业绩数据 - 2023年收入总额404600万元，审计业务收入301500万元，证券业务收入99600万元[2][3] - 2023年上市公司审计客户364家，审计收费45600万元[3] - 2023年同行业上市公司审计客户238家[3] 人员情况 - 2023年末合伙人245人，注册会计师1656人[2] 审计相关 - 拟续聘信永中和为2024年审计机构，上期审计收费40万元，本期45万元[2] - 信永中和近三年受行政处罚1次、监督管理措施18次等[5] - 47名从业人员近三年受行政处罚3次、监督管理措施18次等[6] 其他 - 职业保险累计赔偿限额超20000万元[3] - 2024年11月26日董事会9票同意续聘议案[12]

成交数据 - 2024年10月28日艾能聚成交数量63581946股，金额120946.63万元[1] - 2024年10月28日美之高成交数量14459310股，金额18813.71万元[1] - 2024年10月28日沪江材料成交数量35127623股，金额46534.37万元[1] 涨跌幅与振幅 - 2024年10月28日并行科技收盘价涨幅达30.00%[1] - 2024年10月28日美之高价格振幅达45.58%[1] - 2024年10月28日云里物里价格振幅达42.39%[1] 换手率 - 2024年10月28日威贸电子换手率达51.68%[1] - 2024年10月28日旭杰科技换手率达47.56%[1] - 2024年10月28日西磁科技换手率达46.20%[1]

业绩总结 - 民士达成交数量为20522309股[1] - 民士达成交金额为56063.16万元[1] - 民士达当日换手率达20%，为前5只股票之一[1] 交易数据 - 东方财富证券拉萨东环路第二证券营业部买入10519711.34元，卖出8356135.39元[1] - 财信证券杭州西湖国贸中心证券营业部买入10144961.97元，卖出0元[1] - 中泰证券烟台长江路证券营业部买入5334102.3元，卖出39106621.01元[1] - 东亚前海证券苏州留园路营业部买入0元，卖出22996806.01元[1]

投资评级 - 报告对民士达的投资评级为"增持" [1] 核心观点 - 民士达2024年三季度创下历史最好季度业绩 营收0.96亿元 同比增长13.69% 环比增长1.00% 归母净利润0.26亿元 同比增长10.63% 环比增长10.55% [1] - 公司2024年前三季度实现营收2.82亿元 同比增长9.10% 归母净利润0.71亿元 同比增长10.66% 毛利率37.53% 同比提升1.82个百分点 [1] - 公司为全球重要芳纶纸供应商 产品广泛应用于航空航天、国防军工等领域 已打破国外技术垄断 实现国产规模化制备 [1] - 公司新型功能纸基材料产业化项目稳步推进 2024Q3在建工程较年初增长53.38% 计划2025年年中建成 [5] - 公司加速研发闪蒸无纺布等创新产品 打造第二增长曲线 闪蒸无纺布中试线设计产能300吨 [5] 财务表现 - 2024年前三季度公司三费总额0.13亿元 同比下降23.46% 其中销售费用0.08亿元 同比下降12.28% 管理费用0.09亿元 同比下降17.54% 财务费用-0.04亿元 同比下降26.97% [1] - 公司2024年前三季度研发投入0.20亿元 同比增长25.33% [1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.00亿元、4.90亿元和5.86亿元 归母净利润分别为1.01亿元、1.22亿元和1.47亿元 [7] 行业前景 - 低空经济发展有望带动芳纶纸蜂窝需求增加 公司蜂窝芯材已在国内外低空电动飞行器头部企业中应用 [5] - 国内芳纶纸市场需求逐步扩大 民士达作为国产芳纶纸领头羊 产品有望实现高端领域进口替代 [5] - 新能源汽车、风力发电、光伏发电、5G通信等新兴领域对芳纶纸需求逐步扩大 [5]

股份数据 - 本次解除限售数量516.5万股，占总股本3.53%，2024年10月28日可交易[2] - 无限售条件股份4795.375万股，占比32.79%[4] - 有限售条件股份合计9829.625万股，占比67.21%[5] - 公司总股本为14625万股[5] 股东情况 - 本次解除限售股东为王志新，属离职董监高解除限售[3] 其他 - 解除限售股东减持将提前披露信息[7] - 申请解除限售股东无损害公司利益情况[9]

业绩增长 - 新能源汽车及高端航空蜂窝芯材两个领域出货量增加，前三季度新能源汽车领域同比增长超过 20%，国内蜂窝芯材领域同比增长超过 60% [1][2] - 销售结构优化带动平均价格增长，成本端和费用端支出小幅下降，导致利润增速高于收入增速 [3][4] - 受益于销售结构优化，产品的平均价格及毛利有一定的增长，主要原因在于前三季度蜂窝芯材用高附加值芳纶纸出货量占比的提升 [3] 现金流变动 - 银行授信额度限制导致承兑付款数额减少，使用自有银行存款支付的数额增加 [4] - 本期收到政府补助金额较上年同期有一定减少 [4] 海外市场 - 亚太区已经修复，预计第四季度可以恢复到正常状态 [5] - 俄语区的支付问题仍在解决，在欧非区和美洲区增长的带动下，海外市场前三季度下滑幅度大幅收窄 [5] 募投项目 - 厂房土建工作已经完成，正在进行厂房装修和设备安装等工作，计划于 2025 年年中建成，达到生产状态 [6] 新产品 - 闪蒸无纺布可用在医疗防护、医疗包装、食品包装、建材防水、家居装饰领域，产品需求量大，市场发展前景广阔 [7] - 公司的闪蒸无纺布中试线已有产品，相关合作伙伴正在进行小批量的试用 [7] 新能源汽车 - 芳纶纸主要用在新能源汽车的驱动电机、雨刷电机、玻璃起降电机等部件，工艺路线分纯芳纶纸和芳纶纸复合材料两种 [8] - 应用于新能源汽车领域的纯芳纶纸价格变化不大，芳纶纸复合材料价格有一定幅度的下降 [8] 民用航空 - 公司在国内和国际民用航空市场布局了多个项目，目前均处于测试验证或试用阶段，整体进度符合预期 [9] 子公司情况 - 相较于前两个季度而言，子公司收入稳步提升，亏损面有所收窄，预计第四季度随着新能源汽车领域订单的稳步交付，情况将会得到进一步改善 [10] 产能情况 - 除了主要承担研发任务的 A 线外，其他产线目前处于满产状态，四季度可能会有一定压力，可通过调整排产节奏来缓解 [11] - 明年下半年，随着募投项目的投产，公司将会具备比较充裕的产能 [11]

业绩增长 - 前三季度业绩增长主要得益于新能源汽车及高端航空蜂窝芯材两个领域出货量增加，新能源汽车领域同比增长超过 20%，国内蜂窝芯材领域同比增长超过 60% [4] - 利润增速高于收入增速的原因在于销售结构的优化，产品的平均价格及毛利有一定的增长，主要原因在于前三季度蜂窝芯材用高附加值芳纶纸出货量占比的提升 [4] 产品与市场 - 公司固定型号产品的售价波动不大，单产品的毛利率并未产生明显波动，毛利提升主要在于销售结构优化带动平均价格增长，以及成本端和费用端支出的小幅下降 [5] - 亚太区市场已经修复，预计第四季度可以恢复到正常状态，俄语区的支付问题仍在解决，在欧非区和美洲区增长的带动下，海外市场前三季度下滑幅度大幅收窄 [5] 项目进展 - 公司募投项目进展顺利，目前厂房土建工作已经完成，正在进行厂房装修和设备安装等工作，计划于 2025 年年中建成，达到生产状态 [6] - 闪蒸无纺布项目进展处于工艺优化和产业化准备阶段，中试线已有产品，相关合作伙伴正在进行小批量的试用 [7] 产能与订单 - 公司全力保障客户的服务体验，产品的最长交付周期一般不超过一个月，故在手订单通常不会超过一个月。除了主要承担研发任务的 A 线外，其他产线目前处于满产状态，四季度可能会有一定压力，具体可通过调整排产节奏来缓解，明年下半年，随着募投项目的投产，公司将会具备比较充裕的产能 [10] 子公司情况 - 相较于前两个季度而言，子公司收入稳步提升，亏损面有所收窄，预计第四季度随着新能源汽车领域订单的稳步交付，情况将会得到进一步改善 [10]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"的投资评级[3] 报告的核心观点 - 公司的主营产品芳纶纸技术壁垒高,盈利能力较好,随着行业国产化替代进程加快和新兴领域及中高端市场需求逐步扩大将持续为公司贡献业绩增量[3] - 闪蒸无纺布等新产品布局有望打造公司的第二增长曲线[2] 公司经营情况总结 - 2024年前三季度公司实现营收利润双增长,其中三季度单季实现营业收入和净利润同比均有10%以上增长[1] - 受益于航空蜂窝领域高端产品销量增长,公司产品结构持续优化,毛利率和净利率均呈现提升趋势[1] - 公司研发投入维持高位,2024年前三季度研发费用率为7.02%[1] - 公司在建的1500吨芳纶纸生产线项目正在有序推进,预计将于2025年年中建成投产[1][2] - 公司的新品闪蒸无纺布目前处于工艺优化和产业化准备阶段,已有产品送给下游客户小批量试用[2]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 - 公司芳纶纸产品在新能源汽车驱动电机、电控和电池等领域需求旺盛,以及在航空航天、轨道交通等蜂窝新材领域应用广泛 [2] - 国内大部分芳纶纸依赖进口,国产替代空间广阔 [2] - 公司300吨闪蒸无纺布产线正在推进,价格优势有望加速国产芳纶纸渗透 [2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司预计营收分别为4.02/4.98/6.05亿元,同比增长18.2%/23.7%/21.6% [3] - 2024-2026年公司预计归母净利润分别为1.04/1.27/1.56亿元,同比增长28.0%/21.7%/22.5% [3] - 2024-2026年公司预计毛利率分别为37.0%/36.7%/36.3% [3] - 2024-2026年公司预计净利率分别为26.0%/25.5%/25.7% [3] - 2024-2026年公司预计ROE分别为13.7%/14.6%/15.4% [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营收2.82亿元(YoY+9.1%),归母净利润7074万元(YoY+10.7%),扣非归母净利润6313万元(YoY+27.3%) [5] - 航空蜂窝领域持续高增,电气绝缘领域稳定增长 [5] - 欧美区持续替代杜邦,亚太区出货量逐步恢复到正常状态,俄语区仍受支付等因素影响 [5] - 公司盈利能力逐季提升,费用控制持续强化 [5] - 2024年三季度末,公司合同负债825万元,存货1.10亿元,为业绩持续增长提供保障 [6] - 预计2024Q4航空蜂窝领域有望延续高增,电气绝缘领域受海外出货恢复影响增速预计高于前三季度,带动全年稳定增长 [6] 财务数据总结 - 2023年营业总收入3.40亿元,同比增长20.7% [7] - 2023年归母净利润8200万元,同比增长28.7% [7] - 2024年预计营业总收入4.03亿元,同比增长18.4% [7] - 2024年预计归母净利润1.01亿元,同比增长23.3% [7] - 2024-2026年预计毛利率维持在37.4%-37.6% [7] - 2024-2026年预计ROE分别为14.0%、15.0%、15.8% [7]