报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊新一轮谈判面临不确定性，投资者需注意控制仓位、防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨0.14%报5183.70美元/盎司，COMEX白银期货涨1.95%报89.21美元/盎司；沪金主力合约上涨0.65%报1153.9元/克，沪银主力合约上涨4%报23365元/千克 [1] 重要资讯 - 截至2月25日，全球最大黄金ETF持仓较上日增加3.43吨，当前持仓量为1097.62吨；全球最大白银ETF持仓较上日减少28.18吨，当前持仓量为16079.74吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到3月降息25个基点的概率为2%，维持利率不变的概率为98.0%；到4月累计降息25个基点的概率15.9%，维持利率不变的概率为83.8%，累计降息50个基点的概率为0.3%；到6月累计降息25个基点的概率为39.5% [1] - 芝商所因“技术问题”一度暂停金属及天然气期货和期权交易 [1] - 美国贸易代表格里尔称美国将对15%的关税发布公告 [1] - 美政府给新伊核协议设限，特朗普首选通过外交途径解决伊朗核问题，伊朗外长抵达日内瓦准备与美国代表举行第三轮间接谈判 [1] 市场逻辑 - 美国海关从2月24日起停止征收被最高法院裁定违法的关税，特朗普10%“全球关税”2月24日生效，美国贸易代表表示将对15%的关税发布公告 [1] - 美国2025年第四季度实际GDP年化季环比初值增长1.4%，政府停摆拖累GDP约1个百分点，远低于预期的3.0%；12月核心PCE物价指数同比上涨3.0%，高于预期的2.9%，环比上涨0.4%，显示通胀压力仍存 [1] - 美国经济数据分化，去年第四季度经济增长不及预期，但通胀超预期，加剧政策不确定性，市场担忧美国经济陷入滞涨，美国贸易政策的模糊性削弱投资者对美国资产的信心，加剧全球市场波动风险，伊朗地缘政治紧张持续 [1][2] 交易策略 - 美伊新一轮谈判面临不确定性，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周三铁矿收涨夜盘收跌 两会期间钢厂减排管控政策短期提振下游螺纹盘面情绪上利好铁矿 进口铁矿价格上涨突破100美元 多单谨慎持有止损线上移 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三铁矿收涨 夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 上海发布楼市"沪七条"进一步调减住房限购政策 [1] - 2026年2月25日 澳大利亚对中国出口商宝武集团鄂城钢铁有限公司以最低限价计征反倾销税 [1] - 2026年2月16日 墨西哥对原产于中国、美国和马来西亚的冷轧板卷启动反倾销调查 对美国涉案产品启动反补贴调查 [1] 市场逻辑 - 两会期间钢厂减排管控政策短期提振下游螺纹盘面 情绪上利好铁矿 进口铁矿价格上涨突破100美元 [1] 交易策略 - 多单谨慎持有 止损线上移 [1]

报告行业投资评级 - 甲醇投资评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不稳，国际原油高位震荡加剧，甲醇港口库存处于同期高位，预计3月甲醇进口总量或降至60 - 65万吨之间，伊朗装置重启预期和产区排库需求延续压制价格，短期甲醇价格震荡，后期需重点关注中东地缘局势和港口库存消化情况，交易策略为暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三夜盘主力合约2605期货价格下跌18元至2247元/吨，华东主流地区甲醇现货价格下跌11元至2232元/吨，多头持仓减少3518手至46.7万手，空头持仓增加42624手至59.7万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率92.0%，环比降0.01%，海外甲醇开工率50.6%，环比增4.3% [2] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量144.67万吨，较上期增加1.45万吨，华东地区去库0.05万吨，华南地区累库1.50万吨；中国甲醇样本生产企业库存53.53万吨，较上期增19.50万吨，环比增57.32% [2] - 需求方面，西北甲醇企业签单5.63万吨，环比减少0.97万吨，样本企业订单待发20.58万吨，较上期降10.93万吨，环比降34.69%；烯烃开工率85.1%，环比增1.3%；甲烷氯化物开工率78.5%，环比增1%；醋酸开工率80%，环比降1.6%；甲醛开工率环比降11%；MBTE开工率67.8%，环比降0.1% [2] - 2025年12月我国甲醇进口量173.40万吨，环比涨24.56%，进口均价240.61美元/吨，环比下跌7.23%，沙特阿拉伯进口量最大为60.44万吨，进口均价为238.74美元/吨；2025年1 - 12月中国甲醇累计进口量为1440.54万吨，同比上涨6.75% [2] - 美国商业原油库存增幅超预期，叠加美伊会谈前市场持观望情绪，国际油价涨跌互现，NYMEX原油期货04合约65.42跌0.21美元/桶，环比降0.32%；ICE布油期货04合约70.85涨0.08美元/桶，环比增0.11%；中国INE原油期货2604合约跌0.3至489.6元/桶，夜盘跌3.1至486.5元/桶 [2] 市场逻辑 - 中东地缘局势不稳致国际原油高位震荡加剧，甲醇港口库存处于同期高位，预计3月进口总量下降，伊朗装置重启预期和产区排库需求压制价格，短期甲醇价格震荡，需关注中东地缘局势和港口库存消化情况 [2] 交易策略 - 暂时观望 [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 全球经济已在2025年底越过顶部区域，开始向下运行，美国连续的错误政策、货币政策转向、美股下跌等因素对全球经济和各类资产产生负面影响，投资者需警惕市场剧烈波动 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观与金融 - 全球经济 - 摩根大通CEO警告当前高资产价格与盲目逐利类似2008年金融危机前，信贷周期逆转将引发意外违约潮，AI颠覆的软件行业或成重灾区 [1] - 管理逾170亿美元资产的投资公司Arini创始人警告，即便AI未实质性冲击软件行业，市场恐慌也会推高融资成本，触发大规模违约，软件企业普遍高杠杆运营且融资依赖私募信贷 [1] - 交易员通过创纪录的看跌期权押注，大举做空持有大量软件公司贷款的ETF，美股期权市场交易员买入Invesco优先贷款ETF的看跌期权 [1] - 特朗普政府计划利用五角大楼AI项目为关键矿产制定参考价格，构建全球金属贸易集团，首批聚焦锗、镓、锑、钨四种金属 [1] - AMD与Meta达成为期五年战略合作伙伴关系，Meta以1000亿美元订单换AMD约10%股权（最多1.6亿股基于业绩的认股权证），Meta将部署6GW的AMD GPU [1] - 谷歌宣布在美国明尼苏达州建设新数据中心，并与当地公用事业公司Xcel Energy合作，谷歌承担电力服务相关费用 [1] - OpenAI在投资者会议上明确将Salesforce、Workday等巨头列为替代目标，Anthropic强调与现有软件协作，引发企业软件股普遍反弹 [1] - OpenClaw之父Steinberger靠AI一年提交代码9万次，指出AI已具备自主解决问题能力，开发本质变为“定义意图”，预言2026年技术将彻底爆发 [1] - 高盛数据显示对冲基金本月迄今以去年3月以来最快速度净卖出美股 [2] - 桥水基金创始人达利欧警告世界正处在“资本战争”边缘 [2] - 美联储候任主席沃什的缩表政策预期对全球权益类和商品资产产生负向冲击 [2] - 美国抓捕委内瑞拉总统、强购格陵兰岛等行为使全球政治秩序混乱，对全球经济造成巨大不确定性 [2] - 野村表示美联储的不确定性预计在2026年7 - 11月集中爆发，届时市场可能出现“逃离美国资产”趋势 [2] - 高盛分析师警告拉斯维加斯博彩收入下滑的消费趋势与2008年金融危机前早期预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，调整与中国经济关系，重振美国经济自主地位 [2] - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入消费者支出保持韧性，中低收入家庭收紧开支 [2] - 资金从科技股撤退转向防御板块，投资者需警惕后续剧烈波动 [2] - 美国回归门罗主义，对全球经济、美债、美股、美元、贵金属、工业金属等大类资产产生深远影响 [3] - 沃什的降息 + 缩表组合表明美联储货币政策重大转向，对权益类资产产生流动性收缩预期 [3] - 纳指击穿半年线，AI对诸多行业的颠覆性替代可能诱发新一轮大规模抛售，美股下跌或对美国消费产生重大负面影响 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货短线或震荡，需继续关注A股走势，交易型投资可波段操作 [2] 各部分总结 行情复盘 - 周三国债期货主力合约开盘多数高开，早盘波动下行，午后下行加速后横盘至收盘，30年期国债期货主力合约TL2606下跌0.47%，10年期T2606下跌0.13%，5年期TF2606下跌0.10%，2年期TS2606下跌0.06% [1] 重要资讯 - 公开市场：周三央行开展4095亿元7天期逆回购操作，4000亿元逆回购到期；开展6000亿元1年期MLF操作，3000亿元MLF到期；有1500亿元国库现金定存到期，当日净投放1595亿元 [1] - 资金市场：周三银行间资金市场隔夜利率较上一交易日小幅上行，DR001全天加权平均为1.38%，上一交易日加权平均1.37%；DR007全天加权平均为1.51%，上一交易日加权平均1.55% [1] - 现券市场：周三银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数上行，2年期国债到期收益率上行0.39个BP至1.36%，5年期上行1.35个BP至1.55%，10年期上行1.35个BP至1.82%，30年期上行1.24个BP至2.26% [1] - 上海推出涵盖调减住房限购、优化公积金贷款、完善个人房产税等三方面的七条政策 [1] 市场逻辑 - 中国1月份社融规模增加7.22万亿元，市场预期增加6.51万亿元，比上年同期多增1654亿元，主要是1月政府债券净融资新增9764亿元，同比多增2831亿元 [1] - 1月信贷口径人民币贷款增加4.71万亿元，市场预期增加4.5万亿元，同比少增4200亿元 [1] - 1月份，一线城市二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅较上月缩窄 [1] - 1月中国整体通胀水平温和回升，1月核心CPI环比上涨0.3%，1月PPI环比上涨0.4% [1] - 1月份官方制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，1月服务业商务活动指数为49.5%，均落在荣枯线下，PMI指标显示1月经济偏温和 [1] - 财政部表示2026年财政赤字、债务总规模和支出总量将保持必要水平，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱” [1] - 央行表示今年降准降息还有一定空间，促进社会综合融资成本低位运行，逐步发挥国债买卖在流动性管理中的作用，保持银行体系流动性充裕 [1] 其他行情 - 周三万得全A小幅高开，早盘单边上涨，午后横向波动后略有回落，全天上涨1.05%，成交量2.48万亿元，较上一交易日的2.22万亿元有所放大 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东地缘局势不稳使国际原油高位震荡加剧 国内聚酯瓶片行业供应维持低位 春节工厂库存累库且需求恢复需时间 聚酯瓶片供需端支撑不足 预计瓶片价格跟随原料端震荡 建议多单减仓观望 [1] 相关目录总结 行情复盘 周三夜盘主力合约下跌46元至6220元/吨 华东水瓶级瓶片价格6330元/吨（-20） 华南瓶片价格6380元/吨（-20） 多头持仓增加4797手至6.84万手 空头持仓增加5987手至7.28万手 [1] 重要资讯 1. 国内聚酯瓶片产量为30.62万吨 环比+0.3万吨 产能利用率周均值为66.1% 环比+0.6% 生产成本5637元 环比-24元/吨 周生产毛利为29元/吨 环比+55元/吨 [1] 2. 2025年12月中国聚酯瓶片出口58.87万吨 较上月增加5.57万吨 环比+10.44% 2025年1-12月累计出口量645.45万吨 较去年同期增加60.70万吨 涨幅10.38% [1] 3. 2026年1月我国聚酯瓶片行业产量为139.83万吨 环比减少5.28% 1月产能利用率为68.1% 环比下降4.8个百分点 [1] 4. 美国商业原油库存增幅超预期 叠加美伊会谈前市场普遍持观望情绪 国际油价涨跌互现 NYMEX原油期货04合约65.42跌0.21美元/桶 环比-0.32% ICE布油期货04合约70.85涨0.08美元/桶 环比+0.11% 中国INE原油期货2604合约跌0.3至489.6元/桶 夜盘跌3.1至486.5元/桶 [1] 市场逻辑 中东地缘局势不稳 国际原油高位震荡加剧 国内聚酯瓶片行业供应将维持低位 春节假期期间 工厂库存有一定累库 加之需求恢复需要时间 聚酯瓶片供需端支撑不足 [1] 交易策略 多单减仓观望 [1]

报告行业投资评级 - 纯苯品种投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不稳，国际原油高位震荡加剧，石油苯及加氢苯供应量均有提升，进口货数量供应稳定，节后华东区域小幅累库，山东区域现货成交平稳，预计纯苯价格高位震荡，仍需重点关注中东地缘局势以及原油表现，建议多单减仓观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三夜盘主力合约期货BZ2603价格下跌45元至6150元/吨，华东主流地区现货价格6120元/吨（环比-30），山东地区现货价格6190元/吨（环比+3），多头增加1511手至2.05万手，空头增加1780手至2.3万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，1月国内纯苯产量194.6万吨，较上月上升2.36万吨，较去年同月下降0.82万吨，12月纯苯进口量53.7万吨，环比+16.8% [1] - 库存方面，截至2026年2月24日，江苏纯苯港口样本商业库存总量30.4万吨，较上期库存29.7万吨累库0.7万吨，环比增加2.36%，较去年同期库存16.3万吨累库14.1万吨，同比上升86.50%，2月9日 - 2月23日，不完全统计到货4.25万吨，提货约3.55万吨，周期内，所统计库区中，2个库区上升，1个库区下降，4个库区持稳 [1] - 需求方面，苯乙烯开工率71.1%，环比+1.1%；苯酚开工率89%，环比+3%；己内酰胺开工率74.1%，环比+0.5%；苯胺开工率89.2%，环比+0.2%；己二酸开工率69%，环比-0.1%，昨日山东统计缩量至1000多，低端6180，高端6200 [1] - 美国商业原油库存增幅超预期，叠加美伊会谈前市场普遍持观望情绪，国际油价涨跌互现，NYMEX原油期货04合约65.42跌0.21美元/桶，环比-0.32%；ICE布油期货04合约70.85涨0.08美元/桶，环比+0.11%；中国INE原油期货2604合约跌0.3至489.6元/桶，夜盘跌3.1至486.5元/桶 [1] 市场逻辑 - 中东地缘局势不稳，国际原油高位震荡加剧，石油苯及加氢苯供应量均有提升，进口货数量供应稳定，节后华东区域小幅累库，山东区域现货成交平稳，预计纯苯价格高位震荡，需重点关注中东地缘局势以及原油表现 [1] 交易策略 - 多单减仓观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 “两会”期间钢厂生产管控，短期利多盘面，中期看需求复苏 [1] 根据相关目录分别进行总结 两会相关时间 - 2026年两会开幕时间为2026年3月4日 [4] 钢厂管控情况 - 华北部分钢企接到3月4 - 3月11日阶段性减排管控通知，高炉负荷按不低于30%比例自主减排，企业需制定专项减排执行方案并上报备案，以自主减排、错峰生产为原则，聚焦高炉等重点排放工序落实减排目标 [6] 管控影响 - 通知造成区域内粗钢供给阶段性收缩，实际供给减量或低于市场预期，市场可能提前消化减排预期，加上节后首个交易日螺卷深跌，预计短期盘面较大幅度反弹 [6] - 中期关注终端需求复苏，若两会期间下游工地开工、制造业采购未达预期，库存去化缓慢，将抵消供给收缩利好，导致价格冲高回落 [6] 投资策略 - 早班车提示的逢低布局多单策略，继续持有，止损线上移 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米中短期关注基层上量和政策粮拍卖节奏，长期关注政策导向，维持宽幅区间交易思路 [1] - 生猪短期供强需弱施压猪价，中期4月起供给压力缓解，长期远月合约高点预期下移，维持底部区间交易思路 [1][3] - 鸡蛋中短期关注库存和养殖端节奏，长期等待养殖端超淘去产能，春节前近月合约空单止盈观望，关注三季度合约波段高空机会 [3] 各品种总结 玉米 - **行情复盘**：昨日夜盘玉米期货震荡偏强，主力合约2605涨幅0.21%，收于2341元/吨 [1] - **重要资讯**：现货市场假期气氛浓购销清淡，深加工企业提价，南北港口价格上涨；山东小麦 - 玉米价差收窄；期货仓单增加1500手至90070手 [1] - **市场逻辑**：中短期供需错配驱动现货偏强，后期或因基层上量施压；期货或随现货波动；长期维持替代 + 种植成本定价逻辑 [1] - **交易策略**：中期宽幅区间交易，短期关注上方压力，2605合约压力2340 - 2350，支撑2280 - 2300 [1] 生猪 - **行情复盘**：昨日生猪期货近月合约跌势延续，主力2605合约日跌幅2.21%，收于11265元/吨 [1] - **重要资讯**：24日全国生猪均价下跌，预计25日早间猪价继续下跌；12月末能繁母猪存栏同比降2.9%；2025年仔猪数量影响今年出栏；生猪出栏体重回落；肥标价差收窄；期货仓单增加129张至1156张 [1] - **市场逻辑**：短期供强需弱施压猪价，关注二育及冻品入库情绪；中期4月起供给压力缓解，关注疫病影响；长期远月合约高点预期下移 [1][3] - **交易策略**：维持底部区间交易，各合约给出支撑和压力位 [3] 鸡蛋 - **行情复盘**：昨日鸡蛋期货近强远弱，主力2604合约日涨幅0.59%，收于3253元/500KG [3] - **重要资讯**：24日主产区和主销区鸡蛋均价公布，部分地区粉蛋价上涨；生产和流通环节库存增加；老母鸡淘汰日龄增加；1月在产蛋鸡存栏环比减幅0.15%，同比增幅4.11%，2月理论预估值为13.31亿只 [3] - **市场逻辑**：中短期节前部分兑现蛋价走弱预期，节后跌幅有限，关注库存；养殖端情绪好转，供给压力后移，关注淘鸡及换羽节奏；长期养殖规模提升限制上涨空间，等待去产能 [3] - **交易策略**：春节前近月合约空单止盈观望，等待节后现货及库存表现，若企稳关注三季度合约波段高空机会，关注养殖端节奏 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE美棉期货在关税利好带动上涨，但贸易不确定性限制涨幅，主力05合约结算报价65.56美分，收涨0.6%；郑棉在新年度供给偏紧预期下震荡偏强，节后纺企正常开工，皮棉现货有望开启节后备货节奏，总体上郑棉突破前期高位，05合约保持做多节奏 [2] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 郑棉总成交617575，持仓1099390，结算价5月15090，9月15110，1月15515；ICE3月合约结算价63.56涨0点，5月65.56涨42点，7月67.19涨37点，成交约7.9万手 [2] 重要资讯 - 本月中国棉花产消存量资源表上调本年度总需求10万吨至878万吨，期末库存减至631万吨；新年度预期产量下调，进口增加，总供应减少，消费平稳，期末库存进一步下降 [2] - 截止到2月9日24点，2025棉花年度全国公证检验重量746.46万吨，其中新疆棉检验736.51万吨，同比增加107.53万吨 [2] - 2月9日美国与孟加拉国正式达成《互惠贸易协定》，美国将对孟加拉国原产商品的互惠关税从2025年设定的20%降至19% [2] - 1月份孟加拉服装出口额同比下降1.35%，环比增加11.77%，财政年度服装出口总额同比减少2.43% [2] - 截至2.5日一周，美国本年度陆地棉净签约5.2万吨，装运4.3万吨，其中至中国净签约 -1.2万吨，装运0.2万吨 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货因关税利好上涨，但贸易不确定性限制涨幅，主力05合约结算报价65.56美分，收涨0.6%；郑棉因新年度供给偏紧预期震荡偏强，节后纺企正常开工，皮棉现货有望开启节后备货节奏，郑棉突破前期高位 [2] 交易策略 - 05合约保持做多节奏 [2]