业绩总结 - 2024年购买原材料等实际发生1.9657232986亿，2025年预计4亿[2] - 2024年销售产品等实际发生830.152723万，2025年预计3700万[2] - 2024年购买劳保用品等实际发生108.39576万，2025年预计200万[2] - 2024年日常性关联交易实际发生2.0595781469亿，2025年预计4.39亿[3] 公司信息 - 泰和新材集团注册资本8.63294983亿[4] - 泰和新材（烟台）能源发展注册资本1亿[5] - 宁夏泰和兴资源再生利用技术注册资本500万[7] - Tayho Hong Kong Limited注册资本100万港币[8] - 宁夏泰和兴材料科技注册资本1000万[9] - 山东广瑞检测技术服务注册资本600万[11] 交易决策 - 公司董事会审议通过2025年度日常关联交易议案[15] - 独立董事同意提交董事会审议[16] - 交易需2025年第一次临时股东大会审议通过[17] - 保荐机构认为交易合规无异议[18][19][20]

证券代码：833394 证券简称：民士达 公告编号：2025-004 烟台民士达特种纸业股份有限公司 第六届董事会第六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 1 月 21 日 2.会议召开地点：烟台经济技术开发区太原路 3 号民士达会议室 6.会议列席人员：公司监事及其他高级管理人员 7.召开情况合法、合规、合章程性说明： 本次会议的召集、召开、议案审查表决程序符合法律、法规和《公司章程》 的规定。 （二）会议出席情况 会议应出席董事 9 人，出席和授权出席董事 9 人。 二、议案审议情况 3.会议召开方式：现场方式 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 1 月 17 日以邮件方式发出 5.会议主持人：董事长宋西全先生 （一）审议通过《关于预计 2025 年度日常关联交易》议案 1.议案内容： 具体内容详见公司于 2025 年 1 月 23 日在北京证券交易所信息披露平台 （http://ww ...

会议信息 - 2025年第一次临时股东大会召集人为董事会[2] - 会议采用现场和网络投票结合，重复投票以首次结果为准[2] - 现场会议2025年2月11日14：00召开，网络投票2月10日15:00 - 2月11日15:00[2] 参会相关 - 股权登记日为2025年2月10日，登记在册普通股股东有权参会[5] - 会议地点为烟台经济技术开发区太原路3号民士达会议室[5] - 股东可在2月10日下午4：00前报名参会，费用自负[8] 议案情况 - 审议《关于预计2025年度日常关联交易》议案，关联股东需回避表决[6][7] - 议案对中小投资者单独计票，序号为（一）[8]

业绩数据 - 2025年预计日常性关联交易合计4.39亿，2024年实际2.0595781469亿[4] - 2025年预计购买原材料等发生4亿，2024年实际1.9657232986亿[4] - 2025年预计销售产品等发生3700万，2024年实际830.152723万[4] - 2025年预计其他关联交易发生200万，2024年实际108.39576万[4] 公司信息 - 泰和新材集团股份有限公司注册资本86329.4983万人民币[6] - 泰和新材（烟台）能源发展有限公司注册资本1亿人民币[6] - 宁夏泰和兴资源再生利用技术有限公司注册资本500万人民币[7] - Tayho Hong Kong Limited注册资本100万港币[9] - 宁夏泰和兴材料科技有限公司注册资本1000万人民币[10] - 山东广瑞检测技术服务有限公司注册资本600万人民币[12] 决策事项 - 2025年1月21日公司第六届董事会第六次会议审议《关于预计2025年度日常关联交易》议案[15] - 公司独立董事事前审议该议案并同意提交会议审议[15] 交易相关 - 芳纶造纸用短切纤维等定价依据协议，其余参照公开市场价格[17] - 公司与泰和新材签长期供货框架协议及补充协议，有效期长期[19] - 保荐机构认为关联交易履行程序合规，无异议[21][22]

舆情管理制度 - 舆情管理制度于2025年1月21日经第六届董事会第六次会议审议通过[2] - 舆情分重大和一般，重大指传播广、影响大负面舆情[7] 组织架构 - 成立舆情工作组，董事长任组长[9] - 舆情信息采集设在董事会办公室[10] 处理原则与措施 - 处理原则包括快速反应等[12] - 一般舆情组长灵活处置，重大舆情召集会议决策[14] - 重大舆情处置措施含调查、沟通、澄清等[15] 适用范围与生效 - 制度适用于公司及其控股子公司，董事会负责修订解释[23] - 制度自审议通过生效，修订亦需董事会审议[23]

投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 2024年业绩预告实现归母净利润9800-11800万，同比增长20.05%-44.55%[3] - 2024前三季度公司实现营收2.82亿元，同比增长9.10%，归母净利润7073.90万元，同比增长10.66%[3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.09/1.27/1.56亿元，对应EPS分别为0.75/0.87/1.07元/股[3] - 当前股价对应PE分别为30.6/26.2/21.4倍[3] - 看好航空蜂窝领域市场销量增加+新能源汽车电机领域需求旺盛，公司产能释放带来业绩增长[3] 下游需求与产能 - 下游应用领域需求增长驱动公司2024年实现利润稳步提升[4] - 2024年上半年B/C产线产能轻松满产，第三季度相对紧凑，第四季度满产满开[4] - 航天航空、轨道交通等领域的快速扩张增加了芳纶纸蜂窝芯材的需求量[4] - 新能源汽车行业的崛起与欧美电网升级以及日益增长的算力需求，进一步推动了变压器市场的需求[4] - 2024下半年海外业务整体恢复情况良好，预计2025年度海外市场将会恢复增长态势[4] 新产品与市场拓展 - 公司闪蒸无纺布中试线设计产能为300吨，正加速新产品验证进度[5] - 1500吨的生产线计划于2025年年中建成[5] - 与国外竞争对手相比，公司产品平均有20%-30%的价格优势，有望加速国产芳纶纸渗透[5] 财务摘要与估值 - 2024E营业收入预计为425百万元，同比增长24.9%[6] - 2024E归母净利润预计为109百万元，同比增长33.5%[6] - 2024E毛利率预计为37.0%，净利率为25.6%[6] - 2024E ROE预计为14.2%，P/E为30.6倍，P/B为4.6倍[6] 财务预测 - 2024E流动资产预计为584百万元，现金为361百万元[8] - 2024E固定资产预计为242百万元，无形资产为15百万元[8] - 2024E经营活动现金流预计为138百万元，投资活动现金流为-61百万元[8] - 2024E每股收益预计为0.75元，每股经营现金流为0.94元[8]

投资评级 - 报告对民士达的投资评级为"买入"（维持）[2] 核心观点 - 民士达2024年业绩超出预期，预计全年归母净利润9800-11800万元，同比增长20 0-44 5%，其中Q4归母净利润预计同比增长54 0-166 9%，环比增长3 1-78 7%[7] - 蜂窝芯材领域持续高增长，预计25-26年仍为公司主要增长动力，24年前三季度国内蜂窝芯材领域同比增长超过60%[7] - 新能源汽车领域替代杜邦效果显著，先进制造子公司24年亏损面逐季收窄，预计25年扭亏为盈[7] - 传统电气绝缘领域受益于欧美电网升级和算力需求增加，预计25年利润增速快于收入增速[7] - 公司24Q4满产满开，预计募投项目25年中如期达产，产能压力将持续至25Q2[7] 财务数据 - 2024年预计营业总收入409百万元，同比增长20 0%，归母净利润111百万元，同比增长35 8%[6] - 2025年预计营业总收入526百万元，同比增长28 8%，归母净利润134百万元，同比增长20 5%[6] - 2026年预计营业总收入660百万元，同比增长25 4%，归母净利润174百万元，同比增长30 0%[6] - 2024年预计毛利率40 7%，ROE 15 2%，市盈率31倍[6] 市场表现 - 截至2025年1月14日，民士达收盘价23 63元，市净率5 0倍，股息率0 85%，流通A股市值1133百万元[2] - 一年内股价最高31 07元，最低11 00元[2] - 2024年股价表现显著优于沪深300指数[4]

投资评级 - 报告对民士达的投资评级为"推荐"，并维持该评级 [1][3] 核心观点 - 公司2024年扣非净利润预计同比增长41.43%~57.69%，达到8700~9700万元 [3] - 2024年四季度单季度净利润预计同比增长53.96%~166.92%，达到2726~4726万元 [3] - 公司业绩增长主要受益于航空航天、轨道交通、新能源汽车等下游需求高增 [3] - 2025年公司业绩增长点将主要体现在蜂窝芯材领域，尤其是航空蜂窝领域高端产品的销量增长 [3] - 公司新布局的闪蒸无纺布3000吨中试线已有产品送给下游客户小批量试用，未来有望成为第二增长曲线 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.08/1.29/1.49亿元，同比分别增长31.99%/20.01%/15.48% [3] - 预计2024-2026年营业收入分别为4.14/4.96/5.72亿元，同比增长21.60%/19.81%/15.32% [4] - 预计2024-2026年毛利率分别为37.92%/37.90%/38.29% [4] - 预计2024-2026年摊薄EPS分别为0.74/0.88/1.02元 [4] - 预计2024-2026年PE分别为28/23/20倍 [3] 运营情况 - 2024年四季度公司产销两旺，主要负责交付常规订单的B线和C线实现满产满开 [3] - 公司通过提升信息化和智控水平持续降本增效 [3] - 公司通过全球参展、布展，联合头部企业举办行业会，加强市场开发力度 [3] 产能建设 - 公司募投项目"新型功能纸基材料产业化项目"1500吨的芳纶纸生产线预计将于2025年年中建成投产 [3] 新产品布局 - 公司新布局的闪蒸无纺布3000吨中试线已有产品送给下游客户小批量试用 [3] - 闪蒸无纺布具有抗菌、透气不透水、质量轻、强度高、耐撕裂等特性，可用在医疗防护、医疗包装、食品包装、建材防水、家居装饰领域 [3]

投资者关系活动 - 活动类别为特定对象调研和线上会议 [3] - 活动时间为2025年1月2日，地点为线上调研 [3] - 参会单位包括华源证券、汇添富基金、鹏华基金等多家机构 [3] - 上市公司接待人员为董事会秘书鞠成峰和证券专员孔如意 [4] 产销情况 - 2024年四季度公司三条产线满产满开，全力保供 [4] - A线因幅宽受限效率较低，主要用于定制化产品和研发项目验证 [4] - B线和C线负责交付客户常规订单 [4] 芳纶纸业务 - 2025年增长点主要体现在蜂窝芯材领域 [5] - 增长来源包括芳纶纸应用领域的拓展和对国外竞争对手的替代 [5] 海外市场 - 2024年下半年海外业务整体恢复情况良好 [6] - 俄语区支付问题尚未彻底解决 [6] - 预计2025年海外市场将恢复增长态势，措施包括VTB银行开户和设立香港子公司 [6] 新产品进展 - 闪蒸无纺布中试线已有产品，正在论证产业化细节 [7] - RO膜基材项目进展较快，计划2025年开始产业化相关工作 [7]

股东大会信息 - 2024年第一次临时股东大会于2024年12月18日召开[2] - 出席股东3人，持股98,296,450股，占比67.2112%[3] - 网络投票股东1人，持股200股，占比0.0001%[3] 人员出席情况 - 9位在任董事、3位在任监事均出席[3] 议案审议结果 - 审议通过续聘信永中和为2024年度审计机构议案[5] - 同意股数98,296,450股，占比100%[5] 律师意见 - 律师认为大会召集等事宜合规，表决结果有效[6]