报告行业投资评级 - 焦炭投资评级为偏空 [1] 报告的核心观点 - 双焦市场情绪跟随基本面持续走弱，等待12月冬储行情启动或对供需格局有所改善 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 焦煤主力合约收于1071.0，环比日盘开盘下跌1.24%；焦炭主力合约J2601收于1607.0，环比日盘开盘下跌0.74%；昨日夜盘，Jm2601收于1057.0，环比日盘收盘下跌1.31%；J2601合约收于1570.0，环比日盘收盘下跌2.30% [1] 重要资讯 - 六部门联合发布方案，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [1] - 2025年11月27日山西长治市沁新集团沁新瘦煤竞拍，起拍价1480元/吨，成交0.4万吨，3.6万吨流拍，上期起拍价1530元/吨，成交0.3万吨，2.7万吨流拍，成交均价下跌50元/吨 [1] - 2025年11月27日山西吕梁市离柳集团朱家店焦煤竞拍，起拍价1500元/吨，全部成交，上期起拍价1350元/吨，全部成交，成交均价下跌135元/吨 [1] - 钢厂盈利率跌至35%，为年内新低 [1] 市场逻辑 - 昨日双焦盘面继续下行，焦煤现货弱势延续，本周523家矿山原煤产量环比回落，库存累至高位，下游按需采购为主，本周铁水产量234.68万吨，环比减少1.6万吨 [1] 交易策略 - 焦煤盘面支撑位下移，主力合约下方支撑1030，Jm2605合约下方1100支撑 [1]

报告行业投资评级 - 纯苯行业投资评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 近期欧美汽油裂解利润回落调油需求削弱，本周纯苯港口累库，预计短期华东港口延续累库趋势，需求端苯酚开工回升幅度较大下游加权开工提升，短期价格震荡为主，03 合约参考区间 5300 - 5650 元/吨，后续主要关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格，交易上短期以震荡思路对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四夜盘主力合约期货 BZ2603 价格下跌 16 元至 5436 元/吨，华东主流地区现货价格 5320 元/吨（环比持平），山东地区现货价格 5245 元/吨（环比 +8），多头持仓减少 407 手至 1.63 万手，空头持仓增加 116 手至 1.91 万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，10 月国内纯苯产量 193.63 万吨，同比 +9.2%，11 月预计检修 5 万吨供应减量有限，10 月纯苯进口量 49.67 万吨，环比 +14.1%，华东某炼厂计划 1 月对 1000 万吨常减压以及一套重整检修，影响纯苯产能 60 万吨 [2] - 库存方面，江苏纯苯港口样本商业库存总量 16.4 万吨，累库 1.7 万吨，环比上升 11.56%，较去年同期累库 3.9 万吨，同比上升 31.20%，统计周期内到货约 4.5 万吨，另有 1.2 万吨在卸未加入统计，提货约 2.8 万吨，下周期可见船报到货约 10.5 万吨，预计到货 6 万吨 [2] - 需求方面，苯乙烯开工率 68.9%，环比 -0.3%；苯酚开工率 79%，环比 +11.4%；己内酰胺开工率 88.2%，环比 +2.2%；苯胺开工率 75.6%，环比 -4.5%；己二酸开工率 55.5%，环比 -6.5%，己内酰胺工厂开始自律减产，12 - 1 月单月纯苯需求或存减量预期 [2] - 因歧化加工差偏低，山东一工厂歧化装置计划 12 月初停车，纯苯月产量下降 50%左右 [2] - 市场担忧地缘局势仍存不稳定性，但西方节日气氛导致交易清淡，国际油价小涨，ICE 布油期货 01 合约 63.34 涨 0.21 美元/桶，环比 +0.33%，中国 INE 原油期货 2601 合约涨 2.3 至 445.1 元/桶，夜盘涨 6.5 至 451.6 元/桶 [2] - 美国政府停摆结束，美联储官员鹰派发言与 12 月联邦公开市场委员会（FOMC）会议的不确定性压制阶段性回暖的市场偏好 [2] 市场逻辑 - 近期欧美汽油裂解利润回落调油需求削弱，本周纯苯港口累库，预计短期华东港口延续累库趋势，需求端苯酚开工回升幅度较大下游加权开工提升，短期价格震荡为主，03 合约参考区间 5300 - 5650 元/吨，后续主要关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格 [2] 交易策略 - 短期震荡思路对待 [2]

报告行业投资评级 - 有色金属与贵金属板块中，黄金震荡偏多，白银震荡偏多；贵金属短期或宽幅震荡，建议观望 [1][2] 报告的核心观点 - 最新公布的偏弱经济数据推动12月美联储降息概率持续保持80%之上，贵金属短期或震荡略多 [1] 各板块总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌0.3%报4189.6美元/盎司，COMEX白银期货涨0.41%报53.825美元/盎司；沪金收涨0.02%报946.90元/克，沪银涨1.29%报12490元/千克 [1] 重要资讯 - 截至11月27日，全球最大黄金ETF持仓量为1045.43吨，较前一交易日维持不变；全球最大白银ETF持仓较上日持平，当前持仓量为15582.33吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点概率为86.9%，维持利率不变概率为13.1%；到明年1月累计降息25个基点概率为67.3%，维持利率不变概率为9.6%，累计降息50个基点概率为23.1% [1] - 欧洲央行会议纪要显示，管委会对通胀前景评估基本未变，前景不明朗，不确定性或成维持利率不变理由，有人认为当前政策利率水平足以应对冲击，多数成员认为通胀前景面临双向风险 [1] 市场逻辑 - 美国上周初请失业金人数21.6万人略低于预估，首次申请失业救济人数稳健，但前一周续请失业金人数小幅攀升至196万人，表明失业人员再就业难度加大 [1] - 美国9月核心PPI同比增长2.6%不及预期，9月零售销售环比增长0.2%低于市场预期；ADP周度数据显示，过去四周私人企业平均每周减少13500个岗位，高于一周前的每周流失2500个岗位 [1] - 11月27日美元指数横向宽幅震荡收在99.55，隔夜COMEX黄金横向波动，COMEX白银小幅上涨 [1] 交易策略 - 贵金属短期或宽幅震荡，观望 [2]

报告行业投资评级 - 铁矿行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 预计铁矿短期震荡为主，主力2601合约上方810仍为重要压力位，支撑位750 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四铁矿收涨，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 2025年1 - 10月，全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9% [1] - 11月24日，国家发改委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会，将治理企业价格无序竞争 [1] - 1 - 10月，钢铁业利润总和1053.2亿元，同比由亏转盈 [1] - 本周，五大钢材品种供应855.71吨，周环比增加5.8万吨，增幅0.7%；总库存1400.81万吨，周环比降32.29万吨，降幅2.25%；周消费量为888万吨，降0.7%；其中建材消费环比降0.3%，板材消费环比增2.3% [1] 市场逻辑 - 政策真空期，关注12月中央经济会议带来的政策预期 [1] - 本周螺纹产量下降，热卷产量增加，五大钢材品种产量增加 [1] - 本周铁水日产234.68万吨，环比减少1.6万吨 [1] - 钢厂盈利率35%，周环比下降2.6% [1] 交易策略 - 维持观点不变，预计短期震荡为主，主力2601合约上方810为重要压力位，支撑位750 [1]

报告行业投资评级 - 钢材行业投资评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 宏观政策处于真空期，需关注12月中央经济会议带来的政策预期 ，本周螺纹产量下降、热卷产量增加，五大钢材品种产量增加，表需由增转降，螺卷库存继续去库但速度放缓，总体供需双弱，螺卷将继续震荡走势，螺纹主力第一压力位3150，3000一线为强支撑，建议短线操作或空仓 [2] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 周四螺纹热卷收跌，夜盘螺纹收涨热卷收跌 [2] 重要资讯 - 2025年1 - 10月全国规模以上工业企业实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9% [2] - 11月24日国家发改委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会，将治理企业价格无序竞争，维护市场价格秩序 [2] - 1 - 10月钢铁业利润总和1053.2亿元，同比由亏转盈 [2] - 本周五大钢材品种供应855.71吨，周环比增加5.8万吨，增幅0.7%；总库存1400.81万吨，周环比降32.29万吨，降幅2.25%；周消费量为888万吨，降0.7%；其中建材消费环比降0.3%，板材消费环比增2.3% [2] - 2025年12月家用空调排产1411万台，较去年同期实绩下降22.3%；冰箱排产813万台，下降8.2%；洗衣机排产794万台，下降1.9% [2] 市场逻辑 - 宏观政策真空期，关注12月中央经济会议政策预期，本周螺纹产量降、热卷产量增，五大钢材品种产量增，表需由增转降，螺卷库存去库但速度放缓，总体供需双弱 [2] 交易策略 - 维持前期观点，螺卷继续震荡走势，螺纹主力第一压力位3150，3000一线为强支撑，建议短线操作或空仓 [2]

报告行业投资评级 - 国债期货短线或震荡，交易型投资波段操作 [2] 报告的核心观点 - 周四国债期货主力合约多数大致平开、30年期低开略多，全天横向窄幅波动，30年期国债期货主力合约TL2603下跌0.01%，10年期T2603下跌0.06%，5年期TF2603下跌0.01%，2年期TS2603上涨0.01% [1] - 周四央行开展3564亿元7天期逆回购操作，当天有3000亿元逆回购到期，当日合计净投放564亿元 [1] - 周四银行间资金市场隔夜利率维持低位，DR001全天加权平均为1.31%，上一交易日加权平均1.31%；DR007全天加权平均为1.45%，上一交易日加权平均1.47% [1] - 周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数上行，2年期国债到期收益率下行0.25个BP至1.43%，5年期上行1.01个BP至1.63%，10年期上行0.75个BP至1.85%，30年期上行0.75个BP至2.20% [1] - 1 - 10月份，规模以上工业企业实现营业收入113.37万亿元，同比增长1.8%，1 - 9月份同比增长2.4%，2024年同比增长2.1%；实现利润总额59502.9亿元，同比增长1.9%，1 - 9月份同比增长3.2%，2024年同比下降3.3%；10月份，规模以上工业企业利润同比下降5.5% [1] - 商务部将推进汽车流通消费改革试点，扩大二手车流通，拓展汽车后市场，全链条扩大汽车消费 [1] - 11月27日国务院常务会议听取推动高质量发展综合督查情况汇报，部署推进基本医疗保险省级统筹工作，审议通过《全民阅读促进条例（草案）》，讨论《中华人民共和国注册会计师法（修正草案）》 [1] - 10月末，规模以上工业企业资产负债率为58.0%，同比上升0.3个百分点，与9月末持平；规模以上制造业企业应收账款平均回收期为71.2天，同比增加2.8天，9月末为70.4天 [2] - 周四万得全A小幅高开，早盘冲高后回落，午后延续震荡回落，全天收倒T字，收盘较上一交易日微跌0.01%，成交金额1.72万亿元，较上一交易日1.80万亿元小幅回落 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四国债期货主力合约开盘多数大致平开、30年期低开略多，全天横向窄幅波动，30年期国债期货主力合约TL2603下跌0.01%，10年期T2603下跌0.06%，5年期TF2603下跌0.01%，2年期TS2603上涨0.01% [1] 重要资讯 - 公开市场：周四央行开展3564亿元7天期逆回购操作，当天有3000亿元逆回购到期，当日合计净投放564亿元 [1] - 资金市场：周四银行间资金市场隔夜利率维持低位，DR001全天加权平均为1.31%，上一交易日加权平均1.31%；DR007全天加权平均为1.45%，上一交易日加权平均1.47% [1] - 现券市场：周四银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数上行，2年期国债到期收益率下行0.25个BP至1.43%，5年期上行1.01个BP至1.63%，10年期上行0.75个BP至1.85%，30年期上行0.75个BP至2.20% [1] - 1 - 10月份规模以上工业企业营收、利润情况及10月份利润同比下降情况 [1] - 商务部将推进汽车流通消费改革试点等扩大汽车消费举措 [1] - 11月27日国务院常务会议相关工作部署及草案审议讨论情况 [1] 市场逻辑 - 10月份规模以上工业企业利润受上年同期基数抬高、财务费用增长较快等因素影响同比下降5.5%；10月末规模以上工业企业资产负债率及制造业企业应收账款平均回收期情况 [2] - 最新宏观经济数据表明稳增长仍是四季度宏观经济的主线 [2] - 周四万得全A走势及成交金额变化情况 [2] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块中尿素品种评级为震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 国内尿素开工下降，农业处于淡季，工业需求逐步提升，印标价格符合市场预期，短期尿素价格震荡偏强，参考区间1630 - 1730元/吨，建议关注远月低多 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四尿素主力合约2601价格上涨19元至1668元/吨，华中主流地区现货价格上涨，多头持仓增加4953手至20.06万手，空头持仓增5657手至22.85万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产20.25万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加1.44万吨，今日开工率83.75%，较去年同期83.23%提升0.52% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量136.39万吨，减少7.33万吨，环比减少5.10%，尿素港口样本库存量10万吨，环比持平 [1] - 需求方面，复合肥开工率37.1%，环比+2.4%，三聚氰胺开工率57.4%，环比+4.2% [1] - 11月20日印度IPL尿素进口招标，最低CFR价格：东海岸418.40美元/吨、西海岸419.50美元/吨，均来自AGRIFIELD，共收到24家供货量 [1] - 美国政府停摆结束，美联储官员鹰派发言与12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议的不确定性压制阶段性回暖的市场偏好 [1]

报告行业投资评级 - 白糖：震荡 [1] - 红枣：震荡偏弱 [3] - 橡胶系：震荡 [4] 报告的核心观点 - 白糖市场多空因素交织，外盘休市暂无报价，内盘郑糖小幅上行，新糖上市市场购销氛围一般，技术指标有转强趋势，建议SR601合约空单持有或部分止盈，了结相关期权组合并考虑重新购入看跌期权 [1] - 红枣市场利空逐步消化，期价下行势头减弱，但处于季节性累库期且上游有部分货源未转移，利好因素不足，盘面难大幅反弹，建议CJ601合约空单持有观望或部分止盈，后续反弹沽空CJ605合约 [3] - 橡胶市场天然橡胶多空因素交织，供应端有支撑但库存累库、需求无明显提振，合成橡胶基本面矛盾有限，价格难有明显起色，建议关注各品种主力合约活动区间 [4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 行情复盘：11月27日SR601合约收盘价5403元/吨，日涨幅0.45%，夜盘收于5411元/吨；SR605合约收盘价5325元/吨，日涨幅0.30%，夜盘收于5335元/吨 [1] - 重要资讯：外盘休市暂无报价；广西白糖现货成交价上涨，各集团现货报价持平；广西2025/26榨季开榨糖厂减少，日榨蔗能力降低；预计巴西中南部地区11月上半月甘蔗压榨量和食糖产量增加；印度马邦糖厂开榨数量增加，产糖量上升；预计巴西中南部地区2026/27榨季甘蔗入榨量持平，食糖产量增加，乙醇产量增长；郑商所白糖仓单减少 [1] - 市场逻辑：外盘ICE原糖休盘，内盘郑糖小幅上行，国内基本面消息有限，新糖上市市场消化低价糖源，购销氛围一般，部分空单离场令郑糖趋势回暖，关注主力合约在布林线中轴附近压力 [1] - 交易策略：SR601合约空单持有或部分止盈，前期5600看涨卖权获利了结，熊市价差组合获利了结，可考虑重新购入看跌期权 [1] 红枣 - 行情复盘：11月27日CJ601合约收盘价9150元/吨，日跌幅0.11%；CJ605合约收盘价9295元/吨，日涨幅0.05% [3] - 重要资讯：本周36家样本点物理库存增加，河北市场等级价格参考特级下降，广州如意坊到货减少 [3] - 市场逻辑：新疆部分地区红枣收购结束，其余主产区步入后半段，下游河北销区价格止跌回升，红枣期价下行势头减弱，但进入季节性累库期且上游有部分货源未转移，利好因素不足，盘面难大幅反弹，技术层面短期有止跌迹象但上行动力匮乏，建议偏空看待 [3] - 交易策略：CJ601合约空单持有观望或部分止盈，后续反弹沽空CJ605合约 [3] 橡胶系 - 行情复盘：截至11月27日，RU2601合约收盘价为15280元/吨，日涨幅0.56%；NR2601合约收盘价为12205元/吨，日涨幅0.33%；BR2601合约收盘价为10400元/吨，日涨幅0.39% [4] - 重要资讯：本周上海全乳胶、青岛市场20号泰标和泰混周均价下降；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量增加，入库率增加，出库率减少；本周中国半钢胎样本企业产能利用率下降，全钢胎样本企业产能利用率上升；2025年10月份泰国天然橡胶对全球出口量增加；昨日山东鲁中地区和华东出罐自提价格有区间范围；本周主流销售公司下调高顺顺丁橡胶出厂价格 [4] - 市场逻辑：天然橡胶国内产区步入停割季，东南亚天气有扰动因素，原料价格偏稳支撑胶价，但海外到港量增加，库存累库，需求受反倾销和贸易摩擦影响无明显提振，多空因素交织，上行压力大，关注海外供应端表现；合成橡胶BR主力小幅走强，基本面矛盾有限，原料供应充足，下游买盘谨慎，价格难有明显起色，关注与天胶间的价差 [4] - 交易策略：RU主力短期关注15000 - 15500活动区间；NR主力关注12100 - 12600活动区间；BR关注10200 - 10700活动区间 [4]

报告行业投资评级 - 瓶片投资评级为震荡，交易策略为偏多思路 [1] 报告的核心观点 - 上周瓶片供应变化不大，下游工厂刚性补库为主，新装置预期内投产对市场影响不大，成本支撑一般，下游维持刚需补货，10月瓶片出口量环比增加，印度政策放开利好聚酯产品但对瓶片影响有限，短期瓶片价格跟随原料震荡，主力合约参考区间5600 - 5780元/吨 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四夜盘瓶片主力价格下跌20元至5640元/吨，华东水瓶级瓶片价格下跌30至5700元/吨，华南瓶片价格下跌30至5740元/吨，多头持仓减少679手至5.13万手，空头持仓减少1850手至4.79万手 [1] 重要资讯 - 国内聚酯瓶片产量为33.22万吨，环比+0.08万吨，产能利用率周均值为72.7%，环比+0.1%，生产成本5295元，环比+23元/吨，周生产毛利为 - 154元/吨，环比 - 25元/吨 [1] - 2025年10月中国聚酯瓶片出口52.31万吨，较上月增加5.53万吨，2025年累计出口量533.21万吨 [1] - 市场担忧地缘局势不稳定且西方节日交易清淡，国际油价小涨，NYMEX原油期货休市，ICE布油期货01合约63.34涨0.21美元/桶，环比+0.33%，中国INE原油期货2601合约涨2.3至445.1元/桶，夜盘涨6.5至451.6元/桶 [1] - 美国政府停摆结束，美联储官员鹰派发言与12月FOMC会议不确定性压制阶段性回暖的市场偏好 [1] 市场逻辑 - 瓶片供应变化不大，下游刚性补库，新装置投产影响不大，成本支撑一般，下游刚需补货，10月出口量环比增加，印度政策利好有限，短期价格随原料震荡，主力合约参考区间5600 - 5780元/吨 [1] 交易策略 - 偏多思路 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四两市主要指数冲高回落属正常技术性走势，震荡回升方向不变，建议股指期货多单配置以沪深300指数为主进行区间交易，观察远月深虚值看涨期权投资机会 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四两市主要指数冲高回落，收盘微涨微跌，两市成交额1.70亿元变化不大 [1] - 沪深300指数收4515点，跌2点，跌幅 -0.05%；上证50指数收2972点，涨1点，涨幅0.02%；中证500指数收6951点，跌13点，跌幅 -0.20%；中证1000指数收7257点，涨9点，涨幅0.12% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是中韩半导体ETF、化工行业ETF等，跌幅居前的是影视ETF、软件ETF等 [1] - 两市板块指数中涨幅居前的是有机硅概念、造纸等，跌幅居前的是影视院线、渔业等 [1] - 中证500、沪深300、上证50、中证1000指数股指期货沉淀资金分别净流入16、15、12、9亿元 [1] 重要资讯 - 工信部等六部门发文促消费，鼓励平台企业利用人工智能等技术挖掘用户需求 [1] - 首批7只科创创业人工智能ETF周五集体首发，最短募集时间3天，有望为市场带来增量资金 [1][3] - 截至11月25日，港股科技类ETF近一个月累计净流入439亿元，13只恒生科技ETF合计“吸金”超240亿元 [1] - 理想汽车自主设计的M100 AI推理芯片预计明年商业化，性能成本比将达当今高端芯片三倍以上 [1] - 美联储报告显示就业市场疲软、企业支出增加，消费者K型分化加剧 [1] - 美银预计AI数据中心市场2030年增长5倍至1.2万亿美元以上，英伟达绝对收益将爆发增长 [2] - 多家科技公司警告2026年可能出现内存芯片供应短缺，部分消费电子制造商发出涨价警告 [2] - 文远知行在阿布扎比启动纯无人服务，受全球自动驾驶行业关注 [2] - 人工智能已可取代美国11.7%的劳动力市场，相当于1.2万亿美元工资规模 [2] - 今年美国黑色星期五消费者购物策略更谨慎，85%消费者预期关税推高商品价格 [2] - 英国工党预算税负飙至GDP的38%，引发对政府治理能力质疑 [2] - 摩根大通预测2027年布伦特原油价格或跌至每桶30美元，高盛建议做空原油 [2] 市场逻辑 - 周四两市主要指数冲高回落属正常技术性走势，震荡回升方向不变 [1][3] - 首批7只科创创业人工智能ETF首发有望带来增量资金，美国9月零售额低、裁员快，美联储12月降息概率升至80% [2][3] - 阿里巴巴在AI to B和AI to C方向发力，千问APP有望打造AI生活入口 [2] - 今年前10个月境外资金流入中国股市506亿美元，远超2024年全年，中国科技板块成外资流入地之一 [2][3] - 摩根士丹利预计中国股市2026年有望上涨，英伟达CEO称中国将赢得人工智能竞赛 [2][3] 后市展望 - 周四两市主要指数冲高回落属正常技术性走势，震荡回升方向不变 [1][3] - 未来三年内AI泡沫不太存在，谷歌需提升AI算力应对需求，交易员对离岸人民币看涨情绪高 [3] - 瑞银预计中国股市将迎来丰年，美联储12月降息概率超80%，股指期货多单以沪深300指数为主区间交易 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易以沪深300指数为主进行区间交易 [3] - 股指期权交易观察远月深虚值看涨期权投资机会 [3]