持续增加,公司AMOLED营收占比逐步增加 [3] 非显示类业务拓展 - 公司逐渐将业务扩展至以电源管理芯片、射频前端芯片为主的非显示类芯片封测领域 [5] - 2024年前三季度,公司非显示类芯片封测营业占比达8% [5] 展望Q4需求回温 - 受惠于控产控销与以旧换新等政策影响,预计Q4大尺寸有库存回补需求 [3] - 公司指出,显示产业往大陆转移的效应持续发酵,小尺寸急单需求增量显著,稳中略升 [3] 财务数据总结 营收情况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入14.35亿元,同比增长25.11% [2] - 2024年Q3,公司实现营业收入5.01亿元,同比增长9.39%,环比增长2.23% [2] 盈利情况 - 2024年前三季度,公司实现归母净利润2.28亿元,同比下降6.76% [2] - 2024年Q3,公司实现归母净利润0.66亿元,同比下降45.92%,环比下降22.22% [2] 毛利率及费用率 - 2024年Q3,公司整体毛利率为30.84%,同比下降8.85pcts [3] - 2024年Q3,公司销售、管理、研发及财务费用率分别为0.73%/6.20%/8.29%/0.84%,同比变动分别为+0.39/+0.37/+2.44/+2.41pcts [3]

行业投资评级 - 报告给予建材行业"强于大市"的投资评级 [3] 报告的核心观点 行业基本面 - 水泥和玻璃产量同比有所下降,水泥产量降幅略有收窄 [1][2] - 地产销售有所改善,基建投资表现亮眼 [2][9] 市场表现 - 本周建材板块整体上涨,细分领域中水泥、玻璃等涨幅较大 [15][16] - 行业龙头公司股价涨幅居前,如华立股份、四川双马等 [16] - 行业估值水平整体合理,部分细分领域估值较高 [17][18] 价格走势 - 全国水泥价格环比和同比均有较大涨幅,部分区域涨幅较大 [19][20][21] - 玻璃价格期货和现货价格环比均有所上涨 [22][23] - 原材料价格中动力煤价格持平,部分化工原料价格有所下降 [26][27][28] 下游需求 - 地产销售和施工面积同比仍有较大降幅,但降幅有所收窄 [31] - 房地产投资和基建投资增速有所改善 [34] 行业动态 - 政策层面出台多项措施支持房地产市场平稳发展 [33] - 部分区域水泥价格有所推涨,但需求恢复仍较弱 [31][32] 投资建议 - 建议关注成长性较强的消费建材龙头公司 [36] - 建议关注行业龙头及区位优势明显的水泥公司 [36] - 关注中硼硅玻璃等新兴领域的龙头公司 [36] - 关注业绩确定性强、成长空间大的钢结构制造企业 [36] - 关注玻璃、玻纤行业龙头公司 [36]

行业投资评级 报告给予行业"强于大市"的投资评级。[4] 报告的核心观点 1. 推动氢能重大技术攻关,促进创新成果转化应用。[22] 2. 上游电解槽招标项目持续增多,制氢投资力度加大,建议关注参与电解槽招投标的公司。[22] 3. 中游制氢输氢项目获批增多,促进技术发展,建议关注具备输氢能力的企业。[22] 4. 下游政策持续扶持氢车应用,推动氢车设备更新,建议关注氢车应用领域的企业。[22] 行业数据分析 1. 截至2024年10月18日,氢能源指数收盘价为1651.70点,本周涨跌幅为3.87%,2024年初至今涨跌幅为-5.15%。[4] 2. 氢能行业周涨幅前五的公司为光智科技、四川金顶、方盛股份、国林科技、泰豪科技,涨幅分别为148.86%、61.02%、39.46%、32.05%、25.52%。[6] 3. 氢能行业周跌幅前五的公司为宝丰能源、中国动力、阳煤化工、中集集团、海油发展,跌幅分别为-6.37%、-5.78%、-4.69%、-4.47%、-4.41%。[6] 4. 截至2024年10月18日,氢能源指数TTM市盈率为21.13倍,MRQ市净率为1.56倍。[5] 5. 广东省4N级以上地区高纯氢价格再次下降,其他示范区域基本维持稳定。[5] 6. 2024年我国累计电解槽中标项目已达33个,中标电解槽类型包括碱性、PEM、AEM三种,其中以碱性和PEM为主。[9] 7. 2024年1-9月,燃料电池车的累计产量达到4188辆,同比增长40.58%;累计销量达到4133辆,同比增长44.01%。[12][13] 8. 截至2024年9月,燃料电池专用车的累计装机量达到306.11MWh,燃料电池客车的累计装机量为88.14MWh。[13][14]

报告行业投资评级 报告给予电力设备及新能源行业"强于大市"的投资评级。[2] 报告的核心观点 1) 2024年1-9月,我国新能源汽车产销累计完成785.9万辆和713.2万辆,同比分别增长32.8%和37.4%。[1] 2) 比亚迪9月销售乘用车41.76万辆,同比增长45.6%,领跑新能源车市场,再创历史月新高。[3] 3) 理想9月交付新车5.37万辆,同比增长48.9%,创历史新高。[4] 4) 零跑9月交付新车3.38万台,同比增长113.7%,表现出飞速增长趋势。[4] 5) 蔚来9月交付新车2.12万台,2024年1-9月共交付新车14.93万台,同比增长35.7%。[4] 6) 9月动力电池产量为111.3GWh,同比增长43.3%。1-9月累计产量达到734.4GWh,同比增长37.3%。[5][6] 7) 9月动力电池销量为103.9GWh,同比增长44.8%。1-9月累计销量为685.7GWh,同比增长42.5%。[5] 8) 磷酸铁锂动力电池占比重高,在市场中占据主导地位。[6] 9) 宁德时代1-9月动力电池装车量市场份额为45.9%,稳居行业榜首。[6]