报告的核心观点 - 2024年前三季度我国货物贸易进出口32.33万亿元，同比增长5.3%；其中出口18.62万亿元，增长6.2%；进口13.71万亿元，增长4.1% [7] - 2024年前三季度社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。9月末，广义货币（M2）余额309.48万亿元，同比增长6.8% [7] - 工信部将会同相关部门，四季度再推出一批促消费、扩内需的具体举措，包括下达超长期特别国债支持项目、向银行推荐新的专项再贷款项目、大力发展人形机器人、脑机接口、6G等新领域新赛道 [7] 国内市场表现 - 上证指数、深证成指、沪深300等主要指数均呈现上涨态势 [3] - 创业板指数小幅下跌 [3] - 中证100、中证500等指数涨幅较大 [3] 国际市场表现 - 美国三大股指均小幅下跌 [4] - 欧洲主要股指下跌 [4] - 日本股指上涨 [4] - 香港恒生指数下跌 [4]

报告核心观点 - A股市场10月14日高开高走、小幅震荡上行，未来股指总体预计将保持震荡上行格局，建议投资者短线关注金融、消费电子、半导体以及航天军工等行业的投资机会 [1][2][9] A股市场走势综述 - 10月14日A股市场高开高走、小幅震荡上行，早盘高开后震荡回落，在3203点附近获得支撑，午后震荡上行，沪指呈小幅震荡上行特征，创业板震荡上扬且成指强于主板 [1][2][5] - 上证综指收报3284.32点，涨2.07%，深证成指收报10327.40点，涨2.65%，科创50指数涨3.01%，创业板指涨2.60%，深沪两市全日成交16494亿元，较前一交易日增加 [5] - 两市超九成个股上涨，航天航空、软件开发等行业涨幅居前，仅采掘行业小幅下跌，航空机场等行业涨幅较小 [5] - 半导体、消费电子等行业资金净流入居前，证券、多元金融等行业资金净流出居前 [5] - 展示了A股主要指数表现、港股主要指数表现、中信一级行业全天涨跌幅分布情况 [6][7][8] 后市研判及投资建议 - 当前上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.74倍、33.47倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局 [2][9] - 两市周一成交金额16494亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [2][9] - 新国九条发布推动市场走向成熟，提振长期信心，中央政治局会议释放信号增强四季度宏观调控预期，多部门推出政策使经济有望企稳回升，美国9月CPI涨幅超预期使11月降息25个基点概率增强 [2][9] - 随着国内政策落地推进，未来股指总体预计震荡上行，但需关注政策面、资金面及外部因素变化 [2][9] - 建议投资者短线关注金融、消费电子、半导体以及航天军工等行业投资机会 [2][9]

报告公司投资评级 - 华安证券的投资评级为"增持(维持)" [2] 报告的核心观点 - 华安证券2024年上半年业绩表现良好，营业收入和归母净利润均实现增长，资管和自营业务表现突出，投行业务有所下滑 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 2024年中报概况 - 华安证券2024年上半年实现营业收入19.62亿元，同比增长2.95%；归母净利润7.14亿元，同比增长8.65%；基本每股收益0.15元，同比增长7.14%；加权平均净资产收益率3.33%，同比增加0.12个百分点 [4][6] 收入结构变化 - 2024年上半年，资管业务净收入、投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比提高，经纪、投行、利息净收入占比下降。投资收益（含公允价值变动）占比提高幅度较为明显，经纪、利息净收入占比下降幅度较为明显 [7] 机构经纪业务 - 2024年上半年，合并口径经纪业务手续费净收入4.37亿元，同比下降13.29%。机构经纪业务保持增长，代买净收入降幅优于行业 [8][9] 投行业务 - 2024年上半年，合并口径投行业务手续费净收入0.33亿元，同比下降15.38%。股权融资业务未实现项目落地，债权融资业务主承销金额59.21亿元，同比下降58.86% [10] 资管业务 - 2024年上半年，合并口径资管业务手续费净收入2.83亿元，同比增长25.22%。资管在管产品规模超800亿元，较2023年底增加200亿元 [12] 自营业务 - 2024年上半年，合并口径投资收益（含公允价值变动）6.69亿元，同比增长20.98%。通过多策略多资产配置实现较高的自营投资收益 [13] 两融与股票质押业务 - 2024年上半年，合并口径利息净收入1.30亿元，同比下降41.70%。两融余额92.05亿元，较2023年底下降11.49%；股票质押待购回余额6.89亿元，较2023年底下降27.01% [14] 投资建议 - 预计2023、2024年EPS分别为0.29元、0.31元，BVPS分别为4.57元、4.76元，按10月11日收盘价5.61元计算，对应P/B分别为1.23倍、1.18倍，维持"增持"的投资评级 [4]

报告行业投资评级 - 维持行业"同步大市"投资评级 [13] 报告的核心观点 - 河南省出台措施,促进房地产市场平稳健康发展 [4] - 郑州市开启家装厨卫"焕新"活动,加力支持消费品以旧换新 [5][8] - 郑州旧房装修、厨卫改造所用材料物品购置补贴细则出台 [9] - 河南省房地产各项最新数据表现优于全国,省内地产市场平稳健康发展有望推动省内家居消费 [10] - 郑州市家装厨卫"焕新"及旧房装修、厨卫改造补贴细则出台有望持续提升家居消费 [11][12] 报告目录总结 1. 行业投资评级 - 维持行业"同步大市"投资评级 [13] 2. 河南省房地产政策 - 河南省出台措施,促进房地产市场平稳健康发展 [4] - 河南省房地产各项最新数据表现优于全国,省内地产市场平稳健康发展有望推动省内家居消费 [10] 3. 郑州市家装及以旧换新政策 - 郑州市开启家装厨卫"焕新"活动,加力支持消费品以旧换新 [5][8] - 郑州旧房装修、厨卫改造所用材料物品购置补贴细则出台 [9] - 郑州市家装厨卫"焕新"及旧房装修、厨卫改造补贴细则出台有望持续提升家居消费 [11][12]

行业投资评级 - 维持行业"强于大市"投资评级 [3] - 截止2024年10月11日,锂电池和创业板估值分别为23.32倍和33.49倍,结合行业发展前景,维持行业"强于大市"评级 [3] - 9月锂电池板块走势强于沪深300指数,主要系宏观政策出台及后续相关政预期,以及市场风格变化 [3] 行业发展概况 - 2024年9月,我国新能源汽车销售128.70万辆,同比增长42.37%,环比增长17.0%,9月月度销量占比45.82% [2] - 2024年8月,我国动力电池装机47.20GWh,同比增长35.32%,其中三元材料装机占比25.64% [2] - 上游原材料价格短期分化,碳酸锂价格持平,氢氧化锂价格下降4.98%,电解钴价格上涨1.76%,钴酸锂价格下降2.33%,三元523正极材料价格上涨1.19%,磷酸铁锂价格下降3.94%,六氟磷酸锂价格上涨1.85%,电解液价格上涨1.64% [2] 行业动态 - 云南省等地出台政策支持交通运输设备更新,包括老旧营运货车报废更新、新能源公交车及动力电池更新等 [37] - 松下宣布开始量产4680圆柱形汽车锂电池 [37] - 上海等地出台政策支持新能源汽车以旧换新 [37] - 国家发改委发布通知,推动充电负荷规模化参与电力市场交易 [37] 公司动态 - 宁德时代洛阳基地二期项目正式开工,9个产业链企业同步签约落 [48] - 宁德时代与河南洛阳市政府签署协议,拟在洛阳新增建设年产60GWh中州时代项目二期 [49] - 多氟多与湖北宜化等签署框架合作协议,共同建设多氟多宜化华中氟硅产业园项目 [49] - 天力锂能拟投资2000万元新设全资子公司上海天力半导体科技 [49] - 易成新能参与投资设立产业基金,使用自有资金认缴出资1亿元 [49] 风险提示 - 行业政策执行力度不及预期 [54] - 细分领域价格大幅波动 [54] - 新能源汽车销量不及预期 [54] - 行业竞争加剧 [54] - 盐湖提锂进展超预期 [54] - 系统风险 [54]

报告的核心观点 - 中央政治局会议释放重磅信号,后续推出一系列财政措施和其他支持性政策预期显著增强[8][9] - 央行、金融监管总局、证监会同时推出多项重磅政策,经济有望企稳回升[8][9] - 美国9月CPI涨幅超预期,11月降息25个基点概率增强[8][9] - 国内宏观调控、促增长政策持续落地推进,未来股指总体预计将保持震荡上行格局[8][9][10][11][12][13] 行业和公司研究总结 通信行业 - 运营商新兴业务收入保持两位数增长,大数据业务收入同比高增[15] - 国内智能手机出货量同比增长约18%,新一代AI手机在中国市场所占份额有望提升[15] - 我国光模块8月出口总额同比增速回升,400G/800G光模块的强劲需求带动行业快速增长[15] - 建议关注运营商、光通信和消费电子零部件板块[15][16] 半导体行业 - 全球半导体月度销售额创下历史新高,并继续同比增长[17][18] - 苹果、华为、Meta等厂商陆续发布消费电子新产品,AI大模型持续迭代[17][18] - 建议关注芯片设计、先进制造、先进封装、半导体设备及零部件、AI算力产业链、AI终端产业链等方向[17][18] 有色金属行业 - 有色板块及子版块估值均处于近十年相对较低水平[24] - 建议关注铜、铝、黄金及小金属(稀土、钼、锡)板块的投资机会[24] 化工行业 - 化工行业景气底部有所回暖,二季度经营态势明显改善[27] - 建议关注行业龙头以及景气复苏的子行业,如煤化工、轻烃化工、磷化工、轮胎等[27] 家居行业 - 地产政策及以旧换新政策带动下,家居消费有望增长,家居板块估值有望修复[19] - 建议关注造纸、家居等细分领域的龙头企业[19] 传媒行业 - 政策推动下消费和经济的回暖有望带动广告市场景气度回升[20] - 游戏产业受益于政策支持和热门游戏IP效应,有望持续受益[20] - 建议关注广告营销、游戏等板块[20] 食品饮料行业 - 行业整体估值触底上行,部分细分领域如保健品、软饮料、烘焙、零食等有望受益[23] - 建议关注零食、预制菜、烘焙、酵母、保健品、复调等细分领域的优质企业[23] 光伏行业 - 多晶硅供给持续缩减,光伏上游价格企稳,行业景气有望触底回升[25][26] - 建议关注光伏玻璃、胶膜、一体化组件厂、多晶硅料、钙钛矿电池设备、光伏逆变器、电子银浆等细分领域头部企业[25][26]

1. 宏观政策调控预期增强,经济有望企稳回升 1.1. 国新办举行新闻发布会,财政部介绍有关情况并答记者问 [6][7] - 财政部将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措,包括加力支持地方化解政府债务风险、发行特别国债支持国有大型商业银行、叠加运用地方政府专项债券等工具支持房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等。[6] - 财政部表示,逆周期调节绝不仅仅目前公布的几条政策,还有其他政策工具也正在研究中,中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。[6] - 财政部表示,中国财政有足够的韧劲,通过采取综合性措施,可以实现收支平衡,完成今年预算目标。[6] 1.2. 国新办举行新闻发布会,发改委介绍有关情况并答记者问 [7][8] - 发改委表示,贯彻落实一揽子增量政策,是一项综合性、系统性工作,要提高针对性和精准性,增强有效性和可持续性。[7] - 发改委提出五个"针对":针对经济运行中的下行压力、国内有效需求不足、企业生产经营困难、楼市持续偏弱、前期股市震荡下行等问题,出台有针对性的政策措施。[7] - 发改委表示,下一步将和各部门、各地区一起,全面贯彻、加快落实党中央、国务院决策部署,系统落实一揽子增量政策,打出一套"组合拳"。[7] 1.3. 9月制造业PMI有所回升 [9][10] - 9月我国官方制造业PMI为49.8%,较上月上升0.7个百分点,连续五个月处于收缩区间。[9] - 从企业规模分项看,大型企业PMI为50.6%,中小型企业PMI分别为49.2%和48.5%,中小企业经营压力有所改善。[9] - 从生产端和需求端来看,PMI生产分项和新订单分项均有所回升,但出口量情况走弱,出口价格指数有所改善。[9] 1.4. 协同推进,促进资本市场企稳回升 [11] - 国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会,强调要抓紧落实好一揽子增量政策,研究储备一批稳经济、促发展的政策举措。[11] - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于加快公共数据资源开发利用的意见》,提出到2025年和2030年的目标。[11] - 央行正式决定创设"证券、基金、保险公司互换便利",支持符合条件的机构以债券、股票ETF等资产为抵押,从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。[11] 1.5. 美国9月CPI涨幅超预期,11月降息25个基点概率增强 [12][13] - 美国9月CPI同比上涨2.4%,较前值2.5%有所放缓,但超出预期值2.3%,核心CPI同比上涨3.3%,为6月以来新高。[12] - 交易员押注,美联储11月降息25基点的可能性高于80%。美联储9月会议纪要显示,绝大多数成员支持将利率下调50个基点,部分成员更倾向于降息25个基点。[12] 1.6. 配置建议:宏观政策调控预期增强,市场有望企稳回升 [14] - 中央政治局会议释放重磅信号,四季度宏观调控预期显著增强。央行、金融监管总局、证监会、财政部、发改委等多部门出台多项重磅政策。[14] - 随着国内宏观调控、促增长政策持续落地推进,市场有望企稳反弹,建议关注芯片、家电、消费、非银金融、房地产、有色等板块。[14] 2. 市场回顾 2.1. 指数涨跌 [16][17] - 上周,全球主要指数涨跌分化,道指上涨1.21%,纳指上涨1.13%,恒生指数下跌6.53%。[16] - 国内市场主要指数普遍下跌,上证综指下跌3.56%,深证成指下跌4.45%,创业板下跌3.41%。[16] - 上周,沪深两市日均成交额25,267亿元,较上周环比-2.6%,成交额小幅下降。[16] 2.2. 行业涨跌 [19][20] - 上周,行业方面,1个行业上涨,29个行业下跌。综合金融、电子、银行、非银行金融、计算机等行业表现较好,农林牧渔、食品饮料、房地产、传媒、消费者服务等行业表现较差。[19] - 概念方面,AMEX中国股指数、MCU芯片指数等表现较好,IP流量变现指数、眼科医疗指数等表现较差。[19] 3. 资金跟踪 3.1. 融资资金 [22] - 上周末,融资余额为15,795亿元,较前一周末增加1488亿元。[22] 4. 估值跟踪 4.1. 指数估值 [23][24][25] - 申万A股最新市盈率为16.7倍,处于2014年以来历史分位数31.1%。[23] - 申万300最新市盈率为16.2倍,处于2014年以来历史分位数63.4%。[23] - 申万创业板最新市盈率为33.0倍,处于2014年以来历史分位数10.7%。[24] - 申万创业板/申万300PE比率为2.04,处于2017年以来历史分位数9.2%。[25] 4.2. 行业估值 [26] - 从申万行业市盈率来看,房地产、计算机、综合等行业估值较高,公用事业、银行等行业估值较低。[26] 5. 市场情绪 5

行业投资评级 - 报告维持通信行业"同步大市"投资评级 [4] - 通信行业 PE 处于近五年 45.67% 分位,近十年 22.75% 分位,考虑行业业绩增长预期及估值水平,维持行业"同步大市"投资评级 [4] 报告的核心观点 - 运营商新兴业务收入保持两位数增长,大数据业务收入同比高增 [3] - 国内智能手机出货量同比增长约 18% [3] - 我国光模块 8 月出口总额同比增速回升 [4] - 头部云厂商资本开支展望乐观,AIGC 景气趋势仍在延续,未来英伟达 GB200 的放量将带来新的增量 [75] - 智算中心建设加速带来与 AI 算力相配套的数据中心网络的升级需求,由此驱动光连接的需求 [75] - 1.6T 光模块预计会在 2024Q4 开始出货,带宽升级为行业快速增长提供持续动力 [75] - AI 带动智能手机市场的创新需求,将促进结构件、连接器、光学器件、射频器件等消费电子零部件业务的增长 [75] 报告内容总结 行业投资评级 - 报告维持通信行业"同步大市"投资评级 [4] - 通信行业 PE 处于近五年 45.67% 分位,近十年 22.75% 分位,考虑行业业绩增长预期及估值水平,维持行业"同步大市"投资评级 [4] 行业发展情况 - 运营商新兴业务收入保持两位数增长,大数据业务收入同比高增 [3] - 国内智能手机出货量同比增长约 18% [3] - 我国光模块 8 月出口总额同比增速回升 [4] 行业趋势和投资机会 - 头部云厂商资本开支展望乐观,AIGC 景气趋势仍在延续,未来英伟达 GB200 的放量将带来新的增量 [75] - 智算中心建设加速带来与 AI 算力相配套的数据中心网络的升级需求,由此驱动光连接的需求 [75] - 1.6T 光模块预计会在 2024Q4 开始出货,带宽升级为行业快速增长提供持续动力 [75] - AI 带动智能手机市场的创新需求,将促进结构件、连接器、光学器件、射频器件等消费电子零部件业务的增长 [75]

报告投资评级 - 增持 [2][3][15] 报告核心观点 - 2024年上半年国元证券实现营业收入30.84亿元，同比-0.85%；实现归母净利润10.00亿元，同比+9.44%；基本每股收益0.23元，同比+9.52%；加权平均净资产收益率2.84%，同比+0.11个百分点。2024年半年度不分配、不转增 [3][6] - 2024H公司经纪、资管净收入以及投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，投行、利息净收入及其他收入占比出现下降 [3][7] - 代买、代销收入行业排名稳中有升，合并口径经纪业务手续费净收入同比-8.51%，随市小幅下滑 [3][8] - 股权及债权融资规模同步出现回落，合并口径投行业务手续费净收入同比-38.24% [3][10] - 集合资管规模增幅明显，券商资管业务质量持续提高，合并口径资管业务手续费净收入同比+65.12% [3][11] - 权益自营实现稳定收益预期，固收自营投资收益创历史新高，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+49.36% [3][12] - 两融余额虽有回落但市场份额创近年新高，质押规模保持稳定，合并口径利息净收入同比-18.70% [3][13] - 预计公司2024、2025年EPS分别为0.47元、0.50元，BVPS分别为8.23元、8.56元，按10月10日收盘价8.46元计算，对应P/B分别为1.03倍、0.99倍 [3][15]

报告核心观点 - A股市场周五低开低走、宽幅震荡，沪指宽幅震荡，创业板指震荡回落，当前上证综指与创业板指数市盈率处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，未来股指总体预计震荡上行，建议投资者短线关注金融、消费电子、半导体以及软件开发等行业投资机会 [2][5][10] A股市场走势综述 - 周五A股市场低开低走、宽幅震荡，早盘低开回落，3236点附近获支撑后横盘，尾盘再度回落，银行、黄金、房地产等行业表现较好，互联网、半导体等行业表现较弱，创业板指震荡回落且弱于主板 [1][5][10] - 上证综指收报3217.74点，跌2.55%，深证成指收报10060.74点，跌3.92%，科创50指数下跌5.79%，创业板指下跌5.06%，两市全日成交15872亿元，较前一日减少 [5] - 九成个股下跌，仅贵金属行业小幅上涨，房地产服务等行业跌幅较小，风电设备等行业跌幅居前；仅石油等行业资金净流入，钢铁等行业资金净流出较少，半导体等行业资金净流出居前 [5] - 展示A股主要指数表现，如上证综指、上证50、沪深300等指数的最新价及当天涨跌幅 [6] - 展示港股主要指数表现，恒生指数、恒生国企指数、恒生红筹指数的最新价及当天涨跌幅 [7] - 展示中信一级行业全天涨跌幅分布情况，综合金融、房地产等行业跌幅较小，电子、国防军工等行业跌幅居前 [8] 后市研判及投资建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为14.08倍、35.29倍，处于近三年中位数平均水平，适合中长期布局，两市周五成交金额15872亿元，处于近三年日均成交量中位数区域上方 [2][10] - 新国九条发布推动市场成熟，提振长期信心，中央政治局会议释放信号，后续财政等支持性政策预期增强，央行等多部门推出重磅政策，经济有望企稳回升 [2][10] - 美国非农就业数据超预期，经济有韧性，11月降息25个基点概率增强，随着国内政策落地，未来股指总体预计震荡上行，需关注政策、资金及外部因素变化 [2][10] - 建议投资者短线关注金融、消费电子、半导体以及软件开发等行业投资机会 [2][10]