报告行业投资评级 - 行业评级为"强于大市"[5]，预期未来6个月内行业整体表现战胜市场[15] 报告的核心观点 市场情况 - 市场受互换便利政策落地、汇率波动、美国降息预期幅度波动、北向资金波动等影响，做多情绪高涨，成交量有所放大，市场振幅有所加大[2] - 国际方面,俄乌冲突存在升级可能性,巴以冲突继续,持续牵动市场神经[5] - 国内方面,央行等部门宣布互换便利(SFISF)操作、设立股票回购增持再贷款等操作细则落地,支持资本市场稳定发展[5] - 人民币汇率回落到7.10附近,有望提升市场风偏[5] 行业投资建议 保险板块 - 保险板块估值仍处于历史较低水平,具备一定的估值修复吸引力[8] - 重点推荐中国平安、中国太保、新华保险等个股[8][9] 券商板块 - 重点关注创新+转型发展及受益行情的中小型证券公司,如东方财富、浙商证券、国金证券[10] - 关注业绩优良稳健、营收结构多元化的龙头券商,如华泰证券、广发证券、东方证券等[10] - 关注低估值央国企头部券商,如中国银河、中金公司、首创证券等[10] - 关注平台型公司,如同花顺、财富趋势等[10] 分行业总结 保险板块 [8][9] - 保险板块估值处于历史较低水平,具备估值修复吸引力 - 重点推荐中国平安、中国太保、新华保险等个股 券商板块 [10] - 关注创新+转型发展及受益行情的中小型券商,如东方财富、浙商证券、国金证券 - 关注业绩优良稳健、营收结构多元化的龙头券商,如华泰证券、广发证券、东方证券 - 关注低估值央国企头部券商,如中国银河、中金公司、首创证券 - 关注平台型公司,如同花顺、财富趋势

报告公司投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 联科科技（001207.SZ）3Q24业绩环比向好，看好公司新项目建设[1] - 受益于炭黑行业盈利水平提升，3Q24公司业绩环比向好[2] - 看好公司高压导电炭黑项目推进以及萃取剂项目实施[2] - 维持"买入"评级[5] 财务指标 - 营业收入：2022年为18.35亿元，2023年为19.17亿元，2024年预计为22.79亿元，2025年预计为29.86亿元，2026年预计为33.05亿元[1] - 营业收入增长率：2022年为26.8%，2023年为4.4%，2024年预计为18.9%，2025年预计为31.1%，2026年预计为10.7%[1] - 归母净利润：2022年为1.11亿元，2023年为1.69亿元，2024年预计为2.77亿元，2025年预计为3.60亿元，2026年预计为4.12亿元[1] - 归母净利润增长率：2022年为-31.9%，2023年为51.3%，2024年预计为64.6%，2025年预计为29.6%，2026年预计为14.6%[1] - ROE：2022年为8.3%，2023年为9.7%，2024年预计为14.5%，2025年预计为16.2%，2026年预计为16.2%[1] - EPS：2022年为0.55元，2023年为0.83元，2024年预计为1.37元，2025年预计为1.78元，2026年预计为2.04元[1] - P/E：2022年为29.7倍，2023年为19.6倍，2024年预计为11.9倍，2025年预计为9.2倍，2026年预计为8.0倍[1] - P/B：2022年为2.5倍，2023年为1.9倍，2024年预计为1.7倍，2025年预计为1.5倍，2026年预计为1.3倍[1] 事件 - 2024年10月15日，联科科技发布2024年三季报，公司2024年前三季度营业收入为16.45亿元，同比上升15.59%；归母净利润为2.00亿元，同比上升75.89%；扣非净利润为1.98亿元，同比上升75.74%[1] - 对应公司3Q24营业收入为5.83亿元，环比上升7.36%；归母净利润为0.77亿元，环比上升14.32%[1] 费用率 - 销售费用率：2024年前三季度为0.73%，同比上升0.08个百分点[2] - 管理费用率：2024年前三季度为1.45%，同比下降0.30个百分点[2] - 财务费用率：2024年前三季度为-0.84%，同比下降0.10个百分点[2] - 研发费用率：2024年前三季度为3.54%，同比上升0.05个百分点[2] 毛利率 - 2Q24公司整体毛利率为20.12%，3Q24公司整体毛利率为20.24%，环比上升0.12个百分点[2] 现金流 - 2024年前三季度公司经营性活动产生现金流净额为1.04亿元，同比上升42.92%[2] - 2024年前三季度公司投资活动产生现金流净额为-0.53亿元，同比上升28.50%[2] - 2024年前三季度公司筹资活动产生现金流净额为-1.78亿元，同比下降173.30%[2] 应收账款和存货 - 应收账款同比上升22.10%，应收账款周转率有所下降，由2023年同期的4.01次变为3.88次[2] - 存货同比上升23.94%，存货周转率有所上升，由2023年同期的8.50次变为9.44次[2] 新项目 - 联科新材料年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目一期工程已被政府批准进行试生产，设计产能为5万吨/年[2] - 公司控股子公司联科化工拟投资建设"3万吨/年高性能稀有元素萃取剂系列产品和5万吨/年盐酸盐项目"，新建3万吨/年磷酸三（异）丁酯装置、5万吨/年盐酸盐系列产品生产装置及配套公辅设施[2] 投资建议 - 预计联科科技2024-2026年收入分别为22.79/29.86/33.05亿元，同比增长18.9%/31.1%/10.7%，归母净利润分别为2.77/3.60/4.12亿元，同比增长64.6%/29.6%/14.6%，对应EPS分别为1.37/1.78/2.04元[5] - 结合公司10月18日收盘价，对应PE分别为12/9/8倍[5]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[2] 报告核心观点 - 市场受多种因素影响，做多情绪高涨成交量放大振幅加大，券商估值有望波动修复，以券商为代表的非银金融相对低估是市场稳定及突破的重要抓手，宽松新政有望提振市场信心，未来并购重组有望加快，交易节奏受中美利差等影响，SFISF工具细则落地对券商风控指标松绑有望推动券商业绩改善，要关注加征关税对市场风偏影响，建议关注相关个股和板块[2][6] - 新华保险、中国太保等三季报业绩预告超预期，有望为A股保险股形成正反馈，保险业持续降本，关注寿险改革及基本面改善情况，市场担忧聚焦长端利率，保险板块受多种因素影响估值有望回升，后续走势需关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况，建议关注破净的多元金融板块[2] 根据相关目录总结 1.主要观点 1.1下周观点 - 10月14 - 18日，沪深300指数、保险指数、券商指数、多元金融指数有不同涨幅跌幅，国际方面俄乌巴以冲突牵动市场神经，美国劳工部和商务部公布相关数据，国内方面央行等部门宣布操作细则落地，金融机构主管部门领导讲话提及相关政策调整，市场新开户结构以85后、90后为主力00后开户数量明显提升，人民币汇率受影响回落到7.10附近，未来需关注汇率走势[5] - 本周市场受多种因素影响乐观情绪提升成交量放大，A股市场未来走势受多种因素影响，中长期看好资本市场发展前景，从配置窗口看，美国十年期国债收益率、美元指数、中美利差波动影响资金流，以券商为代表的非银金融低估且是市场稳定突破重要抓手，宽松新政有望提振信心，并购重组有望加快，交易节奏受中美利差等影响，SFISF工具细则落地对券商有积极影响，需警惕负面事件影响，建议关注相关个股和板块[6] - 十年期国债收益率波动，地缘政治、美联储降息预期、汇率、房地产等因素影响下保险板块有所走强，新华保险等三季报业绩预告超预期叠加新政落地有望带动板块估值回升，后续需关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况，市场担忧长端利率走势，建议关注破净多元金融板块[7] 1.2重点投资组合 1.2.1保险板块 - 从交易层面看，保险板块估值处于历史较低水平有估值修复吸引力，个股角度重点推荐中国平安、中国太保、新华保险，建议关注中国财险、中国人寿[8] 1.2.2券商板块 - 创新 + 转型发展及受益行情的中小型证券公司重点关注东方财富相关公司有浙商证券、国金证券业绩优良稳健、营收结构多元化均衡化且低估值的龙头证券公司建议关注华泰证券等财富线相关公司建议关注广发证券等建议关注低估值央国企头部券商盈利景气度向好的相关券商平台型公司推荐关注同花顺建议关注财富趋势[10]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年1-9月,公司实现营业收入108.7亿元,同比增长6.48%;实现归母净利润44.22亿元,同比增长15.10% [1] - 2024Q3,公司实现营业收入4.83亿元(同比+2.14%,环比+39.8%);实现归母净利润21.197亿元(同比+21.55%,环比+105.9%) [1] - 流域来水偏丰,发电增长带动营收。前三季度水电及光伏发电量、上网电量有所增长,主要原因系公司控股水电企业所在流域来水好于去年同期及新增控股光伏发电项目装机 [1] 投资收益情况 - 投资收益稳定增长,2024年1-9月公司投资收益45.05亿元(同比+11.01%),Q3单季度投资收益20.93亿元(同比+19.02%,环比+93.1%) [1] - 为推进雅砻江流域清洁能源项目建设,公司与国投电力拟向雅砻江水电增资150亿元,公司按48%比例出资72亿元 [1] 财务情况 - 2024-2026年预计公司实现营业收入16.63、18.63、19.45亿元,实现归母净利润49.91、53.30、56.32亿元,对应EPS为1.02、1.09、1.16元 [1] - 对应PE为17.1X、16.1X、15.2X [1] 风险提示 - 未提及 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司业绩明显改善,磷矿化一体持续驱动主业成长 [1] - 多项主营产品产销量持续增长,叠加公司磷化工一体化、磷矿石行业高景气度、价格高位,盈利水平有望持续改善 [6] - 多项募投项目进行结项,未来持续放量支撑公司成长 [5] - 公司全资持股磷化集团,有望优化资本结构、提升财务表现,同时深化公司磷产业全链条优势,增强盈利能力 [5] 报告内容总结 公司经营情况 - 2024年前三季度公司总体销售毛利率为16.99%,较上年同期上涨2.86个百分点 [1] - 前三季度财务费用同比下降30.39%,销售费用同比下降8.53%,管理费用同比上升6.47%,研发费用同比下降14.32% [1] - 2024前三季度公司净利率为10.92%,较上年同期增长2.56个百分点 [1] - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为75.06亿元,同比增长6.83% [2] - 应收账款16.45亿元,同比下跌32.12%,应收账款周转率从25.05次变为36.68次 [2] - 存货周转率从6.32次下降至6.15次 [2] 主营产品情况 - 2024年前三季度磷铵/复合（混）肥/尿素/聚甲醛/黄磷/饲料级磷酸氢钙的产量分别同比变化为7.01%/19.15%/7.51%/2.17%/-4.23%/6.53% [2] - 销量分别同比变化为-2.54%/19.51%/7.00%/-2.26%/-9.64%/6.34% [2] - 销售均价分别同比变化为4.08%/-3.52%/-7.83%/1.10%/-7.76%/10.88% [5] 其他事项 - 多项募投项目进行结项,未来持续放量 [5] - 公司全资持股磷化集团,预计每年可增加公司归母净利润2.10亿元左右 [5]

报告行业投资评级 报告给予氢能行业"强于大市"的投资评级。[4] 报告的核心观点 1. 完善氢能设施建设,健全氢能发展体系。[22] 2. 上游电解槽招标项目持续增多,制氢投资力度加大,建议关注参与电解槽招投标的公司。[22] 3. 中游发展制氢输氢项目,促进技术发展,建议关注具备输氢能力的企业。[22] 4. 下游持续加大补贴力度,推动氢车商业化应用,建议关注氢车应用领域的企业。[22] 报告内容总结 1. 行业表现 - 氢能源指数本周下跌5.62%,2024年初至今下跌8.69%。[4] - 氢能行业周涨幅前五的公司为蓝英装备、创元科技、中油资本、和远气体、南都电源,涨幅分别为29.65%、18.49%、14.93%、12.43%、10.63%。[6] - 氢能行业周跌幅前五的公司为海新能科、汉嘉设计、中南股份、辉丰股份、金龙汽车,跌幅分别为-23.02%、-22.79%、-18.67%、-18.29%、-15.57%。[6] 2. 行业数据 - 2024年累计电解槽中标项目已达33个,中标电解槽类型包括碱性、PEM、AEM三种。[9] - 2024年9月燃料电池车新增产量161辆,新增销量210辆,累计产量4188辆,累计销量4133辆。[12] - 2024年9月燃料电池专用车新增装机量55.63MWh,燃料电池客车新增装机量21.29MWh。[13][14] 3. 行业动态 - 亚洲首个工业级海上风电制氢示范项目顺利落成。[16] - 国家能源集团哈密能源集成创新基地项目正式开工。[16] - 我国首套氢膨胀5吨/天氢液化系统正式发布。[16] - 美国能源部正在为氢能科研加速落地搭建平台。[17] - 阿联酋阿布扎比未来能源公司与多家挪威公司签署合作协议,共同开发可再生能源和绿氢。[17] - 乌拉圭预计到2040年每年生产100万吨绿色氢气。[17] - 工信部公示1.69亿氢车补贴终审清单。[19] - 湖北省发布加快发展氢能产业行动方案。[19] - 邯郸市印发氢能产业发展规划。[19] 4. 公司动态 - 远景氢能源科技取得中水制纯水耦合水电解制氢系统专利。[20] - 卧龙英耐德发布了国产首台兆瓦级AEM水电解制氢设备。[20] - 国鸿氢能发布鸿瀚船用系统。[20]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），意味着预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 [1] 报告的核心观点 - 现阶段医药基本面持续修复的趋势保持不变，短期内具备业绩修复逻辑的标的有望率先修复 [4] - 建议重点关注前期受医药反腐和集采影响、市场份额向头部集中的医疗服务、医药耗材板块，以及去库存接近尾声的疫苗板块 [4] - 中长期看，多肽、ADC、寡核苷酸等新类型药物具备较大增量和替代需求，头部CXO企业具备稳健成长空间，国产BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升，国产替代和走向国际均具备广阔空间，建议关注管理效率优异、产品管线优质的Biotech企业 [4] - 重点推荐产能稳步扩充、订单充分兑现的CXO龙头药明康德，大单品耐赋康即将放量的云顶新耀，估值稳步修复、FIC单品稳步推进的康辰药业 [4] 根据相关目录分别进行总结 医药生物板块行情一览 - 本周申万医药生物板块跌幅为6%，跑输沪深300指数2.75个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第18位 [1][7] - 二级子板块中，化学制药下跌5.16%，生物制品下跌5.7%，医疗器械下跌6.21%，中药II下跌6.6%，医药商业下跌6.76%，医疗服务下跌6.84% [1][7] - 本周恒生医疗保健行业跌幅为8.36%，跑输恒生综合指数1.47个百分点，在11个行业大类涨跌幅中排名第12位 [10] - SW化学制药中，赛托生物、*ST景峰、悦康药业、奥赛康、莱美药业领涨，兴齐眼药、圣诺生物、通化金马、普利制药、川宁生物领跌 [2][13] - SW中药II中，*ST目药、方盛制药、奇正藏药、羚锐制药、*ST太安领涨，葵花药业、太极集团、健民集团、贵州三力、*ST龙津领跌 [2][16] - SW生物制品中，特宝生物、赛伦生物、君实生物 - U、沃森生物领涨，智翔金泰 - U、荣昌生物、华兰疫苗、百普赛斯、万泰生物领跌 [2][19] - SW医药商业中，瑞康医药领涨，百洋医药、国药一致、一心堂、大参林、健之佳领跌 [2][22] - SW医疗器械中，佰仁医疗、五洲医疗、奕瑞科技、天智航 - U、华大智造领涨，亚辉龙、微电生理 - U、天益医疗、*ST东洋、迪瑞医疗领跌 [2][25] - SW医疗服务中，新里程、金域医学领涨，普瑞眼科、通策医疗、百花医药、华厦眼科、诺泰生物领跌 [2][28] 本周行业重点新闻 - 湖南省医保局发布关于公开征求《湖南省市际联盟（株洲）一次性使用腹腔穿刺器等五类低值医用耗材集中带量采购文件（征求意见稿）》意见的通告，采购周期为2年，相关低值医用耗材价格有望进一步下探 [32] - 9月国内共有180款新药获批临床，同比增加37款，主要集中在抗肿瘤药物、免疫机能调节药物等领域；海外方面，9月共有25款药物获孤儿药/突破性/快速通道资格认定 [33] - Novo Holding宣布成立Booster Therapeutics，聚焦于新型蛋白酶体激活剂药物的开发，已完成1500万美元种子轮融资，最初将专注于帕金森病和阿尔茨海默病等主要神经退行性疾病 [35] 本周行业重点公告 - 恒瑞医药SHR2554片的药品上市许可申请获国家药监局受理，且被纳入拟优先审评品种公示名单，相关项目累计已投入研发费用约15,085万元 [37] - 迪哲医药舒沃哲一线治疗EGFR 20号外显子插入突变的晚期非小细胞肺癌获得CDE突破性疗法认定，其一线适应症获得中、美双突破性疗法认定资格，将进一步加速临床研究推进 [38] - 博瑞医药BGM0504注射液治疗非糖尿病的超重或肥胖的Ⅱ期临床试验达成预期目标，各剂量组在体重、腰围等核心减重指标方面均明显优于安慰剂组 [39][40] - 恒瑞医药注射用紫杉醇（白蛋白结合型）ANDA获得美国FDA批准，是首家在美国获得该品种仿制药批准的厂家，相关项目累计已投入研发费用约5,291万元 [43] - 圣诺生物预计2024年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润5,007.17万元至6,119.87万元，同比增加43.90%至75.88%；扣除非经常性损益的净利润4,764.84万元至5,823.70万元，同比增加103.93%至149.25% [44][45]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），意味着预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 [1] 报告的核心观点 - 现阶段医药基本面持续修复的趋势不变，短期内具备业绩修复逻辑的标的有望率先修复，中长期看新类型药物具备较大增量和替代需求，头部CXO企业和国产创新药有成长空间 [4] - 建议关注受医药反腐和集采影响后市场份额向头部集中的医疗服务、医药耗材板块，去库存接近尾声的疫苗板块，以及管理效率优异、产品管线优质的Biotech企业 [4] - 重点推荐产能扩充、订单兑现的CXO龙头药明康德，大单品耐赋康即将放量的云顶新耀，估值修复、FIC单品推进的康辰药业 [4] 根据相关目录分别进行总结 医药生物板块行情一览 - 本周申万医药生物板块跌幅6%，跑输沪深300指数2.75个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排第18位 [1][7] - 二级子板块均下跌，化学制药跌5.16%，生物制品跌5.7%，医疗器械跌6.21%，中药II跌6.6%，医药商业跌6.76%，医疗服务跌6.84% [1][7] - 本周恒生医疗保健行业跌幅8.36%，跑输恒生综合指数1.47个百分点，在11个行业大类涨跌幅中排第12位 [10] - 各子板块中部分个股有涨跌表现，如化学制药赛托生物领涨25.03%，兴齐眼药领跌18.49%等 [2][13] 本周行业重点新闻 - 湖南省医保局就五类低值医用耗材集中带量采购征求意见，采购周期2年，此前这些耗材集采有降价，此次价格有望进一步下探 [32] - 9月国内180款新药获批临床，同比增37款，集中在抗肿瘤等领域，海外25款药物获相关资格认定，多家药企有新进展 [33] - Novo Holding成立Booster Therapeutics，获1500万美元种子轮融资，专注新型蛋白酶体激活剂药物开发，管线聚焦神经退行性疾病 [35] 本周行业重点公告 - 恒瑞医药SHR2554片药品上市许可申请获受理并拟优先审评，相关项目累计投入研发费用约15,085万元 [37] - 迪哲医药舒沃哲一线治疗特定肺癌获CDE突破性疗法认定，全球多中心III期临床研究正开展 [38] - 博瑞医药BGM0504注射液减重适应症Ⅱ期临床试验达成预期目标，各剂量组在减重等指标上优于安慰剂组 [39][40] - 恒瑞医药注射用紫杉醇（白蛋白结合型）获美国FDA批准文号，相关项目累计投入研发费用约5,291万元 [43] - 圣诺生物预计2024年前三季度净利润同比增43.90% - 75.88%，扣非净利润同比增103.93% - 149.25% [44][45]

行业投资评级 - 公用事业板块本周表现弱于大盘,涨跌幅为-4.83%,低于上证指数1.27个百分点、低于沪深300指数1.57个百分点、低于创业板指1.41个百分点,在31个申万一级行业涨跌幅中排名第十三。[1][2][3] - 细分行业中,火力发电、水力发电、光伏发电、风力发电、电能综合服务等指数涨跌幅均超过-5%。[2] 报告的核心观点 - 分布式光伏新政提出,提升自用比例、促进市场化交易。推荐以水电/火电为基本盘的综合性发电企业,如国投电力、国电电力;长期看好拥有优质资源的绿电运营商,如中闽能源、三峡能源。[7] - 电力辅助市场更新,市场化程度进一步加深。独立储能、自备电厂、虚拟电厂等"发用一体"主体,在结算时段内按综合上网(下网)电量参与发电侧(用户侧)辅助服务费用分摊。[21][22] - 四部门稳步推进金融机构参与全国碳市场建设,加大重点领域支持力度、提升绿色金融专业服务能力、丰富绿色金融产品和服务。[21] 分行业总结 火力发电 - 本周火力发电申万三级指数PE(TTM)为12.22X,较上周下降。[13] - 本周火力发电申万三级指数PB为1.41X,较上周下降。[14] 水力发电 - 本周水力发电申万三级指数PE(TTM)为22.63X,较上周下降。[13] - 本周水力发电申万三级指数PB为3.12X,较上周下降。[14] 光伏发电 - 本周光伏发电申万三级指数PE(TTM)为20.17X,较上周下降。[13] - 本周光伏发电申万三级指数PB为1.02X,较上周下降。[14] 风力发电 - 本周风力发电申万三级指数PE(TTM)为20.02X,较上周下降。[13] - 本周风力发电申万三级指数PB为1.54X,较上周下降。[14]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"强于大市"[7] 报告核心观点 - 分布式光伏新政提出,提升自用比例、促进市场化交易[7] - 电力辅助市场更新,市场化程度进一步加深[7] - 推荐以水电/火电为基本盘的综合性发电企业,如国投电力、国电电力[7] - 长期看好拥有优质资源的绿电运营商,如中闽能源、三峡能源[7] 行业动态 - 国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法(征求意见稿)》,明确分布式光伏上网模式[21] - 国家能源局发布《电力辅助服务市场基本规则》,独立储能等"发用一体"主体参与辅助服务费用分摊[21] - 四部门稳步推进金融机构参与全国碳市场建设[21] - 广东40个地区存在接网消纳困难[22] - 广东出台独立储能电站电费补偿机制[23] - 青海推动海南第二条特高压输电通道建设,助力新能源输送消纳[23][24] 公司动态 - 节能风电前三季度发电量同比增长1.37%,其中海上风电增长13.83%[25] - 川投能源前三季度营收和利润均有所增长[25] - 三峡能源第三季度总发电量增长38.05%,其中风电、太阳能发电量大幅增长[26] - 长江电力前三季度发电量增长15.97%,受益于来水丰沛[26] 重点数据跟踪 - 动力煤价格维持高位,秦皇岛5500优混煤平仓价为858元/吨[29][30] - 绿证交易价格整体呈下降趋势,9月风电光伏绿证成交量达35亿张[31][32] - 省内绿电直接交易电量大幅增长,占比提升至4.28%[33][34] - 全国碳市场交易量和价格均有所上升[35][36]