报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 新能源汽车产销量和第一大客户比亚迪汽车整体产量稳步增长，带动公司传感器类、执行器类等产品收入增长，执行器类新产品销售持续量产，驱动全年扣非业绩同比+23% [1][2] - 分业务营收均稳步增长，执行器类业务营收和毛利率提升，传感器类与控制器类毛利率有所下降 [3] - 公司具备高质稳定的客户群体与强硬的研发能力，受益汽车三化趋势，产能有保障，业务具备长期成长性 [4] - 上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年归母净利润预测，对应动态PE分别为24.55/18.27/14.12倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入8.26亿元，同比+26.5%；归母净利润1.38亿元，同比+21.24%；扣非归母净利润1.28亿元，同比+22.89% [2] - 2024年销售毛利率同比-0.79pct至32.65%，销售净利率同比-0.68pct至16.67%，期间费率基本保持稳定 [2] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为10.60亿元、13.93亿元、17.80亿元，同比分别+28.29%、+31.36%、+27.84%；归母净利润分别为1.78亿元、2.39亿元、3.09亿元，同比分别+29.10%、+34.39%、+29.34% [1] 分业务情况 - 传感器类全年营收同比+14.30%至2.95亿元，占总营收35.65%（同比-3.81pct），毛利率同比-1.89pct至49.64% [3] - 控制器类营收同比+11.25%至1.99亿元，占总营收24.04%（同比-3.3pct），毛利率同比-0.37pct至18.22% [3] - 执行器类营收同比+55.40%至3.27亿元，占总营收39.60%（同比+7.37pct），毛利率同比+2.30pct至25.61% [3] 公司优势 - 研发能力突出，掌握传感器类产品所有核心环节制造工艺流程，专业技术国内领先 [4] - 客户资源优质，产品经长期市场检验，具备就近配套等特点，客户涵盖众多汽车整车厂和新能源造车新势力 [4] - 受益汽车三化趋势，汽车对相关产品需求大增，乘用车汽车电子成本占比提升，业务具长期成长性 [4] - 产能有保障，车用执行器建设项目和云梦电子二期扩建项目预计达产后新增产能，提升生产能力 [4] 市场数据 - 收盘价24.37元，一年最低/最高价8.08/27.60元，市净率6.47倍，流通A股市值25.56亿元，总市值43.69亿元 [7] 基础数据 - 每股净资产3.77元，资产负债率41.38%，总股本1.79亿股，流通A股1.05亿股 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年营收与归母净利润增长，主要因核心客户销量高增，执行器类产品成核心增长点，但产品结构变化致综合毛利率有所下降，费用率稳定 [9] - 汽车行业景气度高，公司深耕汽车热管理领域，合作关系稳定，在手订单充足，募投产能释放后业绩增长可持续性强 [10] - 公司在机器人领域加速布局，储能订单放量有望成新增长极 [11] - 维持“买入”评级，看好公司发展持续性，预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.80亿、2.40亿、2.89亿，对应PE倍数分别为23/17/14倍 [11] 根据相关目录分别进行总结 市场与基础数据 - 2025年4月22日收盘价23.38元，一年内最高/最低27.60/8.08元，市净率6.2，股息率1.21%，流通A股市值23.42亿元 [1][5] - 2024年12月31日每股净资产3.77元，资产负债率41.38%，总股本1.79亿股，流通A股1亿股 [1][5] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|同比增长率（%）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|653|26.9|114|46.9|0.70|33.4|19.4|37| |2024|826|26.5|138|21.2|0.78|32.6|20.4|30| |2025E|1,078|30.4|180|30.7|1.00|32.4|23.1|23| |2026E|1,432|32.8|240|33.2|1.34|32.2|26.2|17| |2027E|1,757|22.7|289|20.6|1.61|32.0|27.1|14| [7] 事件 - 公司发布2024年年报，营收8.26亿，YoY + 26.50%，归母净利润1.38亿，YoY + 21.24%，扣非净利润1.28亿，YoY + 22.89% [8] - 公司公告2024年权益分配预案，拟现金分红10派3.347元 [8] 投资要点 - 业绩增长符合预期，产品结构调整毛利率有所波动，核心客户比亚迪销量高增带动公司销量，执行器类产品成核心增长点，综合毛利率因产品结构变化下降 [9] - 汽车行业景气度持续高增，公司深耕汽车热管理领域，合作关系稳定，T公司新产线产能爬坡，供货单车价值量提升，在手订单充足，募投产能释放后业绩增长可持续性强 [10] - 新兴领域方面，公司以汽车客户为锚点布局机器人产业链，与高校开展产学研合作；基于温控传统业务优势拓展储能业务，CCS产品已获千万级订单，有望成新增长极 [11]

公司治理 - 2024年召开2次董事会会议和1次股东大会[4][5] - 独立董事刘乾俊出席2次董事会、列席1次股东大会，无缺席[4][5] 独董履职 - 2024年刘乾俊参加各类委员会会议并对议案投赞成票[7][8] - 2024年刘乾俊任职期间现场工作5天[13] 未来展望 - 2024年独立董事参与重大决策维护权益[15] - 离任独董将继续关注公司并谏言[15]

会议情况 - 2024年1月1日至5月28日召开2次董事会、1次股东大会，独立董事出席或列席[4][5] - 2024年独立董事主持参加提名委员会会议1次，出席专门会议1次[6][7] 换届选举 - 2024年5月28日召开2023年年度股东大会进行董事会换届，独立董事届满离任[4] 履职情况 - 2024年度独立董事现场工作5天[10] - 对审议议案均投赞成票[5][7] - 不存在独立聘请中介机构等5种情况[8] 履职作用 - 监督决策、关注披露，维护中小股东权益[9] - 参与决策，助力董事会科学决策[12]

人员任职 - 刘立新于2024年5月28日起担任公司独立董事[4] 履职情况 - 2024年召开7次董事会会议，刘立新出席7次[7] - 2024年召开3次股东大会，刘立新列席3次[5] - 2024年刘立新主持参加提名委员会1次[6] - 2024年刘立新现场工作时间为10天[12] 未来展望 - 2025年刘立新将继续为公司决策和风险防范做贡献[13]

会议情况 - 2024年度公司召开9次董事会会议和4次股东大会[4] - 2024年公司召开1次独立董事专门会议[10] 独立董事履职 - 王嘉鑫2024年按时出席9次董事会会议、列席4次股东大会，出席1次专门会议[5][6][10] - 2024年独立董事累计在公司现场工作时间为15天[15] 职责监督 - 2024年王嘉鑫对公司审计、薪酬与考核等工作进行监督[7][9] - 报告期内监督内部审计机构审计工作[12] 未来展望 - 2025年独立董事将加强与管理层沟通为决策和风控做贡献[16]

人员任职 - 2024年5月28日聘任杨世珍为第五届董事会独立董事[1] - 独立董事于2024年5月28日起任职[13] 履职情况 - 2024年杨世珍出席董事会、股东大会等会议无缺席[4][5][6] - 2024年杨世珍参加各委员会会议均投赞成票[8] - 2024年独立董事现场工作时间为10天[13] 未来展望 - 2025年独立董事将加强沟通、提升能力等[15]

股东大会信息 - 2024年年度股东大会现场会议2025年5月23日15:00召开[2] - 网络投票2025年5月22日15:00 - 23日15:00进行[2] - 股权登记日为2025年5月20日[4] - 会议地点在武汉市经开区公司二楼会议室[4] 财务相关 - 公司总股本179,261,468股，每10股派现金红利3.347元，预计派59,998,813.34元[6] 其他事项 - 拟续聘中审众环为2025年度审计机构[7] - 独立董事、外部董事任期内津贴6万元/年（税前）[9]

业绩相关 - 公司总股本为179,261,468股[5] - 2024年年度权益分派预案为每10股派发现金红利3.347元，预计派发现金红利59,998,813.34元[5] 议案审议 - 审议通过《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》，需提交股东大会审议[4] - 审议通过《关于公司2024年年度报告及年度报告摘要的议案》，需提交股东大会审议[5] - 审议通过《关于公司2024年财务决算及2025年财务预算报告的议案》，需提交股东大会审议[6] - 审议通过《关于公司内部控制自我评价报告及内部控制审计报告的议案》，无需提交股东大会审议[7] - 审议《关于2025年度监事薪酬的议案》，全体监事回避表决，直接提交股东大会审议[9] - 审议通过《关于公司2024年度非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项说明的议案》，无需提交股东大会审议[9] - 审议通过《关于会计政策变更的议案》，无需提交股东大会审议[12]

业绩总结 - 公司2024年度财务报表经审计并真实反映经营情况[24] 分红计划 - 公司总股本179,261,468股，拟每10股派现金红利3.347元（含税），预计派现59,998,813.34元[6] 议案表决 - 《关于公司2024年度总经理工作报告的议案》等多议案表决同意7票、反对0票、弃权0票，部分需提交股东大会审议[4][5][8][9][10][16][18][20][24][25][26] - 《关于预计2025年度日常性关联交易的议案》等议案表决有回避情况，部分无需提交股东大会审议[16][19][21][22] 其他事项 - 公司拟于2025年5月23日召开2024年年度股东大会[26] - 2025年度独立董事、外部董事任期内津贴拟定为6万元/年（税前）[20] - 公司根据规定实施会计政策变更，提升财务信息质量[24]