报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 蜂窝芯材领域产品持续带动营收增长 - 公司航空蜂窝领域高端产品销量增长带动营业收入增长 [3] - 公司蜂窝芯材已在国内外低空电动飞行器头部企业中得到应用 [3] - 航空用及轨道用蜂窝芯材领域在2024年Q1~Q3保持40%的增长,其中航空蜂窝芯材的增长贡献较大 [3] - 预计未来两年公司业绩增长的主要亮点将集中在航空用蜂窝芯材领域 [3] 新型功能纸基材料产业化项目进展顺利 - 新型功能纸基工程项目建设进展顺利,2024Q3期末在建工程较年初增长53.38% [3] - 公司芳纶纸实际产能为2400吨,募投项目新型功能纸基材料产业化项目(芳纶纸理论年产能1500吨)土建工程已经正式封顶,预计明年项目投产后将提升公司在芳纶纸领域的行业地位,扩大市场份额 [3] 公司创新研发能力突出,产品逐步实现国产替代 - 公司通过自主研发打破了海外技术垄断,逐步实现国产替代,对位芳纶蜂窝纸正在逐步实现高端领域的进口替代 [3] - 对位芳纶纸的毛利率相对较高,主要用于航空蜂窝新材领域,性能指标和使用价值均较高 [3] - 公司持续加大新产品的开发力度,闪蒸无纺布等产品将开辟公司的第二增长曲线 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.02/1.27/1.57亿元,对应EPS分别为0.70/0.87/1.07元/股 [4] - 按2024年10月16日收盘价,对应当前股价的PE分别为23/18/15倍 [4] - 基于民士达产能规划带来的未来成长性以及下游应用场景稳定增长的业务需求,业绩有望稳步发展,维持"买入"评级 [4]

资产负债情况 - 公司资产总计为868,899,026.89元，较上年期末增长7.00%[5] - 公司归属于上市公司股东的净资产为685,405,339.39元，较上年期末增长6.62%[5] - 公司资产负债率(母公司)为18.46%，资产负债率(合并)为18.82%[5] - 公司2024年9月30日的流动资产合计为532,578,574.09元[19] - 公司2024年9月30日的非流动资产合计为336,320,452.80元[19] - 公司2024年9月30日的资产总计为868,899,026.89元[19] - 公司2024年9月30日的流动负债合计为99,494,512.17元[21] - 公司2024年9月30日的非流动负债合计为64,061,376.31元[21] - 公司2024年9月30日的负债合计为163,555,888.48元[22] - 公司2024年9月30日的归属于母公司所有者权益合计为685,405,339.39元[22] - 公司2024年9月30日的所有者权益合计为705,343,138.41元[22] 经营业绩 - 公司2024年1-9月营业收入为281,977,452.71元，较上年同期增长9.10%[6] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为70,739,037.76元，较上年同期增长10.66%[6] - 公司2024年7-9月营业收入为96,308,773.91元，较上年同期增长13.69%[7] - 公司2024年7-9月归属于上市公司股东的净利润为26,442,082.63元，较上年同期增长10.63%[7] - 公司2023年1-9月营业收入为2.58亿元[27] - 公司2023年1-9月净利润为6.39亿元[29] - 2024年1-9月营业收入为2.85亿元，同比增长10.2%[30] - 2024年1-9月净利润为7,436万元，同比增长16.3%[30] 现金流情况 - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为17,906,571.25元，较上年同期下降78.31%[9] - 公司2024年7-9月经营活动产生的现金流量净额为-5,850,756.38元，较上年同期下降113.15%[7] - 2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为1,791万元[32] - 2024年1-9月投资活动产生的现金流量净额为-3,709万元，主要用于购建固定资产和无形资产[32] - 2024年1-9月筹资活动产生的现金流量净额为-2,925万元，主要用于分配股利[32] - 公司2023年1-9月销售商品、提供劳务收到的现金为142,676,327.27元[35] - 公司2023年1-9月经营活动产生的现金流量净额为82,731,586.32元[35] - 公司2024年销售商品、提供劳务收到的现金为157,902,698.16元[35] - 公司2024年经营活动产生的现金流量净额为26,938,688.84元[35] 股权结构 - 公司普通股股本结构中无限售股份总数为42,788,750股,占比29.26%,有限售股份总数为103,461,250股,占比70.74%[12] - 控股股东泰和新材集团股份有限公司持有96,860,000股,占比66.23%[12,13] - 公司前十大股东中,除控股股东外,其他主要股东包括王志新、创金合信基金、开源证券等[13,14] 其他事项 - 公司获得政府补助8,573,112.98元计入当期损益[11] - 公司部分货币资金共43,272,087.57元被冻结,占总资产的4.98%,主要为银行承兑汇票保证金、信用证保证金等[18] - 公司已披露的承诺事项均正常履行,不存在违反承诺的情形[17] - 报告期内,公司不存在重大诉讼、仲裁、对外担保、对外提供借款、资产被查封冻结等重大事项[16] - 公司不存在被调查处罚、失信等情况[16] - 公司2024年1-9月发生的日常关联交易包括购买原材料、销售产品等,总金额约为340,500,000元[17] - 公司不存在股东及其关联方占用或转移公司资金、资产等情况,也不存在股权激励、股份回购等事项[16]

会议信息 - 董事会会议于2024年10月14日在烟台召开[3] - 应出席董事9人，出席和授权出席9人[4] - 会议由董事长宋西全主持[3] 报告相关 - 审议通过《关于审议2024年第三季度报告》议案[6] - 2024年第三季度报告于10月15日披露[6]

会议信息 - 监事会会议于2024年10月14日在烟台民士达会议室召开[3] - 会议通知于2024年10月10日以邮件发出[3] - 会议主持人是监事会主席田原女士[3] - 应出席监事3人，实际出席和授权出席3人[4] 报告审议 - 审议通过《关于审议2024年第三季度报告》议案[5] - 2024年第三季度报告于2024年10月15日在北交所披露[6] - 议案表决结果为同意3票、反对0票、弃权0票[6] - 议案不涉及回避表决，无需提交股东大会审议[6]

融资情况 - 2023年3月16日获证监会同意公开发行股票注册批复[2] - 发行4025万股A股，每股6.55元，募资2.636375亿元[2] - 扣除费用后，实际募资净额2.4672872692亿元[2] - 2023年5月26日，募集资金全部到账并审验[2] 协议调整 - 近日与平安银行烟台分行及中泰证券签补充协议[4] - 支取超3000万元或募资净额20%需通知[5] - 补充协议与原不一致时以其为准[5]

产品和销售情况 - 公司产品价格区间为20万/吨至100万/吨不等，其中蜂窝芯材领域的平均售价较高[4] - 上半年公司产品价格变化不大，销售结构优化拉动平均售价上涨[4] - 上半年公司电气绝缘领域销售增长4.3%，蜂窝芯材领域销售增长42.7%[10] - 一架民航客机使用公司芳纶纸约2-3吨[11] 成本和利润情况 - 上半年公司生产成本有所下降,主要原因包括产销量增加、过程管控提升、原材料价格下降[4] - 子公司仍处于亏损状态,但经营趋势向好[8] 市场开拓 - 公司持续参加行业内重要展会,加大客户实地走访力度[6] - 海外销售政策未发生变化,公司坚持开发终端客户的路线[6] - 亚太区出货量下降主要由于客户资金紧张,俄语区受支付等因素影响[5] 新产品和新应用 - 闪蒸无纺布项目处于工艺优化和产业化准备阶段[3] - 公司芳纶纸产品已应用于国内外低空电动飞行器[7] 销售政策 - 2024年公司设定客户全年返点考核指标,按月计提返利[9]

公司概况与活动 - 公司代码：833394，简称：民士达，公告编号：2024-074 [1] - 投资者关系活动类别：特定对象调研、现场参观、线上会议 [1] - 活动时间：2024年9月11日至2024年9月13日，地点：公司会议室、线上调研 [2] - 参会单位及人员：多家证券公司、投资机构及私募基金 [2] - 上市公司接待人员：董事会秘书鞠成峰、证券专员孔如意 [2] 产品与市场 - 新产品闪蒸无纺布项目进展：中试线已有产品，正在进行工艺优化和产业化准备 [3] - 产品售价区间：20万/吨至100万/吨，蜂窝芯材领域售价高于电气绝缘领域 [4] - 上半年产品价格变化：市场价格变化不大，平均售价上涨主要由销售结构优化拉动 [4] - 海外市场出货量下降原因：亚太区因客户资金紧张，俄语区受支付因素影响 [5] - 海外销售政策：未发生变化，持续开发终端客户，优化全球市场布局 [6] 成本与财务 - 上半年原材料价格：整体平稳，同比略有下降 [4] - 生产成本下降原因：产销量增加、过程管控提升、原材料采购价格降低 [4] - 子公司业绩：上半年仍亏损，但经营呈现向好趋势 [8] - 2024年销售返利：按月根据实际用量计提 [9] 应用领域与增长 - 上半年销售增长：电气绝缘领域增长4.3%，蜂窝芯材领域增长42.7% [10] - 低空飞行器领域应用：芳纶纸制成的蜂窝芯材已在国内外头部企业中应用 [7] - 航空领域芳纶纸用量：民航客机每架用量约2-3吨 [10] 未来展望 - 业绩增长点：航空蜂窝芯材和新能源汽车电机领域 [9]

公司信息 - 股票代码为833394[1] - 股票简称为民士达[1] 交易数据 - 成交价为10.38[1] - 成交数量为268750股[1] 交易营业部 - 买入营业部为华福证券烟台锦华街证券营业部[1] - 卖出营业部为中信证券（山东）烟威分公司[1]

高管减持情况 - 鞠成峰减持前持股1,915,000股，比例1.31%[3] - 减持478,750股，比例0.33%，价格10.38 - 11.80元[4] - 已减持金额5,267,625元，当前持股1,436,250股，比例0.98%[4] 减持相关说明 - 减持计划实施完毕，与披露计划、承诺一致[4][5] - 减持时间区间届满，未提前终止减持计划[5][6]

业绩相关 - 民士达成交价为11.8[1] - 民士达成交数量为210000股[1]