报告行业投资评级 - 玉米：区间 [1] - 生猪：区间 [3] - 鸡蛋：近月高空 [3] 报告的核心观点 - 玉米短期关注基层售粮进度，中期春节后建库需求仍存，长期维持替代+种植成本定价逻辑 [1] - 生猪短期供强需弱施压价格，中期3月前供给增量预期仍存、4月起缓解，长期8月前供给压力仍存 [3] - 鸡蛋短期蛋价涨势趋缓、2月供强需弱或回落，中期供给压力未完全释放，长期养殖规模提升限制上涨空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - 行情复盘：昨日夜盘玉米期货震荡偏强，主力2603合约涨幅0.66%，收于2288元/吨 [1] - 重要资讯：深加工企业报价涨跌互现，南北港口价格稳定，仓单减少2300手，东北地区售粮进度62%、华北53%，中储粮多场交易有成交有流拍 [1] - 市场逻辑：短期关注基层售粮进度，中期关注政策粮拍卖，长期关注政策导向 [1] - 交易策略：中期维持宽幅区间交易思路，2603合约第一支撑2270，2605合约支撑2260 - 2270 [1] 生猪 - 行情复盘：昨日生猪期货震荡偏弱，主力2603合约日跌幅0.98%，收于11165元/吨 [3] - 重要资讯：全国生猪均价下跌，能繁母猪存栏同比降2.9%，出栏体重回落，肥标价差持平，仓单无增减 [3] - 市场逻辑：短期供强需弱施压价格，中期3月前供给增量、4月起缓解，长期8月前供给压力仍存 [3] - 交易策略：不同合约给出不同支撑和压力位 [3] 鸡蛋 - 行情复盘：昨日鸡蛋期货震荡走弱，主力2603合约日跌幅0.92%，收于3021元/500KG [3] - 重要资讯：蛋价涨势趋缓，库存稳中略增，淘汰鸡均价上涨，12月在产蛋鸡存栏13.44亿只 [3] - 市场逻辑：短期关注消费及库存，2月供强需弱或回落，中期供给压力未释放，长期养殖规模提升限制上涨 [3] - 交易策略：等待近月合约冲高后的波段高空机会，给出2603合约压力和支撑位 [3][4]

报告行业投资评级 - 国债行业评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 2025年中国GDP为1401879亿元，同比增长5%，实现年初两会制定目标；四季度GDP环比增长1.2%；12月固定资产投资增速和社会消费品零售总额增长低于预期，出口增速和规模以上工业增加值同比实际增长超预期，服务业生产指数同比增速较11月回升0.8个百分点；去年12月及今年1月中上旬国内房地产销量同比和房价继续下行 [1] - 周四万得全A小幅低开，全天横向波动，收盘较上一交易日微跌0.23%，成交金额3.26万亿元，较上一交易日的2.99万亿元小幅放量；股市继续窄幅波动、小幅回落，国债期货主力合约横向波动、小幅上涨，国债期货短线或震荡，需继续关注股指影响 [2] - 交易型投资建议波段操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘集体高开，早盘上涨后横盘，午后有所回落；30年期国债期货主力合约TL2603上涨0.07%，10年期T2603上涨0.06%，5年期TF2603上涨0.01%，2年期TS2603持平 [1] 重要资讯 - 周四央行开展3540亿元7天期逆回购操作，当天有2102亿元逆回购到期，当日合计净投放1438亿元 [1] - 周四银行间资金市场隔夜利率小幅回落，DR001全天加权平均为1.36%，上一交易日加权平均1.37%；DR007全天加权平均为1.59%，上一交易日加权平均1.55% [1] - 周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动，2年期国债到期收益率下行0.80个BP至1.39%，5年期下行0.37个BP至1.58%，10年期上行0.10个BP至1.82%，30年期上行0.30个BP至2.28% [1] - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，提出3方面支持政策，聚焦重点领域激发活力，针对潜力领域培育动能并提供支持保障 [1] - 美国上周初请失业金人数为20.9万人，预估20.5万人，前值由20万人修正为21万人 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鉴于美国连续的错误政策，全球经济已越过顶部区域，开始向下运行 [6] - 美国回归门罗主义，在全球收缩，将对全球经济、美债、美股、美元、贵金属、工业金属等大类资产产生颠覆式深远影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 美联储主席鲍威尔称通胀风险已在一定程度上消退，就业风险可能正趋于稳定，加息并非基本假设，关税通胀预计在2026年年中消退，且不置评美元走势 [2] - 美国财长贝森特认为美国贸易逆差缩小会让美元随时间走强，美联储主席人选仍有四位 [2] - 特斯拉CEO马斯克宣布停止生产Model S和Model X车型，将加州弗里蒙特工厂生产线转为制造Optimus人形机器人，并建立年产能100万台的生产线 [2] - 中国光伏制造业贡献全球超70%产能，构筑完整且主导的供应链体系，马斯克推动太空能源蓝图落地难绕开对中国光伏的依赖 [2] - 华尔街机构认为阿斯麦进入由AI算力建设与存储技术升级驱动的多年增长周期，财报订单爆发与业绩指引双重超预期是半导体设备行业景气拐点关键信号 [2] - SK海力士年利润47.2万亿韩元首超三星，凭HBM存储器57%份额与英伟达订单成AI存储芯片最大赢家，三星押注HBM4反击，双雄竞赛将重塑全球AI供应链和韩国半导体产业格局 [2] - 西南证券称新门罗主义或使西半球成优先区域，关键矿产和能源纳入国家安全框架，大宗商品新周期可能成形，特征是高波动、高中枢、低回撤 [2] - 欧元汇率突破1.20关口创近五年新高，市场看涨，部分期权押注6月底前升至1.25美元，使欧洲央行陷入政策困境 [2] 全球经济逻辑 - 桥水基金创始人达利欧警告美国像火药桶，内战一触即发，投资者需注意资本管制风险 [4] - 美元指数跌破4年来低点，显示美国存量资金加速撤离 [4] - 美国一系列行为使全球政治秩序混乱，对全球经济造成巨大不确定性 [4] - 纽约联储罕见询价日元汇率，市场猜测“广场协议2.0”可能出现 [4] - 野村表示美联储不确定性预计在2026年7 - 11月集中爆发，届时市场可能逃离美国资产 [4] - 美联储12月降息25个基点，每月购买400亿美元短债，资产负债表重新扩张 [4] - 高盛分析师警告拉斯维加斯博彩收入下滑与2008年金融危机前预警信号相似 [4] - 美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，调整与中国经济关系，重振自主地位 [4] - 美联储褐皮书显示消费者K型分化加剧，高收入支出有韧性，中低收入家庭收紧开支 [4] - 台积电Q4业绩及2026年营收指引释放人工智能热潮将持续信号 [4] - 马斯克称SpaceX希望今年通过星舰实现火箭完全可重复使用，使太空进入成本降低100倍至每磅100美元以下 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜期货主力合约CU2603自10:15起从10.3万元快速拉升至10.9万元附近午后突破11万元大关单日涨幅接近8% [2] - 铜是新能源革命等核心原材料被多国纳入关键矿产或战略储备清单安全需求支撑铜价 [2] - 美联储维持利率不变鲍威尔言论引发市场对通胀结构性压力与政策独立性重新定价铜价跟随金银创新高 [4] - 2026年降息和关税预期是铜价上行核心宏观驱动力LME铜欧洲库存下降COMEX铜库存上升 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 2026年1月29日沪铜期货主力合约CU2603快速拉升突破11万元/吨单日涨幅近8% [1][2] - 北京时间1月29日凌晨美联储宣布维持联邦基金利率目标区间不变伦敦现货黄金和白银拉升后高位震荡铜价跟随创新高 [4] 行业影响因素 - 铜是新能源革命、电网升级、AI数据中心核心原材料，被多国纳入关键矿产或战略储备清单，安全需求支撑铜价 [2] - 2026年降息预期、关税预期是铜价上行核心宏观驱动力 [4] 库存情况 - LME铜欧洲库存自2025年4月起从接近7万吨持续下降至1.385万吨 [4] - COMEX铜库存自2025年4月起从不足10万短吨持续上升至57.23万短吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年1月29日沪铜期货主力合约CU2603自10:15起从10.3万元快速拉升至10.9万元附近，午后突破11万元大关，单日涨幅接近8% [2] - 铜是新能源革命、电网升级、AI数据中心的核心原材料，被多国纳入关键矿产或战略储备清单，安全需求对铜价有强力支撑 [2] - 2026年1月29日凌晨美联储宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%至3.75%不变，鲍威尔言论引发市场对通胀结构性压力与政策独立性的重新定价，伦敦现货黄金和白银拉升后高位震荡，铜价跟随金银再创新高 [4] - 2026年降息预期、关税预期是铜价上行的核心宏观驱动力，LME铜欧洲库存自2025年4月起从接近7万吨持续下降至1.385万吨，COMEX铜库存自2025年4月起从不足10万短吨持续上升至57.23万短吨 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情 - 2026年1月29日沪铜期货主力合约CU2603大幅拉升，突破11万元/吨，单日涨幅接近8% [1][2] 行业影响因素 - 铜作为新能源等领域核心原材料，被多国纳入关键矿产或战略储备清单，安全需求支撑铜价 [2] 宏观政策影响 - 2026年1月29日凌晨美联储维持利率不变，鲍威尔言论影响市场，铜价跟随金银创新高 [4] 库存情况 - LME铜欧洲库存自2025年4月起从接近7万吨降至1.385万吨，COMEX铜库存自2025年4月起从不足10万短吨升至57.23万短吨 [4]

报告行业投资评级 - 黑色建材（铁矿）：偏多 [1] 报告的核心观点 - 铁矿周三收跌夜盘收涨，基本面变化不大，宏观对盘面影响中性，预计短期震荡走势，建议区间内短线操作 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三铁矿收跌，夜盘收涨 [1] 重要资讯 - “十四五”期间累计完成9.4亿吨粗钢产能、1.7亿千瓦煤电机组超低排放改造 [1] - 截至2025年底全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增16.1% [1] - 2026年2月空冰洗排产合计总量2379万台，较去年同期生产实绩下降22.1% [1] 市场逻辑 - 基本面变化不大，宏观对盘面影响中性，本期全球铁矿石发运增加，到港量继续下降，国内矿山产量增加，港口进口铁矿库存持续累库，需关注本期铁水数据 [1] 交易策略 - 预计短期震荡走势，建议区间内短线操作 [1]

报告行业投资评级 - 农林畜板块白糖品种评级为震荡 [1] - 能源化工板块橡胶系天胶、20号胶、合成胶评级为震荡偏强 [5] 报告的核心观点 - 白糖市场外盘短期区间震荡内盘缺乏指引上方压力显著建议短线操作 [1] - 橡胶系天然橡胶短期偏强整理合成橡胶短期整理但期价抗跌 [5] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - **行情复盘**：昨日SR605合约收盘价5187元/吨，日涨幅0.37%，夜盘收5222元/吨；SR609合约收盘价5198元/吨，日涨幅0.25%，夜盘收5238元/吨 [1] - **重要资讯**：昨日广西白糖现货成交价为5236元/吨，下跌3元/吨；2025/26榨季国内食糖产量预计约3435万吨，消费量估计约2850万吨，较上榨季增加40万吨；巴西1月前四周出口糖和蜜糖173.76万吨，日均出口量为10.86万吨；昨日郑商所白糖仓单13715张，日环比+0张 [1] - **市场逻辑**：外盘ICE原糖小幅回落，海外基本面消息变动有限，关注印度与泰国产量兑现情况，短期区间震荡；内盘郑糖小幅走强，夜盘涨幅扩大，春节前备货基本结束，尾 盘价格反弹刺激贸易商补库，市场交投氛围略有回暖，短期缺乏基本面与外盘指引，上方压力显著 [1] - **交易策略**：SR605关注5100 - 5300活动区间，操作上以高抛低吸的短线思路为主 [1] 橡胶系 - **行情复盘**：截至01月28日，RU2605合约收盘价为16360元/吨，日涨幅0.96%；NR2603合约收盘价为13190元/吨，日涨幅0.80%；BR2603合约收盘价为13265元/吨，日涨幅1.69% [5] - **重要资讯**：泰国原料胶水价格58泰铢/公斤，杯胶价格53泰铢/公斤；截至2026年1月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.45万吨，环比上期减少0.04万吨，降幅0.07%；昨日全乳胶16100元/吨，20号泰标1945美元/吨，折合人民币13567元/吨；昨日RU与NR主力价差为3170元/吨，环比走扩50元/吨；昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在10400 - 10650元/吨左右；昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格稳中上涨 [5] - **市场逻辑**：天然橡胶步入季节性缩量期，备货需求支撑海外原料价格坚挺，短期累库速度放缓提振市场看涨预期，中长期供应紧缺预期依然存在，短期盘面偏强整理；合成橡胶国内丁二烯供应偏紧，下游利润承压导致近期丁二烯及BR价格回调，短期受市场情绪衰退影响BR或整理，但期价抗跌 [5] - **交易策略**：天胶多单或持有观望前高附近压力表现，BR持有观望或部分止盈 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中东地缘局势不确定大，原油继续上涨，本周港口甲醇小幅累库、产区去库，内地市场延续降价排库，买盘逢低刚需跟进，短期甲醇高位震荡，高库存或制约上方高度，建议低多思路操作，05参考区间2270 - 2370 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三夜盘甲醇2605期货价格下跌6元至2317元/吨，华东主流地区甲醇现货价格上涨23元至2290元/吨 [2] - 多头持仓减少18548手至61.76万手，空头持仓减少30357手至73.21万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率89.9%，环比-1.3%，海外甲醇开工率60.8%，环比+1.3% [2] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量147.21万吨，较上期增加1.46万吨，其中华东累库4.76万吨、华南去库3.3万吨，中国甲醇样本生产企业库存42.41万吨，较上期降1.42万吨，环比降3.24% [2] - 需求方面，西北甲醇企业签单11.31万吨，环比减少5.04万吨，样本企业订单待发26.57万吨，较上期增2.74万吨，环比增11.50%；烯烃开工率85.1%，环比 - 1.7%；甲烷氯化物开工率74.8%，环比 - 4.5%；醋酸开工率80.6%，环比 + 2.2%；甲醛开工率34.5%，环比 + 0.2%；MBTE开工率68.0%，环比 + 0.4% [2] - 2025年12月份我国甲醇进口量173.40万吨，环比涨24.56%，进口均价240.61美元/吨，环比下跌7.23%；2025年1 - 12月中国甲醇累计进口量1440.54万吨，同比上涨6.75% [2] - 地缘不确定性带来供应忧虑，叠加美国商业原油库存有下降迹象，国际油价上涨，NYMEX原油期货03合约涨0.82美元/桶，环比 + 1.31%；ICE布油期货03合约涨0.83美元/桶，环比 + 1.23%；中国INE原油期货2603合约涨6.6至455.7元/桶，夜盘涨7.0至462.7元/桶 [2] 市场逻辑 中东地缘局势不确定大，原油继续上涨，本周港口甲醇小幅累库、产区去库，内地市场延续降价排库，买盘逢低刚需跟进，短期高位震荡，高库存或制约上方高度，05参考区间2270 - 2370 [2] 交易策略 低多思路 [2]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块中尿素品种投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 本周尿素企业库存继续小幅下降，工厂新单预收较好，中原、华东、华北区域小麦返青肥需求启动，农业经销商拿货积极性将增加，尿素价格维持偏强震荡，但供应压力或限制反弹高度，05合约参考区间1760 - 1860元/吨，交易策略为卖出看跌期权 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三尿素主力合约2605价格上涨14元至1799元/吨，华中主流地区现货价格上涨10元至1760元/吨；多头持仓减少3247手至24.55万手，空头持仓增加6730手至27.26万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产20.94万吨，较上一工作日增加0.46万吨，较去年同期增加1.47万吨；今日开工率88.95%，较去年同期86.94%回升2.01% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量94.49万吨，较上周减少0.11万吨，环比减少0.12%；尿素港口样本库存量13.4万吨，环比持平 [1] - 需求方面，复合肥开工率40.1%，环比+2.9%，三聚氰胺开工率54.3%，环比+6.7% [1] - 1月2日印度NFL尿素进口招标，共收到26个供货商，总计362万吨投标量，其中东海岸159万吨，西海岸202万吨，最低报价均来自Koch，东海岸CFR426.8美元/吨、西海岸424.8美元/吨 [1] - 2025年12月尿素进口35.39吨，环比跌82.11%；进口均价2963.69美元/吨，环比跌52.11%；2025年12月尿素出口27.83万吨，环比跌53.75%；出口均价398.27美元/吨，环比跌56.64% [1] - 地缘不确定性带来供应忧虑，叠加美国商业原油库存有下降迹象，国际油价上涨，NYMEX原油期货03合约63.21涨0.82美元/桶，环比+1.31%；ICE布油期货03合约68.40涨0.83美元/桶，环比+1.23%；中国INE原油期货2603合约涨6.6至455.7元/桶，夜盘涨7.0至462.7元/桶 [1] 市场逻辑 - 本周尿素企业库存继续小幅下降，主流尿素工厂最低出厂价1690 - 1720元/吨，工厂新单预收较好，中原、华东、华北区域小麦返青肥需求启动，农业经销商拿货积极性将增加，尿素价格维持偏强震荡，供应压力或限制反弹高度，05合约参考区间1760 - 1860元/吨 [1] 交易策略 - 卖出看跌期权 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块硅铁、锰硅品种呈区间震荡走势，双硅自身行情趋势不强，短期跟随黑色走势震荡为主 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 昨日锰硅主力合约 SM2603 收于 1130.5 元/吨，环比日盘开盘下跌 0.35%；硅铁主力合约 SF2603 收于 1692.5 元/吨，环比日盘开盘上涨 0.5% [1] 重要资讯 - 1 月 28 日，河北、天津地区部分钢厂对焦炭采购价格进行首轮上调，湿熄焦上调 50 元/吨，干熄焦上调 55 元/吨，2026 年 1 月 30 日零点执行 [1] - 截至 2025 年底，全国累计发电装机容量 38.9 亿千瓦，同比增长 16.1% [1] - 本周，Mysteel 统计 314 家独立洗煤厂样本产能利用率为 36.8%，环比减 0.6%；精煤日产 26.8 万吨，环比减 0.9 万吨；精煤库存 311.6 万吨，环比减 11.7 万吨 [1] 市场逻辑 - 成本端，本周冶金焦首轮提涨落地，锰矿不同港口不同种类有不同报价，合金成本底部支撑仍处高位；需求端，近期钢招节奏放缓，市场询盘活跃度回落，价格由涨转跌，随着春节假期临近，市场观望情绪增强 [1] 交易策略 - 双硅短期跟随黑色走势震荡为主 [1]