报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金白银近期连续上涨积累较多获利盘，短期波动幅度加剧，建议观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货跌0.85%报4267.90美元/盎司，COMEX白银期货跌5.01%报50.63美元/盎司，沪金收跌1.27%报973.88元/克，沪银跌3.94%报11748元/千克 [1] 重要资讯 - 截至10月17日，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加12.59吨，当前持仓量为1047.21吨，全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日增加74.79吨，当前持仓量为15497.4吨 [1] - 10月17日，乌克兰总统会见美国总统，泽连斯基称愿意接受双边或三边会谈，特朗普称俄乌冲突应结束，特朗普即将与普京在匈牙利布达佩斯会面 [1] - 10月18日上午，中美经贸中方牵头人何立峰与美方牵头人美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方同意尽快举行新一轮中美经贸磋商 [1] 市场逻辑 - 近期伦敦银市现历史性逼空，极端行情放大市场波动，10月17日伦敦白银现货价格触及每盎司54.468美元历史高点后一度暴跌达6.7%，COMEX白银期货大幅下跌，COMEX黄金期货跌幅较小，沪金和沪银夜盘也较大幅度回调 [1] - 10月17日俄乌局势出现缓和信号，10月18日中美经贸谈判双方牵头人同意尽快举行新一轮中美经贸磋商，有利于降低短期市场的避险情绪 [1] 交易策略 - 黄金白银短期波动幅度加剧，建议观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场短期震荡但企业盈利改善预期与政策托底效应明确，内需板块短期有望占优，科技革命与制造业复苏构成中长期投资主线，外资认为A股估值合理偏低有吸引力 [2] - 科技方向仍是景气度和确定性最高的方向，短期震荡无碍中长线乐观，股指期货多单配置以沪深300指数为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四两市价值周期指数整理，成长类指数调整，煤炭板块涨幅居前，两市成交额1.93万亿元整理缩量抛盘减少 [1] - 沪深300指数收4618点涨12点涨幅0.26%，上证50指数收3019点涨17点涨幅0.59%，中证500指数收7231点跌62点跌幅 -0.86%，中证1000指数收7401点跌81点涨幅 -1.09% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的有煤炭ETF等，跌幅居前的有稀土ETF等；两市板块指数中涨幅居前的有煤炭开采等，跌幅居前的有稀有金属等 [1] - 上证50指数股指期货沉淀资金净流入15亿元 [1] 重要资讯 - 至9月末我国M2余额335.38万亿元同比增长8.4%，较上月末低0.4个百分点，狭义货币（M1）余额113.15万亿元同比增长7.2% [1] - 投资基金AIP达成400亿美元交易收购数据中心巨头Aligned [1] - AI芯片需求火热，台积电Q3净利润创历史新高超预期增长39%，CEO称AI需求持续强劲 [1] - 摩根士丹利指出高质量电动车成标配，汽车产业链创新机会在AI生态系统突破，提出“3A”机遇 [1] - 高盛称科技板块估值未达历史性泡沫水平，当前科技股上涨由基本面增长驱动 [1] - 截至10月14日黄金主题ETF总规模接近2100亿元，今年以来“吸金”超800亿元，10月9日以来净流入逾百亿元 [1][2] - 美联储褐皮书显示就业水平总体稳定，多数地区更多雇主因需求疲软等减少员工数量 [2] - 交易员加码押注美联储本月晚些时候或12月会议至少实施一次50基点降息 [2] - 美联储常备回购便利工具被动用67.5亿美元，为疫情以来非季末最高水平，引发流动性危机担忧 [2] 市场逻辑 - 周四两市价值周期指数整理，成长类指数调整，10月10日权益类ETF净申购额合计314.88亿元，10月13日为246.14亿元 [2] - 多家券商认为市场短期震荡但企业盈利改善预期与政策托底效应明确，内需板块短期有望占优，科技革命与制造业复苏构成中长期投资主线 [2] - 多家外资机构认为A股近期估值合理偏低，对其有吸引力 [2] 后市展望 - 周四两市价值周期类指数窄幅波动，成长类指数调整，市场以防御为主 [2] - 美联储主席暗示10月正常降息，市场押注12月降息50个基点，人民币中间价上调显示外资涌入人民币资产 [2] - 科技方向仍是景气度和确定性最高的方向，短期震荡无碍中长线乐观，股指期货多单配置以沪深300指数为主 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易以沪深300指数为主配置多单，因美联储暗示降息、人民币中间价上调外资涌入，市场处于防御状态 [3] - 股指期权交易择机买入沪深300指数远月深虚值看涨期权 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告通过走访黑龙江区域玉米市场全产业链，深入了解新季玉米情况，认为今年黑龙江新季玉米产量预计同比稳中有增、品质好且种植成本下降，开秤价高开低走，市场情绪谨慎；当前玉米市场产业链各环节理性谨慎，价格先扬后抑，供应上国内外各有压力，需求端养殖和深加工表现不佳；企业对玉米期货及衍生品接受度和运用程度提高；短期玉米现货价格弱势延续，中长期维持区间交易思路 [4][7][8][13] 根据相关目录分别进行总结 新陈交替之际 产业聚焦新季玉米 - 新季玉米定产情况：黑龙江玉米播种面积稳中略降，但单产同比增加，整体产量预计同比稳中有增，且品质好于去年，容重增加、毒素水平偏低 [4] - 新作玉米种植成本情况：黑龙江区域玉米种植成本普遍同比下降，主要是地租成本下降，推算新粮种植成本折港价格约为2100 - 2150元/吨 [5] - 开秤价及市场情绪：黑龙江新作玉米开秤价高开低走，某深加工企业9月中旬到24日30水潮粮收购价从0.85元/斤降至0.79元/斤，市场情绪谨慎，下游企业被动建库，部分农户会惜售，市场关注30个水潮粮0.75元/斤的支撑效果 [7] 玉米市场现状与展望 - 市场现状：产业链各环节理性谨慎，价格先扬后抑，锦州港平舱价运行区间2000 - 2400元/吨；供应上国际美玉米供给压力大，国内新作丰产预期强；需求上养殖存栏高位但利润不佳，深加工需求弱 [8] - 后市展望：市场表现或平稳，价格波动区间有限，短期11月前价格预期偏弱，中期下跌空间有限，长期向上空间有限 [9] 企业参与玉米期货及衍生品情况 - 玉米产业企业对期货市场认知和运用深入，定价多采用基差 + 一口价模式，基差点价较普遍但有提升空间 [10] - 产业链各环节对玉米期货套期保值运用成熟，可稳定种植收益、规避库存价值下跌风险、增厚企业利润，头部企业还探索为客户锁价服务 [11] 玉米期货观点及操作建议 - 市场逻辑：短期新粮上量压力兑现，关注华北天气影响，盘面下方支撑关注种植成本折港价，上方关注小麦玉米价差；中期围绕新季玉米驱动波段交易；长期维持进口替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向 [13] - 交易策略：中长期维持区间交易思路，提示关注2601合约2100附近及以下低多机会，已进场多单轻仓持有，第一压力关注2140，第二压力关注2150 [14]

报告核心观点 - 全球经济层面，美国劳动力市场恶化，美联储保留本月降息可能且或在未来几月停止缩表；中国9月进出口同比增速创新高，人民币兑美元中间价上调；鉴于美国政策，全球经济进入顶部区域 [1][2] - 投资市场方面，美国银行上调金银价格预测；高盛限制员工增长并减少岗位，启动新战略；传奇对冲基金经理预计10月底关键节点后，若纳斯达克上涨，市场将迎牛市最后强劲上行但也接近顶部 [1] - 科技领域，谷歌将在印度投资建人工智能数据中心枢纽；OpenAI计划在阿根廷建数据中心枢纽；博通发布新网络芯片强化其在AI数据中心网络通信地位；华为昇腾芯片算力领先英伟达；阿里推进AI基础设施建设并计划追加投入 [1][2] 重要资讯 宏观与金融 - 美联储主席鲍威尔暗示美国劳动力市场恶化，保留本月降息可能性，或在未来几月停止缩减资产负债表行动 [1] - 周三人民币中间价升至7.10元下方，为去年11月来首次，兑美元中间价报7.0995，上调26点，离岸人民币直线拉升 [1] - 美国银行上调2026年黄金价格预测至每盎司5000美元、白银价格预测至每盎司65美元 [1] - 谷歌母公司Alphabet将在未来五年内投资150亿美元在印度安得拉邦港口城市维沙卡帕特南建设人工智能数据中心枢纽 [1][2] - OpenAI与能源公司Sur Energy签署意向书，计划在阿根廷建设数据中心枢纽，投资额最高可达250亿美元 [1] - 博通发布Thor Ultra网络芯片，为AI应用提供底层网络支撑，强化其在AI数据中心网络通信控制地位并与英伟达竞争 [1] - 高盛将在年底前限制员工总数增长，全公司范围内有限减少岗位数量，启动“OneGS 3.0”战略 [1] - 传奇对冲基金经理Paul Tudor Jones预计10月底关键节点后，若纳斯达克继续上涨，市场将迎牛市最后阶段强劲上行行情但接近顶部 [1] 中国经济 - 中国9月出口额3285亿美元，同比增长8.3%，进口同比增长7.4%，同比增速分别创六个月和17个月高点 [2] - 汇丰新兴市场调查显示中国成股票投资首选市场，100家机构合计管理4230亿美元新兴市场资产 [2] - 华为公布昇腾芯片演进和目标，算力“超节点+集群”领先英伟达一年以上 [2] - 阿里积极推进3800亿元的AI基础设施建设并计划追加更大投入 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国9月出口额3285亿美元，同比增长8.3%，进口同比增长7.4%，同比增速创六个月高点、进口同比增速为17个月最高；中国对稀土的管控是对美国限制成熟制程半导体设备材料的回应，或引发美股动荡；中国成股票投资首选市场；全球经济正进入顶部区域 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 摩根大通启动十年1.5万亿美元“安全与韧性倡议”，将在四大领域27个细分技术投资最多100亿美元用于特定美国公司股权投资和风险投资 [1] - 瑞银称MSCI中国指数跌至74水平将获强劲支撑，多家外资机构认为A股近期估值合理偏低，对外资有吸引力 [1] - OpenAI与博通合作推出总容量达10GW的定制芯片，OpenAI负责设计，博通2026年下半年开始开发与部署 [1] - 谷歌将在2027年前向南卡罗来纳州投资90亿美元扩展数据中心园区及建设新站点 [1] - OpenAI与甲骨文、英特尔、AMD等签总额约1万亿美元协议，预计未来十年获超30GW算力支撑 [1] - 德国汽车行业遭遇大规模裁员潮，因欧洲新能源转型不及预期（纯电动车渗透率仅15%）和中国供应链崛起 [1] - 贝莱德公司澳大利亚前负责人表示资金正从货币和国债转向替代资产，且可能只是开始 [1] 全球经济逻辑 - 中国9月进出口数据表现良好；中国对稀土管控回应美国对半导体设备材料限制，或引发美股动荡；中国成股票投资首选市场；华为昇腾芯片算力领先，阿里推进AI基础设施建设；全球经济进入顶部区域 [1][2]

报告行业投资评级 - 农林畜板块棉花品种投资评级为偏空 [1] 报告的核心观点 - 受外部环境影响，ICE美棉期货收低，籽棉收购价谨慎，下游纺企正常开工但旺季订单不足，郑棉保持震荡筑底 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - ICE12月合约结算价63.59跌25点，3月65.26跌34点，5月66.56跌33点，成交约4.4万手；郑棉总成交424737手持仓839493手，结算价1月13285元/吨较前一日跌70元/吨，5月13325元/吨较前一日跌80元/吨，9月13510元/吨较前一日跌80元/吨 [1] 重要资讯 - 10月11日新疆喀什区域手摘新棉双29以上含杂1.7%以内对应2601合约疆内库销售基差在1200 - 1250元/吨左右，基差报价持稳，提货价在14500 - 14550元/吨持稳 [1] - 2025年8月美国服装及服装配饰零售额（季调）为271.83亿美元，同比增加8.27%，环比增加1.02% [1] - 美国西南及中南棉区晴暖干燥促采收，东南棉区雷暴威胁吐絮质量 [1] - 截至9月25日，巴西棉采摘进度约99.7%，加工进度在46% [1] - 10月11日棉纱现货平稳，新订单低迷，进入10月无太大变化，棉纱有降价压力，企业难盈利，用棉量收缩 [1] 市场逻辑 - 外部环境影响下ICE美棉期货收低，主力12合约结算报价63.59美分，跌幅0.39%；籽棉收购价保持谨慎，主流价6.1 - 6.2元/公斤，下游纺企正常开工但旺季订单不足，郑棉震荡筑底 [1] 交易策略 - 前期01合约平值跨式期权持有 [1]

报告行业投资评级 - 农林畜板块苹果品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 苹果期价回调主力合约移仓换月2601合约收盘价838元/吨收跌1.21% [1] - 各产区新季晚富士大规模交易仍需等待上色成熟进程AP2601合约多单逐步止盈 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 苹果期价回调主力合约移仓换月2601合约收盘价838元/吨收跌1.21% [1] 重要资讯 - 山东库存纸袋晚富士80价格在3.80 - 4.00元/斤（片红一二级）等不同等级有不同价格区间 [1] - 陕西纸袋晚富士70起步半商品价格在4.70 - 4.80元/斤渭南产区冷库剩余少量客商货源行情稳定 [1] - 甘肃仁大镇库存晚富士75以上山地半商品果价格4.50元/斤左右 [1] 市场逻辑 - 陕西降雨暂停果农采摘受阻优质好货订货基本结束价格稳定一般货源价格稍显弱势 [1] - 山东晚富士交易不成规模红度较淡部分客商前往辽宁采购辽宁果农要价强硬 [1] - 甘肃产区优质货源预定基本结束一般货源交易一般以质论价山东产区预计主流交易12日前后开始 [1] 交易策略 - AP2601合约多单逐步止盈 [1]

报告行业投资评级 - 农林畜板块原木品种投资评级为偏多 [1] 报告的核心观点 - 近期国内原木市场供需双稳 报价平稳 供应端预计到港量环比增加 需求侧表现分化 随着旺季需求释放 现货价格支撑较强 但需警惕11合约临近交割月时套保盘带来的波动压力 原木11合约震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 原木期价回调 主力2511合约收盘价803.0元/立方米 收跌2.19% [1] 重要资讯 - 山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方 较昨日持平 较上周下跌10元/方 江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方 较昨日持平 较上周下跌10元/方 [1] - 截至8月15日 国内针叶原木当周到港量33.9万方 较上周减少16.65万方 [1] - 中国7省13港针叶原木日均出库量为6.33万立方米 较上周降0.09万立方米 [1] 市场逻辑 - 国内原木市场供需双稳 山东地区3.9米中A级原木维持760元/方 江苏4米中A级报价780元/方 价格走势平稳 [1] - 供应端受假期因素影响 预计到港量环比增加至55.05万方 集中到港特征明显 [1] - 需求侧表现分化 山东地区日均出货量约3万方 较前期略有回落 江苏因加工厂节前补库充分 假期拿货量同步下滑 当前库存可维持26天生产周期 [1] - 9月15 - 20日当周针叶原木去库6万方 其中辐射松去库4万方 北美材去库1万方 江苏港口库存环比减少6.97万方 山东则小幅增加0.8万方 [1] 交易策略 - 原木11合约震荡 [1]

报告行业投资评级 - 黄金偏多，白银偏多 [1] 报告的核心观点 - 尽管以哈冲突近日缓解且金融市场对美国总统关税威胁影响逐步消化，但隔夜金银继续大涨，避险资金和金融市场惯性推动黄金史上首次涨破4100美元，伦敦银市现历史性逼空推动银价短期暴涨；黄金白银近期连续上涨积累较多获利盘，短期波动幅度加剧，多头继续持仓，追涨谨慎 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - COMEX黄金期货收涨3.24%，报4130美元/盎司；COMEX白银期货收涨7.47%，报50.775美元/盎司；沪金收涨2.45%，报936.72元/克；沪银涨4.22%，报11710元/千克 [1] 重要资讯 - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加1.72吨，当前持仓量为1018.88吨；全球最大白银ETF--iShares Silver Trust持仓较上日增加310.5吨，增持量为7月21日以来最大，当前持仓量为15754.26吨 [1] - 加沙停火协议文件在埃及签署，美国总统表示正处于加沙协议的第三和第四阶段 [1] 市场逻辑 - 金融市场对美国总统关税威胁影响逐步消化，昨日万得全A触底反弹、收复多数失地，隔夜美股也上涨，标普500和纳斯达克收复上周五的半数失地 [1] - 以哈冲突近日缓解，但隔夜金银继续大涨，避险资金和金融市场的惯性共同推动黄金史上首次涨破4100美元，期金盘中涨超3%；伦敦银市现历史性逼空，现货白银自1980年来首次突破50美元关口，隔夜COMEX白银盘中涨超7%，自1980年来首次创收盘历史新高，逼空行情推动银价短期暴涨 [1] 交易策略 - 黄金白银近期连续上涨，积累较多获利盘，短期波动幅度加剧，多头继续持仓，追涨谨慎 [1]

报告行业投资评级 - 国债期货短线震荡 [1] 报告的核心观点 - 中国9月以美元计价出口金额同比增长超预期 周一股市受关税威胁影响先抑后扬 国债期货走势相反 市场对关税信息总体偏乐观 关注事件演变 国债期货短线或震荡 [1] 行情复盘 - 周一国债期货主力合约开盘全线高开 早盘横向波动 午后略有回落 截至收盘30年期国债期货主力合约TL2512上涨0.37% 10年期T2512上涨0.10% 5年期TF2512上涨0.03% 2年期TS2512上涨0.02% [1] 重要资讯 - 公开市场周一央行开展1378亿元7天期逆回购操作 当日无逆回购到期 实现净回笼1378亿元 [1] - 资金市场周一银行间资金市场隔夜利率较上一交易日持平 DR001全天加权平均为1.31% DR007全天加权平均为1.45% 较上一交易日加权平均1.39%上升 [1] - 现券市场周一银行间国债现券收盘收益率较上一交易日普遍上行 2年期国债到期收益率上行1.00个BP至1.49% 5年期上行1.89个BP至1.60% 10年期上行1.77个BP至1.84% 30年期上行4.01个BP至2.27% [1] - 中国9月出口（以美元计价）同比增长8.3% 前值增4.4% 进口增长7.4% 前值增1.3% 贸易顺差904.5亿美元 前值1023.3亿美元 [1] 市场逻辑 - 中国9月以美元计价出口金额同比增长超市场预期 周一股市受关税威胁影响大幅低开后回升 国债期货早盘高开午后震荡下行临近尾盘反弹 市场对关税信息总体偏乐观 认为中美未来达成妥协概率较大 隔夜美股上涨 关注事件未来演变 国债期货短线或震荡 [1] 交易策略 - 交易型投资波段操作 [2]