公司投资评级 - 报告对民士达的投资评级为“买入”（首次）[序号][3] 报告的核心观点 - 民士达是国产芳纶纸龙头，全球市占率约10%，通过自主研发技术突破，打破了国际垄断，市场认可度和品牌知名度逐步提升[序号][4] - 新材料行业蓬勃发展，芳纶纸下游应用领域众多，市场需求逐步扩大，特别是在风力发电、光伏发电、5G通信等领域[序号][5] - 行业壁垒强，民士达的募投项目进展顺利，产能扩张和技术创新将成为公司发展的内生动力[序号][6] 根据相关目录分别进行总结 1. 芳纶纸行业龙头，深耕行业十余年 - 民士达成立于2009年，通过自主研发技术突破，打破了国际垄断，2022年公司芳纶纸产品的全球市场占有率居于第二位[序号][18] - 股权结构集中且稳定，泰和新材是民士达的控股股东，持有其66.23%的股份[序号][20] - 公司财务结构健康，2023年营收和利润均创新高，国内市场加速国产化替代，积极开拓海外市场[序号][27] 2. 新材料行业蓬勃发展，芳纶纸下游应用领域众多空间大 - 竞争格局：杜邦占据全球80%份额，民士达持续提高市占率，市场认可度和品牌知名度逐步提升[序号][42] - 芳纶纸行业下游应用领域众多，市场空间大，特别是在电气绝缘和蜂窝芯材领域[序号][50] - 政策支持新材料行业，芳纶纸将迎来高速增长期[序号][55] 3. 产能扩张和技术创新成为公司发展的内生动力 - 产能扩张助力市场份额提升，募投项目预计2025年中期投产，投产后理论总产能达到4500吨[序号][59] - 技术壁垒高，创新研发能力强，新产品打开第二增长曲线[序号][62] 4. 盈利预测 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.02/1.27/1.57亿元，对应EPS分别为0.70/0.87/1.07元/股，对应当前股价的PE分别为18/14/12倍[序号][72] - 首次覆盖，给予“买入”评级[序号][73]

第六届监事会第三次会议决议公告 本公司及监事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 证券代码：833394 证券简称：民士达 公告编号：2024-069 烟台民士达特种纸业股份有限公司 1.会议召开时间：2024 年 8 月 13 日 2.会议召开地点：烟台经济技术开发区太原路 3 号民士达会议室 3.会议召开方式：现场方式 4.发出监事会会议通知的时间和方式：2024 年 8 月 2 日 以邮件方式发出 5.会议主持人：监事会主席田原女士 6.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次会议的召集、召开、议案审查表决程序符合法律、法规和《公司章程》 的规定。 （二）会议出席情况 2.议案表决结果：同意 3 票；反对 0 票；弃权 0 票。 3.回避表决情况 本议案不涉及回避表决。 本议案无需提交股东大会审议。 （二）审议通过《关于 2024 年半年度募集资金存放及实际使用情况的专项报告》 议案 1.议案内容： 会议应出席监事 3 人，出席和授权出席监事 3 人。 二 ...

2024 年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告 证券代码：833394 证券简称：民士达 公告编号：2024-072 烟台民士达特种纸业股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、募集资金基本情况 （一）募集资金金额及到位时间 单位：元 2023 年 3 月 16 日，公司收到中国证券监督管理委员会《关于同意烟台民士 达特种纸业股份有限公司向不特定合格投资者公开发行股票注册的批复》（证监 许可〔2023〕537 号），同意公司向不特定合格投资者公开发行股票的注册申请。 公司采用公开发行股票的方式向不特定投资者共计发行人民币普通股（A 股）40,250,000 股,每股发行价格 6.55 元，募集资金总额人民币 263,637,500.00 元，扣除不含增值税发行费用人民币 16,908,773.08 元，实际募集资金净额为人 民币 246,728,726.92 元。截至 2023 年 5 月 26 日，上述募集资金已全部到账并 经信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）审验，出 ...

证券代码：833394 证券简称：民士达 公告编号：2024-068 烟台民士达特种纸业股份有限公司 1.会议召开时间：2024 年 8 月 13 日 2.会议召开地点：烟台经济技术开发区太原路 3 号民士达会议室 3.会议召开方式：现场方式 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2024 年 8 月 2 日以邮件方式发出 5.会议主持人：董事长宋西全先生 6.会议列席人员：公司监事及其他高级管理人员 7.召开情况合法、合规、合章程性说明： 第六届董事会第三次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 本次会议的召集、召开、议案审查表决程序符合法律、法规和《公司章程》 的规定。 （二）会议出席情况 会议应出席董事 9 人，出席和授权出席董事 9 人。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于审议 2024 年半年度报告及其摘要》议案 1.议案内容： 根据《公司法》《证券法》《北京证券交易所上市规则（试行）》等法律法规 及《公司章程》有关规定，公司 ...

减持计划 - 高级管理人员鞠成峰拟减持不超公司股份1%[1] - 鞠成峰持股191.5万股，比例1.31%[2] - 计划减持不高于47.875万股，比例不高于0.33%[3] 减持规则 - 减持方式为大宗交易，15个交易日后3个月内进行[3] - 减持价格不低于发行价，锁定期满后两年内减持也如此[3][4] - 高管期间每年转让不超所持总数25%[5] 其他说明 - 减持计划未违规，实施有不确定性，不导致控制权变更[7][8][9]

证券代码：833394 证券简称：民士达 公告编号：2024-067 烟台民士达特种纸业股份有限公司 高级管理人员拟通过大宗交易方式 | 股东名称 | 股东身份 | 持股数量（股） | 持股比例 | 当前持股股份来源 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 鞠成峰 | 高级管理人员 | 1,915,000 | 1.31% | 上市前取得 | 二、 减持计划的主要内容 | 股东名称 | 计划减 | 计划减 | 减持 | 减持 | 减持价 | 拟减持 | 拟减持 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 持数量 | 持比例 | 方式 | 期间 | 格区间 | 股份来 | 原因 | | | （股） | | | | | 源 | | | 鞠成峰 | 不高于 | 不高于 | 大宗 | 自本公告 | 根 据 市 | 上市前 | 股东个 | | | 478,750 | 0.33% | 交易 | 披露之日 | 场价格 | 取得 | 人资金 | | | 股 | | | 起15个交 | 确定,且 | | 需求 | | | | | ...

证券代码：833394 证券简称：民士达 公告编号：2024-066 烟台民士达特种纸业股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 授权现金管理情况 （一）审议情况 烟台民士达特种纸业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 6 月 25 日召开第六届董事会第二次会议、第六届监事会第二次会议，审议通过了《关于 使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意拟使用额度不超过人民币 18,000 万元闲置募集资金进行现金管理，在上述额度范围内资金可以循环滚动 使用。公司拟投资的品种为安全性高、流动性好、风险相对较低的协定存款、定 期存款、通知存款或结构性存款等理财产品，拟投资的期限最长不超过 12 个月， 不影响募集资金投资计划正常进行。该议案在董事会审批权限范围内，无需提交 公司股东大会审批，以上事项自公司董事会审议通过之日 12 个月内有效，如单 笔产品存续期超过前述有效期，则决议的有效期自动顺延至该笔交易期满之日。 具体内 ...

证券代码：833394 证券简称：民士达 公告编号：2024-066 烟台民士达特种纸业股份有限公司 关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、 授权现金管理情况 （一）审议情况 烟台民士达特种纸业股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 6 月 25 日召开第六届董事会第二次会议、第六届监事会第二次会议，审议通过了《关于 使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》，同意拟使用额度不超过人民币 18,000 万元闲置募集资金进行现金管理，在上述额度范围内资金可以循环滚动 使用。公司拟投资的品种为安全性高、流动性好、风险相对较低的协定存款、定 期存款、通知存款或结构性存款等理财产品，拟投资的期限最长不超过 12 个月， 不影响募集资金投资计划正常进行。该议案在董事会审批权限范围内，无需提交 公司股东大会审批，以上事项自公司董事会审议通过之日 12 个月内有效，如单 笔产品存续期超过前述有效期，则决议的有效期自动顺延至该笔交易期满之日。 具体内 ...

公司投资评级 公司首次给予"推荐"的投资评级。[54] 报告的核心观点 1. 公司专注于芳纶纸及其衍生品的研发与制造多年,是我国第一家芳纶纸生产企业和国内规模最大的芳纶纸制造企业,产品技术达到国际先进水平。[39][49] 2. 除了在芳纶纸领域做大做强,公司还通过产业链延申布局了芳纶纸复合材料,以及新品类闪蒸无纺布,着力打造公司的第二增长曲线。[52] 3. 预计2024-2026年,公司营业收入分别为3.97/4.78/5.79亿元,同比分别增长16.60%/20.40%/21.13%。归母净利润分别为0.98/1.18/1.47亿元,同比分别增长20.58%/20.16%/24.29%,对应市盈率分别为19/16/13倍。[54] 公司业务结构 1. 公司成立于2009年,主营业务芳纶纸及其衍生品的研发、生产和销售。公司第一大股东为泰和新材集团股份有限公司,实际控制人为烟台市国资委。[2] 2. 公司主要产品"劳纶纸"是一种由高性能劳纶纤维制成的非织造布材料,具有阻燃、绝缘、高强度、抗腐蚀、耐辐射等诸多特性,广泛应用于电力电气、航空航天、轨道交通等重要领域。[20][38][42][43] 3. 公司产品销售市场覆盖欧美、日韩、印度、中东等全球多个国家和地区,终端用户覆盖ABB、西门子、施耐德等国外知名企业。[22] 公司财务分析 1. 公司过去5年营业收入和归母净利润持续增长,2019-2023年营业收入由1.37亿元增长至3.40亿元,复合增长率为25.63%;归母净利润由0.21亿元增长至0.82亿元,复合增长率为40.74%。[25][26][27] 2. 公司盈利能力总体呈现提升趋势,2024年一季度毛利率为36.42%,净利率为21.04%。费用控制总体稳定,期间费用率为6.00%。[28][29][30][32] 3. 公司研发投入稳步增长,2023年研发费用为2,004.08万元,研发费用率为5.89%。[34][35] 公司项目及行业分析 1. 芳纶纸是一种新兴的关键战略材料,广泛应用于电力电气、航空航天、轨道交通等重要领域。公司是国内规模最大的芳纶纸制造企业,全球市场占有率在10%左右,仅次于美国杜邦公司。[38][39][49] 2. 公司在芳纶纸领域的技术壁垒主要包括纤维分散技术、湿法成形技术和高温整饰技术。随着国内芳纶纸生产企业技术水平的不断提高,国产芳纶纸将进一步实现高端领域的进口替代。[44][45][46][50] 3. 新能源汽车、风力发电、光伏发电等新兴应用领域的需求逐步扩大,以及高速列车、地铁轨道交通等领域的需求增长,将为公司芳纶纸业务带来新的增长点。[50] 4. 公司还通过产业链延申布局了芳纶纸复合材料和闪蒸无纺布,着力打造公司的第二增长曲线。[52]

募集资金情况 - 公司发行4025万股A股，每股6.55元，募资2.636375亿元，净额2.4672872692亿元[2] - 截至2023年12月31日，募资计划投资2.467287亿元，累计投入5277.7万元，进度21.39%[4] - 截至2023年12月31日，募资存储余额1.9630769377亿元[6] 项目投入进度 - 截至2023年12月31日，新型功能纸基材料产业化项目投入进度4.62%[4] - 截至2023年12月31日，研发中心项目投入进度14.91%[4] - 截至2023年12月31日，补充流动资金投入进度100.32%[4] 资金管理计划 - 公司拟用不超1.8亿元闲置募资现金管理，额度内可循环使用[7] - 公司拟投期限最长不超12个月的协定存款等理财产品[7] - 2024年6月25日会议通过使用闲置募资现金管理议案[13] - 保荐机构对使用闲置募资现金管理无异议[15]