报告公司投资评级 - 报告给予百诚医药"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度百诚医药实现营业收入7.21亿元,同比增长1.07%;归母净利润为1.42亿元,同比下降29.69%,扣非后归母净利润为1.25亿元,同比下降37.74% [2] - 2024年Q3单季度收入和利润大幅下滑,收入同比下降32.26%,归母净利润同比下降90.92%,扣非后归母净利润同比下降97.79% [2] - 判断收入端增速低于预期主要和临床前药学研究业务表现欠佳有关,利润端大幅下滑是由于收入下滑但成本无法下降 [2] - 预计2024年Q3:1)临床前药学研究收入同比下滑,此前降价订单开始转化;2)临床服务收入稳定增长;3)自研转化收入增速放缓,和客户投资意愿下降有关;4)权益分成、CDMO收入同比下滑,和新产品集采推迟有关 [2] - 公司不断加大研发投入力度,2024年前三季度研发费用为2.35亿元,同比增长52.66%,主要和公司加大对创新药、仿制药布局有关 [2] - 预计2024-2026年公司营收为9.84/10.51/11.79亿元,同比增长-3.31%/6.85%/12.19%;归母净利为1.92/2.28/2.69亿元,同比增长-29.55%/19.08%/18.02% [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度营业收入7.21亿元,同比增长1.07% [2] - 2024年前三季度归母净利润1.42亿元,同比下降29.69% [2] - 2024年前三季度扣非后归母净利润1.25亿元,同比下降37.74% [2] - 2024年-2026年营收预测为9.84/10.51/11.79亿元,同比增长-3.31%/6.85%/12.19% [3] - 2024年-2026年归母净利预测为1.92/2.28/2.69亿元,同比增长-29.55%/19.08%/18.02% [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司收入实现稳健增长,增速领先零食行业,多渠道齐头并进,抖音电商渠道和零食量贩渠道维持高速增长 [2] - 公司持续聚焦七大核心品类,推动鹌鹑蛋和魔芋两大单品实现高速增长,蛋皇鹌鹑蛋进驻山姆会员店表现亮眼 [2] - 渠道结构调整导致毛利率下滑,所得税率变化影响利润表现 [2] - 预计2024-2026年收入增速分别为26.54%/24.16%/20.17%,归母净利润增速分别为24.18%/27.70%/24.88% [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024Q1-Q3实现营收38.61亿元,同比+28.49%,归母净利润4.93亿元,同比+24.55%,扣非归母净利润4.24亿元,同比+12.09% [2] - 2024Q3实现营收14.02亿元,同比+26.20%,归母净利润1.74亿元,同比+15.62%,扣非归母净利润1.51亿元,同比+4.80% [2] - 预计2024-2026年EPS分别为2.30/2.94/3.67元,对应当前股价PE分别为23x/18x/14x [3] 经营情况 - 三季度收入稳健增长,大单品魔芋和鹌鹑蛋表现亮眼 [2] - 多渠道齐头并进,抖音电商渠道和零食量贩渠道维持高速增长,抖音月销破亿 [2] - 线下传统渠道中BC渠道实现双位数增长,直营商超渠道降幅略有缩窄 [2] - 公司持续聚焦七大核心品类,推动鹌鹑蛋和魔芋两大单品实现高速增长 [2] 盈利能力 - 2024Q3毛利率为31.84%,同比-2.6pct,主因渠道结构变化影响 [2] - 2024Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为12.13%/4.0%/1.59%/0.24%,同比变化为+0.3/-1.3/-0.2/-0.2pct [2] - 2024Q3所得税率15.5%,同比+10.5pct,主因去年同期所得税率较低 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024Q1-3公司实现营业收入167.89亿元(同比+6.64%)，归母净利润24.71亿元(同比+25.85%)，扣非净利润24.47亿元(同比+27.32%) [1] - 2024Q3单季度实现营业收入49.62亿元(同比+0.35%)，归母净利润6.71亿元(同比+19.88%)，扣非净利润6.93亿元(同比+21.49%) [1] 盈利能力分析 - 2024Q1-3公司毛利率为52.51%(-0.42pct)，净利率为17.40%(+3.79pct) [1] - 2024Q3公司毛利率为49.35%(-2.84pct)，净利率为14.21%(+2.92pct) [1] 成本管控 - 公司持续推进降本增效，2024Q1-3销售费用率为15.57%(同比-5.07pct)，管理费用率为5.84%(+1.35%)，研发费用率为9.44%(-1.14pct)，财务费用率为0.32%(-0.99pct) [1] - 2024Q3单季度销售费用率为14.03%(同比-7.18pct)，管理费用率为7.36%(+3.09pct)，研发费用率为10.20%(-1.73pct)，财务费用率为0.55%(-0.26pct) [1] 创新管线进展 - 公司创新药管线迎来收获期，多款核心管线如SKB264、A166、A167等预计2024-2025年国内获批上市 [1] - MSD已围绕SKB264开展10项全球III期临床，海外商业化分成值得期待 [1] 财务预测 - 预测公司2024/2025/2026年收入为229.67/257.57/284.56亿元，同比增长7.05%/12.15%/10.48% [1] - 预测公司2024/2025/2026年归母净利润为31.70/35.47/40.92亿元，同比增长29.06%/11.91%/15.37% [1] - 预测公司2024/2025/2026年EPS为1.98/2.21/2.56元/股，对应PE为17/15/13倍 [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司 Q3 业绩超预期,主要源自 AI 相关产品放量,进入业绩兑现期,叠加 MFS 软板业务并表,增厚公司收入利润 [2] - 公司持续布局高阶高速产品,高端 AI 数据中心算力产品 5 阶、6 阶 HDI 以及 28 层加速卡产品顺利进入量产,1.6T 光模块进入小量产 [2] - 公司针对 AI 服务器、AI 算力、光传输交换机等产品的技术能力改造,完成对高多层精密 HDI 5.0mm 和高多层 PCB 8.0mm 厚板的设备优化与改造,大孔径盲孔填孔能力与超薄芯板能力建制 [2] - 公司下游深度绑定行业头部算力客户、新能源车企及 Tier1 厂商,有望持续受益下游需求增长 [2] - 公司布局 AI 算力、AI 服务器产品下一代传输 PCIe 6.0 协议与芯片 Oak stream 平台技术;800G/1.6T 光传输在光模块与交换机上单通道 112G&224G 的传输技术;下一代 6G 通讯技术;L3/L4 等级自动驾驶技术等多个高端领域所需技术进行研发与攻关,并顺利落地到产品应用 [2] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年营业总收入分别为 118.29、155.91、174.80 亿元,同比增速分别为 49.15%、31.80%、12.12% [3] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 12.08、17.25、19.69 亿元,同比增速分别为 79.97%、42.81%、14.10% [3] - 2024-2026 年 PE 分别为 32X、23X、20X [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 收入端 - 2024Q3收入稳健增长，单季度收入13.79亿元(+12.73%)，实现双位数增长 [1] - 智能锁等明星业务品类保持高速成长，拉动公司整体收入增长 [1] - 服务机器人业务或保持较快增速，有望成为中长期重要成长点 [1] - 智能家居摄像机业务受运营商渠道影响增速或承压，但基本盘依旧稳固 [1] 利润端 - 2024Q3归母净利润0.93亿元(-34.85%)，毛利率42.01%(-2.29pct)，净利率6.75%(-4.93pct) [1] - 原材料成本压力、费用投入增加导致利润端短期承压 [1] - 费用端销售/管理/研发费用率分别同比+2.05/+0.47/-0.29pct，费用投入或利好长期发展 [1] 其他 - 实控人增持公司股份2-4亿元，彰显未来发展信心，看好长期投资价值 [1] 根据目录分别总结 盈利预测和财务指标 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.45/8.02/9.95亿元，对应EPS为0.82/1.02/1.26元 [2] - 预计2024-2026年公司营业收入分别为5,699/6,702/7,875百万元，营业收入增长率分别为17.75%/17.60%/17.50% [2] - 预计2024-2026年公司净利润增长率分别为14.58%/24.41%/24.02% [2] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为42.93%/43.98%/44.90%，销售净利率分别为11.32%/11.97%/12.64% [3] 资产负债表和现金流量表 - 2024年末公司货币资金4,924百万元，应收和预付款项1,059百万元，存货817百万元 [3] - 2024年末公司资产总计9,244百万元，负债总计3,327百万元，归母公司股东权益5,917百万元 [3] - 2024年公司经营性现金流875百万元，投资性现金流-588百万元，融资性现金流-19百万元 [3] 估值指标 - 预计2024-2026年公司PE分别为38.04/30.58/24.66倍 [2] - 预计2024-2026年公司ROE分别为10.90%/11.94%/12.90%，ROIC分别为9.46%/10.76%/11.87% [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司产能利用率显著提升,原铝产量增长显著 [2][3] - 期间费用率稳定下降,但成本及售价两端承压对盈利略有影响 [3] - 公司资产负债率低,账上现金愈发充裕 [3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为48.7/54.1/58.4亿元,看好公司长期发展趋势 [3] 公司投资亮点 产能利用率提升 - 2024年前三季度公司氧化铝/碳素制品/原铝/铝合金及铝加工产品产量分别为107.3/59.9/214.8/91.0万吨,同比分别-2.5%/+3.1%/+26.3%/-0.1% [3] - 其中第三季度氧化铝/碳素制品/原铝/铝合金及铝加工产品产量分别为35.0/20.1/79.7/32.2万吨,同比变化分别为-1.7/+0.0/+7.1/-1.2万吨,环比变化分别为-0.7/+0.2/+8.4/+1.3万吨 [3] - 2024年前三季度云南省供电形势好转,公司加快电解铝产能复产进度,产能利用率明显提升 [3] 盈利能力稳定 - 2024年前三季度公司销售、管理、财务费用率合计为1.28%,同比下降0.18pct,维持较低水平 [3] - 2024年前三季度公司毛利率为14.65%,同比下降0.39pct [3] - 第三季度公司毛利率为13.58%,同比下降0.82pct,环比下降2.50pct [3] 财务状况良好 - 公司2024年三季报末,长短期借款分别为22.7/0.3亿元,同比分别下降17.1/-0.4亿元,环比分别下降14.8/+0.0亿元 [3] - 公司2024年三季报末,货币资金为82.0亿元,同比增加42.3亿元,环比增加14.2亿元 [3] - 公司资产负债率为25.0%,保持低水平 [3] 未来发展前景 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为48.7/54.1/58.4亿元,看好公司长期发展趋势 [3] 风险提示 - 产品价格波动风险 [3] - 电价调整以及限电风险 [3] - 下游需求不及预期 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [4] 报告的核心观点 - Q3 业绩符合预期,归母净利润快速增长 [3] - 销售费用控制良好,净利率改善明显 [3] - 创新药全球商业化积极推进,有望驱动业绩增长 [3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年收入分别为53.09/64.17/74.23亿元,同比增长30.51%/20.86%/15.68% [4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.06/6.77/8.60亿元,同比增长191.88%/33.77%/26.95% [4][8] - 公司2024-2026年估值分别为29X/21X/17X [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司前三季度营业收入和净利润均实现同比大幅增长,Q3 同比环比均实现增长 [2] - 产品结构优化,毛利率提升显著,24Q3 毛利率达到 41.77% [2] - 多项业务协同发展,DRAM 业务有望带来增长弹性 [2] 财务数据总结 - 预计 2024-2026 年营业总收入分别为 75.04、95.02、112.34 亿元,同比增速分别为 30.25%、26.64%、18.22% [3] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 11.56、17.65、20.82 亿元,同比增速分别为 617.25%、52.65%、18.03% [3] - 2024-2026 年 PE 分别为 56X、33X、28X [3]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入/维持"评级 [1] 报告的核心观点 - Q3 整体收入稳增长,重点单品延续亮眼表现 [1] - Q3 折价促销力度加大,盈利水平阶段性承压 [1] - 展望Q4旺季,重点单品预计延续快增趋势,业绩有望环比改善 [1] - 预计2024-2026年收入和归母净利润均保持增长,给予目标价99元 [1][4] 分产品总结 - 速冻调理及速冻米面收入持平/下滑,与公司进行折价促销让利有关 [1] - 菜肴制品收入增长24.1%,预计锁鲜装延续Q2增长趋势,保持20%左右增长 [1] - 虾滑预计环比Q2略有降速,但前三季度预计仍有较快增长 [1] - 小酥肉预计保持高增,烤肠以及牛羊肉卷等新品体量较小,预计仍有翻倍以上增长 [1] 分渠道总结 - 经销商/商超/特通/新零售/电商分别实现收入29.8/1.7/1.9/1.4/0.6亿元 [1] - 其中核心特通客户仍有增长,整体表现下滑与部分直营客户转经销商、头部直营客户经营疲弱有关 [1]

报告公司投资评级 - 报告给予海信家电"买入"评级 [9][10] 报告的核心观点 - 2024Q3 海信家电收入和利润出现短期承压,主要受到高基数和内需不足的影响 [2] - 2024Q3 公司毛利率下滑2.45个百分点,净利率下滑1.54个百分点,但销售费用率下降1.25个百分点 [3] - 未来行业端有望受益于新一轮"以旧换新"政策和新能源汽车发展,公司端白电中高端布局和新能源热管理业务拓展有望支撑收入利润持续增长 [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为33.16/37.80/42.86亿元,对应EPS为2.39/2.73/3.09元,当前股价对应PE为12.09/10.60/9.35倍 [3][6] 财务指标总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入705.79亿元(+8.75%),归母净利润27.93亿元(+15.13%) [2] - 2024Q3公司营收219.37亿元(-0.08%),归母净利润7.77亿元(-16.29%) [2] - 2024-2026年营业收入预计分别为94,691/104,349/114,523百万元,增长率为10.62%/10.20%/9.75% [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为3,316/3,780/4,286百万元,增长率为16.86%/14.01%/13.39% [6] - 2024-2026年摊薄每股收益预计分别为2.39/2.73/3.09元 [6] - 2024-2026年市盈率预计分别为12.09/10.60/9.35倍 [6]