机构调研情况 - 近5个交易日（7月24日至7月30日）两市约173家公司被机构调研 [1] - 证券公司参与调研151家公司，占比87.28% [1] - 基金公司调研126家，阳光私募机构调研60家 [1] 机构扎堆调研公司 - 43家公司获20家以上机构扎堆调研 [1] - 海大集团最受关注，参与调研机构达123家 [1] - 民士达被96家机构调研，排名第二 [1] - 小商品城、飞龙股份分别被84家、80家机构调研 [1]

宏观策略 - 化工转债行情展望：2024年以来化工板块供需两侧持续催化，"反内卷"行情推动基本面改善，预计盈利底部向上叠加新兴产业布局带来估值抬升，存续转债中一半以上为周期顶部发行，当前或步入回售期且周期上行，化债举措趋于积极，化工转债以小盘为主，临期特征放大回撤收益"不对称性" [1][23] - 汇率走势：人民币中间价升破7.14释放升值信号，即期汇率逐步消化，预计美元兑人民币汇率8月下移至7.10-7.15区间，中美经贸谈判乐观预期及A股走强支撑升值趋势 [1][25] - "反内卷"政策目标：短期治理价格战（如汽车、外卖行业），中期推动落后产能退出（关停限产与引导式去产能结合），长期促进PPI回升，中性假设下PPI同比或于2026年9月达1.9%高点 [2][26][27] 行业轮动与市场研判 - 资金结构：二季度至7月初市场由融资盘和保险资金驱动，北向资金持股市值下滑，公募基金仓位下降，三季度经济基本面环比增量有限但增长稳健，四季度政策托举预期成关注焦点 [3][29] - 板块选择：均衡布局政策预期强行业（光伏、煤炭、化工）及科技滞涨板块（机器人），关注酒类、服务消费等未轮动板块，热点轮动持续时间或延长 [3][5][29] - 商品与债券跷跷板效应："反内卷"政策叠加雅江水电项目开工推动商品上涨，债市承压，参考2015年经验，PPI转正后利率上行滞后约1年 [6][36] 固收与转债市场 - 转债特征：中价标的表现弱，低价与高价券占优，低价券含周期属性及下修博弈价值，高价券体现高赔率低胜率特征，下半年机会仍存但需政策催化 [7][39] - 二级资本债与绿色债券：本周二级资本债新发行1099亿元，成交量增454亿元至2881亿元，绿色债券发行规模环比增274.2亿元至359.99亿元，成交额增87亿元至610亿元 [8][9] 重点公司分析 - 希荻微（688173）：2024年营收同比增38.56%至5.45亿元，音圈马达驱动芯片为核心增长点，PMIC芯片绑定高通平台，汽车电子领域布局智能座舱及ADAS电源管理 [11][12] - 民士达（833394）：2025H1营收同比增27.91%至2.37亿元，归母净利润同比增42.28%，芳纶绝缘纸受益新能源及算力需求增长，预计2025年净利润1.34亿元 [13] - 高测股份（688556）：硅片代工龙头整合切片资源，产能利用率达85%，N型硅片价格回升至1.1元/片，技术闭环（设备+耗材+工艺）强化竞争力 [14][15] - 绿色动力（601330）：2025Q2供热量同比增133%，还原后吨上网电量307度，供汽业务利润率较高，H1供汽收入约0.77亿元 [17] 海外经济与资产 - 美国经济：Q2 GDP增速预期上修至2.1%，但消费与固定资产投资偏弱，7月非农或超预期（预测中值10.9万），降息预期可能回调，标普500与纳斯达克指数本周分别涨1.46%和1.02% [5][33][34] - 货币政策："反内卷"尚未改变国内宽松基调，商品涨价情绪性拉涨为主，现货供需未实质改善，逆回购单日净投放6018亿元缓解资金面压力 [32][36]

公司治理结构变更 - 公司于7月29日晚间通过2025年第二次临时股东会决议取消监事会制度并修订公司章程 [2]

上市与股本 - 公司于2023年4月25日在北交所上市，发行4025万股[5] - 公司注册资本为14625万元，已发行股份总数为14625万股[6][13] - 公司设立时国盛投资持股2100万股，比例35.00%[12] - 公司设立时裕泰投资持股1440万股，比例24.00%[12] - 公司设立时大华投资持股1200万股，比例20.00%[12] 股份交易与限制 - 公司公开发行股份前已发行股份，上市1年内不得转让[20] - 董事、高管任职期间每年转让股份不超25%[20] - 董事、高管所持股份上市1年内及离职半年内不得转让[20] 股东权益与决策 - 股东对决议有异议，60日内可请求法院撤销[24] - 连续180日以上单独或合计持股1%以上股东，可书面请求诉讼董事等[26] - 单独或合计持股10%以上股东可请求召开临时股东会[43][46] 会议相关 - 年度股东会每年1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[40] - 董事人数不足规定人数2/3等情形，2个月内召开临时股东会[40][43] - 单独或合计持股1%以上股东可在股东会召开10日前提临时提案[50] 交易审议 - 交易资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上等6种情况需股东会决定[33] - 公司与关联方成交金额占最近一期经审计总资产2%以上且超3000万元等交易需股东会审议[35] - 交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产10%以上需提交董事会审议[79] 担保审议 - 单笔担保额超最近一期经审计净资产10%的担保需股东会审议[37] - 公司及控股子公司对外担保总额超最近一期经审计净资产50%后提供的担保需股东会审议[38] - 为资产负债率超70%的担保对象提供的担保需股东会审议[38] 财务资助 - 公司为他人取得股份提供财务资助，累计总额不得超已发行股本总额的10%[14] - 被资助对象最近一期资产负债率超70%等情形，财务资助需经董事会审议后提交股东会审议[39] 利润分配 - 公司分配当年税后利润时，提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不再提取[105] - 成熟期无重大资金支出安排，现金分红在本次利润分配中占比最低达80%[108] - 成熟期有重大资金支出安排，现金分红在本次利润分配中占比最低达40%[108] 公司治理结构 - 董事会由9名董事组成，含1名职工代表董事和3名独立董事，设董事长1人[79] - 审计委员会成员为3名，其中独立董事2名[95] - 提名、薪酬与考核、战略委员会分别由3名董事组成，其中独立董事分别为2名、2名、1名[96][97] 其他 - 公司在会计年度结束4个月内披露年报，上半年结束2个月内披露中报，前3个月、9个月结束后1个月内披露季报[105] - 公司聘用会计师事务所聘期1年，可续聘[114] - 党支部领导班子成员为3至5人，设书记1人，组织、宣传、纪检委员各1人[117]

会议情况 - 2025年7月29日在烟台民士达会议室召开会议，采用现场和网络投票结合方式[2] - 出席股东7人，持表决权股份100,158,308股，占比68.48%[3] - 网络投票股东5人，持表决权股份1,862,058股，占比1.27%[3] 议案表决 - 多项议案同意股数均为100,158,308股，占比100%[5][6][7][8][9][10][12] - 两项议案中小股东同意票数1,862,058股，占比100%[13] 人员变动 - 张祎任董事，修文泉离任董事[15] - 田原、柳明航、张祎离任监事[15]

股东会信息 - 公司2025年7月8日发布召开2025年第二次临时股东会通知公告[5] - 网络投票时间为2025年7月28日15:00至7月29日15:00[6] - 现场会议于2025年7月29日14:00在烟台民士达会议室召开[6] 参会情况 - 现场会议实际出席2人，代表股份98,296,250股，占67.21%表决权[8] - 网络投票股东共5名，代表股份1,862,058股，占1.27%表决权[8] 议案表决 - 多项议案赞成票均为100,158,308股，占100%[11][12][15][17][18][24][25][26][27][28][30][31][32][33][35] 结果认定 - 公司2025年第二次临时股东会召集和召开程序等事宜符合规定，表决结果合法有效[39]

公司业绩表现 - 2025年上半年营业收入2.37亿，同比增长27.9%，芳纶纸产品贡献2.27亿，收入占比95.5% [7] - 归母净利润6,303万，同比增长42.3%，扣非净利润6,112万，同比增长55.7% [9] - 芳纶纸产品毛利率41.9%，同比提升4.1个百分点，综合毛利率40.4%，同比提升2.8个百分点 [11] - 净利率同比改善3.8个百分点至26.1%，ROE同比改善1.8个百分点至8.4% [14] 产品结构与应用领域 - 芳纶纸具有阻燃、绝缘、高强度等特性，应用于新能源汽车、变压器、蜂窝芯材、数据中心、特高压、航空发动机等领域 [15] - 新能源汽车领域YT510W产品实现批量出货，增幅超过40% [17] - 蜂窝芯材品类2024年收入增长50%，已进入C909、C919等国产大飞机供应链 [17] - 产品配套国内头部eVTOL企业并实现小批量交付 [18] - 首次将AI数据中心视作增长驱动因素，产品用于高压配电设备和高频线路板 [21] 产品技术参数 - 间位芳纶纸销售单价约200元/kg，毛利率不足30%，对位芳纶纸单价超400元/kg，毛利率40%-50% [23] - 2022年对位芳纶纸销售占比仅7.2%，未来盈利能力有优化空间 [24] - 提供多种规格芳纶纸产品，厚度范围0.04-0.76mm，适用于电气绝缘、航空器部件、交通工具结构等场景 [22] 产能与供应链 - 2024年末芳纶纸年产能3,000吨，长期处于满产满销状态 [25] - IPO募投项目新增1,500吨产能，总产能达4,500吨，有效产能预计增加30% [27][28] - 母公司泰和新材为主要原材料供应商，2025年上半年关联采购金额1.09亿，占营业成本75% [31] - 泰和新材拥有芳纶纤维设计产能3.2万吨，可充分保障供应 [33]

机构调研概况 - 近一个月共23家北交所公司获机构调研 [1] - 民士达以96家调研机构数量居首 [1] - 远航精密、星图测控、铁大科技分别以43家、37家、26家机构调研位列其后 [1] 机构类型分布 - 券商调研覆盖22家公司 [1] - 基金调研11家公司 [1] - 阳光私募调研10家公司 [1] - 保险调研4家公司 [1] - 海外机构调研1家公司 [1] 行业分布特征 - 电力设备行业最集中共6家公司获调研 [1] - 计算机行业5家公司获调研 [1] - 基础化工行业3家公司获调研 [1] - 覆盖申万行业分类中的11个行业 [1] 调研频次与市场表现 - 远航精密、星图测控、中裕科技均获2次机构调研 [2] - 获调研公司近一月平均股价上涨0.80% [2] - 11家公司股价上涨 中裕科技涨13.49%、万源通涨13.07%、科润智控涨12.18% [2] - 日均换手率平均值6.39% 广信科技20.22%、万源通14.95%、科润智控11.62% [2] 市值特征 - 北交所全部公司总市值均值31.87亿元 [2] - 获调研公司总市值均值36.83亿元 [2] - 星图测控、广信科技、国航远洋为市值居前公司 [2] 重点公司数据 - 民士达收盘价43元 股价下跌0.81% [2] - 远航精密收盘价29元 股价上涨11.41% [2] - 星图测控收盘价67.73元 股价下跌3.28% [2] - 铁大科技收盘价16.98元 股价下跌0.47% [2] - 一致魔芋收盘价38.6元 股价下跌9.39% [2]

北交所融资融券余额概况 - 截至7月28日，北交所融资融券余额合计62.88亿元，较前一交易日增加8086.44万元，其中融资余额62.87亿元（增加8075.22万元），融券余额42.28万元（增加11.22万元）[1] 融资余额居前个股及占比 - 融资余额居前个股：锦波生物（3.66亿元）、艾融软件（1.69亿元）、贝特瑞（1.67亿元）[1] - 融资余额占流通市值比例算术平均值为1.16%，居前个股：胜业电气（4.78%）、利通科技（3.44%）、万源通（3.38%）[1] 融资净买入与卖出情况 - 152只个股获融资净买入，净买入金额超百万元的共52只[1] - 融资净买入额居前：利通科技（1563.05万元）、明阳科技（757.08万元）、民士达（656.56万元）、贝特瑞（651.10万元）[1][2] - 融资净卖出额居前：青矩技术（1397.61万元）、铁拓机械（401.17万元）、一致魔芋（346.50万元）[1] 行业分布与市场表现 - 融资净买入超百万元个股集中行业：计算机（10只）、电子（9只）、机械设备（8只）[2] - 该类个股7月28日平均下跌0.82%，涨幅居前：明阳科技（+12.00%）、纳科诺尔（+6.96%）、骑士乳业（+5.12%）[2] - 加权平均换手率4.63%（高于北交所日均换手率4.27%），换手率居前：天润科技（34.38%）、万源通（24.24%）、明阳科技（18.45%）[2] 融资余额增加居前个股详情 - 利通科技（基础化工）：融资余额5848.28万元（增加1563.05万元），占流通市值3.44%，当日跌2.33%[2] - 明阳科技（汽车）：融资余额3246.71万元（增加757.08万元），占流通市值2.11%，当日涨12.00%[2] - 贝特瑞（电力设备）：融资余额1.67亿元（增加651.10万元），占流通市值0.65%，当日涨0.13%[2] - 纳科诺尔（电力设备）：融资余额1.27亿元（增加499.99万元），占流通市值1.61%，当日涨6.96%[2] - 胜业电气（电子）：融资余额3812.13万元（增加109.68万元），占流通市值4.78%，当日涨0.47%[4]

投资者关系活动信息 - 活动类别：特定对象调研、现场参观、线上会议 [3] - 活动时间：2025 年 7 月 24 日至 2025 年 7 月 25 日 [3] - 活动地点：公司会议室、线上调研 [3] - 参会单位及人员：众多投资机构、证券公司、基金公司等 [3][4] - 上市公司接待人员：总经理孙静、董事会秘书鞠成峰、证券事务代表孔如意 [4] 产能与业绩情况 - 1500 吨芳纶纸产线 2025 年 6 月投产，预计下半年产能逐步提升 [4] - 上半年归母净利润增速高于营收增速，毛利率持续上升，原因是高附加值产品占比提高和产能利用率高位释放规模效应 [5] 行业增量情况 - 上半年电气绝缘变压器领域行业增量突出，欧洲和国内市场增速显著；新能源汽车领域纯芳纶纸技术项目上半年落地，芳纶纸复合材料技术项目预计下半年体现增量 [6] 采购与定价情况 - 与控股股东泰和新材关联采购采用成本加成法定价，上半年关联采购价格无明显波动 [8] - 芳纶纸行业市场定价由国外竞争对手主导，公司采取跟随定价策略并提升议价能力 [8] 产品进展情况 - RO 膜基材与湿法无纺布产业化建设启动，预计明年一季度投产，同步推进终端客户推广 [9] 客户结构情况 - 客户集中在行业头部企业，国外客户占比约三分之一 [10] 海外市场拓展情况 - 加大高附加值产品研发投入，满足海外高性能材料需求 [11] - 深化重点区域布局，聚焦欧洲市场并拓展新兴区域 [11] - 构建“展会突围 + 人才本土化 + 生态协同”三位一体战略，实现品牌扎根 [11]