Morning session notice 早盘提示 Morning session notice 早盘提示 联系方式：17803978037 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | 【行情复盘】 | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ICE3 | 月合约结算价 | 63.83 | 涨 | 86 | 点，5 | 月 | 65.45 | 涨 | 77 | 点，7 | 月 | 67.01 | 涨 | 71 | 点；成 | 交约 | 7.1 | 万手。 | | 郑棉总成交 | 344386 | 持仓 | 1117427。结算价 | 5 | 月 | 14585，9 | 月 | 14720，1 | 月 | 15085。 | 【重要资讯】 | | | | | | | | | 1、1 | 月 | 23 | 日新疆巴州区域机采棉 | 3129B | 含杂 | ...

报告基本信息 - 报告发布时间：2026年1月28日星期三 [1] - 研究员：纪晓云，从业资格：F3066027，交易咨询资格：Z0011402 [1] - 联系方式：010 - 56711796 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国连续错误政策使全球经济越过顶部开始下行，其回归门罗主义将对大类资产产生深远影响 [3][4] 各部分总结 重要资讯 - 桥水基金创始人达利欧警告美国像火药桶，内战一触即发，已陷入“崩溃前阶段”，有进入第六阶段风险 [1] - 新兴市场股票和债券 ETF 连续 14 周净流入，当周流入中国市场资金达 16.5 亿美元 [1] - 国星宇航将通义千问 Qwen3 大模型部署至太空计算中心，全流程耗时不到 2 分钟 [1] - 微软发布第二代自研 AI 芯片 Maia 200，开始部署至数据中心 [1] - 英伟达 CEO 宣布推出服务器 CPU“Vera”，解决 AI 供应链 CPU 瓶颈问题 [1] - 存储芯片供需失衡若持续，韩企暴利期或成中国厂商缩小技术差距机遇窗口 [1] - 三星与 SK 海力士一季度向苹果供应的低功耗 DRAM 价格翻倍，下半年价格或进一步攀升 [1] - 紫金矿业 280 亿元收购联合黄金，联合黄金拥有金资源量 533 吨 [1] 全球经济逻辑 - 美国联邦政府与各州争端激烈，全球政治秩序进入暗黑期，对全球经济造成不确定性 [2] - 纽约联储询价日元汇率，市场猜测“广场协议 2.0”可能出现 [2] - 美国检察官对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，野村预计 2026 年 7 - 11 月市场或“逃离美国资产” [2] - 美联储 12 月降息 25 个基点，每月购买 400 亿美元短债，资产负债表重新扩张 [2] - 高盛警告拉斯维加斯博彩收入下滑与 2008 年金融危机前预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，调整与中国经济关系 [2] - 美联储褐皮书显示消费者 K 型分化加剧，中低收入家庭支出减少 [2] - 台积电 2026 年资本支出预估 520 - 560 亿美元，同比增长 27% - 37%，释放 AI 热潮持续信号 [2] - 马斯克表示 SpaceX 希望今年实现火箭完全可重复使用，降低太空进入成本 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 周二开盘后压盘资金抛售，午后压盘减弱买盘涌入成长类指数回升，随后卖压再现；2026 年将有超 50 万亿居民中长期定期存款到期，组合化产品有望承接资金；高盛预计 A 股企业盈利增速 2026 - 2027 年大幅提升，国内新增资本流入股市规模超 3 万亿；瑞银等外资机构对 2026 年中国资产表现持积极观点；全球资金重新加码中国股市，中证 500、中证 1000 指数中长线看好 [1][2][3] 各部分内容总结 行情复盘 - 周二两市成交额 2.89 万亿元环比缩量，中证 500 指数收 8548 点涨 0.50%，中证 1000 指数收 8382 点涨 0.20%，沪深 300 指数收 4705 点跌 0.03%，上证 50 指数收 3052 点涨 0.09% [1] - 行业与主题 ETF 中中韩半导体等 ETF 涨幅居前，疫苗等 ETF 跌幅居前；两市板块指数中汽车芯片等指数涨幅居前，焦炭加工等指数跌幅居前 [1] - 中证 1000、中证 500 指数股指期货沉淀资金分别净流入 28、11 亿元 [1] 重要资讯 - 人民日报称我国商业航天面临卫星申报紧迫与运力不足挑战，制胜关键在于技术创新、效率提升和产业生态完善，当前困局有发射工位紧张等 [1] - 火箭一级箭体成本占 70%以上，突破可重复使用技术可使发射成本降 40% - 60%，2026 年众多商业火箭计划发射 [1] - 国星宇航将通义千问 Qwen3 大模型部署至“星算”计划 01 组太空计算中心，还公布“星算”计划，2030 年前完成千星规模组网和商用，2035 年前完成全部组网 [1][2] - 新兴市场股票和债券 ETF 连续 14 周净流入，当周流入中国市场资金达 16.5 亿美元 [2] - 通用 GPU 企业天数智芯发布四代架构路线图，预期 2027 年超越英伟达 Rubin 架构 [2] - 存储芯片供需失衡若持续至 2027 年上半年，韩企暴利期或成中国厂商缩小技术差距机遇 [2] - 紫金矿业 280 亿元收购联合黄金，联合黄金截至 2024 年底拥有金资源量 533 吨 [2] - 微软发布第二代自研人工智能芯片 Maia 200，已开始部署至数据中心 [2] - 桥水基金创始人达利欧警告美国像火药桶，有陷入内战风险 [2] 市场逻辑 - 周二市场走势如上述复盘，国星宇航部署大模型，2026 年超 50 万亿居民中长期定期存款到期，马斯克称 SpaceX 希望实现火箭完全可重复使用 [2] - 高盛预计 A 股企业盈利增速大幅提升，瑞银等外资机构对中国资产持积极观点 [2] 后市展望 - 2026 年组合化产品有望承接到期存款资金，SpaceX 计划 2027 年推出第二代蜂窝星链系统 [3] - 高盛预测 2026 年国内新增资本流入股市规模超 3 万亿元，瑞银团队与海外客户交流升温，外资重新加码中国股市 [3] - 人民币升值提速资金回流，政策资金持有的中证 500ETF 抛售衰竭，中证 500、中证 1000 指数中长线看好 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易：市场资金或选中证 500 指数作为向上突破口，中证 500、中证 1000 指数中长线看好 [3] - 股指期权交易：择机买入中证 1000 指数远月深虚值看涨期权 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出中国是原镁生产大国，山西镁产业具备资源、产业链和技术创新优势。调研发现山西镁产业链齐全、成本与陕北相近、镁性价比凸显但下游需求未大量启动，企业面临竞争加剧风险，多数企业对期货工具持开放态度。随着汽车轻量化和新能源汽车市场需求放大，未来镁需求将逐步释放 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业整体情况 - 2024年全球原镁产量112万吨，同比增长12%；中国原镁产能148.75万吨，同比增长9.3%，产量102.58万吨，同比增长24.7%，镁合金产量39.68万吨，同比增长14.9%，产能占全球85%左右 [3] - 山西镁产业链齐全，探明白云石可开采量十亿多吨；镁价综合成本和陕北相近，有白云石资源优势且深加工能力强、工艺成熟；镁与铝价比值降至0.7倍，性价比凸显，但下游应用端未大量启动；企业面临行业竞争加剧风险；多数镁企对期货工具持开放态度 [4] 镁生产加工企业A - 企业情况：2001年民营化，2015年重整，拥有年产原镁6.5万吨、镁合金3万吨、镁深加工产品5万吨产能，自有矿山资源储量200 - 300万吨/年，年营收不到15亿元，年研发投入4000万元左右 [5] - 业务模式：生产工艺与其他地区不同，陕西榆林利用焦炉煤气构建“煤→焦→镁”循环产业链，该企业利润主要来自原料，成本透明 [6] - 生产利润情况：2025年镁合金销售收入不到15亿元，深加工板块年销售收入2亿多元，军工产品毛利润40 - 50%，一般产品毛利率15 - 20%，镁合金产品毛利率20% [7] - 未来企业规划：提高深加工产能，加大市场开发力度，持续投入冶炼技术绿色改造，对进入汽车行业偏谨慎 [8] - 期货参与情况：未来镁上期货后参与意愿较强 [9] 镁生产加工企业B - 企业情况：主营原镁、挤压和控制工艺，拥有年产原镁5万吨（满产4万吨产能）、镁合金3 - 5万吨、5万吨精密压铸件能力，具备完整产业链，附属新材料公司有上市计划 [10] - 成本和价格情况：行业镁锭综合成本盈亏平衡线约为17500元/吨，当前镁价16500元/吨左右，全行业基本不挣钱；2021年以来镁价大幅波动，镁合金替代效应提升，但下游应用未放量 [11] - 下游应用和客户情况：两轮电动车产能利用率50 - 60%，镁合金替代使成本增加500 - 1000元/辆；汽车轻量化需求高但开发进度慢；与华为、上汽合作未形成大量订单，航空航天等领域有需求 [12] - 未来企业规划：获得能耗和碳排放指标后扩5万吨原镁产能，计划扩能至全国的50 - 60%，打造镁产业集群 [13] - 期货参与情况：未来镁期货若上市，会培养专业期货人才规避价格波动风险 [14] 镁生产加工企业C - 企业情况：镁合金市场占有率全球前三，拥有3万吨原镁产能、6万吨镁合金（实际产量4万吨）、6000吨镁阳极、1.5万吨金属镁粉生产能力，对镁高压压铸投资较大 [15] - 成本和原料采购情况：所在地炼镁在能源和环保运营成本上较陕北有劣势；硅铁部分按长期均价锁定量，部分随行就市，库存可维持1年半；煤炭从陕北采购，库存维持2个月以上；镁合金产能不足部分采用废料回收 [16] - 下游应用和客户情况：汽车件占镁材需求的70 - 80%，配套东风系、长安系汽车，新能源汽车电机壳为热门方向；两轮车方面开始布局；预计3 - 5年内镁需求可达200 - 300万吨 [17] - 未来企业规划：对接资本市场感兴趣，但无明确上市计划，希望上市解决融资等问题 [18] - 期货参与情况：认为镁期货未上市因产业体量小且易氧化，解决问题后会考虑套期保值 [19] 镁生产加工企业D - 企业情况：2020年上市，经营领域覆盖多行业，下属公司建设年产3万吨各类零部件项目，实现年销售收入12亿元，建有5G + 工业互联网平台 [20] - 下游应用和客户情况：客户主要分布在新能源汽车、工业机器人、航空发动机领域，铝合金产品客户以军工企业为主，汽车订单获取难度降低 [21] - 未来企业规划：打造全球最大零部件产业基地和100亿产业集群，2026 - 2027年分别投入1.5亿元和3亿元布局多领域，在军工和商业航天领域有投入 [22] - 期货参与情况：之前对接过生铁冶炼期货，但因体量小暂未参与 [23]

Morning session notice 早盘提示 研究员： 纪晓云 从业资格： F3066027 交易咨询资格：Z0011402 联系方式：010-56711796 | | | | | | 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但 文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价 和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承 担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为 格林大华期货研究院所有 任何机构和个人不得以任何形式翻版 如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2026 年 1 月 27 日星期二 ...

| | | 联系方式：liuyang18036@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 COMEX 黄金期货涨 0.50%，报 5004.8 美元/盎司。COMEX 白银期货涨 2.52%，报 103.89 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 美元/盎司。沪金主力合约上涨 1.49%报 1148.14 元/克，沪银主力合约上涨 9.93% 报 29005 元/千克。 | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、截至 1 月 26 日，全球最大的黄金 ETF SPDR Gold Trust 持仓量为 1086.53 吨， 较前一个交易日维持不变。全球最大白银 ETF--iShares Silver Trust 持仓较上日 | | | | | 减少 115.58 吨，当前持仓量为 15974.4 吨。 | | | | | 2、据 CME"美联储观察"：美联储 1 月降息 25 个基点的概率 2.8%，维持利率不变 | | | | | 的概率为 97.2%。到 3 月累计降息 25 个基点的概率为 15.5%，维持利率不 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年中国GDP同比增长5.0%实现年初目标 四季度环比增长1.2% 12月部分经济指标有不同表现 房地产销量和房价下行 2026年财政支出力度只增不减 人行行长称今年降准降息有空间 周一股市回落 国债期货主力合约多数横向窄幅波动 国债期货短线或震荡 继续关注股指影响 交易型投资波段操作 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 周一国债期货主力合约开盘大致平开 全天横向窄幅波动 30年期品种略多 截至收盘 30年期国债期货主力合约TL2603上涨0.20% 10年期T2603下跌0.02% 5年期TF2603下跌0.02% 2年期TS2603下跌0.02% [1] 重要资讯 1. 公开市场：周一央行开展1505亿元7天期逆回购操作 当天有1583亿元逆回购到期 当日合计净回笼78亿元 [1] 2. 资金市场：周一银行间资金市场隔夜利率小幅上行 DR001全天加权平均为1.42% 上一交易日加权平均1.40% DR007全天加权平均为1.57% 上一交易日加权平均1.49% [1] 3. 现券市场：周一银行间国债现券收盘收益率较上一交易日窄幅波动 2年期国债到期收益率上行0.75个BP至1.40% 5年期上行0.10个BP至1.60% 10年期下行0.56个BP至1.82% 30年期下行1.71个BP至2.27% [1] 4. 商务部外国投资管理司负责人王亚表示2026年将以服务业为重点扩大市场准入和开放领域 推动试点项目尽早落地 促进服务业扩容提质 [1] 5. 央行召开2026年宏观审慎工作会议 要求前瞻性研判系统性金融风险隐患 维护金融市场稳健运行和金融体系整体稳定 完善人民币跨境使用政策 支持上海国际金融中心建设 [1] 市场逻辑 2025年中国GDP同比增长5.0% 四季度环比增长1.2% 12月固定资产投资增速和社会消费品零售总额增长低于市场预期 出口增速和规模以上工业增加值同比实际增长均超过市场预期 服务业生产指数同比增速较11月回升0.8个百分点 去年12月和今年1月中上旬国内房地产销量同比和房价继续下行 1月20日财政部表示2026年财政赤字等保持必要水平 支出力度只增不减 人行行长称今年降准降息有空间 周一万得全A小幅高开 全天震荡下行为主 收盘较上一交易日跌0.68% 成交金额3.28万亿元 较上一交易日小幅放量 周一股市回落 国债期货主力合约多数横向窄幅波动 国债期货短线或震荡 继续关注股指的影响 [1][2] 交易策略 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 - 纯苯投资评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不确定较大，原油表现坚挺，上周纯苯江苏港口去库，中石化销售价格连续提价，需求端下游开工提升，另外受苯乙烯出口带动，苯乙烯强势上涨，纯苯供需边际改善，价格高位震荡，03合约参考区间5950 - 6250元/吨，多单谨慎持有，警惕原油波动和下游负反馈出现 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一夜盘主力合约期货BZ2603价格下跌54元至6029元/吨，华东主流地区现货价格5940元/吨（环比+50），山东地区现货价格5934元/吨（环比+118），多头增加670手至2.18万手，空头减少315手至2.67万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，12月国内纯苯产量193.4万吨，同比+1.3%，11月纯苯进口量45.96万吨，环比-7.4% [2] - 库存方面，江苏纯苯港口样本商业库存总量29.7万吨，较上期库存32.4万吨去库2.7万吨，环比下降8.33%；较去年同期库存14.3万吨累库15.4万吨，同比上升107.69%，1月12日 - 1月18日，不完全统计到货0吨，提货约2.7万吨 [2] - 需求方面，苯乙烯开工率70.8%，环比-0.06%；苯酚开工率89%，环比+4%；己内酰胺开工率77.2%，环比+2.9%；苯胺开工率73.2%，环比+11.9%；己二酸开工率65.3%，环比-2.3%，己内酰胺工厂开始自律减产，12 - 1月单月纯苯需求或存减量预期，己内酰胺广西恒逸第二条线投产 [2] - 中石化化工销售纯苯挂牌价格上调150元/吨，华东、华北、华南、华中分公司沿江资源均执行5900元/吨，该价格自1月23日起正式执行 [2] - 美国寒潮风暴暂未导致原油产量大幅下滑，叠加哈萨克斯坦部分油田计划恢复生产，国际油价下跌，NYMEX原油期货03合约60.63跌0.44美元/桶，环比-0.72%；ICE布油期货03合约65.59跌0.29美元/桶，环比-0.44%；中国INE原油期货2603合约涨11.5至450.9元/桶，夜盘跌0.8至450.1元/桶 [2] 市场逻辑 - 中东地缘局势不确定较大，原油表现坚挺，上周纯苯江苏港口去库，中石化销售价格连续提价，需求端下游开工提升，另外受苯乙烯出口带动，苯乙烯强势上涨，纯苯供需边际改善，价格高位震荡，警惕原油波动和下游负反馈出现 [2] 交易策略 - 多单谨慎持有 [2]

报告行业投资评级 - 棉花投资评级为偏多 [2] 报告的核心观点 - ICE美棉期货收盘下滑触及月度低位，国内商业库存小幅增长，加工企业积极销售，春节前纺企有补库需求但下游市场分化，短期棉价震荡，中长期仍有上行空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE3月合约结算价62.97跌84点，5月64.68跌80点，7月66.30跌67点，成交约10.1万手 [2] - 郑棉总成交644470持仓1145743，结算价5月14620，9月14770，1月15180 [2] 重要资讯 - 1月23日新疆巴州区域机采棉3129B含杂2.5%以内对应2605合约疆内库销售基差在1030 - 1080元/吨，提货价在15730 - 15780元/吨，较昨日上涨100元/吨左右 [2] - 1.9 - 1.15日一周美国2025/26年度陆地棉净签约93554吨，较前一周增加21%，较近四周平均大幅增加，再创本年度单周签约新高；装运陆地棉42592吨，较前一周增加20%，较近四周平均增加26% [2] - 11月中国台湾进口棉花1852吨，环比（1687吨）增加9.8%，同比（1929吨）减少4.0% [2] - 11月印度尼西亚进口棉花2.7万吨，环比（约3.2万吨）减少16.5%，同比（3.1万吨）减少13.1% [2] - 1月23日棉纱期货继续增量减仓，价格上涨，现货回升，棉价连日反弹，高支纱销售较好有新订单，中低支及混纺纱销售不佳，订单不足，成品库存有所上升 [2] 市场逻辑 - ICE美棉期货收盘下滑，主力03合约结算报价62.97美分，下跌1.32%；国内商业库存小幅增长，加工企业积极销售，货源向贸易环节转移 [2] - 春节前纺企有补库需求，下游市场分化，中高支纱订单稳定，企业刚需补货；低支纱需求弱、供给足，受进口纱冲击销售不畅，部分企业降价促销 [2] - 纺织企业多逢低刚需采购，政策端值得期待，短期棉价震荡，中长期仍有上行空间 [2] 交易策略 - 05合约14500元/吨下方多单持有，15000元/吨止盈 [2]