报告行业投资评级 - 能源与化工板块中尿素品种投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 上周尿素企业库存继续小幅下降，主流尿素工厂最低出厂价1680 - 1720元/吨，工厂新单预收再次好转，但因春节假期订单预收压力仍在，尿素价格震荡略偏强，05合约参考区间1740 - 1840，交易策略为卖出看跌期权 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一尿素主力合约2605价格上涨4元至1791元/吨，华中主流地区现货价格1740元/吨；多头持仓减少707手至25.2万手，空头持仓增加613手至27.19万手 [1] 重要资讯 供应方面 - 1月26日，尿素行业日产20.94万吨，较上一工作日增加0.46万吨，较去年同期增加1.47万吨；今日开工率88.95%，较去年同期86.94%回升2.01% [1] 库存方面 - 中国尿素企业总库存量94.60万吨，较上周减少4.01万吨，环比减4.07%；尿素港口样本库存量13.4万吨，环比持平 [1] 需求方面 - 复合肥开工率40.1%，环比+2.9%，三聚氰胺开工率54.3%，环比+6.7% [1] 招标方面 - 1月2日印度NFL尿素进口招标，共收到26个供货商，总计362万吨投标量，其中东海岸159万吨，西海岸202万吨；最低报价均来自Koch，东海岸CFR426.8美元/吨、西海岸424.8美元/吨 [1] 进出口方面 - 2025年12月尿素进口35.39吨，环比跌82.11%；进口均价2963.69美元/吨，环比跌52.11%；2025年12月尿素出口27.83万吨，环比跌53.75%；出口均价398.27美元/吨，环比跌56.64% [1] 油价方面 - 美国计划对部分国家石油领域加强制裁，潜在供应风险担忧增强，国际油价上涨；NYMEX原油期货03合约61.07涨1.71美元/桶，环比+2.88%；ICE布油期货03合约65.88涨1.82美元/桶，环比+2.84%；中国INE原油期货2603合约跌6.9至439.4元/桶，夜盘涨10.4至449.8元/桶 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货中期维持宽幅区间交易思路，生猪不同合约给出不同压力和支撑位，鸡蛋短期可等待近月合约冲高后的波段高空机会 [3][5][6] 根据相关目录分别总结 玉米 - 行情复盘：昨日夜盘玉米期货震荡偏弱，主力2603合约跌幅0.61%，收于2287元/吨 [3] - 重要资讯：深加工企业报价主线稳定，南北港口北稳南弱；玉麦价差持平；仓单增加2000手；东北地区售粮进度62%，华北地区为53% [3] - 市场逻辑：短期关注基层售粮进度，中期多空交织维持宽幅区间交易，长期维持替代+种植成本定价逻辑 [3] - 交易策略：中期维持宽幅区间交易思路，给出2603和2605合约压力和支撑位 [3] 生猪 - 行情复盘：昨日生猪期货震荡偏弱，主力2603合约日跌幅0.99%，收于11465元/吨 [5] - 重要资讯：全国生猪均价下跌；12月末能繁母猪存栏同比降2.9%；出栏头数和供给压力有对应变化；出栏均重回升；肥标价差扩大；仓单数量无增减 [5] - 市场逻辑：短期猪价回落空间有限，中期3月前供给增量或限制猪价，4月起缓解，长期8月前供给压力仍存 [5] - 交易策略：给出2603、2605、2607、2609合约压力和支撑位 [5] 鸡蛋 - 行情复盘：昨日鸡蛋期货震荡整理，主力2603合约日涨幅0.16%，收于3069元/500KG [5] - 重要资讯：蛋价、库存、淘汰鸡均价稳定；老母鸡淘汰日龄增加；12月在产蛋鸡存栏约13.44亿只 [5] - 市场逻辑：短期蛋价稳中偏强，2月供强需弱或施压；中期供给压力未完全释放；长期蛋鸡养殖规模提升限制上涨空间 [5] - 交易策略：等待近月合约冲高后的波段高空机会，给出2603合约压力位，关注一季度淘鸡、换羽情况 [5][6]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块甲醇品种投资评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不确定大，原油表现坚挺，上周港口甲醇小幅累库、产区去库，内地市场延续降价排库节奏，买盘逢低刚需跟进，短期高位震荡加剧，05参考区间2250 - 2360，多单谨慎持有 [2] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - 周一夜盘主力合约2605期货价格下跌18元至2311元/吨，华东主流地区甲醇现货价格上涨37元至2300元/吨；多头持仓增加21258手至46.7万手，空头持仓增加30783手至59.04万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，国内甲醇开工率89.9%，环比 - 1.3%，海外甲醇开工率60.8%，环比 + 1.3% [2] - 库存方面，中国甲醇港口库存总量145.75万吨，较上一期增加2.22万吨，华东地区去库、减少1.36万吨，华南地区累库、增加3.58万吨；中国甲醇样本生产企业库存43.83万吨，较上期降1.25万吨，环比降2.78% [2] - 需求方面，西北甲醇企业签单4.64万吨，环比减少4.78万吨，样本企业订单待发23.83万吨，较上期微增0.05万吨，环比增0.21%；烯烃开工率85.1%，环比 - 1.7%；甲烷氯化物开工率74.8%，环比 - 4.5%；醋酸开工率80.6%，环比 + 2.2%；甲醛开工率34.5%，环比 + 0.2%；MBTE开工率68.0%，环比 + 0.4% [2] - 2025年12月我国甲醇进口量173.40万吨，环比涨24.56%，进口均价240.61美元/吨，环比下跌7.23%，沙特阿拉伯进口量最大为60.44万吨，进口均价为238.74美元/吨；2025年1 - 12月中国甲醇累计进口量为1440.54万吨，同比上涨6.75% [2] - 美国寒潮风暴未致原油产量大幅下滑，哈萨克斯坦部分油田计划恢复生产，国际油价下跌，NYMEX原油期货03合约60.63跌0.44美元/桶，环比 - 0.72%，ICE布油期货03合约65.59跌0.29美元/桶，环比 - 0.44%，中国INE原油期货2603合约涨11.5至450.9元/桶，夜盘跌0.8至450.1元/桶 [2]

报告行业投资评级 - 白糖：震荡 [1] - 红枣：震荡偏弱 [3] - 橡胶系：天胶震荡、20号胶震荡、合成胶震荡偏强 [4] 报告的核心观点 - 白糖短期缺乏驱动，建议高抛低吸；红枣中长期以偏空视角对待；天胶关注前高压力，BR持有观望或部分止盈 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 行情复盘：SR605合约昨日收盘价5172元/吨，日跌幅0.15%，夜盘收5170元/吨；SR609合约收盘价5189元/吨，日跌幅0.12%，夜盘收5185元/吨 [1] - 重要资讯：广西白糖现货成交价5247元/吨，下跌25元/吨；2025/26榨季国内食糖产量预计约3435万吨，消费量估计约2850万吨；巴西港口等待装运食糖数量环比增加11.87万吨，增幅7.13%；印度汽油中乙醇掺混比例达20%；ICE原糖期货+期权总持仓增加；郑商所白糖仓单日环比减少30张 [1] - 市场逻辑：外盘ICE原糖横盘整理，关注印度与泰国产量兑现情况，短期区间震荡；内盘郑糖窄幅波动，春节前备货结束，交投平淡，缺乏指引，上方压力显著 [1] - 交易策略：SR605关注5100 - 5300活动区间，高抛低吸 [1] 红枣 - 行情复盘：CJ605合约昨日收盘价8760元/吨，日跌幅0.45%；CJ609合约收盘价9000元/吨，日跌幅0.44% [3] - 重要资讯：上周36家样本点物理库存环比减少2.41%，同比增加32.72%；河北特级红枣批发价日环比下降；广东如意坊市场到货车辆增加；红枣仓单日环比增加27张 [3] - 市场逻辑：红枣期价震荡偏弱，基本面交易信息有限，供应压力压制价格，CJ605合约跌破前低后偏空氛围仍存 [3] - 交易策略：CJ605合约前期空单持有，未入场者逢高沽空 [3] 橡胶系 - 行情复盘：截至1月26日，RU2605合约收盘价16230元/吨，日跌幅0.52%；NR2603合约收盘价13085元/吨，日跌幅0.08%；BR2603合约收盘价13265元/吨，日涨幅2.59% [4] - 重要资讯：泰国原料胶水和杯胶价格；青岛地区天胶库存环比减少；全乳胶、20号泰标、20号泰混价格下跌；RU与NR主力价差、混合标胶与RU主力价差走缩；丁二烯价格；顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格上涨 [4] - 市场逻辑：天然橡胶步入季节性缩量期，基本面驱动有限，关注BR走势；合成橡胶因丁二烯供应偏紧、产业链价格抬升而偏强，但需关注顺丁橡胶企业负荷调整 [4] - 交易策略：天胶多单止盈离场或关注前高压力，BR持有观望或部分止盈 [4]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块尿素品种投资建议是震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 尿素价格震荡略偏强 05 合约参考区间 1740 - 1840 交易策略为卖出看跌期权 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一尿素主力合约 2605 价格上涨 4 元至 1791 元/吨 华中主流地区现货价格 1740 元/吨 [1] - 多头持仓减少 707 手至 25.2 万手 空头持仓增加 613 手至 27.19 万手 [1] 重要资讯 供应方面 - 1 月 26 日 尿素行业日产 20.94 万吨 较上一工作日增加 0.46 万吨 较去年同期增加 1.47 万吨 [1] - 1 月 26 日开工率 88.95% 较去年同期 86.94% 回升 2.01% [1] 库存方面 - 中国尿素企业总库存量 94.60 万吨 较上周减少 4.01 万吨 环比减 4.07% [1] - 尿素港口样本库存量 13.4 万吨 环比持平 [1] 需求方面 - 复合肥开工率 40.1% 环比 +2.9% 三聚氰胺开工率 54.3% 环比 +6.7% [1] 进出口方面 - 2025 年 12 月尿素进口 35.39 吨 环比跌 82.11% 进口均价 2963.69 美元/吨 环比跌 52.11% [1] - 2025 年 12 月尿素出口 27.83 万吨 环比跌 53.75% 出口均价 398.27 美元/吨 环比跌 56.64% [1] 国际招标方面 - 1 月 2 日印度 NFL 尿素进口招标 共收到 26 个供货商 总计 362 万吨投标量 其中东海岸 159 万吨 西海岸 202 万吨 最低报价均来自 Koch 东海岸 CFR426.8 美元/吨、西海岸 424.8 美元/吨 [1] 油价方面 - 美国计划对部分国家石油领域加强制裁 潜在供应风险担忧增强 国际油价上涨 [1] - NYMEX 原油期货 03 合约 61.07 涨 1.71 美元/桶 环比 +2.88% ICE 布油期货 03 合约 65.88 涨 1.82 美元/桶 环比 +2.84% [1] - 中国 INE 原油期货 2603 合约跌 6.9 至 439.4 元/桶 夜盘涨 10.4 至 449.8 元/桶 [1] 市场逻辑 - 上周尿素企业库存继续小幅下降 昨日主流尿素工厂最低出厂价 1680 - 1720 元/吨 [1] - 尿素工厂新单预收再次好转 但由于春节假期订单预收压力仍在 尿素价格震荡略偏强 [1] 交易策略 - 卖出看跌期权 [1]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块纯苯品种投资评级为震荡 [2] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不确定大原油表现坚挺，上周纯苯江苏港口去库，中石化销售价格连续提价，需求端下游开工提升，受苯乙烯出口带动苯乙烯强势上涨，纯苯供需边际改善价格高位震荡，03合约参考区间5950 - 6250元/吨，多单谨慎持有，警惕原油波动和下游负反馈出现 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一夜盘主力合约期货BZ2603价格下跌54元至6029元/吨，华东主流地区现货价格5940元/吨（环比 + 50），山东地区现货价格5934元/吨（环比 + 118），多头增加670手至2.18万手，空头减少315手至2.67万手 [2] 重要资讯 - 供应方面，12月国内纯苯产量193.4万吨，同比 + 1.3%，11月纯苯进口量45.96万吨，环比 - 7.4% [2] - 库存方面，江苏纯苯港口样本商业库存总量29.7万吨，较上期去库2.7万吨，环比下降8.33%，较去年同期累库15.4万吨，同比上升107.69%，1月12日 - 1月18日到货0吨，提货约2.7万吨 [2] - 需求方面，苯乙烯开工率70.8%，环比 - 0.06%；苯酚开工率89%，环比 + 4%；己内酰胺开工率77.2%，环比 + 2.9%；苯胺开工率73.2%，环比 + 11.9%；己二酸开工率65.3%，环比 - 2.3%，己内酰胺工厂开始自律减产，12 - 1月单月纯苯需求或存减量预期，己内酰胺广西恒逸第二条线投产 [2] - 中石化化工销售纯苯挂牌价格上调150元/吨，华东、华北、华南、华中分公司沿江资源均执行5900元/吨，自1月23日起正式执行 [2] - 美国寒潮风暴暂未导致原油产量大幅下滑，叠加哈萨克斯坦部分油田计划恢复生产，国际油价下跌，NYMEX原油期货03合约60.63跌0.44美元/桶，环比 - 0.72%；ICE布油期货03合约65.59跌0.29美元/桶，环比 - 0.44%；中国INE原油期货2603合约涨11.5至450.9元/桶，夜盘跌0.8至450.1元/桶 [2] 市场逻辑 - 中东地缘局势不确定较大，原油表现坚挺，上周纯苯江苏港口去库，中石化销售价格连续提价，需求端下游开工提升，受苯乙烯出口带动苯乙烯强势上涨，纯苯供需边际改善，价格高位震荡 [2] 交易策略 - 多单谨慎持有 [2]

报告行业投资评级 - 黑色建材钢材评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 周一螺纹热卷收涨，夜盘收跌，当前冬储政策价格3050 - 3150元/吨，贸易商冬储意愿仅42%，钢厂政策少，后结算/点价为主 [1] - 需求端北方将全面停工，南方需求淡季，地产新开工维持负增长，基建受地方债务约束托底乏力，出口承压；供给端钢厂亏损面扩大，铁水产量维持低位，电炉开工率偏低，供给端有收缩，但复产预期压制反弹空间 [1] - 短线多单谨慎持有，螺纹主力支撑位3050，压力位3200 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一螺纹热卷收涨，夜盘收跌 [1] 重要资讯 - 截至1月26日，7家建筑央企公布2025年新签合同额，累计新签合同总额117451.05亿元 [1] - 中国人民银行召开2026年宏观审慎工作会议，要求继续按构建覆盖全面的宏观审慎管理体系部署，强化中央银行宏观审慎管理功能 [1] - 特朗普称若加拿大同中国达成贸易协定，美方将对所有加拿大进口商品征收100%关税 [1] 市场逻辑 - 冬储政策价格3050 - 3150元/吨，贸易商冬储意愿42%，钢厂政策以后结算/点价为主 [1] - 需求端北方停工、南方淡季，地产新开工负增长，基建托底乏力，出口承压；供给端钢厂亏损面扩大，铁水产量低，电炉开工率低，供给收缩但复产预期压制反弹空间 [1] 交易策略 - 短线多单谨慎持有，螺纹主力支撑位3050，压力位3200 [1]

报告行业投资评级 - 瓶片评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 中东地缘局势不确定大，原油表现坚挺，上周瓶片供应大幅下降，需求端维持刚需补货，短期瓶片价格跟随原料高位震荡加剧，主力合约 PR2603 参考区间 6250 - 6550 元/吨，多单谨慎持有 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一夜盘瓶片主力价格下跌 82 元至 6342 元/吨，华东水瓶级瓶片价格 6450 元/吨（+110），华南瓶片价格 6490 元/吨（+90），多头持仓减少 1965 手至 6.05 万手，空头持仓减少 1374 手至 6.56 万手 [1] 重要资讯 - 供应和成本利润方面，本周国内聚酯瓶片产量为 30.46 万吨，环比 -2.07 万吨，产能利用率周均值为 65.7%，环比 -4.4%，生产成本 5543 元，环比 -45 元/吨，周生产毛利为 -40 元/吨，环比 +58 元/吨 [1] - 2025 年 12 月中国聚酯瓶片出口 58.87 万吨，较上月增加 5.57 万吨，或 +10.44%，2025 年 1 - 12 月累计出口量 645.45 万吨，较去年同期增加 60.70 万吨，涨幅 10.38% [1] - 2025 年 12 月我国聚酯瓶片行业产量为 147.89 万吨，环比增加 3.48%，12 月产能利用率为 73.12%，环比提升 0.1 个百分点 [1] - 美国寒潮风暴暂未导致原油产量大幅下滑，叠加哈萨克斯坦部分油田计划恢复生产，国际油价下跌，NYMEX 原油期货 03 合约 60.63 跌 0.44 美元/桶，环比 -0.72%，ICE 布油期货 03 合约 65.59 跌 0.29 美元/桶，环比 -0.44%，中国 INE 原油期货 2603 合约涨 11.5 至 450.9 元/桶，夜盘跌 0.8 至 450.1 元/桶 [1] 市场逻辑 - 需求端下游软饮料行业开工 65 - 75%，油厂开工 60%，PET 片材行业开工 60% [1] 交易策略 - 多单谨慎持有 [1]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 美国生柴政策提上议程提振全球植物油价格上涨，三大油脂中棕榈油和豆油止跌回升、菜籽油筑底企稳，美降息背景下全球资金充裕、通胀预期加强激发植物油金融属性，豆棕底部加强，中长期保持逢低吸纳的多头思维为宜，菜籽油多单继续持有；双粕短线反弹思路对待，等待宏观叙事情绪消退后基本面回归的做空机会 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 1月26日中东局势收紧、美加矛盾上升，国际原油上涨、生柴概念催升，植物油板块整体走强，菜籽油最强、棕榈油和豆油其次。豆油主力合约Y2605报收8226元/吨、日环比涨1.63%、日增仓453666手，次主力合约Y2609报收8138元/吨、日环比涨1.72%、日增仓7201手；棕榈油主力合约P2605收盘价9092元/吨、日环比涨2.04%、日增仓9767手，次主力合约P2609报收9050元/吨、日环比涨2.01%、日增仓4424手；菜籽油次主力合约OI2605报收9345元/吨、日环比涨3.94%、日增仓36075手，主力合约OI2609报收9255元/吨、日环比涨3.26%、日增仓4079手 [1] - 1月26日宏观叙事推动大宗商品火热，双粕收涨。豆粕主力合约M2605报收2769元/吨、日环比涨0.65%、日减仓25528手，次主力合约M2609报收2868元/吨、日环比涨0.46%、日增仓11500手；菜粕主力合约RM2605报收2269元/吨、日环比涨1.52%、日减仓46185手，次主力合约RM2609报收2302元/吨、日环比涨1.05%、日增仓3608手 [2] 重要资讯 - 美国总统特朗普称美国“舰队”驶向伊朗推动原油价格上涨，为豆油价格提供支撑；特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，基本遵循最初提议并放弃进口惩罚计划，美国环保局考虑将2026年生物基柴油用量设定在52亿至56亿加仑之间，最终审批预计2026年第一季度完成 [1] - 马来西亚下调2月毛棕榈油参考价，出口关税降至9%，2月参考价为每吨3846.84马币（950美元），1月参考价为每吨3946.17马币、出口关税为9.5% [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间每月15万吨南美豆油采购 [1] - 1月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下降16.06%，其中鲜果串单产环比下降16.49%，出油率环比增加0.08%；1月1 - 20日马来西亚棕榈油出口量为947939吨，较12月1 - 20日增加11.4% [1] - 印尼2026生物柴油总分配量156.5亿升，较2025年增加约3000万升，其中PSO总分配量下降；印尼12月启动B50道路测试，预计持续6个月，能源部长称B50强制添加计划2026年下半年开始实施 [1][2] - 截止2026年第4周末，国内三大食用油库存总量204.49万吨，周度下降5.85万吨、环比下降2.78%、同比增加2.60%。其中豆油库存109.63万吨，周度下降4.41万吨、环比下降3.87%、同比增加9.96%；食用棕油库存67.19万吨，周度增加1.81万吨、环比增加2.77%、同比增加53.26%；菜油库存27.67万吨，周度下降3.24万吨、环比下降10.48%、同比下降50.39% [2] - 截止1月26日，张家港豆油现货均价8690元/吨、环比上涨100元/吨，基差464元/吨、环比下跌32元/吨；广东棕榈油现货均价9030元/吨、环比上涨100元/吨，基差 - 62元/吨、环比下跌82元/吨，棕榈油进口利润为 - 74.35元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9990元/吨、环比上涨108元/吨，基差645元/吨、环比下跌174元/吨 [2] - 截止1月26日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.97 [2] - 自10月底中美达成贸易休战协议以来，中国已购买约1200万吨美国大豆，提前完成2月底前采购承诺 [3] - 2026年1月份巴西大豆出口量估计为379万吨，高于一周前预估的373万吨，若预估实现将比去年同期增长238%，创历史同期最高纪录 [3] - 咨询机构StoneX公司预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨 [3] - 截至1月16日，巴西2025/26年度大豆收获进度为1.39%，高于一周前的0.53%、去年同期的0.23%，过去五年同期平均收获进度为1.02%；马托格罗索州2025/26年度大豆收割进度已达种植面积的6.69%，较一周前高出4.71个百分点，高于2025年同期的1.41%和五年同期平均水平2.32% [3] - 截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，高于一周前的75.5%，已播种大豆生长状况良好；二季大豆播种进度达到意向面积的71.9%，高于一周前的57.9% [3] - Safras & Mercado预计巴西2026年大豆出口量将达到1.05亿吨，低于去年11月预测的1.09亿吨，较2025年创纪录出口量下降3%；2026年巴西大豆压榨量将达到6000万吨，比去年的5850万吨增长2.5% [3] - ANEC估计2026年1月份巴西大豆出口量为240万吨，较去年同期增长114%，2026年巴西大豆出口量将达到创纪录的1.12亿吨 [3] - 截止2026年第4周末，国内豆粕库存量为90.68万吨，较上周减少4.12万吨、环比下降4.35%，合同量为499.37万吨，较上周减少76.22万吨、环比下降13.24%；国内进口压榨菜粕库存量为0.00万吨、较上周持平，合同量为0.00万吨、较上周持平；国内进口大豆库存总量为684.83万吨，较上周减少34.35万吨，去年同期为445.20万吨，五周平均为705.02万吨；国内进口油菜籽库存总量为12.00万吨，较上周持平，去年同期为53.60万吨，五周平均为9.60万吨 [3] - 1月13日国家粮食交易中心计划拍卖1139605.33吨进口大豆，实际成交1139605.33吨，成交均价3809.55元/吨，成交比例100%，交货日期为2026年3月1日 - 2026年4月30日 [3] - 截止1月26日，豆粕现货报价3164元/吨、环比上涨0元/吨，成交量7.9万吨，豆粕基差报价3144元/吨、环比上涨4元/吨，成交量10.2万吨，豆粕主力合约基差351元/吨、环比上涨22元/吨；菜粕现货报价2497元/吨、环比上涨10元/吨，成交量0吨，基差2400元/吨、环比下跌14元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差261元/吨、环比下跌4元/吨 [3] - 美豆2月盘面榨利 - 330元/吨，现货榨利36元/吨；巴西2月盘面榨利 - 85元/吨，现货榨利281元/吨 [3] - 美湾2月船期到港成本张家港正常关税3886元/吨，巴西2月船期成本张家港3668元/吨；美湾2月船期CNF报价485美元/吨，巴西2月船期CNF报价457美元/吨，加拿大2月船期CNF报价527美元/吨；2月船期油菜籽广州港到港成本4461元/吨、环比下跌3元/吨 [3][4] 市场逻辑 - 外盘美国海军航母抵达中东，国际原油走强、生柴概念提振，美豆油强势延续，宏观叙事推动叠加印尼收紧棕榈园许可证，棕榈油后续有上涨动能。国内豆油消息多空交织，海关收紧进口大豆通关，但国内陈进口大豆拍卖全部成交，油厂压榨大豆充足，春节备货仍在进行；棕榈油东南亚利空数据落地，市场交易美国生柴政策预期，出口数据好转提振其走强；菜籽油因中加达成新经贸协议、美国对加拿大发出关税威胁、春节备货因素暴涨。综合来看，美国生柴政策提振全球植物油价格上涨，三大油脂中棕榈油和豆油止跌回升、菜籽油筑底企稳，美国降息背景下全球资金充裕、通胀预期加强激发植物油金融属性，豆棕底部加强，中长期宜逢低吸纳 [2] - 外盘美豆出口数据好转和天气忧虑支撑，美豆延续反弹。国内豆粕受国际宏观叙事加强、海关政策收紧、春节备货推动，期价近月和远月合约短线反弹，但中长期节前备货尾声，现货坚挺支撑效应或减弱，巴西供应压力与国内榨利丰厚施压盘面，连盘豆粕远月承压、近月反弹高度有限。中加贸易关系缓和及后期加菜籽进口窗口打开对菜粕供需短期内影响有限。随着空头资金减仓离场，郑粕回补缺口，技术指标显示反弹未结束，预计试探能否回归2300元附近，但整体看涨情绪谨慎。现货大型饲料厂远月采购心态疲软、多观望，市场成交有限，现货价格随盘波动。双粕短线反弹，等待宏观情绪消退后基本面回归的做空机会 [4] 交易策略 - 单边植物油金融属性加强，豆棕底部加强，已有豆棕多单和菜籽油多单继续持有。Y2605合约压力位8560、支撑位7400；Y2609合约压力位8692、支撑位7370；P2605合约压力位9418、支撑位7940；P2609合约压力位9696、支撑位7880；OI2605合约压力位9544、支撑位8250；OI2609合约压力位9400、支撑位8400。套利暂无 [2] - 双粕05和09合约反弹思维操作。M2605合约压力位2858、支撑位2660；M2607合约压力位2840、支撑位2559；M2509合约压力位2920、支撑位2717；RM2605合约压力位2444、支撑位2220；RM2607合约压力位2429、支撑位2200；RM2609压力位2448、支撑位2274。套利暂无 [4]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 全球政治秩序进入丛林法则暗黑期，对全球经济造成巨大不确定性，且美国回归门罗主义将对全球大类资产产生深远影响，全球经济已越过顶部区域开始下行 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 全球经济资讯 - 纽约联储罕见询价日元汇率，美银认为美国或意图打压美元升值，同时日本大选临近，美日可能联手维稳汇率，日元延续涨势，市场猜测“广场协议2.0”或成可能 [1] - 软银暂停以约500亿美元全面收购数据中心运营商Switch的谈判，其“星际之门”AI基建计划受挫，凸显硬件扩张中面临的估值与监管挑战 [1] - 摩根士丹利指出，因追溯性减税政策生效，2026年第一季度美国消费者将收到约3500亿美元退税，同比激增20%，但对经济增长拉动有限 [1] - 欧洲加速重建军工以降低对美国依赖，虽火炮、坦克产能反超美国，但关键领域仍依赖美国，完全替代需投入约1万亿美元 [1] - 英国企业因AI削减或放弃补充约四分之一职位，扩大招聘可能性低，正以2020年以来最快速度裁员，失业率升至近五年高位 [1] 行业动态 - 摩根大通预测，未来三年NAND市场规模年增长率将从10%暴涨至34%，2026年价格将飙升40%，因AI推理使企业级SSD成“二级内存”，机械硬盘供应崩盘加速替代 [1] - 台积电2026年资本支出预估为520亿至560亿美元，同比大幅增长27%至37%，有望创历史新高，其Q4业绩及营收指引释放AI热潮持续信号 [2] 科技进展 - 马斯克表示SpaceX希望今年通过星舰实现火箭完全可重复使用，这将使太空进入成本降低100倍，降至每磅100美元以下 [2] 政策与市场风险 - 美国抓捕委内瑞拉总统、强购格陵兰岛等行为扰乱全球政治秩序，美国检察官对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，野村预计2026年7 - 11月美联储不确定性集中爆发，市场或“逃离美国资产” [2] - 美联储12月降息25个基点，每月购买400亿美元短债，资产负债表重新开启扩张 [2] - 高盛分析师警告，拉斯维加斯博彩收入下滑趋势与2008年金融危机前预警信号相似 [2] - 美国发布新版《国家安全战略》，放弃全球霸权，调整与中国经济关系，重振自主地位 [2] - 美联储褐皮书显示，消费者K型分化加剧，高收入消费者支出有韧性，中低收入家庭收紧开支 [2]