投资者关系活动基本信息 - 活动类别为现场参观和座谈交流 [3] - 活动时间是2025年5月20日，地点在武汉市经开区（汉南区）兴城大道499号开特公司 [3] - 参会单位及人员包括申万研究所、国元证券等多家机构，上市公司接待人员为董事会秘书李元志先生 [3] 募投项目进展 - 公司募投项目车用执行器建设项目正在进行主体大楼第五层施工建设，有序开展东面模板制作与钢筋绑扎作业 [3] 产品收入占比 - 2024年执行器类产品销售收入32,720.99万元，占营业收入比重39.60% [4] - 2024年传感器类产品收入占比35.65%，控制器类产品占比24.04% [4] 订单情况 - 除出风口执行器外，公司通过二级配套供应方式增加对全球著名新能源汽车A公司空调执行器产品供应 [5] 产品竞争力 - 公司深耕汽车零部件行业29年，客户资源优势凸显，客户多为国内外知名企业，与其有长期合作关系 [6] - 公司掌握核心技术，拥有多项自主研发知识产权，具备同步研发和项目开发能力 [6] - 公司设立企业技术中心，培养专业技术和研发队伍，能快速响应客户需求，产品有较高品牌知名度和竞争优势 [6] 竞争对手 - 传感器类产品竞争对手有孝感华工高理电子有限公司、江苏日盈电子股份有限公司等 [7] - 控制器类产品竞争对手主要是武汉显捷电子有限公司 [7] - 执行器类产品竞争对手包括德昌电机控股有限公司、武汉显捷电子有限公司等 [7]

报告公司投资评级 - 给予开特股份“增持（首次）”评级 [1][4] 报告的核心观点 - 2024年公司执行器业务大幅增长，传感器类、控制器类和执行器类产品销售收入均快速增长，执行器类产品收入占比提升且毛利率提高，传感器类和控制器类产品毛利率略有下降 [4] - 25Q1营收维持快速增长，营业收入和归母净利润同比均增长，毛利率同比上升、环比略降，净利率较上年同期下降、较上一季度上升，期间费用增加但费用率下降 [4] - 预计公司2025 - 2026年每股收益分别为1.11元和1.34元，对应PE分别为22倍和18倍 [4] 相关目录总结 财务数据 - 2024年公司实现营业收入8.26亿元，同比+26.5%；归母净利润1.38亿元，同比+21.24%；扣非归母净利润1.28亿元，同比+22.89% [1] - 2025年一季度，公司实现营业收入2.4亿元，同比+48.05%；归母净利润0.4亿元，同比+41.6%；扣非归母净利润0.4亿元，同比+61.87% [1] - 2024年，传感器类、控制器类和执行器类产品销售收入分别较上期增长14.30%、11.25%和55.40%，执行器类产品全年收入3.27亿元，占总营收比重提升至39.6%，毛利率同比提升2.3个百分点至25.61%；传感器类产品收入2.95亿元，毛利率下降1.89个百分点至49.64%；控制器类产品收入1.99亿元，毛利率下降0.06个百分点至18.22% [4] - 2025Q1，公司毛利率为32.87%，同比上升1.56个百分点，环比下降0.13个百分点；净利率为16.71%，较上年同期下降0.63个百分点，较上一季度上升0.9个百分点；期间费用为1706.19万元，较上年同期增加466.98万元；期间费用率为7.12%，较上年同期下降0.54个百分点 [4] 盈利预测 | 科目（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 826 | 1,116 | 1,461 | 1,827 | | 营业总成本 | 669 | 893 | 1,173 | 1,467 | | 营业成本 | 557 | 747 | 979 | 1,223 | | 营业税金及附加 | 6 | 7 | 10 | 13 | | 销售费用 | 17 | 22 | 30 | 37 | | 管理费用 | 47 | 62 | 82 | 103 | | 财务费用 | 1 | 2 | 2 | 3 | | 研发费用 | 41 | 53 | 70 | 88 | | 公允价值变动净收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 资产减值损失 | -10 | -6 | -20 | -21 | | 营业利润 | 161 | 227 | 274 | 345 | | 利润总额 | 161 | 226 | 274 | 345 | | 净利润 | 138 | 198 | 240 | 302 | | 归母公司所有者的净利润 | 138 | 199 | 241 | 303 | | 摊薄每股收益（元） | 0.77 | 1.11 | 1.34 | 1.69 | | PE（倍） | 32 | 22 | 18 | 15 | [5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 新能源汽车产销量和第一大客户比亚迪汽车整体产量稳步增长，带动公司传感器类、执行器类等产品收入增长，执行器类新产品销售持续量产，驱动全年扣非业绩同比+23% [1][2] - 分业务营收均稳步增长，执行器类业务营收和毛利率提升，传感器类与控制器类毛利率有所下降 [3] - 公司具备高质稳定的客户群体与强硬的研发能力，受益汽车三化趋势，产能有保障，业务具备长期成长性 [4] - 上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年归母净利润预测，对应动态PE分别为24.55/18.27/14.12倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入8.26亿元，同比+26.5%；归母净利润1.38亿元，同比+21.24%；扣非归母净利润1.28亿元，同比+22.89% [2] - 2024年销售毛利率同比-0.79pct至32.65%，销售净利率同比-0.68pct至16.67%，期间费率基本保持稳定 [2] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为10.60亿元、13.93亿元、17.80亿元，同比分别+28.29%、+31.36%、+27.84%；归母净利润分别为1.78亿元、2.39亿元、3.09亿元，同比分别+29.10%、+34.39%、+29.34% [1] 分业务情况 - 传感器类全年营收同比+14.30%至2.95亿元，占总营收35.65%（同比-3.81pct），毛利率同比-1.89pct至49.64% [3] - 控制器类营收同比+11.25%至1.99亿元，占总营收24.04%（同比-3.3pct），毛利率同比-0.37pct至18.22% [3] - 执行器类营收同比+55.40%至3.27亿元，占总营收39.60%（同比+7.37pct），毛利率同比+2.30pct至25.61% [3] 公司优势 - 研发能力突出，掌握传感器类产品所有核心环节制造工艺流程，专业技术国内领先 [4] - 客户资源优质，产品经长期市场检验，具备就近配套等特点，客户涵盖众多汽车整车厂和新能源造车新势力 [4] - 受益汽车三化趋势，汽车对相关产品需求大增，乘用车汽车电子成本占比提升，业务具长期成长性 [4] - 产能有保障，车用执行器建设项目和云梦电子二期扩建项目预计达产后新增产能，提升生产能力 [4] 市场数据 - 收盘价24.37元，一年最低/最高价8.08/27.60元，市净率6.47倍，流通A股市值25.56亿元，总市值43.69亿元 [7] 基础数据 - 每股净资产3.77元，资产负债率41.38%，总股本1.79亿股，流通A股1.05亿股 [8]

行业分析 - 商用车行业数据显示工程机械和重卡销售已实现同比增长 政策层面交通运输部等三部门联合发布《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》 国四重卡存量较大 政策落地有望促进重卡新车市场销售 [1] - 乘用车和两轮车市场规模远超商用车 为业务成长性提供更大空间 [1] 公司业务 - 传统商用车业务将直接受益于行业景气度提升 [1] - 公司逐步拓展乘用车和两轮车市场 持续增加产品品类和客户 量产项目增加将推动未来收入增长 [1] - 研发投入较高主因新增新国标记录仪 eCall 座舱类产品和控制器类产品 随着产品进入量产 相关费用将逐步收敛 [1] - 智能座舱和控制器是2024年增长较快业务 产品类型和量产项目持续增加 预计2025年保持快速增长 [1] - 乘用车业务收入占比2024年持续提高 两轮车业务崭露头角 预计2025年进一步扩大收入占比 [1] - eCall产品开发已完成 获阿联酋证书并通过欧盟E-MRK认证全部测试 预计下半年开始装车销售 [1] 机构背景 - 同犇投资成立于2014年1月 实缴资本1000万 由新财富最佳分析师创建 是"五年金牌分析师转型阳光私募"唯一团队 [2] - 公司总经理童驯曾连续五年获新财富食品饮料行业最佳分析师第一名 擅长大消费投资 [2]