新能源汽车行业 (一) 天赐材料和多氟多发布三季报，电解液环节有望见底反弹 [20][21] - 多氟多三季度业绩承压主要是由于六氟价格环比下降，但头部六氟企业市场策略将转变，跟随恶性竞争的意愿将明显降低，2025年海外产能投产后公司市占率有望提升 [20] - 天赐材料电解液Q3出货量环比增长，单位盈利环比持平，外售锂盐持续增加，预计Q4电解液及外售锂盐出货量环比持平，正极业务经营性利润减亏，预计2025年正极业务将迎来大幅减亏 [21] (二) 产业链受益标的 [4] - 格局好的龙头企业：特斯拉、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、天赐材料等 [4] - 创新与弹性：华为、小米等终端创新，碳酸锂等弹性 [4] - 出海与新技术：璞泰来、新宙邦、科达利、中伟股份等 [4] 光伏行业 (一) 硅料11月排产有望下降加速去库，主链龙头组件企业涨价 [5][6] - 11月多晶硅总产量预计将从10月的13.2万吨下滑至11.5万吨左右，头部企业四川地区部分基地将逐步减产，其余企业内蒙地区也将出现减产 [5] - 隆基、天合、晶科、晶澳等龙头组件企业光伏组件价格上涨1-2分/瓦，自行业协会"反内卷"会议后，光伏组件投标价格有所提升 [6] (二) 产业链相关标的 [6] - 一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL中环、通威股份等 [6] - 辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等 [6] - 新成长企业：爱旭股份、阿特斯等 [6] 风电行业 (一) 六部门发布重要政策，风电建设有望继续加速 [7][8] - 国家发改委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提出要加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，推动海上风电集群化开发 [7] - 广东帆石一、二项目继续向前推进，东方电缆展现了在国内高电压等级海缆市场的强劲实力 [8] (二) 重点关注方向 [8] - 海缆：东方电缆等 [8] - 整机：金风科技、运达股份、三一重能等 [8] - 管桩：大金重工、天顺风能、海力风电等 [8] 行业新闻跟踪 (一) 新能源车行业 [53][54] - 汽车巨头大众计划关闭至少三家德国工厂，裁员数万人并减薪10% [53] - 亿纬锂能628Ah储能电芯预计将于12月投产，或为业内第一款具备量产能力的大Ah储能产品 [53] (二) 光伏行业 [55][56] - 工信部和市场监管总局启动2024年智能制造系统解决方案"揭榜挂帅"申报工作 [55] - 行业协会召开2024年第三季度光伏行业发展形势座谈会，分析了产业链各环节的情况 [56] (三) 风电行业 [57] - 国家发改委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提出要推动海上风电集群化开发 [57] 公司业绩跟踪 (一) 新能源车公司 [58-70] - 新宙邦、科达利等公司三季度业绩保持增长 [58-70] (二) 光伏公司 [89-106] - 晶科能源、隆基绿能、晶澳科技等公司三季度业绩下滑 [89-106] (三) 风电公司 [107-115] - 运达股份、三一重能等公司三季度业绩保持增长 [107-115] 风险提示 [118] - 下游需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 技术进步不及预期

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好/维持" [1] 报告核心观点 - 制冷剂方面,受气温影响,萤石生产受限,货源整体趋紧,氢氟酸价格坚挺,三代制冷剂毛利普遍提高 [4] - 维生素E方面,海外主要生产商产能受限,近期出口需求较强,加快了国内市场现货货源消化,叠加国内"春节"市场有备货预期,维生素E价格上涨 [4] 细分领域分析 聚氨酯 - MDI价格小幅下跌,TDI价格小幅下跌,需求持续不振 [14][15] 农化 - 草甘膦价格、毛利下降,库存增加 [16][17][18][19][20] - 磷酸一铵、磷酸二铵价格持平,毛利下降 [19][20] 氟化工 - 三代制冷剂毛利普遍提升,含氟材料四氯乙烯维稳 [25][26][27][30][31] - 上游萤石价格小幅上涨,氢氟酸价格大幅上涨 [27][29] 轮胎 - 合成橡胶、天然橡胶价格下跌,全钢胎开工率下降 [35][36][37][38] 食品及饲料添加剂 - 猪肉、白条鸡价格下跌,维生素E、赖氨酸价格上涨,维A、蛋氨酸价格下跌 [47][48] 民爆 - 供需格局改善,景气度不断提升,硝酸铵价格持平 [54][55][56][57][58] 化学原料 - 纯碱价格持平,PVC价格下降 [59][60][61][62][63][64][65][66][67] 钛白粉 - 钛白粉价格微降,毛利减少 [68][69][70] 化学纤维 - 涤纶长丝价格下跌,粘胶、氨纶价格维稳 [71][72][73][74][75]

行业投资评级 - 报告给予基础化工行业"看好"评级,预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上 [1] 报告核心观点 制冷剂 - 受气温影响,萤石生产受限,货源整体趋紧,氢氟酸价格坚挺,二氟甲烷价格上涨乏力,三氯乙烯价格平稳,制冷剂成本波动有限 [3] - 年底配额余量有限,外贸需求向好,市场供应持续偏紧,三代制冷剂毛利普遍提高 [3][26][27] - 建议关注巨化股份、三美股份、永和股份等 [3] 维生素E - 海外主要生产商产能受限,近期出口需求较强,加快了国内市场现货货源消化,叠加国内"春节"市场有备货预期,国内厂家挺价态度坚决,甚至停止接单,维生素E价格上涨 [2][3] - 建议关注浙江医药、新和成等 [3] 分类总结 重点化工品价格跟踪 - 无水氢氟酸、环氧丙烷、固体烧碱等产品价格涨幅居前,维生素A、丁二烯、LNG等产品价格跌幅居前 [10] 聚氨酯 - MDI价格小幅下跌,受供给增加影响,现货价格小幅下跌 [13] - TDI需求持续不振,下游海绵厂营运水平有限,价格小幅下跌 [13] 农化 - 草甘膦价格、毛利下降,受环保督察影响,市场供应充裕 [15][16][17][19] - 磷酸一铵、磷酸二铵价格持平,毛利下降 [17][18] 氟化工 - 三代制冷剂毛利普遍提升,含氟材料四氯乙烯维稳,行业供应较为宽裕 [25][26][27] - 萤石价格小幅上涨,氢氟酸价格大幅上涨,天气影响生产及运输成本 [26] 轮胎 - 合成橡胶、天然橡胶价格下跌,全钢胎开工率下降 [31][32][33] - 轮胎出口金额和数量同比均有所增长 [35][36] 食品及饲料添加剂 - 猪肉、白条鸡价格下跌,维E、赖氨酸价格上涨,维A、蛋氨酸价格下跌 [41][42] - 三氯蔗糖、安赛蜜、甲基麦芽酚、乙基麦芽酚价格相对平稳 [44][45] 民爆 - 供需格局改善,景气度不断提升,硝酸铵价格持平 [49][50] - 工业炸药产量总体平稳,电子雷管渗透率达96%以上 [49] 化学原料 - 纯碱价格持平,PVC价格下降,行业整体盈利情况不容乐观 [54][55][59][60] 钛白粉 - 钛白粉价格微降,受出口订单不理想影响,价格相对疲软 [62][63][64] 化学纤维 - 涤纶长丝价格下跌,需求不畅,主流工厂进行优惠促销 [66][67] - 粘胶、氨纶市场整体相对平稳 [67]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司为华为"鲲鹏+昇腾"核心合作伙伴,有望充分受益于信创+算力国产化持续推进 [4] - 公司自主品牌神州鲲泰接连斩获运营商、银行客户大单,自主品牌收入有望持续高增 [4] - 公司三大业务板块收入均取得良好增长,其中数云服务及软件业务、自有品牌产品业务收入增长较快 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为1259.39、1328.19、1403.72亿元,归母净利润分别为14.05、16.92、19.42亿元 [6] - 公司2024-2026年营业收入增长率分别为5.28%、5.46%、5.69%,净利润增长率分别为19.91%、20.40%、14.78% [6] - 公司2024-2026年毛利率分别为4.22%、4.46%、4.61%,销售净利率分别为1.12%、1.27%、1.38% [6]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司核心主业逐渐稳定,单季度毛利率环比回升 [1] - 较早参与生物育种,先发优势明显,有望充分受益转基因商业化加速推进 [1] - 公司长期竞争优势明显,维持"买入"评级 [1] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为15.52亿元、12.36亿元、14.98亿元、16.68亿元,增长率分别为17.06%、-20.33%、21.12%、11.42% [2][3] - 2023-2026年归母净利润分别为2.56亿元、2.36亿元、3.31亿元、3.97亿元,增长率分别为3.55%、-17.82%、40.80%、20.43% [2][3] - 2023-2026年毛利率分别为28.77%、29.00%、32.00%、33.87% [3] - 2023-2026年ROE分别为8.01%、6.14%、8.07%、8.95% [3] - 2023-2026年PE分别为35.26倍、38.24倍、27.23倍、22.73倍 [2][3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司收入稳健增长,部分行业收入快速增长,进入华为鸿蒙体系 [3] - 预计2024-2026年公司的EPS分别为0.44\0.82\1.25元 [3] 公司业务总结 财务数据 - 2024年第三季度,公司收入10.83亿元,同比增长10.20%;归母净利润0.36亿元,同比增长54.41% [2] - 2024年前三季度,公司毛利率19.53%,相对于去年同期下降了2.84个百分点;净利率3.47%,相对于去年同期提升了0.46个百分点 [2] - 预计2024-2026年公司的营业收入分别为5283.02/7026.41/9134.34百万元,营业收入增长率分别为36.00%/33.00%/30.00% [4] - 预计2024-2026年公司的归母净利润分别为188.50/353.21/534.27百万元,净利润增长率分别为66.80%/87.38%/51.26% [4] 业务发展 - 公司与中国一汽达成初步合作意向,标志公司在汽车行业的发展更进一步 [3] - 公司主办鸿蒙原生应用合作交流会,宣布了法本"星耀计划",与多家知名企业达成生态战略合作伙伴 [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司毛利率提升明显,相对于去年同期提升了6.14个百分点 [2] - 公司继续部署AI产品线,看好公司创新业务在未来的发展 [3] - 预计2024-2026年公司的EPS分别为0.60\1.01\1.47元 [4] 公司投资亮点 - 公司基于NVIDIA Jetson Orin模组推出了边缘计算产品E系列通用边缘AI BOX,应用领域涵盖智慧交通、工业物联网、智慧安防等多个领域 [3] - 公司所处行业处于高增长态势,鸿蒙产业和OpenAI的发展有望引领AI产业链的进一步繁荣 [3] 公司财务数据总结 - 2024年三季度,公司营业收入27.81亿元,同比增长0.06%;归母净利润0.82亿元,同比增长162.37% [2] - 预计2024-2026年公司的营业收入分别为4251.92/5187.34/6432.30百万元,净利润分别为114.43/199.31/298.07百万元 [4] - 公司2023-2026年的毛利率分别为12.20%/13.00%/14.00%,净利率分别为2.69%/3.84%/4.63% [6][7] 风险提示 - 下游市场需求不及预期 - 工业领域业务推广不及预期 - 行业竞争加剧 [3]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 展会排期及规模差异带动三季度业绩高增长 [2] - Q3 毛利率同比下滑,期间费用率持续优化 [2] - 中国企业出海需求旺盛,专业化办展提升品牌竞争力 [2] 公司财务数据总结 - 2024-2026年预计公司将实现归母净利润2.18/2.72/3.36亿元,同比增速11.42%/17.66%/14.52% [4] - 2024-2026年预计EPS为0.95/1.18/1.46元/股,PE为20X/16X/13X [4] - 2022-2026年营业收入、净利润、毛利率、销售净利率等主要财务指标呈现持续增长趋势 [5]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司是国内稀缺的 CPU+GPU 算力领军企业,有望受益于 AI 浪潮下国产算力需求增长 [4] - 公司深算系列产品进展顺利,深算二号产品已经实现商业销售,深算三号研发进展顺利 [4] - 公司 Q3 单季度业绩增长提速,收入和利润增速都较前两个季度显著提升 [2] - 公司 Q3 单季度毛利率大幅提升,达到 69.13%,同比增加 12.9个百分点,表明公司产品竞争力显著提升 [3] - 公司存货大幅增长,或佐证下游需求旺盛,公司订单饱满,积极备货 [3] 财务数据总结 - 公司 2024-2026 年预计实现归母净利润分别为 19.41/27.39/37.33 亿元 [4][5] - 公司 2024-2026 年营业收入预计分别为 8,507/11,629/15,118 百万元,增长率分别为 41.50%/36.70%/30.00% [5] - 公司 2024-2026 年净利润增长率预计分别为 53.63%/41.14%/36.30% [5] - 公司 2024-2026 年 ROE 预计分别为 9.45%/11.77%/13.82% [9]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 三季度受天气因素影响长白山景区客流同比微增,前三季度公司共接待游客276.44万人次,同比增长23% [2] - 三季度毛利率小幅下滑,费用率同比持平可控,三季度公司整体毛利率57.9%,同比下降5.37pct [2] - 公司在特色冰雪产品打造、设备更新和人员储备上做了更充分的准备,与原有景区产品形成联动,更好的满足冬季游客需求 [2] - 2025年9月底沈白高铁即将通车,设计时速350公里/小时,将大幅缩短华北地区到长白山的交通用时 [2] - 今年6月温泉部落二期动工,预计将于2026年完工,提升公司酒店及温泉接待能力 [2] - 预计2024-2026年长白山将实现归母净利润1.77亿元、2.13亿元和2.67亿元,同比增速分别为28.55%、20.13%和25.33% [4] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别为620.43亿元、752.04亿元和864.85亿元,同比增长21.21%、15.00%和21.27% [4] - 2024-2026年归母净利润分别为1.38亿元、1.77亿元和2.13亿元,同比增长28.55%、20.13%和25.33% [4] - 2024-2026年摊薄每股收益分别为0.52元/股、0.67元/股和0.80元/股 [4] - 2024-2026年市盈率分别为48X、40X和32X [4]