股东大会时间 - 2025年3月19日发布2024年年度股东大会通知公告[6] - 网络投票时间为2025年4月9日15:00至4月10日15:00[7] - 2024年年度股东大会于2025年4月10日14:00召开[7] 出席情况 - 现场出席股东及委托代理人5名，代表98,343,449股，占67.24%表决权[9] - 网络投票股东1名，代表10,574股，占0.01%表决权[9] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》等6项议案赞成票98,343,449股，占99.99%[13][15][17][20][22][24] - 《2024年度利润分配预案》中小股东赞成票47,199股，占81.70%[22] - 《关于续聘会计师事务所》等3项议案赞成票98,354,023股，占100%[26][28][31] - 《关于2025年度董事、监事、高级管理人员薪酬方案》议案表决通过，赞成票100%[33][34] 结果认定 - 出席股东及代理人未对表决结果提异议[35] - 股东大会召集等事宜合规，表决结果合法有效[36]

会议信息 - 监事会会议于2025年4月10日在烟台召开[3] - 应出席监事3人，出席和授权出席3人[4] - 会议由监事会主席田原主持[3] 报告审议 - 审议通过《关于审议2025年第一季度报告》议案[5] - 报告于4月11日在北交所披露[6]

会议信息 - 董事会会议于2025年4月10日在烟台民士达会议室现场召开[3] - 会议通知于2025年4月7日以邮件发出[3] - 应出席董事9人，出席和授权出席9人[4] 报告审议 - 审议通过《关于审议2025年第一季度报告》议案，9票同意[6] - 《2025年第一季度报告》于2025年4月11日在北交所披露[6]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年3月31日资产总计990,753,584.46元，较上年期末增长1.08%；归属于上市公司股东的净资产746,925,191.69元，较上年期末增长4.30%[9] - 2025年1 - 3月营业收入115,085,499.96元，同比增长27.43%；归属于上市公司股东的净利润30,550,526.07元，同比增长49.92%[9] - 2025年1 - 3月归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润29,837,167.86元，同比增长75.30%[9] - 2025年1 - 3月经营活动产生的现金流量净额28,289,433.74元，同比增长18.22%[9] - 公司资产总计从980,153,040.30元增长至990,753,584.46元，增幅约1.08%[30] - 公司负债合计从244,961,857.94元降至225,049,433.71元，降幅约8.13%[31] - 公司所有者权益合计从735,191,182.36元增长至765,704,150.75元，增幅约4.15%[31] - 2025年1 - 3月合并营业总收入115,085,499.96元，2024年同期为90,316,261.10元[35] - 2025年1 - 3月合并营业总成本79,341,084.53元，2024年同期为69,302,630.39元[35] - 2025年1 - 3月合并营业利润35,341,370.74元，2024年同期为22,527,633.06元[36] - 2025年1 - 3月合并净利润30,258,724.63元，2024年同期为18,998,534.03元[36] - 2025年1 - 3月合并基本每股收益和稀释每股收益均为0.21元/股，2024年同期均为0.14元/股[37] - 2025年1 - 3月合并报表经营活动现金流入小计71,930,116.21元，较2024年同期49,365,063.92元增长约45.71%[41] - 2025年1 - 3月合并报表经营活动现金流出小计43,640,682.47元，较2024年同期25,434,974.51元增长约71.58%[41] - 2025年1 - 3月合并报表经营活动产生的现金流量净额28,289,433.74元，较2024年同期23,930,089.41元增长约18.22%[41] - 2025年1 - 3月合并报表投资活动现金流入小计8,010,082.19元，较2024年同期50,122,125.57元下降约84.02%[42] - 2025年1 - 3月合并报表投资活动现金流出小计66,657,951.75元，较2024年同期55,147,048.73元增长约20.87%[42] - 2025年1 - 3月合并报表投资活动产生的现金流量净额 - 58,647,869.56元，较2024年同期 - 5,024,923.16元亏损扩大[42] 母公司财务数据关键指标变化 - 母公司资产总计从953,988,758.73元增长至963,106,429.35元，增幅约0.96%[33] - 母公司负债合计从231,708,313.44元降至209,718,913.11元，降幅约9.49%[33] - 母公司所有者权益合计从722,280,445.29元增长至753,387,516.24元，增幅约4.31%[34] - 母公司应收账款从35,176,692.17元增长至66,645,346.31元，增幅约89.46%[32] - 母公司固定资产从251,201,889.03元降至245,923,362.41元，降幅约2.10%[33] - 2025年1 - 3月母公司营业收入114,595,487.60元，2024年同期为91,731,629.69元[39] - 2025年1 - 3月母公司营业成本67,948,306.85元，2024年同期为58,301,483.40元[39] - 2025年1 - 3月母公司营业利润36,115,125.08元，2024年同期为25,617,843.75元[39] - 2025年1 - 3月母公司净利润30,877,892.19元，2024年同期为22,098,990.90元[39] - 2025年1 - 3月母公司基本每股收益和稀释每股收益均为0.21元/股，2024年同期均为0.15元/股[40] - 2025年1 - 3月母公司报表经营活动现金流入小计70,796,698.66元，较2024年同期49,271,828.22元增长约43.68%[43] - 2025年1 - 3月母公司报表经营活动现金流出小计37,213,741.08元，较2024年同期19,237,375.01元增长约93.44%[43] - 2025年1 - 3月母公司报表经营活动产生的现金流量净额33,582,957.58元，较2024年同期30,034,453.21元增长约11.82%[44] - 2025年1 - 3月母公司报表投资活动产生的现金流量净额 - 51,528,985.75元，较2024年同期 - 4,296,589.55元亏损扩大[44] 资产项目关键指标变化 - 2025年3月31日应收票据41,134,279.45元，较期初下降31.48%；应收账款62,012,536.02元，较期初增长73.08%[10] - 2025年3月31日流动资产合计572,204,936.71元，2024年12月31日为560,670,501.07元[29] - 2025年3月31日货币资金为269,587,832.46元，2024年12月31日为292,574,019.91元[29] - 2025年3月31日应收账款为62,012,536.02元，2024年12月31日为35,828,812.21元[29] - 2025年3月31日固定资产为257,137,991.59元，2024年12月31日为261,546,084.55元[29] - 2025年3月31日在建工程为83,657,838.22元，2024年12月31日为80,174,357.59元[29] 负债项目关键指标变化 - 2025年3月31日应付票据56,737,165.06元，较期初增长53.57%；应付账款64,879,126.43元，较期初下降23.00%[11] - 公司应付票据从36,945,703.84元增长至56,737,165.06元，增幅约53.57%[30] - 公司应付账款从84,254,544.27元降至64,879,126.43元，降幅约22.99%[30] 现金流量关键指标变化 - 2025年1 - 3月销售商品、提供劳务收到的现金70,227,275.06元，同比增长56.20%；购买商品、接受劳务支付的现金18,090,224.11元，同比增长131.68%[11] - 2025年1 - 3月支付的各项税费11,272,892.60元，同比增长153.76%；收回投资收到的现金8,000,000.00元，同比下降84.00%[11] 非经常性损益关键指标 - 2025年1 - 3月非经常性损益合计1,103,700.53元，非经常性损益净额713,358.21元[14] 股权结构关键指标 - 报告期末无限售股份总数47,953,750股，占比32.79%；有限售股份总数98,296,250股，占比67.21%[16] - 公司总股本为146,250,000股，普通股股东人数为4,907人[17] - 董事、监事、高管持股1,436,250股，占比0.98%[17] - 持股5%以上或前十名股东期末合计持股106,770,315股，占比73.01%，其中泰和新材集团股份有限公司持股96,860,000股，占比66.23%[19] 日常性关联交易关键指标 - 2025年度日常性关联交易中，购买原材料等预计金额400,000,000元，1 - 3月发生45,953,739.62元；销售产品等预计金额37,000,000元，1 - 3月发生2,022,162.95元[23] 货币资金冻结情况 - 货币资金因银行承兑汇票保证等被冻结36,206,110.50元，占总资产的3.65%[25]

主要会计数据和财务指标 - 2025年一季报基本每股收益0.21元，较2024年一季报的0.14元增长50%，2023年一季报为0.16元 [1] - 2025年一季报每股净资产5.11元，较2024年一季报的4.54元增长12.56%，2023年一季报为3.1元 [1] - 2025年一季报每股公积金1.95元，较2024年一季报的1.94元增长0.52%，2023年一季报为0.69元 [1] - 2025年一季报每股未分配利润1.87元，较2024年一季报的1.38元增长35.51%，2023年一季报为1.19元 [1] - 2025年一季报营业收入1.15亿元，较2024年一季报的0.9亿元增长27.78%，2023年一季报为0.86亿元 [1] - 2025年一季报净利润0.31亿元，较2024年一季报的0.2亿元增长55%，2023年一季报为0.17亿元 [1] - 2025年一季报净资产收益率4.18%，较2024年一季报的3.12%增长33.97%，2023年一季报为5.28% [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有847.4万股，累计占流通股比17.67%，较上期变化246.88万股 [1] - 开源证券股份有限公司持有160.03万股，占总股本比例3.34%，较上期增加5.51万股 [2] - 中国工商银行股份有限公司 - 汇添富北交所创新精选两年定期开放混合型证券投资基金持有156.44万股，占总股本比例3.26%，较上期增加103.17万股 [2] - 周建持有122.26万股，占总股本比例2.55%，为新进股东 [2] - 中国农业银行股份有限公司 - 华夏北交所创新中小企业精选两年定期开放混合型发起式证券投资基金持有107.79万股，占总股本比例2.25%，较上期增加25.92万股 [2] - 中国工商银行股份有限公司 - 汇添富碳中和主题混合型证券投资基金持有96.02万股，占总股本比例2.00%，为新进股东 [2] - 北京诚旸投资有限公司 - 诚旸2号私募证券投资基金持有86.33万股，占总股本比例1.80%，为新进股东 [2] - 上海晨鸣私募基金管理有限公司 - 晨鸣9号私募证券投资基金持有60.00万股，占总股本比例1.25%，较上期增加14.00万股 [2] - 中国工商银行股份有限公司 - 汇添富盈鑫灵活配置混合型证券投资基金持有58.53万股，占总股本比例1.22%，为新进股东 [2] - 王志新上期持有128.29万股，占总股本比例2.68%，退出前十大股东 [2] - 陆贵新上期持有58.00万股，占总股本比例1.21%，退出前十大股东 [2] - 国信证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户上期持有39.64万股，占总股本比例0.83%，退出前十大股东 [2] - 易方达北交所精选两年定开混合A上期持有38.93万股，占总股本比例0.81%，退出前十大股东 [2] 分红送配方案情况 - 本次公司不分配不转赠 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 公司高端品类持续放量带动收入增长，产品结构优化带动盈利能力提升，新能源、低空经济和航空航天三大领域推动芳纶纸需求增长，闪蒸无纺布、RO膜基材等业务打造第二增长曲线，预计2025 - 2027年归母净利润为1.34、1.62和1.99亿元，同比增速为33.3%、20.6%和23.1%，对应目前股价PE为30x、25x、20x，看好长期业绩持续性增长，维持“买入”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 总股本1.4625亿股，A股股本1.4625亿股，A股流通比例32.79%，12个月最高/最低股价为31.88/11.00元，第一大股东为泰和新材集团股份有限公司，持股比例66.23% [2] 股价表现 - 近1个月、3个月、12个月相对收益分别为16.77%、23.71%、28.83%，绝对收益分别为14.44%、46.70%、78.10%（相对收益与北证50相比）[4] 相关研究报告 - 2024年公司收入4.08亿元，同比增长19.82%，归母净利润1.01亿元，同比增长23.14%；2024Q4收入1.26亿元，同比增长53.6%，归母净利润2978万元，同比增长68.2%；发布2024年度权益分派预案，每10股派发现金红利2元（含税），共计派发现金股利2925万元[5] 财务预测 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|340.47|407.95|525.39|643.71|775.39| |增长率（%）|20.70%|19.82%|28.79%|22.52%|20.46%| |归母净利润（百万元）|81.63|100.52|134.01|161.65|198.92| |增长率（%）|28.74%|23.14%|33.32%|20.62%|23.06%| |ROE（%）|12.10%|13.03%|15.22%|15.46%|15.92%| |EPS最新摊薄（元/股）|0.56|0.69|0.92|1.11|1.36| |P/E（倍）|49.45|40.16|30.12|24.97|20.29| |P/B（倍）|6.28|5.64|4.75|3.99|3.33|[7] 公司业务分析 - 2024年芳纶纸收入3.97亿元，同比增长16.7%；蜂窝芯材领域同比增长超50%，占芳纶纸销售比重超20%；新能源汽车领域同比增长约26%，收入占比10% +；境外收入1.02亿元，同比下降13.6%，主要因亚太地区下滑，目前问题基本解决；欧洲市场同比增长超40% [8] - 2024年毛利率37.5%，同比提升3.5pcts，销售费用率、管理费用率分别为2.8%、3.5%，同比下降0.8pcts、1.1pcts，研发费用率6.62%，同比提升0.73pcts，归属于母公司净利率24.6%，同比提升0.7pcts [8] - 精准锚定新能源、低空经济和航空航天三大赛道，推进大飞机项目，拓展低空飞行器等领域；布局闪蒸无纺布，处于产业化方式论证阶段；RO膜基材项目计划2026年上半年建成投产 [8] 财务报表 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E的相关财务数据，包括流动资产、固定资产、营业收入、营业成本等 [9][10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等方面的数据 [10]

报告公司投资评级 - 买入（上调）[5] 报告的核心观点 - 公司基本盘业务加速国产替代，前瞻布局闪蒸无纺布、RO 膜基材、湿法多功能材料等第二增长曲线，持续加大研发投入，打牢芳纶纸领域行业地位，新产品将扩充高性能材料产品矩阵，有望实现“全球高性能功能纸基材料领导者”愿景 [6] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 1.30/1.69/2.09 亿元，对应 EPS 分别为 0.89/1.16/1.43 元/股，当前股价对应的 PE 分别为 31.0/23.9/19.4 倍，看好公司长期业绩持续增长，上调至“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至 2025 年 3 月 31 日，公司收盘价 27.60 元，年内最高/最低为 31.88/11.00 元，总市值 40.365 亿元，流通市值 13.2352 亿元，总股本 1.4625 亿股，资产负债率 24.99%，每股净资产 4.90 元/股 [3] 事件 - 2024 年年报显示，全年营收 4.08 亿元（yoy + 20%），归母净利润 1 亿元（yoy + 23%），扣非归母净利润 0.92 亿元（yoy + 50%），经营活动现金流量净额 0.42 亿元（yoy + 21%）；2024Q4 营收 1.26 亿元（yoy + 54%/qoq + 31%），归母净利润 0.30 亿元（yoy + 68%/qoq + 13%），扣非归母净利润 0.29 亿元（yoy + 144%/qoq + 22%），单季度达历史新高 [7] - 2024 年权益分派预案为每 10 股派发 2.00 元（含税），预计派发现金红利 2925 万元 [7] 芳纶纸业务情况 - 公司芳纶纸市占率全国第一、全球第二，产品广泛应用于航空航天、轨道交通、新能源汽车等领域 [7] - 2024 年蜂窝芯材领域同比增长 50% +，新能源汽车领域同比增长约 26%，电气绝缘用芳纶纸销量显著提升，芳纶纸业务收入 3.97 亿元（yoy + 17%），毛利率提升 4.93pcts 至 39% [7] - 境内收入同比增长 37%达 3.06 亿元，境外销售同比下滑 14%达 1.02 亿元，下半年海外市场恢复，欧洲市场全年同比增长超 40% [7] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|340|408|519|654|800| |同比增长率（%）|20.70%|19.82%|27.30%|25.96%|22.32%| |归母净利润（百万元）|82|101|130|169|209| |同比增长率（%）|28.74%|23.14%|29.56%|29.81%|23.42%| |每股收益（元/股）|0.56|0.69|0.89|1.16|1.43| |ROE（%）|12.70%|14.04%|15.68%|17.26%|17.93%| |市盈率（P/E）|49.45|40.16|30.99|23.88|19.35|[8] 附录：财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2024 - 2027E 进行预测，如 2025E 营业收入 519 百万元，归母净利润 130 百万元等 [9] - 给出成长能力、盈利能力、估值倍数等主要财务比率预测，如 2025E 营收增长率 27.30%，毛利率 38.08%，P/E 30.99 等 [9]

项目进展 - 募投“新型功能纸基材料产业化项目”延期至2026年3月31日完成，主要产线预计2025年中投产[6] 市场表现 - 2024年欧洲市场增长40%，源于风电、算力用变压器需求增长和对竞争对手的持续替代[7][8] - 2024年公司蜂窝芯材领域收入同比增长超50%[29] - 2024年第四季度销售收入增加主要是市场端拉动，无年末集中确认收入情况[24] 用户数据 - 2024年新能源汽车收入占比为10%多，主要用户包括比亚迪、吉利等车企和精进电动、上海电驱动等电机企业[13] 产品规模 - RO膜2020 - 2025年期间年复合增长率CAGR为6.29%，规模为10 - 12亿人民币，到2031年约25亿人民币，2025至2031期间年复合增长率为10.92%[10] 销售占比 - 2024年公司蜂窝芯材用芳纶纸销售占比为20%多，民用航空占比尚不足一半[12] - 2024年蜂窝芯材领域收入占比20%多，新能源汽车领域在电气绝缘细分领域占比10%多，平均售价同比稍增[21] 业务合作 - 公司与光启技术有业务合作，预计光启业务拓展对公司业务有积极影响[16] 未来展望 - 随着国内算力建设发展，公司在该领域业务量预计保持增长[17] - 2025年公司经营层从优化销售结构和降本增效提升整体毛利率[22] 研发投入 - 2024年公司研发投入达2701.98万元，同比增长34.82%，预计2025年保持较高增速[25] 财务数据 - 2024年非经常性损益净额为828.75万元，主要源于政府补助及增值税加计扣除约200万[26] - 2024年应收账款周转天数26天，销售商品提供劳务收到现金为营收一半，因银行承兑汇票不在现金流量表体现[26][27] - 2024年经营活动现金净流入4248.17万元，低于净利润1亿，受银行承兑汇票影响[28] 企业运营 - 公司通过30余场全球行业峰会、100家头部客户深度走访提升商机转化率[16] - 销售端导入CRM系统覆盖90%以上核心客户，交付端订单交付周期压缩至10天，技术端对客户问题24小时响应反馈[16] 其他情况 - 低空飞行器或无人机单架芳纶纸用量在几十公斤至上百公斤不等[14] - 2024年民士达先进制造亏损近1000万，年底12月基本盈亏平衡[31] - 公司大股东持股比例超66%，目前无增持计划[23]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润增长，下游多领域需求高增上调2025 - 2027年盈利预测，看好航空蜂窝市场和新产品带来业绩增长，维持“买入”评级 [2] 相关目录总结 公司基本情况 - 2025年3月24日当前股价27.98元，一年最高最低31.88/11.00元，总市值40.92亿元，流通市值13.42亿元，总股本1.46亿股，流通股本0.48亿股，近3个月换手率478.69% [2] 财务数据 - 2024年营收4.08亿元（+19.82%），归母净利润1.01亿元（+23.14%），扣非归母净利润0.92亿元（+49.94%），毛利率37.49%（+3.49pcts）；四季度营收1.26亿元（+53.60%），归母净利润0.30亿元（+68.21%） [2] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为1.33（原1.27）/1.64（原1.56）/1.92亿元，对应EPS分别为0.91/1.12/1.31元/股，对应当前股价PE分别为30.0/24.4/20.8倍 [2] - 2023 - 2027年营业收入分别为3.40/4.08/5.25/6.55/7.72亿元，YOY分别为20.7%/19.8%/28.6%/24.9%/17.8%；归母净利润分别为0.82/1.01/1.33/1.64/1.92亿元，YOY分别为28.7%/23.1%/32.7%/23.1%/17.1% [4] 行业需求情况 - 2024年下游航天航空、轨道交通芳纶纸蜂窝芯材用量激增，新能源汽车、变压器需求扩张，新能源汽车领域同比增长约26%，蜂窝芯材领域同比增长超50%，欧洲市场同比增长超40% [3] - 2025 - 2029年C919产能规划为50/75/100/150/150/200架，2025年较1月规划增长50%；2025年采购额预计较2024年提高70%，2024年接近200亿 [3] 公司发展情况 - 2024年授权发明专利7项，实用新型专利2项，获国家级专精特新“小巨人”称号，募投“研发中心项目”按节点实施，闪蒸无纺布中试产品批量应用，新产品打造第二增长曲线 [4] - 1500吨生产线计划2025年年中建成 [4]

业绩说明会信息 - 公司定于2025年3月28日召开2024年年度报告业绩说明会[2] - 会议时间为2025年3月28日15:00 - 16:30[3] - 会议采用网络方式召开，可登陆进门财经或用微信扫描小程序码参与[3] 参会人员 - 参加人员有总经理孙静、董事会秘书鞠成峰等[4] 问题征集 - 投资者可于2025年3月27日15:00前扫描二维码提问[6] 电话参会信息 - 电话参会号码有（+86）4001510269等多个[7] - 参会密码为105298[7] 联系信息 - 联系人是鞠成峰，公司电话0535 - 6955622，邮箱jucf@metastar.cn[7]