报告行业投资评级 - 尿素投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘局势大幅升级，国际原油高位剧烈波动，中东部分地区尿素生产装置临时停车，海外尿素价格大涨，中下游高价接货谨慎，目前上游工厂压力不大，出口被紧急叫停，储备货源预计将投放市场，预计尿素价格区间震荡，参考区间1810 - 1940，交易策略为观望或区间操作 [1] 行情复盘 - 周五尿素主力合约2605价格下跌32元至1841元/吨，华中主流地区现货价格下跌10元至1860元/吨；多头持仓减少7002手至26.8万手，空头持仓减少6420手至31.1万手 [1] 重要资讯 供应方面 - 尿素行业日产20.9万吨，较上一工作日减少0.1万吨，较去年同期增加1.2万吨；开工率88.9%，较去年同期87.7%上涨1.2% [1] 库存方面 - 中国尿素企业总库存量80.89万吨，较上周期减少14.8万吨，环比减少15.5%；尿素港口样本库存量16.7万吨，环比 - 2.2万吨 [1] 需求方面 - 复合肥开工率49.9%，环比+4.4%，三聚氰胺开工率53.3%，环比+3.9% [1] 印度招标情况 - 印度RCF尿素进口招标，最晚船期3月31日，共收到20个供货商，总计超307万吨投标量，东海岸最低报价CFR512美元/吨，西海岸最低报价CFR508美元/吨，本次招标印度意向购买150万吨 [1] 进出口情况 - 2025年12月尿素进口35.39吨，环比跌82.11%；进口均价2963.69美元/吨，环比跌52.11%；2025年12月尿素出口27.83万吨，环比跌53.75%；出口均价398.27美元/吨，环比跌56.64% [1] 油价情况 - 中东局势导致多个产油国大幅减产，且有消息称美国可能增派地面部队，供应风险增强，国际油价上涨；NYMEX原油期货04合约98.32涨2.18美元/桶，环比+2.27%；ICE布油期货05合约112.19涨3.54美元/桶，环比+3.26%；中国INE原油期货2605合约跌27至776.4元/桶，夜盘涨26.4至802.8元/桶 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美以伊战争持续，国际原油价格高位，全球通胀预期提升，美联储等维持利率不变并上调通胀预期，市场预测美联储到6月累计加息25个基点概率超20%，美元指数回落，10年期美债收益率上行，美股美债下跌，COMEX黄金和白银价格下跌后酝酿反弹力量，美伊有和谈意向但立场差别大，需关注伊朗局势演变 [2] - 市场短期波动放大，投资者需控制仓位防控风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌2.47%报4492.00美元/盎司，COMEX白银期货跌4.78%报67.81美元/盎司，沪金夜盘收跌1.22%报1016.12元/克，沪银收跌1.77%报17139元/千克 [1] 重要资讯 - 3月20日，全球最大黄金ETF持仓减少5.144吨至1056.991吨，全球最大白银ETF持仓增加61.97吨至15248.91吨 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储4月加息25个基点概率为12.4%，维持利率不变概率为87.6%；到6月累计加息25个基点概率为21.9%，累计加息50个基点概率为1.6%，维持利率不变概率为76.5% [1] - 特朗普要求伊朗48小时内开放霍尔木兹海峡，否则摧毁发电厂，伊朗伊斯兰革命卫队强硬回应，美媒称特朗普团队为伊朗和平谈判制定策略，伊朗提出停战六项条件，外长称寻求永久结束战争，许多国家努力调解 [1] - 伊朗外交部声明霍尔木兹海峡未封锁，遵守必要措施前提下船舶可航行，阐述航运和航行安全原则立场，对不同船只处理方式不同，强调恢复海峡安全稳定需停止对伊军事侵略和威胁等 [1] 市场逻辑 - 上周美以伊战争持续，国际原油价格高位，全球通胀预期提升，美国2月生产者价格指数同比上升3.4%高于预估，上周首次申领失业救济人数20.5万人低于预估 [2] - 美联储3月议息会议维持联邦基金利率不变，指出中东影响不确定并上调通胀预期，欧洲央行、英国央行、日本央行宣布利率不变，欧洲央行上调通胀预期 [2] - 市场最新预测美联储到6月累计加息25个基点概率超20%，上周美元指数收跌0.99%报99.51，10年期美债收益率上行约12个基点收报4.37% [2] - 上周五美股下跌，VIX指数上升，美股美债均下跌，COMEX黄金跌破4500美元/盎司，COMEX白银跌破68美元/盎司，短线下跌后空方力量宣泄，市场酝酿反弹力量 [2] - 美伊有和谈意向但立场差别大，需关注伊朗局势演变 [2] 交易策略 - 市场短期波动放大，投资者注意控制仓位，防控风险 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周五国债期货主力合约多数低开，午后横向波动，短线或震荡，交易型投资建议波段操作 [1][2] 各部分总结 行情复盘 上周五国债期货主力合约开盘多数低开，早盘震荡下行，午后横向波动，30年期主力合约TL2606跌0.42%，10年期T2606跌0.09%，5年期TF2606跌0.06%，2年期TS2606跌0.01% [1] 重要资讯 - 公开市场：上周五央行开展205亿元7天期逆回购操作，375亿元逆回购到期，净回笼170亿元；3月20日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，连续十个月持稳 [1] - 资金市场：上周五银行间资金市场隔夜利率维持低位，DR001全天加权平均1.32%，DR007全天加权平均1.42% [1] - 现券市场：上周五银行间国债现券收盘收益率涨跌互现，2年期下行0.19个BP至1.31%，5年期下行0.25个BP至1.56%，10年期上行0.47个BP至1.83%，30年期下行0.29个BP至2.39% [1] - 美联储加息概率：4月加息25个基点概率12.4%，维持不变概率87.6%；到6月累计加息25个基点概率21.9%，累计加息50个基点概率1.6%，维持不变概率76.5% [1] - 国际局势：特朗普要求伊朗48小时内开放霍尔木兹海峡，否则摧毁发电厂，伊朗强硬回应；多方探讨结束战争举措，伊朗提出停战六项条件；伊朗外交部声明霍尔木兹海峡未封锁，阐述航运和航行安全原则立场 [1][2] 市场逻辑 - 1 - 2月全国固定资产投资同比增1.8%，规模以上工业增加值同比实际增6.3%，社会消费品零售总额同比增2.8%，我国出口同比增21.8%；2月CPI同比涨1.3%，PPI同比降0.9%，整体通胀水平超预期回升 [2] - 3月18日央行指出引导调控利率水平，促进社会综合融资成本低位运行 [2] - 上周五万得全A小幅高开，午后震荡下行，收中阴线，跌1.23%，成交量2.30万亿元，较上一交易日略有放量；午后股市回落、国债期货横向波动 [2] 交易策略 交易型投资波段操作 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖市场外盘原糖强势拉涨，内盘郑糖宽幅震荡，当前国际糖市基本面消息注入有限，国内供需结构偏宽松，郑糖有边际支撑，上方空间打开需现实消息助推 [1] - 红枣市场近期期价重心下移，步入需求淡季，供强需弱压制期现价格，预计无消息注入时将震荡磨底 [4] - 橡胶市场天然橡胶上周高位回落，受供应预期偏好和宏观情绪回落影响，建议参考技术信号逢低寻找买点；合成橡胶上周 BR 期价高位震荡，盘面主要锚定战争对油价的影响，高位宽幅震荡或成常态 [5] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - **行情复盘**：周五 SR605 合约收盘价 5439 元/吨，日涨幅 0.41%，夜盘收 5460 元/吨；SR609 合约收盘价 5469 元/吨，日涨幅 0.53%，夜盘收 5484 元/吨 [1] - **重要资讯**：周五 ICE 原糖主力合约 15.63 美分/磅，日涨幅 1.36%；广西白糖现货成交价 5394 元/吨，报价持平；2026 年 1 - 2 月我国进口糖浆和白砂糖预混粉数量同比增加；截至 3 月 15 日，印度 2025/26 榨季食糖产量同比增加；2026 年 1 - 2 月我国进口食糖数量同比增加；周五郑商所白糖仓单 16342 张，日环比 +0 张 [1] - **市场逻辑**：外盘原糖强势拉涨，北半球制糖进程尾声，增产幅度不及预期，中东局势或影响巴西制糖比，原糖若国际油价高位或走强有望打开上方空间；内盘郑糖宽幅震荡，国内供需宽松，但原糖走强和政策底预期提供支撑，上方空间打开需现实消息 [1] - **交易策略**：郑糖多单持有观望，SR605 关注 5300 - 5500 活动区间，下方预警支撑 5350 附近，上方预警压力 5460 附近 [3] 红枣 - **行情复盘**：周五 CJ605 合约收盘价 8840 元/吨，日涨幅 0.17%；CJ609 合约收盘价 9235 元/吨，日涨幅 0.22% [4] - **重要资讯**：上周 36 家样本点物理库存在 11540 吨，较前周减少 160 吨，环比减少 1.37%，同比增加 5.60%；周五河北特级红枣批发价 9.14 元/公斤，日环比 +0 元/公斤；周五广东如意坊市场到货车辆 1 车，日环比 -2 车；周五红枣仓单 4112 张，日环比 +0 张 [4] - **市场逻辑**：新疆产区枣树休眠，供应端话题缺失，红枣步入需求淡季，样本库存去库缓慢，现货价格下探，供强需弱压制期现价格，预计震荡磨底 [4] - **交易策略**：逢高沽空 [4] 橡胶系 天然橡胶 - **行情复盘**：截至 03 月 20 日，RU 主力合约收盘价为 16000 元/吨，日跌幅 0.56%；NR 主力合约收盘价为 12865 元/吨，日跌幅 0.46% [5] - **重要资讯**：周五泰国原料胶水价格 73.5 泰铢/公斤，杯胶价格 58.5 泰铢/公斤，云南胶块价格 13500 元/吨；截至 2026 年 3 月 15 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 67.76 万吨，环比上期减少 0.28 万吨，降幅 0.42%；周五全乳胶 15900 元/吨，20 号泰标 1955 美元/吨，折合人民币 13470 元/吨，20 号泰混 15080 元/吨；周五 RU 与 NR 主力价差为 3135 元/吨，环比走缩 30 元/吨；混合标胶与 RU 主力价差为 -920 元/吨，环比走缩 20 元/吨 [5] - **市场逻辑**：上周天胶高位回落，成交量与持仓量双减，供应上东南亚季节性缩量支撑原料价格，国内与老挝部分产区开割顺利；需求上轮胎企业产能利用率提升，全钢胎库存下降，半钢胎去库偏缓，预计下周开工率维持高位；库存上社会库存延续去库，预计下期库存或小降但幅度温和，盘面下行受供应预期偏好和宏观情绪回落影响，建议参考技术信号逢低寻找买点 [5] 合成橡胶 - **行情复盘**：截至 03 月 20 日，BR 主力合约收盘价为 15985 元/吨，日涨幅 2.86% [5] - **重要资讯**：周五丁二烯山东鲁中地区送到价格在 15800 - 16100 元/吨，华东出罐自提价格在 15700 - 16000 元/吨左右；周五顺丁橡胶和丁苯橡胶市场价格上涨，山东市场大庆 BR9000 价格涨 200 元/吨至 15600 元/吨，山东市场齐鲁丁苯 1502 价格涨 200 元/吨至 16000 元/吨 [5] - **市场逻辑**：上周 BR 期价维持高位震荡，中东地缘冲突使丁二烯受原油影响价格坚挺，部分企业有降负或停车检修计划利于消化库存，需求端合成胶与天然胶价差处低位替代因素抑制或体现，BR 盘面主要锚定战争对油价的影响，上方空间仍存但走势反复，高位宽幅震荡是常态 [5] - **交易策略**：RU 与 NR 观望；BR 多单建议持有虚值看跌期权对冲 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对玉米、生猪、鸡蛋期货进行分析，给出不同品种的市场逻辑和交易策略，认为玉米中短期价格或回调，长期关注政策；生猪短期供强需弱，中期供给压力缓解，长期远月合约高点预期下移；鸡蛋短期价格稳定偏强，长期养殖规模提升限制价格上涨[1][3]。 各品种总结 玉米 - 行情复盘：上周五夜盘玉米期货震荡走强，主力2605合约涨幅1.26%，收于2406元/吨[1] - 重要资讯：周末华北深加工企业到场车辆增加，企业下调收购价；北方港口玉米累库速度提升但库存仍处同期低位；3月25日将进行最低价收购小麦拍卖80万吨；山东地区小麦 - 玉米价差收窄[1] - 市场逻辑：中短期气温上升基层上量增加和政策粮源投放使供求偏紧格局缓解，或施压现货价格短期回调；长期维持替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向[1] - 交易策略：中期维持宽幅区间交易思路，短期关注上方压力，2605合约压力关注2400 - 2430，支撑暂关注2350 - 2370[1] 生猪 - 行情复盘：上周五生猪期货近弱远强，主力2605合约日跌幅1.35%，收于10220元/吨[1] - 重要资讯：周末猪价偏弱运行；12月末能繁母猪存栏同比下降2.9%；2025年1 - 9月新生仔猪数量环比多数增加，10 - 12月环比下降，2026年1月环比增加；生猪出栏体重回升；肥标价差收窄；期货仓单数量不变；猪肉冻品库容率增加[1] - 市场逻辑：短期3月供强需弱，体重压力不减，猪价或维持低位；中期4 - 6月供给压力缓解；长期8月前供给压力仍存，远月合约高点预期下移[1][3] - 交易策略：维持底部区间交易思路，2605合约支撑关注10000，压力关注10500 - 10800；2607合约支撑关注11000，压力关注11500 - 11700；2609合约支撑关注12000 - 12300，压力关注12800 - 13000[3] 鸡蛋 - 行情复盘：上周五鸡蛋期货震荡整理，主力2605合约日涨幅0.71%，收于3409元/500KG[3] - 重要资讯：周末蛋价主线稳定；全国生产环节库存减少，流通环节库存增加；老母鸡均价下跌，淘汰日龄持平；饲料成本小幅上涨；2月在产蛋鸡存栏量环比、同比均增加，3月理论预估值为13.42亿只[3] - 市场逻辑：短期库存稳定但低于去年同期，蛋价稳定偏强，但供给压力后移，供强需弱格局延续；长期养殖规模提升或拉长价格底部周期，限制上涨空间[3] - 交易策略：去产能确认前维持高空思路，前期空单适量止盈，等待冲高后的高空机会，关注库存及养殖端淘鸡节奏[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东局势紧张，霍尔木兹海峡受阻或引发能源供应危机，布油有突破历史高点风险，高油价将冲击全球经济，股市面临崩盘式下挫风险，美股下跌或影响美国消费，全球经济已越过顶部区域持续向下运行 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 美国总统特朗普要求伊朗48小时内开放霍尔木兹海峡，否则打击并摧毁伊朗境内发电厂 [1] - 伊朗警告若燃料与能源基础设施遭袭，将打击美国及其盟友在该地区的能源基础设施、信息技术系统和海水淡化设施 [1] - 也门胡塞武装为支持伊朗可能封锁曼德海峡，只攻击参与袭击伊朗等国的船只 [1] - 美国财政部长表示美国或在未来数日内解除对海上伊朗石油的制裁，这批石油储量约1.4亿桶 [1] - 高盛大宗商品团队警告霍尔木兹海峡持续受阻背景下，布油存在突破2008年历史高点147.50美元/桶的风险，油价或长期维持100美元高位 [1] - 凯雷投资集团能源策略师警告阿曼原油现货已狂飙至173美元，期现严重脱节 [1] - 亚洲地区以石脑油为原料的蒸汽裂解装置陷入大规模停产潮，部分裂解装置开工负荷降至60%，长约合同供应量被削减，现货货源几乎枯竭 [1] - 高盛顶级交易员警告市场已转向定价“无限期不确定性”，客户争相做空低质量股票与欧洲资产，美股风险回报趋于对称，AI仓位高居历史峰值，动量多头敞口创五年新高，一旦崩塌或将引爆尾部风险 [1] 全球经济逻辑 - 美军两栖攻击舰队将抵达中东，战争持续时间或大超预期 [2] - 桥水达利欧认为中东“终极决战”取决于谁能控制霍尔木兹海峡，关乎全球能源命脉和美国霸权，失守则重演历史帝国衰落，动摇美元根基 [2][3] - IEA宣布释放4亿桶战略石油储备，但全球实际投放速度不超过300万桶/日，霍尔木兹海峡受阻造成的供应缺口达1100万 - 1600万桶/日 [2][3] - 若两周内地缘局势未见转机，股市将面临崩盘式下挫 [2] 其他影响 - 纳指期货已破位，AI对诸多行业的颠覆性替代以及中东局势可能诱发新一轮大规模抛售 [3] - 美股下跌造成的财富消失效应或对美国消费产生重大负面影响 [3] - 鉴于美国连续的错误政策，全球经济已在2025年底越过顶部区域，持续向下运行 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今年前两个月固定资产投资、出口、社零和规上工业增加值增长均超市场预期，服务业生产指数同比增速回升，但新房销售面积和二手房销售价格下降，房地产市场仍在探底；全球通胀预期下长期国债利率易上难下，建议交易型投资波段操作并关注伊朗局势变化 [49] 各目录总结 盘面回顾 - 本周国债期货主力合约震荡，30年期国债期货主力合约TL2606下跌0.40%，10年期T2606上涨0.02%，5年期TF2606上涨0.02%，2年期TS2606上涨0.05%，仅超长期品种幅度较大，其他品种基本持平，短线企稳 [7] - 3月20日收盘国债现券到期收益率曲线与3月13日相比小幅变陡，短端小幅下行，超长端小幅上行，2年期国债到期收益率下行4个BP至1.31%，10年期上行2个BP至1.83%，30年期上行2个BP至2.39%，5年期持平于1.56% [10] 本期分析 - 1 - 2月全国固定资产投资同比增长1.8%，市场预期下降2.7%，2025年同比下降3.8%；广义基建投资同比增长9.8%，市场预期增长0.2%，2025年同比下降1.5%；狭义基建投资同比增长11.4%，2025年同比下降2.2%；制造业投资同比增长3.1%，市场预期持平，2025年同比增长0.6%；全国房地产开发投资同比下降11.1%，市场预期同比下降20.0%，2025年同比下降17.2%；民间固定资产投资同比下降2.6%，2025年同比下降6.4% [15] - 1 - 2月新建商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%，2025年同比下降8.7%；销售额8186亿元，下降20.2%，2025年同比下降12.6% [18] - 2月70个大中城市中一线城市二手住宅销售价格环比下降0.1%，连续第11个月环比下降，降幅比上月收窄0.4个百分点；二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.4%和0.5%，自2023年5月开始连续第34个月环比下降，降幅均收窄0.1个百分点 [21] - 1 - 2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，市场预期2.4%，去年12月同比增长0.9%；商品零售额75815亿元，同比增长2.5%，去年12月同比增长0.7%；餐饮收入10264亿元，增长4.8%，去年12月同比增长2.2%；1月社零环比增长0.71%，2月社零环比增长0.81%，均显著超过去年同期 [24] - 1 - 2月限额以上单位商品零售额中，烟酒类增长19.1%，通讯器材类增长17.8%，金银珠宝类增长13.0%，服装、鞋帽、针纺织品类同比增长10.4%，粮油、食品类同比增长10.2%，家具类同比增长8.8%，家用电器和音像器材类商品零售额同比上涨3.3%，汽车类同比下降7.3% [27] - 1 - 2月全国服务业生产指数同比增长5.2%，比上年12月份加快0.2个百分点；信息传输、软件和信息技术服务业，租赁和商务服务业，金融业，交通运输、仓储和邮政业，住宿和餐饮业生产指数分别增长10.1%、8.2%、7.0%、6.3%、5.4% [30] - 1 - 2月规模以上工业增加值同比实际增长6.3%，市场预期增长5.2%，去年12月同比增长5.2%，2025年全年同比增长5.9%；采矿业增加值同比增长6.1%，制造业增加值增长6.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值增长4.7% [32] - 1 - 2月全国城镇调查失业率平均值为5.3%，与上年同期持平 [35] - 本周资金利率小幅下行，流动性保持充裕，DR001日加权平均1.32%，DR007日加权平均1.43%，AAA1年期同业存单到期收益率从上周的平均1.554%下行至本周的1.531%；3月20日公布的1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，连续第十个月持稳 [38] - 本周布油价格在100美元上方高位震荡 [41] - 美联储3月份议息会议决定维持联邦基金利率不变，指出中东影响不确定，上调通胀预期；周四欧洲央行、英国央行、日本央行均宣布利率不变，欧洲央行上调通胀预期 [44] 策略建议 - 今年前两个月固定资产投资增速、出口增速和社零增长均超过市场预期，规上工业增加值增长也超过预期，服务业生产指数同比增速较去年12月有所回升；前两个月新房销售面积继续较大幅度同比下降，二手房销售价格总体继续环比下降，房地产市场仍在探底过程中 [49] - 3月18日央行党委扩大会议指出根据经济金融形势的变化和宏观经济运行情况，引导和调控好利率水平，促进社会综合融资成本低位运行 [49] - 中东冲突持续，本周布油价格在100美元上方高位运行；美联储3月份议息会议决定维持联邦基金利率不变，指出中东影响不确定，上调通胀预期；全球通胀预期下，长期国债利率易上难下，关注伊朗局势的变化；交易型投资波段操作 [49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期或因气温上升和小麦拍卖加码回调 中长期维持替代+种植成本定价逻辑 [4][7] - 生猪短期供强需弱 价格低位运行 中期4 - 6月供给压力缓解 长期8月前供给压力仍存 [12][15] - 鸡蛋短期蛋价稳中偏强 但供给压力后移 长期养殖规模提升或限制价格上涨 [20][21] 各品种总结 玉米 品种综述 - 本周玉米现货震荡走弱 20日锦州港玉米平舱价2400元/吨 较上周跌20元/吨 期货震荡整理 周涨幅0.04% 收于2387元/吨 [4] - 短期或因气温和拍卖回调 中长期维持替代+种植成本定价逻辑 中期宽幅区间交易 短期承压回调 [4] 重要资讯 - 20日深加工企业收购价主线稳定、小幅涨跌调整 东北均价2252元/吨 较前一日跌1元/吨 华北均价2454元/吨 较前一日涨2元/吨 [5] - 20日南北港口价格弱稳 锦州港收购价2350 - 2360元/吨 高价较前一日涨10元/吨 蛇口港成交价2490元/吨 持平 [5] - 3月20日山东地区小麦 - 玉米价差为120元/吨 较前一日收窄20元/吨 [5] - 3月19日玉米期货仓单减9030手 共计69303手 [5] - 2026年1 - 2月玉米累计进口54万吨 较上年同期增加36万吨 2025/26年度累计进口226万吨 较上年度同期增加119万吨 [5] - 3月25日将进行80万吨最低价收购小麦拍卖 较上周增加30万吨 [5] - 截止2026年第12周末 广州港口谷物库存172万吨 环比增8.31% 同比降42.38% 玉米库存43.6万吨 环比降4.60% 同比降77.71% [6] 市场逻辑 - 短期气温和拍卖缓解供求 或使现货回调 中长期维持替代+种植成本定价逻辑 关注政策导向 [7] 交易策略 - 中期宽幅区间交易 短期承压回调 2605合约压力2400 第一支撑2350 - 2370 第二支撑2300 - 2330 [8] 生猪 品种综述 - 本周生猪现货震荡走弱 20日全国均价9.9元/公斤 期货全线破位下行 2605合约周跌幅8.34% 收于10220元/吨 [12] - 短期供强需弱 猪价低位运行 期货底部区间交易 [12] 重要资讯 - 20日全国生猪均价9.89元/公斤 较前一日跌0.09元/公斤 预计21日早间北稳南弱 [13] - 12月末能繁母猪存栏3961万头 同比降2.9% 为正常保有量的101.6% [13] - 2025年1 - 9月新生仔猪数量环比持续增加 3月前出栏头数增加 10 - 12月环比下降 4月起供给压力缓解 2026年1月环比增加1% [13] - 截至3月19日生猪出栏均重125.9公斤 较前一周增加0.02公斤 [13] - 3月19日生猪肥标价差0.31元/斤 较前一日收窄0.01元/斤 [13] - 截至3月20日 生猪期货仓单1051手 较前一日增减0手 [14] - 截至3月19日 猪肉冻品库容率20.98% 较上周同期增加0.56% [14] - 19日相关部门要求猪企汇报生产目标 调减能繁母猪和年度出栏量 [14] 市场逻辑 - 短期供强需弱 体重压力大 政策引导降重 猪价低位运行 关注二育及冻品入库 中期4 - 6月供给压力缓解 关注疫病 长期8月前供给压力仍存 远月合约高点预期下移 [15] 交易策略 - 维持底部区间交易 2605合约支撑10000 压力10500 - 10800 2607合约支撑11000 压力11500 - 11700 2609合约支撑12000 - 12300 压力12800 - 13000 [16] 鸡蛋 品种综述 - 本周鸡蛋现货震荡偏强 20日河北馆陶蛋价3.07元/斤 较上周五涨0.18元/斤 期货震荡偏弱 2605合约周跌幅0.7% 收于3409元/500kg [20] - 短期蛋价主线稳定偏强 但供给压力后移 供强需弱 关注淘鸡及换羽节奏 [20] 重要资讯 - 20日蛋价主线稳中有涨 主产区均价3.24元/斤 较前一日涨0.05元/斤 主销区均价3.38元/斤 较前一日涨0.03元/斤 河北馆陶粉蛋价持平 [20] - 20日全国生产环节平均库存1.04天 较前一日减少0.01天 流通环节库存1.18天 较前一日增加0.01天 [20] - 20日老母鸡均价5.27元/斤 较前一日跌0.03元/斤 截至3月19日 老母鸡周度淘汰日龄505天 持平 [20] - 本周饲料成本上涨 单斤鸡蛋饲料平均成本3.16元 环比涨幅1.61% [20] - 2月全国在产蛋鸡存栏量约13.5亿只 环比增幅0.6% 同比增幅3.37% 3月理论预估值13.42亿只 [21] 市场逻辑 - 短期库存稳定低于去年 蛋价偏强 但淘鸡日龄回升、鸡苗补栏增加 供给压力后移 3月存栏增加 供强需弱 关注淘鸡及换羽 长期养殖规模提升或限制价格上涨 等待超淘去产能 [21] 交易策略 - 去产能确认前高空为主 盘面下跌修复 前期空单适量止盈 等待冲高高空 关注库存及淘鸡节奏 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场在强预期与现实间博弈，成本线抬升成材走势，建材需求回升幅度更甚，制造业需求增幅相对较窄，预计钢矿震荡，螺纹主力支撑位3000，压力位3200，热卷支撑位3180，压力位3350，铁矿主力支撑位750，压力位840 [5] 根据相关目录分别进行总结 钢材观点 - 本周钢矿先冲高后回落 [9] - 本周螺纹钢产量增加8.03万吨至203.33万吨，产量增速明显放缓，产量绝对量低于往年同期，螺纹产量的增加更多为短流程贡献，螺纹表需环比增加31.28万吨至208.09万吨，增幅虽低于上期，但明显高于产量增幅，螺纹需求边际向好 [15] - 螺纹厂内库存降3.42万吨，社会库存降1.34万吨，总体库存降4.76万吨，库存出现拐点，从累库开始降库，总体螺纹库存压力不大 [17] - 热卷产量300.21万吨，环比回升3.01万吨，表需310.51万吨，环比回升15.15万吨，热卷需求增速高于产量，厂库降4.32万吨，社库降5.98万吨，总体存降10.3万吨，热卷库存从累库转为降库，后期需关注需求成色 [19] - 本周五大钢材品种供应839.82万吨，周环比增18.85万吨，增幅为2.3%，产量上升主要来自长材贡献，由于旺季将至叠加钢厂利润尚可，钢厂复产较为积极 [21] - 本周五大钢材总库存1946.23万吨，周环比降28.66万吨，降幅为1.5%，总库存开始转为去库，且厂库与社库均开始去化，库存表现较为一致 [21] - 本周五大钢材品种周度表观消费量为868.28万吨，环比增8.8%，其中建材消费增19.1%，板材消费增4.2%，目前建材需求回升幅度更甚，而制造业需求增幅相对较窄 [21] - 期货贴水现货，但基差不足以给出交易机会，电炉钢成本仍为盘面重要支撑 [21] 铁矿观点 - 本周铁水日产228.18万吨，增加6.95万吨，后期铁水产量大概率突破230万吨 [23] - 全球铁矿发运量再次增加，由之前的2894万吨回升到3048.8万吨，相对中性水平，澳巴发运量同步增加，本期到港量环比下降 [25] - 全国47个港口进口铁矿库存总量17814万吨，环比下降133.14万吨，有所去库，但仍处较高水平，绝对量远超2018年45港16281万吨的历史峰值，贸易商囤积加剧库存压力，库存去化压力较大，为盘面重要压制因素 [27] - 本期钢厂进口铁矿石库存总量为9034.06万吨，环比增104.96万吨，库存偏低，后期钢厂仍有加大采购、主动补库的可能 [27] - 库销比来看，本期降至32.13天，处于近五年低位 [27] - 国产矿产量低于去年同期，Mysteel统计全国186家矿山企业日均精粉产量47.52万吨，环比增1.41万吨，年同比降1.33万吨，矿山精粉库存100.47万吨，环比增11.19万吨 [27] 交易策略 - 单边：短线操作 [6] - 早报持续推荐的做多卷螺差套利策略，继续持有，建议止损位价差130，止盈位200 [7] - 螺矿比已降至4以下，可能继续下降，等待做多螺矿比交易机会 [8] - 跨期套利：螺纹主力与次主力价差稳定在30元/吨附近，热卷稳定在20以内，铁矿 -20，钢矿跨期套利都很难有较好的交易机会 [30] - 跨品种套利1：卷螺差扩大至174，即做多热卷做空螺纹（主力合约）策略继续持有，止损线建议价差提升至130，止盈线200+ [30] - 跨品种套利2：螺矿比降至3.83，可继续关注，等待交易机会 [30]

报告行业投资评级 - 纯苯投资评级为震荡，交易策略为观望 [2] 报告的核心观点 - 中东地缘局势大幅升级，国际原油高位剧烈波动，前期纯苯面临原料输入减少预期，引发市场供应面趋紧预期，主要下游中苯乙烯、己内酰胺、苯胺盈利程度较好，短期在原油价格影响下纯苯价格高位震荡，需重点关注中东地缘局势发展 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四夜盘主力合约期货 BZ2605 价格下跌 158 元至 8362 元/吨，华东主流地区现货价格 8350 元/吨（环比 +150），山东地区现货价格 7826 元/吨（环比 +123） [2] - 持仓方面，多头增加 1305 手至 1.76 万手，空头增加 1445 手至 1.92 万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，2 月国内纯苯产量 185.91 万吨，较上月下降 8.73 万吨，较去年同月上升 13.85 万吨 [2] - 库存方面，2026 年 3 月 16 日，江苏纯苯港口样本商业库存总量 28.8 万吨，较上期库存 30.2 万吨去库 1.4 万吨，环比下降 4.6%；较去年同期库存 13.5 万吨累库 15.3 万吨，同比上升 113.33%；3 月 9 日 - 3 月 15 日，不完全统计到货 4.4 万吨，提货约 5.8 万吨；周期内，所统计库区中，3 个库区下降，1 个库区上升，3 个库区持稳 [2] - 中石化化工销售纯苯挂牌价格上调 400 元/吨，华东、华北、华南、华中分公司沿江资源均执行 8400 元/吨，该价格自 3 月 12 日起正式执行 [2] - 需求方面，苯乙烯开工率 71.7%，环比 -2.3%；苯酚开工率 87%，环比 -2%；己内酰胺开工率 74.5%，环比持平；苯胺开工率 89%，环比 -0.3%；己二酸开工率 69%，环比 -0.7% [2] - 中东冲突导致多处石油设施遭袭，加剧市场对供应风险担忧，国际油价上涨，NYMEX 原油期货 04 合约 96.32 涨 0.11 美元/桶，环比 +0.11%；ICE 布油期货 05 合约 107.38 涨 3.96 美元/桶，环比 +3.83%；中国 INE 原油期货 2605 合约涨 6.7 至 751.2 元/桶，夜盘涨 36.9 至 788.1 元/桶 [2] 市场逻辑 - 中东地缘局势大幅升级，国际原油高位剧烈波动，前期纯苯面临原料输入减少的预期，引发市场供应面趋紧的预期，主要下游中苯乙烯、己内酰胺、苯胺均盈利程度较好，短期在原油价格影响下纯苯价格高位震荡，需重点关注中东地缘局势发展 [2] 交易策略 - 观望 [2]