报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 新季晚富士上市推迟与库存质量分化形成市场主要矛盾，好货稀缺支撑现货底部价格，但交易疲软制约上行空间，盘面在多空因素交织下维持震荡格局，建议AP2601多单持有 [3][18] 相关目录总结 苹果各产区价格情况 - 山东产区库存纸袋晚富士80以上片红一二级价格3.00 - 4.00元/斤，片红统货2.50 - 3.00元/斤，库存条纹80以上一二级3.50 - 4.50元/斤，奶油将军75以上1.50 - 1.80元/斤 [7] - 陕西产区纸袋早富士70起步半商品价格4.50 - 4.85元/斤，统货3.50 - 3.60元/斤 [7] - 山东栖霞、沂源等核心产区纸袋晚富士80以上统货价格2.50 - 4.50元/斤，陕西洛川产区70以上半商品果价格4.20 - 4.50元/斤，甘肃静宁山地75以上商品果价格5.00 - 5.50元/斤 [3][18] 苹果库存情况 - 截至2025年9月26日，全国主产区苹果冷库库存量12.18万吨，环比上周减少4.14万吨，走货速度放缓 [9] 下游销区情况 - 广东槎龙市场近期早间到车量环比下降，周均到车约51车，较前期淡季略有增量，仍以富士苹果为主，早熟嘎啦有所上量，早熟走货尚可，客商利润一般，终端走货速度不快，好货消化速度尚可，差货消化缓慢，应季水果冲击苹果市场走货，市场到车量仍处较低位置，终端消化略有放缓，二三级批发商按需拿货 [12] 其他水果价格情况 - 截止2025年第23周，农业农村部监测的六种水果批发均价8.04元/公斤，环比第22周上涨0.25元/公斤，其中巨峰葡萄、富士苹果、鸭梨、菠萝批发均价环比上涨1.51元/公斤、0.29元/公斤、0.03元/公斤、0.05元/公斤，香蕉、西瓜批发均价环比下跌0.03元/公斤、0.34元/公斤 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中国原木市场近期供需双增，内外盘倒挂，成本支撑强，库存去化顺畅，建议11合约逢低布局博弈旺季行情，关注宏观政策和实际需求验证 [22][23] 根据相关目录分别进行总结 原木策略 - 原木11合约在800元/立方区间震荡 [6] 原木2511合约走势回顾 - 未提及相关内容 基本面分析 - 山东3.9米中A辐射松原木现货价750元/方，月环比涨20元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价780元/方，月环比涨20元/方 [10] - 新西兰4米中A级辐射松CFR报价114美元/JAS方，较上周回落2美元，进口利润收窄；主流交割品3.9米30 + 辐射松，日照港现货价750元/立方米，江苏市场报价780元/方，较上周持平，两地区价差30元/方 [13] - 2025年7月，新西兰预计发运原木195.5万方，环比增13.19%；预计发运船只47条，环比减5艘 [15] - 截至8月30日，中国原木库存317万方，月环比降3万立方米，其中山东195万方，江苏96万方；辐射松库存256万方，云杉原木库存20万方，北美材原木库存20万方 [18] - 截至8月31日，13港原木日均出库量6.42万方，月度日均出库量环比增0.11万方，其中山东3港日均总出库量3.57万方，江苏3港日均总出库量2.32万方 [20] 交易策略逻辑 - 中国原木市场供需双增，供给端13港新西兰原木周预到船量15条（50.9万方），环比增48%；库存端全国针叶原木库存降至286万方；需求端7省13港日均出库量升至6.56万方 [22] - 成本结构分化，美元兑人民币汇率走弱利好，但新西兰元汇率及散货船运费指数上涨，陶朗加港船用燃料油价格持稳，整体成本压力仍在 [22] - 双节前山东、江苏现货报价分别涨10元/方，节后持稳，山东3.9米中A报价760元/方，江苏4米中A报价780元/方 [22] - 供应端上周到港量环比增至55.05万方，集中到港明显；需求端受假期影响，山东日均出货量降至3万方，江苏因节前补库假期拿货量下滑，当前库存约15 - 20天 [22] - 全国针叶原木周度去库6万方，其中辐射松4万方，北美材1万方，江苏港口去库6.97万方，山东增库0.8万方 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 9月PMI表现温和，节后债市延续震荡；9月制造业生产扩张但需求略弱，非制造业整体表现一般；国庆假期消费平稳，10月上旬商品房成交同比降幅扩大，农产品批发价格同比仍低，节后隔夜资金利率回落；国债期货短线或震荡，交易型投资建议波段操作 [45][46] 各部分内容总结 国债期货行情 - 国庆节后本周仅两个交易日，国债期货冲高回落，30年国债收跌0.03%，10年国债涨0.09%，5年国债持平，2年国债跌0.02% [4] - 10月10日收盘国债现券到期收益率曲线与9月30日相比变化不大，2年期上行1个BP，5年期持平，10年期下行1个BP，30年期上行3个BP [7][8] 9月PMI数据 - 9月官方制造业PMI为49.8%，连续六个月在荣枯线之下，大型企业继续扩张，中型企业平稳，小型企业降幅收窄 [10] - 9月生产指数为51.9%，新订单指数为49.7%，采购量指数升至51.6%，部分行业产需释放较快，部分低于临界点 [13] - 9月PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为53.2%和48.2%，预期9月PPI同比下降2.3%左右，降幅缩窄 [16] - 9月PMI新出口订单指数为47.8%，进口指数为48.1%，预期9月出口继续维持较高增长 [19] - 9月PMI原材料库存指数和产成品库存指数均较8月提升，1 - 8月制造业利润累计同比增长7.4% [22] - 9月制造业从业人员指数48.5%，生产经营活动预期指数54.1%，用工景气和未来景气度预期小幅回升 [25] - 9月非制造业商务活动指数为50.0%，建筑业商务活动指数为49.3%，服务业商务活动指数为50.1%，部分行业位于高位景气区间，部分低于临界点 [27] - 9月建筑业新订单指数为42.2%，从业人员指数为39.7%，业务活动预期指数为52.4%，景气度小幅回升但整体偏弱 [29] - 9月服务业新订单指数为46.7%，从业人员指数为45.9%，业务活动预期指数为56.3%，投入品和销售价格指数下降 [31] 国庆假期数据 - 国庆中秋假日8天，全国国内出游8.88亿人次，国内出游总花费8090.06亿元，消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%，商品和服务消费分别增长3.9%和7.6% [33] 10月上旬数据 - 10月1 - 9日30大中城市商品房日均成交面积7.9万平米，同比下降30%，四季度同比降幅可能超三季度 [36] - 10月9日农产品批发价格200指数是118.47，同比仍较低，上旬横向窄幅波动，未来两月同比降幅或缩窄 [39] 资金利率与政策 - 国庆节后隔夜资金利率回落至低位，周五DR001加权平均1.32%，DR007加权平均1.42%，一年期AAA同业存单发行利率小幅回落 [43] - 央行10月9日开展11000亿元买断式逆回购操作维护市场流动性稳定 [43] 国债期货市场逻辑与策略 - 市场逻辑为9月制造业生产扩张需求略弱，非制造业表现一般，国庆消费平稳，10月上旬商品房成交降、物价平，节后资金面转松，股债同方向变动概率小，国债期货短线或震荡 [45] - 交易策略为交易型投资波段操作 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球经济保持上行方向，中国和美国经济形势向好，欧元区制造业稍有收缩服务业扩张提速，印度制造业和服务业持续扩张，日本国债收益率创新高；大类资产配置上外资涌入港股推动恒生科技指数上涨，A股指数表现良好，半导体设备ETF和白银投资前景佳，黄金中长期乐观 [7][33] 各目录总结 全球经济展望 - 中国实施人工智能 + 行动成股票投资首选市场，国际资本加仓科技板块，企业积极推进AI基础设施建设；美国对各国征对等关税后中国商品竞争力增强，8月从中国进口额环比大增近40%；9月美国制造业PMI继续扩张，8月制造业未完成订单处创记录高位同比增7.1%，资本品进口金额高同比增速10.5%，批发商销售额创历史记录同比增6.2%，零售和食品销售总额环比增0.6%；欧元区9月制造业PMI稍有收缩，服务业PMI扩张提速；印度9月制造业和服务业PMI继续扩张且连续三年多保持扩张；日本10年期国债收益率创出新高 [6][8][11][26][28][31] 大类资产配置 - 美联储9月降息25个基点开启新一轮降息周期；上证指数越过3900点创10年新高，3900点成强支撑；部分个股融资担保品折算率下调流动性冲击短暂，大科技赛道中长期高景气，沪深300指数估值合理回调空间有限，股指配置以沪深300股指多单为主；算力需求增长芯片产能将扩张，半导体设备ETF高景气确定性强；大规模数据中心投资推升白银需求，伦敦银越过50美元历史高点，现货价大幅领先期货价；黄金在4000美元整数关口整固，中长期乐观 [33][34][35][36][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 受部分个股融资担保品折算率下调影响，两市主要指数周五大跌，但上证指数3900点一线构成强支撑，流动性冲击通常短暂，股指多单配置以沪深300指数为主，可择机买入股指期权远月深虚值看涨期权 [14][53][56] - 算力需求大爆发，芯片产能大扩容在即，半导体设备ETF高景气、高确定性，短期流动性冲击无碍，大科技赛道中长期保持高景气 [51] - 在出口预期下行、投资失速背景下，消费将成为四季度拉动经济增长的主要动力 [36] 各部分内容总结 市场行情 - 上证指数越过3900点，创下10年来新高 [2][4] - 部分科创股市盈率达300倍，融资担保品折算值归零，引发流动性冲击，周五科创50指数大跌 [7] - 节后融资余额创新高，8月A股新增开户256万户 [15] 政策动态 - 10月9日，国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，提出调研评估行业平均成本、要求行业协会促进行业自律、开展提醒告诫、加强监管执法、发挥信用监管作用等措施 [9][10][11] - 10月9日，中国对稀土相关技术实施出口管制 [13] 宏观经济数据 - 8月非银金融机构新增人民币存款1.18万亿元，资金加速向股市转移 [18] - 8月M1同比增速上冲至6.0%，显示货币活化提速，有利于股市上行 [21] - 8月核心CPI同比增长0.9%，CPI消费品环比增长0.1%，反内卷助力走出通缩 [24] - 8月制造业固投当月值为2.62万亿元，当月同比增速为 -0.3%，投资失速 [27] - 8月基建投资当月值为1.90万亿元，当月同比增速为 -6.4%，基建失速，反映地方财政困境 [30] - 8月房地产开发投资完成额当月值同比增速为 -19.9%，继续下行 [33] - 8月社消零售总额当月值为3.96万亿元，当月同比增速为3.4% [36] 国际经济数据 - 美国对各国征收对等关税后，中国商品竞争力增强，美国8月从中国进口额环比大增近40% [39] - 8月美国零售和食品销售总额环比增长0.6%，超预期，8月美国批发商销售额为7113亿美元，创出历史记录，当月同比增6.2%，显示美国消费依然旺盛 [42][45] - 8月美国资本品进口金额919亿美元，仍处于高位，当月同比增速为10.5%，显示美国制造业在加速回流，“再工业化”提速 [48]

报告行业投资评级 - 黑色建材板块钢材品种投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 节后首个交易日螺卷震荡筑底夜盘跳空高开继续收涨 钢材供需双降持续累库 市场预期分化 预计螺卷震荡反弹但上行动力不足 短多单可继续持有并设好止损 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 节后首个交易日螺卷震荡筑底 夜盘跳空高开继续收涨 [1] 重要资讯 - 国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》 指导行业协会等有关机构调研评估行业平均成本为经营者合理定价提供参考 [1] - 本周五大钢材品种供应 863.31 万吨 周环比降 3.76 万吨 降幅为 0.4% 总库存 1600.72 万吨 周环比增 127.86 万吨 增幅 8.7% 周消费量为 751.43 万吨 其中建材消费环比降 32.8% 板材消费环比降 7.8% [1] - 纽约联储主席威廉姆斯支持在 2025 年内进一步下调利率以应对劳动力市场可能出现的急剧放缓风险 [1] - 欧洲央行 9 月维持利率不变 对欧元区经济给出温和乐观评估 暗示进一步放宽政策门槛很高 [1] 市场逻辑 - 节后首日螺卷现货价格有涨有跌 成交一般 钢材供需双降 持续累库 目前市场预期分化 涨跌参半 需关注 10 月需求成色 [1] 交易策略 - 预计螺卷震荡反弹 但上行动力不足 短多单可继续持有 设好止损 预计螺纹压力位 3230 支撑位 3000 热卷压力位 3450 支撑位 3200 [1]

报告行业投资评级 - 尿素品种投资评级为偏空 [1] 报告的核心观点 - 节前国内尿素开工回升，农业仍处淡季，工业需求提升缓慢；节后上游工厂大幅累库，假期收单一般；虽印度 RCF 宣布新一轮招投标且出口窗口期临近，但市场心态偏悲观，尿素价格震荡偏弱，参考区间 1570 - 1670 元/吨；交易策略为短期高空或 15 反套 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日尿素主力合约 2601 价格下跌 57 元至 1609 元/吨，华中主流地区现货价格下跌，多头持仓增加 26436 手至 20.83 万手，空头持仓增 27999 手至 25.24 万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产 19.94 万吨，较上一工作日减少 0.1 万吨，今日开工率 85.2%，较去年同期 85.13%增加 0.08% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量 144.39 万吨，较上周增加 21.22 万吨，环比增加 17.23%，尿素港口样本库存量 41.5 万吨，环比减少 3.8 万吨 [1] - 需求方面，复合肥开工率 35.2%，环比 - 3.3%，三聚氰胺开工率 56.7%，环比 + 1.4% [1] - 印度 RCF 宣布尿素进口招标，10 月 15 日截标，报盘有效期至 10 月 30 日，最晚船期 12 月 10 日 [1] - 经合组织预计 2025 年全球经济增速为 3.2%，较今年 6 月预测值上调 0.3 个百分点，2026 年全球经济增速将放缓至 2.9%，与 6 月预测值相同 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后三油补涨后上冲动能有限，随着马棕榈油供需报告出台利好将全部兑现，短多注意获利离场；两粕短线可参与反弹，但反弹高度有限，等待后续卖空机会 [1][2][3] 各板块总结 农林畜三油板块 行情复盘 - 10月9日，印尼B50概念再起，棕榈油领涨植物油板块，豆油主力合约Y2601报收8332元/吨，日环比涨2.36%，日减仓8109手；次主力合约Y2605报收8074元/吨，日环比涨2.25%，日增仓5157手；棕榈油主力合约P2601收盘价9570元/吨，日环比涨3.17%，日增仓46907手；次主力合约P2605报收9360元/吨，日环比涨3.59%，日增仓7060手；菜籽油主力合约OI2601报收10248元/吨，日环比涨2.03%，日增仓25710手；次主力合约OI2605报收9729元/吨，日环比涨2.18%，日增仓254手 [1] 重要资讯 - NYMEX原油期货周四收低，此前以色列和哈马斯签署加沙停火协议；阿根廷暂停征收谷物出口税后又恢复，11月和12月登记出口的阿根廷大豆船货约40船大部分运往中国，影响美国大豆出口销售；马来西亚棕榈油局10月10日公布官方月度报告，行业调查显示马来西亚9月棕榈油库存将2月以来首次下滑；印尼朝着B50生物柴油政策迈进一步，计划明年推出，B50政策每年需2010万千升棕榈油基生物燃料，B40政策需1560万千升；10月1 - 5日马来西亚棕榈油产量环比增加12.55%；截止2025年第39周末，国内三大食用油库存总量261.86万吨，周度下降5.87万吨，环比下降2.19%，同比增加17.18% [1] 市场逻辑 - 外盘国际油价下跌美豆油承压回落，印尼加快B50研发和推进且市场预期9月马来西亚棕榈油库存下降，马棕榈油走势偏强；国内节前备货结束需求转淡，近期工厂开机率65%左右，豆油产量高，9 - 10月大豆进口量约2000万吨，短期内豆油供过于需；棕榈油跟随外盘走势，菜籽油虽有盘面小幅补跌，但宏观供给缺口预期存在，国内菜油库存去化中，基本面偏强支撑价格坚挺 [2] 交易策略 - 单边短多注意获利离场，长线上涨空间有限，给出各合约压力位和支撑位；套利暂无 [2] 两粕板块 行情复盘 - 10月9日，国庆长假期间美豆系列反弹带动，国内双粕反弹受阻，豆粕主力合约M2601报收于某价格（文档未完整给出），日环比上涨0.38%，日增仓4912手；次主力合约M2605报收于2755元/吨，日环比上涨0.62%，日减仓5870手；菜粕主力合约RM2601报收于2435元/吨，日环比上涨0.58%，日增仓3338手；次主力合约RM2605报收于2334元/吨，日环比上涨0.73%，日减仓1705手 [2] 重要资讯 - 截至10月2日，巴西2025/26年度大豆播种进度达全国总播种面积的9%；美国农业部周度出口销售报告因政府停摆无限期推迟发布，分析师预计截至10月2日一周美国2025/26年度大豆出口净销售量在60万 - 160万吨之间；特朗普政府预计本周宣布救助美国农民计划，初步支出可能高达150亿美元；截至10月底巴西大豆出口量预计达1.022亿吨；截止2025年第39周末，国内进口大豆库存总量791.1万吨，进口油菜籽库存总量4.2万吨，国内豆粕库存量127.4万吨，进口压榨菜粕库存量1.7万吨；东莞中粮开始预售明年一季度澳洲菜粕，市场传言澳籽基因证书获批不属实，但预计澳菜粕进入中国市场仅是时间问题 [2][3] 市场逻辑 - 外盘美政府停摆USDA数据暂停发布，美政府有150亿补贴豆农计划，美豆走势承压，总统称将对大豆问题和中方展开讨论；现货油厂一口价随盘上调10 - 20元/吨，近月基差总体持稳，节后油厂复产，前期饲料养殖企业备货多库存高，油厂库存去化慢，贸易商执行合同为主；菜粕现货节后开盘市场情绪不稳，终端观望调整，实际成交有限，水产养殖旺季临近结束需求有限，供需双紧 [3] 交易策略 - 单边短多参与，反弹高度有限，中长线偏空，给出各合约压力位和支撑位；套利暂无 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 节后瓶片供应增加下游工厂刚性补库为主市场对后期需求预期谨慎8月瓶片出口量环比下降夜盘原油价格下跌瓶片价格跟随原料端震荡偏弱建议观望或逢高做空 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日瓶片PR2512合约价格上涨2元至5728元/吨华东水瓶级瓶片价格下跌10元至5740元/吨华南瓶片价格下跌10元至5820元/吨 [1] - 持仓方面多头持仓增加3563手至5.05万手空头持仓增加5075手至4.93万手 [1] 重要资讯 - 供应和成本利润方面国内聚酯瓶片产量为33.15万吨环比+2.03万吨产能利用率周均值为72.5%环比+4.4%生产成本5351元+14.2元/吨周生产毛利为 -185元/吨环比上涨4元/吨 [1] - 2025年8月中国聚酯瓶片出口52.07万吨较上月减少5.88万吨2025年累计出口量434.14万吨 [1] - 巴以双方达成停火协议地缘局势不稳定性缓和国际油价下跌NYMEX原油期货11合约跌1.04美元/桶环比 -1.66%ICE布油期货12合约跌1.03美元/桶环比 -1.55%中国INE原油期货2511合约跌11.8至468.7元/桶夜盘跌4.5至464.2元/桶 [1] - 经合组织23日发布报告预计2025年全球经济增速为3.2%较今年6月预测值上调0.3个百分点2026年全球经济增速将放缓至2.9%与6月预测值相同 [1] 市场逻辑 节后瓶片供应增加下游工厂刚性补库为主市场对后期需求预期较为谨慎8月瓶片出口量环比下降夜盘原油价格下跌瓶片价格跟随原料端震荡偏弱主力合约参考区间5650 - 5850元/吨 [1] 交易策略 观望或逢高做空 [1]

报告行业投资评级 - 农林畜板块原木品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 国内原木现货市场区域性上涨，供应上周到港量预计环比增加，需求区域表现分化，库存整体去库，市场维持内外盘价格倒挂格局，原木11合约震荡 [1] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 原木期价回调，主力2511合约收盘价828.5元/立方米，收涨1.41% [1] 重要资讯 - 山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方；江苏4米中A辐射松原木现货价格780元/方，较昨日持平，较上周下跌10元/方 [1] - 截至8月15日，国内针叶原木当周到港量33.9万方，较上周减少16.65万方 [1] - 中国7省13港针叶原木日均出库量为6.33万立方米，较上周降0.09 [1] 市场逻辑 - 国内原木现货市场区域性上涨，山东3.9米中A级原木报价760元/方，江苏4米中A级报价780元/方，两地均价较节前上调10元/方 [1] - 供应端上周原木到港量预计环比增加55.05万方，集中到港趋势显著 [1] - 需求方面，假期多数加工厂维持正常生产，区域表现分化，山东日均出货量约3万方，较节前小幅回落，江苏因节前补库充分，假期采购积极性减弱，加工厂库存周期维持在15 - 20天 [1] - 9月26日当周针叶原木整体去库6万方，其中辐射松去库4万方，北美材去库1万方，江苏港口库存环比减少6.97万方，山东港口库存微增0.8万方，市场维持内外盘价格倒挂格局 [1] 交易策略 - 原木11合约震荡 [1]