报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期现货支撑压力并存，中期供给宽松格局有望趋紧，长期政策粮源投放和小麦替代或限制价格上涨空间，交易策略为长线区间运行、中线低多、短线验证支撑和试探压力 [1] - 生猪短期猪价或震荡整理，中期供给增量预期仍存，长期产能将持续兑现，交易策略为长线高空、中线区间、短线验证支撑后试探压力，建议养殖企业关注远月合约卖保机会 [3] - 鸡蛋短期蛋价有望震荡走强，中期8 - 9月或阶段性反弹，长期四季度供给压力或兑现，蛋价或承压回落，09合约短多长空，若三季度淘汰不及预期关注2512、2601、2602、2603合约高空机会 [3][4] 各品种相关总结 玉米 - **行情复盘**：昨日夜盘玉米期货震荡走弱，2509合约跌幅0.95%，收于2303元/吨 [1] - **重要资讯**：昨日现货稳中有涨，深加工企业收购价上调；截至7月22日，玉米期货仓单减少1686手，共计175657手；截至7月21日山东地区小麦 - 玉米价差为30元/吨；中储粮22日进口玉米销售成交率27%，25日将组织销售195017吨 [1] - **市场逻辑**：短期盘面看涨情绪减弱，中期供给宽松格局有望趋紧，长期价格向上空间受限制 [1] - **交易策略**：长线区间运行，中线低多，短线验证支撑、试探压力，关注2509合约波段做多机会，上方压力关注2340 - 2360 [1] 生猪 - **行情复盘**：昨日生猪期货主力合约震荡偏强，LH2509合约日涨幅0.21%，收于14380元/吨；LH2511合约日涨幅0.69%，收于13960元/吨 [3] - **重要资讯**：22日全国生猪均价14.34元/公斤，预计今日早间猪价弱稳；6月能繁母猪存栏同比增长0.1%，6月中大猪存栏量降低；7月22日生猪肥标价差扩大；7月17日生猪出栏均重降低；7月22日生猪期货仓单累计284张 [3] - **市场逻辑**：短期猪价震荡整理，中期供给增量预期仍存，长期产能持续兑现 [3] - **交易策略**：长线高空，中线区间，短线验证支撑后试探压力，2509合约和2511合约给出压力和支撑位，建议养殖企业关注远月合约卖保机会 [3] 鸡蛋 - **行情复盘**：昨日鸡蛋期货震荡整理，JD2509合约日跌幅0.08%，收于3621元/500kg [3] - **重要资讯**：昨日蛋价稳中走强，库存水平略有减少，淘汰鸡均价上涨，6月在产蛋鸡存栏量环比和同比均增加，7月理论预估值环比增幅0.9% [3] - **市场逻辑**：短期蛋价有望震荡走强，中期8 - 9月或阶段性反弹，长期四季度供给压力或兑现 [3] - **交易策略**：09合约短多长空，给出短期压力和下方支撑位，若三季度淘汰不及预期关注2512、2601、2602、2603合约高空机会 [3][4]

报告行业投资评级 - 黑色建材板块中钢材中线偏多 [1] 报告的核心观点 - 黑色盘面在宏观驱动下快速上涨，现货价格涨价，反内卷政策力度增强被看做供给侧改革2.0，宏观驱动产业使期货盘面大幅走高，预计反内卷驱动下供需结构趋于改善 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一螺纹、热卷、不锈钢大幅上涨，夜盘继续上涨 [1] 重要资讯 - 6月份全社会用电量同比增长5.4% [1] - 焦炭第二轮提涨开启，7月22日起捣固湿熄焦上调50元/吨，捣固干熄焦上调55元/吨 [1] - 今年上半年全国完成水利建设投资5329亿元，实施各类水利项目3.44万个，新开工水利项目1.88万个 [1] - 2025年1 - 6月我国造船完工量2413万载重吨，同比下降3.5%；新接订单量4433万载重吨，同比下降18.2%；截至6月底手持订单量23454万载重吨，同比增长36.7% [1] 市场逻辑 - 黑色盘面在宏观驱动下快速上涨，现货价格涨价，反内卷政策力度增强被看做供给侧改革2.0，宏观驱动产业使期货盘面大幅走高，预计反内卷驱动下供需结构趋于改善，螺纹、热卷、不锈钢中线偏多，螺纹压力上移至3297，下方3060为重要支撑位，热卷支撑位3200，压力位上移至3483，不锈钢主力压力位13200，支撑位12650 [1] 交易策略 - 反内卷驱动下螺卷中线偏多走势，同时需警惕短线回调风险 [1]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块瓶片品种投资评级为震荡偏强 [3] 报告的核心观点 - 本周瓶片产量继续下降，随着气温回升终端消费旺季预期较强，下游行业开工有望提升，5月瓶片出口维持高位，基本面矛盾不大，周五工信部表示将推动石化等重点行业淘汰落后产能，商品情绪回暖，短期瓶片价格震荡偏强，已有多单继续持有 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一夜盘瓶片主力合约PR2509期货价格上涨12元至5988元/吨，主力合约2509持仓量为3.53万手，持仓增加221手，华东市场水瓶级瓶片价格上涨50元至6000元/吨，华南市场水瓶级瓶片价格稳定在6030元/吨 [3] 重要资讯 - 供应和成本利润方面，国内聚酯瓶片产量为32.5万吨，较上周减少0.19万吨，产能利用率周均值为71.1%，较上周下降0.4%，生产成本5531元，下降0.72%，周生产毛利为 -192元/吨，环比增加21元/吨 [3] - 需求方面，2025年5月中国聚酯瓶片出口61.9万吨，较上月增加3.82万吨，2025年累计出口量269.55万吨 [3] - 市场认为欧盟对俄制裁影响有限，且美国关税政策带来的需求忧虑仍存，国际油价下跌，NYMEX原油期货08合约67.20跌0.14美元/桶，环比 -0.21%，ICE布油期货09合约69.21跌0.07美元/桶，环比 -0.10%，中国INE原油期货主力合约2509涨4.2至515.3元/桶，夜盘跌6.2至509.1元/桶 [3] - 工信部总工程师表示将筑牢工业经济基本盘，实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能，具体方案近期陆续发布 [3] 市场逻辑 - 本周瓶片产量下降，气温回升终端消费旺季预期强，下游软饮料行业开工有望升至80 - 95%，油厂开工70%，PET片材行业开工65 - 80%，5月瓶片出口维持高位，基本面矛盾不大，周五工信部消息使商品情绪回暖，短期瓶片价格震荡偏强 [3] 交易策略 - 已有多单继续持有 [3]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块甲醇品种投资评级为震荡偏强 [2] 报告的核心观点 - 7月甲醇下游进入季节性淡季，本周港口累库，产区小幅去库，下游需求仍未明显好转，随着伊朗装置重启，7月进口压力较大，考虑到7月国内甲醇装置检修增多，基本面呈现供需双弱格局，周五工信部表示将推动石化等重点行业淘汰落后产能，商品情绪回暖，短期甲醇价格震荡偏强，参考区间2350 - 2500，交易策略为偏多思路 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘甲醇主力合约期货价格上涨30元/吨至2404元/吨，华东主流地区甲醇现货价格下跌5元/吨至2385元/吨，多头持仓增加677手至36.84万手，空头持仓增加18001手至48.38万手 [2] 重要资讯 供应方面 - 国内甲醇开工率82.6%，环比下跌1.5%，海外甲醇开工率72.45%，环比上涨1.3% [2] 库存方面 - 中国甲醇港口库存总量79.02万吨，较上一期增加7.13万吨，华东地区累库增加6.35万吨，华南地区累库增加0.78万吨，中国甲醇样本生产企业库存35.23万吨，较上期减少0.46万吨，环比跌1.28% [2] 需求方面 - 西北甲醇企业签单6.3万吨，环比增加2.6万吨，样本企业订单待发24.31万吨，较上期增加2.19万吨，环比涨9.89%，烯烃开工率86.23%，环比 + 0.2%；二甲醚开工率5.19%，环比持平；甲烷氯化物开工率71.27%，环比 + 0.03%；醋酸开工率90.5%，环比 - 3.3%；甲醛开工率43.6%，环比 - 1.5% [2] 政策方面 - 工业和信息化部总工程师谢少锋在7月18日国新办新闻发布会上表示筑牢工业经济基本盘，实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，具体工作方案将在近期陆续发布 [2] 市场逻辑 - 7月甲醇下游进入季节性淡季，本周港口累库，产区小幅去库，下游需求仍未明显好转，随着伊朗装置重启，7月进口压力仍然较大，考虑到7月国内甲醇装置检修增多，基本面呈现供需双弱格局，周五工信部表示将推动石化等重点行业淘汰落后产能，商品情绪回暖，短期甲醇价格震荡偏强，参考区间2350 - 2500 [2] 交易策略 - 偏多思路 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米市场短期或止跌企稳，中期价格重心偏强，长期受政策和替代影响，价格向上空间受限，交易策略为长线区间运行、中线低多、短线承压下行[1] - 生猪市场短期震荡整理，中期供给增量预期仍存，长期产能持续兑现，交易策略为长线高空、中线区间、短线验证支撑[3] - 鸡蛋市场短期价格有望走强，中期或阶段性反弹，长期供给压力或再度兑现，交易策略为08合约宽幅区间运行，09合约短多长空，若三季度淘汰不及预期关注部分合约高空机会[3][4] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - **行情复盘**：上周五夜盘玉米期货震荡偏强，2509合约涨幅0.61%，收于2319元/吨[1] - **重要资讯**：广州港口谷物库存环比增加、同比下降，北方港口玉米库存约230万吨且集港量低，玉米期货仓单减少，山东地区小麦 - 玉米价差持平，中储粮将销售进口玉米，华北深加工企业上调收购价[1] - **市场逻辑**：短期进口玉米拍持利空基本兑现，玉麦价差有望支撑价格；中期供给宽松格局趋紧；长期政策和替代限制价格空间[1] - **交易策略**：长线区间运行；中线低多；短线承压下行，关注2509合约2280支撑，多单继续持有，上方压力关注2340 - 2360[1] 生猪 - **行情复盘**：上周五生猪期货主力合约震荡偏强，LH2509合约日涨幅1.07%，收于14135元/吨；LH2511合约日涨幅0.96%，收于13635元/吨[3] - **重要资讯**：20日全国生猪均价上涨，预计今日早间猪价北弱南强，6月能繁母猪存栏同比增长，6月中大猪存栏量降低，生猪肥标价差持平，出栏均重降低，期货仓单减少[3] - **市场逻辑**：短期支撑压力并存；中期供给增量预期仍存；长期产能持续兑现[3] - **交易策略**：长线高空；中线区间；短线验证支撑，关注2509合约13870 - 14000支撑和14200 - 14400压力，2511合约13400支撑和13700 - 13800压力[3] 鸡蛋 - **行情复盘**：上周五鸡蛋期货震荡走强，JD2508合约日涨幅1.68%，收于3520元/500kg；JD2509合约日涨幅0.03%，收于3595元/500kg[3] - **重要资讯**：周末蛋价稳中有涨，近期库存持续下降，淘汰鸡出栏积极性一般，6月在产蛋鸡存栏量环比和同比均增长，7月理论预估值环比增幅0.9%[3] - **市场逻辑**：短期蛋价有望走强但大幅拉涨难度大；中期或阶段性反弹；长期供给压力或再度兑现[3] - **交易策略**：08合约宽幅区间运行，关注3400 - 3420支撑；09合约短多长空，关注3500 - 3550支撑和3650 - 3680压力，若三季度淘汰不及预期关注部分合约高空机会[3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济保持稳健，6月零售销售月率为今年3月以来新高，7月消费者信心指数初值略好于预期，6月核心CPI环比增长略低于市场预估，6月CPI仅温和上升，核心CPI及PPI不及预期，市场怀疑关税对通胀的影响，美联储或将仍保持谨慎，关税对通胀的抬升可能在未来一两个月的数据中体现 [1] - 黄金价格震荡，COMEX金运行在3250 - 3480美元/盎司，国内沪金主连运行在750 - 800元/克之间，COMEX白银在7月14日创出高点之后回调整理数天，多头继续持仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨0.30%报3355.5美元/盎司，COMEX白银期货涨0.32%报38.425美元/盎司，夜盘沪金主连涨0.36%报778.10元/克，沪银主连涨0.33%报9216元/千克 [1] 重要资讯 - 截至7月18日，全球最大黄金ETF持仓较上日减少4.87吨，当前持仓量为943.63吨，全球最大白银ETF持仓较上日减少36.74吨，当前持仓量为14658.21吨 [1] - 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为61.8，预期61.5，前值60.7，7月一年期通胀率预期初值为4.4%，预期5.0%，前值5.0% [1] 市场逻辑 - 美国6月零售销售月率录得0.6%，为今年3月以来新高，高于市场预期的0.1%，前值 - 0.90% [1] - 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为61.8，略好于预期的61.5，前值60.7 [1] - 美国6月核心CPI环比增长0.2%，略低于市场预估的0.3%，前值为0.1%，6月CPI仅温和上升，核心CPI不及预期，6月PPI也不及预期，市场怀疑关税对通胀的影响，美联储或将仍保持谨慎，关税对通胀的抬升可能在未来一两个月的数据中体现 [1] - 7月18日美元指数探底反弹、小幅收阴线，上周五COMEX黄金和白银均小幅冲高后回落 [1] 交易策略 - 黄金价格震荡，COMEX金运行在3250 - 3480美元/盎司，国内沪金主连运行在750 - 800元/克之间，COMEX白银在7月14日创出高点之后回调整理数天，多头继续持仓 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周五两市主要指数温和上行，稀土板块领涨，市场有望向趋势上涨行情演化，资金流入速度有望加快 [1][2] - 我国消费市场规模大且增长良好，社零绝对值与购买力表现突出，AI投资涵盖多方向且中国企业有竞争力，全球金融资产再配置“去美化”或加速资金流入A股 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五两市成交额1.57万亿元变化不大，中证1000、中证500、沪深300、上证50指数分别收6552、6099、4058、2764点，涨幅为0.25%、0.28%、0.60%、0.74% [1] - 行业与主题ETF中稀土、有色金属等ETF涨幅居前，游戏、传媒等ETF跌幅居前；两市板块指数中稀有金属、盐湖提锂等涨幅居前，游戏、消费电子等跌幅居前 [1] - 沪深300、上证50、中证500指数股指期货沉淀资金分别净流入10、10、5亿元 [1] 重要资讯 - 我国消费市场规模稳居全球第二，过去四年社零总额年均增长5.5%，今年有望突破50万亿元，服务消费增长快，居民服务性消费支出占比达46.1% [1] - 我国社零绝对值相当于美国80%左右，实际购买力上是美国1.6倍 [1][2] - 工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案，推动调结构等工作 [1] - 多部门规范新能源汽车产业竞争秩序，中央指导组开展相关调研 [1] - 至7月15日，韩国投资者对A股与港股累计交易额超54亿美元，中国成其第二大海外投资市场 [1] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元 [1] - 智元机器人将展示具身智能机器人物流作业 [2] - 二季度国内智能手机出货量华为夺冠，苹果滑落至第五 [2] - Meta看到AI模型“自我改进”萌芽，不惜投入巨资发展 [2] - 美联储理事沃勒呼吁7月降息 [2] 市场逻辑 - 周五两市主要指数温和上行，稀土板块领涨，我国社零表现突出，人工智能等科技赛道形成跨市场共识，产业与资本共振 [1][2] - 算力方面全球数据中心建设火热，应用方面中国有众多有竞争力企业提供标的选项 [2] 后市展望 - 周五两市主要指数温和上行，稀土板块领涨，我国消费市场规模大且增长好，社零表现突出 [1][2] - AI投资涵盖多方向，中国企业有竞争力，全球金融资产再配置“去美化”或加速资金流入A股 [2] - 反内卷有望提振上市公司业绩，市场向趋势上涨行情演化，股市财富效应显现，热点扩散，资金流入速度有望加快 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易，反内卷提振业绩，市场向资金推动型上涨演化，成长类股指期货弹性更高 [2] - 股指期权交易，市场向趋势上涨行情演化，买入股指远月深虚值看涨期权 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从前十大煤炭企业原煤累计产量数据来看，总量保持增加，但6月山西省的原煤产量增速明显放缓 [2] 根据相关目录分别进行总结 前十大煤炭国企原煤产量情况 - 2025年上半年前十大煤炭国企中，国家能源集团产量30589万吨排第一，同比降1.0%；晋能控股集团20257万吨排第二，同比增10.9%；山东能源集团13837万吨排第三，同比增3.8% [1] - 中煤集团产量13547万吨排第四，同比增1.7%；陕煤集团12911万吨排第五，同比增1.5%；山西焦煤集团9305万吨排第六，同比增16.4% [1] - 华能集团产量5113万吨排第七，同比降8.9%；潞安化工集团4968万吨排第八，同比增13.1%；河南能源集团3727万吨排第九，同比增5.6%；国家电投集团3660万吨排第十，同比降4.5% [1] 前十大企业产量总体情况 - 2025年1 - 6月排名前10家企业原煤产量合计为11.8亿吨，同比增加4026万吨，占规模以上企业原煤产量的9.93.2% [4] 山西省企业产量增速情况 - 晋能控股集团1 - 6月原煤产量增速放缓至10.9%，山西焦煤集团1 - 6月原煤产量增速放缓至16.4%，潞安化工集团1 - 6月原煤产量增速放缓至13.1% [2]

报告行业投资评级 - 看多中国权益资产、看多大宗商品 [31] 报告的核心观点 - 中国作强国内大循环，全球经济保持上行方向，中国综合整治内卷式竞争，有望提振上市公司业绩，推升大宗商品价格，利空中国长久期国债 [7][33][34] 各部分总结 中国国常会相关 - 国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究做强国内大循环重点政策举措落实工作，要深入实施提振消费专项行动，扩大投资释放内需潜力，破解制约国内大循环的堵点卡点，推动经济持续向好 [4][5] 全球经济展望 - 从实际购买力看中国社零是美国的1.6倍，美国6月零售和食品销售额7201亿美元，环比劲增0.6%，消费旺盛；6月制造业价格和服务业价格继续上涨；核心CPI同比增速为2.9%，环比增0.3%，市场预期美联储9月开始降息；5月职位空缺数776万个且上升，雇佣数年内次高，劳动力市场趋于紧张；6月非农业企时薪为36.24美元，当月同比增速为3.9%；5月批发商库存同比增速为1.4%，制造商库存同比增速为0.9%，处于主动补库存状态 [7][8][10] - 欧洲央行已降息8次，德国大规模武装扩军30%，5月工业产出环比增长1.2%，欧元区连续第8次降息，德国扩军将提振欧元区制造业 [7][25] - 印度6月制造业PMI继续扩张，制造业和服务业已连续三年多保持扩张 [27] - 日本执政党可能败选，40年期国债收益率再创新高 [29] 大类资产配置 - 中国上证指数站稳3500点，市场财富效应显现，场外资金加速入场，成长类指数进攻性强，全球金融机构投资者去“美国化”，金融资产再配置利多中国资产 [32] - 中国反内卷展开有望提升上市公司业绩，推升大宗商品价格，文华大宗商品指数有望趋势性上涨，光伏和新能源车是重点，看多多晶硅、工业硅、碳酸锂，美联储大概率9月降息，看多白银，反内卷利空中国长久期国债 [33][34][35] - 成长类指数中，中证1000、中证500指数2509合约、2512合约可继续采用收贴水策略，赚取指数上涨和贴水价差收益 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 二季度中国GDP同比增长5.2%符合预期，上半年固定资产投资、6月社消总额增速低于预期，6月规模以上工业增加值、出口增速超预期，6月出口在贸易会谈背景下保持较好增长，近期国内房地产销量和价格下行，下半年经济增长有挑战需扩内需发力，7月7日特朗普推迟关税谈判截止期，美国宣布8月1日起对多国执行关税税率，全球贸易谈判待观察，金融市场反应平静，周四万得全A指数上涨、国债期货主力合约窄幅波动，本周一国债期货探底回升、周二大涨，短期底部探明，后市观察股市表现，国债期货短线或震荡，交易型投资波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘全线平开，全天横向波动，30年期国债期货主力合约TL2509下跌0.02%，10年期T2509上涨0.02%，5年期TF2509上涨0.02%，2年期TS2509上涨0.01% [1] 重要资讯 - 公开市场：周四央行开展4505亿元7天期逆回购操作，当日有900亿元逆回购到期，实现净投放3605亿元 [1] - 资金市场：周四银行间资金市场短期利率较上一交易日小幅下行，DR001全天加权平均为1.46%，上一交易日为1.47%；DR007全天加权平均为1.52%，上一交易日为1.53% [1] - 现券市场：周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率下行0.24个BP至1.39%，5年期下行0.25个BP至1.52%，10年期上行0.13个BP至1.66%，30年期上行1.69个BP至1.88% [1] - 美国至7月12日当周初请失业金人数22.1万人，预期23.5万人，前值由22.7万人修正为22.8万人 [1] - 美国6月零售销售月率录得0.6%，为今年3月以来新高，高于市场预期的0.1%，前值 - 0.90% [1] - 欧元区6月CPI年率终值2%，预期2%，前值2%；6月CPI月率终值0.3%，预期0.3%，前值0.3% [1] 市场逻辑 - 二季度中国GDP同比增长5.2%符合市场预期，上半年固定资产投资同比增长2.8%低于市场预期，6月社会消费品零售总额同比增长4.8%低于市场预期，6月规模以上工业增加值同比实际增长6.8%超市场预期，6月以美元计价出口同比增长5.8%超预估，6月出口在贸易会谈背景下保持较好增长，近期国内房地产销量和价格下行，下半年中国经济增长有挑战需扩内需发力，7月7日特朗普推迟关税谈判截止期，美国宣布8月1日起对多国执行关税税率，全球贸易谈判待观察，金融市场反应平静，周四万得全A指数上涨、国债期货主力合约窄幅波动，本周一国债期货探底回升、周二大涨，短期底部探明，后市观察股市表现，国债期货短线或震荡 [1][2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]