更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 10 月 27 日星期一 Morning session notice 早盘提示 | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 【行情复盘】 周五 SR601 合约收盘价 5446 元/吨，日跌幅 0.20%。夜盘收于 5431 元/吨；SR605 合 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 约收盘价 5398 元/吨，日跌幅 0.18%。夜盘收于 5383 元/吨。 【重要资讯】 | | | | | 1 周五 ICE 原糖主力合约收盘价为 14.97 美分/磅，日跌幅 1.77%；伦白糖主力合约 | | | | | 收盘价 431.2 元/吨，日跌幅 1.26%。 | | | | | 2.周五广西白糖现货成交价为 5590 元/吨，上涨 19 元/吨；广西制糖集团报价 | | | | | 5670~5760 元/吨，仅个别下调 10 元/吨；云南制糖集团报价 5600~5650 元/吨，报 | | | | | 价持平；加工糖主流报价区间 5790~5970 元/吨，报 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观趋暖，外围植物油走强，预计带动国内植物油集体走升，前期空单离场，多单介入；宏观趋暖，美豆走升，将带动国内双粕反弹，但中长期供应压力增加，反弹空间有限，中长线等待沽空机会[1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 三油 行情复盘 - 10月23日，国内植物油承压但技术上抗跌；豆油主力合约Y2601报8194元/吨，日环比涨0.07%，日减仓1642手；次主力合约Y2605报8034元/吨，日环比涨0.22%，日减仓393手；棕榈油主力合约P2601收盘价9122元/吨，日环比跌0.11%，日增仓8128手；次主力合约P2605报9104元/吨，日环比跌0.04%，日增仓2191手；菜籽油主力合约OI2601报9761元/吨，日环比涨0.04%，日减仓9239手；次力合约OI2605报9377元/吨，日环比涨0.10%，日增仓601手[1] 重要资讯 - 10月27日，中美经贸团队第五次面对面磋商后达成“非常实质性的框架协议”，美方“不再考虑”对中国加征100%的关税；10月24日NYMEX市场原油期货收跌但周线创6月中旬以来最大涨幅；巴西政府可能无法在2026年3月前将生物柴油掺混比例从15%提高至16%，拖累CBOT豆油；若实施B50政策，印尼用于掺混的棕榈油将达1700万吨左右，较当前执行B40政策的用量高出300万吨，相当于印尼棕榈油产量的35%左右；马来西亚10月1 - 25日棕榈油出口量为1283814吨，较9月1 - 25日减少0.4%；10月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比增加2.71%；截止到2025年第42周末，国内三大食用油库存总量为255.68万吨，周度下降3.76万吨，环比下降1.45%，同比增加14.13%；现货方面，截止10月23日，张家港豆油现货均价8420元/吨，环比下跌60元/吨；基差226元/吨，环比下跌6元/吨；广东棕榈油现货均价9000元/吨，环比下跌100元/吨，基差 - 122元/吨，环比上涨10元/吨；棕榈油进口利润为 - 570.87元/吨；江苏地区四级菜油现货价格10090元/吨，环比上涨30元/吨，基差329元/吨，环比上涨3元/吨；截止到10月23日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.79[1][2] 市场逻辑 - 外盘方面，国际原油上周持续大涨，中美阶段性缓和预计将对植物油有一定提振，美豆跳涨带动美豆油回升，马棕榈油因产量大增、出口回落承压；国内方面，四季度油料供应充足，油厂开机率回升，消费进入阶段性淡季，本阶段影响因素主要体现在宏观；宏观趋暖，外围植物油走强，预计带动国内植物油集体走升[2] 交易策略 - 单边方面，新多单介入；Y2601合约压力位9000，支撑位8000；Y2605合约压力位8400，支撑位7740；P2601合约压力位10000，支撑位8720；P2605合约压力位10000，支撑位8610；OI2601合约压力位12000，支撑位9680；OI2605合约压力位12000，支撑位9270；套利方面，暂无[2] 两粕 行情复盘 - 10月23日，国内油脂大跌，买油卖粕套利解码，对双粕形成一定支撑；豆粕主力合约M2601报收于2911元/吨，日环比上涨0.90%，日增仓44610手；次主力合约M2605报收于2750元/吨，日环比上涨0.26%，日减仓3940手；菜粕主力合约RM2601报收于2321元/吨，日环比上涨0.43%，日减仓7710手；次主力合约RM2605报收于2292元/吨，日环比下跌0.30%，日增仓7184手[2] 重要资讯 - 10月27日，中美经贸团队第五次面对面磋商后达成“非常实质性的框架协议”，美方“不再考虑”对中国加征100%的关税；截至2025年10月20日，巴西帕拉纳州2025/26年度大豆播种进度为52%，高于一周前的39%，大豆优良率为98%；9月份中国大豆进口量达到1286.9万吨，环比增长4.8%，同比增长13.2%，今年头9个月中国累计进口大豆8618万吨，同比增长5.3%；特朗普政府预计本周宣布救助美国农民计划，初步支出可能高达150亿美元；截至10月底巴西大豆出口量预计达1.022亿吨，已超过2024年和2023年全年总量；截止到2025年第42周末，国内进口大豆库存总量为822.4万吨，较上周增加13.4万吨；国内豆粕库存量为92.7万吨，较上周减少7.6万吨，环比下降7.52%；合同量为545.9万吨，较上周减少57.6万吨，环比下降9.55%；国内进口油菜籽库存总量为0.6万吨，较上周减少1.2万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.8万吨，较上周减少0.2万吨，环比下降28.57%；合同量为0.8万吨，较上周减少0.6万吨，环比下降37.04%；9月份美国大豆压榨量1.97863亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%；截至2025年10月9日的一周，美国大豆出口检验量为994008吨，较一周增长27%，较去年同期减少48%；现货方面，截止10月23日，豆粕现货报价14元/吨，环比上涨51元/吨，成交量3.6万吨，豆粕基差报价2989元/吨，环比上涨32元/吨，成交量2.7万吨，豆粕主力合约基差27元/吨，环比上涨8元/吨；菜粕现货报价2365元/吨，环比上涨7元/吨，成交量0吨，基差2445元/吨，环比上涨18元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差213元/吨，环比下跌26元/吨；榨利方面，美豆11月盘面榨利 - 187元/吨，现货榨利 - 117元/吨；巴西11月盘面榨利 - 287元/吨，现货榨利 - 216元/吨；大豆到港成本，美湾11月船期到港成本张家港正常关税3860元/吨，巴西11月船期成本张家港3958元/吨；美湾11月船期CNF报价470美元/吨；巴西11月船期CNF报价482美元/吨；加拿大11月船期CNF报价498美元/吨；11月船期油菜籽广州港到港成本4319元/吨，环比上涨22元/吨[2][3] 市场逻辑 - 外盘方面，中美达成良好协议，市场预期美豆出口有望，美豆跳涨，周五受中美贸易谈判影响，市场观望情绪浓厚，多空双方持续减仓，周度主力减仓近20万手，短期连粕主力围绕2950元附近整理；现货方面，油厂一口价随盘小幅上调10 - 40元/吨，近月基差局部走弱，国内豆粕库存持续下降，因压榨利润不佳，油厂对远期采购意愿不强，华北及华南部分油厂因大豆到港延迟暂停开机，成本压力支撑挺价心态，饲料企业多执行逢低补库策略，优先消化现有库存，贸易商面临成本倒挂与出货偏慢双重压力，实际成交以议价为主，追涨意愿不强；宏观趋暖，美豆走升，将带动国内双粕反弹，但中长期供应压力增加，反弹空间有限[3] 交易策略 - 单边方面，短多谨慎参与，反弹空间有限，中长期等待反弹沽空机会；M2601合约压力位3250，支撑位2685；M2605合约压力位2900，支撑位2549；RM2601合约压力位2858，支撑位2280，RM2605合约压力位2750，支撑位2270；套利方面，暂无[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四中全会公报利好下周五两市主要指数高开上行科技板块领涨市场有结束整理重回上升趋势迹象 [1][2][3] - 稳股市是夯实老百姓消费底气的关键举措能为实体经济注入资本活水并反向推动消费增强经济内循环动力 [3] - 高盛预计未来中国股票将更持续上涨预测MSCI中国指数到2027年底将再涨约30% [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五两市成交额1.97万亿元上涨放量沪深300指数收4660点涨1.18%上证50指数收3045点涨0.63%中证500指数收7258点涨1.62%中证1000指数收7419点涨1.52% [1] - 行业与主题ETF中通信设备ETF等涨幅居前酒ETF等跌幅居前两市板块指数中元器件等涨幅居前焦炭加工等跌幅居前 [1] - 上证50指数股指期货沉淀资金净流入4亿元 [1] 重要资讯 - 《十五五建议》提出打造新兴支柱产业加快战略性新兴产业集群发展催生出万亿级甚至更大规模市场 [1] - 《建议》提出前瞻布局未来产业推动量子科技等成为新经济增长点未来10年新增规模相当于再造一个中国高技术产业 [1] - 《建议》提出加强原始创新和关键核心技术攻关全链条推动重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破 [1] - 《建议》提出建设全国一体化数据市场促进实体经济和数字经济融合加快数智技术创新赋能千行百业 [1] - 摩根大通等牵头为甲骨文相关数据中心项目启动380亿美元巨额债务发行AI基建转向杠杆驱动的资本竞赛 [1] - 美国能源部长敦促将数据中心电网接入审批时间限制在60天内可能引发各州对电价上涨担忧新规要求数据中心配备新电厂 [2] - 英伟达将用Uber数据对基础模型进行后训练 [2] - 美国9月CPI同比增长3%不及预期核心通胀环比增长0.2%为三个月来最慢增速市场消化年内两次降息预期 [2] - 美国10月Markit制造业、服务业PMI攀升商业活动扩张企业定价更克制制造业就业指标降至三个月低点服务业就业增长略快于上月 [2] - 摩根大通分析师维持对黄金看涨前景预计2026年第四季度金价升至平均每盎司5055美元较纪录高点再涨约15% [2] - 对冲基金从进口商手中购买关税退款索赔权押注美国最高法院裁定特朗普政府对等关税非法 [2] - 美国银行等数据印证失业率上升高盛指出三大原因致就业增长放缓约10万人 [2] - 日本9月核心CPI同比上涨2.9%连续三年超央行目标经济增长动能减弱多数分析师预计下次加息推迟至明年1月 [2] 市场逻辑 - 四中全会公报利好下周五两市主要指数高开上行科技板块领涨投资者信心逐渐增强 [1][2] - 截至10月13日A股新开户数突破2000万户同比增长超50%带动居民财产性收入增加 [2] 后市展望 - 《建议》提出的未来产业蓄势发力中国资本向股票结构性迁移开始中国进入海外投资者视野 [3] - 稳定股市能推动消费增强经济内循环动力短期关注中美谈判股指期货多单配置以沪深300指数、上证50指数为主 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易关注中美谈判多单配置以沪深300指数、上证50指数为主 [3] - 股指期权交易市场处于震荡整理状态观望 [3]

Morning session notice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2025 年 10 月 27 日 星期一 早盘提示 研究员： 于军礼 从业资格： F0247894 交易咨询资格：Z0000112 联系方式：yujunli@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | | | --- | --- | --- | --- | | | | | 【重要资讯】 | | | | | 1、美国 9 月 CPI 同比增长 3%不及预期，核心通胀环比增长 0.2%，为三个月来最慢 | | | | | 增速，低于市场预期的 0.3%。9 月服务业通胀已放缓至 2021 年 11 月以来的最弱水 | | | | | 平。市场已经完全消化了年内剩余时间两次降息 25 个基点的预期。 | | | | | 2、美国 10 月 Markit 制造业、服务业 PMI 攀升，均好于预期。美国 10 月的商业活 | | | | | 动以今年第二快的速度扩张，主要受订单增长推动，而企业在定价上则更加克制， | | | | | 以刺激销售。制造业就业指标降至 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 三季度中国GDP同比增长符合预期，9月固定资产投资增速和社零总额增长低于预期，出口超预期，规模以上工业增加值同比实际增长超预期，服务业生产指数持平，房地产销量同比下行，本周国债期货与股指走势跷跷板，短线或震荡，交易型投资可波段操作 [9][44][45] 各部分内容总结 国债期货行情 - 本周国债期货全周小幅震荡下行，万得全A小幅震荡上涨，二者走势形成跷跷板，30年国债收跌0.62%，10年国债跌0.24%，5年国债跌0.15%，2年国债跌0.04% [4] - 10月24日收盘国债现券到期收益率曲线与10月17日相比整体小幅上移，远端上行略多，2年期持平，5、10、30年期上行 [6] 宏观经济数据 - 三季度中国GDP同比增长4.8%，符合市场预期，前三季度同比增长5.2%，实现良好增长 [9] - 1 - 9月全国固定资产投资同比下降0.5%，低于市场预期，广义基建、狭义基建、制造业、房地产开发投资增速均有不同程度变化 [12] - 1 - 9月新建商品房销售面积同比下降5.5%，销售额同比下降7.9%，9月销售同比加速下滑 [14] - 9月一线城市二手住宅销售价格环比下降1.0%，二、三线城市降幅扩大，房地产销售价格仍在筑底 [17] - 9月社零总额同比增长3.0%，低于市场预期，1 - 9月增长4.5%，增速回落 [19] - 9月限额以上单位部分商品零售额有不同表现，悦己改善类消费保持较快增长 [21] - 1 - 9月服务零售额同比增长5.2%，商品零售额同比增长4.6% [24] - 9月全国服务业生产指数同比增长5.6%，与8月持平，1 - 9月累计同比增长5.9% [26] - 9月规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，超市场预期，1 - 9月累计同比增长6.2% [29] - 9月规模以上工业企业产品销售率为96.7%，同比提高0.7个百分点 [32] - 三季度全国规模以上工业产能利用率为74.6%，是2017年以来同期最低值 [34] - 9月全国城镇调查失业率为5.2%，较上月下降0.1个百分点 [38] 资金利率与政策 - 本周资金利率维持低位，一年期AAA同业存单发行利率有小幅上升，10月20日LPR报价保持不变 [41] - 近期中央财政从地方政府债务结存限额中安排5000亿元下达地方，中美经贸谈判双方牵头人10月24日开始新一轮磋商 [44]

报告 现货区域分化 玉米关注低多机会 猪价开始磨底 盘面交易基差修复 强预期弱现实 鸡蛋关注回归修复 2025年10月24日 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 研究员：张晓君 联系方式：0371-65617380 期货从业资格证号：F0242716 期货交易咨询号：Z0011864 本周玉米期货分析逻辑及策略建议 本周观点：现货区域分化 玉米关注低多机会 【重要资讯】 证监许可【2011】1288号 中长期维持区间交易思路，关注2601合约回调验证支撑后的低多机会，支撑关注2100；第一压力2150，第二压力2160-2170。 【风险提示】 5、新作方面，目前全国秋粮收获已过六成，东北地区中储粮陆续启动收购给市场情绪提供支撑，10月14日起哈尔滨直属库率先以2060元/吨入市， 黑龙江肇东、双鸭山等库陆续启动，东北地区现货企稳；华北地区秋收进度整体加快，价格相对偏弱运行。河南新季玉米已进入收获扫尾阶段，河 北收割近九成、安徽近八成、山东超七成半。 6、中国粮油商务网监测数据显示， 1、本周玉米现货区域分化明显，东北止跌反弹、华北相对偏弱。中国粮油商务网数据显示，24日东北地区深加工企业收购价20 ...

证监许可【2011】1288号 报告 储能需求激增，碳酸锂价格上行 2025年10月24日 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 研究员：于军礼 联系邮箱：yujunli@greendh.com 期货从业资格证号：F0247894 期货交易咨询号：Z0000112 全球经济展望 【全球经济展望】 高盛预计未来中国股票将出现更持续的上涨趋势，中国资本向股票的结构性迁移可能已经开始。中国市场主 体外汇结汇意愿显著上升。交易员正加码押注美联储在本月晚些时候或12月的会议上至少实施一次50基点的降息。 高盛认为，尽管AI基础设施投资在名义金额上创下新高，但与历史技术周期相比并不夸张，当前美国AI投资占 GDP比重尚不足1%。Meta联手私募巨头Blue Owl通过发行私募债券筹资270亿美元建设数据中心。DeepSeek推出革 命性OCR模型，用"一图胜千言"的巧妙思路解决AI处理长文档的算力难题。阿波罗全球管理公司高管警告，认 为人工智能对能源的庞大需求，与当前全球电力供应之间存在着一个巨大的鸿沟，这一鸿沟的严峻程度，可能使 其在我们有生之年都无法被填补。 鉴于美国持续的错误政策，全球经济正在进入顶部区域。 ...

研究员：纪晓云 联系方式：010-56711796 期货从业资格证号：F3066027 期货交易咨询号：Z0011402 钢矿观点 证监许可【2011】1288号 报告 螺纹主力3000具有较强的韧性 2025年10月24日 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 当前政策真空期。本周螺卷产量和表需均增加，产销热卷轮强于螺纹。库存继续下降，螺卷均处于持续去 库状态。但钢材总产量下降，主要体现在中厚板。上游煤矿安检，焦炭发起第二轮提涨，落地可能性很大， 对成材形成支撑。本期铁水日产 239.9万吨，周环比减量1.05万吨，仍处于相对高位。本周钢厂盈利率 47.62%，较上周下降7.79%。其中电炉钢，即便谷电都亏损，高炉炼钢还有利润，形成对铁矿的刚性需求。 预期后期铁水产量继续下降，大概率降至230万吨以下。螺纹主力合约压力位3230，密切关注3000能否有 效支撑。短期看，3000具有一定的韧性。 【交易策略】 维持前期观点:短期螺纹3000仍具有较强的韧性，接近3000时，建议试多，已有多单继续持有。一旦有效 跌破，则建议止损离场。卷螺差继续走阔至200以上，继续走阔空间不大。预计铁矿继续维持震荡走势 ...

证监许可【2011】1288号 报告 抢占科技发展制高点 2025年10月24日 更多精彩内容 请关注 格林大华期货 官方微信 研究员：于军礼 联系邮箱：yujunli@greendh.com 期货从业资格证号：F0247894 期货交易咨询号：Z0000112 二十届四中全会公报：抢占科技发展制高点 坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给， 以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性。 稳步扩大制度型开放，维护多边贸易体制，拓展国际循环，以开放促改革促发展。 加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕。要促进高质量充分就业，完善收入分配制度。 加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国。 数据来源：WIND，格林大华期货 坚持以经济建设为中心，以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动力。 到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总 值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。 坚持智能化、绿色化、融合化方向，加快建设制造强国、 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美高层经贸会谈即将召开贸易紧张局势或缓和，欧洲多国领导人支持停火并启动和谈，虽俄美两国首脑会晤取消但美总统希望对俄制裁不会持续太久，欧美宣布新的对俄制裁，美国政府关门持续，多因素影响下黄金白银价格波动，短期头部基本确认，COMEX黄金4000点是重要支撑关口，大幅下跌后反弹建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨1.91%报4143.2美元/盎司，COMEX白银期货涨2.03%报48.65美元/盎司，沪金收涨1.56%报948.64元/克，沪银涨1.48%报11517元/千克 [1] 重要资讯 - 截至10月23日，全球最大的黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1052.37吨较前一交易日维持不变，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上一交易日减少128.41吨，当前持仓量为15469.2吨 [1] - 当地时间23日，欧盟正式通过对俄罗斯第19轮制裁，此轮制裁首次涉及俄罗斯的天然气行业，将首次禁止俄罗斯液化天然气进入欧洲市场 [1] - 美国财政部当地时间22日宣布将对俄罗斯两大石油公司实施制裁，此举是为推动结束乌克兰战争而采取的新举措 [1] - 经中美双方商定，双方将于10月24日至27日在马来西亚举行经贸磋商 [1] 市场逻辑 - 中美高层经贸会谈即将召开贸易紧张局势可能缓和，欧洲多国领导人签署联合声明支持以当前战线为基础立即停火并启动和谈，虽俄美两国首脑在布达佩斯会晤取消但美总统表示希望对俄制裁不会持续太久，欧美宣布新的对俄制裁，美国政府关门持续，10月23日美元指数小幅冲高回落大致收平，技术指标超买、交易过度集中、高位获利回吐等因素推动21日黄金白银大跌，22日企稳，23日反弹 [1] 交易策略 - 黄金白银短期头部基本确认，COMEX黄金4000点是重要支撑关口，大幅下跌之后反弹，建议观望 [1]