报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周五美元指数收涨0.76%，报100.50，为连续第四个交易日走强，周累计涨1.56%；基准的10年期美债收益率连续四日上行，收报4.27%，周上行14个基点；布伦特5月原油期货涨3.41%，报103.89美元/桶，周累计涨12.08% [2] - 受美元走强和美联储降息预期下降的影响，上周五COMEX黄金和COMEX白银均继续回落，短线将考验下方5000美元/盎司和80美元/盎司的支撑，持续关注伊朗局势的演变 [2] - 市场短期不确定性较大，投资者注意控制仓位，防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌2.00%报5023.10美元/盎司，COMEX白银期货跌5.25%报80.64美元/盎司；沪金主力合约下跌1.31%报1126.64元/克，沪银主力合约下跌4.59%报20682元/千克 [1] 重要资讯 - 3月13日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少4.287吨，当前持仓量为1071.565吨；全球最大白银ETF持仓较上日减少78.88吨，当前持仓量为15460.18吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储到本周降息25个基点的概率为0.8%，维持利率不变的概率为99.2%；到4月累计降息25个基点的概率6.9%，维持利率不变的概率为93%，累计降息50个基点的概率为0%；到6月累计降息25个基点的概率为24.7% [1] - 2026年1月，全球央行累计公开净购金量达5吨，较2025年的27吨的月均购金量，2026年初的购金势头有所放缓，受金价波动和节假日因素影响，部分央行可能暂缓了购金步伐，然而地缘紧张局势几乎无缓和迹象，很可能推动各央行在2026年乃至更长期内继续增持黄金 [1] - 美国1月核心PCE环比增长0.4%，预估为0.4%，前值为0.4%；美国1月核心PCE同比增长3.1%，预估为3.1% [1] - 消息人士称美伊均无意停火，中东战事或持久化；特朗普称美军轰炸伊朗石油出口枢纽哈尔克岛，目前并不准备与伊朗达成协议，美军很快会护航油轮通过霍尔木兹海峡；以总理内塔尼亚胡发布视频自证仍“在世”，称将继续对伊朗行动，以军称对伊朗的军事行动至少再持续三周；伊朗外长称从未提出过停火及谈判请求，伊朗高级指挥官指出结束战争有两个条件，即伊朗收回所有损失和美国离开波斯湾；伊朗称哈尔克岛局势已得到控制，若能源目标遭袭，将对等摧毁地区内美方所有关联设施 [1] 市场逻辑 - 上周五美元指数收涨0.76%，报100.50，为连续第四个交易日走强，周累计涨1.56%；基准的10年期美债收益率连续四日上行，收报4.27%，周上行14个基点；布伦特5月原油期货涨3.41%，报103.89美元/桶，周累计涨12.08% [2] - 3月12日伊朗新最高领袖首份声明表示，伊朗不会放弃复仇，将继续使用封锁霍尔木兹海峡这一手段；3月13日美国总统声称下周“猛烈空袭”伊朗，宣布对伊朗石油出口枢纽哈尔克岛发动空袭 [2] - 美国1月核心PCE环比增长0.4%，符合市场预期，但此数据反映的是伊朗局势升级之前的物价状况，尚未反映中东冲突的影响，市场普遍担忧未来通胀上行，市场降息预期持续收缩 [2] - 受美元走强和美联储降息预期下降的影响，上周五COMEX黄金和COMEX白银均继续回落，短线将考验下方5000美元/盎司和80美元/盎司的支撑，持续关注伊朗局势的演变 [2] 交易策略 - 市场短期不确定性较大，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

报告行业投资评级 - 农林畜板块中，棉花评级为震荡[2]，苹果评级为偏多震荡[6]，原木评级为震荡[8] 报告的核心观点 - 棉花短期郑棉主力合约或在15000 - 15600元/吨区间震荡，中期关注“金三银四”订单兑现、新疆植棉面积落地情况，若需求达标或供应收缩落地，期价有望突破上行，长期在供需偏紧预期下震荡上行[2] - 苹果当前处于需求压制与交割成本高企的博弈之中，短期波动空间有限，后续或重回高位震荡格局[6] - 原木短期需求季节性回升迹象明显，但中期地产新开工偏弱持续拖累原木需求[8] 根据相关目录分别进行总结 棉花 - 行情复盘：郑棉总成交1013358，持仓1150141，结算价5月15570，9月15605，1月15900；ICE5月合约结算价65.85涨71点，7月67.89涨74点，12月70.33涨46点，成交约7.7万手[2] - 重要资讯：3月12日南疆巴州区域纺企采购无主体颜色级双29含杂2.9%以内机采新棉，疆内库2605合约基差成交价1150 - 1250元/吨，提货价在16700 - 16850元/吨，较前一日上涨10 - 30元/吨左右；最新一周美陆地棉签约环比增加近七成，装运增加超三成；1月巴基斯坦进口棉花8.2万吨，环比增加23.2%，同比减少42.6%；3月12日棉纱期货缩量减仓，价格上涨，现货持稳，上海纱线展带动现货市场成交整体升温[2] - 市场逻辑：ICE美棉期货收盘持平，盘中涨幅接近两周高位，主力05合约结算报价65.85美分，上涨1.09%；国内供应收缩预期逐步强化[2] - 交易策略：05合约15300元/吨下方多单持有，控制仓位[2] 苹果 - 行情复盘：苹果期价回调，主力合约移仓换月，2605合约收盘价9998元/吨，收涨0.14%[6] - 重要资讯：山东库存纸袋晚富士80价格在3.80 - 4.00元/斤（片红，一二级）等不同规格价格；陕西纸袋晚富士70起步半商品价格在4.70 - 4.80元/斤等；甘肃目前仁大镇库存晚富士75以上山地半商品果价格4.50元/斤左右[6] - 市场逻辑：苹果主力合约跌幅有所收窄，围绕万元关口展开争夺，最终盘终下跌3.23%，收报9984元；本季苹果商品率偏低，库存结构矛盾显著，好货供应偏紧推高交割成本，库内普通及偏差货源占比偏大，春节后水果消费市场整体偏淡，这部分货源仍面临较大去库压力[6] - 交易策略：05合约保持偏多思路[6] 原木 - 行情复盘：原木期价回调，主力2605合约收盘价792.5元/立方米，收涨0.44%[8] - 重要资讯：山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方；截至1月23日，国内针叶原木总库存下降3.11%至249万方，辐射松库存下降2.3%至为212万方，北美材和云杉冷杉库存均下降1万吨；中国7省13港针叶原木日均出库量为6.33万立方米，较上周降0.09[8] - 市场逻辑：短期需求季节性回升迹象明显，3月正值传统“金三银四”消费旺季前夕，国内需求端复产备库意愿增强，建筑、家具等下游行业对原木的需求有望逐步提升；但中期地产新开工偏弱，持续拖累原木需求[8] - 交易策略：原木05合约震荡[8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 重要会议结束后，钢材产量预期增加，高炉螺纹、热卷产量可能回升较快，铁水产量到3月底4月初升至230万吨以上，宏观氛围宽松，螺纹、热卷走势依赖需求成色及预期和现实的博弈，预计上方仍有空间；铁矿传闻短期扰动盘面，后期随着铁水产量回升需求增量确定，3月以来发货量下降后期进口矿供给可能缩量，尽管港口库存增加但钢厂库存偏低，后期钢厂主动补库可能性大，库存消费比趋于下降，预计走势仍偏多，但技术看短期可能回补跳空缺口 [1][2] - 螺纹主力支撑位3000，压力位3200；热卷支撑位3180，压力位3350；铁矿主力支撑位750，压力位840；单边钢矿多单继续持有，止损线不断上移；做多卷螺差套利策略继续持有，建议止损位价差120，止盈位200；螺矿比已降至4以下，可能继续下降，等待做多螺矿比交易机会 [2] 相关目录总结 行情复盘 - 周五螺纹、热卷、铁矿跳空高开，RB2605收3142，涨0.58%，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 2026年将持续推进重点行业提质降本降碳行动，包括加强重点行业产能治理、推动重点产业供需平衡稳定、有序压减部分行业产能等 [1] - 2026年3月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2011万吨，平均日产201.1万吨，日产环比下降0.8%；钢材库存量1781万吨，环比上一旬增加47万吨，增长2.7% [1] - 上周，全国47港进口铁矿库存总量17947.32万吨，环比增加52.49万吨；45港进口铁矿库存总量17187.52万吨，环比增加69.66万吨 [1] - 上周，全国钢厂进口铁矿石库存总量为8929.1万吨，环比减82.47万吨 [1] 市场逻辑 - 上周螺纹产量、库存和表需均增加，产量增幅大，库存累积速度放缓，表需增幅大，需求启动，当前库存压力不大 [1] - 上周热卷产量295.26万吨，周环比减少5.85万吨，连续两周下降；总库存471.59万吨，较上周减少0.10万吨，厂库去化、社库微增，总库存基本持平；表需295.36万吨，较上周增加13.79万吨，与产量几乎持平，显示热卷供需紧平衡 [1] - 周铁水日产221.2万吨，周减少6.39万吨，两会限产是重要因素，后期将增加 [1] 交易策略 - 重要会议结束后，钢材产量预期增加，螺纹、热卷走势依赖需求，预计上方有空间；铁矿需求增量确定，后期进口矿供给可能缩量，钢厂库存偏低，预计走势偏多，短期可能回补跳空缺口 [1][2] - 给出螺纹、热卷、铁矿主力合约的支撑位和压力位 [2] - 提出单边钢矿多单持有、做多卷螺差套利策略持有、等待做多螺矿比交易机会的策略 [2]

报告行业投资评级 - 能源与化工瓶片行业投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不明朗致国际原油剧烈波动，国内聚酯瓶片行业供应维持低位且多家工厂宣布不可抗力，需求端维持刚需，在原料端强势推动下聚酯瓶片市场价格大幅走强，应重点关注中东地缘局势发展，交易策略建议单边低多思路或关注月差正套 [1] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 周五夜盘主力合约上涨404元至8844元/吨，华东水瓶级瓶片价格8650元/吨（-50），华南瓶片价格9000元/吨（+0） [1] - 多头持仓减少3306手至6.05万手，空头持仓减少2095手至6.27万手 [1] 重要资讯 - 国内聚酯瓶片产量为32.32万吨，环比+0.64万吨，产能利用率周均值为69.8%，环比+1.3%，生产成本7067元，环比+230元/吨，周生产毛利为216元/吨，环比+230元/吨 [1] - 2025年12月中国聚酯瓶片出口58.87万吨，较上月增加5.57万吨，环比+10.44%，2025年1 - 12月累计出口量645.45万吨，较去年同期增加60.70万吨，涨幅10.38% [1] - 2026年2月我国聚酯瓶片行业产量为123.14万吨，环比-11.93%，本月产能利用率为66.48%，环比下滑1.70个百分点 [1] - 伊以冲突继续且美国可能增派军事力量，供应风险增加致国际油价上涨，NYMEX原油期货04合约98.71涨2.98美元/桶，环比+3.11%，ICE布油期货05合约103.14涨2.68美元/桶，环比+2.67%，中国INE原油期货2605合约涨39.9至754.5元/桶，夜盘涨35至789.5元/桶 [1] 市场逻辑 - 中东地缘局势不明朗，国际原油剧烈波动，国内聚酯瓶片行业供应维持低位且多家瓶片工厂宣布不可抗力，需求端维持刚需，原料端推动聚酯瓶片市场价格大幅走强，需重点关注中东地缘局势发展 [1] 交易策略 - 单边低多思路或关注月差正套 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米中短期受供需错配影响现货偏强，气温上升和政策粮投放或使价格回调，长期维持替代和种植成本定价，中期宽幅区间交易，短期回调压力增强 [1] - 生猪短期3月供强需弱猪价低位，中期4 - 6月供给压力缓解，长期8月前供给有压力且远月合约高点预期下移，维持底部区间交易 [1][3] - 鸡蛋中短期库存止跌蛋价滞涨，供给压力后移且3月存栏增加，供强需弱使蛋价低位，长期养殖规模提升或拉长价格底部周期，关注近月合约挤升水高空机会 [3] 根据相关目录分别总结 玉米 - **行情复盘**：上周五夜盘玉米期货震荡整理，主力合约2605跌幅0.17%，收于2385元/吨 [1] - **重要资讯**：周末华北降水使深加工企业到场车辆下降，15日到车55辆较前一日减47辆；第11周东北售粮进度81%，前一周76%，去年同期79%，华北售粮进度78%，前一周73%，去年同期78%；截至3月13日，东北售粮进度79%，去年同期79%，华北售粮进度68%，去年同期78%；截至3月13日，北方四港玉米库存约195万吨，广东港口60万吨，内贸日均出货3.1吨；第11周末广州港口谷物库存158.8万吨，环比降9.98%，同比降46.73%，其中玉米库存45.7万吨，环比降34.15%，同比降75.12%，高粱库存41.5万吨，环比增30.91%，同比降12.82%，大麦库存71.6万吨，环比降4.91%，同比增7.19%；截至3月13日山东小麦 - 玉米价差165元/吨，较前一日扩大5元/吨；国家将于3月18日进行50万吨最低收购价小麦竞价销售，取消仅面粉加工企业参拍限制 [1] - **市场逻辑**：中短期供需错配使现货偏强，气温上升和政策粮投放或缓解供求偏紧使价格回调，关注基层上量和政策拍卖；长期维持替代和种植成本定价逻辑，关注政策导向 [1] - **交易策略**：中期宽幅区间交易，短期回调压力增强，2605合约压力关注2400，第一支撑2350 - 2370，第二支撑2300 - 2330 [1] 生猪 - **行情复盘**：上周五生猪期货近弱远强，主力2605合约日跌幅0.27%，收于11150元/吨 [1] - **重要资讯**：周末猪价北强南稳，15日全国生猪均价10.11元/公斤，较13日涨0.03元/公斤，预计16日早间猪价主线稳定；12月末能繁母猪存栏3961万头，同比降2.9%，为正常保有量的101.6%；2025年1 - 9月新生仔猪数量环比持续增加，对应今年3月前出栏增加，10 - 12月新生仔猪连续3个月环比下降，对应今年4月起供给缓解，2026年1月新生仔猪环比增1%；截至3月12日生猪出栏均重125.88公斤，较前一周增0.02公斤；3月13日生猪肥标价差0.32元/斤，较前一日持平；截至3月13日，生猪期货仓单数量较前一交易日增减0手，共计1133手 [1][3] - **市场逻辑**：短期3月供强需弱猪价低位，关注二育及冻品入库情绪；中期2025年四季度新生仔猪下降对应今年4 - 6月供给缓解，关注疫病影响；长期母猪存栏使今年8月前供给有压力，2025年末能繁母猪存栏降幅不及预期使远月合约高点预期下移 [3] - **交易策略**：维持底部区间交易，2605合约支撑关注11000，跌破则下移至10500，压力关注11250 - 11300；2607合约支撑关注12000，压力关注12350 - 12400；2609合约支撑关注13000，压力关注13350 [3] 鸡蛋 - **行情复盘**：上周五鸡蛋期货合约涨跌互现，主力2605合约日跌幅0.55%，收于3433元/500KG [3] - **重要资讯**：周末蛋价主线上涨，15日河北馆陶粉蛋价2.98元/斤，较13日涨0.09元/斤；13日全国生产环节平均库存1.07天，较前一日持平，流通环节库存1.17天，较前一日降0.02天；13日老母鸡均价5.26元/斤，较前一日跌0.02元/斤，截至3月12日，老母鸡周度淘汰日龄为505天，较前一周增3天；2月全国在产蛋鸡存栏量约13.5亿只，环比增幅0.6%，同比增幅3.37%，3月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.42亿只 [3] - **市场逻辑**：中短期库存止跌回升蛋价滞涨，淘鸡日龄回升、鸡苗补栏增加使鸡蛋供给压力后移，3月在产蛋鸡存栏环比增加，供强需弱使蛋价低位，关注养殖端淘鸡及换羽节奏；长期蛋鸡养殖规模提升或拉长价格底部周期、限制阶段性淘鸡上涨空间，等待养殖端超淘去产能 [3] - **交易策略**：关注近月合约挤升水的波段高空机会，2604合约压力关注3250 - 3300，第一支撑3200，第二支撑3150；2605合约压力关注3450 - 3500，第一支撑3400，第二支撑3300 - 3340，关注库存及养殖端淘鸡节奏 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 重要会议结束后钢材产量预期增加，铁水产量回升，3月底4月初升至230万吨以上；螺纹需求启动但成色待察，热卷市场紧平衡后期产量大概率回升；宏观氛围宽松，螺纹、热卷走势依赖需求成色及预期和现实博弈，预计上方仍有空间；铁矿需求增量确定，后期进口矿供给可能缩量，钢厂主动补库可能性大，预计走势仍偏多但短期可能回补跳空缺口 [4] - 早报推荐的单边钢矿多单继续持有，止损线上移；做多卷螺差套利策略继续持有，止损位价差120，止盈位200；螺矿比降至4以下可能继续下降，等待做多螺矿比交易机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材市场情况 - 春节后钢矿触底后震荡走高，本周继续上涨 [8] - 本周螺纹产量、库存和表需均增加，产量增幅大，短流程复工开工率提升明显，表需环比增加78.58万吨，可初步判断需求启动 [11] - 螺纹库存仍累积但速度放缓，厂内和社会库存偏低，总体库存矛盾不突出 [14] - 热卷本周产量295.26万吨，周环比减少5.85万吨，连续两周下降，重要会议期间限产是主因；总库存471.59万吨，较上周减少0.10万吨，厂库去化、社库微增，总库存基本持平；表需295.36万吨，较上周增加13.79万吨，与产量几乎持平，显示供需紧平衡 [16] - 当前仅螺纹钢（高炉）有利润，其他品种盈亏平衡甚至亏损；电炉炼钢总体亏损但谷电尚有利润，后期谷电炼钢可能增加，螺纹产量或继续增加；春节后螺纹成本从3229元/吨涨到3271元/吨，为盘面价格上涨提供支撑；期货贴水现货，但基差不足以给出交易机会 [18] 铁矿市场情况 - 本周铁水日产221.2万吨，周减少6.39万吨，两会限产是重要因素，后期将增加，3 - 4月初大概率突破230万吨；3月全球铁矿发运量明显下降，澳巴发运量同步下降；因前期发货量高，3月到港量激增，助推港口库存增加 [20] - 全国47个港口进口铁矿库存总量17947.32万吨，环比增加52.49万吨，逼近1.8亿吨，库存去化压力大；钢厂铁矿库存偏低，后期有加大采购、主动补库可能；因高炉产能利用率下降，库销比仍在上升，预计后期会持续下降 [22] 套利机会 - 钢矿跨期套利很难有较好交易机会；做多卷螺差可在140附近介入，已有套利单继续持有，止损线建议价差120，止盈线200+；螺矿比降至4以下可能继续下降，可关注等待交易机会 [24] 传闻影响 - 3月12日市场传闻BHP纽曼粉被加入现货限制名单，暂未证实；若消息属实，短期高品矿供给收缩推升原料成本，铁矿价格仍有上冲可能，中期行情走势依赖终端需求与铁水产量；品种间价差趋于扩大，近月合约与现货可能强于远月；即便传闻属实，市场已提前定价，部分反映价格预期 [25] 价格区间 - 螺纹主力支撑位3000，压力位3200；热卷支撑位3180，压力位3350；铁矿主力支撑位750，压力位840 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周（3月9 - 13日）国内期货市场商品期货涨59个品种，跌23个品种；股指期货方面，IH跌1.15%，IF涨0.18%，IC跌1.39%，IM跌0.33%；国债期货方面，30年国债跌1.52%，10年国债跌0.30%，5年国债跌0.16%，2年国债跌0.04% [1] 各板块总结 农产品期货 - 玉米现货震荡偏强，期货震荡整理周跌幅0.29%，预计现货短线有望回调，2605合约中线区间短线偏弱 [6] - 生猪现货震荡走弱，期货近弱远强，2605合约周跌幅0.09%，3月供强需弱猪价或承压，期货维持底部区间交易思路 [7] - 鸡蛋现货先跌后涨，期货冲高回落震荡整理，2605合约周涨幅1.3%，库存止跌回升蛋价短期滞涨，供强需弱格局延续，关注近月合约挤升水的波段高空机会 [8] - 红枣期价震荡偏强，基本面交易信息有限，供应压力压制价格，CJ605合约处上行通道，关注反弹幅度后沽空 [8] - 郑糖偏强运行，国内食糖供需中性偏空，但受中东地缘冲突等影响下方支撑强，技术面呈上行通道，建议前期多单中线对待并参考技术指标分批止盈 [8] - 棉花短期供应充足销售顺畅，终端需求复苏乏力压制期价，中长期供应收缩预期强化，短期主力合约或在15000 - 15600元/吨区间震荡，操作上短期区间高抛低吸，中期逢低布局多单 [9] - 苹果主力合约跌幅收窄，处于需求压制与交割成本高企的博弈中，短期波动空间有限，后续或重回高位震荡格局 [10] - 原木短期需求季节性回升，中期地产新开工偏弱拖累需求 [10] 有色贵金属板块 - 黄金、白银本周小幅冲高回落横向震荡，沪金全周下跌0.7%，沪银全周下跌1.24%，下周沪金关注1100元/克支撑，沪银关注20500元/千克支撑 [11] - 氧化铝期货主力2605合约本周震荡走高，周涨幅4.38%，现货市场小幅走强，供应宽松预期持续，价格持续磨底，单边建议逢低参与或借助期权卖看跌策略 [12] - 电解铝主力2604合约震荡走高，周涨幅0.99%，供应收紧预期转为现实，但短期下游支撑有限，长期看多，单边逢低做多为主 [12] - 烧碱期货主力合约2605维持强势宽幅震荡，周涨幅10.9%，供应宽松局面延续，短期建议观望，长期维持偏空观点，谨慎操作或逢高沽空远月合约 [13][14] 黑色板块 - 螺纹、热卷走势震荡上涨，卷螺差扩大，螺纹需求启动库存压力不大，热卷供给收缩需求回升库存压力小于螺纹，市场提前交易需求复苏预期，关注后期需求成色，做多卷螺差可择机入场 [15][16] - 铁矿价格走高，预计中短期上方仍有空间，技术上有回补跳空缺口可能 [17] - 焦煤主力合约收涨3.7%，焦炭主力合约收涨2.06%，双焦盘面跟随能源价格上涨逻辑偏强，基本面有压力，但宏观因素使底部有支撑，短期震荡偏强看待 [19] 能源化工板块 - 原油及关联品种上涨，G7释放石油储备未能彻底解决供给缺口，预计原油偏强运行，短期价格对消息敏感，短线操作或观望为主 [20] - 碳酸锂区间震荡，受地缘冲突影响盘面回调，产业端买盘支撑价格，预计15 - 17万区间宽幅震荡，可把握回调机会逢低做多或买入看涨期权 [21][22] - 甲醇价格大幅上涨，预计高位震荡，价格中枢上移至2500 - 3000元/吨宽幅震荡；尿素价格区间偏强，价格区间1700 - 2000元/吨，需警惕国内政策限价 [23] - 聚酯产业链各品种跟随能化板块，上游品种涨幅大于下游品种，终端品种短纤涨幅弱于瓶片，建议多配基本面良好品种的近月合约，空配基本面偏弱品种的远月合约 [24] - 天然橡胶震荡偏强，多空因素交织，合成胶走强提振作用明显，短期底部支撑仍存；顺丁橡胶主力重心上移，宽幅震荡，期价受丁二烯供应预期主导，上方空间仍存但走势反复 [26][27] 金融期货板块 - 油价高位平台化压制市场风险偏好，上证指数先扬后抑，通胀上行对成长类指数不利，对沪深300指数有利，操作上宜降低股指多单仓位，增加沪深300指数占比或对冲持仓风险 [28][29] - 国债期货主力合约价格总体回落，长期和超长期品种下跌幅度较大，中短期品种跌幅较小，关注伊朗局势变化，国债期货或震荡略弱 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 通胀上行对成长类指数不利，但相对有利于代表周期价值的沪深300指数 操作上，宜整体降低股指多单仓位，在股指多单中大幅增加沪深300指数占比，或者通过开仓中证1000指数空单对冲持仓风险 [12] 各部分总结 宏观环境 - 受中东局势影响，原油价格剧烈波动，伊朗最高领袖发表强硬宣言，霍尔木兹海峡受阻趋于长期化，原油波动率指数创新高 [4][6] - IEA宣布释放4亿桶战略石油储备为历史最大规模，但机构估算全球实际投放速度可能仅约120万桶/日，而霍尔木兹海峡受阻造成的供应缺口达到1100万 - 1600万桶/日 [12] - 美国私募信贷危机正向传统银行业蔓延，德意志银行暴露出约300亿美元的相关风险敞口 [12] - 高盛跨资产策略师指出，中东冲突引发堪比1970年代能源冲击的风险在加剧 [12] 通胀情况 - 2月核心CPI当月同比增速大增至1.8%，环比大增至0.7%，中国结束通缩，开启通胀 [14] - 1月工业生产者出厂价格指数环比劲增0.4%，创2年来之最，中国经济迈向再通胀 [16] - 1月工业生产者采购价格指数继12月环比增0.4%后，环比再增0.5%，显示上游价格加速上升 [19] 市场情况 - 市况胶着，两融余额小幅回落；1月A股新增开户数为491万户，创一年来新高，居民资金大举入场 [22] 进出口情况 - 中国1、2月出口金额当月值分别为3567、2998亿美元，2月当月同比增速高达39.6%，大超预期，出口大增一方面和春节较晚的季节性因素有关，另一方面也是中国机电产品竞争力持续增强 [25] - 中国12月乘用车出口量当月值高达85.1万辆，创下新记录 [43] 投资情况 - 12月制造业固投当月值为2.87万亿元，当月同比增速为 - 10.5%，制造业投资失速 [28] - 12月基建投资当月值为2.08万亿元，当月同比增速为 - 15.9%，基建失速，反映地方财政困境 [31][34] - 12月房地产开发投资当月值同比增速为 - 36.8%，再创新低 [37] 消费情况 - 12月社消零售总额当月值为4.51万亿元，当月同比增速为0.9%，在出口预期下行，投资失速背景下，消费成为拉动经济增长的主要动力，但12月社消零售总额当月同比增速创下新低 [40] 产业情况 - 中国12月集成电路产量当月值为480亿块，创下新记录，当月同比增速为12.3% [46] - 中国12月工业机器人产量大增至9万台，创下新记录，当月同比增速为26.2% [49] 海外市场 - 美国二年期国债持续下跌，机构卖出债券换取流动性，流动性风险在扩散 [52] - 美元指数跃上100点心理位，机构在加速换取美元，流动性风险在扩散 [54] - 美股是最大的风险源，机构派发进入尾声，中东局势恶化会加速机构的派发进程 [57] 交易策略 - 股指期货：宜整体降低股指多单仓位，在股指多单中大幅增加沪深300指数占比 [12] - 股指期权：可买入中证1000指数远月深虚值看跌期权对冲持仓风险 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 伊朗最高领袖发表强硬宣言，霍尔木兹海峡原油运输受阻趋于长期化，国际能源署投放储备原油难改短缺现状，美国私募信贷危机蔓延，全球经济越过顶部向下运行，美国经济滑向滞胀，细分化工品或大面积短缺，市场风险增加 [23][52] 根据相关目录分别进行总结 全球经济展望 - 霍尔木兹海峡受阻长期化，IEA释放4亿桶战略石油储备但投放速度慢，供应缺口大 [23] - 美国私募信贷危机蔓延至传统银行业，德意志银行有300亿美元风险敞口 [23] - 纳指期货破位，AI替代和中东局势或引发美股抛售，影响美国消费 [23] - 美国回归门罗主义，影响全球经济和大类资产，全球经济下行 [23] - 美国政府季度利息支出创新高 [24] - 美国2月核心CPI环比增长0.4%，1月PPI最终需求环比劲增0.5%，通胀上行 [27][29] - 2月美国制造业和服务业PMI物价指数扩张，经济滑向滞胀 [31] - 美国当周初申失业金人数21.3万人，失业率4.3%，2月非农业就业下降9.2万人 [34][37] - 美国1月零售和食品销售总额环比负增长0.1%，消费转弱 [39] - 美国12月资本品进口金额1073亿美元创新高，再工业化提速 [42] - 美国2月ISM制造业和服务业PMI扩张 [45] - 2月欧元区制造业PMI小幅扩张，或由军工产业带动 [48] - 印度制造业和服务业PMI保持景气度 [50] 大类资产配置 - 霍尔木兹海峡运输中断长期化，储备原油投放流量不足，原油短缺，炼厂降负 [52] - 炼化降负，芳烃和烯烃产量下降，PX - PTA - 瓶片产业链减产，纯苯和苯乙烯产量下降 [52] - 美国2年期国债下行，美元指数冲破100，私募信贷风险扩散，纳指临近崩盘 [52] - 原油价格不猜顶，战争使油价高位平台化，国际资本撤离美国，市场可能抛售资产 [53][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米方面，周末华北地区雨雪降温使基层上量压力不大，但下周三50万吨小麦拍卖叠加下旬气温快速回升，预计现货短线回调，2605合约中线区间、短线偏弱 [4] - 生猪方面，3月供强需弱格局持续，体重压力不减，猪价或承压维持低位运行，期货维持底部区间交易思路 [12] - 鸡蛋方面，库存止跌回升，蛋价短期滞涨、主线稳定，供强需弱格局延续施压蛋价低位运行，关注近月合约挤升水的波段高空机会 [18] 各品种总结 玉米 品种综述 - 现货本周震荡偏强，12日锦州港玉米平舱价2420元/吨，较上周涨10元/吨；期货本周震荡整理，周跌幅0.29%，收于2386元/吨 [4] 重要资讯 - 13日深加工企业收购价稳中有涨，东北地区深加工企业收购均价2258元/吨持平，华北深加工收购均价2412元/吨涨7元/吨 [9] - 13日南北港口价格主线稳定，锦州港15%水二等玉米收购价2360 - 2380元/吨持平，蛇口港成交价2510元/吨持平 [9] - 截至3月13日山东地区小麦 - 玉米价差为165元/吨，较前一日扩大5元/吨 [9] - 3月13日玉米期货仓单数量较前一交易日减901手，共计75172手 [9] - 12日国家粮食交易中心公告3月18日进行最低收购价小麦竞价销售50万吨，取消仅面粉加工企业参拍限制 [9] - 截至3月13日，东北地区玉米售粮进度为79%，去年同期为79%；华北地区售粮进度为68%，去年同期为78% [9] 市场逻辑 - 中短期，短期供需错配驱动现货偏强，气温上升基层上量增加和政策粮源投放或缓解供求偏紧格局，施压现货价格短期回调；长期维持替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向 [6] 交易策略 - 中期维持宽幅区间交易思路，短期关注上方压力，2605合约压力关注2400，第一支撑2350 - 2370，第二支撑2300 - 2330 [7] 生猪 品种综述 - 现货本周震荡走弱，13日河南生猪均价10.18元/公斤；期货近弱远强，2605合约周跌幅0.09%，收于11150元/吨 [12] 重要资讯 - 13日全国生猪均价为10.08元/公斤持平，预计14日早间猪价主线稳定 [12] - 12月末能繁母猪存栏3961万头，同比下降2.9%，为正常保有量的101.6% [12] - 2025年1 - 9月新生仔猪数量环比持续增加，对应今年3月前生猪出栏头数增加；2025年10 - 12月新生仔猪连续3个月环比下降，对应今年4月起供给压力缓解；2026年1月新生仔猪环比增加1% [13] - 截至3月13日生猪出栏均重为125.88公斤，较前一周增加0.02公斤 [13] - 3月12日生猪肥标价差为0.32元/斤持平 [13] - 截至3月13日，生猪期货仓单数量较前一交易日增减0手，共计1133手 [13] 市场逻辑 - 短期3月供强需弱格局持续，体重压力不减，猪价承压维持低位运行；中期2025年四季度新生仔猪连续3个月环比下降，对应今年4 - 6月起供给压力缓解；长期母猪存栏对应今年8月前供给压力仍存，2025年年末能繁母猪存栏降幅不及预期，远月合约高点预期下移 [14] 交易策略 - 维持底部区间交易思路，2605合约支撑关注11000，跌破则支撑下移至10500，压力关注11250 - 11300；2607合约支撑关注12000，压力关注12350 - 12400；2609合约支撑关注13000，压力关注13350 [15] 鸡蛋 品种综述 - 现货本周先跌后涨，13日河北馆陶蛋价2.89元/斤，较周一涨0.05元/斤；期货冲高回落、震荡整理，2605合约周涨幅1.3%，收于3433元/500kg [18] 重要资讯 - 13日蛋价稳中偏强，全国主产区鸡蛋均价为3.07元/斤，较前一日涨0.01元/斤；主销区均价为3.28元/斤，较前一日涨0.01元/斤；河北馆陶粉蛋价为2.89元/斤，较前一日涨0.11元/斤 [19] - 13日全国生产环节平均库存1.07天持平，流通环节库存1.17天，较前一日降0.02天 [23] - 13日老母鸡均价5.26元/斤，较前一日跌0.02元/斤；截至3月12日，老母鸡周度淘汰日龄为505天，较前一周增3天 [23] - 2月全国在产蛋鸡存栏量约为13.5亿只，环比增幅0.6%，同比增幅3.37%，3月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.42亿只 [20] 市场逻辑 - 中短期库存止跌回升，蛋价短期滞涨、主线稳定，淘鸡日龄持续回升、鸡苗补栏环比增加，鸡蛋供给压力后移，3月在产蛋鸡存栏环比增加，供强需弱格局延续施压蛋价低位运行；长期蛋鸡养殖规模持续提升或拉长价格底部周期、限制阶段性淘鸡驱动的上涨空间 [21] 交易策略 - 关注近月合约挤升水的波段高空机会，2604合约压力关注3250 - 3300，第一支撑3200，第二支撑3150；2605合约压力继续关注3450 - 3500，第一支撑3400，第二支撑3300 - 3340，关注库存水平及养殖端淘鸡节奏 [22]